Afema Riskkapitalfinansiering ABC för Affärsänglar Entreprenörsveckan Båstad 24 juni 2014 Eric Martin Hämta bilderna på www.afema.se
E-bok Lätt att hämta såväl Bilderna som E-boken på www.afema.se Föreläsningen kompletterar ABC för Företagare 2
Eric Martin Arbetat med riskkapital och entreprenörer sedan 1982 Svetab Småföretagsfonden Företagskapital TUAB Teknologiparkernas Utvecklings AB Aldano Eget konsultbolag sedan 1984 Afema AB - Affärsutveckling av ägarledda företag Aktuella styrelseuppdrag Mentor Communication Group AB Axolot Games AB Medverkat i styrelsen för mer än 100 företag Bl.a. byggt upp två miljardföretag Ordförande i Svenska Riskkapitalföreningen och Connect Civilekonom med teknisk påbyggnad Dold talang: Landslagscoach i vattenskidor 3
Venture Capital = (minoritets-)investeringar i onoterade företag med ett aktivt och tidsbegränsat ägarengagemang Riskkapital Public Equity Noterade bolag OMX Mindre börser Private Equity Onoterade bolag Investmentbolag Långsiktigt majoritetsägande Buy out-bolag Tidsbegränsat majoritetsägande VC-bolag Tidsbegränsat minoritetsägande Affärsängel Tidsbegränsad minoritetsägare Crowd financing Många små privatinvesterare Övrigt Mezzaninekapital Privatkapital Mjuka pengar Etc 4
Vem är vem Affärsängeln VC-investeraren Egna pengar Andras pengar Mindre belopp Större belopp Tidigare skeden Senare skeden Mer branschkompetens Generalist Tekniklösningar Finansiella lösningar Mer operativ Styrelseposition 1-3 aktiva investeringar 4-7 aktiva investeringar Litet dealflow Stort dealflow Anonym Publik Risk mot egen kompetens Risk mot statistik 5
Riskkapitalets kretslopp Ever-green fond Tidsbegränsad fond Fond 2 Kassa Fond 1 Exit Investering Investering Exit 6
Så lever en Kassa Nova Förälskelser Förlovning Bröllop Äktenskapsförord Äktenskap Lycklig skilsmässa Riskkapitalist $ Deal flow $ Due diligence $ Investering $ Konsortialavtal $ Affärsutveckling (monitoring) $ Exit 7
Hur arbetar riskkapitalisten VC arbetar strukturerat Minoritetsägare (oftast) Aktieägaravtal Aktivt ägarengagemang 59% har kontakt minst 1 gång /vecka Alltid styrelserepresentation Aktiv strategi att göra exit Ofta inga arvoden Ängeln har ofta ett individuellt arbetssätt 8
Den amerikanska modellen 1 Bolagets utveckling IPO / Börsnotering Tid Bolagets utvecklingskurva 9
Den amerikanska modellen 2 Innovationsfas Tillväxtfas Noteringsfas Förvaltningsfas Bolagets utveckling Kundanpassade produkter till ett fåtal kunder Standardiserade produkter till många kunder Fokusering Börsnotering Tid Utvecklingsfaser och produktstrategier 10
Den amerikanska modellen 3 Bolagets utveckling Innovationsfas Tillväxtfas Noteringsfas Förvaltningsfas Börsnotering Tid Managementmodellen 11
Särdrag för Sverige Säljet är inte medfött Liten hemmamarknad Få affärsänglar begränsad finansiering i tidiga skeden VC är ett borttynande släkte Färre företag som uppnår börsdignitet 12
Anpassning till Sverige Innovationsfas Tillväxtfas Noteringsfas Förvaltningsfas Bolagets utveckling Trade sale Tid 13
Den amerikanska modellen 4 Innovationsfas Tillväxtfas Noteringsfas Mezzanine & Private placements Förvaltningsfas Bolagets utveckling Sådd - Änglar Start-up - Änglar & VC Expansion - VC & Änglar Börsnotering Börskapital MBO/LBO-fonder Tid Riskkapitalaktörer Varning för senare aktörers utspädning av tidigare aktörer!! 14
Riskkapitalistens vardag Prioriteringar Red flags Exits Pågående investeringar Nya investeringar Deal flow Grundkriterier Out of scoop Entreprenörens egenskaper Bristande sälj Tratten 100 propåer Bristande kundnytta Begränsad tillväxtpotential Svaga exitmöjligheter Multipla risker Fel agenda 10 utvärderingar 1-3 investeringar 15
Värdering och Förhandling Traditionella metoder I praktiken Substans Hästhandel P/e P/s Villkorade av framtida utfall Kassaflöde Magiska andelar Jämförelser Hänsyn till p/e-arbitrage Likviditeten i aktien 10%, 20%, 30%, 49%, 50%, 51%, 68%, 90% Vad kostar utspädningen Minoritetspost 16
Hur investerar riskkapitalisten Aktier Preferensaktier Aktier med utspädningsskydd Konvertibla skuldebrev Lån med avskiljbara optioner Konvertibla lån med vinstandelsränta utspädningsskydd resultatrelaterad konverteringskurs 17
Avkastningskrav 10 investeringar >> 3 konkurser 3 +/-noll-affärer 3 skapliga 1 kanon Önskvärd snittavkastning 18%+ p.a. A priori förväntad avkastning min 50% p.a. Investeringstid i praktiken 2 10 år Hur påverkas IRR när antalet investeringsår ökar? 18
Aktieägaravtal (Konsortialavtal) Investeringen Hur stor andel för hur mycket pengar Garantier Affärsutveckling Styrelseplatser Veto Exit Ägarmål Tidsaxel Advokatyr Tvist mm 19
Ägarstrategier två spår Entreprenörens operativa verklighet Omsättning resultat Omvärldsfaktorer Kunder Kollegor konkurrenter Miljöfrågor Organisation Säljet är tillväxtmotorn Investera i säljet Alla är säljare Rusta för kapitaltillskott Fokusera Outsourca Väx genom förvärv av funktioner Förebygg trånga sektorer Kapitalistens plan för avkastning Exitvägar Trade sale Notering Levebrödsföretag Finansiering Egna medel Kunder Banken Delägare Antal delägare Ensam Kompanjoner på lika villkor Institutionell delägare Många delägare Notering 20
Exit Notering är en nödutgång Inlåsningseffekter Kursdrift Insider-problematik Smålistor är en engångsaffär Finns ingen likviditet för handel eller emissioner Trade sale Börsfähighet Industriell Finansiell 21
Tre ord på vägen 3F Sälj Sälj - Sälj Göra tvärt om? 22
E-bok Lätt att hämta såväl Bilderna som E-boken på www.afema.se Se även ABC för Företagare 23
Afema Afema AB www.afema.se Segelbåtsvägen 12 112 64 STOCKHOLM 08-659 86 24 eric.martin@afema.se 0705-922 899