1 Fastställande av kalkylräntan för det fasta nätet



Relevanta dokument
1 Fastställande av kalkylräntan för det fasta nätet

Uppföljning av samråd - Uppdaterad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio

PTS konsultationssvar på samråd om uppdaterad kalkylränta för det fasta nätet

Samråd avseendet behovet av att revidera hybridmodellen för det fasta nätet - Synpunkter på beräkningen av kapitalkostnaden

Operatörsmöte - förslag till reviderad kalkylränta (WACC) för det mobila nätet

3. Föreläggandet gäller omedelbart enligt 8 kap. 22 LEK.

Om behovet att uppdatera den fasta LRICmodellen avseende samtrafik inför 2016

Tredje samråd angående marknaden för mobil samtalsterminering (marknad 2)

Misstanke om att Teracom AB handlar i strid med företagets skyldigheter att tillämpa kostnadsorienterad prissättning

Om behovet att uppdatera fast LRIC avseende samtrafik inför 2015

MISSIV. PTS har utarbetat ett nytt förslag till prisskyldighet som PTS nu efterfrågar synpunkter på från marknadens aktörer och Konkurrensverket.

Samråd angående förslag till SMP-beslut avseende grossistmarknaden för utsändning av fri-tv via marknät (dnr )

Datum Förslag till reviderad kalkylränta för det fasta nätet - Samråd II

Underrättelse om misstanke att Tele2 Sverige AB:s prissättning på mobil samtalsterminering inte är kostnadsorienterad

Kommentarer på PTS Samråd om kalkylränta för det mobila nätet

Samråd angående förslag till SMP-beslut avseende utsändning av analog ljudradio via marknät (dnr )

Mobil LRIC, revidering 2016 Informationsmöte inför samråd

Förslag till uppdaterad kalkylränta för det fasta nätet

Prisreglering och införande av särkostnad på marknad 3; Fast samtalsterminering

Samråd angående WACC för broadcasting

MISSIV. Post- och telestyrelsen (PTS) har bl.a. till uppgift att genomföra marknadsanalyser för att

Förslag till reviderad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio - Samråd

Angående TeliaSoneras skyldighet att tillhandahålla bitström för tv och funktionalitet för distributed multicast replication

Utvecklad reglering för framtidens elnät. Rimlig avkastning Seminarium, Stockholm den 8 juni 2017

Avgift för tvistlösning och tillsyn enligt utbyggnadslagen

Tal Vattenfalls extrastämma

ÄRENDEANSVARIG, AVDELNING/ENHET, TELEFON, E-POST ERT DATUM ER REFERENS Maria Aust Marknadsavdelningen/KK

Uppdaterad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio - samråd

MISSIV. Post- och telestyrelsen (PTS) har bl.a. till uppgift att genomföra marknadsanalyser för att

Datum Vår referens Aktbilaga Dnr:

Samråd om kalkylräntan för mobila nät

Förslag till reviderad kalkylränta för mobila nät - Samråd

Företagsvärdering. De vanligaste modellerna

Beslut om avslag av begäran om omedelbara tillsynsåtgärder mot TeliaSonera Network Sales AB

Nya regler för elnätsföretagen inför perioden (WACC)

Konsultation av utkast till uppdaterad hybridmodell v.10.0 samt förslag till uppdaterad kalkylränta

Samråd angående marknaderna för lokalt och centralt tillträde

Mobil LRIC, uppdatering 2014 Samrådsstart

Ändring av beslut om skyldigheter på marknaden för fast samtalsterminering

Kostnadsresultat för LRIC hybridmodell för det fasta nätet v.9.1

Mål nr ; Göteborg Energi Gasnät AB./. Energimarknadsinspektionen

Uppdaterad kalkylränta för mobila nät

PTS kommentar på skrivelse från Com Hem

Föreläggande om ändring av samtrafiktaxor

Datum Samråd avseende förslag till reviderad kalkylränta för det fasta nätet

Ekonomisk styrning Delkurs Finansiering

Teracoms kalkylmodell för prissättning av tjänster

Kalkylränta för tillsynsperioden

Energimarknadsinspektionen: WACC för gasnätsföretag för tillsynsperioden Utveckling av metodmässiga grunder 31 mars 2015

Ändring av beslut om skyldigheter på marknaden för fast samtalsterminering

Mål nr och ; Swedegas AB./. Energimarknadsinspektionen

Underrättelse om misstanke att Bahnhof AB (publ) inte följer skyldigheten att lämna uppgifter enligt 8 kap. 1 LEK

EUROPEISKA KOMMISSIONEN

Uppskattning av vägd kapitalkostnad för regleringen av marksänd fri-tv och analog ljudradio i Sverige

Föreläggande 1(8) Vår referens

Redovisning av konkurrensfrågor som ingått i Bredbandsenkät till kommunala bostadsbolag 2010 och 2011

U ppdaterad kalkylränta för marksänd fri - tv och analog ljudradio. Bilaga 1

Vad är affärsmässighet vid renovering av miljonprogrammen?

Synpunkter skall vara PTS tillhanda senast den 23 oktober 2009 och skickas till Postadress: Besöksadress: Telefon:

Uppdaterad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio - samråd

Föreläggande om rättelse av tillämpningen av Posten AB:s prismodell (zonprismodellen)

Ekonomisk styrning Delkurs Finansiering

Remiss angående anmälningspliktig verksamhet och anmälningspliktig omsättning

Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 21 mars 2015, kl. 09:00-13:00

Riktlinjer för ansökan om medfinansiering från PTS

(5) Vägledning för anmälan av anmälningspliktig verksamhet. 1. Inledning. 2. Anmälningsplikt Hur görs en anmälan?

Tillsyn över dokumentation av tillgångar och förbindelser

Kostnadsresultat för LRIC hybridmodell för det fasta nätet v.10.06

PTS dokument Kravspecifikation upphandling av teknisk och säkerhetskunnig konsult, daterad , behöver rättas på ett par punkter.

Datum Vår referens Aktbilaga Dnr: /23, a. Underrättelse enligt 7 kap. 4 lagen om elektronisk kommunikation (LEK)

Tvistlösning enligt 7 kap. 10 lagen (2003:389) om elektronisk kommunikation (LEK)

Sammanställning av stödmedel till bredbandsutbyggnad samt prognostisering avseende efterfrågan

Dnr: (2) Postavdelningen Adrian Waltl. Tillsynsärende avseende Postnords rapportering av klagomål till PTS PROMEMORIA

Remissvar på Energimarknadsinspektionens förslag till underlag om kalkylräntan för perioden

Innovationstävling smarta lösningar för arbete och utbildning

Svensk författningssamling

Kostnadsresultat för LRIC hybridmodell för det fasta nätet v.9.07

Energimarknadsinspektionen Sollentuna Box Eskilstuna

Omprövning av beslut om skyldigheter på marknaden för fast samtalsterminering

EUROPEISKA KOMMISSIONEN

Investeringskalkyler och affärsmodeller för långtgående energieffektiviseringar Anders Sandoff

Föreläggande till TeliaSonera att tillhandahålla tillträde till svart fiber i accessnätet

Svar på remiss av betänkande, Planering och beslut för hållbar utveckling - Miljöbalkens hushållningsbestämmelser(sou 2015:99)

AllTele Företag Sverige AB (AllTele Företag) Att: Mats Larsson Hammarsten, Niklas Norberg och Peter Bellgran Box SKÖVDE

Tentamen 1FE870:2. 7,5 poäng i Finansiering och analys. söndag 16 dec 2012 kl: Anders JERRELING

Hantering av nummerserierna 71xxx och 72xxx för SMS-innehållstjänster

Tillsyn om ersättning vid utlämnande av lagrade uppgifter för brottsbekämpande ändamål


TeliaSoneras priser för kopparaccesser och bitströmstillträde över xdsl misstänks överstiga de högsta tillåtna nivåerna

Kalkylränta (WACC) för det fasta nätet. Datum

UNDERRÄTTELSE 1(4) Vår referens Dnr:

Vår referens Dnr:

Kalkylränta avseende tillsynsperioden

Datum Dnr Landstingens Ömsesidiga Försäkringsbolag (LÖF) - kapitaltillskott

(9) Minnesanteckningar Kategorisering av dirigeringsprefix vid nummerportabilitet (NP)

EUROPEISKA KOMMISSIONEN

Riskpremien på den svenska aktiemarknaden

PTS redovisar härmed sin utredning enligt förordning (2007:1244) om konsekvensutredning vid regelgivning avseende upphävandet av de allmänna råden.

DOM Meddelad i Stockholm

Mål nr ; E.ON Gas Sverige AB./. Energimarknadsinspektionen

Transkript:

Datum Vår referens Sida 2011-01-25 Dnr: 10-420/2.1.2 1(5) Konkurrensavdelningen Bengt G Mölleryd 08-678 55 64 bengt.molleryd@pts.se 1 Fastställande av kalkylräntan för det fasta nätet 1.1 Metoden för att fastställa kalkylränta För att räkna ut kostnadsorienterade priser för det fasta nätet använder PTS en kalkylmodell som kallas hybridmodellen. Kalkylräntan är en parameter i hybridmodellen. Kalkylräntan bestämmer vilken skälig avkastning som ska ingå i de kostnadsorienterade priserna, där detta är tillämpligt. Kalkylräntan multipliceras med kapitalbasen (nätets värde), vilket återspeglar kostnaderna för att ha kapital bundet i fasta tillgångar och som därmed inte kan användas för alternativa ändamål. Metoden som används för att räkna ut kalkylräntan är WACC (Weighted Average Cost of Capital) eller på svenska vägd genomsnittlig kapitalkostnad. WACC-formeln använder följande sex faktorer för att beräkna kalkylräntan: skuldsättningsnivå: nettoskulder i förhållande till bolagsvärde riskfri ränta: ränta på 10-åriga statsobligationer kreditriskpremie: skillnad mellan riskfri ränta och avkastning på företagsobligationer skatt aktiemarknadsriskpremie: avkastning på aktier utöver riskfri ränta beta: en akties risk i förhållande till hela aktiemarknaden Kommunikationsmyndigheten PTS Post- och telestyrelsen Postadress: Besöksadress: Telefon: 08-678 55 00 Box 5398 Valhallavägen 117 Telefax: 08-678 55 05 102 49 Stockholm www.pts.se pts@pts.se

2(5) 1.2 PTS har genomfört två samråd PTS publicerade ett förslag till reviderad kalkylränta i april 2011. 1 Rapporten beskrev utförligt de olika faktorerna som ligger till grund för beräkningen av kalkylräntan och resulterade i ett förslag på 8,2 procent. Under maj inkom synpunkter på förslaget. 2 Efter bearbetning av de inkomna synpunkterna reviderade PTS delar av beräkningarna av kalkylräntan, och utfallet blev en oförändrad kalkylränta på 8,2 procent. Det reviderade förslaget, vilket benämndes Samråd II, publicerades i november 2011. 3 PTS efterfrågade synpunkter på delar av förslaget, kring beta och riskbedömning. Tre bolag lämnade synpunkter på förslaget, TeliaSonera, Telenor och Tele2. 4 Processen med att fastställa en reviderad kalkylränta är nu avslutad. 1.3 Utgångspunkter och synpunkter på faktorer PTS utgångspunkt är att den reviderade kalkylräntan ska baseras på etablerad teori och vedertagen praxis inom området. Samtidigt präglas tillämpningen av finansiell teori av att det finns olika tolkningsmöjligheter, vilket leder till att det ytterst handlar om att göra en bedömning. Till grund för förslaget till den reviderade kalkylräntan ligger en analys av en jämförelsegrupp bestående av europeiska integrerade operatörer. I detta avsnitt redovisar PTS sitt ställningstagande på följande faktorer: skuldsättningsgrad, riskfri ränta, kreditriskpremie, skatt, samt aktiemarknadsriskpremie. Skuldsättningsgrad: TeliaSonera anser att PTS förslagna skuldsättningsgrad är för hög, och att den istället bör ligga mellan 15-35 procent eftersom bolag med högre skuldsättning inte återspeglar en rationell operatör och de högsta nivåerna i Europa har bolag med private equitybolag som ägare. Men PTS anser 1 http://www.pts.se/upload/remisser/2010/reviderad-kalkylranta-19april2010.pdf 2 http://www.pts.se/sv/bransch/telefoni/smp---prisreglering/kalkylarbete-fasta-natet/revideringinfor-2011/ 3 http://www.pts.se/upload/remisser/2010/10-420-kalkylranta-fasta-natet-samrad-2-2010-11-10.pdf 4 http://www.pts.se/sv/dokument/remisser/2010/kompletterande-samrad-om-kalkylrantan/

3(5) inte att det är rimligt att utesluta bolag på grund av att olika ägarkonstruktioner ökat skuldsättningsgrad. Vidare finns det en spännvidd på skuldsättningsgraden från ca 5 procent till över 60 procent bland de europeiska integrerade operatörerna. PTS fasställer därför skuldsättningsgraden till 30 och 50 procent för låg respektive hög skuldsättning. 5 Riskfri ränta: PTS tillämpar den svenska räntan för 10-åriga statsobligationer och beräknar den riskfria räntan som ett genomsnitt under sju år. Telenor anser att räntan ska beräknas på ett 3-månaders genomsnitt. Det ger kalkylräntan stabilitet över tid i och med förväntade räntehöjningar. PTS fastställer den riskfria räntan till 3,71 procent. Det ger förutsättningar för räntan att vara relevant för den kommande tillsynsperioden på ca tre år. Aktiemarknadsriskpremie: PTS fastställer aktiemarknadsriskpremien till 5,00 procent. Skatt: Bolagsskatten är 26,3 procent. Kreditriskpremie: PTS fasställer kreditriskpremien till 125 punkter för låg skuldsättning (30 procent) och till 175 punkter för hög skuldsättning (50 procent). 1.4 Syn på risk och beta Under samrådet föreslogs att PTS skulle tillämpa en separat beta för accessnätet och en för kärnnätet för att återspegla en uppfattad högre risk i accessnätet. PTS skrev i Samråd II att myndigheten inte kan se något avgörande skäl till att införa ett separat beta för accessnätet på grund av att: Det inte finns några relevanta jämförelsebolag och inga relevanta datapunkter som kan ge ett objektiv mått på skillnader i risk mellan kärnoch accessnät. Risken fångas upp av beta eftersom aktiers rörelse över tid är en konsekvens av framtida förväntningar. Vidare har TeliaSonera föreslagit att PTS skulle tillföra en särskild riskpremie på 5-6 procent vid beräkningen av kalkylräntan med motivet att stimulera 5 Skuldsättningsgrad på 30 respektive 50 procent i beräkning nettoskulder i relation till bolagsvärde motsvarar i absoluta tal skuld och eget kapital för 30 procent: D = 22,95 och E= 76,50 och för 50 procent D = 33,33 och E= 66,67.

4(5) bredbandsutbyggnaden och skapa tillräckliga incitament att investera i accessnätet. Men PTS bedömning, vilket också anförts av både Telenor och Tele2 är att det för närvarande inte finns något avgörande skäl till att införa ytterligare riskpremier i beräkningen av kalkylräntan.. Motivet till PTS ställningstagande är att det beta på 0,70 och 0,81 för låg respektive hög skuldsättning som PTS härmed fastställer reflekterar den relevanta risken för SMP-operatören. Det finns inte heller, enligt PTS bedömning, stöd från kommissionens rekommendation 6 som skulle kunna motivera en särskild riskpremie eftersom det inte är frågan om storskaliga utrullningar av fiberinfrastruktur utan snarare frågan om utbyggnad enligt en case-by-case princip, som styrs av kundefterfrågan. Vidare genomförs det i första hand i områden där förutsättningarna är gynnsamma, vilket sammantaget reducerar risken. Frågan om riskbedömning handlar också om nivån på efterfrågan för att kunna affärsmässigt motivera utbyggnad. Och mot en hög riskpremie talar också att det skulle öka kostnaden markant för det modellerade nätet i och med ett avsevärt ökat avkastningskrav. Det skulle därmed leda till ett högre pris för tillträde, vilket skulle ha en negativ inverkan på kundefterfrågan och därmed öka risken. Det är också viktigt att understryka att kalkylräntan är en parameter i hybridmodellen som beräknar kostnaderna för ett nät med full beläggning. Det är därför mer rimligt att hantera frågan om övergången från kalkylerade kostnader för ett nät med full beläggning, till priser för fiberprodukter i ett nät med initialt lägre beläggning som är under utbyggnad, inom ramen för prismetoden. PTS fastställer beta 7 till 0,70 och 0,81 för låg skuldsättning (30 procent) respektive hög skuldsättning (50 procent). 1.5 Fastställande av kalkylräntan Sammantaget medför det att PTS fasställer kalkylräntan för det fasta nätet till 8,2 procent. Telenor anser att kalkylräntan är något högt med hänsyn till metodval. Myndigheten avser att tillämpa en kalkylränta om 8,2 % fram till nästa revidering av kalkylmodellen förutsatt att inga större marknadsförändringar eller domstolsbeslut förändrar förutsättningarna. Nivån på de olika faktorerna visas av nedanstående tabell. 6 KOMMISSIONENS REKOMMENDATION av den 20.9.2010 om reglerat tillträde till nästa generations accessnät. 7 Skuldsatt beta

5(5) Tabell 1 Kalkylränta för det fasta nätet Låg skuldsättning Hög skuldsättning Riskfri ränta 3,71% 3,71% Kreditriskpremie 1,25% 1,75% Kostnad för skuld 3,66% 4,02% Riskfri ränta 3,71% 3,71% Aktiemarknadsriskpremie 5,00% 5,00% Beta med skulder 0,70 0,81 Kostnad för aktier/kapital 7,21% 7,76% Skuldsättning 30% 50% Skatt 26,3% 26,3% WACC efter skatt 6,14% 5,89% WACC innan skatt 8,34% 7,99% Medel 8,2% Källa: PTS 25 januari 2011