INNEHÅLL. Koncernens utveckling i sammandrag 3. Verkställande direktörens kommentar 4. Private Banking 8. Investment Banking 12.

ÅRSREDOVISNING 2003

INNEHÅLL Koncernens utveckling i sammandrag 3 Verkställande direktörens kommentar 4 Private Banking 8 Investment Banking 12 Humankapital 16 H&Q-aktien 17 De största ägarna 18 Förvaltningsberättelse 19 Förslag till vinstdisposition 21 Resultaträkningar för Koncernen 22 Balansräkningar för Koncernen 23 Resultaträkningar för Moderbolaget 24 Balansräkningar för Moderbolaget 25 Förändring av eget kapital 27 Kassaflödesanalyser 28 Bokslutskommentarer och redovisningsprinciper 29 Noter 30 Revisionsberättelse 41 Fakta ur bolagsordningen 42 Definitioner 42 Kommande rapporttillfällen 43 Bolagsstämma 43 Styrelse 46 Ledning och revisorer 47 Adresser 48 1

KONCERNENS UTVECKLING I SAMMANDRAG 2003 2002 2001 2000 1999 1) RESULTATRÄKNINGAR (MSEK) Provisioner och övriga intäkter, netto 245 237 392 617 455 Räntenetto 38 31 48 50 57 Nettoresultat av finansiella transaktioner, inkl erhållna utdelningar 141 111 65 268 553 Summa rörelsens intäkter 424 379 505 935 1 065 Rörelsens kostnader 334 382 495 685 712 Rörelsens resultat 90 3 10 250 353 Skatt på årets resultat 28 9 7 69 106 Minoritetens andel av årets resultat 2 6 7 Årets resultat 60 12 4 181 247 BALANSRÄKNINGAR (MSEK) Utlåning till kreditinstitut 1 142 143 1 473 106 558 Utlåning till allmänheten 590 681 782 1 658 1 367 Aktier och andelar 1 986 831 1 948 2 084 2 325 Övriga tillgångar 1 125 1 103 545 690 745 Summa tillgångar 4 843 2 758 4 748 4 538 4 995 Skulder till kreditinstitut 318 575 3 In- och upplåning från allmänheten 1 297 1 158 1 529 1 714 2 142 Övriga skulder och avsättningar 3 136 904 2 819 1 780 2 569 Minoritetens andel av eget kapital 6 5 11 Eget kapital 404 373 389 469 281 Summa skulder, avsättningar och eget kapital 4 843 2 758 4 748 4 538 4 995 NYCKELTAL 2) Resultat per aktie före utspädning, SEK 11,6 2,4 0,8 36 49 Resultat per aktie efter utspädning, SEK 11,6 2,3 0,8 35 47 Eget kapital per aktie, SEK 78 72 75 93 Avkastning på eget kapital, % 15 3 1 46 83 Rörelsemarginal, % 21 1 2 27 33 Kapitaltäckningsgrad, % 35 42 26 24 Utdelning (2003, förslag) per aktie, SEK 5 5 5 17 Utestående antal aktier före utspädning 5 188 512 5 176 162 5 173 724 5 017 374 5 017 374 Utestående antal aktier efter utspädning 5 188 512 5 208 562 5 458 624 5 226 124 5 226 124 Genomsnittligt antal aktier före utspädning 5 182 371 5 176 844 5 144 656 5 017 374 5 017 374 Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 5 198 482 5 375 305 5 280 557 5 226 124 5 226 124 Börsvärde per årsskifte, MSEK 619 362 561 1 003 Genomsnittligt antal anställda 171 219 293 314 293 Rörelseresultat per anställd, TSEK 526 16 34 796 1 205 1) Jämförelsetalen avser motsvarande siffror proforma. 2) Se definition av nyckeltal på sidan 42. 3

VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS KOMMENTAR Det har vänt för Finansbranschen. Krisen är över. De iskalla vindar som blåst alltsedan toppnoteringen på Stockholmsbörsen den sjätte mars år 2000 har följts av finansiell vår. Under 2003 steg Stockholmsbörsen med 30 procent. Omsättningen minskade visserligen under samma period med 9 procent, men andra halvåret innebar 20 procents ökning jämfört med samma period 2002. Samtidigt ökade Hagströmer & Qvibergs marknadsandel på Stockholmsbörsen från 3,40 procent till 6,06 procent. Det innebar att företaget gick från trettonde till fjärde plats. Trots att omsättningen sjönk på Stockholmsbörsen ökade Hagströmer & Qviberg intäkterna med 12 procent till 424 MSEK. Rörelseresultatet blev 90 MSEK ( 3 MSEK). Resultatet uppgick till 60 MSEK (12 MSEK). Samtliga avdelningar visar vinst. Den underliggande tillväxten är betydande. Det förbättrade resultatet är främst en konsekvens av tre saker: Marknadsandelarna har stigit inom både kapitalförvaltning och aktiehandel. Stigande intäkter och ökad aktivitet till följd av en offensiv satsning på tillväxtområden. Därtill ökar andelen återkommande intäkter såsom förvaltningsarvoden och räntenetto. Hagströmer & Qviberg är ett tillväxtföretag. Lägre kostnader till följd av tidig neddragning. Intäkterna är högre inom alla delar förutom Corporate Finance. Under 2003 gjordes inga börsintroduktioner. Därtill skedde få kapitalanskaffningstransaktioner av annan typ i marknaden. Under slutet av året skedde en betydande förändring och Corporate Finance bedöms ha goda förutsättningar till ett förbättrat resultat under 2004. Hagströmer & Qviberg var tidigt ute med åtgärder för att anpassa kostnaderna i företaget till de nya villkoren på marknaden. Hagströmer & Qviberg var även tidiga i förändringsprocessen för att möta de strukturella förändringar som skett gradvis under lång tid. Företaget har halverat personalstyrkan. New Yorkoch Luxemburgkontoren är nedlagda men i övrigt har ingenting försvunnit. Tvärtom. Strukturvärden har adderats: Absolut inriktad analys Absolut inriktad förvaltning, AIF Fond i Fond-bolag med tre olika fonder Nya strukturerade produkter Distributionsnät av återförsäljare som säljer/marknadsför Hagströmer & Qvibergs produkter Utökad Finansiell Planering; Family Office Automatiserad kund- och egenhandel Tillgänglighet till fler marknadsplatser, såväl traditionella som tillväxtorienterade Det förvaltade kapitalet ökade under året till 21 Mdr SEK (16 Mdr SEK) vilket motsvarar en tillväxt på 31 procent. Av ökningen bestod 2 Mdr SEK av nettoinflöde det vill säga kundtillströmning. Det innebär en organisk tillväxt på 12,5 procent. % H&Q s marknadsandel MSEK 25 000 Förvaltat kapital i H&Q 9 8 20 000 7 6 15 000 5 4 10 000 3 2 1 0 Jan 02 Apr 02 Jul 02 Okt 02 Jan 03 Apr 03 Jul 03 Okt 03 5 000 0 Jan 02 Apr 02 Jul 02 Okt 02 Jan 03 Apr 03 Jul 03 Okt 03 4

VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS KOMMENTAR Hagströmer & Qviberg har dessutom lanserat ett antal nya produkter och tjänster. Intresset för tillväxtinriktade produkter är stort. Produkterna har paketerats som strukturerade lösningar i olika former. Försäljningen av denna typ av produkter i det nya distributionsnätet var stor. År 1994 inledde Hagströmer & Qviberg kundhandel med ryska värdepapper. Marknaden var helt ny. Året dessförinnan hade ett kuppförsök skett mot det ryska parlamentet. Intresset för Ryssland var stort även om det fanns osäkerhet. Hagströmer & Qviberg var där då och är där idag. Sedan dess har mycket hänt i landet. Den ryska aktiemarknaden har haft upp- och nedgångar. Hagströmer & Qviberg är aktiva i Ryssland eftersom kunderna vill vara med där det händer. Kundernas önskemål och deras möjligheter att tjäna pengar blir Hagströmer & Qvibergs möjlighet att tjäna pengar. I dagsläget är Kina och Indien de tillväxtmarknader som är mest intressanta. H&Q har rekryterat personer med spetskompetens och avser att bedriva fondverksamhet samt rådgivning och aktiehandel i Kina och senare även i Indien. Det nya fondbolaget, H&Q Fond i Fond, lanserade de första fonderna i maj 2003. De tre nya fonderna är inriktade på absolut avkastning. Fondbolaget växer snabbt och redan nu planeras lanseringen av ytterligare två fonder. Den första av dessa två fonder kommer att vara inriktad på Kina. Tillväxten i Kina är hög och därmed finns goda avkastningsmöjligheter i landet. Även om det finns betydande risker med att investera i Kina bedömer Hagströmer & Qviberg möjligheterna som goda. Kina upplever finansiell vår. Under senare delen av 2004 kommer också en Indienfond att lanseras. Detta förutsätter dock Finansinspektionens tillstånd. Även Indien är en tillväxtmarknad som upplever finansiell vår och efterfrågan på den här typen av produkter är stor både bland företagets egna kunder samt i distributionsnätet. Förutsättningarna för att bedriva fondkommissionärsverksamhet var bättre 2003 än under de senaste åren. Kontinuitet är viktigt. Därför är målsättningen att fortsätta att stärka Hagströmer & Qvibergs kärnområden: Private Banking bestående av: Kapitalförvaltning Finansiell Planering Extern Förmedling Investment Banking bestående av: Analysbaserad institutionell aktie- och derivathandel (Equities) Egenhandel (Trading) Corporate Finance Den positiva utvecklingen för Hagströmer & Qviberg med låga kostnader, hög aktivitet och förbättrat resultat väntas fortsätta. Med högre målsättningar, fortsatt tillväxt och kontinuitet förväntas resultatet för 2004 överstiga 2003 års resultat. Med dessa ord vill jag tacka för förtroendet att leda Hagströmer & Qviberg under det gångna året. Det är min förhoppning att 2004 blir ett gott år för Hagströmer & Qvibergs kunder, medarbetare och aktieägare. Patrik Enblad Verkställande direktör 5

PRIVATE BANKING VERKSAMHET OCH ORGANISATION H&Q Private Bankings vision är att bygga Sveriges mest framgångsrika private banking-verksamhet av kontinentaleuropeisk typ. H&Q Private Banking vänder sig i första hand till förmögna privatpersoner, entreprenörer, företag, stiftelser samt mindre och medelstora institutioner. Verksamheten är organiserad i Kapitalförvaltning och Finansiell Planering samt Extern Förmedling. Kapitalförvaltning tillhandahåller behovsanpassad diskretionär och rådgivande förmögenhetsförvaltning samt aktiemäkleritjänster. Finansiell Planering tillhandahåller finansiella helhetslösningar med utgångspunkt i en individuell behovsanalys. Under året har tjänsterna utvecklats genom lanseringen av Family Office. Extern Förmedling tillhandahåller garantiprodukter, fonder samt andra strukturerade produkter åt återförsäljare runt om i landet. 8

PRIVATE BANKING AFFÄRSMODELLEN H&Q Private Banking erbjuder behovsanpassade helhetslösningar och specialisttjänster. Förmögenhetsförvaltning i form av Kapitalförvaltning följer en strukturerad investeringsprocess. Grunden för denna är aktieanalys som framtas dels internt, dels av externa partners. Behovsanalysen en systematisk analys av en kunds riskprofil och behov som alltid genomförs i samband med att en kundrelation etableras. Behovsanalysen uppdateras kontinuerligt. Den utgör ett viktigt styr- och konkurrensmedel. Analysen registreras i ett CRM-system och utgör ett stöd för kundansvarig i den löpande kundkontakten. Investeringsprocessen metodik för portföljallokering. Öppen Arkitektur samarbetsavtal med utvalda aktörer inom finansiell planering och kapitalförvaltning. Partnersamarbeten har varit och är en framgångsrik väg för att stärka såväl det samlade produkt- och tjänsteutbudet, som investeringsprocessen. Därmed ökar förutsättningarna att leverera mervärde till kund. Det är omöjligt att vara bäst på allt. Genom den Öppna Arkitekturen kan H&Q ändå leverera de främsta lösningarna. Antalet partnersamarbeten har ökat och uppgick vid årsskiftet till trettio stycken. Nya partnersamarbeten har under året inletts med bland annat Dexia Bil Luxembourg S.A., Länsförsäkringar Halland, Harcourt AG, Sparbanken Finn, IAM Consulting, Martin Currie och Crédit Suisse First Boston International. Performance 2003 (%) Performance Benchmark H&Q Nordic Hedge 5,93 2,06 H&Q Global Hedge 7,18 2,06 H&Q AIF 4,54 2,06 Aktiv Aktie 26,10 29,70 Aktiv Bransch 43,00 29,70 Absolut Inriktad Förvaltning Bevara 7,19 3,29 Absolut Inriktad Förvaltning Tillväxt 8,99 3,29 Absolut Inriktad Förvaltning Balans 7,13 3,29 Diskretionär förvaltning, totalt 24,00 15,90 Diskretionär förvaltning, svensk 38,20 29,70 MARKNAD 2003 inleddes med krigsoro men utvecklades till att bli ett år som kännetecknades av sjunkande riskpremier och ökad optimism. Det syntes tydligt i vilka sektorer som gick bäst på Stockholmsbörsen Telekomleverantörer, Konsulter, Mjukvarubolag och Media steg alla med mellan 60 och 90 procent. Det syns också på att småbolag gick bättre än börsen. Trenden var internationell, i USA steg den tekniktunga Nasdaq-börsen med 50 procent under 2003, nästan dubbelt så mycket som S&P 500. Kreditspreadarna i USA krympte med 115 punkter under 2003, ytterligare ett tecken på stigande riskaptit. Stigande börser åtföljdes av en kraftig omsättningsökning. Den ökade aktiviteten under andra halvåret har gynnat H&Q. Produktutbudet avseende mer riskaverta placeringsalternativ har breddats och emottagits väl. Samtidigt har intresset för aktierelaterade tjänster ökat. Lanseringen av H&Q Fond i Fond har gått över förväntan. Tillstånd att starta en Kinafond har erhållits och ansökan avseende en Indienfond har lämnats till Finansinspektionen. FÖRVALTAT KAPITAL Inflödet av nya kunder och volymer har varit gott under 2003. Det är framförallt den Absolut Inriktade Förvaltningen (Fond-i-Fond och de diskretionära tjänsterna) som har ökat. Nettoinflödet under året var drygt 2,0 Mdr vilket innebär en organisk tillväxt på 12,5 procent. Det förvaltade kapitalet uppgick till totalt 21 Mdr den 31/12 2003 (16 Mdr 31/12 2002). 9

INVESTMENT BANKING VERKSAMHET OCH ORGANISATION Affärsområdet Investment Banking bedriver verksamhet inom analys, handel med aktier och derivat för kunders respektive egen räkning samt kapitalanskaffning och rådgivning vid förvärv och fusioner. Verksamheten fokuseras på att ge råd och idéer som ger kunderna mervärde. Målgruppen utgörs framförallt av institutioner och företag i Norden. Investment Banking-verksamheten är organiserad i tre områden: Corporate Finance, Equities och Trading. Corporate Finance erbjuder kvalificerad finansiell rådgivning i samband med dels kapitalanskaffningstransaktioner, dels förvärv, fusioner samt avyttringar. Vidare erbjuds kvalificerad finansiell rådgivning i samband med ägar- och kapitalstrukturfrågor samt strategisk utveckling. Corporate Finance inkluderar även Equity Capital Markets, som ansvarar för samordning vid placering av större aktieposter. Kunderna utgörs främst av större och medelstora nordiska företag samt utländska företag som önskar genomföra transaktioner på den nordiska marknaden. Kunderna återfinns inom alla sektorer, men många uppdrag har under senare år varit inom teknologi- och fastighetssektorn. Equities bestående av Sales, Sales Trading samt Research, svarar för analys samt handel med aktier och derivat för kunds räkning. Equities vänder sig i första hand till nordiska institutioner samt interbankkunder i övriga Europa. H&Q Research tillhandahåller makroekonomiska analyser, strategirapporter, aktie- och sektoranalyser och har täckning framförallt på den svenska marknaden. Arbetet är inriktat på absolut avkastning och mervärde för kunderna. Därmed har H&Q ambitionen att fokusera på aktieanalys snarare än företagsanalys. Trading bedriver handel med aktier och derivat för egen räkning, med inriktning på riskarbitrage samt market making främst på börser i Norden, Tyskland och USA. MARKNAD 2003 inleddes med krigsoro men utvecklades till att bli ett år som kännetecknades av sjunkande riskpremier och ökad optimism. Det syntes tydligt i vilka sektorer som gick bäst på Stockholmsbörsen Telekom-leverantörer, Konsulter, Mjukvarubolag och Media steg alla med mellan 60 och 90 procent. Det syns också på att småbolag gick bättre än börsen. Trenden var internationell, i USA steg den tekniktunga Nasdaq-börsen med 50 procent under 2003, nästan dubbelt så mycket som S&P 500. Kreditspreadarna i USA krympte med 115 punkter under 2003, ytterligare ett tecken på stigande riskaptit. Stigande börser åtföljdes av en kraftig omsättningsökning. Den ökade aktiviteten under andra halvåret har gynnat H&Q. Andra halvåret 2003 visar också tydligt att det finns goda förutsättningar att bedriva investment banking-verksamhet. Dels har konjunkturen förbättrats under året. Dels har intresset för att göra affärer ökat för första gången på flera år. Hagströmer & Qvibergs absolut inriktade aktieanalys har gjort att marknadsandelarna ökat inom den institutionella aktiehandeln. De flesta investerargrupper har ökat sin aktivitet under 2003. De fallande börserna under åren 2000 2002 gjorde att efterfrågan på tjänster avseende förmedling av riskkapital och genomförande av förvärv och fusioner varit låg fram till det fjärde kvartalet 2003. Under årets senare del skedde en förändring. Intresset ökade och därmed efterfrågan på kapitalanskaffningstjänster. Antalet corporate finance-transaktioner sjönk under 2003 men trenden har vänt upp. Konkurrensen från utländska banker har minskat. Däremot har den ökat från lokala konkurrenter. Inriktningen för H&Q Corporate Finance har breddats. Intäkterna från kapitalanskaffningar sjönk medan intäkterna från förvärv och fusioner steg. Flera börsintroduktioner är planlagda för 2004. Trenden är positiv. För Equities, där Sales, Sales Trading samt Research ingår, präglades marknaden av låg aktivitet hos placerarna under inledningen av året. Därefter tilltog intresset och affärsviljan. Tack vare förändringen inom analys som gjordes 2002 samt att H&Q tidigt minskade kostnaderna och istället genomförde offensiva satsningar, har Equities kunnat uppvisa ett fortsatt stigande resultat. Detta har i sin tur lagt grunden för nyrekryteringar och förstärkningar av såväl analys som mäkleri. Följden av de offensiva åtgärderna har blivit att positionerna flyttats fram. Volymerna och marknadsandelarna har ökat i samtliga kundsegment. 12

INVESTMENT BANKING Inom Trading har aktiviteten ökat. Den ökade handeln innebär att riskerna ökar men från en låg nivå. Riskmandat och riskprofil var oförändrade under året. Kompetensnivån har höjts ytterligare. Detta har bidragit till att marginalerna varit stabila, vilket lett till förbättrad lönsamhet. Tradingavdelningen har utnyttjat sin starka position och fortsatt att rekrytera både erfarna personer och assistenter. Därigenom bygger avdelningen en långsiktig lönsamhet. Stort fokus har lagts på ytterligare automatisering av handeln. Trading har fortsatt sitt samarbete med världens ledande mjukvaruleverantör inom finansiella riskkontrollsystem, Orc Software. Avsikten är att vidareutveckla system inom automatiserad aktie- och derivathandel. Det delvis förändrade arbetssättet har frigjort resurser och samtidigt ökat snabbheten och därmed möjligheterna i handeln. Därtill finns betydande potential i att fler marknader kan hanteras. Under året har handel främst skett i Norden, Tyskland och USA men även inledande handel i Asien. Framförallt ligger potentialen avseende Asien i Kina, Indien och Sydkorea. MARKET MAKING SECONDARY PLACEMENT DIRECTED ISSUE FINANCIAL ADVICE MAY 2003 SEK 45 m DECEMBER 2003 USD 28 m MAY 2003 SOLE LEADER NOVEMBER 2003 RIGHTS ISSUE CONVERTIBLE DEBENTURE RIGHTS ISSUE INCENTIVE PROGRAMME DIVESTMENT DATAVIS SEK 215 m MARCH 2003 SOLE LEADER SEK 91 m JULY 2003 SOLE LEADER SEPTEMBER 2003 AMOUNT NOT DISCLOSED MARKET MAKING MARKET MAKING IPO INCENTIVE PROGRAMME JULY 2003 SOLE LEADER JULY 2003 CHF 50 m NOVEMBER 2003 CO LEADER DECEMBER 2003 PUBLIC OFFER PRIVATE EQUITY MERGER CAPONA MARKET MAKING SEK 620 m MAY 2003 SOLE LEADER SEK 90 m DECEMBER 2003 SOLE LEADER SEK 1600 m DECEMBER 2003 SOLE LEADER JULY 2003 FINANCIAL ADVISER FINANCIAL ADVISER FINANCIAL ADVISER FINANCIAL ADVISER Divesture of VoxelVision to Schlumberger Information Solutions Divesture of Incatel ASA to EDB Telesciences AS NOK 107 million Acquisition of Via Dial Structured Financing of Chess Holding AS and Management Buy-Out of Vollvik Gruppen AS 13

HUMANKAPITAL H&Q verkar i en bransch där medarbetarnas kompetens avgör företagets framgång. Personalen utgör därmed företagets viktigaste resurs. Erfarenhet, engagemang och fortsatt kompetensutveckling är därför ledord för att H&Q ska fortsätta utvecklas. Under våren 2003 vände marknadsförutsättningarna, vilket medfört att H&Q åter har börjat med viss selektiv rekrytering. Detta har i första hand skett inom affärsenheterna, men även inom administration har nyanställning skett. Vi bedömer idag att behov av ytterligare nyanställning inom vissa områden kan komma att uppstå. H&Q kännetecknas av ett högt tempo och en platt organisation. Beslutsvägarna är korta och snabba. Personalen har därmed god möjlighet att påverka såväl företagets som den egna personliga utvecklingen. Uppkomna vakanser tillsätts till stor del genom intern rekrytering. Under 2003 har de medarbetare som berörts av Svenska Fondhandlarföreningens licensieringskrav erhållit licens. H&Q har under hösten gått igenom sjukfrånvaron på företaget under de senaste tre åren. Personalen på H&Q har lägre sjukfrånvaro (färre sjukdagar) än vad som gäller privata företag i Sverige i övrigt. Det gäller alla de tre år som har studerats. Förhoppningen är att detta ska gälla även i framtiden och av detta skäl subventionerar H&Q viss sport/träningsverksamhet för all personal. Samtidigt har ett nytt avtal om företagshälsovård träffats. Antalet anställda per den 31 december 2003 uppgick till 168 (177) personer, varav 39 kvinnor (23%). Det genomsnittligt antal anställda var 171 (219) personer. Åldersstrukturen i bolaget framgår av diagram vid sidan. Av detta kan utläsas att företaget har anställda från 20 upp till 64 år. Personalens medelålder är 36 år. Genomsnittlig anställningstid är 5 år. Antal anställda per affärsområde (31/12 2003) H&Q Private Banking, 59 Antal 80 70 60 50 40 30 20 10 Norge, 11 England, 1 H&Q Ledning, Stab och Administration, 56 H&Q Investment Banking, 53 Antal anställda geografiskt 0 0-19 Åldersstruktur 20-29 30-39 40-49 50-59 Sverige, 156 60-69 Ålder 16

H&Q-AKTIEN Kursutvecklingen för H&Q-aktien under 2003 SEK 120 Omsatt antal aktier (tusental) 110 100 90 100 80 75 70 50 25 60 jan-03 feb-03 mar-03 apr-03 maj-03 jun-03 jul-03 aug-03 sep-04 okt-03 nov-03 dec-03 Hagströmer & Qviberg-aktien Affärsvärldens generalindex Omsatt antal aktier 1 000-tal (inkl efteranmälningar) SIX Börsvärde (MSEK) 2003-12-31 619 Omsatt (MSEK) 2003 35 Börskurs (SEK) 2003-12-31 119 Omsatt antal aktier 2003 368 646 Högst/lägst 2003 121/65 Totalavkastning H&Q-aktien, inkl utdelning (%) 77 Ökning/Minskning Förändring av Totalt aktie- År Förändring av antalet aktier Totalt antal aktier aktiekapital, SEK kapital, SEK 1999 Bolagsbildning 1 000 1 000 100 000 100 000 1999 Split och nyemission 11 500 12 500 400 000 500 000 2000 Nyemission 3 551 852 3 564 352 142 074 080 142 574 080 2000 Nyemission, preferensaktier 1 453 022 5 017 374 58 120 880 200 694 960 2001 Nyemission, tecknade optioner 168 850 5 186 224 6 754 000 207 448 960 2002 Nyemission, tecknade optioner 4 000 5 190 224 160 000 207 608 960 2003 Nyemission, tecknade optioner 12 350 5 202 574 494 000 208 102 960 Totalt återköpta aktier uppgår till 14 062 aktier. Teckningsoptioner Inga teckningsoptioner finns utestående. 17

DE STÖRSTA ÄGARNA Enligt den av VPC förda aktieboken utgjorde följande företag och personer de största registrerade ägarna per årsskiftet 2003/2004. Antalet aktieägare var 5 368. Stamaktier Preferensaktier Totalt aktier Ägarandel (%) Ägare (antal) 2003 (antal) 2003 (antal) 2003 2003 Investment AB Öresund 1 718 970 1 718 970 33,0% Mats Qviberg (inkl familj) 259 300 259 300 5,0% Patrik Enblad 206 524 206 524 4,0% Sten Dybeck (inkl familj) 169 742 169 742 3,3% Per Axman (inkl familj) 1 656 148 644 150 300 2,9% Anders Böös 100 289 100 289 1,9% Thomas Krishan 98 765 98 765 1,9% Torbjörn Gunnarsson 6 450 87 882 94 332 1,8% Merrill Lynch 90 500 90 500 1,7% Johan Unger (inkl familj) 10 657 79 382 90 039 1,7% Övriga * 1 531 668 692 145 2 223 813 42,8% Summa 3 788 943 1 413 631 5 202 574 100,0% * Inklusive 14 062 återköpta stamaktier UTDELNINGSPOLITIK Styrelsen för Hagströmer & Qviberg (H&Q) har fastställt en utdelningspolitik som innebär att H&Q skall lämna som utdelning till aktieägarna den del av bolagets vinst som inte bedöms behövas för att konsolidera och utveckla bolaget. Långsiktigt skall minst 50 procent av vinsten lämnas som aktieutdelning. UTDELNING OCH INLÖSEN Styrelsen och verkställande direktören föreslår en utdelning om 5 SEK per aktie. Vidare föreslås inlösen av var tionde aktie mot en ersättning om 200 SEK per aktie, varav 100 SEK kontant och nominellt 100 SEK i det existerande eviga förlagslånet. Förlagslånet är noterat på Stockholmsbörsen (SOX). Vid full anslutning i inlösenerbjudandet kommer cirka 520 000 aktier att lösas in och cirka 104 MSEK att överföras till aktieägarna i Hagströmer & Qviberg AB. Ytterligare information om effekter av inlösenförslaget kommer att lämnas separat i samband med erbjudandet. UTBETALNING AV UTDELNING Om bolagsstämman den 1 april 2004 beslutar i enlighet med styrelsens och verkställande direktörens förslag, beräknas utdelningen sändas ut av VPC AB den 13 april 2004. 18

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktören för Hagströmer & Qviberg AB (publ), organisationsnummer 556573-5650, får härmed lämna redovisning för verksamhetsåret 2003. Hagströmer & Qviberg AB är moderbolag i Hagströmer & Qviberg-koncernen. Efterföljande resultat- och balansräkningar med bokslutskommentarer utgör en integrerad del av förvaltningsberättelsen. Verksamhetsbeskrivning Hagströmer & Qviberg (H&Q) är ett av Sveriges ledande värdepappersbolag. Verksamheten omfattar främst finansiell rådgivning, värdepappershandel och förmögenhetsförvaltning. Koncernen är organiserad i två affärsområden, Investment Banking och Private Banking. Huvudkontoret är beläget i Stockholm och verksamheten bedrivs även från kontor i Göteborg, Halmstad, Malmö, Norrköping och Oslo. Antalet anställda i koncernen uppgick till 168 (177). Resultatutveckling Hagströmer & Qviberg redovisar 2003 ett rörelseresultat på 90 ( 3) MSEK, och ett resultat efter skatt och minoritet på 60 (12) MSEK. Resultatet har under året belastats med kostnader för personalminskningar 5 (13) MSEK. Föregående år belastades resultatet även med kostnader för nedläggning av utländska dotterföretag 16 MSEK. Totalt uppgick rörelsens intäkter till 424 (379) MSEK, en ökning med 12 procent jämfört med föregående år. Provisionsnettot uppgick till 224 (223) MSEK. Av provisionsintäkterna utgjordes 209 (180) MSEK av provisioner från andrahandsmarknaden, en ökning med 16 procent. I provisionsintäkterna ingår även intäkter från finansiell rådgivning och underwriting med 61 (76) MSEK, en minskning med 20 procent. Nettoresultat av finansiella transaktioner inklusive utdelningar ökade med 27 procent till 141 (111) MSEK. Övriga rörelseintäkter består till största del av en engångspost till följd av momsåtervinning, vilket påverkat rörelseresultatet positivt med 13 MSEK under fjärde kvartalet. Rörelsens kostnader för perioden uppgick totalt till 334 (382) MSEK, en minskning mot föregående år med 13 procent. Personalkostnaderna minskade till 233 (236) MSEK, trots högre bonuskostnader under 2003. Övriga kostnader, exklusive kund- och kreditförluster och jämförelsestörande poster, minskade med 10 procent till 101 (112) MSEK. Kostnadsminskningarna är ett led i de kostnadsbesparingsprogram som genomförts de senaste åren. Kostnadsmedvetenheten är fortsatt hög. Kostnadsminskningen är högre än uppsatt mål. Därmed är de löpande kostnaderna exklusive bonus lägre än 250 MSEK. Investment Banking Rörelseintäkterna för H&Q Investment Banking uppgick till 213 (195) MSEK, en ökning med 9 procent i förhållande till föregående år. Intäktsökningen förklaras huvudsakligen av högre aktivitet. Institutionell aktiehandel fortsätter att öka till följd av utökad satsning på absolutinriktad analys. Därtill har klimatet inom corporate finance relaterade tjänster förbättrats under andra halvåret. Även egenhandeln ökade under 2003, främst till följd av ökad omsättning på de marknader som handlas. Affärsområdet redovisar ett rörelseresultat på 57 (4) MSEK. Antalet anställda uppgick till 53 (60). Private Banking Rörelseintäkterna för H&Q Private Banking uppgick till 183 (168) MSEK, en ökning med 9 procent i förhållande till föregående år. Intäktsökningen är effekten av ett framgångsrikt fokus på Absolut Inriktad Förvaltning (AIF) i kombination med en generellt sett ökad aktivitetsnivå på Stockholmsbörsen. Totalt förvaltat kapital har ökat till 21 (16) Mdr SEK, en ökning med 31 procent jämfört med föregående år. Inflödet till de nya produkterna, AIF och H&Q Fond i Fond, är stort. Nettoinflödet av nya kundvolymer uppgår 2003 till 2 Mdr SEK, vilket ger en organisk tillväxt om 12,5 procent. I takt med ökat nettoinflöde av nya kundvolymer har andelen återkommande intäkter ökat, främst under andra halvåret. Målsättningen är att löpande kostnader exklusive bonus inom H&Q Private Banking i sin helhet skall täckas av återkommande intäkter från och med 2005. Affärsområdet redovisar ett rörelseresultat på 27 ( 12) MSEK. Antalet anställda uppgick till 59 (59). 19

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Finansiell ställning och likviditet Koncernens likvida medel uppgick till 1 142 ( 175) MSEK. Eget kapital uppgick till 404 (373) MSEK, motsvarande 78 (72) SEK per aktie. Kapitaltäckningsgraden för koncernen uppgick till 35 (42) procent. För att åstadkomma en ändamålsenlig kapitalstruktur i bolaget och för att på ett effektivt sätt utskifta tillgångar till bolagets aktieägare, föreslår styrelsen för Hagströmer & Qviberg bolagsstämman inlösen av var tionde aktie mot en ersättning om 200 SEK per aktie. Vid full anslutning kommer cirka 104 MSEK att överföras till aktieägarna i Hagströmer & Qviberg AB (se vidare not 25). Förslaget omfattar även nedsättning och omföring av bundna reserver till fria reserver. Tvister I koncernen pågår, inom ramen för den löpande affärsverksamheten, ett mindre antal tvister avseende förhållandevis små belopp. I den mån förlustrisk bedömts föreligga har reserveringar gjorts. Styrelsens arbete Hagströmer & Qviberg ABs styrelse består av åtta ledamöter valda av ordinarie bolagsstämma. För uppgifter om ledamöterna hänvisas till sidan 46. Under verksamhetsåret 2003 har sex styrelsesammanträden hållits varav ett möte varit konstituerande. Styrelsens arbete sker enligt en av styrelsen antagen arbetsordning vilken omprövas årligen. Bolagets revisorer har under året haft löpande kontakt med Hagströmer & Qvibergs revisionskommitté, samt deltagit vid ett styrelsemöte och därvid rapporterat sina iakttagelser utifrån utfört revisionsarbete. Moderbolaget Hagströmer & Qviberg AB äger och förvaltar aktier och andelar. Bolaget redovisade för perioden en nettoomsättning uppgående till 0 (0) MSEK och ett resultat före dispositioner och skatt om 61 (43) MSEK. Övergång till rapportering enligt IFRS 2005 Enligt ett EU-direktiv skall samtliga börsnoterade företag inom EU senast i årsredovisningen 2005 upprätta sin koncernredovisning enligt en enhetlig internationell redovisningspraxis, International Financial Reporting Standards (IFRS). Övergången till IFRS 2005 innebär också att jämförelsetalen för 2004 skall redovisas enligt IFRS, med undantag för finansiella instrument. I syfte att underlätta och säkerställa denna övergång 2005 har Hagströmer & Qviberg tillsatt en särskild projektgrupp. Projektgruppen håller löpande revisionskommittén underrättad. Arbetet med övergången till IFRS har påbörjats och omfattar identifiering och analys av skillnader mellan god redovisningssed i Sverige för börsnoterade företag och IFRS, upprättande av en handlingsplan för implementeringen av IFRS i koncernen samt en översyn över vilka system och processer som berörs av övergången. Redovisning och rapportering enligt IFRS bedöms påverka Hagströmer & Qvibergs redovisade resultat och ställning endast i begränsad omfattning. Årsredovisningens utformning kommer dock att påverkas av utökade upplysningskrav. Utsikter Konjunkturen för Finansbranschen tog en vändning under 2003. Stockholmsbörsen steg 30 procent (AFGX), samtidigt som omsättningen ökade med 20 procent under andra halvåret jämfört med samma period 2002. Aktivitetsnivån inom Hagströmer & Qviberg har varit hög, varvid marknadsandelen på Stockholmsbörsen ökat från 3,40 procent till 6,06 procent. Hagströmer & Qviberg har reducerat kostnaderna samtidigt som en rad framåtriktade offensiva satsningar genomförts. Hagströmer & Qviberg visar vinst och tillväxt i alla delar av företaget. Aktiviteten är hög och lönsamheten god. Särskilt glädjande är det att de återkommande intäkterna ökar. Hagströmer & Qviberg har erhållit tillstånd att starta en Kinafond och ansökan avseende en Indienfond har lämnats till Finansinspektionen. Den positiva trenden för Hagströmer & Qviberg med låga kostnader, hög aktivitet och förbättrat resultat förväntas fortsätta. Med ökade målsättningar och kontinuitet förväntas resultatet under 2004 överstiga 2003 års resultat. 20

FÖRSLAG TILL VINSTDISPOSITION Koncernen Koncernens fria egna kapital uppgår till 139 MSEK. Avsättning till bundna reserver föreslås med 4 MSEK. Moderbolaget (TSEK) Till bolagsstämmans förfogande står följande vinstmedel ; Balanserad vinst 59 844 Årets resultat 40 484 100 328 Styrelsen och verkställande direktören föreslår att; till aktieägarna utdelas 5 SEK per aktie, totalt 26 013 avsättning till reservfond, 4 048 i ny räkning balanseras 70 267 100 328 Koncernens och moderbolagets resultat och ställning i övrigt framgår av efterföljande resultat- och balansräkningar, kassaflödesanalyser och bokslutskommentarer. Stockholm den 26 februari 2004 Mats Qviberg Styrelseordförande Anders Böös Stefan Dahlbo Carolina Dybeck Thomas Erséus Curt Lönnström Anne-Marie Pålsson Patrik Enblad Verkställande direktör Vår revisionsberättelse har avgivits den 26 februari 2004 KPMG Bohlins AB Caj Nackstad Auktoriserad revisor 21

RESULTATRÄKNINGAR FÖR KONCERNEN RESULTATRÄKNINGAR FÖR KONCERNEN (MSEK) NOT 2003 2002 Provisionsintäkter 2 270 256 Provisionskostnader 3 46 33 Ränteintäkter 4 76 86 Räntekostnader 5 38 55 Erhållna utdelningar 6 27 26 Nettoresultat av finansiella transaktioner 7 114 85 Övriga rörelseintäkter 8 21 14 Summa rörelsens intäkter 424 379 Allmänna administrationskostnader 9 299 311 Avskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar 10 14 21 Övriga rörelsekostnader 11 21 16 Avvecklingskostnader, New York och Luxemburg 16 Kundförluster 18 Kreditförluster, netto 12 0 0 Summa rörelsens kostnader 334 382 Rörelsens resultat 90 3 Skatt på årets resultat 13 28 9 Minoritetens andel av årets resultat 2 6 Årets resultat 60 12 Resultat per aktie före utspädning, SEK 11,6 2,4 Resultat per aktie efter utspädning, SEK 11,6 2,3 Utdelning per aktie (för 2003 föreslagen utdelning) 25 5,00 5,00 Genomsnittligt antal aktier före utspädning 5 182 371 5 176 844 Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 5 198 482 5 375 305 Utestående antal aktier före utspädning 5 188 512 5 176 162 Utestående antal aktier efter utspädning 5 188 512 5 208 562 Definition av beräkning av antal aktier se sidan 42. 22

BALANSRÄKNINGAR FÖR KONCERNEN BALANSRÄKNINGAR FÖR KONCERNEN (MSEK) NOT 2003-12-31 2002-12-31 TILLGÅNGAR Kassa och tillgodohavanden hos centralbanker 0 0 Utlåning till kreditinstitut 1 142 143 Utlåning till allmänheten 14 590 681 Obligationer och andra räntebärande värdepapper 15 3 0 Aktier och andelar 16 1 986 831 Immateriella anläggningstillgångar 18 4 11 Materiella tillgångar 19 5 9 Skattefordringar 24 5 26 Övriga tillgångar 20 1 090 1 047 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 18 10 Summa tillgångar 4 843 2 758 SKULDER, AVSÄTTNINGAR OCH EGET KAPITAL Skulder till kreditinstitut 318 In- och upplåning från allmänheten 1 297 1 158 Emitterade värdepapper 22 42 49 Skatteskulder 2 0 Övriga skulder 21 2 962 747 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 23 103 84 Avsättningar för uppskjuten skatt 24 27 24 Minoritetens andel av eget kapital 6 5 Aktiekapital 25 208 208 Bundna reserver 25 57 88 Fria reserver 25 79 65 Årets resultat 25 60 12 Summa skulder, avsättningar och eget kapital 4 843 2 758 POSTER INOM LINJEN Panter och därmed jämförliga säkerheter ställda för egna skulder, värdepapperslån och derivat 2 506 1 073 Övriga ställda panter och jämförliga säkerheter 446 387 Ansvarsförbindelser 0 0 Åtaganden Åtaganden om framtida betalningar (terminer & optioner) 576 430 Klientmedelskonto 36 35 Emissionsgaranti 28 50 50 23

RESULTATRÄKNINGAR FÖR MODERBOLAGET RESULTATRÄKNINGAR FÖR MODERBOLAGET (MSEK) NOT 2003 2002 Nettoomsättning 0 Övriga externa kostnader 5 5 Personalkostnader 9 6 5 Rörelseresultat 11 10 Resultat från finansiella investeringar Resultat från andelar i koncernföretag 17 79 28 Resultat från värdepappersinnehav som är omsättningstillgångar 0 32 Ränteintäkter och liknande resultatposter 2 1 Räntekostnader och liknande resultatposter 9 8 Resultat efter finansiella poster 61 43 Resultat före skatt 61 43 Skatt på årets resultat 13 21 10 Årets resultat 40 53 24

BALANSRÄKNINGAR FÖR MODERBOLAGET BALANSRÄKNINGAR FÖR MODERBOLAGET (MSEK) NOT 2003-12-31 2002-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag 17 267 280 Andra långfristiga fordringar 13 16 Uppskjuten skattefordran 13 21 Summa anläggningstillgångar 280 317 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Fordringar hos koncernföretag 185 120 Övriga fordringar 0 0 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 1 1 Summa kortfristiga fordringar 186 121 Kassa och bank 5 18 Summa omsättningstillgångar 191 139 Summa tillgångar 471 456 25

BALANSRÄKNINGAR FÖR MODERBOLAGET BALANSRÄKNINGAR FÖR MODERBOLAGET (MSEK) NOT 2003-12-31 2002-12-31 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 25 Bundet eget kapital Aktiekapital 208 208 Överkursfond 12 11 Reservfond 14 9 Summa bundet eget kapital 234 228 Fritt eget kapital Balanserad vinst 60 38 Årets resultat 40 53 Summa fritt eget kapital 100 91 Summa eget kapital 334 319 Obeskattade reserver Periodiseringsfond tax 2001 27 27 Summa obeskattade reserver 27 27 Långfristiga skulder Emitterade värdepapper 22 100 100 Summa långfristiga skulder 100 100 Kortfristiga skulder Skuld till koncernföretag 1 0 Skatteskuld 1 1 Övriga skulder 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 8 9 Summa kortfristiga skulder 10 10 Summa skulder och eget kapital 471 456 POSTER INOM LINJEN Ställda säkerheter Inga Inga Ansvarsförbindelser Generellt borgensåtagande för dotterföretag 28 Noter ej direkt relaterade till enskilda resultat- och balansposter: Not 1 Information per rörelsegren Not 26 Löptider för finansiella tillgångar och skulder Not 27 Risker och riskhantering Not 28 Övriga upplysningar Not 29 Koncernens kapitaltäckningsgrad 26

FÖRÄNDRING AV EGET KAPITAL FÖRÄNDRING AV EGET KAPITAL (MSEK) Koncernen Aktie- Bundna Fria Summa eget kapital reserver reserver kapital Eget kapital 2001-12-31 208 60 121 389 Återköp av egna aktier och teckningsoptioner 0 0 Valutakursdifferens 15 13 2 Summa resultatförändringar som inte redovisas i resultaträkningen 0 15 13 2 Utdelning 26 26 Avsättning till fond för orealiserade vinster 43 43 Nyemission (utnyttjade teckningsoptioner) 0 0 0 Årets resultat 12 12 Eget kapital 2002-12-31 208 88 77 373 Innehav av egna aktier 3 3 Valutakursdifferens 1 1 Summa resultatförändringar som inte redovisas i resultaträkningen 0 0 4 4 Avsättning till reservfond 5 5 Utdelning 26 26 Avsättning till fond för orealiserade vinster 9 9 Upplösning fond för orealiserade vinster 46 46 Nyemission (utnyttjade teckningsoptioner) 0 1 1 Årets resultat 60 60 Eget kapital 2003-12-31 208 57 139 404 Moderbolaget Aktie- Bundna Fritt eget Summa eget kapital reserver kapital kapital Eget kapital 2001-12-31 208 20 64 292 Återköp av egna aktier 0 0 Summa resultatförändringar som inte redovisas i resultaträkningen 0 0 0 0 Utdelning 26 26 Nyemission (utnyttjade teckningsoptioner) 0 0 0 Årets resultat 53 53 Eget kapital 2002-12-31 208 20 91 319 Avsättning till reservfond 5 5 Utdelning 26 26 Nyemission (utnyttjade teckningsoptioner) 0 1 1 Årets resultat 40 40 Eget kapital 2003-12-31 208 26 100 334 Ytterligare information om det egna kapitalet framgår av Not 25. 27

KASSAFLÖDESANALYSER KASSAFLÖDESANALYSER Koncernen Moderbolaget (MSEK) 2003 2002 2003 2002 Kassaflöde från den löpande verksamheten Resultat före skatt och minoritet 90 3 61 43 Justering för poster som ej ingår i kassaflödet, m m Av- och nedskrivningar 14 21 13 Resultat vid försäljning av långfristiga värdepappersinnehav 0 0 33 Övriga ej kassaflödespåverkande poster 4 1 0 0 Betald skatt 2 4 0 10 98 15 74 0 Förändringar i den löpande verksamhetens tillgångar och skulder Ökning/Minskning av utlåning till allmänheten 91 101 Ökning/Minskning av värdepapper, omsättningstillgångar 1 852 994 1 103 Ökning/Minskning av övriga tillgångar 644 440 15 91 Ökning/Minskning av in- och upplåning från allmänheten 133 383 Ökning/Minskning av övriga skulder 2 230 1 901 46 31 Förändringar i den löpande verksamhetens tillgångar och skulder 1 246 1 629 62 43 Kassaflöde från den löpande verksamheten 1 344 1 614 12 43 Investeringsverksamheten Försäljning av materiella tillgångar 0 Förvärv av materiella tillgångar 2 7 0 Kassaflöde från investeringsverksamheten 2 7 0 0 Finansieringsverksamheten Nyemission (utnyttjade teckningsoptioner) 1 0 1 0 Återköp av emitterade värdepapper 0 2 Återköp av egna aktier/ teckningsoptioner 0 0 0 Utbetald utdelning 26 26 26 26 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 25 28 25 26 Årets kassaflöde 1 317 1 649 13 17 Likvida medel vid årets början 175 1 474 18 1 Likvida medel vid årets slut 1 142 175 5 18 Årets kassaflöde 1 317 1 649 13 17 Betalda räntor och erhållen utdelning Erhållen utdelning 28 26 92 100 Erhållen ränta 76 86 2 2 Erlagd ränta 39 55 8 8 Likvida medel Följande delkomponenter ingår i likvida medel: Kassa och bank 0 0 Utlåning till kreditinstitut 1 142 143 5 18 Skulder till kreditinstitut 318 1 142 175 5 18 28

BOKSLUTSKOMMENTARER OCH REDOVISNINGSPRINCIPER Årsredovisningen för H&Q-koncernen är upprättad enligt god redovisningssed i Sverige med tillämpning av Redovisningsrådets rekommendationer, lagen om årsredovisning i kreditinstitut och värdepappersbolag ÅRKL (1995:1559) samt Finansinspektionens föreskrifter FFFS 2003:11. Redovisningen för moderbolaget är upprättad enligt Årsredovisningslagen (1995:1554). Från och med 1 januari 2003 har redovisningen anpassats till nya rekommendationer från Redovisningsrådet. De rekommendationer som är tillämpliga för H&Q-koncernen är RR22 Utformning av finansiella rapporter, RR25 Rapportering för segment, RR26 Händelser efter balansdagen samt RR27 Finansiella instrument. KONCERNREDOVISNING Konsolidering Koncernredovisningen har upprättats enligt Redovisningsrådets rekommendation RR1:00. Koncernredovisningen omfattar moderbolaget och samtliga företag som kontrolleras av moderbolaget. Koncernredovisningen har upprättats enligt förvärvsmetoden. Genom tillämpningen av förvärvsmetoden utgörs koncernens egna kapital av moderbolagets egna kapital och den del av dotterföretagens egna kapital som intjänats efter förvärvstidpunkten. Omräkning av utländska dotterföretags resultat- och balansräkningar Vid omräkning av utländska dotterföretags redovisningar till svenska kronor, tillämpas dagskursmetoden, som innebär att samtliga poster i balansräkningen omräknas till balansdagens kurs, medan resultaträkningens poster omräknas till genomsnittskurs. De omräkningsdifferenser som därvid uppkommer förs direkt till eget kapital. Vid avyttring av utländska dotterföretag redovisas de omräkningsdifferenser som tidigare redovisats direkt mot eget kapital i resultaträkningen. Obeskattade reserver Eget kapitaldelen av obeskattade reserver redovisas som bundet eget kapital och ingår i bundna reserver. Skatteandelen av obeskattade reserver har redovisats som uppskjuten skatt. Intäktsredovisning Samtliga transaktioner redovisas på affärsdagen. Provisionsintäkter, dvs courtage, kapitalförvaltningsarvoden samt rådgivningsarvoden intäktsredovisas löpande i enlighet med avtal. Resultatbaserade provisioner avseende Investment Banking och Private Banking samt förmedlingsprovisioner redovisas vid de tidpunkter Hagströmer & Qviberg äger rätt till fakturering enligt gällande kundavtal. Ränteintäkter intäktsförs enligt effektivräntemetoden. Ränta på osäkra fordringar intäktsförs dock enligt kontantprincipen. Pensioner Pensionsåtaganden för de svenska företagen täcks genom direkt kostnadsförda pensionspremier varför några pensionsavsättningar ej föreligger. De utländska företagen i koncernen följer respektive lands pensionslagstiftning och individuella förhållanden. Ej heller för utländsk personal föreligger några pensionsavsättningar. Skatter Koncernens totala skatt utgörs av aktuell och uppskjuten skatt. Uppskjuten skatt redovisas vid skillnader mellan bokföringsmässiga och skattemässiga värderingar av tillgångar och skulder (s k temporära skillnader). Uppskjutna skatteskulder reserveras fullt ut medan uppskjutna skattefordringar endast värderas i den mån dessa sannolikt beräknas kunna utnyttjas. Segmentsrapportering I enlighet med Redovisningsrådets rekommendation RR25 sker från och med 1 januari 2003 rapportering för segment. Koncernen är organiserad i två affärsområden, Investment Banking och Private Banking. Affärsområdena utgör den primära indelningsgrunden. Övrigt/Elimineringar består av overhead samt koncernelimineringar. Koncernens verksamhet bedrivs i Norden. VÄRDERING OCH KLASSIFICERING Verkligt värde Hagströmer & Qvibergs grundläggande princip är att samtliga tillgångar och skulder värderas till verkligt värde (marknadsvärde). Undantagsfallen kommenteras i nedanstående punkter. Avvikelse mot värdering till verkligt värde motiveras, i enlighet med Redovisningsrådets rekommendation RR27, med att bokfört värde ej väsentligen bedöms avvika från verkligt värde eller att det inte med en rimlig arbetsinsats går att fastställa verkligt värde. Handelslager Aktier, obligationer och andra räntebärande värdepapper, optioner och andra derivat, blankningar samt belåningsbara statsskuldförbindelser har klassificerats som omsättningstillgång och har värderats till verkligt värde per balansdagen. Värdet på utländska aktier har omräknats till balansdagens kurs. I de fall värderingen till verkligt värde medför att orealiserade vinster ingår i årets resultat, sker omföring från balanserade vinstmedel till Fond för orealiserade vinster, vilken ingår i bundet eget kapital och därmed inte är utdelningsbar. Vid bestämning av verkligt värde för handelslager har genomsnittskurs använts. En värdering till senaste betalkurs enligt FFFS 2003:11, hade inte resulterat i någon väsentlig avvikelse. Finansiella anläggningstillgångar Aktier som är avsedda för stadigvarande innehav har klassificerats som finansiella anläggningstillgångar och har värderats till anskaffningsvärde. Bolagets bedömning är att det inte med en rimlig arbetsinsats går att fastställa verkligt värde. Emitterade värdepapper Emitterade värdepapper som är långfristiga (förlagslån) redovisas i balansräkningen till nominellt belopp. Återköp av emitterade värdepapper minskar värdet på lånet. Vid återköp av emitterade värdepapper till kurs som avviker från det bokförda värdet resultatförs mellanskillnaden som nettoresultat av finansiella transaktioner. Emitterade värdepapper som är av kortfristig karaktär (intervallcertifikat) redovisas löpande till verkligt värde. Utlåning till allmänheten Utlåningen till allmänheten säkerställs genom värdepapper i depå. Lånefordringar redovisas i balansräkningen efter avdrag för konstaterade och sannolika kreditförluster. Konstaterade förluster är sådana som bedömts vara beloppsmässigt slutgiltigt fastställda. Med sannolika kreditförluster avses skillnaden mellan kreditbeloppet och vad som beräknas inflyta med hänsyn till kredittagarens återbetalningsförmåga samt säkerhetens värde. Övriga fordringar och skulder Fordringar har tagits upp till det belopp varmed de beräknas inflyta. Fordringar och skulder i utländsk valuta har omräknats till balansdagens kurs enligt Redovisningsrådets rekommendation RR8. Immateriella anläggningstillgångar och materiella tillgångar Immateriella anläggningstillgångar och materiella tillgångar är upptagna till anskaffningsvärde med avdrag för ackumulerade avskrivningar. Avskrivningar sker över nyttjandeperioden, vilken bedöms vara mellan tre och fem år. Det bokförda värdet bedöms inte i någon väsentlig grad avvika från verkligt värde. Det bokförda värdet på anläggningstillgångar prövas fortlöpande genom analyser. Om en sådan analys indikerar ett för högt upptaget värde fastställs tillgångens återvinningsvärde, vilket är det högsta av nettoförsäljningsvärdet och nyttjandevärdet. Nyttjandevärdet mäts som framtida diskonterat kassaflöde. En nedskrivning utgörs av skillnaden mellan bokfört värde och återvinningsvärdet. I enlighet med Redovisningsrådets rekommendation RR17 belastar nedskrivningsbeloppet periodens resultat. Leasing Endast operationell leasing förekommer. Leasingavgifterna redovisas som övrig rörelsekostnad. Övrigt Fondlikvidfordringar och -skulder som avräknas genom en auktoriserad clearingorganisation, såsom VPC och Stockholmsbörsen, har nettoredovisats i balansräkningen. EFFEKT AV NYA REDOVISNINGSPRINCIPER 2004 RR29 Ersättningar till anställda, gällande från 1 januari 2004, har analyserats och förväntas inte ha någon effekt på bolagets finansiella rapporter. 29

NOTER BELOPP I MSEK Not 1 INFORMATION PER RÖRELSEGREN INVESTMENT PRIVATE ÖVRIGT/ BANKING BANKING ELIMINERINGAR SUMMA Intäkter 2003 2002 2003 2002 2003 2002 2003 2002 Provisioner och övriga intäkter, netto 80 101 146 123 19 13 245 237 Räntenetto 6 4 30 39 14 4 38 31 Nettoresultat av finansiella transaktioner, inkl erhållna utdelningar 139 98 7 6 5 7 141 111 Rörelsens intäkter 213 195 183 168 28 16 424 379 Rörelsens kostnader 156 191 156 180 22 11 334 382 Rörelseresultat 57 4 27 12 6 5 90 3 Skatt på årets resultat 28 9 28 9 Minoritetens andel av årets resultat 2 7 1 2 6 Årets resultat 55 11 27 12 22 13 60 12 2003 2002 2003 2002 2003 2002 2003 2002 Tillgångar 31 dec 31 dec 31 dec 31 dec 31 dec 31 dec 31 dec 31 dec Utlåning till kreditinstitut 61 9 48 41 1 033 93 1 142 143 Utlåning till allmänheten 107 72 483 609 590 681 Aktier och andelar 1 986 831 1 986 831 Övriga tillgångar 350 333 3 2 353 335 Ofördelade tillgångar 772 768 Summa tillgångar 4 843 2 758 Skulder Skulder till kreditinstitut 318 318 In- och upplåning från allmänheten 43 69 1 254 1 089 1 297 1 158 Övriga skulder 2 036 737 20 14 2 056 751 Ofördelade skulder och eget kapital 1 490 531 Summa skulder avsättningar och eget kapital 4 843 2 758 ÖVRIGA UPPLYSNINGAR Investeringar 1 4 0 2 1 1 2 7 Avskrivningar 7 8 4 6 3 7 14 21 Affärsområden Koncernen är organiserad i två affärsområden, Investment Banking och Private Banking. Affärsområdena utgör den primära indelningsgrunden. Övrigt/Elimineringar består av overhead samt koncernelimineringar. Under år 2002 har en organisatorisk förändring genomförts, varvid en avdelning flyttats mellan affärsområdena. Jämförelseåret har omräknats pro forma för att avspegla rådande indelning på affärsområdena. Geografiskt område Koncernens verksamhet bedrivs i Norden. 2003 2002 NOT 2 PROVISIONSINTÄKTER Courtage 187 203 Kapitalförvaltningsarvoden 32 24 Företagsrådgivningsarvoden 30 26 Övriga provisioner 21 3 Summa provisionsintäkter 270 256 NOT 3 PROVISIONSKOSTNADER Betalningsförmedlingsprovisioner 1 1 Transaktionskostnader 28 26 Värdepappersprovisioner 15 5 Övriga provisionskostnader 2 1 Summa provisionskostnader 46 33 30