All men s miseries derive from not being able to sit in a quiet room alone. Blaise Pascal

Transkript

1 All men s miseries derive from not being able to sit in a quiet room alone. Blaise Pascal Enligt en undersökning arbetar det drygt 3 miljoner människor världen över med uppgiften att förvalta pengar, i någon kapacitet. Det kan röra sig om fondförvaltare, förmögenhetsrådgivare, analytiker, ekonomer, riskanalytiker m.m. De allra flesta är välutbildade, motiverade och smarta. I denna miljö av knivskarp konkurrens är då en berättigad fråga hur stora möjligheter har man att åstadkomma konkurrenskraftiga avkastningssiffror över tiden? Nyckelorden här anser vi vara över tiden. För det utvecklingen under de senaste 20 åren på finansmarknaderna och inom IT-industrin har fört med sig är en syndaflod av information, uppdateringar och nyheter. Som det ska reageras och ageras på. Tålamod har blivit en bristvara. Så till skillnad från kvantitativ analys och informationsinhämtning så anser vi att förmågan att kunna äga bolag långsiktigt är ett av få kvarvarande sätt att kunna överträffa marknaden på. Det finns helt enkelt en positiv avkastning att hämta i ett tidsarbitrage. Just p.g.a. att det inte finns någon enkel formel hur man som förvaltare åstadkommer detta kommer tidsarbitraget sannolikt kvarstå. Inkluderat i begreppet är dessutom en förmåga att kunna se dum ut under långa perioder, förstående kunder samt ett bolagsurval som gör det möjligt att vara långsiktig ägare, inte en aktiehyrare. Alla vi som arbetar med förvaltning på Didner & Gerge har samma utgångspunkt: vi ser på investeringar som ett sätt att erhålla ett delägarskap i väl utvalda bolag, med syftet att få ta del av den kapitalavkastning som företaget genererar över tiden. Bara för att det upplevda värdet på den kapitalavkastningen syns varje sekund under dygnet betyder det inte att man behöver agera på den stimulin. Marknaden sätter ett pris, inte nödvändigtvis det rätta. Delägarskapsmentaliteten leder dig till att fokusera på saker som konkurrenskraft, företagskultur, expansionsmöjligheter, kapitalallokering samt en mängd andra variabler som påverkar företag över tiden. Däremot blir valutafluktuationer, sektor-rotation, estimatförändringar och regionallokering saker som inte dominerar beslutsfattandet. I Globalfonden använder vi triangeln nedan som våra glasögon genom vilka vi bedömer företag. För att ha möjlighet att utnyttja tidsarbitraget och delägarskapsmentaliteten behöver vi hjälp från samtliga tre hörn. Är bolaget välskött med en bevisat skicklig ledning, men aktien något dyr, riskerar vi att få sälja för snabbt om den går upp ytterligare. Och tvärtom, en till synes billig aktie behöver inte vara felprissatt om bolaget agerar i en svår bransch och missköts. Långsiktighet ger även en ytterligare fördel: en låg omsättningshastighet sparar transaktionskostnader och jämnar ut styrkeförhållandet mot de jämförelseindex som används som måttstock för vår prestation. För skillnaden i avkastning mellan index och den stora massan av aktiefonder är kostnader. Index har noll, snittaktiefonden över 1 % p.g.a. för stort reagerande på all daglig stimuli. Henrik Andersson Förvaltare Didner & Gerge Global

2 Didner & Gerge Global Didner & Gerge Global steg med 4,6 % under månaderna juni till och med augusti. Det summerar fondens uppgång under 2014 till 12,9 % per sista augusti. Jämförelseindex har under samma period stigit 16,4 %. Kort fakta Didner & Gerge Global 8,1 Förvaltningsavgift: 1,6 % 8,2 25,9 Informationsteknologi 8,7 10,3 16,9 21,9 Sällanköpsvaror & Tjänster Dagligvaror Risknivå: 5/ ,1 1,7 2,2 0,6 3,2 1,8 0,6 2, ,5 2,6 4,8 1,4 4,0-0,3 2,1-0,3 0,2 3,4 2,8 0,7 26, ,1 0,3 2,9 0,9-1,2-1,1-2,4-1,1 1,4 1,9 1,8-1,3 7,3 Markel 4,8 4,9 John Deere 4,7 3,6 Fairfax Financial 4,7 4,9 Spectris 4,3 3,7 Fresenius Medical Care 3,7 3,6 ebay 3,6 3,4 Nomura Research Inst. 3,4 3,8 Millicom 3,3 2,3 Oaktree Capital 3,2 2,9 Value Partners 3,2 2,8

3 Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond sjönk med -2,8 % under månaderna juni till och med augusti. Det summerar fondens uppgång under 2014 till 12,4 % per sista augusti. Jämförelseindex har under samma period stigit 9,4 %. Kort fakta Didner & Gerge Aktiefond 7,9 4,5 0,9 Förvaltningsavgift: 1,22 % 11,6 46,9 Sällanköpsvaror & Tjänster Dagligvaror Risknivå: 6/7 28, ,0 8,0 2,1 3,2 2,6-1,1-2,0 0, ,5 5,6 0,0 2,9 4,3-4,7 7,8-0,4 3,4 0,6 1,6 0,4 28, ,2 9,6-2,0-0,8-7,9 0,0 4,7-0,8 3,9-0,6 4,7 1,2 26,0 Danske Bank 9,4 9,6 Volvo B 8,3 8,7 Hennes & Mauritz 8,1 6,4 Nordea Bank 7,9 8,3 Hexagon 4,7 3,9 Swedish Match 4,7 4,6 SHB 4,6 4,7 Atlas Copco 4,6 4,5 Trelleborg 4,5 4,9 Hexpol 4,4 4,6

4 Didner & Gerge Småbolag Didner & Gerge Småbolag steg med 0,7 % under månaderna juni till och med augusti. Det summerar fondens uppgång under 2014 till 13,6 % per sista augusti. Jämförelseindex har under samma period stigit 13,7 %. 5,4 8,4 9,6 Dagligvaror Kort fakta Didner & Gerge Småbolag Förvaltningsavgift: 1,4 % 10,2 28,4 Informationsteknologi Risknivå: 6/7 32,0 6,0 Sällanköpsvaror & Tjänster ,3 5,7-0,2 3,4 4,7 0,8-0,9 0, ,5 9,2-0,8 2,7 2,4-2,7 7,9 2,8 4,8 5,4 0,1-0,1 41, ,2 9,3-2,7-0,5-4,0-2,4 0,7-0,1 4,2-1,9 1,5 3,4 20,7 Sydbank 7,6 6,6 Swedish Match 7,5 7,6 Jyske Bank 7,2 7,0 Indutrade 5,6 5,4 Loomis 5,0 5,8 Topdanmark 4,3 4,3 Lagercrantz Group 4,2 4,0 Elekta 3,9 4,2 Storebrand 3,7 3,8 Nibe Industrier 3,4 3,4

5 Didner & Gerge Small and Microcap Vår nya fond startade den 28 augusti. Henrik Sandell och Carl Granath har satt ihop en portfölj på 35 bolag som vi presenterar i Q3-rapporten i början på oktober. Det är väldigt roligt att fonden har varit så pass efterfrågad bland våra kunder, vi vill gärna tro att det är ett tecken på att det finns ett förtroende för vår förvaltningsfilosofi. Vi fortsätter att alltid ha bolag i fokus när vi investerar, och lägger lite vikt i hur konjunkturen står för tillfället. Vi gillar aktier och vi tror på aktier på lång sikt, därför är fonderna normalt alltid fullinvesterade. Det är vår fjärde fond under de 20 åren som Didner & Gerge Fonder funnits. Likt vid våra andra lanseringar, så ligger grunden i att det här är något som vi själva skulle vilja investera i. Vi tror på möjligheterna i inriktningen riktigt små bolag på lång sikt. Precis som i våra andra fonder har vi en placeringshorisont på 5-7 år. Didner & Gerge Small and Microcap finns självklart tillgänglig för dig som direktkund hos oss. Den finns idag även tillgänglig via Avanza, Nordnet och Skandiabanken. Det är även väldigt glädjande att försäkringsbolaget Movestic har visat förtroende för vår förvaltning och valt att ta in fonden från start. Hör gärna av dig till oss om du vill ha mer information om fonden eller besök vår hemsida för att läsa ytterligare. Vi kommer att åka ut på turné under hösten i Nordnets regi och besöker följande städer: Västerås, 29 september Örebro, 30 september Linköping, 2 oktober Halmstad, 6 oktober Kalmar, 7 oktober Jönköping, 8 oktober Vi finns på plats för att presentera fondbolaget, vår filosofi och våra fyra fonder. Hör av dig till Nordnet om du önskar delta vid något av dessa tillfällen.