När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S."

Transkript

1 Kvartals- Orientering Nr

2 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den, med ändringar införda, luxemburgska lagstiftningen om företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) som antogs den 20 december Hel- och halvårsrapporter för de fonder som omnämns i denna kvartalsorientering kan erhållas via hemsidan se. Denna kvartalsorientering har upprättats endast i informationssyfte och för användning i samband med Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S:s tillhandahållande av investeringstjänster. När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Alla tal som avser fondernas värdeutveckling i denna rapport är uttryckta i SEK och inklusive avgifter. Alla tal som avser utvecklingen hos jämförelseindex är uttryckta i SEK.

3 Innehåll 04 Investering i en interaktiv värld 10 En mer nyanserad aktiemarknad 12 Carnegie WorldWide 15 Carnegie WorldWide Ethical 17 Carnegie WorldWide Asia 20 Carnegie Swedish Large Cap 22 Carnegie Swedish Small Cap 24 Carnegie Medical 26 Carnegie Global Healthcare 28 Carnegie Biotechnology 31 Carnegie Asset Management innehåll 03

4 Investering i en interaktiv värld Av Mattias Kolm Alla i västvärlden är i princip sammankopplade idag. Milgrams tes om six degrees of separation som lanserades 1967, gör antagandet att alla människor som mest är sex steg ifrån varandra. I vår alltmer uppkopplade värld sjunker nu denna siffra. Facebook publicerade två rapporter 2011 som visade att bland deras användare vid tiden (721 miljoner med 69 miljarder vänskapslänkar) så var medelavståndet 4,74. Låt oss blicka tillbaka i historien eftersom den kan hjälpa oss att förstå framtiden, och varför en selfie av Danmarks statsminister Helle Thorning-Schmidt och USA:s president Barack Obama, kan få viral spridning på bara ett par timmar. Människans strävan efter uppmärksamhet är väl känd. Redan på tredje steget i Maslows behovstrappa finns vänner och familj, önskan att tillhöra en gemenskap. På nästa steg hittar vi begrepp som uppskattning och respekt från andra. Långt innan människor började gilla varandras bilder eller berättelser på Facebook eller Instagram målade man på eller högg i väggar i grottor, pyramider, tempel och på runstenar. Människans strävan efter uppmärksamhet är väl känd. Redan på tredje steget i Maslows behovstrappa finns vänner och familj, önskan att tillhöra en gemenskap. Människor delade sina berättelser med alla som ville lyssna, se eller läsa. Genom att hugga i sten försäkrade man sig om att informationen fördes vidare till framtida generationer. Den här drivkraften har alltid funnits. Den är djupt rotad i människans arvsmassa och skiljer ut oss från andra livsformer. Vår önskan att bli sedda, respekterade och beundrade, i kombination med att vi idag kan nå miljarder andra människor med en smartphone i handen, skapar unika investeringsmöjligheter. Varför investera nu? Vi tror att vi befinner oss i början av en massiv transformation som i grunden kommer att förändra Internet som vi känner det. Det drivs av en kombination av faktorer som sammanfallit de senaste 6-7 åren. Generellt uppfyller stora teknologiska förändringar, eller så kallad disruptiv innovation, flera eller samtliga av följande kriterier: kostnad, hastighet, kvalitet, anpassningsförmåga och tillfredsställelse. Sedan 2007 har vi bevittnat tre stora förändringar som fundamentalt förändrat världen: äkta mobilitet genom smartphones; en kraftig ökning i hastighet och uppkoppling genom 3G, 4G och bredband; och slutligen en kraftig ökning i datalagringskapacitet. Begränsningarna vi såg i slutet av 90-talet när det gällde mobilitet, uppkoppling och lagringskapacitet är på många sätt borta och den tidens drömmar är nu vår vardag. Vi har redan sett hur disruptiv innovation förändrat vårt sätt att konsumera och ta del av musik. Frågan är inte längre om CDn kommer att överleva, snarare det faktum att Apple itunes tappar till nya tjänster som Spotify, Google Play, Rdio osv. Under 2010 stod itunes för 69 procent av all digital musikförsäljning i USA hade den siffran minskat till 63 procent. Begränsningarna vi såg i slutet av 90-talet när det gällde mobilitet, uppkoppling och lagringskapacitet är på många sätt borta och den tidens drömmar är nu vår vardag. Detsamma gäller strömning av filmer med Netflix, Amazon Prime och Hulu i spetsen. Dessa nya on demand-tjänster är så stora att under rusningstrafik på Internet står Netflix för 32 procent av all nedladdad data i Nordamerika långt mer än någon annan sajt eller tjänst. Det har nått nivåer där bredbandsleverantörer till hushåll som t ex Comcast drivit igenom avtal som tvingar Netflix 04 TEMA

5 att betala för sitt oproportionerliga utnyttjande av Comcasts infrastruktur. Men självklart är det inte bara distribution av media som film och musik som förändras för alltid. E-handel Idag när vi i den utvecklade delen av världen ser en smartphone i princip i var mans hand måste bolag med en fysisk affärsmodell anpassa sig till det nya transparenta landskapet med ständigt mer upplysta konsumenter. Detaljhandelsföretag ser nu kunder som besöker färre butiker när de besöker köpcentrum, och som jämför priser online när de är inne i butikerna. Ofta har kunderna redan sökt information på nätet innan de kliver in i butiken ser ut att bli vändpunkten inom detaljhandeln. E-handelstillväxten beräknas stå för mer än 50 procent av all intäktstillväxt i noterade amerikanska detaljhandelsbolag. Följderna av denna milstolpe är många. Detaljhandlare kommer att allokera en större andel av sina anläggningskostnader till IT och logistik. De kommer att behöva effektivisera sitt butiksnät allteftersom trenden fortsätter. I takt med e-handelns ökade betydelse för deras affär kommer de att flytta investeringar från fysisk infrastruktur till digital, både i butiker och på nätet. Ett exempel på ett sådant företag är L Brands, som Carnegie WorldWide investerat i. L Brands är mest känt för underklädesmärket Victoria s Secret. Detaljhandelsföretag ser nu kunder som besöker färre butiker när de besöker köpcentrum, och som kollar och jämför priser online när de är inne i butikerna. Värdefull informationsinsamling Mot bakgrund av denna strukturella trend har Carnegie World- Wide även investerat i ADS (Alliance Data Systems), en ledande leverantör av egna kreditkortslösningar (t ex för varuhuskedjor) och datadrivna marknadsföringstjänster. Företaget är nummer fyra inom kreditkort i USA. ADS detaljhandelspartner strävar efter att bättre förstå sina kunder, som de vill ska komma tillbaka för att handla mer. Eftersom ADS arbetar med slutna, återkopplade tema 05

6 system sitter bolaget på värdefull information om kunderna, inklusive inkomst och kreditvärdighet. Styrkan i ADS återkopplade system förstärks av det faktum att det är integrerat med varje partners lagersystem, vilket ger ADS tillgång till data på produktexemplarsnivå, som betyder att de inte bara vet vilka produkter utan exakt vilka exemplar kunderna köpt. Dessa data är inte tillgängliga för de som arbetar med öppna system, som t ex Visa och Master- Card, och ger ADS möjlighet att rikta erbjudanden till enskilda slutkunder hos partnern. Utöver detta har företaget tillgång till värdefull demografisk data och livsstilsdata som tillsammans med transaktionsdata, utgör en stark kombination för riktad marknadsföring. Hur tjänar vi pengar på den snabba tillväxten i sociala medier? Vi lever alltså i en krympande värld där människans drivkraft att knyta kontakter följer samma mönster genom historien. Det här handlar inte om någon fluga, det är strukturellt och får implikationer få av oss ens kunde föreställa sig bara för år sedan. Ännu mer intressant är det faktum att av totalt antal TV-, dator-, smart - phone- och surfplatteminuter per dag står de två sistnämnda för 47 procent. Den globala e-handeln inom kläder har vuxit med 23 procent per år sedan 2009 och Euromonitor tror att den kommer att fortsätta öka med ca 20 procent per år fram till Detaljhandlarna tvingas revidera sina marknadsstrategier när konsumenterna hittar nya sätt att handla. De senaste åren har vi sett betydande tillväxt i handel över Internet, dvs e-handel. Den globala e-handeln inom kläder har vuxit med 23 procent per år sedan 2009 och Euromonitor tror att den kommer att fortsätta öka med ca 20 procent per år fram till Carnegie WorldWide har direkt exponering mot denna trend genom ASOS, en brittisk modekedja som bara finns på nätet. ASOS grundades 2000 och erbjuder mer än produkter, både egna och andras varumärken. ASOS är mycket väl positionerat för att ta del av den snabba utvecklingen globalt inom kläder online. ASOS idé är att vara den ledande trendauktoriteten för de mellan 16 och 34, och att sälja det hetaste kändisinspirerade modet till konkurrenskraftiga priser. ASOS fortsätter att öka sin varumärkeskännedom genom interaktion i sociala medier vilket leder till att kundbasen ökar med 1 miljon varje halvår. Affärsmodellen är skalbar och ASOS rullar just nu ut modellen selektivt i Europa, USA, Ryssland och Kina. Vårt liv online smälter mer och mer samman med vårt liv offline, och med telefonen som fjärrkontroll till vår tillvaro är vi på väg mot stora förändringar i medielandskapet var det första året då man i USA spenderade fler minuter online per dag än på TV-tittande (ett antal andra länder, t ex Danmark, har överskridit denna gräns för flera år sedan). Ännu mer intressant är det faktum att av totalt antal TV-, dator-, smartphone- och surfplatteminuter per dag står de två sistnämnda för 47 procent. Om man jämför dessa siffror med medieköp, d v s annonsering, globalt ser vi att endast 4 procent av utgifterna går till online, medan 66 procent allokeras till TV (enligt konsultbolaget Millward Brown). Det här är naturligtvis inte hållbart, och vi ser redan tecken på förändring. I USA har Internetannonsering vuxit med mer än 40 procent per år de senaste tre åren. Carnegie WorldWide har exponering mot dessa trender genom vårt tema connected lives, med positioner i t ex Google och Facebook. Google är den odiskutabla globala kungen av sökningar. Google har kommit på hur man filtrerar sökresultat utifrån relevans och hur man kan göra hela världens information tillgänglig och användbar. Med sin unika teknologi exekverar de mer än 3 miljarder sökningar per dag. Google har kommit långt i att monetarisera sökningarna genom annonser, där företagen kan köpa sökord och 06 TEMA

7 genom detta driva försäljning. Genom Google kan annonsörer veta vad en person söker efter här och nu, och i marknadsföringsvärlden är information oftast den mest värdefulla varan. Figur 1: Onlineannonsering i USA är bortkastade; problemet är att jag inte vet vilken hälft kommer inte att gälla längre. Facebooks många användare lämnar information om sig själva, sina preferenser, resvanor, vänner, kollegor, familj, skolor, arbetsplatser osv. USD miljarder Digital onlineannonsering Källa: emarketer Men det är inte bara inom media och annonsering vi ser stora förändringar det kommande årtiondet. Ett av de största förvärven Google gjort skedde i januari i år när man köpte Nest Labs (utvecklare av högteknologiska termostater och brandvarnare) för 3,2 miljarder US-dollar. Genom detta förvärv kommer Google att ta ett fast grepp på den växande marknaden för Internetanslutna hushållsapparater. Detta är nästa stora steg i connected lives -temat, det som kallas sakernas Internet och innebär att alla objekt och enheter kan identifieras och anslutas till Internet eller till ditt eget privata nätverk hemma. Att ta information till nästa nivå är också fallet med Facebook. Personer som är aktiva på Facebook, och de är många, lägger 25 procent av sin sociala nätverkstid där. Facebook äger även det näst mest populära sociala nätverket Instagram. Facebook har 1,2 miljarder aktiva användare per månad som frivilligt och utan ersättning förser bolaget med unik användardata. Facebooks många användare lämnar information om sig själva, sina preferenser, resvanor, vänner, kollegor, familj, skolor, arbetsplatser osv. Den här oerhörda datamängden är massivt undermonetariserad av Facebook. Under 2013 löstes två problem: hur man annonserar i en smartphone och hur man mäter effekten per annonsdollar på Facebook. En glimt av framtiden sakernas Internet Vi befinner oss alltså i början av massiva förändringar som i grunden kommer att förändra Internet som vi känner det idag. Första steget i den utvecklingen är att icke-kritiska enheter och objekt kopplas upp, t ex dörrar som meddelar dig om du glömde att låsa den eller appar som med GPS-teknik kan ge förslag på bättre resvägar i rusningstrafiken. Därefter kommer data från olika källor att kombineras för att öka bekvämlighet för den enskilde och effektivitet för näringsliv och samhälle. Tredje steget blir när dessa teknologier och applikationer mognar och gör entré i kritiska delar av våra liv som t ex hälsovård. Facebook är bara i början av sin resa mot att monetarisera sin användarbas. Sett till årlig intäkt per användare hade Facebook ungefär 7 US-dollar 2013 jämfört med 4 US-dollar Detta kan jämföras med Google, som enligt uppskattningar, hade 50 USdollar i annonsintäkter per unik användare Google och Facebook förändrar just nu hela medielandskapet, och gamla talesätt som hälften av pengarna jag lägger på annonsering TEMA 07

8 Vi ser redan tecken på detta. Rush University Medical Center i USA har, tillsammans med datavetare och ingenjörer, utvecklat en app och inhalator som hjälper barn med astma att medicinera vid rätt tidpunkt och med rätt dosering. I motsatt riktning förser appen forskare med värdefull information om patienter men även om den omgivande miljön t ex pollenhalter eller luftföroreningar. Den enorma mängd data som våra onlineaktiviteter förser olika intressenter med kommer att bidra till att de kan utveckla bättre tjänster som skapar större nytta. Det ger också föräldrar viktig information i realtid om deras barns egenmedicinering. Den enorma mängd data som våra onlineaktiviteter förser olika intressenter med kommer att bidra till att de kan utveckla bättre tjänster som skapar större nytta. Våra telefoner, bilar och hushållsapparater förses med ständigt fler anslutningsbara sensorer. Vi kommer att ha webben i våra armbandsur, i våra kläder och i våra glasögon. Så länge som vi, konsumenterna, upplever att det ger oss mervärde och tillfredsställelse, kommer vi att anpassa oss. Under tiden dessa förändringar fortgår, fortsätter vi att söka efter och analysera intressanta bolag som framgångsrikt drar fördel av dem. 08 TEMA

9 tema 9

10 En mer nyanserad aktiemarknad Av Bo Knudsen Vänta dig stor skillnad mellan vinnare och förlorare i den kommande, mer nyanserade fasen på aktiemarknaderna. Aktiv förvaltning och starkt fokuserat urval är vägen framåt. I linje med det gläder jag mig åt att Carnegie WorldWide utvecklats bättre än världsindex de senaste tre åren. Figur 1: Skuld i den privata sektorn i förhållande till BNP % % Och det är det man köper, när man köper tillväxtmarknader man köper själva tillväxten Tillväxtmarknaderna Även på tillväxtmarknaderna finns stora skillnader. Det är en blandad grupp av länder som har det gemensamt att inkomstnivåerna bland invånarna är låga. Potentialen är därför stor. Men länder som Ryssland, Venezuela och en rad nordafrikanska länder skapar inte en miljö där långsiktiga investeringar, kunskapsöverföring och tillväxt kommer hela befolkningen till del. Andra länder som Kina och Filippinerna drar omvänt nytta av en öppen världsekonomi och den kunskapsdistribution som Internetteknologin ger möjlighet till. Den strukturella och långsiktiga utvecklingen talar fortsatt för att denna grupp av länder som helhet kommer att växa snabbare än världsekonomin. Och det är det man köper, när man köper tillväxtmarknader man köper själva tillväxten. Det finns dock en cyklisk dimension som inte ska glömmas bort och som nu leder till motvind i en rad länder. Figur 1 visar utvecklingen i den privata skuldsättningen i förhållande till ekonomins storlek i västvärlden och på tillväxtmarknaderna. Skuldnivån i den utvecklade delen av världen har rört sig i rätt riktning, men på tillväxtmarknaderna gäller det motsatta, med Kina i spetsen. Samtidigt har räntorna stigit betydligt på tillväxtmarknaderna men bara måttligt i Västvärlden. Vi går således från en värld där vi försökte lösa krisen genom bred penningpolitisk samverkan till att enskilda länder i högre grad försöker optimera sin egen situation. Japan för i dag en hyperaggressiv devalveringspolitik, medan USA signalerar begynnande normalisering av stödköp och räntor i takt med att ekonomin stabiliseras. 110 Jun 95 Jun 98 Jun 01 Jun 04 Jun 07 Jun 10 Utvecklade marknader (vänster axel) Tillväxtmarknader (höger axel) Källa: Thomson Reuters, Credit Suisse Och det är normaliseringen i USA som är den i särklass viktigaste faktorn för hur världens aktiemarknader och i synnerhet tillväxtmarknaderna utvecklas. USA är tillbaka som den odiskutabla ledaren i världsekonomin och på finansmarknaderna. Kina kommer att bli världens största ekonomi inom de närmaste tio åren, men det har gått lite för snabbt på senare tid. Figur 2 visar den kolossala ekonomiska tillväxten i den kinesiska ekonomin de senaste 12 åren tillsammans med skuldökningen. Skulden har på slutet vuxit snabbare än ekonomin vilket signalerar en mindre effektiv kapitalallokering och ett banksystem som inte fungerar som tänkt. Vi går således från en värld där vi försökte lösa krisen genom bred penningpolitisk samverkan till att enskilda länder i högre grad försöker optimera sin egen situation. Kina Kina är symbolen för tillväxtmarknaderna och de senaste sju årens stagnation på Kinas aktiemarknad säger oss att tillväxten i ekono TEMA

11 Figur 2: Kinas tillväxt och skuld mot HDFC, en ledande finanskoncern med mycket stark ställning i hela landet. Miljarder RMB BNP Den samlade kreditgivningen Källa: CLSA min inte varit till glädje för aktieägarna i de stora kinesiska bolagen. Banksektorn är i många fall en pålitlig indikator i en ekonomi. De fyra storbankerna i Kina handlas i snitt på ett p/e-tal om 4 och ger en direktavkastning på 7 procent. Detta är en signal om bristande förtroende. Vi tror inte som många andra på en kollaps i Kina. Men det står helt klart att man inte kan växa med 7-8 procent om året samtidigt som man stänger ned smutsiga kraftverk och rationaliserar bankväsendet. Vi får ställa in oss på att Kina växer långsammare och att nyckeln till goda investeringsmöjligheter ligger i att vara selektiv. Exempelvis i bolag inom privata sektorer som växer, bolag som drar nytta av större konsumtion, och bolag som har stark politisk uppbackning. Carnegie WorldWide Asia har nästan 10 procent av portföljen i bolag med exponering mot kampen mot luftföroreningar i Kinas storstäder ett av de starkaste teman jag upplevt under mina 25 år i branschen. Tillväxtmarknaderna är alltså inte någon homogen grupp. I skrivande stund är Kinadominerade Hong Kong-börsen ned med 8 procent medan den indiska är upp med 4 procent och därmed en av de bästa aktiemarknaderna i år. Allt pekar på att Indien står inför en bättre tillväxtutveckling från dagens historiskt låga nivåer, med en starkare centralbank och där reformvänliga partier ser ut att vinna regeringsmakten i valet i maj. Vi ser fortsatt utvalda aktier i Indien som några av de långsiktigt mest intressanta investeringsmöjligheterna i världen. Därför har vi fortsatt exponering I vår del av världen fortsätter politikerna sin bisarra pantomimteater med medierna på första parkett. Marknaderna har en tendens att bortse från sådana skådespel, vilket är precis vad det är. I mindre mogna demokratier är både den inrikes- och utrikespolitiska risken dock mer uttalad och viktigare för marknadsutvecklingen. Det finns en politisk dimension i investeringar på tillväxtmarknaderna senast illustrerat med situationen kring Krim och Ryssland. För USA, i ekonomisk medvind och med stora framsteg inom inhemsk energiproduktion, står inte längre samma intressen på spel i Mellanöstern. Samtidigt har mer än tolv år som världspolis i kampen mot terrorn efter 11 september tagit på krafterna, och man har inte längre samma aptit på engagemang på andra håll. Det ser vissa som en möjlighet, och vi kan därför vänta oss fler territoriella konflikter de kommande åren. Fram till första världskriget var världen tätt förbunden ekonomiskt och ändå slutade det med konfrontation. Vi har förhoppningsvis lärt av historien. Vi får ställa in oss på att Kina växer långsammare och att nyckeln till goda investeringsmöjligheter ligger i att vara selektiv. Nationalstaten är en faktor som globaliseringen inte gjort överflödig. Den behöver man fortsätta att ta i beaktande. För spekulanter är beslut om köp eller försäljning av en aktie baserad på vad man tror om den kortsiktiga kursutvecklingen. För investerare är beslutet beroende av utvecklingen i samtliga de fundamentala faktorer som påverkar bolagets förmåga att generera vinst som kan skiftas ut till aktieägarna. Det är uthållig långdistanslöpning kombinerat med djup tema- och bolagsförståelse och global makroinsikt det handlar om och min uppfattning är att denna blir belönad i en mer nyanserad aktiemarknad. tema 11

12 Carnegie WorldWide Sammanfattning Trots att negativa rubriker dominerade var de globala aktiemarknaderna robusta under första kvartalet. Rysslands annektering av Krim, den stora skuldsättningen och den första betydande betalningsinställelsen på den kinesiska obligationsmarknaden och Federal Reserves fortsatta nedtrappning av stödköpen var några av de tongivande ämnena under kvartalet. Dessa kompenserades dock av nya ekonomiska styrkebesked från USA och Europa och en fortsatt expansiv penningspolitik. De globala aktiemarknaderna, mätt som MSCI ACWI, steg med 2,0 procent, medan Carnegie WorldWide levererade en bättre avkastning med 3,8 procent. Största positiva bidragsgivare var Novo Nordisk, HDFC, Danske Bank och Union Pacific. Den goda utvecklingen i Novo Nordisk förklaras i hög grad av att flera av de orosmoln som påverkade aktien 2013, bland annat risken för hårdare konkurrens, skingrades under kvartalet. Vi ser just nu stor skillnad på utsikterna för enskilda länder bland tillväxtmarknaderna, och Indien hör till de som har mest positiva tillväxt- och reformutsikter. Vi har en investering i det indiska bolåneinstitutet HDFC, som fortsatt levererar mycket solid tillväxt, och aktien hörde under kvartalet till våra bästa investeringar. Två av våra amerikanska banker, Citigroup och Goldman Sachs, var de största negativa bidragsgivarna. Vi anser dock fortsatt att dessa och andra ledande banker kommer att dra nytta av en fortsatt förbättring i den amerikanska ekonomin. Vi väntar oss att 2014 blir ett år där marknaderna blir mindre likviditetsdrivna och där förutsättningarna för stock picking kommer att vara mer gynnsamma. Som framgår i Bo Knudsens artikel En mer nyanserad aktiemarknad handlar det i högre grad om att vara selektiv i förhållande till vilka länder man investerar i och samtidigt välja ut de bolag som utvecklas i rätt riktning och understöds av strukturella tillväxttrender. Temaöversikt Abenomics 1,6 % Automatisering Övrigt Category Killer Energi Emerging Markets Bomarknaden i USA 2,4 3,2 3,7 5,6 6,2 7,1 Finansiell återhämtning 14,0 Connected Lives 18,5 Stabil vtillväxt 37,7 Aktuell investeringsstrategi Fondens fundament utgörs av stabila tillväxtbolag. Detta kompletteras med bolag som bland annat är ledande på teknologiområdet, är väl positionerade för en förbättring i bank- och finanssektorn, eller väntas gynnas av ett ökat fokus på energieffektivisering globalt. Avgörande för de bolag vi väljer är goda framtidsutsikter, starka finanser, skicklig ledning samt en robust affärsmodell som understöds av en eller flera strukturella drivkrafter för tillväxt som ger bolagen möjlighet att skapa solid vinsttillväxt även i en lågtillväxtmiljö. I vår aktievalsprocess har det långsiktiga perspektivet högsta prioritet, och vi söker efter bolag där de fundamentala faktorerna som driver värdetillväxten är intakta. 12 Carnegie Worldwide

13 Carnegie WorldWide Förändringar under kvartalet Under kvartalet investerade vi i TD Ameritrade och CVS Caremark, medan vi avyttrade Sony och Carnegie WorldWide Asia. Vi utökade även positionen i Samsung. Vi har följt Internetbaserade aktiehandelsplatsen TD Ameritrade många år, och enligt vårt sätt att se det är det ett kvalitetsbolag. Sedan 2007 har aktien handlats i ett spann mellan 15 och 20 US-dollar. Bolaget har dock under samma period utvecklat sin plattform samt distributionen av tredjepartsprodukter och därmed stärkt sin konkurrenskraft. De senaste åren har acceptansen för att göra transaktioner på Internet ökat, och aktiehandel hör till dem. TD Ameritrade understöds av strukturell tillväxt i användandet av Internetbaserade handelsplattformar, som erbjudit bättre service och lägre priser och därför tagit marknadsandelar från traditionella börsmäklare. Vi tror att TD Ameritrade kommer att dra nytta av två viktiga faktorer de kommande åren: ökad aktivitet på finansmarknaderna och stigande räntor i USA, som vi väntar oss inom 1-2 år. Vi ökade vår exponering mot Samsung, som nu handlas nära likvidationsvärde, vilket vi anser är alldeles för lågt. Bolaget är mycket lönsamt och värderingen är betydligt lägre än konkurrenter som Apple trots en mer diversifierad intäktsbild. Vi har utnyttjat den låga aktiekursen till att utöka positionen och väntar oss att aktien reagerar positivt på nya produktlanseringar Vi ser en bättre potential i Samsung än i Sony, som vi valde att avyttra under kvartalet. Vi investerade i Sony med en förväntning om en aggressiv omstrukturering av bolaget understött av en svagare yen och lansering av nya produkter. Detta har dock uteblivit, samtidigt som vi sett att bolaget sålt av verksamheter med långsiktig potential i syfte att lyfta resultatet på kort sikt vilket vi inte ser som värdeskapande för den långsiktiga investeraren. Vi tog också en position i CVS Caremark (CVS) vilket finansierades med att vi avyttrade innehavet i Carnegie WorldWide Asia. Vi ser fortsatt positivt på de långsiktiga utsikterna för Asien, men önskade reducera portföljens direkta tillväxtmarknadsexponering. CVS är en unik kombination av USA:s näst största apotekskedja och ett av de största läkemedelsservicebolagen (PBM). CVS är en ledande aktör på en konsoliderad marknad och står starkt för att dra fördel av en åldrande befolkning i USA och ökningen av generika, där marginalerna är höga. Därutöver har bolaget lanserat ett antal innovativa lösningar inom primärvården i USA, som upplever brist på praktiserande läkare. Till exempel har CVS lanserat MinuteClinics, som är kliniker inne i apoteken, och som erbjuder grundläggande tjänster som hälsoundersökningar, uppföljning av kroniska sjukdomar och så vidare. Dessa lösningar är kostnadseffektiva alternativ till den offentliga hälsovården, så vi väntar oss att initiativen kommer att värdesättas av såväl patienter som myndigheter. Förväntningar I slutet av föregående kvartal väntade vi oss att aktiemarknaderna skulle vara mindre likviditetsdrivna under På marginalen har detta visat sig vara rätt i takt med att Federal Reserve trappat ned sina stödköp. Trots nedtrappningen ser vi dock fortsatt en expansiv penningpolitik globalt, i synnerhet från den japanska centralbanken, medan regeringen försöker implementera strukturella reformer som ska säkra fortsatt ekonomisk tillväxt. I Kina försöker regeringen implementera nödvändiga reformer för att säkra en välbalanserad tillväxtmiljö på längre sikt. Detta innebär omfattande sanering i finanssystemet där höga skuldnivåer och dåliga lån tynger. Vi tror att den kinesiska regeringen lyckas med uppgiften. Nyckeln är att få reformerna implementerade i lämplig takt, så att man undviker oönskade negativa effekter på ekonomin. Kina är världens näst största ekonomi, och en god tillväxt i Kina är avgörande för en robust global tillväxt. Under 2014 väntar vi oss fortsatta strukturella utmaningar och geopolitisk osäkerhet, och en korrektion på aktiemarknaderna kan inte uteslutas efter fem år med stigande kurser. Aktiemarknaderna kommer generellt att drivas av måttlig men positiv global ekonomisk tillväxt samt få understöd av fortsatt expansiv penningpolitik. Carnegie Worldwide 13

14 Carnegie WorldWide Fondinformation Förvaltare Bo Knudsen, Bengt Seger och ISIN LU Lars Wincentsen Fondförmögenhet, MSEK Startdatum NAV-kurs per andel, SEK 623,22 Förvaltningsavgift, procent 1,6 Avkastning i procent SEK (inkl avgifter) YTD 3 år 5 år 10 år Sedan start Carnegie WorldWide 3,8 33,0 58,0 80,8 369,2 Jämförelseindex* 2,0 31,5 74,2 60,4 205,9 Differens 1,8 1,5-16,2 20,4 163,3 Investeringsfilosofi Fondens mål är att skapa långsiktig värdetillväxt som överstiger marknadens avkastning till en risk i nivå med eller under marknaden. Vår investeringsfilosofi skiljer sig från de flesta större kapitalförvaltare i det att den är mycket fokuserad. Vi investerar typiskt sett i noggrant utvalda bolag som över flera år har möjlighet att utvecklas väl. Risk i procent 3 år 5 år 10 år Sedan start Standardavvikelse, portfölj 8,8 9,4 11,7 15,0 Standardavvikelse, jämförelseindex* 7,6 8,7 10,7 13,9 Utveckling sedan start i SEK (inkl avgifter) SEK Vår erfarenhet är att få bolag ger möjligheter till djup kännedom om varje enskilt innehav vilket gynnar riskkontrollen. Vi arbetar målinriktat varje dag med att förstå morgondagens trender. Men viktigare än att förutse framtiden är att vara förberedd på den med en robust portfölj av unika aktier. Fonden investerar i börsnoterade bolag och har inga geografiska eller sektoriella avgränsningar. Fondens ansvariga förvaltare ingår i ett team som har ett tätt och öppet samarbete med våra övriga förvaltningsteam Carnegie WorldWide MSCI All Country World Index (Net Div) Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information om risk se fondernas prospekt. Portföljen * Jämförelseindex byttes 1 januari 2010 från MSCI World Index till MSCI All Country World Index inkl återinvesterade utdelningar. Siffran efter bolagsnamnet visar procentuell andel av fonden. USA & Kanada Storbritannien Kontinentaleuropa Asien/Stillahavsregionen Tillväxtmarknader Energi Material Praxair Industrivaror och tjänster Union Pacific 4.3 ABB 3.1 Fanuc Schneider Komatsu 1.6 Electric 2.5 Sällanköpsvaror och tjänster Home Depot 3.4 ASOS 0.9 BMW L Brands 2.8 Walt Disney 3.6 Konsumentvaror CVS Caremark 3.1 BAT 4.3 Nestlé Diageo 3.1 Hälsovård Novo Nordisk Finans och fastighet Citigroup 3.0 Goldman Sachs 3.3 TD Ameritrade 1.6 Wells Fargo 3.6 Informationsteknik Alliance Data 2.0 Facebook 2.5 Google 5.3 Microsoft 4.1 Visa 6.8 Danske Bank 2.9 UBS 3.1 SAP 3.0 Samsung Electronics 4.7 Total Index* HDFC Telekomoperatörer Kraftförsörjning Övrigt Total Index* Carnegie Worldwide

15 Temaöversikt Livsmedelsbrist 1,8 % Category Killer Automatisering Övrigt Energi Emerging Markets Bomarknaden i USA 3,7 4,1 4,9 6,1 6,7 8,0 Finansiell återhämtning Connected Lives 11,8 13,2 Stabil tillväxt 39,7 Carnegie WorldWide Ethical Sammanfattning De globala aktiemarknaderna, mätt som MSCI ACWI, steg med 2,0 procent under första kvartalet. Rysslands annektering av Krim, den stora skuldsättningen och den första betydande betalningsinställelsen på den kinesiska obligationsmarknaden, och Federal Reserves fortsatta nedtrappning av stödköpen var några av de tongivande ämnena under kvartalet. Dessa negativa händelser kompenserades dock av nya ekonomiska styrkebesked från USA och Europa och en fortsatt expansiv penningspolitik. Carnegie WorldWide Ethical levererade med 4,7 procent en bättre avkastning än världsindex (2,0 procent). Till de positiva bidragsgivarna hörde Novo Nordisk, medan Citigroup hörde till de mest negativa. Aktuell investeringsstrategi Fondens fundament utgörs av stabila tillväxtbolag. Dessa kompletteras med bolag som bland annat är ledande på teknologiområdet eller är väl positionerade för en förbättring i bank- och finanssektorn. Fondens etiska profil innebär att vi inte har investerat i följande bolag som ingår i Carnegie WorldWide: BAT och Diageo (tobaks- och alkoholbolag), Samsung, Goldman Sachs och Komatsu (som via dotterbolag eller direkt är underleverantörer till försvarsindustrin). Vi har istället valt att investera i Caterpillar, General Mills, Nike, Novartis och Syngenta. Förändringar under kvartalet Under årets första kvartal investerade vi i TD Ameritrade och CVS Caremark, medan vi avyttrade Pepsico och reducerade i Nestlé. För motiveringar, se Carnegie WorldWide. Förväntningar Se avsnitt under Carnegie WorldWide. Carnegie Worldwide Ethical 15

16 Fondinformation Förvaltare Mattias Kolm ISIN LU Startdatum Fondförmögenhet, MSEK 962 Förvaltningsavgift, procent 1,6 NAV-kurs per andel, SEK 107,18 Avkastning i procent SEK (inkl avgifter) YTD 3 år 5 år 10 år Sedan start Carnegie WorldWide Ethical 4,7 26,1 53,2 82,0 21,1 Jämförelseindex* 2,0 31,5 74,2 60,4 15,4 Differens 2,7-5,4-21,0 21,6 5,7 Carnegie WorldWide Ethical Investeringsfilosofi Fondens mål är att skapa långsiktig värdetillväxt som överstiger marknadens avkastning till en risk i nivå med eller under marknaden. Vår investeringsfilosofi skiljer sig från de flesta större kapitalförvaltare i det att den är mycket fokuserad. Vi investerar typiskt sett i noggrant utvalda bolag som över flera år har möjlighet att utvecklas väl. Risk i procent 3 år 5 år 10 år Sedan start Standardavvikelse, portfölj 8,6 9,2 12,0 13,5 Standardavvikelse, jämförelseindex* 7,6 8,7 10,7 12,7 Utveckling sedan start i SEK (inkl avgifter) SEK 150 Vår erfarenhet är att få bolag ger möjligheter till djup kännedom om varje enskilt innehav vilket gynnar riskkontrollen. Vi arbetar målinriktat varje dag med att förstå morgondagens trender. Men viktigare än att förutse framtiden är att vara förberedd på den med en robust portfölj av unika aktier Carnegie WorldWide Ethical MSCI All Country World Index (Net Div) Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information om risk se fondernas prospekt. Fonden investerar i börsnoterade bolag och har inga geografiska eller sektoriella avgränsningar. Fondens ansvariga förvaltare ingår i ett team som har ett tätt och öppet samarbete med våra övriga förvaltningsteam. Fonden replikerar Carnegie World- Wide så långt det är möjligt utifrån etiska riktlinjer. Portföljen * Jämförelseindex byttes 1 januari 2010 från MSCI World Index till MSCI All Country World Index inkl återinvesterade utdelningar. Siffran efter bolagsnamnet visar procentuell andel av fonden. USA & Canada Storbritannien Kontinentaleuropa Asien/Stillahavsregionen Tillväxtmarknader Energi Material Praxair 2.8 Syngenta Industrivaror och tjänster Caterpillar 2.0 ABB 2.7 Fanuc Union Pacific 4.4 Schneider Electric 3.4 Sällanköpsvaror och tjänster Home Depot 3.5 ASOS 1.0 BMW L Brands 2.8 Nike 2.0 Walt Disney 3.6 Konsumentvaror CVS Caremark 3.2 Nestlé General Mills 2.5 Hälsovård Novartis 3.4 Novo Nordisk Finans och fastighet Citigroup 3.7 TD Ameritrade 1.6 Wells Fargo 4.5 Informationsteknik Alliance Data 2.1 Facebook 1.7 Google 5.3 Microsoft 4.2 Visa 6.7 Danske Bank 2.9 UBS 3.8 Total Index* HDFC SAP Telekomoperatörer Kraftförsörjning Övrigt Total Index* Carnegie Worldwide Ethical

17 P/E Prissättning av kinesiska aktier Carnegie WorldWide Asia Sammanfattning Kvartalet präglades av fortsatt stor osäkerhet vilket medförde ganska stora kursrörelser. MSCI Asia ex Japan steg med 0,2 procent, medan Carnegie WorldWide Asia klarade sig bättre med en ökning på 4,2 procent. Fondens meravkastning kom framförallt från aktieval i Indien och Indonesien. Vårt fokus på aktier relaterade till miljö i Kina samt smartphonerelaterade aktier bidrog också P/E MSCI Kina Källa: Bloomberg Vi är fortsatt mycket positiva till Asien, där vi i ännu högre grad än tidigare upplever att det är den asiatiska konsumenten som driver tillväxten. På kort sikt kan den globala osäkerheten samt oro över utvecklingen i Kina fortsätta att påverka marknaderna med stora kursrörelser som följd. Vi menar att nuvarande värderingar är attraktiva för den långsiktiga investerare som kan leva med fluktuationer i det korta perspektivet. Aktuell investeringsstrategi Första kvartalet blev en volatil period för de asiatiska aktiemarknaderna med stora skillnader mellan länder. Det som på allvar satte agendan var en ökad osäkerhet runt Kina samt Yellens första uttalanden som ny amerikansk centralbankschef. Omvänt gav de kommande valen i Indonesien och Indien en positiv underton till dessa marknader. I Kina handlade oron framförallt om ett par betalningsinställelser, där bolag inom solenergi respektive fastigheter inte var i stånd att honorera sina skuldåtaganden. Även om bolagen är obetydliga i förhållande till helheten var det tillräckligt för att det negativa sentimentet skulle eskalera. Något som vittnar om investerarnas nervösa inställning till Kina just nu. Som nämnt delar vi inte denna oro, och vi ser det som ganska naturligt att Kinas tillväxt blir lägre de nästa fem till tio åren. Samtidigt ligger det i sakens natur att vi får se fler konkurser och betalningsinställningar då en del av syftet med de reformer som annonserades under hösten 2013 är att företag i högre grad ska verka under fria marknadsvillkor vilket inkluderar avvecklingar och konsolideringar. Enligt vår uppfattning har sannolikheten för politiska felbeslut ökat något när en lång rad reformer nu ska implementeras. Den största risken, om än hanterbar, är avregleringar i finanssektorn, inklusive frisläppandet av den kinesiska renminbin och lättnader inom utländska kapitalkontroller. Om ett sådant projekt inte hanteras varsamt kan konsekvenserna bli omfattande. Det finns inget varken i historien eller i nuvarande situation som pekar mot att Kina skulle handla överilat, men vi följer naturligvis utvecklingen. Carnegie Worldwide Asia 17

18 Vi håller fast vid våra tematiska positioner inom kinesiska fastighetsaktier respektive inom smartphones i mellan- till lågprissegmentet på tillväxtmarknader, inklusive Kina. Våra innehav inom dessa områden visar fortsatt goda tillväxttal och är attraktivt värderade. På liknande sätt har vi de senaste två åren positionerat oss mot bolag som drar fördel av ökat politiskt intresse för miljön. Investeringar vi ser som fortsatt attraktiva trots betydande kursökningar. När det gäller valen i Indien och Indonesien pekar allt mot att de två näringslivsvänliga kandidaterna Modi och Jokowi kommer att vinna vilket ökar sannolikheten för strukturreformer och infrastrukturinvesteringar. Om de dessutom, tillsammans med stödpartier, kan få majoritet i de lagstiftande församlingarna är vägen öppen för snabba implementeringar. Vi har just kommit tillbaka från en resa till Indonesien, där vi besökte en lång rad bolag och analytiker. I förlängningen av detta står det klart att om Indonesien får kontroll på bytesbalansen med hjälp av reformer kommer landet under flera år uppleva stabil och markant tillväxt. Denna utveckling kommer att vara gynnsam för konsument-, finansfastighets- och infrastrukturrelaterade bolag. I Indien är förutsättningarna på många sätt identiska då Indien också har strukturella problem med bytesbalansen. Med den nya centralbankschefen samt Modi i spetsen för BJP-partiet är utsikterna för förändring i ekonomin emellertid goda. Precis som i Indonesien kommer banker, kapitalvarubolag och bolag med exponering mot infrastruktur stå starka. Vi har nyligen ökat fondens exponering mot infrastruktur genom att ta en position i Crompton Greaves, som specialiserar sig på utrustning inom eltransformation och eltransmission. Den övergripande portföljstrukturen har dock inte ändrats märkbart från tidigare kvartal. Förändringar under kvartalet Under första kvartalet avyttrade vi First Pacific, ett konglomerat i Hong Kong med intressen i Filippinerna och Indonesien, då en mer intressant exponering till dessa två länder kan fås på annat håll. Vi sålde också Hang Lung Property då bolaget påverkas av att e-handel tar marknadsandelar från fysiska butiker i Kina. I Kina har vi investerat i vitvarutillverkaren Hisense Kelon. Bolaget har ett bra distributionsnät och är attraktivt värderat. Vi har även tagit en position i Weifu High-Technology, som är ledande inom bränsleinsprutning till lastvagnsmotorer i Kina. Återigen ett område med stort miljöfokus. I Indien har vi köpt verkstadsbolaget Crompton Greaves, som kommer att gynnas av ökad investeringsgrad i landet om en ny regering tillsätts efter valet. I Kina har vi avyttrat oljebolaget PetroChina då vi ser mer intressanta investeringsmöjligheter på andra håll. Vi har också sålt Xinyi Solar efter kraftiga kursökningar vilket ledde till att aktien blev för högt värderad. Carnegie WorldWide Asia Förväntningar Fortsatt osäkerhet Som investerare i Asien bör man förvänta sig att kursrörelserna kommer att vara kraftiga så länge situationen i västvärlden inte normaliserats och de divergerande uppfattningarna till Asien och inte minst Kina bland investerarna fortsätter. En rad politiska förändringar och val i Indien och Indonesien kan också komma att påverka marknaderna. På samma sätt kan vi vänta oss ett större negativt nyhetsflöde från Kina som en naturlig konsekvens av de nya reformerna, där betalningsinställningar och konkurser i högre grad kommer att höra till dagordningen. Framöver kommer den kinesiska regeringen att vara mer restriktiv med räddningspaket och liknande, vilket isolerat sett kan få effekter på marknaden. Trots osäkerheterna är vi fortsatt optimistiska till utvecklingen i Asien, delvis mot bakgrund av vår mer positiva syn på Kina. Med en positiv utveckling i Kina är det viktigaste villkoret för en bärkraftig strukturell tillväxt i Asien på plats, där den inhemska konsumenten kommer att utgöra den främsta drivkraften. I kombination med dagens låga värderingar finns det historisk grund för goda utsikter för de asiatiska marknaderna. I synnerhet kurserna på kinesiska H-aktier är låga i historisk jämförelse se figuren på föregående sida. 18 Carnegie Worldwide Asia

19 Fondinformation Förvaltare Allan Christensen och Mogens Akselsen Startdatum Förvaltningsavgift, procent 1, ISIN LU Fondförmögenhet, MSEK NAV-kurs per andel, SEK 778,45 Carnegie WorldWide Asia Investeringsfilosofi Fondens mål är att skapa en långsiktigt hög värdetillväxt som överstiger marknadens avkastning till en risk i nivå med eller lägre än marknadens. Avkastning i procent SEK (inkl avgifter) YTD Sedan start Carnegie WorldWide Asia 4,2 15,1 Jämförelseindex* 0,2 5,7 Differens 4,0 9,4 Risk i procent Sedan start Standardavvikelse, portfölj 13,9 Standardavvikelse, jämförelseindex* 13,9 Utveckling sedan start i SEK (inkl avgifter) SEK nov-12 jan-13 mar-13 maj-13 jul-13 sep-13 nov-13 jan-14 mar-14 Carnegie WorldWide Asia MSCI AC Asia ex Japan (Net Div) Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information om risk se fondernas prospekt. Investeringsfilosofin är att kombinera långsiktiga trender med kortsiktiga teman och noggranna aktieval i syfte att kunna skapa god långsiktig avkastning för den långsiktiga investeraren. Fonden investerar i både större och mindre bolag. Vår erfarenhet är att det är viktigt att kunna ha exponering mot det senare segmentet för att kunna dra fördel av den asiatiska tillväxten. Fonden investerar i ett begränsat antal noggrant analyserade börsnoterade bolag i Asien exklusive Japan. Med hänsyn till Asiens särskilda marknadsstruktur kommer antalet aktier att normalt uppgå till Portföljen Kina & MTIP** Korea Taiwan Indien Singapore Total Index* Hong Kong Energi Sinopec Kantons 1.0 Ezion Material China National Building 0.9 Indocement 1.1 LG Chem Tiangong Intl. 0.7 Siam Cement 0.7 Industrivaror och tjänster Sällanköpsvaror och tjänster Konsument varor China State Construction 1.7 Techtronic Industries 1.5 China Singyes Solar Tech. 2.1 Haier Electronics 1.5 Hisense Kelon 0.8 Skyworth Digital 0.7 Weifu High Technology 0.7 Xinyi Glass 1.0 Alliance Global 1.1 JG Summit 1.0 SM Investments 1.2 NagaCorp 1.2Hyundai Motor 2.3 Kia Motors 1.3 Kolao Holdings 1.8 Samchuly Bicycle 0.8 Crompton Greaves 1.3 Havells India 1.2 Larsen & Toubro 2.0 Eicher Motors 1.4 Tata Motors 1.4 Super Group Hälsovård Finans och fastighet AIA Group 1.8 Bank of China 1.5 Cheung Kong 2.1 China Construction Bank 1.7 China Overseas Land 2.3 COGO 0.9 Sunac China Holdings 1.1 Yuzhou Properties 0.8 AAC Technologies 1.5 Sunny Optical Tech 1.8 Tencent 2.9 Truly Int. Holdings 1.4 Bank Rakyat 1.2 Ciputra Surya 1.4 Filinvest Land 1.1 GT Capital 1.0 Kasikornbank 1.2 Pakuwon Jati 1.4 Supalai PCL 0.9 UEM Sunrise 0.7 DGB 0.8 Gruh Finance 0.8 HDFC 2.5 ICICI Bank 2.4 IDFC 1.4 Samsung Electronics 6.7 Suprema 1.3 Advantech 2.0 Largan Precision 1.7 Mediatek 1.9 Novatek 1.0 Radiant 1.0 Taiwan Semiconductor Informationsteknik Telekom China Mobile Kraftförsörjning Beijing Jingneng Beijing Ent. Water 3.1 Huadian Fuxin 1.5 Övrigt Total Index* ,0 * Jämförelseindex är MSCI Asia ex Japan inkl återinvesterade utdelningar. **Malaysia, Thailand, Indonesien och Filippinerna. Siffran efter bolagsnamnet visar procentuell andel av fonden. Carnegie Worldwide Asia 19

20 Carnegie Swedish Large Cap Sammanfattning Stockholmsbörsen mätt som OMX Stockholm Benchmark Cap steg 4,4 procent inklusive utdelning under årets första kvartal. Fondens utveckling var 0,3 procentenheter bättre än index och steg 4,7 procent. Efter en svag inledning på året i januari steg börsen i februari och var i princip oförändrad i mars trots blandad makrostatistik från framförallt USA och Kina samt geopolitiska risker i Ukraina där Krim blev en del av Ryssland på rekordtid. Positiva bidrag till fondens utveckling kom från Medivir, Volvo och Bilia. Negativa bidrag kom från CDON Group, Getinge och MTG. Förväntningar Den globala makrostatistiken visar på fortsatt återhämtning i ekonomin. Efter svag amerikansk statistik under inledningen av året som följd av det dåliga vädret så vände statistiken under mars och började utvecklas positivt igen. I Europa fortsatte utvecklingen åt rätt håll, med industriindikatorer som är på höga nivåer och en centralbank som avser att fortsätta stimulera ekonomin med låga räntor. För ett positivt börsår även 2014 krävs att bolagsvinsterna visar den återhämtning som syns i ledande indikatorer. Den återhämtning som synts i ledande makroindikatorer har fortfarande inte bekräftats av bolagen men den höga förvärvsaktiviteten på börser världen över tyder på att det kan vara på gång. Vi har en fortsatt positiv syn på börsen givet låga räntor, generellt starka balansräkningar hos bolagen samt inflöden i aktiemarknaden trots att återhämtningen är långsam. Aktuell investeringsstrategi Med en fortsatt återhämtning i den globala konjunkturen har vi en positiv syn på svensk ekonomi Konsumentförtroendet har vänt och man ser mer positivt på framtiden i både Europa och Sverige. Den svenska konsumenten bör gynnas bl a av att varselstatistiken bottnat under 2013 vilket innebär ökad anställningstrygghet framöver. Räntorna är fortsatt på låga nivåer och det är dessutom valår i Sverige Fonden har en bas i stabila svenska tillväxtbolag men kompletteras med en exponering mot den svenska konsumenten samt en återhämtning i de cykliska verkstadsbolagen. Vår investeringsstrategi är att investera långsiktigt i bolag med starka kassaflöden. Avgörande för de bolag vi väljer ut är goda framtidsutsikter, starka finanser, skicklig ledning med fokus på att skapa aktieägarvärde samt en robust affärsmodell som gärna understöds av en eller flera strukturella drivkrafter för tillväxt. Förändringar under kvartalet Fondens nya innehav i kvartalet inkluderar Transmode samt tre bolag inom hälsovårdssektorn; Getinge, Meda och Vitrolife. För att finansiera dessa innehav har fonden sålt hela innehavet i MTG samt minskat innehavet i Hennes & Mauritz. 20 Carnegie Swedish Large CAp

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Kvartals- Orientering Nr 2 2015 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den,

Läs mer

investeringen Kvartals- Orientering Nr 3 2013 Carnegie WorldWide Ethical

investeringen Kvartals- Orientering Nr 3 2013 Carnegie WorldWide Ethical Den långsiktiga investeringen Kvartals- Orientering Nr 3 2013 Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Carnegie WorldWide ASIA Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management

Läs mer

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Carnegie Asset Management Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Första kvartalet 2012 Denna investeringsrapport har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab

Läs mer

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Kvartals- Orientering Nr 1 2015 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den,

Läs mer

Månadsbrev september 2013

Månadsbrev september 2013 Månadsbrev september 2013 Fortsatta Stödköp Glädje i marknaden Den amerikanska centralbanken FED meddelade i september att man fortsätter stimulera ekonomin genom stödköp av obligationer. I maj flaggade

Läs mer

HealthInvest Månadsbrev - Januari Access Fund Asia Fund MicroCap Fund Value Fund

HealthInvest Månadsbrev - Januari Access Fund Asia Fund MicroCap Fund Value Fund HealthInvest Månadsbrev - Januari 2014 Access Fund Asia Fund MicroCap Fund Value Fund HealthInvest Access Fund 2014-01-31 Marknadssentimentet i hälsovårdssektorn var positivt under januari månad och MSCI

Läs mer

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Kvartals- Orientering Nr 4 2014 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den,

Läs mer

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn Höjdpunkter Agasti Marknadssyn Sammanställt av Obligo Investment Management September 2015 Höjdpunkter Marknadsoro... Osäkerhet knuten till den ekonomiska utvecklingen i Kina har präglat de globala aktiemarknaderna

Läs mer

Månadskommentar, makro. Oktober 2013

Månadskommentar, makro. Oktober 2013 Månadskommentar, makro Oktober 2013 Uppgången fortsatte i oktober Oktober var en positiv månad för aktiemarknader världen över. Månaden började lite svagt i samband med den politiska låsningen i USA och

Läs mer

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING Portföljserie LÅNGSIKTIGT CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING - Månadsbrev februari 2012 - VÄRLDEN Det nya börsåret inleddes med en rivstart då världsindex steg med nästan 5% under januari månad. Stockholmsbörsen

Läs mer

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Carnegie Asset Management Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Andra kvartalet 2012 Denna investerarrapport har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond är en svensk UCITS fond som huvudsakligen investerar i stora bolag på den svenska marknaden. Fonden är aktivt förvaltad och har som målsättning att leverera

Läs mer

Kvartalsorientering Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical

Kvartalsorientering Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Carnegie Asset Management Kvartalsorientering Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Första kvartalet 2013 Denna investerarrapport har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab

Läs mer

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical

Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Carnegie Asset Management Investerarrapport Carnegie WorldWide Carnegie WorldWide Ethical Fjärde kvartalet 2011 Denna investeringsrapport har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN BÖRSERNA SKAKAR Allmänt: Sensommarens börsturbulens har medfört att riskläget på marknaderna ökat och investerarsentimentet försämrats. Flera stora

Läs mer

Danske capital / halvårsrapport 2013 3 HALVÅRSRAPPORT 2013

Danske capital / halvårsrapport 2013 3 HALVÅRSRAPPORT 2013 Danske capital / halvårsrapport 2013 3 Danske Capital Sverige Beta HALVÅRSRAPPORT 2013 4 Danske capital / halvårsrapport 2013 Förvaltningsberättelse per 2013-06-30 Fondfakta ISIN-kod SE0002374751 Startdatum

Läs mer

European Quality Fund

European Quality Fund - Portföljuppdatering för 2012-3 år 5 år 10 år 2012 (EUR, %) Utveckling Risk European Quality Fund +20,1 12,8 MSCI Europe Net +17,3 14,7 Överavkastning ++2,8 Kort om fonden Placeringsinriktning European

Läs mer

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014 Investeringsaktiebolaget Cobond AB Kvartalsrapport juni 2014 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 5 Marknadskommentar 6 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014 HUVUDPUNKTER

Läs mer

Sveriges börsklimat idag och framöver. Dec 2013

Sveriges börsklimat idag och framöver. Dec 2013 Sveriges börsklimat idag och framöver Dec 2013 Stockholmsbörsen i topp! Källa: SEB Sveriges framgång Exportinriktad ekonomi Innovation Forskning Stockholmsbörsen Energi 1% Material 3% Finans 30% Industri

Läs mer

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank Swedbank Private Banking Joakim Axelsson Swedbank Stockholmsbörsen 1100 SIX Portfolio Return Index -0,35-0,35% Stockholm Stock Exchange, SIXIDX, SIX Portfolio Return Index, Last index 1100 1000 1000 900??

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, dvs 5 år och längre. Vi förvaltar idag

Läs mer

Tellus Midas. Strategi under februari. Månadsbrev Februari. I korthet: I korthet:

Tellus Midas. Strategi under februari. Månadsbrev Februari. I korthet: I korthet: Tellus Midas Strategi under februari Trädet började återigen växa Efter korrektionen i slutet av januari som kapade de största värderingstopparna såg vi, vilket vi beskrev i vårt förra månadsbrev återigen

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING De globala börserna steg nästan 4 % under maj. Månaden har präglats av diskussioner kring Storbritanniens eventuella utträde ur EU-sammarbetet samt om den amerikanska

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

Strategi under maj. Månadsbrev Maj 2013. I korthet: I korthet:

Strategi under maj. Månadsbrev Maj 2013. I korthet: I korthet: Strategi under maj Ny all time high Midas kom att utvecklas mycket starkt under maj och avkastningen uppgick till 4,57%, vilket innebar en ny all time high. Som jämförelse steg STOXX Europé 600 med 1,40%

Läs mer

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING Det globala aktieindexet MSCI World gick ned 1,10%, dock steg svenska börsen med 1,20% (OMXS30). Börs- och kreditmarknaderna har inlett 2016 svagt som en

Läs mer

FlexLiv Den nya pensionsprodukten

FlexLiv Den nya pensionsprodukten FlexLiv Den nya pensionsprodukten CATELLA FLEXLIV Den nya pensionsprodukten FlexLiv den nya pensionsprodukten ger dig de bästa egenskaperna från både traditionellt livsparande och aktiv fondförsäkring.

Läs mer

Makrokommentar. Januari 2014

Makrokommentar. Januari 2014 Makrokommentar Januari 2014 Negativ inledning på året Året fick en dålig start för aktiemarknaderna världen över. Framför allt var det börserna på tillväxtmarknaderna som föll men även USA och Europa backade.

Läs mer

Månadsbrev juli 2015. Anders Nilsson, VD Granit Fonder

Månadsbrev juli 2015. Anders Nilsson, VD Granit Fonder Månadsbrev juli 2015 Det globala börssentimentet varierade kraftigt under juli. Att det till sist blev ett Greklandsavtal och anständiga kvartalsrapporter som skickade börsen uppåt för att åter svänga

Läs mer

Examensfrågor: Fondspara

Examensfrågor: Fondspara Examensfrågor: Fondspara Det finns över 3000 fonder på den svenska marknaden med olika inriktning. Strax över 70 procent av alla barn har sparande i fonder. Nu till frågorna G Ska man välja att spara i

Läs mer

Månadskommentar mars 2016

Månadskommentar mars 2016 Månadskommentar mars 2016 Ekonomiska utsikter Måttligt men dock högre löneökningar Den svenska avtalsrörelsen ser ut att gå mot sitt slut och överenskomna löneökningar ligger kring 2,2 procent vilket är

Läs mer

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Kvartals- Orientering Nr 3 2014 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den,

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013 En god start på året för aktiemarknaderna Januari månad har varit en period med stark kursutveckling på aktiemarknaderna och flera andra tecken visar på att

Läs mer

Danske Fonder Sverige Fokus

Danske Fonder Sverige Fokus Danske Fonder Sverige Fokus Anders Hemström Placeringsspecialist Danske Bank, Sverige Danske Analyse kommenterar aktiemarknaden idag Den internationella ekonomin har otvivelaktigt tappat lite fart under

Läs mer

Månadskommentar oktober 2015

Månadskommentar oktober 2015 Månadskommentar oktober 2015 Månadskommentar oktober 2015 Ekonomiska läget Den värsta oron för konjunktur och finansiella marknader lade sig under månaden. Centralbankerna med ECB i spetsen signalerade

Läs mer

Månadsbrev april 2015

Månadsbrev april 2015 Månadsbrev april 2015 April präglades av viss turbulens orsakad av svagare statistik från USA och Kina. Samtidigt ledde ytterligare avregleringar och räntesänkningar i Kina till ett rally på den kinesiska

Läs mer

Analytiker Simon Johansson Gustav Nordkvist

Analytiker Simon Johansson Gustav Nordkvist Concentric Rekommendation: Behåll Riktkurs DCF: 115 Den goda vinsttillväxten - Bolaget har sedan sin notering genererat en god vinsttillväxt trots en mer eller mindre oförändrad omsättning. Detta tyder

Läs mer

Investor Brief. INBLICK: Boom för den asiatiska medelklassen

Investor Brief. INBLICK: Boom för den asiatiska medelklassen MEDELKLASSEN I ASIEN NOVEMBER 2015 INBLICK: Boom för den asiatiska medelklassen De senaste decennierna har en rad asiatiska länder tagit ett ekonomiskt tigersprång, vilket kan komma att vända upp och ner

Läs mer

SKAGEN m 2. En andel i den globala fastighetsmarknaden

SKAGEN m 2. En andel i den globala fastighetsmarknaden SKAGEN m 2 En andel i den globala fastighetsmarknaden Förvaltarna av SKAGEN m 2 Peter Almström Michael Gobitschek Harald Haukås Vad är SKAGEN m 2? En global aktiefond med syfte att skapa god långsiktig

Läs mer

MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING

MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING Greklandsoron har präglat även juli månad. Efter att man röstade ner långivarnas förslag för sparpaket samt att man missade sin betalning till IMF

Läs mer

ODIN Maritim Fondkommentar Januari 2011. Lars Mohagen

ODIN Maritim Fondkommentar Januari 2011. Lars Mohagen ODIN Maritim Fondkommentar Januari 2011 Lars Mohagen 2010 och framtidsutsikter t ikt 2010 slutade med en uppgång på 28,4 procent för ODIN Maritim. Fondens referensindex steg under motsvarande period med

Läs mer

FlexLiv Överskottslikviditet

FlexLiv Överskottslikviditet FlexLiv Överskottslikviditet 2 5 Förvaltning av överskottslikviditet Regelverket för fåmansföretag i Sverige begränsar nyttan av kapitaluttag genom lön och utdelning. Många företagare väljer därför att

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond är en svensk UCITS fond som huvudsakligen investerar i stora bolag på den svenska marknaden. Fonden är aktivt förvaltad och har som målsättning att leverera

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond är en svensk UCITS fond som huvudsakligen investerar i stora bolag på den svenska marknaden. Fonden är aktivt förvaltad och har som målsättning att leverera

Läs mer

-4,6% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 56,3%

-4,6% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 56,3% US Balanserad 2 1 1 allmän global konjunkturosäkerhet. Den makroekonomiska statistiken har åter varit en aning svagare för samtliga större regioner och pekat mot en global avmattning. Marknadens focus

Läs mer

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport december 2014

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport december 2014 Investeringsaktiebolaget Cobond AB Kvartalsrapport december 2014 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 2 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014 HUVUDPUNKTER Aktiekursen

Läs mer

Marknad 2010-12-08. Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023

Marknad 2010-12-08. Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023 Marknad 2010-12-08 Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023 1 Marknader idag Fokus skiftar till makro Marknaderna fortsätter att tveka, fokus på nya risker, Irland och Kina (Portugal&Spanien).

Läs mer

Quesada Sverigefond Halvårsredogörelse 2015

Quesada Sverigefond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Sverigefond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Sverige Placeringsinriktning Quesada Sverige är en svensk aktiefond vars mål är att generera en god långsiktig avkastning. Portföljen är koncentrerad

Läs mer

Tellus Midas. Strategi under december. Månadsbrev December. I korthet: I korthet:

Tellus Midas. Strategi under december. Månadsbrev December. I korthet: I korthet: Tellus Midas Strategi under december Vart tog julklapparna vägen? I korthet: December blev en tämligen odramatisk månad om än något svagare än förväntat. De som väntade på julklappar med en enligt traditionen

Läs mer

ODIN Global SMB Fondkommentar Januari 2011

ODIN Global SMB Fondkommentar Januari 2011 ODIN Global SMB Fondkommentar Januari 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 och framtidsutsikter 2010 slutade med en uppgång på 8,9 procent för ODIN Global SMB. Fondens referensindex steg under motsvarande

Läs mer

Makrokommentar. Januari 2017

Makrokommentar. Januari 2017 Makrokommentar Januari 2017 Lugn start på aktieåret Det hände inte mycket på finansmarknaderna i januari, men aktierna utvecklades i huvudsak positivt. Marknadsvolatiliteten, här mätt mot det amerikanska

Läs mer

Avanza Zero. Halvårsrapport 2009. Bästa andelsägare. Fondfakta

Avanza Zero. Halvårsrapport 2009. Bästa andelsägare. Fondfakta Avanza Zero Halvårsrapport 2009 Bästa andelsägare Den 22 maj 2006 startade Avanza Fonder AB fonden AVANZA ZERO fonden utan avgifter. Avanza Zero är den första fonden i Sverige helt utan avgifter. Avanza

Läs mer

GOD AVKASTNING TILL LÄGRE RISK

GOD AVKASTNING TILL LÄGRE RISK FRIHET Svenska Investeringsgruppens vision är att skapa möjligheter för ekonomisk tillväxt och frihet genom att identifiera de främsta fastighetsplaceringarna på marknaden. Vi vill hjälpa våra kunder att

Läs mer

Strategi under maj. Månadsbrev Maj 2012. I korthet: Avkastning maj: MIDAS -3,45% STOXX600-7,21% SSVX90 0,12%

Strategi under maj. Månadsbrev Maj 2012. I korthet: Avkastning maj: MIDAS -3,45% STOXX600-7,21% SSVX90 0,12% Månadsbrev Maj 2012 Strategi under maj Politisk och finansiell instabilitet Rekylen som startade i april på aktiemarknaderna tilltog i omfattning under maj. Politisk oro inför nyvalet i Grekland med dess

Läs mer

Bokslutskommuniké Telefonkonferens den 23 februari 2016

Bokslutskommuniké Telefonkonferens den 23 februari 2016 Bokslutskommuniké 2015 Telefonkonferens den 23 februari 2016 Portföljens utveckling 2015 Portföljbolagen 2015 Investeringsverksamheten Fokus 2016 Sammanfattning 2 Portföljens utveckling 2015 3 Förändring

Läs mer

Månadskommentar januari 2016

Månadskommentar januari 2016 Månadskommentar januari 2016 Ekonomiska utsikter Centralbanker trycker återigen på gasen Året har börjat turbulent med fallande börser och sjunkande räntor. Början på 2016 är den sämsta inledningen på

Läs mer

755686001 Svenska aktier:

755686001 Svenska aktier: 755686001 Svenska aktier: +9,53 % (SIXPRX: +10,05 %) Carnegie är värdeförvaltare och investerar främst i större stabila bolag på Stockholmsbörsen. Småbolagen har gått betydligt bättre än de större bolagen

Läs mer

Sverige Plus. Alfred Berg. Månadsrapport augusti 2016 FONDENS AVKASTNING I SEK FÖRE AVGIFTER MARKNADSKOMMENTAR

Sverige Plus. Alfred Berg. Månadsrapport augusti 2016 FONDENS AVKASTNING I SEK FÖRE AVGIFTER MARKNADSKOMMENTAR Alfred Berg Sverige Plus Månadsrapport augusti 2016 FONDENS AVKASTNING I SEK FÖRE AVGIFTER Avkastning före avgifter (%) Augusti 3 mån YTD 1 år 2 år 3 år 5 år Sedan start* Alfred Berg Sverige Plus 3.30

Läs mer

Månadsanalys Augusti 2012

Månadsanalys Augusti 2012 Månadsanalys Augusti 2012 Positiv trend på aktiemarknaden efter uttalanden från ECB-chefen ÅRETS ANDRA RAPPORTSÄSONG är i stort sett avklarad och de svenska bolagens rapporter kan sammanfattas som stabila.

Läs mer

Globala placeringsmöjligheter Nordnet, Göteborg Tommy Taponen. 3 december 2013

Globala placeringsmöjligheter Nordnet, Göteborg Tommy Taponen. 3 december 2013 Globala placeringsmöjligheter Nordnet, Göteborg Tommy Taponen 3 december 2013 Våra förhållningsregler sedan start se kunden i ögonen! Fokusering - enbart fondförvaltning och fokus på rätt aktieinnehav.

Läs mer

Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015

Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Global Placeringsinriktning Quesada Global är en aktiefond som huvudsakligen placerar i börshandlade indexfonder i olika branscher och regioner över hela

Läs mer

Basfonden. Basfonden. Ge ditt sparande en stabil bas investera i en systematiskt förvaltad blandfond med exponering mot flera olika tillgångar.

Basfonden. Basfonden. Ge ditt sparande en stabil bas investera i en systematiskt förvaltad blandfond med exponering mot flera olika tillgångar. Basfonden Basfonden Ge ditt sparande en stabil bas investera i en systematiskt förvaltad blandfond med exponering mot flera olika tillgångar. Marknadsföringsbroschyr Grunden för all framgångsrik förvaltning

Läs mer

Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2010

Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2010 Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2010 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 268 mnkr. Det är en ökning med 6 mnkr sedan förra månaden. Räntan för månaden

Läs mer

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING Det viktigaste för oss är vad kunden verkligen får i fickan. Vårt fokus ligger således på kundens resultat, och inte på hur marknaderna generellt utvecklas. Vi erbjuder därför

Läs mer

JOM Silkkitie & Komodo Fonder

JOM Silkkitie & Komodo Fonder FOND MANAGEMENT JOM Silkkitie & Komodo Fonder Fondbolaget JOM Rahastoyhtiö Oy är ett boutique fondbolag, med fokus på aktieplaceringar på marknaderna i Sydost-Asien. Fondbolaget förvaltar två aktiva aktiefonder

Läs mer

Avanza Zero. Halvårsrapport 2011. Bästa andelsägare

Avanza Zero. Halvårsrapport 2011. Bästa andelsägare Avanza Zero Halvårsrapport 2011 Bästa andelsägare Den 22 maj 2006 startade vi Sveriges första och enda helt avgiftsfria fond: Avanza Zero fonden utan avgifter. Avanza Zero är en indexfond. Fondens målsättning

Läs mer

ÅRSREDOGÖRELSE 2001. Aktiespararna Topp Sverige

ÅRSREDOGÖRELSE 2001. Aktiespararna Topp Sverige ÅRSREDOGÖRELSE 2001 Aktiespararna Topp Sverige ÅRSREDOGÖRELSE AKTIESPARARNA TOPP SVERIGE 2001 FONDFAKTA Beteckning Aktiespararna Topp Sverige, nedan kallat Fonden. Förvaltning Aktiesparinvest AB, nedan

Läs mer

ODIN Sverige Fondkommentar Januari 2011. Nils Petter Hollekim

ODIN Sverige Fondkommentar Januari 2011. Nils Petter Hollekim ODIN Sverige Fondkommentar Januari 2011 Nils Petter Hollekim 2010 och framtidsutsikter t ikt 2010 slutade med en uppgång på 43,6 procent för ODIN Sverige. Fondens referensindex steg under motsvarande period

Läs mer

Makrokommentar. November 2013

Makrokommentar. November 2013 Makrokommentar November 2013 Fortsatt positivt på marknaderna Aktiemarknaderna fortsatte uppåt i november. 2013 ser därmed ut att kunna bli ett riktigt bra år för aktieinvesterare världen över. De nordiska

Läs mer

Oktober 2010. Med vänlig hälsning Enter Fonder AB. www.enterfonder.se

Oktober 2010. Med vänlig hälsning Enter Fonder AB. www.enterfonder.se Oktober 2010 Källa: stock.xchng Med vänlig hälsning Enter Fonder AB www.enterfonder.se Enter Fonder AB Telefon 08 790 57 00 Fax 08 790 57 50 E-mail: info@enterfonder.se Enter Sverige Senaste månaden Sedan

Läs mer

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S.

När beteckningarna Carnegie Asset Management och CAM används i denna kvartalsorientering avses Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S. Kvartals- Orientering Nr 2 2014 Denna kvartalsorientering har upprättats av Carnegie Asset Management Fondsmaeglerselskab A/S och utgör inte en sådan kvartals-, halv- eller helårsrapport som avses i den,

Läs mer

Ett nytt sätt att placera i Kina & Ryssland

Ett nytt sätt att placera i Kina & Ryssland www.handelsbanken.se/certifikat KupongcERtifikat Kina & RYSSLanD Ett nytt sätt att placera i Kina & Ryssland Sista dag för köp är den 17 Maj 2009 Marknadsläget just nu De enorma stimulanspaket som Kina

Läs mer

Fortsatt stort nysparande i fonder under 2010

Fortsatt stort nysparande i fonder under 2010 PRESSMEDDELANDE 2011-01-12 Fortsatt stort nysparande i fonder under 2010 Under 2010 nettosparades totalt 86 miljarder kronor i fonder. Aktiefonder uppvisade nettoinflöden på 47 miljarder under helåret

Läs mer

MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING Centralbankerna var återigen i fokus och makrodata som kom under månaden påminde om utvecklingen som vi har haft under en tid, d.v.s. bättre i Europa och

Läs mer

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010 Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 11 600 mnkr. Det är en ökning med 15 mnkr sedan förra månaden.

Läs mer

DIBS Payment Services Första kvartalet 2011

DIBS Payment Services Första kvartalet 2011 DIBS Payment Services Första kvartalet 2011 DIBS roll i värdekedjan SIDE 2 Stark tillväxt under många år Under de senaste fyra åren har den genomsnittliga årliga tillväxten i SEK varit 23 % och EBITDA-marginalen

Läs mer

Vad innebär äkta aktiv förvaltning?

Vad innebär äkta aktiv förvaltning? Vad innebär äkta aktiv förvaltning? Aktiespararna Borlänge/Falun Daniel Sundqvist 1 Riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonderna kan

Läs mer

+ 3 150 % 2002 2012. Ett resultat av genuint hantverk

+ 3 150 % 2002 2012. Ett resultat av genuint hantverk +3 150% + 3 150 % 2002 2012 Ett resultat av genuint hantverk Diskretionär aktieförvaltning av småbolag Consensus aktieförvaltning inriktar sig på att placera i oupptäckta ValueGrowthbolag på de mindre

Läs mer

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING Det viktigaste för oss är vad kunden verkligen får i fickan. Vårt fokus ligger således på kundens resultat, och inte på hur marknaderna generellt utvecklas. Vi erbjuder därför

Läs mer

2016H1. M&A summary and outlook. En del av Valentums rapportserie Business Insider som publiceras kvartalsvis

2016H1. M&A summary and outlook. En del av Valentums rapportserie Business Insider som publiceras kvartalsvis 2016H1 M&A summary and outlook En del av Valentums rapportserie Business Insider som publiceras kvartalsvis Inledande ord Business Insider första halvåret 2016 Fortsatt hög aktivitet på transaktionsmarknaden

Läs mer

- Portföljuppdatering för

- Portföljuppdatering för - Portföljuppdatering för 2012-3 år 5 år 10 år N/A N/A 2012 (EUR, %) Utveckling Risk Save Earth Fund +13,8 9,4 MSCI World Net +14,0 9,9 Överavkastning +-0,2 Kort om fonden Placeringsinriktning Save Earth

Läs mer

Makrokommentar. Februari 2014

Makrokommentar. Februari 2014 Makrokommentar Februari 2014 Uppgång i februari Aktiemarknaderna steg i februari och volatiliteten som var hög vid ingången av månaden sjönk till lägre nivåer. VIX-indexet mäter volatiliteten på den amerikanska

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, dvs 5 år och längre. Vi förvaltar idag

Läs mer

Månadsbrev Maj 2011. I korthet: MIDAS Fem största innehav: Palfinger 7,4% Temenos 6,9% Andritz 6,5% Imtech 6,2% Fuchs 6,0% Största positivt bidrag

Månadsbrev Maj 2011. I korthet: MIDAS Fem största innehav: Palfinger 7,4% Temenos 6,9% Andritz 6,5% Imtech 6,2% Fuchs 6,0% Största positivt bidrag Månadsbrev Maj 2011 Strategi under maj Andhämtningspaus gav korrektion Vi varnade i förra månadsbrevet för en andhämtningspaus på aktiemarknaderna efter de starka resultatrapporterna. Vilket skulle kunna

Läs mer

Värdeaktier. Brev till fondspararna Q4 13. Innehåll. 2013 på väg mot en normalisering?

Värdeaktier. Brev till fondspararna Q4 13. Innehåll. 2013 på väg mot en normalisering? Brev till fondspararna Q4 13 Värdeaktier Innehåll 2013 på väg mot en normalisering? Hur är värderingarna? Dyrare aktier i USA Skillnaden mellan dyrt och billigt skapar möjligheter Värden lyfts fram i ljuset

Läs mer

IKC Sverige

IKC Sverige Halvårsredogörelse för IKC Sverige Perioden 2011-01-01-2011-06-30 IKC Sverige 1 Förvaltningsberättelse Verkställande direktören för IKC Fonder AB 556732-6953, får härmed avge halvårsredogörelse för perioden

Läs mer

Månadsbrev juni 2014. Anders Nilsson, VD Granit Fonder

Månadsbrev juni 2014. Anders Nilsson, VD Granit Fonder Månadsbrev juni 2014 Utvecklingen i juni var blandad. Svenska börsen sjönk med 1,3 procent under juni (SIXPRX), men globalt var aktiemarknaden upp 1,7 procent (MSCI World). Bäst utveckling under månaden

Läs mer

Startdatum Jämförelseindex -3,2% Rådgivare 56,9%

Startdatum Jämförelseindex -3,2% Rådgivare 56,9% US Balanserad Index 2 1 1 med och tyska DAX med 3%. Svenska börsen avvek dock och OMX30 stängde månaden drygt ned. Relativt starka företagsrapporter, men främst av förhoppningar om nya US Balanserad 3,8%

Läs mer

Hugin & Munin. information från odin fonder september 2005. Goda resultat ger en ökad optimism

Hugin & Munin. information från odin fonder september 2005. Goda resultat ger en ökad optimism Hugin & Munin information från odin fonder september 25 Goda resultat ger en ökad optimism Företagen på Oslo Børs redovisade riktigt bra siffror för andra kvartalet, och högre resultatförväntningar motiverar

Läs mer

Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder maj 2013

Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder maj 2013 Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder maj 213 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 2 71 mnkr. Det är en minskning med 139 mnkr sedan förra månaden, och 6% av ramen är utnyttjad.

Läs mer

AKTIE-ANSVAR SVERIGE. Organisationsnummer: Halvårsredogörelse Halvårsredogörelsens innehåll: Förvaltningsberättelse Sid 1-2

AKTIE-ANSVAR SVERIGE. Organisationsnummer: Halvårsredogörelse Halvårsredogörelsens innehåll: Förvaltningsberättelse Sid 1-2 AKTIE-ANSVAR SVERIGE Organisationsnummer: 502034-1839 Halvårsredogörelsens innehåll: Förvaltningsberättelse Sid 1-2 Fondförmögenhetens förändring och värdeutveckling Sid 3 Balansräkning Sid 4 Noter till

Läs mer

Enter Sverige Månadsrapport november 2015

Enter Sverige Månadsrapport november 2015 Enter Sverige Månadsrapport november 2015 Riskinformation Placering i fonder innebär alltid en viss risk. Tidigare avkastning är ingen garanti för avkastning i framtiden. Fondandelarnas värde kan både

Läs mer

ODIN Fastighet Fondkommentar Januari 2011. Nils Petter Hollekim

ODIN Fastighet Fondkommentar Januari 2011. Nils Petter Hollekim ODIN Fastighet Fondkommentar Januari 2011 Nils Petter Hollekim 2010 och framtidsutsikter t ikt 2010 slutade med en uppgång på 43,8procent för ODIN Fastighet. Fondens referensindex steg under motsvarande

Läs mer

Strategi under december

Strategi under december Strategi under december Återhämtning efter svag inledning December inleddes som bekant mycket svagt på aktiemarknaderna världen över, för att trots allt sluta positivt. Europa STOXX 600 kom att gå upp

Läs mer

L A R G E C A P VM-Update: Large Cap Mid Cap Small Cap Råvaror Valutor USA-aktier Världsmarknaden

L A R G E C A P VM-Update: Large Cap Mid Cap Small Cap Råvaror Valutor USA-aktier Världsmarknaden VM-UPDATE 2 3 Världsmarknaden UPDATE Ett veckobrev från Börs VECKA 21 L A R G E C A P VM-Update: Large Cap Mid Cap Small Cap Råvaror Valutor USA-aktier Världsmarknaden ABB Alfa Laval Alliance Oil Assa

Läs mer

Standardavvikelse: 13,01% avkastat 12,52 %, Midas 4,72 % och en tre månaders

Standardavvikelse: 13,01% avkastat 12,52 %, Midas 4,72 % och en tre månaders Tellus Midas Strategi under november Marknadsbrev November 2015 September215 2015 I I korthet: Avkastning Avkastning november: MIDAS MIDAS 0,71% 5,93% Bekräftelse av starkt säsongsmönster STOXX600 2,65%

Läs mer