09-08-10 Placeringskommittén genom Investment Center Månadsrapport augusti 2009 Månadsrapporten innehåller beskrivning och analys av rådande marknadsläge, prognos för kommande månad samt en modellportfölj. Utifrån modellportföljen visas här en kundportfölj som riktar sig till den som är aktiv i sina placeringar. Portföljen ger förslag på fördelning mellan aktier och räntor samt fördelning mellan regioner. Aktieplaceringar - högaktiva kunder Lannebo Småbolag Swedbank Robur Småbolagsfond Europa Schroder US Smaller Companies Swedbank Robur Pacifikfonden Swedbank Robur Japanfond JP Morgan Emerging Fördelning aktier & räntor i regioner Läs mer på sid 3 Modellportföljen behålls överviktad mot aktier även i augusti. Senaste månaden har aktiemarknaden gått starkt, men vi ser ytterligare potential. Räntor 45% Aktier 55% Trender & makroekonomi Läs mer på sid 2 Det förbättrade läget på de finansiella marknaderna har fått gynnsamma effekter på bankernas balans- och resultaträkningar, vilket i förlängningen bör gynna hushåll och företag. Inom industrin märks nu tydligt att företagen varit för aggressiva med att skära ned produktionen. Juli månads inköpschefsindex för industrin steg rejält på bred front och signalerar nu stigande produktion och orderingång i de flesta länder. Den underliggande efterfrågan förefaller dock ligga kvar på låg nivå än så länge. Starka bankrapporter och viss ljusning i industrin Hushållen håller i plånboken än så länge. Europa och Sverige Industrin repar sig Chans till positiv BNP-tillväxt i Sverige detta kvartal Japan Tillväxten återhämtar sig efter djupt fall Snabb återhämtning i Asien 6% (+1%) Asien 9% (-1%) 9% (-1%) Europa 11% (+1%) Sverige 20% (+/-0%) Produktrekommendationer Läs mer på sid 5 Aktieplaceringar - låg/medelaktiva kunder Swedbank Robur Sverigefond Swedbank Robur Europafond Swedbank Robur Amerikafond Swedbank Robur Pacificfonden Swedbank Robur Japanfonden JP Morgan Emerging Ränteplaceringar Framtidskonto Max bindningstid 3 år SPAX Fyrspann, 2 år SPAX Europa Trygghet PLUS, 3 år SPAX Ny Energi MAX, 4 år SPAX Nordiska Bolag BAS & MAX, 5 år SPAX Råvarustrategi BAS & MAX, 5 år Alternativa placeringar Swedbank Robur Global Macro Hedge Swedbank Robur Valuta Hedge Svenska aktier Läs mer på sid 3 Den svenska aktiemarknaden har haft en stark utveckling under månaden, främst tack vare bättre rapporter än väntat samt en ökad tro att konjunkturen har passerat botten. I samband med stigande aktiekurser har även värdering av marknaden tagit ett kliv uppåt. Vi fortsätter att favorisera de sektorer som har låga värderingar jämfört med svenska börsen som helhet. Ränte- och valutautveckling Läs mer på sid 3-4 Under början av sommaren pressades marknadsräntor ned på grund av vissa besvikelser i inkommande data samt de förmånliga lån som Europeiska centralbanken ( 442 mdr euro till 1 procents ränta) och Riksbanken (100 mdr SEK till 0,4 procents ränta) ställde ut till banksystemet. Den senaste månaden har dock makrodata överraskat mer positivt igen och den för närvarande starka riskaptiten bidrar till något stigande räntor. Ränteprognoser 09-08-10 3 mån 6 mån 12 mån Sverige Reporänta 0,25 0,25 0,25 0,25 2 år 1,17 1,0 0,9 1,2 10 år 3,58 3,5 3,5 3,6 Stibor 3 mån 0,61 0,6 0,6 0,6 Stibor 6 mån 0,95 0,7 0,7 0,7 Valutaprognoser 09-08-05 3 mån 6 mån 12 mån USD/SEK 7,14 6,87 6,80 7,05 EUR/SEK 10,29 10,10 10,00 9,80 NOK/SEK 1,18 1,16 1,16 1,17 GPB/SEK 12,11 11,88 12,05 12,10 JPY/SEK 7,54 6,94 6,54 6,41 CHF/SEK 6,73 6,43 6,25 5,95 enligt lagen om värdepappersmarknaden Detta material är eller Swedbanks lagen om finansiell egendom rådgivning och är endast till konsumenter. avsett för Mottagare bankens av interna dokumentet bruk. bör Materialet vara uppmärksam får ej spridas, på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade kopieras med osäkerhet eller på och annat rekommenderas sätt mångfaldigas att komplettera till annat sitt beslutsunderlag än anställda i med banken det material utan bankens som bedöms skriftliga som nödvändigt. godkännande. Materialet får inte mångfaldigas
Analys - Trender & Makroekonomi Det förbättrade läget på de finansiella marknaderna har fått gynnsamma effekter på bankernas balans- och resultaträkningar, vilket i förlängningen bör gynna hushåll och företag. Inom industrin märks nu tydligt att företagen varit för aggressiva med att skära ned produktionen. Juli månads inköpschefsindex för industrin steg rejält på bred front och signalerar nu stigande produktion och orderingång i de flesta länder. Den underliggande slutliga efterfrågan förefaller dock ligga kvar på låg nivå än så länge. Starka bankrapporter och viss ljusning i industrin Hushållen håller i plånboken än så länge s BNP minskade med 0,25 procent under andra kvartalet. Det var ett mindre fall än många väntat och förutsättningar finns för att det tredje kvartalet visar plussiffror. Inköpschefindex för industrin fortsatte i juli uppåt i överraskande snabb takt, men nådde inte upp över 50-strecket. Delindexen för lager och order tyder dock på att huvudindexet kommer att nå upp över denna nivå inom en nära framtid. Detaljhandelsförsäljningen ligger dessvärre kvar på en låg nivå, trots avsevärda finanspolitiska stimulanser till hushållen. Produktionen har dock fallit betydligt mer och det innebär att en återhämtning i produktionen kan ske även med svag konsumtion. Så småningom blir dock den slutliga efterfrågan en avgörande faktor. Därför är en återhämtning på arbetsmarknaden viktig, så att hushållen vågar öka sin konsumtion igen. I detta avseende var sysselsättningsrapporten för juni månad en stor besvikelse, men mycket tyder på att de stora personalneddragningarna inom industrin nu är över. Även investeringarna är svaga. Dessa fortsatte att falla under andra kvartalet enligt nationalräkenskaperna och har därmed fallit med över 20 procent år. En liten uppgång har skett i orderingången för vissa investeringsvaror, men det är fortfarande frågan om en mycket låg nivå. Vad gäller bostadsbyggandet börjar en ljusning däremot äntligen skönjas. Både bygglov och påbörjade husbyggen steg i juni till den högsta nivån på sju månader. Utöver uppgången i inköpschefsindex och stabiliseringen på husmarknaden finns ytterligare gynnsamma förändringar att ta fasta på. Flera av de amerikanska bankerna har publicerat starka resultat, vilket är en positiv signal för kreditgivning och tillväxt framöver. Även bilförsäljningen har ökat något efter det stora fallet det senaste året. Ett program för att stimulera till inbyte av bensinslukande bilar har nyligen startat och en utvidgning av programmet behandlas nu i senaten. Centralbanken torde avvakta tydligare tecken på att den inhemska efterfrågan ökar innan penningpolitiken börjar stramas åt. Europa och Sverige Industrin repar sig Industriproduktionen i euroområdet steg i maj för första gången sedan augusti förra året, men orderingången fortsatte att falla. Industrienkäter pekar dock på en ljusning och det bör därför inte dröja alltför länge innan industriproduktionen börjar öka. Även här torde neddragningarna i vintras ha varit för kraftiga. På efterfrågesidan repar sig nybilsregistreringen tack vare riktade stimulanser, men detaljhandeln har däremot fallit två månader i rad i euroområdet. Arbetslösheten stiger fortfarande och hushållen är alltjämt försiktiga även om pessimismen enligt enkäter har avtagit betydligt. Svensk BNP var oförändrad under andra kvartalet enligt färska siffror. Detaljhandelsförsäljningen har nyligen fallit något även i Sverige, men till skillnad från läget på många andra håll ligger volymerna ändå betydligt över förra årets försäljning vid samma tid. Det svenska inköpschefsindexet för industrin steg också spektakulärt mycket i juli efter en stark uppgång i juni. Delindex för order (60,5) och lager tyder dessutom på att uppgången kan fortsätta. Nuvarande nivå på 54,3 har inte skådats sedan början av förra året och ökar sannolikheten för att BNP stiger i tredje kvartalet. Innan den senaste inköpschefssiffran var publicerad överraskade Riksbanken dock marknaderna med att sänka styrräntan ytterligare en gång. Nu ligger räntan på 0,25 procent. Japan Tillväxten återhämtar sig efter djupt fall Även i Japan går utvecklingen åt rätt håll. Industriproduktionen, som efter stora neddragningar började öka redan i mars i Japan, har fortsatt att stiga tillsammans med exporten, och företagen ser något ljusare på framtiden. Även i Japan finns dock frågetecken kring den inhemska efterfrågan. Företagen justerar ned sina investeringsplaner enligt Tankan-enkäten och maskinorderingången sjönk i maj för tredje månaden i rad. Hushållen håller i plånboken, vilket är naturligt när arbetslösheten stiger och löneinkomsterna har fallit med över sju procent på ett år. Premiärminister Taro Aso har utlyst nyval, men oppositionens DPJ kommer sannolikt att vinna. Det betyder att ytterligare finansstimulans förväntas nästa år. Snabb återhämtning i Asien Det förefaller som att detaljhandeln har utvecklats något bättre i tillväxtekonomierna än i övriga ekonomier. Därtill har Kinas stora stimulansinsatser gjort att den kinesiska tillväxten nu är tillbaka till trend (8,0 procent) efter en svag period i vintras. Asien är överhuvudtaget den region som visat tydligast tecken på återhämtning. Mest uppseendeväckande är kanske utvecklingen i Korea. Där har den massiva valutaförsvagningen i samband med finansturbulensen i höstas, tillsammans med finanspolitiska stimulanser, lett till att industriproduktionen redan kunnat dras upp till en nivå nära den som rådde innan Lehman föll. Chans till positiv BNP-tillväxt i Sverige detta kvartal 2 enligt lagen om värdepappersmarknaden Detta material är eller Swedbanks lagen om egendom finansiell rådgivning och är endast till konsumenter. avsett för Mottagare bankens interna av dokumentet bruk. Materialet bör vara uppmärksam får ej spridas, på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas
Modellportfölj - Aktier & Räntor Modellportföljen behålls överviktad mot aktier även i augusti. Senaste månaden har aktiemarknaden gått starkt, men vi ser ytterligare potential då våra fyra hörnpelare för fördelning fortfarande är positiva. Våra mer kortsiktiga indikatorer ger också stöd till fortsatt övervikt. Tillgångsfördelning Normalvikt Låg/Medel Hög Aktier 50% 55% (+5%) 55% (+5%) Räntor 50% 45% (-5%) 45% (-5%) Tillgångsfördelningen visar hur aktier och räntor är viktade i modellportföljen, och kundportföljerna, för låg/medel- respektive högaktiva kunder. Modellportfölj - Fördelning regioner Övervikten för Europa mot undervikt i behålls denna månad. Värderingen är betydligt mer attraktiv för Europa och likviditeten starkare. Vi väljer att åter övervikta tillväxtmarknader då detta åter får stöd i våra modeller. Undervikten tas även denna gång i Japan. Liksom förra månaden överviktar vi småbolag som fortsätter gynnas av bättre industriklimat och lägre kreditrisker. Regionfördelning för aktiemarknaden Låg/Medel * Hög Sverige 20% (+/-0%) 20% (+/-0%) Europa 10% (+1%) 11% (+1%) 10% (-1%) 9% (-1%) Asien 10% (+/-0%) 9% (-1%) Tillväxtmarkn. 5% (+/-0%) 6% (+1%) Swedbanks regionfördelning fördelas på 5 regioner Sverige, Europa (EMU och UK),, Asien (Pacific och Japan) och. * i respektive region beror både på hur aktier och regionen är viktad. En region kan alltså vara överviktad på grund av en övervikt i aktier utan att regionen i sig är överviktad. Analys - Svenska aktier Den svenska aktiemarknaden har haft en stark utveckling under månaden, främst tack vare bättre rapporter än väntat samt en ökad tro att konjunkturen har passerat botten. I samband med stigande aktiekurser har även värdering av marknaden tagit ett kliv uppåt. Vi fortsätter att favorisera de sektorer som har låga värderingar jämfört med svenska börsen som helhet. Konjunkturutvecklingen under kommande halvår kommer ändras från en period med fallande tillväxt till återhämtningsfas. Om konjunkturåterhämtningen kommer att vara kraftig eller inte beror i slutändan på konsumenterna, särskilt de amerikanska. Det är efterfrågan hos slutkund som kommer att vara avgörande om konjunkturen visar kraft eller inte. Problemet är att konsumenterna är under fortsatt press, och kommer så förbli under en tid framöver. I dagsläget räknar marknaden med att bolagsvinsterna kommer att stiga kraftigt i takt med ökad omsättning. Förväntningen om snabbt stigande vinster beror, förutom en förbättrad konjunktur, även på en ökad tilltro till att kostnadsbesparingsprogrammen ska få ordentligt genomslag när volymerna ökar. Utfallet hittills från rapportsäsongen är positivt då flertalet bolag har överraskat positivt, främst drivet av en snabb implementering av kostnadsprogram. Utsikterna är fortsatt försiktiga inför tredje kvartalet och analytikerna har justerat ned volymtillväxten något för 2009. För svenska aktiemarknaden har Industrisektorn tagits ner från en övervikt till en neutralvikt. Hälsovård har tagits upp till övervikt från neutral och även den defensive sektorn telekomoperatörer finner vi på en övervikt. Största undervikten finner vi inom den finansiella sektorn och vi har även valt att behålla de två defensiva bankerna, Handelsbanken och Nordea, i portföljen. På bolagsnivå har fem bolag lämnat portföljen AAK, Boliden, Elekta, Millicom och Sandvik. Detta lämnar utrymme för att ta in Getinge, Skanska och Unibet. Analys - Ränteutveckling Under början av sommaren pressades marknadsräntor ned på grund av vissa besvikelser i inkommande data samt de förmånliga lån som Europeiska centralbanken ( 442 mdr euro till 1 procents ränta) och Riksbanken (100 mdr SEK till 0,4 procents ränta) ställde ut till banksystemet. Den senaste månaden har dock makrodata överraskat mer positivt igen och den för närvarande starka riskaptiten bidrar till något stigande räntor. Under augusti väntas centralbankerna vara inaktiva och långa räntor väntas handlas i ett brett intervall. Amerikansk tioårsränta väntas ligga i intervallet 4,0-3,4 procent. Juli månad avslutades med ett antal svaga emissioner av statsobligationer i med stigande räntor som följd. Svenska slutinvesterare är i huvudsak långa (positionerade för låga/sjunkande räntor) och makrodata har fundamentalt sett större potential att överraska på uppsidan i Sverige än i eurozonen. Därför väntas svenska räntor handla något svagt mot eurozonen de närmaste veckorna. Vidare har bostadsspreadar (bostadsobligationers räntepåslag mot statsobligationer) sjunkit kraftigt och därför bör man se upp med exponering i bostadsobligationer. I vågen av globalt bättre riskaptit har krediter haft en stark utveckling. Vi förutser emellertid att förekomsten av betalningsinställelser och nedgraderingar kommer att hålla i sig, vilket talar för en svagare utveckling i krediter senare i höst. Ränteprognoser 09-08-10 om 3 mån om 6 mån om 12 mån Sverige Reporänta 0,25 0,25 0,25 0,25 2 år 0,97 0,8 0,7 0,8 10 år 3,37 3,2 3,1 3,1 Stibor 3 mån 0,70 0,6 0,6 0,5 Stibor 6 mån 1,05 0,7 0,7 0,6 EMU Reporänta 1,00 1,00 1,00 1,00 2 år 1,25 1,1 1,0 1,0 10 år 3,34 3,2 3,1 3,0 Fed funds 0,125 0,25 0,25 0,25 2 år 0,97 0,8 0,7 0,9 10 år 3,49 3,5 3,6 3,8 enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfal- Detta material är Swedbanks egendom och är endast avsett för bankens interna bruk. Materialet får ej spridas, digas 3
En bra riskvägd avkastning finns i en duration (genomsnittlig löptid) kring tre år. Men längre fram i höst ser vi risker för bakslag i riskaptiten när besvikelser över konjunkturläget uppstår. Inför dessa bakslag är det därför attraktivt att öka på sin ränterisk, det vill säga att välja en längre duration än tre år på sina ränteplaceringar. Analys - Valutautveckling USD: Dollarn fortsatte under juli att handla inom intervallet 1,37-1,43 mot euron. I början av augusti tilltog dollarfallet i takt med att den realekonomiska utvecklingen förbättrades. Samtidigt som inflationen lyst med sin frånvaro och investerare flyttade kapital från säkra amerikanska tillgångar till mer riskfyllda tillväxtregioner. Det viktigaste skälet till vår pessimistiska dollarvy är att vi ser Amerikanska Centralbanken FED hålla fast vid nollränta ett bra tag framöver. Frågetecknen kvarstår kring hållbarheten i den ekonomiska politiken när budgetunderskottet prognostiseras till storleksordningen 10 procent av BNP både 2009 och 2010. EURO: Under sommaren har konjunkturdata för eurozon förbättrats något även om uppgången inte varit lika tydlig som i till exempel Sverige och Storbritannien. Därtill har pristrycket dämpats allt mer, till exempel var inflationen i juli -0,6 procent. Vi bedömer att detta kommer att ge ECB argument att hålla fast vid den expansiva penningpolitiken ett bra tag till. De naturliga drivkrafterna för starkare euro saknas och vi ser dollarn som en av få valutor som euron kommer att stärkas mot. SEK: Kronan har på sistone börjat ta tillbaka en del av det kraftiga fallet under hösten och vintern. Från den 20 juli har kronan stärkts med närmare 10 procent mot euron. Fortfarande är det cirka sju procent kvar upp till kronnivån före Lehman Brothers kollaps den 15 september 2009. Vi räknar med att kronan stärks till åtminstone 10 kr/euro inom de närmaste månaderna. En viktig drivkraft är att den svenska exportorderingången visat klar förbättring, bland annat tack vare en återhämtning av den globala konjunkturen och kronfallet under vintern. Valutaprognoser 09-08-10 3 mån 6 mån 12 mån USD/SEK 7,14 6,87 6,80 7,05 EUR/SEK 10,29 10,10 10,00 9,80 NOK/SEK 1,18 1,16 1,16 1,17 GPB/SEK 12,11 11,88 12,05 12,10 JPY/SEK 7,54 6,94 6,54 6,41 CHF/SEK 6,73 6,43 6,25 5,94 EUR/USD 1,44 1,47 1,47 1,39 USD/JPY 94,73 99,00 104,00 110,00 Analys - Strukturerade produkter Månadens erbjudande av kapitalskyddade produkter består av två räntenära, två marknadsrelaterade och en strategibaserad SPAX. Marknadsrelaterade produkter Den kraftiga nedgången i världsekonomin har avtagit markant och världskonjunkturen har bottenkänning. Prissättningen på de finansiella marknaderna visar en tydlig och bred minskning av riskaversionen. Detta tillsammans med ett gynnsamt utfall i den senaste rapportperioden har givit kraftigt stigande aktiekurser världen över. SPAX Nordiska bolag är en aktiekorg bestående av sex nordiska företag som valts ut för sina möjligheter att ge god avkastning även under svåra marknadsförhållanden. De utvalda företagen har stark ställning i respektive sektor och gynnas, kortsiktigt, av en svag krona. SPAX Ny energi är en global aktiekorg med bolag som gynnas av investeringar i alternativ energi. Trots rekordhögt oljepris och kraftig global lågkonjunktur steg koldioxidutsläppen med 1,7 procent 2008. Detta tillsammans med FN:s Klimatkonferens sätter åter fokus på utbyggnaden av klimateffektiva energiinvesteringar. Uppskattningsvis finns ett investeringsbehov motsvarande 20 000 mdr USD fram till år 2030. Ränterelaterade produkter Räntenära SPAX är ett alternativ till ett kontosparande och passar investerare med en försiktig marknadstro. SPAX Fyrspann är kopplad till utvecklingen för fyra nordiska bolag, ABB, H&M, Nokia och Volvo. SPAX Europa Trygghet är kopplat till ett brett europeiskt aktieindex. Produkten har en lägsta avkastning på 3-6 procent och en maximal avkastning på 40 procent. Strategirelaterade produkter Ett kompletterande placeringsalternativ till aktie- och ränteplaceringar är strategier med låg samvariation mot traditionella placeringar. Detta eftersom strategier kan gå emot utvecklingen i ränte- och aktiemarknaderna (tjäna pengar på nedgång). SPAX Råvarustrategi följer ett brett råvaruindex med 19 olika råvaror. Indexet är konstruerat på ett sätt som möjliggör en anpassning till de ingående råvarornas olika priscykler och kan därmed ge avkastning i såväl stigande som fallande priser i de ingående råvarorna. 4 enligt lagen om värdepappersmarknaden Detta material är eller Swedbanks lagen om egendom finansiell rådgivning och är endast till konsumenter. avsett för Mottagare bankens interna av dokumentet bruk. Materialet bör vara uppmärksam får ej spridas, på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade kopieras med osäkerhet eller på och annat rekommenderas sätt mångfaldigas att komplettera till annat sitt beslutsunderlag än anställda i banken med det utan material bankens som bedöms skriftliga som nödvändigt. godkännande. Materialet får inte mångfaldigas
Rekommenderade produkter Sverige Låg/medelaktiva kunder: Låg/medelaktiva kunder: Swedbank Robur Sverigefond. Fonden har en bra riskspridning mellan storlek på bolag samt sektorer. Högaktiva kunder: Lannebo Småbolag. En aktivt förvaltad småbolagsfond med tonvikt på svenska små- och medelstora företag. Fonden har en relativt koncentrerad portfölj av aktier. Högaktiva kunder i försäkring och IP: Swebank Robur Sverige Småbolag. Fonden placerar i små- och medelstora företag i olika branscher. Strukturerade produkter SPAX rekommenderas fortsatt som en del av räntefördelningen i kundportföljerna. SPAX olika löptider och riskprofil påverkar i vilken portfölj rekommendationen återfinns. -SPAX Fyrspann, 2 år -SPAX Europa Trygghet PLUS, 3 år -SPAX Ny Energi MAX, 4år -SPAX Nordiska Bolag BAS & MAX, 5 år -SPAX Råvarustrategi BAS & MAX, 5 år Europa Låg/medelaktiva kunder: Swedbank Robur Europafond. Fonden har en balanserad mix av placeringar i olika företag och branscher. Högaktiva kunder: Swedbank Robur Småbolagsfond Europa. Fonden placerar i små- och medelstora bolag i olika branscher. Låg/medelaktiva kunder: Swedbank Robur Amerikafond. En väl förvaltad fond med bra riskspridning mellan storlek på bolag samt sektorer. Högaktiva kunder: Schroder US Smaller Companies. Aktivt förvaltad fond som placerar i amerikanska småbolag. Högaktiva kunder i försäkring och IP: Swedbank Robur Amerikafond. Fonden ger en branschmässig spridning av aktieplaceringarna i Nordamerika. Asien Swedbank Robur Pacificfond. Pacificfonden placerar i flera länder i Asien utom Japan. En stor del investeras också i marknader som Kina, Sydkorea och Taiwan som alla kategoriseras som tillväxtmarknader. Swedbank Robur Japanfond, en väl förvaltad fond med bra riskspridning mellan storlek och bolag samt sektorer. 70 procent av kapitalet placeras i Swedbank Robur Pacificfond och 30 procent i Swedbank Robur Japanfond. Alternativa Placeringar Alla portföljer: Swedbank Robur Global Macro Hedge och Swedbank Robur Valuta Hedge för kunder med mer kapital. Genom placering i olika hedgefondstrategier uppnår vi en högre riskspridning Kundportfölj 5 år högaktiva kunder Tabellen visar utvecklingen för kundportföljen för högaktiva kunder under juli månad. Utveckling 2009-07-06-2009-08-04 Portföljens innehav Vikt Avkastning Bidrag Lannebo Småbolag SEK 21% 9,2% 1,9% Swedbank Robur Småbolagsfond Europa 12% 4,9% 0,6% Schroder US Smaller Companies 10% 1,0% 0,1% Swedbank Robur Japanfond 3% -3,8% -0,1% Swedbank Robur Pacificfond 7% 3,0% 0,2% JP Morgan Emerging Markets 7% 4,6% 0,3% Framtidskonto Max 3 år 30% 0,3% 0,1% Global Macro Hedge 10% 0,3% 0,0% Totalt 3,1% Benchmark/jmf.index 3,2% Låg/medel/högaktiva kunder: JP Morgan Emerging Markets. En fond med bra riskspridning över tillväxtregionerna. Alla kunder i IP: Swedbank Robur Access Emerging Markets. En fond-i-fond med bra riskspridning över tillväxtregionerna. Ränteplaceringar För låg-, medel- och högaktiva kunder - Framtidskonto Max, bindningstid 3 år, vilket i dagsläget ger en avkastning på ca 3,4 procent att jämföra med förräntningstakten i Räntefond Sverige på 2,50 procent. Kommentar till avkastning Under mätperioden har aktiemarknaden gått upp, medan räntemarknaden har gått svagt ner. Portföljen har haft en uppgång på 3,1 procent under månaden och har gått något sämre än jämförelseindex. Portföljens övervikt i aktier och val av kontoplacering har påverkat portföljens relativavkastning positivt, medan val av småbolag i Sverige påverkat negativt. Portföljen avkastade 0,1 procent sämre än jämförelseindex under perioden. enligt lagen om värdepappersmarknaden Detta material eller är Swedbanks lagen om finansiell egendom rådgivning och är till endast konsumenter. avsett för Mottagare bankens av interna dokumentet bruk. bör Materialet vara uppmärksam får ej spridas, på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas 5