Telemeddelande (A) Sid. 1(9) Mnr PEKI/20060529-1 2006-05-26 Peking Erik Widman UD-ASO Dnr 72 Kinas ekonomi första kvartalet 2006: Oväntad snabb tillväxt Tillväxten i den kinesiska ekonomin accelererade under det första kvartalet till 10,3 procent på grund av oväntat stora ökningar av handelsöverskottet och investeringar. En underliggande drivkraft är snabbt ökande penningmängd till följd av fortsatt högt sparande och stort inflöde av utländsk valuta. Regeringen reagerade med att höja räntan med 0,27 procentenheter en huvudsakligen symbolisk åtgärd och att avisera åtgärder för att minska investeringarna i vissa, som man anser, överhettade sektorer, bl.a. fastigheter, fordon och metaller. IMF, Världsbanken och Asiatiska utvecklingsbanken höjde sina tillväxtprognoser för helåret till 9,5 procent. I samband med den Nationella folkkongressen bekräftade regeringen satsningar på landsbygden, fattiga, "självständig" innovationskapacitet och viktiga reformer av skatte- och budgetsystemet. Tillväxten accelererade oväntat Mot bakgrund av förra årets höga tillväxt förväntade sig de flesta analytiker även ambassaden en mindre nedgång under 2006. Det kom således som en överraskning att tillväxttakten under det första kvartalet istället steg till 10,3 procent 1 i jämförelse med samma period år 2005. 1 I maj reviderade National Bureau of Statistics tillväxten från den ursprungliga siffran på 10,2 procent.
2(10) En avgörande orsak till den oväntat starka uppgången i år var att handelsöverskottet expanderade med 36 procent till 23 miljarder US-dollar. Det var tvärt emot förväntningarna efter förra årets stora ökning av handelsöverskottet. Exporten växte fortsatt snabbare än importen trots att importens tillväxttakt fördubblades till 25 procent och att exportens sjönk till 27 procent. I mars månad avtog importökningstakten dessutom. Således fortsatte överskottet att expandera. Bakom denna utveckling ligger att behovet av importerade metaller och kemiska produkter minskar. Dessa två produktkategorier utgör en relativt stor del av importen, ca 16 procent, och importen har under många år stigit snabbt. Till följd av tunga investeringar i stålverk och kemiska fabriker börjar den kinesiska inhemska kapaciteten nu bli så stor att den kan förse en större del av den inhemska marknaden. Importmomentum (d.v.s. förändringen i öknings- eller minskningstakten) avtog för dessa produkter samtidigt som den tilltog i kraft för övriga produkter. 2 Av nedanstående diagram framgår att metaller och kemikalier hade lägre tillväxttakt i början av 2006 än samma period 2005, samt att övriga produkter (förutom textil) hade högre tillväxttakt. Ökningstakten i kinesisk import, första kvartalet 2005 och 2006 70% 60% 50% 40% 30% 20% Q1 2005 Q1 2006 10% 0% -10% Mineral fuels etc -20% Other manufactured goods Machinery and transport equipment Crude materials Other intermediate goods Textile Chemicals Food, beverages and animal products Källa: China's Customs Statistics, ambassadens beräkningar. Metals Total En annan orsak till ökningen av tillväxten var att investeringstakten fortatte att stiga trots att den förväntades vara stabil. Förra årets sjunkande marginaler 2 China's Custom Statistics, ambassadens beräkningar.
3(10) och administrativa åtgärder för att kontrollera investeringarna antogs fortsatt påverka under 2006. Investeringar i fasta tillgångar steg emellertid med fem procentenheter till 28 procent under det första kvartalet, vilket är den högsta nivån på ett och ett halvt år. Bakom ökningen ligger en kraftig expansion i penningmängden. M2 ökade med 19 procent, vilket är fem procentenheter över samma period förra året och mer än centralbankens mål på 16% för 2006. Hushållens sparande i bank fortsatte att öka kraftigt. Det möjliggjorde en snabb kredittillväxt på 14 procent, vilket medförde att centralbankens mål för hela året redan uppfylldes till hälften. Kapitalinflödet var fortsatt stort, vilket återspeglades i valutareserven som med 875 miljarder US-dollar blev världens största och passerade Japans. Utländska direktinvesteringar ökade med sex procent, spekulativt kapital fortsatte att strömma till och som nämnts ovan handelsöverskottet blev större. Utvecklingen under det första kvartalet belyser den investeringsdrivna kinesiska ekonomin. Kraftiga ökningar i investeringar genererar inte bara efterfrågan direkt. De leder också till importsubstitution, t.ex. av kemiska produkter och metaller, vilket driver på tillväxten indirekt. Det finns en risk för överinvesteringar, d.v.s. under kommande år kan det visa sig att många projekt inte är lönsamma. Eftersom den expanderande penningmängden kanaliseras till investeringar, som ökar produktionskapaciteten, ökar inte inflationen, vilket skulle ha varit oron i en mer utvecklad ekonomi. Inflationen visade också en nedåtgående tendens. Konsumentprisindex föll från 2,7 procents ökning till 0,8 procent på årsbasis i mars. Också det underliggande inflationstrycket var lägre. Produktionsprisindex föll från 5,6 procent till 2,5 procent och och råvaruinköpsprisindex sjönk från 10,1 procent till 6,2 procent under samma period. Regeringen stramade åt krediter Regeringen reagerade relativt kraftigt på nyheten om tillväxten. Dels fanns överhettningen för två år sedan färskt i minnet och dels rimmade den dåligt med målet för årets tillväxt som är orealistiskt låga 7,5 procent. I april aviserade regeringen att överhettning var på gång i aluminium, kol och koks, cement, stål, fordonsindustrin och fastigheter 3. 3 Bl.a. China Daily, 27 och 28 april 2006.
4(10) Den 26 april beslutade regeringen att höja centralbankens riktränta för utlåning med 0,27 procentenheter till 5,85 procent. Höjningen är betydelsefull framförallt av signalskäl. Detta är endast den andra gången som räntan höjs sedan räntesänkningarna inleddes i samband med Asienkrisen i slutet av nittiotalet. Den första höjningen också med 0,27 procentenheter kom under hösten 2004. Att regeringen väljer att göra det nu är en signal att den menar allvar med att strama åt investeringarna. Syftet bör vara att visa att centralbanken har regeringens stöd när den i sina så kallade "window guidance"-möten med bankerna ger dem riktlinjer för kreditgivningen. Ett sådant möte hölls den 27 april, dagen efter höjningen. I sig kommer höjningen inte att ha stor effekt. Dels tenderar effekten att dröja, kanske uppemot ett år. Dels är höjningen alltför liten. Endast en mindre del, t.ex. bostadslån, av lånestocken påverkas direkt genom rörlig ränta. Dessutom har bankerna frihet att sätta räntan en tiondel lägre än rikträntan. Och det borde inte vara ett problem givet att tillgången på pengar är god. Under de kommande månaderna kan det förväntas att regeringen kommer att anta flera nya administrativa åtgärder för att begränsa investeringar, t.ex. genom att begränsa tillgången till mark för industrier och fastigheter. Det är troligt att regeringen med räntehöjningen ville stärka bankernas lönsamhet. Inlåningsräntan på 2,25 procent hölls konstant och differensen till utlåningsräntan ökade därmed till den högsta nivån sedan åren kring millennieskiftet. Eftersom bankerna nästan enbart har inkomster från låneverksamheten och väldigt lite avgifter kommer detta att göra dem mer lönsamma. Under flera år har bankernas marginaler sjunkit i takt med att en allt större del av deras tillgångar har placerats i statsobligationer med låg avkastning. I takt med att problemet med de så kallade icke-presterande lånen avtagit enligt officiella uppgifter utgjorde de endast 8 procent av bankernas lån i slutet av mars 4 har lönsamhet kommit alltmer i fokus. Det har också blivit viktigare i samband med att flera banker har noterats på börsen och bjudit in utländska minoritetsägare. En utmaning för den kinesiska ekonomin är i dagsläget att den är alltför likvid. Det finns helt enkelt för mycket kontanter tillgängligt. Detta är delvis ett globalt fenomen, men med särskilda karakteristika i Kina. Det höga sparandet har lett till att bankbesparingarna nu överstiger lånestocken med 45 4 China Banking Regulatory Commission (CBRC).
5(10) procent vilket är den högsta kvoten på flera år. Överskottet uppgår till mer än motsvarande 1 200 miljarder US-dollar. Det stora kapitalinflödet, som bl.a. har skapat världens största valutareserv, har endast delvis kunnat steriliseras av centralbanken. Eftersom möjligheterna att föra ut kapital är begränsade har kapital som inte kunnat hitta goda investeringar ändå blivit kvar. En följd är risken för överinvesteringar. En viktig långsiktig lösning vore att utveckla börsen och obligationsmarknaderna för att effektivt allokera kapitalet, som i dag kanske investeras fel eller till låg avkastning. Positivt är att det i maj åter öppnades möjligheter att introducera nya företag till börsen och att ställa ut nya aktier för de existerande börsföretagen. En dellösning på kortare sikt aviserades av centralbankens valutamyndighet (SAFE 5 ) i april. Då tillkännagavs att banker och försäkringsbolag för första gången skulle få möjlighet att investera individers tillgångar i utlandet. Det är ännu oklart hur stora kvoterna blir. Detta är ett potentiellt viktigt steg mot att öppna upp kapitalkontot, men det kommer att dröja många till dess att det är helt öppet. Världsbanken, IMF och den Asiatiska utvecklingbanken (ADB 6 ) höjde alla sina prognoser för tillväxten i Kina till 9,5 procent för helåret till följd av den oväntat höga tillväxten under de tre första månaderna. 7 Alla tre förutsätter att regeringen kommer att fortsätta att genomföra olika åtstramningsåtgärder för att begränsa investeringarna. Om så sker kan tillväxten förväntas att bli lägre under resten av året. Folkkongressen upprätthåller reformpolitiken Årets Nationella folkkongress, som sammanträdde i mars, bekräftade att reform- och öppningsprocessen fortfarande är partiets övergripande prioritet. Den reformkritik som formulerats inom partiet det senaste året har visserligen gett avtryck i en rad enskilda policyförslag men tillåts inte påverka partiets framtida huvudinriktning. 8 Att vidmakthålla de senaste årens mycket höga tillväxt anses inte vara ett mål i sig. I det nya elfte femårsprogrammet är tillväxtmålet satt till 7,5 procent. 5 State Administration of Foreign Exchange 6 Asian Development Bank 7 Asian Development Bank, IMF, World Bank. 8 Premiärminister Wen Jiabaos arbetsrapport till den Nationella folkkongressen 2006.
6(10) Minskade klyftor och hållbar utveckling har kommit mer i fokus, liksom en högre förädlingsgrad i ekonomin och innovationspolicy, med fokus på "självständig innovation" för att komma bort från den naturresurs- och investeringsdrivna ekonomiska modellen. På sikt ska beroendet av utländsk forskning och patent minskas. Det nya magnettåget mellan Shanghai och Hangzhou ska, som en första uppmärksammad symbolhandling, byggas med enbart "kinesisk" teknik. På Folkkongressen slog regeringen fast, det som presidenten och premiärministern länge drivit, att mer måste göras för ett motverka de växande inkomstklyftorna och den ökande sociala oron (87 000 massincidenter inträffade under 2005 enligt ministeriet för offentlig säkerhet). Byggandet av den nya socialistiska landsbygden uppges vara partiets policyprioritet nummer ett (se mer nedan). Reformer av privat äganderätt inklusive den kontroversiella frågan om böndernas äganderätt till jordbruksmarken fick skjutas upp vid årets NPC, efter stark kritik från "reformkritiker". Markfrågan är en av de mest komplicerade och infekterade frågorna i dagens Kina och markkonflikter ligger bakom en stor del av de ökande sociala oroligheterna. Ett för migrantarbetarna potentiellt viktigt lagförslag kring arbetskontrakt presenterades, och väckte mycket uppmärksamhet, inte minst i media. Enligt lagförslaget ska arbetsgivare tvingas skriva kontrakt med alla anställda. Det finns uppgifter om att mer än fyra femtedelar av migrantarbetarna saknar anställningskontrakt och således står utanför de sociala rättigheter som associeras med en formell anställning. Vidare ska (den enda tillåtna statliga) fackföreningen få en större roll vid uppsägningar, förhandling av lönevillkor etc. Huvudsyftet med lagförslaget är att förbättra migrantarbetarnas utsatta villkor, och på så vis indirekt bidra till minskade inkomstklyftor, social utjämning och stabilitet. Energipolitiken och energisparande kommer alltmer i fokus. Wen konstaterade att Kina inte kunnat möta de miljömål, t.ex. vad gäller utsläpp, som ställts upp i den förra femårsplanen. Ökad fokus på miljövänliga utvecklingslösningar utlovades. En extraskatt på bilar med motorer över två liter kommer att införas, liksom en extraskatt på engångsätpinnar i trä och trägolv, allt i syfte att skydda dyrbara skogsresurser. 2006 års budget återspeglar inte landsbygdssatsningen
7(10) Att regeringen prioriterar landsbygden återspeglas inte tydligt i årets statsbudget. 9 Förvisso ska satsningarna på landsbygden öka med 14 procent, vilket tillför betydande resurser. Landsbygden får emellertid inte en större andel i budgeten, som förutses växa i samma takt. Det som däremot får större utrymme i budgeten är transfereringar till fattiga områden och minoriteter (ökning med 21 procent till 4 procent av budgeten) och en satsning på oberoende innovationskapacitet. (ökning med 19 procent till motsvarande 2 procent av budgeten). Med skatter och offentlig upphandling ska utvecklingen av inhemskt skapad teknik också gynnas. Övriga politikområden fick inte ökat utrymme i budgeten, även om de ökar i takt med utgifterna i allmänhet. Engagemanget var stort för den nya socialistiska landsbygden för att höja landsbygdsbefolkningens levnadsstandard. Centralt var att jordbruksskatten avskaffas i hela landet, vilket ska motsvara 125 miljarder yuan, eller hela 4 procent av de totala budgetintäkterna. Effekten ska emellertid inte överdrivas eftersom skatten redan hade avskaffats i de flesta provinser. Allokeringen till jordbruket i övrigt ökar inte som andel av budgeten, även om det utgör hela 9 procent av utgifterna. En satsning på att bygga ut ett kollektivt hälsosystem på landsbygden innebär en sjufaldig ökning, men uppgår endast till 5 miljarder yuan, eller 0,1 procent av budgeten. En satsning på utbildning på landsbygden görs för att 9 års grundskola ska vara tillgänglig för fattiga utan kostnad. Det framgår emellertid inte i budgeten huruvida mer resurser ska tillföras skolan. Regeringen lyfter också fram sina satsningar på sysselsättningen som motsvarar 5 procent av budgeten och på reformer av de statliga företagen 1 procent, men dessa områden får inte heller större utrymme i budgeten. Militärens andel av utgifterna förutses växa med 15 procent, alltså något mer än budgeten som helhet, till motsvarande 7 procent av utgifterna. De flesta bedömare menar emellertid att militärbudgeten är avsevärt större. De totala intäkterna för de centrala och lokala myndigheterna för år 2006 ökar, enligt premiärministern, med 12 procent (till motsvarande ca 18 procent av BNP) till största del tack vare en förväntad hög tillväxt på 8 procent 10. Utgifterna ökar med 14 procent (till motsvarande ca 19,5 procent av BNP). Den s.k. återhållsamma finanspolitiken ska upprätthållas. Budgetunderskottet planeras 9 Finansminister Jin Renqings arbetsrapport till den Nationella folkkongressen 2006. 10 Notera att denna uppgift är lägre än t.ex. Världsbankens prognos på 9,5 procent, men högre än femårsprogrammets mål på 7,5 procent.
8(10) motsvara 1,5 procent av BNP, en minskning med 0,1 procentenheter jämfört med år 2005. Utöver den offentliga budgeten tar myndigheter på framförallt lokal nivå ut avgifter motsvarande 5-10 procent av BNP för bl.a. skola. Den verkliga resursfördelningen i budgeten kan komma att skilja sig från planen. Dels tenderar de planerade ökningarna att underskatta det slutliga utfallet med flera procentenheter och dels är det i det närmaste omöjligt att få en korrekt bild av utgifterna på grund av bristande transparens. Skatte- och budgetreformer En av regeringens prioriteter för detta år är att reformera de offentliga finanserna i syfte att skapa mer transparens. 11 Definitionen av statens intäkter ska breddas till att omfatta resurser både inom och utanför budgeten, och de ska kategoriseras i enlighet med internationell standard. Utgifterna ska klassificeras i enlighet med användning, inte som tidigare efter mottagande enhet. Detta är något som bl.a. IMF har efterfrågat under en längre tid. I detta sammanhang ska budgetlagen revideras och nya redovisnings- och revisionsstandarder introduceras. Det nuvarande budgetsystemet har sitt ursprung i det planekonomiska systemet. Enligt kinesiska media ger det ett intryck av alltför stort statligt inflytande i resursallokeringen där marknaden borde avgöra. Genom reformerna ska det bli lättare att skapa överblick och förstå hur staten får sina intäkter och hur den spenderar sina pengar. Därmed hoppas regeringen kunna skingra allmänhetens misstankar kring skattepengarnas användning. Den ökade öppenheten ska också ge ökade möjligheter till kontroll och övervakning från både statens och allmänhetens roll. Det hoppas regeringen ska kunna bidra till att förebygga korruption. I dagens system har det blivit mycket svårt att ta reda på hur mycket staten faktiskt spenderar på olika saker eftersom utgifterna bryts ned i mycket små enheter och döljs i olika kategorier. Regeringen prioriterar också en mängd skattereformer. Väl känt är att den söker att sprida den reformerade mervärdesskatten till hela landet (från de nordöstra provinserna) så att det ska bli möjligt för tillverkande företag att göra avdrag för inköp av kapitalvaror. Vidare höjs den lägsta nivån för inkomstskatt från 800 till 1600 yuan i månaden. Om möjligt vill regeringen introducera en försäljningsskatt på vissa naturresurser och lyxvaror samt en enhetlig vinstskatt för utländska och inhemska företag. I dag gynnas de utländska med 15 eller 24 procent (och inte sällan skattereduktioner) jämfört med de inhemska som har 33 procent i 11 China Daily 14 mars 2006.
9(10) vinstskatt. Reformen har förhalats under flera år bl.a. på grund av de utländska företagens motstånd. Försök ska göras med fastighetsskatt och skatter på resurser, fordon, båtar och jordbruksmark. Anmärkningsvärt är att centralregeringen vill slå ned på otillåtna skattereduktioner och undantag, som lokala myndigheter använder sig av för att locka till sig investeringar. Det antyder att det är vanligt att man på lokal nivå helt enkelt struntar i de lagar och förordningar som beslutas i Peking. Statistisk sammanfattning De statistiska uppgifterna i denna rapport bygger (om inte annat anges) på information från Kinas 'National Bureau of Statistics'. Tillförlitligheten i dessa uppgifter är omdebatterad. Den statistiska byrån ska kontinuerligt revidera sina uppgifter vilket innebär att uppgifter från tidigare rapporter från ambassaden kan skilja sig från senare rapporter. I nedanstående tabell har uppgifterna om BNP:s storlek och tillväxt samt detaljhandelsprisindex helåret 2004 reviderats i enlighet med den så kallade ekonomiska folkräkningen. '05 K1 '05 K1-2 '05 K1-3 '05 K1-4 '06 K1 BNP-tillväxt, % 9,9 10,0 9,9 9,9 10,3 BNP mrd USD ** ** ** 2251 541 Export mrd USD 155,9 342,3 546,4 762 197 Import mrd USD 139,3 302,7 478,1 660 174 Ökn statl investeringar % 22,8 25,4 26,1 25,7 27,7 Inflation: KPI % 2,7 1,6 0,9 1,6 0,8 (slutet av perioden, årsbasis) Detaljhandelspriser % 1,4 0,5 0,0 0,9 0,2 (slutet av perioden, årsbasis) Ökn industriproduktion % 16,2 16,4 16,3 16,4 16,7 Utl dir inv (kontr) mrd USD 35,2 86,2 130,3 ** ** Utl dir inv (real) mrd USD 13,4 28,6 43,2 60,3 14,2 Valutareserv mrd USD 659,1 710,0 769,0 818,9 875,1 Utlandsskuld mrd USD ** ** ** ** ** Växelkurs RMB/USD 8,2765 8,2765 8,0930 8,0702 8,0170 8,11(21/ 7) Tillväxt M2% (året före) 14,0 15,7 17,9 17,6 18,8 ** = ingen uppgift LJUNGGREN
CC: Hongkong, Generalkonsulat Shanghai, Generalkonsulat Kanton, Generalkonsulat 10(10)