Swedbank Economic Outlook Populism Ett hot mot handel, jobb och tillväxt Anna Breman, PhD, Chefekonom Twitter: @BremanAnna
Simple answers to this very very complex problems" "Bruce Springsteen on Populism @ Skavlan http://edge.media-server.com/m/p/qcynj8gg 2
If you have struggled and if you have suffered Finanskrisen har satt djupa spår (citat från Springsteen @Skavlan) 3
If you have struggled and if you have suffered Finanskrisen har satt djupa spår (citat från Springsteen @Skavlan) 4
If you have not received your share of the pie Reallöner och produktivitet i USA och i Sverige (citat Springsteen @Skavlan) Index: 1996=100, årsdata. 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Sverige, produktivitet USA, produktivitet Källa: OECD, BLS 5
If you have not received your share of the pie Reallöner och produktivitet i USA och i Sverige (citat Springsteen @Skavlan) Index: 1996=100, årsdata. 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Sverige, produktivitet Sverige, snittlön USA, produktivitet Källa: OECD, BLS 6
If you have not received your share of the pie Reallöner och produktivitet i USA och i Sverige (citat Springsteen @Skavlan) Index: 1996=100, årsdata. 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Sverige, produktivitet Sverige, snittlön USA, produktivitet USA, snittlön Källa: OECD, BLS 7
"It's a rich environment, unfortunately, for a demagogue" Citat Springsteen @Skavlan Index: 1996=100, årsdata 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 1995 1996 1997 19981999 2000 2001 20022003 2004 2005 2006 20072008 2009 2010 2011 20122013 2014 2015 Sverige, produktivitet Sverige, snittlön USA, produktivitet USA, snittlön USA, medianlön Källa: OECD, BLS 8
Politiska risker hotar den ekonomiska återhämtningen November 8 December 4 April/Maj Oktober Våren 2018 USA val Italien omröstning Österrike 2016 president- konstitutions- president- 2017 val (omval) Nederländerna Allmänt val Frankrike presidentval Tyskland val till Förbunds -dagen Tjeckien parlamentsval 2018 Ryssland presidentval Ungern parlamentsval December 4 Mars 15 September Mars
USA Konjunkturen mognar och Fed har begränsat handlingsutrymme
Populism och protektionism Sveriges stora handelsöverskott med USA i riskzonen 20% Bild 2a: Svensk varuexport till USA 120 20% Bild 2b: Svensk varuimport från USA 120 18% 16% 100 18% 16% 100 14% 12% 80 14% 12% 80 10% 60 10% 60 8% 6% 40 8% 6% 40 4% 2% 20 4% 2% 20 0% 0 0% 0 Totala exportvärdet, SEKbn, löpande 12m (rhs) Totala importvärdet, SEKbn, löpande 12m (rhs) Andel av totala exporter, %, löpande 12m (lhs) Andel av totala importer, %, löpande 12m (lhs) Källa: SCB & Swedbank Research. 11
USA: Traditionall svensk tillverkningsindustri mest utsatt 60,000 jobb direkt och ca 100,000 jobb indirekt Bild 1: Sammansättning av svensk varuexport till USA; året 2015 Industriprodukter Kemikalier och relaterade produkter Övriga icke-industriprodukter + okategoriserade Transportmedel Järn och stål Maskiner och apparater Andra färdiga varor Källa: Kommerskollegium & Swedbank Research. 12
Eurozonen ECB fortfarande the only game in town 13
Brexit: UK och Sverige: Produktivitet och reallöner 2007-2015 115 Index: 2007=100, årlig 110 105 100 95 90 Source: OECD 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Sweden Productivity Sweden Real Wage UK Productivity 14
Brexit: UK och Sverige: Produktivitet och reallöner 2007-2015 115 Index: 2007=100, årlig. 110 105 100 95 90 Source: OECD 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Sweden Productivity Sweden Real Wage UK Productivity UK Real Wage 15
Europa står inför åldrande befolkning Sverige, Eurozonen och Europeiska unionen, prognos för befolkning i arbetsför ålder 2015-2060 Index: 2015=100, estimat över femårsperioder 140 130 120 110 100 90 80 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060 Sverige, befolkning i arbetsför ålder EU, befolkning i arbetsför ålder Eurozone, befolkning i arbetsför ålder Källa: Europeiska Komissionen 16
Sverige Hur ska Sverige fortsätta växa när omvärlden stagnerar?
Q4-2007 Q1-2008 Q2-2008 Q3-2008 Q4-2008 Q1-2009 Q2-2009 Q3-2009 Q4-2009 Q1-2010 Q2-2010 Q3-2010 Q4-2010 Q1-2011 Q2-2011 Q3-2011 Q4-2011 Q1-2012 Q2-2012 Q3-2012 Q4-2012 Q1-2013 Q2-2013 Q3-2013 Q4-2013 Q1-2014 Q2-2014 Q3-2014 Q4-2014 Q1-2015 Q2-2015 Q3-2015 Q4-2015 Q1-2016 BNP, 2007-2016 Index: 2007Q4=100, kvartalsdata 115 110 105 100 95 90 85 Danmark Finland Tyskland Japan Storbritannien USA Eurozonen Källa: OECD 18
Q4-2007 Q1-2008 Q2-2008 Q3-2008 Q4-2008 Q1-2009 Q2-2009 Q3-2009 Q4-2009 Q1-2010 Q2-2010 Q3-2010 Q4-2010 Q1-2011 Q2-2011 Q3-2011 Q4-2011 Q1-2012 Q2-2012 Q3-2012 Q4-2012 Q1-2013 Q2-2013 Q3-2013 Q4-2013 Q1-2014 Q2-2014 Q3-2014 Q4-2014 Q1-2015 Q2-2015 Q3-2015 Q4-2015 Q1-2016 BNP, 2007-2016 Index: 2007Q4=100, kvartalsdata 115 110 105 100 95 90 85 Källa: OECD Danmark Finland Tyskland Japan Sverige Storbritannien USA Eurozonen 19
Sverige snabb omvandling mot tjänster Svensk industri och export går trögt, med undantag för tjänsteexport BNP, industri- och tjänsteproduktion 2008=100 20
Sverige: Tudelad arbetsmarknad 21
Utbildningsnivå, inte urspungsland viktigast för sysselsättning Sysselsättningsgrad - eftergymnasial utbildningsnivå 15-74 år (%) 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Eftergymnasial utbildning (Inrikes födda) Eftergymnasial utbildning (Utrikes födda) Källa: SCB & Swedbank 22
Utbildningsnivå, inte urspungsland viktigast för sysselsättning 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2010 2011 2012 2013 2014 Gymnasial utbildning (Inrikes födda) Eftergymnasial utbildning (Inrikes födda) Källa: SCB & Swedbank Gymnasial utbildning (Utrikes födda) Eftergymnasial utbildning (Utrikes födda) 23
Utbildningsnivå, inte urspungsland viktigast för sysselsättning 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% Källa: SCB & Swedbank 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Förgymnasial utbildning (Inrikes födda) Gymnasial utbildning (Inrikes födda) Eftergymnasial utbildning (Inrikes födda) Förgymnasial utbildning (Utrikes födda) Gymnasial utbildning (Utrikes födda) Eftergymnasial utbildning (Utrikes födda) 24
Bostadsbyggandet fortsatt starkt Ökat bostadsbyggande och lägre skuldsättning är en omöjlig ekvation 25
Riksbanken: Tudelad inflation Importerade och inhemska priser, y/y (%) 26
Riksbanken kämpar för att nå inflationsmålet Underliggande inflation, KPIF, årstakt (%) 27
Räntebotten är nådd, men obligationsköp fortsätter Riksbanken förlänger obligationsköp och fördröjer räntehöjning 28
På lång sikt kan allt ändras Källa: Twitterbild från Miche Doherty @miche 29
Swedbank Economic Outlook 2016 Tack! Anna Breman, PhD, Chefekonom, @BremanAnna
Kontaktinformation Swedbank Analys Olof Manner olof.manner@swedbank.se Chef Swedbank Analys +46 (0)8 700 91 34 Makroanalys Strategi Anna Breman Knut Hallberg Nicole Bångstad Laura Galdikiené Madeleine Pulk anna.breman@swedbank.se knut.hallberg@swedbank.se nicole.bangstad@swedbank.se laura.galdikiene@swedbank.lt madeleine.pulk@swedbank.se Chefekonom Seniorekonom Juniorekonom Seniorekonom Chef för Allokering och Strategi +46 (0)8 700 91 42 +46 (0)8 700 93 17 +46 (0)8 700 97 39 +370 5258 2275 +46 (0)72 53 23 533 Harald-Magnus Andreassen Jörgen Kennemar Sihem Nekrouf Siim Isküll Anders Eklöf hma@swedbank.no jorgen.kennemar@swedbank.se sihem.nekrouf@swedbank.se siim.iskull@swedbank.se anders.eklof@swedbank.se Chefekonom Norge Seniorekonom Ekonom, Assistent till Olof Manner Ekonom Chefstrateg valuta +47 23 11 82 60 +46 (0)8 700 98 04 +46 (0)8 5959 39 34 +372 888 79 25 +46 (0)8 700 91 38 Tõnu Mertsina Åke Gustafsson Øystein Børsum Agnese Buceniece Hans Gustafsson tonu.mertsina@swedbank.ee ake.gustafsson@swedbank.se ob@swedbank.no agnese.buceniece@swedbank.lv hans.gustafsson@swedbank.se Chefekonom Estland Seniorekonom Seniorekonom Ekonom Chefstrateg tillväxtmarknader +372 888 75 89 +46 (0)8 700 91 45 +47 99 50 03 92 +371 6744 58 75 +46 (0)8 700 91 47 Mārtiņš Kazāks Martin Bolander Helene Stangebye Olsen Linda Vildava Pär Magnusson martins.kazaks@swedbank.lv martin.bolander@swedbank.se Helene Stangebye Olsen linda.vildava@swedbank.lv par.magnusson@swedbank.se Chefekonom Lettland Seniorekonom Assistent till Swedbank Analys Norge Junior Economist Chefstrateg räntor +371 6744 58 59 +46 (0)8 700 92 99 +47 23 23 82 47 +371 6744 42 13 +46 (0)72 206 06 89 Nerijus Mačiulis Cathrine Danin Liis Elmik Johanna Högfeldt nerijus.maciulis@swedbank.lt cathrine.danin@swedbank.se liis.elmik@swedbank.ee johanna.hogfeldt@swedbank.se Chefekonom Litauen Ekonom Seniorekonom FX/FI Strategi +370 5258 22 37 +46 (0)8 700 92 97 +372 888 72 06 +46(0)8 700 91 37 Magnus Alvesson Ingrid Wallin Johansson Vaiva Šečkutė magnus.alvesson@swedbank.se ingrid.wallin-johansson@swedbank.se vaiva.seckute@swedbank.lt Chef för Makroanalys Ekonom Seniorekonom +46(0)8 700 94 56 +46 (0)8 700 92 95 +370 5258 21 56 31
Ansvarsfriskrivning Detta dokument har sammanställts av analytiker på Swedbank Makroanalys, en del av Swedbank Analys som tillhör Large Corporates & Institutions (LC&I) makroavdelning. Makroavdelningen består av analys-avdelningar i Estland, Lettland, Litauen, Norge och Sverige, och de är ansvariga för att förbereda rapportering om den ekonomiska utvecklingen på globala och hemmamarknader. Analytikern intygar Analytikern(a) som är ansvarig(a) för innehållet i detta dokument intygar att det reflekterar deras personliga åsikt/er om de företag och värdepapper som de täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analyserna är självständiga och baseras endast på publik tillgänglig information. Utgivare, distribution och mottagare Detta dokument har sammanställts av makroavdelningens analytiker på Analys, en del av LC&I, och ges ut av affärsområdet Swedbank LC&I inom Swedbank AB (publ) ( Swedbank ). Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige. Distributörerna har inte rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta). I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet). I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands finansiella tillsynsmyndighet (Finantsinspektsioon). I Litauen distribueras dokumentet av Swedbank AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas). I Lettland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija). I USA distribueras dokumentet av Swedbank First Securities LLC ( Swedbank First ), som ikläder sig ansvar för innehållet. Dokumentet får endast distribueras till institutionella investerare. De institutionella investerare i USA som får detta dokument och som önskar utföra en transaktion i något värdepapper som nämns i rapporten, ska endast göra detta via Swedbank First. Swedbank First är en USA-baserad mäklare/handlare, som är registrerad hos the Securities and Exchange Commission, och är medlem av the Financial Industry Regulatory Authority. Swedbank First är en del av Swedbank. För viktiga upplysningar i USA, hänvisas till: http://www.swedbanksecuritiesus.com/disclaimer/index.htm I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till relevanta personer. De som ej är relevanta personer får ej agera utifrån eller lita på detta dokument. Endast relevanta personer får ges tillgång till och delta i de investeringar eller investerings-aktiviteter som nämns i detta dokument. Med relevanta personer, avses personer som: Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order. Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) i the Financial Promotion Order. Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt. Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Observera att analysen kan vara subjektiv. Analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu och att analytikern kan ändra åsikt om förutsättningarna förändras. Om analytikern ändrar åsikt eller om en ny analytiker med en annan åsikt blir ansvarig för att täcka ett företag, strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Dokumentet utgör inte ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank Analys, en del av LC&I:s, medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank Analys, en del av Large Corporates & Institutions, Stockholm 2014. Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm. Besöksadress: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg 32