13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING Starten på sommaren blev inte så behaglig. Greklandsoron intensifierades då landet i början av juni fick anstånd med en återbetalning till IMF. Därefter har det varit kontinuerliga samtal mellan parterna men man har fortfarande inte lyckats komma överrens. Nu svävar Greklands öde i ovisshet och just ovisshet är det värsta de finansiella marknaderna vet. Inom ett par få dagar kommer vi med största sannolikhet veta utgången för Grekland denna gång och huruvida de kommer vara kvar i eurosamarbetet eller inte. Samtidigt så tyder det mesta på att den globala tillväxten kommer återhämta sig yterliggare de närmaste kvartalen. Den senaste tiden har aktiemarknader, framförallt i Europa och i Kina, gått ner samtidigt som volatiliteten har stigit. Vi är av uppfattningen att fortsatt ekonomisk återhämtning, inte minst i Europa, snart kommer att vara det marknaderna fokuserar på igen. I ett sådant läge borde aktiemarknader åter igen stiga.
ETT GREKLAND I KRIS 10-ÅRIGA RÄNTOR Grekland har åter igen till väldigt stor del styrt händelseförloppet på de finansiella marknaderna. I samband med att landet fick anstånd med en IMF-betalning i början av juni började man från officiellt långivarhåll för första gången prata om en eventuell betalningsinställelse. Grekland blev senare den första utvecklade ekonomin att missa en betalning till IMF, den internationella valutafonden. Marknaderna var relativt väl förberedda på att detta skulle ske men det skapar ändå en hel del osäkerhet. I slutet av juni var man tvungen att stänga bankerna för att undvika kapitalflykt. GREKISK TIOÅRIG RÄNTA OMXS30 INDEX VOLATILITET PÅ S&P 500 Nu KÄLLA en bit : EXCEED in i juli OCH fortsätter MACROBOND ovissheten om Greklands framtid. Förra helgen hölls en folkomröstning om man skulle acceptera långivarnas krav eller inte. Det blev ett förvånansvärt starkt nej, vilket höjde risken Nu en ytterligare. bit in i juli Därefter fortsätter har ovissheten dock Grekland om Greklands kommit tillbaka framtid. med Förra ett förslag helgen på hölls reformer en för att hitta folkomröstning en lösning. Under om man helgen skulle som acceptera just varit långivarnas har det åter krav igen eller varit inte. intensiva Det blev möten ett och förvånansvärt nu har Nu långivarna starkt en bit nej, in skickat vilket i juli fortsätter höjde tillbaka risken ett ovissheten omarbetat ytterligare. om förslag Greklands Därefter till Grekland. framtid. har dock Förra Det Grekland enda helgen vi vet kommit hölls med en full tillbaka folkomröstning säkerhet med är att om det ett man nu förslag är skulle väldigt på reformer acceptera bråttom för långivarnas att att finna hitta en krav lösning en lösning. eller om inte. inte Under Det Grekland blev helgen ett skall förvånansvärt som haverera just varit totalt starkt har det och nej, åter den vilket igen Grexit höjde risken som varit det intensiva ytterligare. så länge möten har Därefter pratats och har nu om dock har i så långivarna Grekland fall skulle kommit bli skickat verklighet. tillbaka med ett omarbetat ett förslag på förslag reformer till Grekland. för att hitta Det enda lösning. vi vet Under med full helgen säkerhet som just är att varit det har nu det är väldigt åter igen bråttom varit intensiva att finna möten lösning och nu om har inte långivarna Grekisk statsskuld (OECD förväntningar) Grekland skickat skall haverera tillbaka ett totalt omarbetat och den förslag Grexit till Grekland. som det så Det länge enda har vi pratats vet med om full i så säkerhet fall skulle är att det nu är väldigt bråttom att finna en lösning om inte Grekland skall haverera totalt och den Grexit bli verklighet. som det så länge har pratats om i så fall skulle bli verklighet. GREKISK STATSSKULD (PROGNOSER FRÅN OECD) Grekisk statsskuld (OECD förväntningar) Detta är rubrik och text till framsidan Från Grekland till återhämtning Starten på sommaren blev inte så behaglig. Greklandsoron intensifierades då landet i början av juni fick anstånd med en återbetalning till IMF. Därefter har det varit kontinuerliga samtal mellan parterna men man har fortfarande inte lyckats komma överrens. Nu svävar Greklands öde i ovisshet och just ovisshet är det värsta de finansiella marknaderna vet. Inom ett par få dagar kommer vi med största sannolikhet veta om Grekland får nya lån och huruvida de kommer vara kvar i eurosamarbetet eller inte. Samtidigt så tyder det mesta på att den globala tillväxten kommer återhämta sig yterliggare de närmaste kvartalen. Den senaste tiden har aktiemarknader, framförallt i Europa och i Kina, gått ner samtidigt som volatiliteten har stigit. Vi är av uppfattningen att fortsatt ekonomisk återhämtning, inte minst i Europa, snart kommer att vara det marknaderna fokuserar på igen. I ett sådant läge borde aktiemarknader åter igen stiga. Ett Grekland i kris Grekland har åter igen till väldigt stor del styrt händelseförloppet på de finansiella marknaderna. I samband med att landet fick anstånd med en IMF betalning i början av juni började man från officiellt långivarhåll för första gången prata om en eventuell betalningsinställelse. Grekland blev senare den första utvecklade ekonomin att missa en betalning till IMF, den internationella valutafonden. Marknaderna var relativt väl förberedda på att detta skulle ske men det skapar ändå en hel del osäkerhet. I slutet av juni var man tvungen att stänga bankerna för att undvika kapitalflykt. Grekisk tioårig ränta Det finns en värld även utan(för) Grekland Det finns en värld även utan(för) Grekland
DET FINNS EN VÄRLD ÄVEN UTAN(FÖR) GREKLAND Även om Grekland varit i fokus den senaste tiden så har det hänt en del annat intressant också. Om vi börjar på hemmaplan så rapporterades det högre inflationssiffror än väntat. Även Detta om hindrade Grekland dock varit inte i fokus Riksbanken den senaste att tiden sänka så räntan har det den hänt andre en del juli. annat Räntan intressant sänktes under med 10 också. baspunkter Om vi börjar och ligger på hemmaplan nu på minus så 0.35%. rapporterades Räntesänkning det högre förvånade inflationssiffror marknaden än väntat. och Detta vi har hindrade svårt att dock se logiken inte Riksbanken bakom denna att sänka ytterligare räntan sänkning. den andre I juli. samband Räntan med sänktes beslutet med 10 ökade baspunkter man även och upp ligger stimulanspaketet nu på minus 0.35%. med ytterligare Räntesänkning 45 miljarder förvånade SEK. marknaden och vi har svårt att se logiken bakom denna yterliggare sänkning. I samband med beslutet ökade man även upp stimulanspaketet med yterliggare 45 miljarder SEK. RIKSBANKENS REPORÄNTA Riksbankens reporänta I USA inleddes året med svagare makrostatistik. Den senare tiden har vi dock sett en återhämtning på viktiga indikatorer såsom inköpschefsindex. Den för amerikansk ekonomi så viktiga konsumenten finner I USA även inleddes stöd i fortsatt året med stark svagare arbetsmarknad. makrostatistik. NFIB, Den sentimentindex senaste tiden för har mindre vi dock bolag, sett har en fortsatt upp återhämtning vilket bådar på gott viktiga för framtiden. indikatorer Det såsom är framförallt inköpschefsindex. bland mindre Den bolagen för amerikansk som det ekonomi skapas nya så arbetstillfällen viktiga konsumenten och därför finner är det även centralt stöd att i fortsatt dessa har stark en optimistisk arbetsmarknad. framtidstro. NFIB, Med sentimentindex detta som bakgrund för mindre är det bolag, sannolikt har fortsatt Fed upp kommer vilket att bådar höja gott räntan för efter framtiden. sommaren Det om är inget framförallt oväntat bland händer de innan mindre dess. bolagen Oavsett som när det Fed skapas kommer nya att arbetstillfällen höja räntan är vi och övertygade därför är om det att centralt banken att kommer dessa har gå en väldigt försiktigt fram för att på så sätt skapa möjlighet att analysera vad höjningarna får för effekt. optimistisk framtidstro. Med detta som bakgrund är det sannolikt att Fed kommer att höja En trolig konsekvens av stundande Fed-höjningar är i alla fall en starkare dollar. räntan efter sommaren om inget oväntat händer innan dess. Oavsett när Fed kommer att höja Amerikanska räntan är vi företagsbarometrar övertygade om att banken kommer gå väldigt försiktigt fram för att på så sätt skapa möjlighet att analysera vad höjningarna får för effekt. En trolig konsekvens av stundande Fed-höjningar är i alla fall en starkare dollar.
AMERIKANSKA FÖRETAGSBAROMETRAR På temat centralbanken kan vi i övrigt konstatera att andra centralbanker nyligen agerade i linje med vad som förväntades, Brasilien höjde räntan medan Ryssland sänkte sin. På temat centralbanker kan vi i övrigt konstatera att andra banker nyligen agerade i linje med Om vad man som bortser förväntades, från Grekland Brasilien har höjde Europa räntan fortsatt medan sin gradvis Ryssland sakteliga sänkte återhämtning sin. den senaste På tiden. temat Merparten centralbanken av de siffror kan vi som i övrigt rapporterats konstatera har att kommit andra centralbanker in ungefär som nyligen väntat. agerade Det innebär i linje i med vad stort Om som alltså man förväntades, bortser fortsatt från gradvis Brasilien Grekland och lugn höjde har återhämtning. räntan Europa medan fortsatt Det Ryssland är sin dock gradvis sänkte fortfarande sakteliga sin. lite återhämtning blandade signaler, den som senaste exempel tiden. kan Merparten nämnas att av tysk de siffror industriproduktion som rapporterats visade har på fortsatt kommit förbättring ungefär medan som väntat. det tyska Om IFO Det sentimentet man innebär bortser i stort föll från tillbaka alltså Grekland fortsatt mer har än Europa gradvis väntat. fortsatt Arbetslösheten och lugn sin återhämtning. gradvis fortsätter sakteliga Det att återhämtning falla är dock i Tyskland, fortfarande den och senaste lite tiden. generellt Merparten blandade i Europa av signaler, och de som det siffror exempel är givetvis som rapporterats kan en nämnas viktig grund har kommit att tysk för en industriproduktion mer in ungefär positiv framtid. som väntat. Det innebär i visade på fortsatt stort alltså fortsatt gradvis och lugn återhämtning. Det är dock fortfarande lite blandade signaler, förbättring medan det tyska IFO-sentimentet föll tillbaka mer än väntat. Arbetslösheten som Tyskland: exempel IFO kan index nämnas och arbetslöshet att tysk industriproduktion visade på fortsatt förbättring medan det tyska IFO fortsätter sentimentet att falla föll i tillbaka Tyskland, mer och än väntat. generellt Arbetslösheten i Europa och fortsätter det är givetvis att falla en i Tyskland, viktig grund och för en generellt mer positiv i Europa framtid. och det är givetvis en viktig grund för en mer positiv framtid. Tyskland: IFO index och arbetslöshet TYSKLAND: IFO-INDEX OCH ARBETSLÖSHET
Makro & Marknadsbrevet ska endast betraktas som allmän information och utgör inte en rekommendation om att köpa, sälja eller behålla finansiella instrument eller andra investeringar. I de fall Makro & Marknadsbrevet innehåller hänvisningar till investeringsanalyser bör du även ta del av dessa. Investeringar i fonder och strukturerade produkter samt andra finansiella instrument är förkippat med risker. Fondandelar (investeringsfonder): Investeringsfonder kan delas in i två typer, värdepappersfonder samt specialfonder. Reglerna för hur värdepappersfonder får placera är gemensamma för alla länder i EU och de följer ett EU-direktiv som kallas UCIT:s. Reglerna för hur en Specialfond får placera bestäms av varje medlemsstat för sig. Specialfonder har normalt sett vidare placeringsinriktning än värdepappersfonder. En specialfond kan exempelvis, i större omfattning än värdepappersfonder, koncentrera sitt innehav till ett enskilt bolag. Specialfondernas vidare placeringsinriktning kan medföra högre risk i fonden. Att investera i fonder innebär alltid ett risktagande. Fondandelarnas värde och avkastning kan såväl öka som minska och investerare kan förlora hela det investerade kapitalet. Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida resultat. Strukturerade Produkter/Garantiprodukter: Emittentrisk: Såväl det eventuella kapitalskyddet som avkastningsmöjligheten är beroende av emittentens finansiella förmåga att fullgöra sina förpliktelser på förfallodagen. Om emittenten skulle hamna på obestånd riskerar investeraren att förlora hela sin investering oavsett hur den underliggande exponeringen har utvecklats. Emittentens kreditvärdighet kan förändras i såväl positiv som negativ riktning. Förtida avveckling: Kapitalskyddet i obligationerna gäller endast på den ordinarie förfallodagen. Emittenten kan i vissa begränsade situationer lösa in obligationerna i förtid och det förtida inlösenbeloppet kan då vara såväl högre som lägre än det ursprungligen investerade beloppet. Om investeraren väljer att sälja obligationerna före förfallodagen sker detta till rådande marknadspris vilket kan vara såväl lägre som högre än det ursprungligen investerade beloppet. Under onormala marknadsförhållanden kan andrahandsmarknaden vara mycket illikvid, vilket kan leda till att investeraren inte kan sälja sin obligationen alls. Exponeringsrisk: Utvecklingen för den underliggande exponeringen är avgörande för beräkningen av avkastningen på placeringen. Hur den underliggande exponeringen kommer att utvecklas är beroende av en mängd faktorer och innefattar risker såsom aktiekursrisker, kreditrisker, ränterisker, råvaruprisrisker och/eller politiska risker. En investering i strukturerade produkter kan ge en annan avkastning än en direktinvestering i den underliggande exponeringen. För mer information om risker med olika finansiella instrument hänvisas till Bolagets hemsida, www.exceed.se Du är själv ansvarig för dina investeringsbeslut och det är därför viktigt att du noga tar del av den information som framgår av förköpsinformation/broschyr/fondfaktablad eller motsvarande handling samt information om de avgifter, skattekonsekvenser och risker som en viss transaktion medför. Din rådgivare hos Exceed kan erbjuda dig individuellt anpassad rådgivning inför dina investeringsbeslut.