När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S."

Transkript

1 Kvartals- Orientering Nr

2 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den, med ändringar införda, luxemburgska lagstiftningen om företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) som antogs den 20 december Hel- och halvårsrapporter för de fonder som omnämns i denna kvartalsorientering kan erhållas via hemsidan se. Denna kvartalsorientering har endast upprättats i informationssyfte och för användning i samband med Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S:s tillhandahållande av investeringstjänster. När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Alla tal som avser fondernas värdeutveckling i denna rapport är uttryckta i SEK och inklusive avgifter. Alla tal som avser utvecklingen hos jämförelseindex är uttryckta i SEK.

3 Innehåll 4 Valutakrig 8 Lägre avkastningskrav ger stöd åt aktier 13 Förväntningar på aktiemarknaden 14 Solen går upp för e-handel i Japan 15 Vänliga robotar på frammarsch 18 Carnegie Worldwide 20 Carnegie Worldwide Ethical 22 Carnegie Worldwide Asia 24 Carnegie Swedish Large Cap 26 Carnegie Swedish Small Cap 28 Carnegie Medical 30 Carnegie Global Healthcare 32 Carnegie Biotechnology 35 Carnegie Asset Management

4 Valutakrig Av Morten Springborg, portföljförvaltare Skuldsättningen i världen stiger stadigt i takt med centralbankernas upprepade försök att stimulera den ekonomiska tillväxten med hjälp av kvantitativa lättnader. Alla slåss mot alla i kampen om att inte bli sittande med svarte Petter, och erfarenheten visar att det fungerar. De kvantitativa lättnaderna har lett till en så omfattande prisuppgång på finansiella tillgångar att det idag är svårt att hitta alternativ till aktier. Den likviditet som skapas genom kvantitativa lättnader ger stöd åt aktiemarknaden på kort sikt, men dagens avkastning uppnås på bekostnad av morgondagens. War what is it good for, absolutely nothing Alvin Star, Efter finanskrisen 2008 och den längsta och kraftigaste recessionen sedan andra världskriget har det funnits en allmän förväntan om att världens ekonomier skulle reducera sin skuldbörda markant. Så har dock inte skett. I stället fortsätter skulderna att växa i praktiskt taget alla länder, både i absoluta tal och i förhållande till BNP. En undersökning från konsultfirman McKinsey visar att den globala skuldsättningen ökade med 57 biljoner under perioden , vilket motsvarar en ackumulerad ökning på över 5 procent om året. Beloppet är lika stort som världens samlade BNP 2007 och ligger i närheten av det samlade värdet av alla börsnoterade aktier i världen. Det är de upprepade kvantitativa lättnaderna och extremt låga räntorna över hela världen som har skapat grogrund för denna enorma skuldökning. I en rad länder har tillväxten varit svag, och man har vidtagit extrema åtgärder för att stödja den. Bristen på nödvändiga strukturreformer har dock gjort att åtgärderna inte fått ordentligt fotfäste. Även Europa prövar kvantitativa lättnader Nyligen bekräftades att Europeiska centralbanken (ECB) inte längre drivs enligt tyska penningpolitiska principer utan att det i praktiken är förespråkare för en svag valuta som har tagit över rodret, med italienaren Mario Draghi som förgrundsfigur. Sedan ECB för några veckor sedan meddelade att man ska genomföra kvantitativa lättnader på 60 miljarder euro i månaden har euron upplevt sin kraftigaste försvagning någonsin. I en rad länder har tillväxten varit svag, och man har vidtagit extrema åtgärder för att stödja den. Även om ECB officiellt motiverar beslutet att införa kvantitativa lättnader med deflationstrycket, råder inga tvivel om att det hela är ett försök att inte bli sittande med svarte Petter i kampen om att skapa exportdriven tillväxt och monetarisera de offentliga skulderna. Det kan möjligen också leda till att ett land som Frankrike avstår från de nödvändiga reformer som Irland, Spanien och Portugal har tvingats genomföra. Oavsedda konsekvenser Det finns en stor risk för att de kvantitativa lättnaderna på längre sikt kommer att få rakt motsatt effekt. På kort sikt kommer Europas exportindustrier att kunna stärka sin konkurrenskraft, men det var knappast nödvändigt med tanke på det mycket stora överskott som i utgångsläget fanns i euroområdets betalningsbalans. Faktum är att euroområdets ekonomi börjat förbättras redan innan beslutet om kvantitativa lättnader tillkännagavs. En gradvis förbättring av arbetsmarknaden i Spanien, Portugal och norra Europa bidrog i kombination med den positiva effekten av lägre energipriser till att stärka framtidstron bland konsumenterna i Europa och höll långsamt på att göra den europeiska tillväxten mindre exportberoende och mer driven av inhemsk konsumtion. Nu är risken att försvagningen av euron kommer att sätta press på reallöneutvecklingen nästa år, när de positiva effekterna av lägre energipriser avtar och importpriserna stiger på grund av den svagare euron. 4 TEMA

5 Det finns en stor risk för att de kvantitativa lättnaderna på längre sikt kommer att få rakt motsatt effekt. På kort sikt kommer Europas exportindustrier att kunna stärka sin konkurrenskraft. Samtidigt är ECB inte ensamma om sina penningpolitiska lättnader. Andra centralbanker står mer eller mindre i kö för att göra sin penningpolitik mer stimulativ i takt med att det globala valutakriget trappas upp. Bara i år har världens centralbanker lättat på sin penningpolitik 37 gånger. Det är oklart vilka oavsedda konsekvenser åtgärderna kan få, men det finns en risk för att de kan bidra till ännu en onödig ökning av råvarupriserna, hämma konsumenternas köpkraft, skapa ännu större osäkerhet beträffande den ekonomiska utvecklingen och därmed ytterligare fördröja investeringscykeln i industrin. Dessutom tillkommer snart möjligen ytterligare en faktor om Kina beslutar sig för att utvidga yuanens handelsintervall mot dollarn (vilket i praktiken skulle innebära en devalvering). Att Kinas valuta är knuten till dollarn är deflationsskapande och har en negativ inverkan på landets konkurrensförmåga i förhållande till euroområdet och Japan. Det råder stor osäkerhet om hur den kinesiska regeringen ska hantera detta. Det är inte vårt huvudscenario, men en kinesisk devalvering skulle givetvis få en deflationsdrivande effekt på världsekonomin. Dessutom tillkommer snart möjligen ytterligare en faktor om Kina beslutar sig för att utvidga yuanens handelsintervall mot dollarn. tema 5

6 Varför lyssnar ingen på Walter Bagehots många goda råd? Vi anser att det var riktigt av centralbankerna att gripa in och stötta marknaderna när det globala finanssystemet var i desperat behov av likviditet Den första omgången av kvantitativa lättnader, det som brukar kallas QE1, hade helt klart stor betydelse. Men när centralbankerna fortsatte med fler QE-program var det inte för att komma till rätta med någon brist på likviditet i bankväsendet. Bankerna i euroområdet har redan nu ackumulerat biljontals euro i överskottslikviditet, utöver de reserver de är skyldiga att hålla enligt lag. Därför är det också svårt att se hur en extra biljon till bankerna skulle kunna göra någon skillnad för utlåning och tillväxt. Den brittiska journalisten, affärsmannen och skribenten Walter Bagehot hade i flera decennier ett stort inflytande på centralbankernas politik genom sina många artiklar om politik och finans. Nu är det dock tydligt att hans många goda och kloka råd sedan länge har fallit i glömska. Han ansåg bland annat att centralbanker i kristider borde låna ut rikligt med pengar till hög ränta och med goda tillgångar som säkerhet. Idag har vi ingen likviditetskris, kostnaderna för att låna är noll och kvaliteten på de säkerheter som ställs är tveksam. Walter Bagehot ansåg bland annat att centralbanker i kristider borde låna ut rikligt med pengar till hög ränta och med goda tillgångar som säkerhet. Figur 1: Källa: Macrobond Centralbankstillgångar som % av BNP Tillgångar som % av BNP BoJ Fed ECB Ändå finns det knappt någon skillnad mellan inflationen i de olika länderna. USA har under sex år med kvantitativa lättnader kommit upp i 4 biljoner dollar, medan euroområdet än så länge inte har genomfört några kvantitativa lättnader alls. Trots denna skillnad har USA, allt annat lika, lägre inflation än euroområdet (se figur 2). Figur 2: % 6 Inflation Har kvantitativa lättnader någon effekt? Om deflation är problemet finns inga som helst bevis för att kvantitativa lättnader ökar inflationen i konsumentpriserna. Världens stora ekonomier har genomfört kvantitativa lättnader i olika omfattning, från nästan ingenting i euroområdet till över 60 procent i Japan (se figur 1) USA (exkl. boendekostnader) Japan (exkl. momshöjning) Källa: Macrobond/Bloomberg Europa Däremot har de kvantitativa lättnaderna drivit upp priserna på finansiella tillgångar, och risken för bubblor ökat. Prissättningen 6 TEMA

7 på obligationsmarknaderna är extremt hög och i förhållande till börsbolagens vinster ligger även aktiekurserna högre än på länge. Kvantitativa lättnader stimulerar inte verkliga investeringar, eftersom de låga räntorna signalerar att tillväxten kommer att vara låg framöver och varför skulle företagen då välja att investera? Istället stiger priserna på befintliga tillgångar ännu mer, antingen därför att företagen köper tillbaka egna aktier eller därför att de nya pengar som trycks placeras på aktiemarknaden för att ge avkastning två faktorer som båda leder till högre aktiekurser. Svaret på om kvantitativa lättnader har effekt eller inte beror därför på vem man frågar. De kvantitativa lättnaderna har varit en lysande affär för de som har obligationer, aktier, sällsynta viner eller konst. Men för ekonomin som helhet är utfallet långtifrån entydigt. Kvantitativa lättnader stimulerar inte verkliga investeringar, eftersom de låga räntorna signalerar att tillväxten kommer att vara låg framöver och varför skulle företagen då välja att investera? Sammanfattning Det är skillnad mellan den värld vi lever i och den vi skulle önska att vi levde i. Det råder inga tvivel om att världens penningpolitiska myndigheter har arbetat för högtryck sedan finanskrisen och att man länge har försökt flytta framtida efterfrågan till nuet med hjälp av räntan som verktyg. Det har lett till stadigt ökande skuldsättning och svag tillväxt. Man skulle kunna hoppas att vi snart får se ett slut på det, men det är inte särskilt troligt eftersom det för närvarande inte tycks finnas stöd för de reformer som behövs. Tillsvidare ligger bördan alltjämt på centralbankerna och det enda vi med säkerhet vet är att den likviditet som skapas fortsätter att söka sig till finansiella tillgångar så att det som skulle ha blivit framtida avkastning istället blir till avkastning idag. Att euroområdets ekonomi släpar efter beror till stor del på bankerna och kreditcykeln, men inte på avsaknaden av kvantitativa lättnader. Det har att göra med den koppling mellan länderna och finanssektorn som uppstod under bankkrisen och som gjorde det möjligt att spekulera mot statliga låntagare. Den aggressiva skuldminskning som bankerna i euroområdet påtvingats genom en överambitiös bankreglering har dessutom hindrat dem från att ställa nödvändig likviditet till förfogande i form av lån till den reala ekonomin. tema 7

8 Lägre avkastningskrav ger stöd åt aktier Av Morten Springborg, portföljförvaltare Investerare vill ha tillgångar med högre risk Under det senaste året har en helt ny tillgångsklass sett dagens ljus: obligationer med negativ ränta. Det är ett resultat av den fortsatt låga tillväxten i euroområdet, Europeiska centralbankens nollräntepolitik och nu senast de kvantitativa lättnaderna i euroområdet. Såsom framgår av diagrammet är värdet av utestående obligationer med negativ ränta i dag dubbelt så stort som värdet av lågriskaktier som ger utdelning. Att få mycket låg avkastning på sina pengar är en sak; att tvingas betala för att placera sitt kapital är en helt annan. Så ser det dock ut på flera håll i norra Europa i dag. Än så länge tar bankerna inte ut negativ ränta av privatkunder, men som företagskund måste man i flera europeiska länder betala för att ha pengar på banken. Det här är en situation som skapar en stigande desperation bland investerare med överskottslikviditet och begränsad riskaptit. De låga Figur 1: Md. Euro Tillgångar med negativ ränta Källa: BoAML Utestående volymer i olika tillgångsslag EUR Investment Grade "Utdelningsaktier med låg risk BBB Investment Grade EUR High Yield BB High Yield Hybridkapital 8 TEMA

9 Investerarnas avkastningskrav under press Värdet av en aktie (på skuldfri basis) är i grunden summan av det framtida fria kassaflödet diskonterat med kapitalkostnaden. Detta motsvarar aktieinvesterarens avkastningskrav, på engelska cost of equity (CoE). CoE tar hänsyn till kostnaden för aktiekapital och den riskfria räntan, normalt räntan på långa statsobligationer. Graeller negativa räntorna tvingar således investerarna längre ut på riskkurvan. Det framgår tydligt av grafen nedan. Figur 2: Inflöden i ränte- respektive aktie-etf:er Det troligaste är att de låga räntorna kommer att dröja sig kvar under lång tid, även om den amerikanska centralbanken skulle höja räntan längre fram i år. Det här klimatet är mycket gynnsamt för aktiemarknaden, i synnerhet aktier med säker utdelning. % AUM Veckor EUR High Yield 2014 EUR High Yield 2015 Källa: BoAML Aktier 2014 Aktier 2015 I en första omgång flyttas pengar från obligationer med negativ ränta och bankkonton till obligationer med högre risk, men det är tydligt att kapital nu också söker sig till aktiemarknaden. Just nu strömmar privata investerare till börserna som aldrig förr. Det ska ställas mot närmast 0 procents ränta på tioåriga statsobligationer och runt 1 procent på 30-åriga. Som jämförelse skulle stabila utdelningsaktier kunna stiga till dubbla kursen och fortfarande ge en mer konkurrenskraftig avkastning. En sådan kursutveckling skulle betyda att vi hade en jättebubbla på aktiemarknaden, precis som på obligationsmarknaden just nu, men det är ingenting vi räknar med i dagsläget. Figur 3: % Utdelningsaktier med låg risk vs. 30-åriga obligationsräntor 3 Stabila utdelningsaktier ett givet val Vi håller för troligast att de låga räntorna kommer att dröja sig kvar under lång tid, även om den amerikanska centralbanken skulle höja räntan längre fram i år. Det är ett klimat som är mycket gynnsamt för aktiemarknaden, i synnerhet aktier med säker utdelning. I dag kan man få 3 4 procents utdelning genom att köpa en diversifierad portfölj med kvalitetsbolag bolag som med rimlig sannolikhet kommer att kunna höja utdelningen med 5 procent om året, så att man som aktieägare kan vänta sig en genomsnittlig samlad årlig avkastning på 8 9 procent på längre sikt Säkra utdelningsaktier 30-åriga europeiska obligationsräntor Källa: BoAML tema 9

10 fen nedan visar CoE i Europa. Av grafen framgår att aktiemarknaden under många år har diskonterat europeiska företags framtida kassaflöde med ett avkastningskrav på runt 8 procent. Den aktuella nivån i USA är runt 7,6 procent. Figur 4: % Källa: Citigroup Avkastningskrav (CoE) Riskpremie - europeiska marknader Riskfri ränta CoE Lägre avkastningskrav är lika med högre kurser Om avkastningskravet skulle sjunka från 8 procent till 6 procent skulle det, allt annat lika, betyda en uppgång med 33 procent på aktiemarknaden. Diskussionen om avkastningskravet på aktier är således högst relevant. Om de låga räntorna visar sig bli av halvpermanent karaktär, såsom de varit i Japan, är vi övertygade om att delar av aktiemarknaden kommer att gå fantastiskt bra under åren framöver. Kvantitativa penningpolitiska lättnader är något vi kommer att fortsätta se i Europa och Japan i minst två år till, och troligen mycket längre. Under den här perioden kommer centralbankerna att köpa upp två till tre gånger nettoutgivningen av obligationer i Japan och Europa. Marknaden kommer med andra ord att dammsugas på kvalitetsobligationer. 7,5 procent är med andra ord investerarnas avkastningskrav på den breda aktiemarknaden i dag. Men såsom framgår av grafen har det skett en förskjutning mellan de två komponenter som utgör avkastningskravet: den riskfria räntan har fallit medan aktiemarknadens riskpremie har stigit. Avkastningskravet är dock mer eller mindre oförändrat. Med andra ord ser det ut som om aktiemarknaden bortser från de låga räntorna och således utgår från att de bara är tillfälliga och inte bör påverka värderingen av aktier på lång sikt. Det har skett en förskjutning mellan de två komponenter som utgör investerarnas avkastningskrav: den riskfria räntan har fallit medan aktiemarknadens riskpremie har stigit. Vi har sett två mycket stora nedgångar på aktiemarknaden under de senaste 15 åren. Dessa var smärtsamma för både investerare och analytiker, och ett visst mått av försiktighet är därför på sin plats. På lång sikt måste vi också räkna med stigande räntor och att avkastningskravet på aktiemarknaden pressas uppåt. Men vår bedömning är att det är för tidigt att förvänta sig detta inom en snar framtid. I både Europa och Japan kommer vi att få se kvantitativa penningpolitiska lättnader i minst två år till, och troligen mycket längre. Under den här perioden kommer centralbankerna att köpa upp två till tre gånger nettoutgivningen av obligationer i Japan och Europa. Marknaden kommer med andra ord att dammsugas på kvalitetsobligationer. Det kommer att pressa investerarna utåt längs riskkurvan, en tendens vi redan har kunnat se under en längre period. Exempelvis har Carnegie Worldwide inte haft någon enda månad med negativ avkastning sedan april 2014, och fonden har under den här perioden stigit med runt 50 procent. En del av uppgången kan förklaras av valutavinster till följd av att dollarn blivit starkare. Vår bedömning är dock att utvecklingen till stor del också beror på att investerarna placerar en allt 10 TEMA

11 större andel av sina tillgångar i aktier, som ger hög direktavkastning jämfört med obligationsmarknaderna. I dag handlas aktier på den europeiska aktiemarknaden med en utdelningsprocent på drygt 3 procent. Det är en normal värdering sett till de senaste 25 åren, men i förhållande till obligationer har aktier aldrig varit billigare. En aktiemarknad som handlas på en nivå som motsvarar 7,5 procents avkastning på lång sikt är kanske inte särskilt attraktiv i ett historiskt perspektiv. Enligt Dimson & Marsh har den historiska avkastningen sedan år 1900 varit 9,6 procent i USA och 9,4 pro- cent i Storbritannien. Men i förhållande till dagens alternativ på obligationsmarknaden är 7,5 procent riktigt attraktivt, och skillnaden i förväntad avkastning från obligationer och aktier har sällan om ens någonsin varit större. Under kommande kvartal räknar vi således med ett fortsatt stort intresse för aktier i allmänhet och stabila aktier med god utdelning i synnerhet. Vi anser även att det är möjligt att den här delen av aktiemarknaden kommer att uppvärderas kraftigt under åren framöver, när de låga räntorna får investerarna att sänka sitt avkastningskrav. I dag handlas aktier på den europeiska aktiemarknaden till en utdelningsprocent på drygt 3 procent. Det är en normal värdering sett till de senaste 25 åren, men i förhållande till obligationer har aktier aldrig varit billigare. Även om vi inte förväntar oss en sådan utveckling finns det skäl att fråga sig varför inte aktier skulle kunna omvärderas till en utdelningsprocent på under 2 procent i en värld med kvantitativa lättnader och negativa räntor. tema 11

12

13 Carnegie Worldwide / perspektiv 2 12 Förväntningar på aktiemarknaden De globala aktiemarknaderna På lång sikt kan man som aktieinvesterare vänta sig en avkastning som motsvarar bolagens vinsttillväxt. På kort sikt kan utvecklingen dock vara en annan. Detta var i hög grad fallet under årets första kvartal, där aktiemarknaderna steg procent. Drivkraften bakom denna utveckling var inte vinsttillväxten utan ett uttryck för investerarnas förtvivlan över negativa räntor på bankkonton och statsobligationer, vilket drev dem till aktiemarknaden i brist på bättre alternativ och pressade upp aktiekurserna. Index ,5 år +56% 10 år -44% 7 år +38% Handelsviktad USD 10 år -39% 6 år +32% I ljuset av de mycket låga räntorna är aktiemarknaderna fortsatt intressanta. Till exempel är det möjligt att hitta stabila tillväxtaktier som ger en årlig utdelning på 3-4 procent och samtidigt ökar vinsten med fem procent. Detta skapar således en avkastningspotential på ca 8-9 procent. Det sker naturligtvis inte utan risk, men för många investerare i dagens lågräntemiljö är det en attraktiv investeringsmöjlighet. Vår syn just nu är därför att aktiemarknaderna i ett absolut perspektiv har blivit lite mindre attraktiva efter den senaste tidens stigningar, men vi ser samtidigt en situation där räntorna förblir låga en tid framöver, och den ekonomiska pilen pekar fortsatt uppåt, varför aktiemarknaderna i våra ögon är fortsatt attraktiva för den långsiktiga investeraren. En stor del av kvartalets utveckling i SEK kan hänföras till den amerikanska dollarn, som stärktes med 10 procent. Dollarkursen (handelsviktad) har nu stigit 20 procent från botten våren 2014, men vi tror att den kan fortsätta stärkas ännu lite mer under 2015 i takt med att räntorna stiger i USA, samtidigt som Europa först nyligen inlett kvantitativa lättnader, dvs centralbanksköp av statsobligationer. En starkare dollar utgör en extra avkastningsmöjlighet för svenska investerare. De kraftiga kursökningarna har dock ökat risken för korrektioner, där särskilt besvikelser när det gäller bolagens vinstutveckling eller räntehöjningar som inleds snabbare än väntat i USA kan skapa oro på aktiemarknaden USD-index Källa: Bloomberg Asien Vi är positiva till Asiens strukturella tillväxtmöjligheter drivna av regionens positiva demografi, professionalismen i de asiatiska företagen, förändrade konsumtionsmönster osv. I regionen ser vi en rad intressanta tillväxtteman inom bl a miljö och bostäder. Vi ser goda möjligheter i framförallt Kina och Indien. Vi tror därför att Asien bör kunna leverera en avkastning som är i linje med eller högre än världsindex. Vi menar att värderingarna på aktiemarknaderna i Asien är attraktiva för den långsiktiga och riskvilliga investeraren. Svenska aktier Vinstprognoserna för Stockholmsbörsen stabiliserades i slutet på 2014 och har sedan dess börjat stiga, drivet framförallt av valuta. Allt annat lika gynnar den starkare dollarn som stigit 22 procent under 2014 och 10 procent hittills i år mot svenska kronan i vår exportorienterade ekonomi. Vi börjar få signaler att efterfrågesituationen hos företagen så sakteliga börjar förbättras och känner oss mer trygga i ett fortsatt positivt scenario. Ur ett teoretiskt perspektiv går det att motivera en högre värdering med ett lägre avkastningskrav, något vi har diskuterat länge och det sambandet gäller alltjämt. Hur dyr kan börsen bli och när vänder det? Vår uppfattning är att det positiva börsscenariot kommer att fortsätta även om det kommer komma tillfälliga rekyler. Volatiliteten på börsen kommer däremot att öka. Förväntningar tema 13

14 Solen går upp för e-handel i Japan Japan är världens fjärde största e-handelsmarknad, men i förhållande till ekonomins storlek är omfattningen betydligt lägre än stora marknader som USA och Kina. Japanerna håller dock på att ta till sig e-handeln, och Rakuten är med och driver denna utveckling. E-handeln i Japan utgör i dag bara cirka 6 procent av detaljhandeln, lägre än i USA (8 procent), Kina (9 procent) och Storbritannien (12 procent). Vi väntar oss därför en tillväxt i den japanska e-handeln på procent de kommande fem åren och tror att e-handeln kommer att utgöra 11 procent av all detaljhandel Det finns en rad faktorer som driver denna utveckling, där de viktigaste är utbredningen av smartphones, snabbare internetförbindelser och bättre fraktsituation, där det i Tokyo nu är möjligt att få leverans samma dag. Dessutom betyder nya initiativ från breda plattformsbolag som Amazon.com, Yahoo! Japan och Rakuten att konsumenterna blir mer komfortabla och vana med handel över internet, medan de fysiska butikerna tappar marknadsandelar. Shopping ska vara en upplevelse Rakuten är Japans ledande e-handelsbolag med en marknadsandel på strax över 20 procent i Japan, medan Amazon.com ligger strax under. På Rakutens e-handelsplattform Ichiba får enskilda butiker tillgång till bolagets lojala kundbas på närmare 100 miljoner registrerade kunder, varav 15 miljoner varit aktiva de senaste tre månaderna. Rakuten har i dag samarbetsavtal med cirka butiker som valt att sälja via Ichiba. Rakuten tar en avgift på ca 5 procent på alla transaktioner. Under 2014 såldes varor för ca 20 miljoner USD och vi ser årlig organisk tillväxt i storleksordningen procent. Ambitionen är att shopping ska vara en upplevelse. Bolaget har därför fokus på att erbjuda sina kunder mervärdesskapande inslag i samband med att de handlar, som djupgående produktfilmer, produktlanseringar och onlineevents. Rakuten har i linje med detta också tagit fram ett lojalitetsprogram där kunderna tjänar bonuspoäng på alla tjänster de använder. Med dessa initiativ knyter Rakuten sina kunder närmare och bygger lojalitet. Samtidigt har Rakuten en kreditkortsverksamhet som medför möjlighet att analysera kundernas beteende även i fysiska butiker. Rakuten kan därmed göra vad många bolag drömmer om, nämligen att kombinera kunskap om kundernas beteende i den fysiska världen och online, och därmed kunna anpassa erbjudandet till varje enskild kund. Den långsiktiga potentialen är inte avspeglad i aktiekursen Rakuten aktiekurs föll mot slutet av 2014, bland annat på grund av bolagets många uppköp. Vi har en annan syn på bolaget än marknaden, i det att vi tror att bolaget är på väg att skapa en unik plattform med stor potential i takt med att de knyter ihop de olika tjänsterna med kundlojalitet. Samtidigt blir Rakutens affärsmodell alltmer internationell genom att bolaget bland annat utnyttjar de uppköpta bolagens infrastruktur. Rakuten har signalerat att de väntar sig femdubbla omsättningen på sin plattform fram till 2020, och om bolaget lyckas finns det stor potential i aktien. Carnegie Worldwide investerade i Rakuten i slutet av De senaste åren har Rakuten vuxit genom förvärv och strategiska samarbeten. De har bl a köpt Buy.com, Play.com, e-bokhandeln Kobo och kommunikationstjänsten Viber. Rakuten har därmed byggt upp ett omfattande ekosystem bestående av onlinetjänster inom e-handel, böcker, aktiehandel, försäkringar, kreditkort och resor. 14 TEMA Tema

15 Vänliga robotar på frammarsch Marknaden för robotar utgörs i dag huvudsakligen av stora industrirobotar, men vi ser nu början på ett nytt kapitel i robotutvecklingen. Det handlar om människovänliga robotar. Automatisering ett tillväxtområde Automatisering i tillverkningsindustrin är ett område i snabb utveckling med stor potential i takt med att kostnaden för automatisering faller samtidigt som lönenivåerna i utvecklingsekonomier som Kina stiger. Det gör robotar och annan form av automatisering mer och mer konkurrenskraftiga. Hittills är det främst de allra största företagen inom tillverkningsindustrin, till exempel bil- och elektronikindustrin, som investerat i automatisering, medan små och medelstora bolag inte haft samma möjligheter att utnyttja framstegen på området. Det beror främst på att en industrirobot är en stor investering samtidigt som den kräver mycket utrymme av säkerhetsskäl då den behöver skärmas av från omgivningen och inte får utföra sitt arbete tillsammans med människor. bolagen Keyence, som utvecklar automatiseringslösningar, och Fanuc, som är världens ledande tillverkare av industrirobotar. Den snabba utvecklingen inom samarbetande robotar sker inte sällan inom nya, mindre aktörer snarare än de traditionella robotteknologibolagen. Vi ser dock inte detta som negativt för de etablerade aktörerna som t ex Fanuc, i det att de samarbetande robotarna öppnar nya delar av marknaden som industrirobotarna hittills inte kunnat tillgodose. Fanuc har börjat fokusera på samarbetande robotar först nyligen och har därför just lanserat den typen av robotar. Bolaget har en del att göra innan just denna robottyp kommer att ta större marknadsandelar men vi tror att det kommer att lyckas mot bakgrund av Fanucs teknologiska och ekonomiska styrka, som är helt utan motsvarighet i branschen. Samarbetande robotar revolutionerar automatiseringen Detta håller dock på att ändras, och vi ser fler och fler exempel på kollaborativa eller samarbetande robotar. Dessa gör det möjligt även för mindre verksamheter att automatisera, då investeringen är relativt begränsad, och de utan risk kan fungera tillsammans med människor. Till fördelarna hör också att användare utan erfarenhet snabbt kan lära sig att programmera och styra robotarna med hjälp av intuitiv 3D-grafik. Det kan till exempel räcka med att flytta robotens arm för att få den att förstå vad den ska göra. Detta kommer i grunden att förändra vår uppfattning av vad robotar är. Användningen av robotar kommer att introduceras på många fler områden både i industrin och samhället och mer få karaktären av hjälpmedel. Carnegie Worldwide investerar i automatisering Vi har sedan flera år haft exponering mot automatiseringstemat i Carnegie Worldwide genom bland andra de japanska tema tema 15

16

17

18 Carnegie Worldwide Temaöversikt Abenomics 1,3 % Energieffektivitet Category Killer Automatisering Emerging Markets Bomarknaden i USA Finansiell återhämtning Connected Lives Stabil tillväxt 2,7 5,2 5,6 7,8 8,0 10,9 11,4 47,1 Sammanfattning 2015 startade som 2014 slutade. Aktiemarknaderna steg, och Carnegie Worldwide utvecklades bra. Fonden steg med 16,9 procent under kvartalet, medan fondens jämförelseindex (MSCI ACWI) steg med 12,7 procent. Primära drivkrafter bakom den starka aktieutvecklingen var fallande räntor i Europa och dollarns kraftiga förstärkning. Fondens meravkastning förklaras bland annat av stark utveckling i en rad större positioner som Walt Disney, Novo Nordisk och indiska bolåneinstitutet HDFC, som alla steg med omkring 30 procent. Därutöver gick våra relativt nya japanska investeringar bra. Både sensorproducenten Keyence och e-handelsbolaget Rakuten steg med över 40 procent, vilket bara överträffades av robottillverkaren Fanuc, som funnits i portföljen sedan 2011, som steg med ca 50 procent. Drivkraften i det fallet var bolagets signaler om ökat aktieägarfokus. ABB och Microsoft fick lämna portföljen. Aktuell investeringsstrategi Vi har sedan 2012 haft övertygelsen att den amerikanska ekonomin befinner sig i en klart bättre återhämtning än resten av västvärlden. Det står vi fast vid, varför vi har en hög vikt i amerikanska aktier på ca 60 procent. En svag yen och svag euro har givit japanska och europeiska bolag konkurrensfördelar, vilket bidrog till att vi under 2014 ökade andelen japanska aktier till 9 procent. Många bolag i Japan är dessutom på väg att bli mer aktieägarvänliga. I Europa är vårt fokus på stora multinationella bolag som genererar stabil vinsttillväxt och starka fria kassaflöden. Mot bakgrund av de fallande räntorna i Europa som en följd av ECBs penningpolitiska lättnader tror vi att dessa bolag kommer att vara fortsatt intressanta för investerare som jagar högre avkastning än vad obligationsmarknaden kan ge. Förändringar under kvartalet Under kvartalet avyttrade vi ABB och Microsoft. ABB upplever ökad konkurrens och fallande priser inom en rad områden, vilket också gäller Microsoft, som varit en mycket god investering. I stället tog vi en position i McKesson, som har en stark position inom läkemedelsdistribution i USA. Bolagets tillväxt drivs av ökad läkemedelsanvändning i takt med att den amerikanska befolkningen växer och blir äldre. Vi tror att McKesson kan öka vinsten med över 10 procent, samtidigt som aktien inte är särskilt högt värderad. Slutligen har vi investerat i kemitekniska bolaget Ecolab, som levererar lösningar inom vattenrening, livsmedelssäkerhet och energibesparing med mera. 18 Carnegie Worldwide

19 Carnegie Worldwide Fondinformation Förvaltare Bo Knudsen, Bengt Seger och ISIN LU Lars Wincentsen Fondförmögenhet, MSEK Startdatum NAV-kurs per andel, SEK 933,24 Förvaltningsavgift, procent 1,6 Avkastning i procent SEK (inkl avgifter) YTD 3 år 5 år 10 år Sedan start Carnegie Worldwide 16,9 87,8 87,8 164,7 602,6 Jämförelseindex* 12,7 76,5 84,3 117,0 328,9 Differens 4,2 11,3 3,4 47,7 273,7 Investeringsfilosofi Fondens mål är att skapa långsiktig värdetillväxt som överstiger marknadens avkastning till en risk i nivå med eller under marknaden. Vår investeringsfilosofi skiljer sig från de flesta större kapitalförvaltare i det att den är mycket fokuserad. Vi investerar typiskt sett i noggrant utvalda bolag som över flera år har möjlighet att utvecklas väl. Risk i procent 3 år 5 år 10 år Sedan start Standardavvikelse, portfölj 8,6 9,3 11,9 14,8 Standardavvikelse, jämförelseindex* 6,4 7,9 10,9 13,7 Utveckling sedan start i SEK (inkl avgifter) SEK Vår erfarenhet är att få bolag ger möjligheter till djup kännedom om varje enskilt innehav vilket gynnar riskkontrollen. Vi arbetar målinriktat varje dag med att förstå morgondagens trender. Men viktigare än att förutse framtiden är att vara förberedd på den med en robust portfölj av unika aktier. Fonden investerar i börsnoterade bolag och har inga geografiska eller sektoriella avgränsningar. Fondens ansvariga förvaltare ingår i ett team som har ett tätt och öppet samarbete med våra övriga förvaltningsteam Carnegie Worldwide MSCI All Country World Index (Net Div) 15 Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information om risk se fondernas prospekt. Portföljen USA & Kanada Storbritannien Kontinentaleuropa Asien/Stillahavsregionen Tillväxtmarknader Energi 0,0 7,5 Material Ecolab 3,2 Praxair 2,3 Industrivaror och tjänster Union Pacific 4,4 Fanuc 2,6 Komatsu 1,3 Sällanköpsvaror och tjänster Home Depot 4,4 L. Brands 4,1 Walt Disney 4,1 Konsumentvaror CVS Health 3,8 BAT 3,5 Diageo 2,7 Hälsovård Gilead Sciences 3,6 McKesson 2,3 Finans och fastighet AIG 2,8 Citigroup 2,9 TD Ameritrade 2,1 Wells Fargo 3,5 Informationsteknik Alliance Data 1,9 Facebook 3,0 Google 4,6 Visa 7,4 Total Index* 5,5 5,3 8,3 10,5 ASOS 1,1 BMW 2,8 Rakuten 2,0 18,5 12,6 Nestlé 2,8 12,8 9,7 Novo Nordisk 3,8 9,7 12,2 Prudential 3,2 UBS 3,1 HDFC 7,8 25,4 21,5 Keyence 2,9 19,8 13,9 Telekomoperatörer 0,0 3,6 Kraftförsörjning 0,0 3,2 Övrigt 0,0 0,0 Total 60,4 10,5 12,5 8,8 7,8 100,0 - Index* 54,9 6,8 16,0 11,9 10,4-100,0 * Jämförelseindex byttes 1 januari 2010 från MSCI World Index till MSCI All Country World Index inkl återinvesterade utdelningar. Siffran efter bolagsnamnet visar procentuell andel av fonden. Carnegie Worldwide 19

20 Carnegie Worldwide Ethical Temaöversikt Energieffektivitet 3,4 % Automatisering Emerging Markets Category Killer 6,9 7,4 7,4 Sammanfattning De globala aktiemarknaderna, mätt som MSCI ACWI, steg med 12,7 procent under årets första kvartal. Carnegie Worldwide Ethical steg med 17,9 procent, 5,2 procentenheter bättre än jämförelseindex. Bomarknaden i USA Connected Lives Finansiell återhämtning Stabil tillväxt 7,6 10,3 10,6 46,4 Den goda utvecklingen drevs bland annat av fallande och negativa räntor i Europa, vilket ledde likviditet till aktiemarknaderna och påverkade kurserna positivt. Vidare har den amerikanska dollarns kraftiga förstärkning bidragit till fondens utveckling. Fondens exponering mot Walt Disney och Novo Nordisk samt nya japanska investeringar hörde till de mest framträdande bidragsgivarna, och indiska bolåneinstitutet HDFC bidrog än en gång starkt med en uppgång på ca 30 procent i SEK. Aktuell investeringsstrategi Fondens fundament utgörs av stabila tillväxtbolag med starka marknadspositioner och ledningar. Förutom de stabila tillväxtbolagen investerar fonden i bolag som drar fördel av strukturella tillväxttområden, t ex teknologi. Fondens etiska profil innebär att vi inte har investerat i tobaksbolaget BAT och alkoholbolaget Diageo vilka Carnegie Worldwide investerat i. Vi har heller inte investerat i Komatsu, som via dotterbolag är leverantör till försvarsindustrin och som därmed står för en liten del av bolagets intäkter. I stället har vi valt att investera i Nike, Novartis och Roche. Förändringar under kvartalet Under kvartalet valde vi att investera i amerikanska kemitekniska bolaget Ecolab och amerikanska läkemedelsdistributören McKesson, och avyttrade Microsoft och ABB. För motiveringar se Carnegie Worldwide. 20 Carnegie Worldwide Ethical

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Kvartals- Orientering Nr 2 2015 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den,

Läs mer

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING Det globala aktieindexet MSCI World gick ned 1,10%, dock steg svenska börsen med 1,20% (OMXS30). Börs- och kreditmarknaderna har inlett 2016 svagt som en

Läs mer

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN BÖRSERNA SKAKAR Allmänt: Sensommarens börsturbulens har medfört att riskläget på marknaderna ökat och investerarsentimentet försämrats. Flera stora

Läs mer

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Kvartals- Orientering Nr 4 2014 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den,

Läs mer

Månadsbrev september 2013

Månadsbrev september 2013 Månadsbrev september 2013 Fortsatta Stödköp Glädje i marknaden Den amerikanska centralbanken FED meddelade i september att man fortsätter stimulera ekonomin genom stödköp av obligationer. I maj flaggade

Läs mer

Månadskommentar oktober 2015

Månadskommentar oktober 2015 Månadskommentar oktober 2015 Månadskommentar oktober 2015 Ekonomiska läget Den värsta oron för konjunktur och finansiella marknader lade sig under månaden. Centralbankerna med ECB i spetsen signalerade

Läs mer

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn Höjdpunkter Agasti Marknadssyn Sammanställt av Obligo Investment Management September 2015 Höjdpunkter Marknadsoro... Osäkerhet knuten till den ekonomiska utvecklingen i Kina har präglat de globala aktiemarknaderna

Läs mer

Månadskommentar, makro. Oktober 2013

Månadskommentar, makro. Oktober 2013 Månadskommentar, makro Oktober 2013 Uppgången fortsatte i oktober Oktober var en positiv månad för aktiemarknader världen över. Månaden började lite svagt i samband med den politiska låsningen i USA och

Läs mer

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING De globala börserna steg nästan 4 % under maj. Månaden har präglats av diskussioner kring Storbritanniens eventuella utträde ur EU-sammarbetet samt om den amerikanska

Läs mer

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014 Investeringsaktiebolaget Cobond AB Kvartalsrapport juni 2014 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 5 Marknadskommentar 6 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014 HUVUDPUNKTER

Läs mer

Danske capital / halvårsrapport 2013 3 HALVÅRSRAPPORT 2013

Danske capital / halvårsrapport 2013 3 HALVÅRSRAPPORT 2013 Danske capital / halvårsrapport 2013 3 Danske Capital Sverige Beta HALVÅRSRAPPORT 2013 4 Danske capital / halvårsrapport 2013 Förvaltningsberättelse per 2013-06-30 Fondfakta ISIN-kod SE0002374751 Startdatum

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond är en svensk UCITS fond som huvudsakligen investerar i stora bolag på den svenska marknaden. Fonden är aktivt förvaltad och har som målsättning att leverera

Läs mer

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING Portföljserie LÅNGSIKTIGT CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING - Månadsbrev februari 2012 - VÄRLDEN Det nya börsåret inleddes med en rivstart då världsindex steg med nästan 5% under januari månad. Stockholmsbörsen

Läs mer

Månadskommentar mars 2016

Månadskommentar mars 2016 Månadskommentar mars 2016 Ekonomiska utsikter Måttligt men dock högre löneökningar Den svenska avtalsrörelsen ser ut att gå mot sitt slut och överenskomna löneökningar ligger kring 2,2 procent vilket är

Läs mer

Danske Fonder Sverige Fokus

Danske Fonder Sverige Fokus Danske Fonder Sverige Fokus Anders Hemström Placeringsspecialist Danske Bank, Sverige Danske Analyse kommenterar aktiemarknaden idag Den internationella ekonomin har otvivelaktigt tappat lite fart under

Läs mer

Månadskommentar januari 2016

Månadskommentar januari 2016 Månadskommentar januari 2016 Ekonomiska utsikter Centralbanker trycker återigen på gasen Året har börjat turbulent med fallande börser och sjunkande räntor. Början på 2016 är den sämsta inledningen på

Läs mer

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Kvartals- Orientering Nr 1 2014 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den,

Läs mer

Månadskommentar november 2015

Månadskommentar november 2015 Månadskommentar november 2015 Månadskommentar november 2015 Ekonomiska läget Inköpschefsindex för tillverkningsindustrin avseende november avspeglar på ett bra sätt det globala konjunkturscenariot. Tillväxten

Läs mer

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Carnegie Asset Management Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Första kvartalet 2012 Denna investeringsrapport har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab

Läs mer

Marknad 2010-12-08. Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023

Marknad 2010-12-08. Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023 Marknad 2010-12-08 Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023 1 Marknader idag Fokus skiftar till makro Marknaderna fortsätter att tveka, fokus på nya risker, Irland och Kina (Portugal&Spanien).

Läs mer

23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS

23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS 23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS Den ekonomiska återhämtningen i Europa fortsätter. Makrosiffror från både USA och Kina har legat på den svaga sidan under en längre tid men böjar nu

Läs mer

4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD

4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD 4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FÖRARSÄTET Veckan som gick präglades av stora rörelser. Vi fick bland annat se den största dagliga nedgången på Stockholmsbörsen sedan oron i oktober förra

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

-4,6% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 56,3%

-4,6% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 56,3% US Balanserad 2 1 1 allmän global konjunkturosäkerhet. Den makroekonomiska statistiken har åter varit en aning svagare för samtliga större regioner och pekat mot en global avmattning. Marknadens focus

Läs mer

European Quality Fund

European Quality Fund - Portföljuppdatering för 2012-3 år 5 år 10 år 2012 (EUR, %) Utveckling Risk European Quality Fund +20,1 12,8 MSCI Europe Net +17,3 14,7 Överavkastning ++2,8 Kort om fonden Placeringsinriktning European

Läs mer

Månadsbrev april 2015

Månadsbrev april 2015 Månadsbrev april 2015 April präglades av viss turbulens orsakad av svagare statistik från USA och Kina. Samtidigt ledde ytterligare avregleringar och räntesänkningar i Kina till ett rally på den kinesiska

Läs mer

MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING

MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING Greklandsoron har präglat även juli månad. Efter att man röstade ner långivarnas förslag för sparpaket samt att man missade sin betalning till IMF

Läs mer

investeringen Kvartals- Orientering Nr 3 2013 Carnegie WorldWide Ethical

investeringen Kvartals- Orientering Nr 3 2013 Carnegie WorldWide Ethical Den långsiktiga investeringen Kvartals- Orientering Nr 3 2013 Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Carnegie WorldWide ASIA Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

Makrokommentar. April 2016

Makrokommentar. April 2016 Makrokommentar April 2016 Positiva marknader i april April var en svagt positiv månad på de internationella finansmarknaderna. Oslo-börsen utvecklades dock starkt under månaden och gick upp med fem procent.

Läs mer

Makrokommentar. Januari 2014

Makrokommentar. Januari 2014 Makrokommentar Januari 2014 Negativ inledning på året Året fick en dålig start för aktiemarknaderna världen över. Framför allt var det börserna på tillväxtmarknaderna som föll men även USA och Europa backade.

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, dvs 5 år och längre. Vi förvaltar idag

Läs mer

Makrokommentar. Januari 2017

Makrokommentar. Januari 2017 Makrokommentar Januari 2017 Lugn start på aktieåret Det hände inte mycket på finansmarknaderna i januari, men aktierna utvecklades i huvudsak positivt. Marknadsvolatiliteten, här mätt mot det amerikanska

Läs mer

Tellus Midas. Strategi under december. Månadsbrev December. I korthet: I korthet:

Tellus Midas. Strategi under december. Månadsbrev December. I korthet: I korthet: Tellus Midas Strategi under december Vart tog julklapparna vägen? I korthet: December blev en tämligen odramatisk månad om än något svagare än förväntat. De som väntade på julklappar med en enligt traditionen

Läs mer

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank Swedbank Private Banking Joakim Axelsson Swedbank Stockholmsbörsen 1100 SIX Portfolio Return Index -0,35-0,35% Stockholm Stock Exchange, SIXIDX, SIX Portfolio Return Index, Last index 1100 1000 1000 900??

Läs mer

MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING Centralbankerna var återigen i fokus och makrodata som kom under månaden påminde om utvecklingen som vi har haft under en tid, d.v.s. bättre i Europa och

Läs mer

SKAGEN m 2. En andel i den globala fastighetsmarknaden

SKAGEN m 2. En andel i den globala fastighetsmarknaden SKAGEN m 2 En andel i den globala fastighetsmarknaden Förvaltarna av SKAGEN m 2 Peter Almström Michael Gobitschek Harald Haukås Vad är SKAGEN m 2? En global aktiefond med syfte att skapa god långsiktig

Läs mer

MÅNADSBREV MARS, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING

MÅNADSBREV MARS, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING MÅNADSBREV MARS, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING Det sammanslagna globala inköpschefsindexet, som presenterades i början av mars, steg till 52.0 i från 51.7 i månaden innan. I USA föll siffran tillbaka

Läs mer

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport december 2014

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport december 2014 Investeringsaktiebolaget Cobond AB Kvartalsrapport december 2014 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 2 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014 HUVUDPUNKTER Aktiekursen

Läs mer

Sverige Plus. Alfred Berg. Månadsrapport augusti 2016 FONDENS AVKASTNING I SEK FÖRE AVGIFTER MARKNADSKOMMENTAR

Sverige Plus. Alfred Berg. Månadsrapport augusti 2016 FONDENS AVKASTNING I SEK FÖRE AVGIFTER MARKNADSKOMMENTAR Alfred Berg Sverige Plus Månadsrapport augusti 2016 FONDENS AVKASTNING I SEK FÖRE AVGIFTER Avkastning före avgifter (%) Augusti 3 mån YTD 1 år 2 år 3 år 5 år Sedan start* Alfred Berg Sverige Plus 3.30

Läs mer

4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR

4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR 4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR Globala aktier har stigit mellan 10-13% sedan februari. Även oljepriset har återhämtat sig och är upp nästan 40% sedan botten i år. Den tidigare oron för

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

Månadsanalys Augusti 2012

Månadsanalys Augusti 2012 Månadsanalys Augusti 2012 Positiv trend på aktiemarknaden efter uttalanden från ECB-chefen ÅRETS ANDRA RAPPORTSÄSONG är i stort sett avklarad och de svenska bolagens rapporter kan sammanfattas som stabila.

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013 En god start på året för aktiemarknaderna Januari månad har varit en period med stark kursutveckling på aktiemarknaderna och flera andra tecken visar på att

Läs mer

Månadsbrev januari 2016

Månadsbrev januari 2016 Månadsbrev januari 2016 Det nya året har inletts med en turbulent utveckling på aktiemarknaden. Svag ekonomisk data från Kina och ett fortsatt fallande oljepris bidrog till fortsatt oro och fallande börser

Läs mer

Makrokommentar. November 2013

Makrokommentar. November 2013 Makrokommentar November 2013 Fortsatt positivt på marknaderna Aktiemarknaderna fortsatte uppåt i november. 2013 ser därmed ut att kunna bli ett riktigt bra år för aktieinvesterare världen över. De nordiska

Läs mer

Analytiker Simon Johansson Gustav Nordkvist

Analytiker Simon Johansson Gustav Nordkvist Concentric Rekommendation: Behåll Riktkurs DCF: 115 Den goda vinsttillväxten - Bolaget har sedan sin notering genererat en god vinsttillväxt trots en mer eller mindre oförändrad omsättning. Detta tyder

Läs mer

HealthInvest Månadsbrev - Januari Access Fund Asia Fund MicroCap Fund Value Fund

HealthInvest Månadsbrev - Januari Access Fund Asia Fund MicroCap Fund Value Fund HealthInvest Månadsbrev - Januari 2014 Access Fund Asia Fund MicroCap Fund Value Fund HealthInvest Access Fund 2014-01-31 Marknadssentimentet i hälsovårdssektorn var positivt under januari månad och MSCI

Läs mer

Strategi under april. Månadsbrev April 2013. I korthet: I korthet:

Strategi under april. Månadsbrev April 2013. I korthet: I korthet: Strategi under april Ordning på torpet igen Midas inledde året mycket starkt, men hade i februari och mars två svaga månader. April månad visade dock positiva siffror igen, såväl absolut som relativt.

Läs mer

17 MAJ, 2016: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FOKUS

17 MAJ, 2016: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FOKUS 17 MAJ, 2016: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FOKUS Flera centralbanker bedriver en mycket expansiv penningpolitik för att ge stöd åt den ekonomiska utvecklingen och för att inflationen skall stiga.

Läs mer

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Carnegie Asset Management Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Andra kvartalet 2012 Denna investerarrapport har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S

Läs mer

21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT

21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT 21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT En enig FOMC-direktion valde att höja räntan i USA med 25 baspunkter till 0,25-0,50%. Räntehöjningen var till största del väntad eftersom ekonomin

Läs mer

Aktiespararna Topp Sverige 2007 ÅRSBERÄTTELSE

Aktiespararna Topp Sverige 2007 ÅRSBERÄTTELSE Aktiespararna Topp Sverige 2007 ÅRSBERÄTTELSE FONDFAKTA Fondens beteckning Aktiespararna Topp Sverige, nedan kallat fonden Fonden förvaltas av Aktieinvest FK AB, nedan kallat bolaget Värdepappersbolag

Läs mer

L A R G E C A P VM-Update: Large Cap Mid Cap Small Cap Råvaror Valutor USA-aktier Världsmarknaden

L A R G E C A P VM-Update: Large Cap Mid Cap Small Cap Råvaror Valutor USA-aktier Världsmarknaden VM-UPDATE 2 3 Världsmarknaden UPDATE Ett veckobrev från Börs VECKA 21 L A R G E C A P VM-Update: Large Cap Mid Cap Small Cap Råvaror Valutor USA-aktier Världsmarknaden ABB Alfa Laval Alliance Oil Assa

Läs mer

Månadskommentar Augusti 2015

Månadskommentar Augusti 2015 Månadskommentar Augusti 2015 Månadskommentar augusti 2015 Ekonomiska läget Konjunkturoron förstärktes under augusti drivet av utvecklingen i Kina. En fortsatt svag utveckling för det preliminära inköpschefsindexet

Läs mer

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2014 AKTIESPARARNA TOPP SVERIGE

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2014 AKTIESPARARNA TOPP SVERIGE HALVÅRSREDOGÖRELSE 2014 AKTIESPARARNA TOPP SVERIGE FONDFAKTA Fondens beteckning Aktiespararna Topp Sverige, ( Fonden ) Fonden förvaltas av Aktieinvest FK AB, ( bolaget ) Värdepappersbolag Aktieinvest FK

Läs mer

Portföljförvaltning Försäkring

Portföljförvaltning Försäkring Portföljförvaltning Försäkring Förvaltarkommentar oktober 2012 Innehåll: Trender och Makroekonomi Analys ränteutveckling Portföljutveckling oktober Portföljutveckling i år Konkurrentjämförelse Portföljförvaltare

Läs mer

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010 Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 11 600 mnkr. Det är en ökning med 15 mnkr sedan förra månaden.

Läs mer

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Carnegie Asset Management Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Fjärde kvartalet 2011 Denna investeringsrapport har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab

Läs mer

Månadsbrev juli 2015. Anders Nilsson, VD Granit Fonder

Månadsbrev juli 2015. Anders Nilsson, VD Granit Fonder Månadsbrev juli 2015 Det globala börssentimentet varierade kraftigt under juli. Att det till sist blev ett Greklandsavtal och anständiga kvartalsrapporter som skickade börsen uppåt för att åter svänga

Läs mer

Quesada Sverigefond Halvårsredogörelse 2015

Quesada Sverigefond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Sverigefond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Sverige Placeringsinriktning Quesada Sverige är en svensk aktiefond vars mål är att generera en god långsiktig avkastning. Portföljen är koncentrerad

Läs mer

1 Halvårsrapport januari juni 2003. Marknadsvärdet på Fjärde AP-fondens placeringstillgångar var 123 mdr per 2003-06-30. HALVÅRSRAPPORT.

1 Halvårsrapport januari juni 2003. Marknadsvärdet på Fjärde AP-fondens placeringstillgångar var 123 mdr per 2003-06-30. HALVÅRSRAPPORT. 1 Marknadsvärdet på Fjärde AP-fondens placeringstillgångar var 123 mdr per 2003-06-30. HALVÅRSRAPPORT januari juni Totalavkastningen på fondens tillgångar uppgick till 6,7 % för första halvåret 2003. Periodens

Läs mer

Offentliga Fastigheter Holding I AB. Kvartalsrapport december 2013

Offentliga Fastigheter Holding I AB. Kvartalsrapport december 2013 Offentliga Fastigheter Holding I AB Kvartalsrapport december 2013 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Drift, förvaltning och finansiering 5 Allmänt om bolaget 6 Marknadskommentar

Läs mer

Helårsrapport 2013 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2013 79

Helårsrapport 2013 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2013 79 Helårsrapport 2013 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2013 79 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2013 3 Innehållsförteckning VD-kommentar 4 Utlandsregistrerade fonder 22 Horisont Ränta 6 Horisont Försiktig 7 Horisont

Läs mer

DANSKE INVEST / HALVÅRSRAPPORT 2015 79

DANSKE INVEST / HALVÅRSRAPPORT 2015 79 DANSKE INVEST / HALVÅRSRAPPORT 2015 79 Halvårsrapport 2015 2 DANSKE INVEST / HALVÅRSRAPPORT 2015 Innehållsförteckning VD-kommentar 4 Horisont Ränta 6 Horisont Försiktig 7 Horisont Balanserad 8 Horisont

Läs mer

Marknadsinsikt. Kvartal 1 2016

Marknadsinsikt. Kvartal 1 2016 Marknadsinsikt Kvartal 1 2016 2016 inleds med fallande aktiemarknader och räntor världen över. Rapporterna för årets fjärde kvartal kom in något svagare än analytikernas prognoser. Den globala tillväxtindikatorn

Läs mer

Politik, valutor, krig

Politik, valutor, krig Weekly Market Briefing nr. 4-2013 Politik, valutor, krig Japans valutaförsvagning väcker ont blod...... och pressar våra investeringar i Korea Rapportfloden i USA bjuder på ljusglimtar 1 Alla fonder Skarp

Läs mer

12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS

12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS 12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS Global tillväxt är fortfarande god även om den har tappat en del fart på slutet. Finansiella marknader är nu oroliga för en kollaps i Kina och

Läs mer

Sveriges börsklimat idag och framöver. Dec 2013

Sveriges börsklimat idag och framöver. Dec 2013 Sveriges börsklimat idag och framöver Dec 2013 Stockholmsbörsen i topp! Källa: SEB Sveriges framgång Exportinriktad ekonomi Innovation Forskning Stockholmsbörsen Energi 1% Material 3% Finans 30% Industri

Läs mer

Standardavvikelse: 13,01% avkastat 12,52 %, Midas 4,72 % och en tre månaders

Standardavvikelse: 13,01% avkastat 12,52 %, Midas 4,72 % och en tre månaders Tellus Midas Strategi under november Marknadsbrev November 2015 September215 2015 I I korthet: Avkastning Avkastning november: MIDAS MIDAS 0,71% 5,93% Bekräftelse av starkt säsongsmönster STOXX600 2,65%

Läs mer

Månadskommentar juli 2015

Månadskommentar juli 2015 Månadskommentar juli 2015 Månadskommentar juli 2015 Ekonomiska läget En förnyad konjunkturoro fick fäste under månaden drivet av utvecklingen i Kina. Det preliminära inköpschefsindexet i Kina för juli

Läs mer

Makrokommentar. November 2016

Makrokommentar. November 2016 Makrokommentar November 2016 Stora marknadsrörelser efter valet i USA Finansmarknaderna överraskades av Donald Trumps seger i det amerikanska presidentvalet och marknadens reaktioner lät inte vänta på

Läs mer

Avanza Zero. Halvårsrapport 2009. Bästa andelsägare. Fondfakta

Avanza Zero. Halvårsrapport 2009. Bästa andelsägare. Fondfakta Avanza Zero Halvårsrapport 2009 Bästa andelsägare Den 22 maj 2006 startade Avanza Fonder AB fonden AVANZA ZERO fonden utan avgifter. Avanza Zero är den första fonden i Sverige helt utan avgifter. Avanza

Läs mer

22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER

22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER 22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER Året har inletts med fallande aktiekurser och marknadssentimentet har varit ordentligt nedtryckt, dock har börsen återhämtat

Läs mer

31 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄDSLA, INGET ANNAT

31 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄDSLA, INGET ANNAT 31 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄDSLA, INGET ANNAT Det blev endast en ytterst kort period av optimism efter att oron för Grekland lagt sig. Finansmarknadernas rörelser har de senaste veckorna präglats

Läs mer

Ekonomisk prognos våren 2015: Medvind ger stöd till återhämtningen

Ekonomisk prognos våren 2015: Medvind ger stöd till återhämtningen Europeiska kommissionen - Pressmeddelande Ekonomisk prognos våren 2015: Medvind ger stöd till återhämtningen Bryssel, 05 maj 2015 Den ekonomiska tillväxten i Europeiska unionen drar nytta av ekonomisk

Läs mer

Månadsbrev mars 2015. Anders Nilsson, VD Granit Fonder

Månadsbrev mars 2015. Anders Nilsson, VD Granit Fonder Månadsbrev mars 2015 Vår och ljusare tider! Ja, kortsiktigt ser det ganska ljust ut med bra tillväxt 2015, återhämtning i Europa och bättre vinsttillväxt i år än i fjol. Den amerikanska ekonomin blir allt

Läs mer

Värdeaktier. Brev till fondspararna Q4 13. Innehåll. 2013 på väg mot en normalisering?

Värdeaktier. Brev till fondspararna Q4 13. Innehåll. 2013 på väg mot en normalisering? Brev till fondspararna Q4 13 Värdeaktier Innehåll 2013 på väg mot en normalisering? Hur är värderingarna? Dyrare aktier i USA Skillnaden mellan dyrt och billigt skapar möjligheter Värden lyfts fram i ljuset

Läs mer

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 2010

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 2010 Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 2010 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 3 633 mnkr. Det är en ökning med 40 mnkr sedan förra månaden, och 45% av ramen är utnyttjad.

Läs mer

RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA

RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA SAMMANFATTNING Återhämtningen i vår omvärld går trögt, i synnerhet i eurozonen där centralbanken förväntas fortsätta att lätta på penningpolitiken.

Läs mer

Enter Sverige Månadsrapport november 2015

Enter Sverige Månadsrapport november 2015 Enter Sverige Månadsrapport november 2015 Riskinformation Placering i fonder innebär alltid en viss risk. Tidigare avkastning är ingen garanti för avkastning i framtiden. Fondandelarnas värde kan både

Läs mer

Strategi under maj. Månadsbrev Maj 2013. I korthet: I korthet:

Strategi under maj. Månadsbrev Maj 2013. I korthet: I korthet: Strategi under maj Ny all time high Midas kom att utvecklas mycket starkt under maj och avkastningen uppgick till 4,57%, vilket innebar en ny all time high. Som jämförelse steg STOXX Europé 600 med 1,40%

Läs mer

Investment Management

Investment Management Investment Management Konjunktur Räntor och valutor Aktier April 2011 Dag Lindskog +46 70 5989580 dag.lindskog@cim.se Optimistens utropstecken! Bara början av en lång expansionsperiod Politikerna prioriterar

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond är en svensk UCITS fond som huvudsakligen investerar i stora bolag på den svenska marknaden. Fonden är aktivt förvaltad och har som målsättning att leverera

Läs mer

13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING

13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING 13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING Starten på sommaren blev inte så behaglig. Greklandsoron intensifierades då landet i början av juni fick anstånd med en återbetalning till

Läs mer

ÅRSREDOGÖRELSE 2001. Aktiespararna Topp Sverige

ÅRSREDOGÖRELSE 2001. Aktiespararna Topp Sverige ÅRSREDOGÖRELSE 2001 Aktiespararna Topp Sverige ÅRSREDOGÖRELSE AKTIESPARARNA TOPP SVERIGE 2001 FONDFAKTA Beteckning Aktiespararna Topp Sverige, nedan kallat Fonden. Förvaltning Aktiesparinvest AB, nedan

Läs mer

FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST

FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST SAMMANFATTNING De svenska bolåneräntorna förblir låga under de kommande åren och det är fortfarande mest fördelaktigt att

Läs mer

Strategi under september

Strategi under september Strategi under september Don t worry be happy I takt med insikt att den systematiska risken i Europa minskat dramatiskt, låga förväntningar, generellt låga värderingar och en utbombad banksektor fortsatte

Läs mer

MÅNADSBREV APRIL, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING

MÅNADSBREV APRIL, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING MÅNADSBREV APRIL, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING Likt 2014 föll den globala tillväxten kraftigt under första kvartalet. Den huvudsakliga förklaringen till detta är lägre tillväxt i USA och Kina. Tittar

Läs mer

MÅNADSBREV AUGUSTI, 2015: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV AUGUSTI, 2015: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV AUGUSTI, 2015: BLOX SAMMANFATTNING Det blev endast en ytterst kort period av optimism efter att oron för Grekland lagt sig. Finansmarknadernas rörelser har de senaste veckorna präglats av rädsla

Läs mer

All information som uttrycks i kvartalsorienteringen är gällande från och med tidpunkten för offentliggörandet och kan komma att ändras.

All information som uttrycks i kvartalsorienteringen är gällande från och med tidpunkten för offentliggörandet och kan komma att ändras. KVARTALS- ORIENTERING NR 2 2016 Fullständiga namn för de fonder som omnämns i denna kvartalsorientering är Carnegie Fund Worldwide Sub-Fund, Carnegie Fund Worldwide Ethical Sub-Fund, Carnegie Fund Worldwide

Läs mer

Månadsbrev september 2015

Månadsbrev september 2015 Månadsbrev september 2015 Den sista månaden på tredje kvartalet blev en tråkig historia på Stockholmsbörsen med en nedgång på drygt 5 procent. USA och de europeiska börserna stängde ett par procent ned.

Läs mer

HALVÅRSRAPPORT. Bästa andelsägare, * Utdelningar ingår ej i index

HALVÅRSRAPPORT. Bästa andelsägare, * Utdelningar ingår ej i index Bästa andelsägare, Den 22 maj 2006 startade Avanza Fonder AB fonden AVANZA ZERO fonden utan avgifter. Avanza Zero är den första fonden i Sverige helt utan avgifter. HALVÅRSRAPPORT 2008 ATT SPARA I FONDER

Läs mer

Halvårsredogörelse för. Investerum Basic Value 515602-7103. Perioden 2015-02-03 2015-06-30

Halvårsredogörelse för. Investerum Basic Value 515602-7103. Perioden 2015-02-03 2015-06-30 HALVÅRSREDOGÖRELSE H1 2015 Investerum Basic Value Halvårsredogörelse för Investerum Basic Value Perioden 2015-02-03 2015-06-30 Orgnr 556693-7495 * Styrelsens säte Stockholm * BG 233-3839 * Humlegårdsgatan

Läs mer

Carl Granath och Henrik Sandell Förvaltare Didner & Gerge Small and Microcap

Carl Granath och Henrik Sandell Förvaltare Didner & Gerge Small and Microcap 20 år efter firmans grundande och lanseringen av Aktiefonden, har vi nu fyra fonder i vårt erbjudande. Gemensamt för alla våra fonder är att vi har en stark tro på inriktningen och att vi vill investera

Läs mer

755686001 Svenska aktier:

755686001 Svenska aktier: 755686001 Svenska aktier: +9,53 % (SIXPRX: +10,05 %) Carnegie är värdeförvaltare och investerar främst i större stabila bolag på Stockholmsbörsen. Småbolagen har gått betydligt bättre än de större bolagen

Läs mer

Avanza Zero. Halvårsrapport 2011. Bästa andelsägare

Avanza Zero. Halvårsrapport 2011. Bästa andelsägare Avanza Zero Halvårsrapport 2011 Bästa andelsägare Den 22 maj 2006 startade vi Sveriges första och enda helt avgiftsfria fond: Avanza Zero fonden utan avgifter. Avanza Zero är en indexfond. Fondens målsättning

Läs mer

Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015

Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Global Placeringsinriktning Quesada Global är en aktiefond som huvudsakligen placerar i börshandlade indexfonder i olika branscher och regioner över hela

Läs mer