Hedgefonden Elexir. Halvårsberättelse 2008

Transkript

1 Hedgefonden Elexir Halvårsberättelse 2008

2 2008 Årets första sex månader har för fondbolaget varit en period där vi hanterat ett flertal förändringsbehov. Analysen Den fundamentala nordiska prisanalysen som produceras av vårt moderbolag Markedskraft ASA är från nu endast tillgänglig för interna förvaltningsmiljöer. Detta har inneburit en möjlighet för fondbolaget till ett utökat samarbete med analysavdelningen. Vi har i detta samarbete även ökat fokuseringen på råvaror som utgör insatsvaror till den europeiska kraftindustrin, då omvärldsförändringar och dess prispåverkan på energipriser stundtals påverkat den nordiska elmarknaden mer än vad vi ansett vara fundamentalt betingat. Förvaltare Jonas Larm har tillsammans med Pär Söderlund utgjort fondbolagets förvaltningsteam sedan september 2006 och efter Pärs bortgång utsågs Jonas Larm i april till ansvarig förvaltare. Vidare har vi i juni anställt Magnus Brente som tillsammans med Jonas skall förvalta Elexir. Tillsammans har förvaltarna mer än 16 års erfarenhet av den nordiska elmarknaden. Återöppning Vi har under 2007 och första halvåret 2008 sett en kraftigt ökad likviditet i marknaden med ett stort antal nytillkomna medlemmar på börsen Nord Pool ASA. Fondbolaget gör bedömningen att likviditeten kommer att kvarstå och att nytt kapital kan tas in till förvaltning utan att taket för effektiv förvaltning överskrids. Fondbolagets styrelse har därför beslutat om återöppning av fonden och att första insättningstillfälle medges redan i samband med kurssättning av Elexir. Mats Melin Verkställande direktör Innehållsförteckning Förvaltaren har ordet... 3 Elexirfondens förvaltare... 3 Förvaltningsberättelse... 4 Resultaträkning... 4 Balansräkning... 5 Noter till resultat- och balansräkning...5 Redovisningsprinciper... 6 Andelsvärdets utveckling för perioden...6 Förändring av fondförmögenheten...6 Andelägarens kostnader... 6 Handel med derivatinstrument... 7 Granskningsrapport... 7 Fondbolagets ledning... 7 Fondbolagets styrelse... 7 Fondfakta Elexir... 8 Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Fonden förvaltas av. Hedgefonder i Sverige klassas som specialfonder och skiljer sig från traditionella fonder genom att de har ett friare placeringsreglemente. Fonden och fondbolaget står under Finansinspektionens tillsyn. Som enskild investering är Elexirfonden att betrakta som en högriskinvestering. Som en mindre del av en större portfölj med t ex aktier och obligationer kan dock dess låga korrelation med andra finansiella tillgångar leda till att hela portföljen får en lägre risk. Vi rekommenderar därför investerare att endast investera en mindre del av sitt investeringsbara kapital i Elexirfonden för att på så sätt dra nytta av riskspridningen halvårsrapport 2008

3 Förvaltaren har ordet Hydrologisk balans vs. råvaror Hydrologin har under första halvåret spelat en stor roll för priserna på NordPool. Den hydrologiska balansen visade ett överskott på runt +5 TWh vid årsskiftet, att vi sedan fick den varmaste och blötaste vintern på 250 år i Norden var väl ingen som ens kunnat gissat. Med varmare väder än normalt och ständiga lågtryck från väster som gav Sydnorge kraftiga regn förbättrades den hydrologiska balansen till ca +20 i början av mars. Detta extrema scenario satte en stor press på spotpriserna. Vid början av januari var de runt 50 EUR för att i mitten av mars ha halverats till runt 25 EUR. Detta medförde att de kortare kontrakten veckor, månader, och det närmaste kvartalskontraktet gick ned kraftigt. Sedan dess har vi haft en period med torrare väder som har gjort att den hydrologiska balansen har gått ned till ett mer normalt läge med ett litet överskott på ca +2 TWh per halvårsskiftet. När det gäller spotpriserna har vi sett att Sydnorge fortsatt har haft en ansträngt hydrologiskt läge under våren med full produktion. Detta har medfört att vi sett stora prisområdesskillnader, med låga priser i Sydnorge och klättrande priser för Sverige och Finland allt eftersom man fått bättre kontroll i magasinen och med stigande råvarupriser. I januari hade vi ett C0 2 pris för 2008 som låg 20 EUR över det som hade gällt under Under hösten 2007 hade marknaden mer och mer prisat in dessa ökade kostnader för producenterna i Norden. När sedan vädret slog om med värme och stor nederbörd blev det åter vattenvärdena och inte termisk prissättning som skulle sätta priset. Vi har under det första halvåret sett skenande råvarupriser och varje månad sett nya all-time high priser för både kol, olja och gas. Detta har givetvis påverkat de längre årskontrakten som vid en normal hydrologisk situation skall prissättas mot den termiska produktionskostnaden. Vid början av året gav det blötare vädret även en nedåtpress på de längre kontrakten, men med torrare väder under Q2 och mer kontroll från producenterna har årskontrakten följt de skenade råvarupriserna upp. I omvärlden har vi sett en turbulent inledning av året med skakiga finansmarknader världen över. EUR/USD har fortsatt stärkas från 1.45 till runt 1.60 vilket gjort att valutarensat har de ökade råvarupriserna inte slagit fullt ut för alla icke amerikaner. Fortsatt skakiga finansiella marknader med svaga börser ger att det verkar finnas fortsatt intresse att flytta mer pengar in i råvarusegmentet. Världen över är det mer fokus på inflationen som drar uppåt med de skenande råvarupriserna som en stor faktor. Vi har nog ännu inte sett botten på de finansiella marknaderna utan vi har en skakig tid framför oss. Detsamma gäller för råvarorna som kan röra sig 50 % i båda riktningarna härifrån under det kommande halvåret. Med all osäkerhet runt omkring oss kommer det med all säkerhet att finnas tradingmöjligheter under hösten. Jonas Larm Förvaltningsdirektör Elexirfondens förvaltare Kort presentation Jonas Larm (f 73) är sedan april 2008 förvaltningsdirektör och ansvarig för förvaltning av fonden Elexir. Jonas har 9 års erfarenhet av handel med finansiella instrument på den nordiska elmarknaden. Magnus Brente (f 72) är sedan juni 2008 anställd som förvaltare att tillsammans med Jonas förvalta Elexir. Magnus har 8 års erfarenhet av handel med finansiella instrument på den nordiska elmarknaden. halvårsrapport 2008

4 Förvaltningsberättelse Hittills under 2008 redovisar Elexir en avkastning på -1,04 %. Fondförmögenheten uppgår per till msek 229,7. Transaktionskostnader (handel och clearing) under perioden har varit tsek 1 145,5. Inga förändringar av Elexirs fondbestämmelser har gjorts under perioden. Fondens utveckling och statistikuppgifter Andelsvärde NAV 115, , Fondförmögenhet tsek Utestående andelar st Avkastning under året % *) - 1,04 6,81 Avkastning sedan start % *) 61,40 74,38 Utdelning tsek Utdelning per andel SEK 0 20,38 Förvaltningsavgift, fast tsek Förvaltningsavgift, rörlig tsek TKA % **) 0,87 2,89 TER % **) 0,52 2,50 *) Justerat för värdet av kompensationsandelar, utdelning (januari-05 SEK 8,04, januari-06 SEK 4,04, januari-07 20,38) och kvarhållen skatt på utdelning samt teckningsavgifter. Avser investering startad **) TotalKostnadsAndel, TotalExpenseRatio Av genomsnittlig fondförmögenhet. Kommunikation med andelsägarna Elexirs andelsägare erhåller varje år en årsrapport och en halvårsrapport. Därutöver distribueras värdebesked månadsvis. Ytterligare information om fonden finns på Resultaträkning SEK Not Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på derivat Värdeförändring statsskuldsväxlar Ränteintäkter Valutanetto Övriga intäkter - - Summa Kostnader Ersättning till fondbolaget Övriga kostnader Summa Periodens resultat halvårsrapport 2008

5 Balansräkning SEK Not Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Övriga tillgångar Bank och likvida medel Kortfristiga fordringar Summa Skulder Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Övriga skulder - - Skuld andelsinlösen Övriga kortfristiga skulder Summa Fondförmögenhet Noter till resultat- och balansräkning SEK Not 1 Övriga kostnader Transaktionskostnader (handel och clearing) Garantikostnader (mot clearinghus) Summa övriga kostnader Not 2 Kortfristiga fordringar Upplupna räntor Summa kortfristiga fordringar Not 3 Finansiella instrument med positivt/negativt marknadsvärde Not Instrument Volym MW MV ENOW ENOP45YR ENOP47YR ENOC60YR Diskontering SvStVxl Summa positivt MV Instrument Volym MW MV ENOMJUL ENOMAUG ENOMSEP ENOQ4-08 0, ENOQ ENOYR-09-12, ENOQ ENOYR-10 0, ENOQ ENOQ ENOQ ENOYR ENOYR Summa negativt MV Instrument Volym MW MV ENOMAUG ENOMSEP ENOQ , ENOQ ENOYR-08 0, ENOQ2-08 8, ENOQ3-08 9, ENOQ ENOYR ENOYR Diskontering SvStVxl Summa positivt MV Instrument Volym MW MV ENOP30Q ENOC45Q ENOP35YR ENOC45YR ENOP39YR ENOC60YR Summa negativt MV Övriga kortfristiga skulder Skuld till fondbolag Övriga skulder Upplupna garantikostnader Summa kortfristiga skulder halvårsrapport 2008

6 Redovisningsprinciper Halvårsberättelsen är upprättad i enlighet med Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder, samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där de är tillämpliga för en specialfond. Andelsvärdets utveckling för perioden Månatlig kursförändring Eftersom Elexir ger ut kompensationsandelar för att det rörliga prestationsbaserade avgiftsuttaget skall bli rätt på den enskilda andelsägarens nivå, så kan en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning inte göras NAV Avkastning per mån %*) Avkastning sedan start %**) SEK ***) Januari****) 117, ,03 63, Februari 116, ,66 62, Mars 114, ,88 58, April 113, ,48 58, Maj 114, ,09 59, Juni 115, ,93 61, I beräkningar har teckningsavgift exkluderats. *) Avkastning under månaden för en investor som varit med sedan start **) Avser ett ursprungligt investeringsbelopp med start ***) Avser investering gjord ****) Justerat för utdelning och kvarhållen skatt Standardavvikelse, årsbasis 11,67 % Sharpe-kvot, årsbasis 0,82 Down-side risk, årsbasis 5,18 % Sharpe-kvot är ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkastning utöver riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse. Down-side risk är ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Förändring av fondförmögenheten SEK Ingående fondvärde Lämnad utdelning Andelsutgivning Andelsinlösen Periodens resultat enligt resultaträkning TOTALT Andelsägarens kostnader Justerad för utdelning och kvarhållen skatt. Anskaffningsvärde ,00 Totalkostnad 841,72 Varav förvaltningsavgift 492,98 Värde efter kostnader ,28 Marknadsvärde ,00 SEK halvårsrapport 2008

7 Handel med derivatinstrument Eftersom handel med futures, forwards och optioner baserade på el-kontrakt är fondens grundläggande affärsidé så har handel med derivatinstrument skett i betydande omfattning. Stockholm den juli 2008 Sverre Valvik Styrelsens ordförande Fredrik Lundström Styrelseledamot Håkon Persen Söderström Styrelseledamot Mats Melin VD Granskningsrapport Vi har översiktligt granskat denna halvårsrapport enligt den rekommendation som FAR utfärdat. En översiktlig granskning är väsentligt begränsad jämfört med en revision. Det har inte kommit fram något som tyder på att delårsrapporten inte uppfyller kraven enligt lagen om årsredovisning i kreditinstitut och värdepappersbolag. Stockholm den juli 2008 Johan Adolphson Auktoriserad revisor BDO Nordic Stockholm AB Fondbolagets ledning Mats Melin VD Lars Lövfors vvd/marknadsdirektör Jonas Larm Förvaltningsdirektör Fondbolagets styrelse Sverre Valvik Styrelsens ordförande Fredrik Lundström Styrelseledamot Håkon Persen Söderström Styrelseledamot halvårsrapport 2008

8 Fondfakta Elexir Placeringsinriktning Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Strategi Elexir strävar efter en hög avkastning i absoluta tal oavsett utvecklingen på andra finansiella marknader. Elexirs strävan är att utgöra ett attraktivt diversifieringsalternativ till övriga placeringsformer, då elderivatmarknaden ej förväntas uppvisa en systematisk korrelation med övriga finansiella marknader. Startdag Fondförvaltare Jonas Larm Avkastningsmål 20 % per år i snitt över en tioårsperiod Fast arvode 1 % årligen tas ut med 1/12 varje månad Prestationsbaserat arvode 25 % av den värdestegring som överstiger den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden 1), med high water mark. Denna ersättning beräknas på värdestegringen efter avdrag för förvaltningsarvodet. Inträdesavgift 0-3 %. Se anmälningsblanketten på för aktuella villkor. Minimiinvestering SEK Tillståndsgivande myndighet Finansinspektionen Förvaringsinstitut Nordea Custody Services Revisor Johan Adolphson, BDO Nordic Stockholm AB Förvaltande bolag Kontaktperson Lars Lövfors 1) Riksbankens, eller till den de hänvisar, sista publicering av den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden. Vasagatan 15-17, Stockholm Telefon: Fax: