sverige 14 tillväxt max s i s ta t e c k n 14 nov i n g s d a g aktieindexobligation Den svenska aktiemarknaden har präglats av osäkerhet den senaste tiden. Samtidigt har många aktievärderingar blivit tämligen attraktiva efter den senaste tidens nedgång. Placeringen passar den som till begränsad risk vill investera i Sveriges mest omsatta aktier. Löptid 3 år Teckningskurs 110% Indikativ uppräkningsfaktor 1,25 Max indexutveckling 40% Emittent Emittentens långsiktiga kreditvärdighet enligt S&P respektive Moody s Svenska Handelsbanken AB (publ) ( Handelsbanken ) AA- respektive Aa1 SHBO1162
Under 2008 låter vi origamimästaren Norio Torimoto tolka ekonomi och olika marknader genom att vika ett djur inför varje emission. Till den här emissionen har Norio visualiserat klokhet genom en elefant vikt utav en italiensk 50 lire-sedel ur Erik Pensers unika sedelsamling. Foto: Helena Björck Erik Penser Bankaktiebolag (publ.) Biblioteksgatan 9 Box 7405 103 91 Stockholm Telefon: 08-463 80 40 Telefax: 08-678 80 03 E-post: struktureradeprodukter@penser.se www.penser.se
sverige 14 tillväxt max Sverige 14 Tillväxt Max följer OMX Stockholm 30 (OMXS30) som är Stockholmsbörsens ledande aktieindex. Indexet består av de 30 mest aktivt handlade aktierna på Stockholmsbörsen. Många aktievärderingar har nu blivit tämligen attraktiva efter den senaste tidens nedgång. sverige Börsläget har präglats av stor dramatik och Stockholmsbörsen har hittills i år fallit med drygt 40 procent. Sedan toppen, sommaren 2007, har börsen rasat med drygt 50 procent. Liksom i övriga världen har den globala finanskrisen även påverkat den svenska konjunkturen. Orderingången till industrin minskade påtagligt under tredje kvartalet och varslen ökade kraftigt under september månad vilket talar för en uppgång av arbetslösheten i slutet av 2008 och även under 2009. Nedgången i den svenska konjunkturen kommer dock mildras av ett stort stimulanspaket med bl a stora skattesänkningar, sänkta arbetsgivaravgifter och omfattande satsningar på infrastruktur. Det bör dock påpekas att orderböckerna fortfarande är ganska välfyllda och arbetslösheten låg. Samtidigt är den svenska ekonomin fundamentalt stark, med överskott i statsfinanserna och rekordstor utrikeshandel. Vi räknar dessutom med att Riksbanken kommer sänka reporäntan till ca 3 procent under nästa år. Den senaste månadens försvagning av den svenska kronan, mot såväl US-dollarn som euron, medför dessutom att den svenska industrins konkurrenskraft förbättras. Beskrivning av underliggande index OMX Stockholm 30 är Stockholmsbörsens ledande aktieindex. Indexet består av de 30 mest aktivt handlade aktierna och är ett marknadsviktat index vars sammansättning revideras två gånger per år. Nedan följer en kort presenation av de, för närvarande, tre största bolagen: Hennes & Mauritz (HM) är en ledande internationell modekedja. HM har visat stark vinsttillväxt historiskt. HM visar god utveckling även under svagare konjunkturer. Framgångarna ligger i lyckade inköp, effektiv logistik och väl sammansatt lager. HM har lanserat nya framgångsrika koncept och etableringar på nya marknader. HM har starka kassaflöden och en generös utdelningspolitik. Värderingen idag är på historiskt låga nivåer. Nordea är nordens största bank med verksamhet i Sverige, Finland, Norge och Danmark. Nordea har hög kvalitet i kreditportföljen. Kostnadskontrollen är bra och ytterligare effektiviseringar görs. Merförsäljning och förädling av produktutbudet till den stora kundstocken ger förbättrade intäktsmöjligheter. Nordea har en hög utdelningspolitik. TeliaSonera är den ledande teleoperatören i Sverige, med verksamhet även i Finland, Norge, Danmark, Baltikum och Spanien, samt betydande exponering mot tillväxtmarknaderna Ryssland, Turkiet och Centralasien. TeliaSonera har starka kassaflöden. TeliaSoneras verksamhet är ej konjunkturkänslig vilket är positivt när osäkerheten kring börsens utveckling är stor. Figuren till höger visar branschindelningen för index per den 9 oktober 2008. Källa: Erik Penser Bankaktiebolag samt Bloomberg Löptid fakta Nominellt belopp per obligation 3 år 10 000 kr Kapitalskydd av nominellt belopp 100% Teckningskurs av nom. belopp 110% Indikativ uppräkningsfaktor 1,25 Max indexutveckling 40% Samtidigt är den svenska ekonomin fundamentalt stark, med överskott i statsfinanserna och rekordsstor utrikeshandel. sverige Industri 27% Finans 27% Konsumentvaror 15% Telekom 12% IT 9% Läkemedel 5% Råvaror 4% Energi 1% 3
sverige 14 tillväxt max hur beräknas avkastningen? Sverige 14 Tillväxt Max ger investeraren möjlighet att ta del av indikativt 1,25 gånger uppgången i underliggande index under de kommande tre åren. Avkastningen i Sverige 14 Tillväxt Max beror på två faktorer, indexutvecklingen som är begränsad till maximalt 40 procent och uppräkningsfaktorn. Indexutvecklingen fastställs som förändringen mellan index startvärde och slutvärde. Startvärdet fastställs på startdagen och är den officiella stängningskursen för index på den dagen. Slutvärdet fastställs under slutet av löptiden som ett genomsnitt av tretton månadsvisa observationer de sista tolv månaderna. Eftersom slutvärdet beräknas som ett genomsnitt kan slutvärdet bli högre eller lägre än index faktiska stängningskurs på slutdagen. Slutvärdet begränsas dock till 140 procent av index startvärde, d v s indexutvecklingen är således begränsad till 40 procent. Avkastningen beräknas sedan genom att indexutvecklingen multipliceras med uppräkningsfaktorn. Skulle slutvärdet efter löptidens slut vara detsamma eller lägre än startvärdet återbetalas det nominella beloppet av emittenten. För ytterligare information om underliggande index, historisk utveckling, volatilitet och risker se Slutliga Villkor och emittentens Grundprospekt som kan erhållas via www.penser.se eller genom att kontakta Erik Penser Bankaktiebolag. Skulle slutvärdet efter löptidens slut vara detsamma eller lägre än startvärdet återbetalas det nominella beloppet av emittenten Tabellen* nedan visar utvecklingen av ett investerat belopp om nominellt 100 000 kr i Sverige 14 Tillväxt Max på slutdagen vid olika hypotetiska indexutvecklingar. För att investeraren vid förfall skall få tillbaka placerat kapital inklusive överkurs och courtage krävs en uppgång i index med minst 3,8 procent per år. Produktens konstruktion innebär att indexutvecklingen är begränsad till maximalt 40 procent. (*Se sista sidan.) Indexutveckling Maximal indexutveckling (40%) Indikativ uppräkningsfaktor Investerat belopp (inkl. överkurs och courtage) Värdestegring Återbetalat Effektiv årsavkastning belopp (inkl. överkurs och courtage) +100% +40% 1,25 112 200 kr 50 000 kr 150 000 kr 10,2% +50% +40% 1,25 112 200 kr 50 000 kr 150 000 kr 10,2% +20% +20% 1,25 112 200 kr 25 000 kr 125 000 kr 3,7% 0% 0% 1,25 112 200 kr 0 kr 100 000 kr -3,8% -20% -20% 1,25 112 200 kr 0 kr 100 000 kr -3,8% 4
sverige 14 tillväxt max historisk avkastning Diagrammet nedan visar vad en investering i index skulle ha givit i historisk avkastning** jämfört med ett världsindex. Index har de senaste fem åren (2003-10-03 till 2008-10-03) avkastat i snitt 5,7 procent*** per år. Hade en investering om nominellt 100 000 kr (112 200 kr inklusive överkurs och courtage) gjorts i produkten till denna historiska avkastning skulle investeringen återbetalat 118 600 kr på förfallodagen, vilket motsvarar en effektiv årsavkastning (efter courtage och överkurs) om 1,9 procent. Observera att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. (**, ***Se sista sidan.) 250 Sverige 200 Världsindex 150 100 okt -03 okt -04 okt -05 okt -06 okt -07 okt -08 I grafer för historik avkastning används i många fall världsindex som jämförande index. Världsindex representeras i diagrammet ovan av MSCI World Index som bl a består av aktier från länder som t ex Australien, Kanada, Frankrike, Tyskland, Hong Kong, Japan, Sverige och USA. Indexet är utvecklat för att spegla marknadsutvecklingen i de utvecklade länderna. Källa: Bloomberg Varför investera i Sverige 14 tillväxt max? Många aktievärderingar på den svenska marknaden har blivit tämligen attraktiva efter den senaste tidens nedgång. Placeringen ger investeraren möjlighet att till begränsad risk investera på den svenska aktiemarknaden. Attraktiva aktievärderingar. plus och minus Den senaste månadens försvagning av den svenska kronan, mot såväl US-dollarn som euron, stärker konkurenskraften hos svensk exportindustri. Den globala finanskrisen. De senaste månaderna har orderingången till svensk indutri minskat 5
strukturerade produkter konstruktion strukturerad produkt Är ett värdepapper utgiven av en emittent. Värdepappret är sammansatt av en obligation och en option. OBLIGATION Emittenten återbetalar det nominella beloppet på förfallodagen. OPTION Kan ge hög avkastning genom sin koppling till kursutvecklingen på vald marknad. Utbetalas av emittenten. UPPR ÄKNINGSFAKTOR Talar om hur stor del av den beräknade kursuppgången som tillfaller placeraren på förfallodagen. ÖVERKURS Ett förutbestämt belopp som riskeras vilket ger större möjlighet till hög avkastning. Överkursen omfattas inte av kapitalskyddet. Hur är en strukturerad produkt uppbyggd? En strukturerad produkt är uppbyggd av en del nollkupongsobligation och en del option på vald marknad. Obligationen, som vanligtvis utgörs av det nominella beloppet, är den del som ger ett kapitalskydd i produkten vid löptidens slut. Optionen möjliggör deltagande i en eventuell kursuppgång på vald marknad. Den strukturerade produkten utges av en emittent som har åtagit sig att betala tillbaka det nominella beloppet och eventuell värdetillväxt på förfallodagen. Uppräkningsfaktor är en parameter som beskriver hur stor del av den beräknade kursuppgången på vald marknad som produkten tar del av. I det fallet att marknaden stiger med 30 procent innebär en uppräkningsfaktor på 1,5 att produkten i det här generella exemplet tar del av 1,5 gånger ökningen med 30 procent (1,5 30%), det vill säga 45 procent. För mer information om uppräkningsfaktorn se baksidan på broschyren. Vissa produkter tecknas med en överkurs vilket innebär att teckningskursen är större än 100%. Överkursen är ett förutbestämt belopp som ej omfattas av kapitalskyddet men som kan bidra till en högre uppräkningsfaktor alternativt att tillgång till en tillväxtmarknad möjliggörs. kreditrisk kreditrisk Med kreditrisk menas risken att emittenten av obligationen inte skulle kunna fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot investeraren. Om emittenten skulle hamna på obestånd riskerar investeraren därmed att förlora delar av eller hela sitt investererade belopp oavsett hur underliggande marknad har utvecklats under löptiden. Vid köp av strukturerade produkter erhåller investeraren en obligation där emittenten åtar sig att betala tillbaka det kapitalskyddade beloppet och eventuell värdetillväxt. Mer information om emittenten finns på baksidan av denna broschyr och i emittentens grundprospekt. VINSTSÄKRING 1. Existerande placering säljs utan kostnad, courtagefritt, till aktuellt marknadsvärde. 2. En ny kapitalskyddad placering tecknas med nytt köpcourtage samt överkurs i förekommande fall. Vinstsäkring är frivillig och utlöser kapitalvinstbeskattning. Observera att en vinstsäkring innebär att det i vissa fall kan vara fördelaktigare att behålla den ursprungliga placeringen. 100 0 Andrahandsmarknad Erik Penser Bankaktiebolag presenterar dagligen, under normala marknadsförhållanden, en andrahandsmarknad i strukturerade produkter. Köpoch säljkurserna i andrahandsmarknaden är beroende av marknadsläget och kan vara såväl högre som lägre än nominellt belopp. Handel på andrahandsmarknaden belastas med ett courtage, enligt var tid gällande prislista hos Erik Penser Bankaktiebolag, som för närvarande är 0,5 procent på likvidbeloppet. Placeringarnas långsiktiga värde och marknadsvärde uppdateras dagligen och återfinns på www.penser.se. VINSTSÄKRING Vi bevakar din placering löpande. I de fall då den underliggande tillgången stigit kraftigt kan det vara intressant att ta hem en vinst i förtid. Vi presenterar då ett vinstsäkringsförslag. Vinstsäkringen är intressant för den som vill ta hem en vinst i förtid och återinvestera beloppet i en ny kapitalskyddad placering med nya villkor och ny löptid. På så vis höjs det kapitalskyddade golvet och samtidigt finns möjlighet att byta inriktning på portföljen. 6
risker Ansvaret för riskbedömning åvilar investeraren. Intresserade investerare måste försäkra sig om att de förstår beskaffenheten och innebörden av produkten samt den risk de tar och att de beaktar lämpligheten i en investering i produkten med hänsyn tagen till den personliga ekonomiska situationen. En investering i den strukturerade produkten är förenad med flera riskfaktorer. Nedan sammanfattas några av de mer framträdande riskfaktorerna. Mer information om dessa och övriga riskfaktorer återfinns i emittentens Grundprospekt som finns tillgängligt hos Erik Penser Bankaktiebolag ( EPB ) samt på www.penser.se. KREDITRISK - emittentrisk Denna obligation är emitterad av Svenska Handelsbanken AB (publ) ( Handelsbanken ). Därför innebär ett köp en kreditrisk på Handelsbanken. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AAfrån Standard & Poor s och Aa1 från Moody s. Ett innehav av denna obligation omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Investeraren tar ingen kreditrisk på EPB i den strukturerade produkten under produktens löptid. Likviditetsrisk och risk vid förtida försäljning Den strukturerade produkten är i första hand avsedd som ett långsiktigt sparandealternativ. Vid en försäljning före löptidens slut erhålles den köpkurs som erbjuds, under normala marknadsförhållanden, av EPB vid affärstidpunkten på affärsdagen. Om handeln på någon relevant marknadsplats stängs, eller vid kraftiga kursrörelser som kan leda till svårigheter med prissättning, kan det vara svårt eller omöjligt att sälja en strukturerad produkt. Vid handel på andrahandsmarknaden tillkommer courtage. Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja en kapitalskyddad placering. Detta kan till exempel inträffa vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Kapitalskyddet gäller endast på återbetalningsdagen. Under löptiden kan värdet vara såväl högre som lägre än det nominella beloppet. MARKNADSRISK Under löptiden påverkas värdet på en kapitalskyddad placering av flera faktorer, bland annat marknadens utveckling, återstående löptid, framtida förväntad volatilitet, marknadsräntor, eventuella aktieutdelningar och emittentens upplåningskostnad. Politiska risker kan även påverka marknadsvärdet. Varken emittenten eller EPB tar något ansvar för produktens marknadsvärde under löptiden. Eftersom en kapitalskyddad placering återbetalar nominellt belopp om marknaden faller, tas en risk motsvarande den ränta som hade kunnat fås om pengarna istället hade placerats i rena räntebärande instrument. En investering i strukturerade produkter kan ge en annan avkastning än en direktinvestering i underliggande tillgång. Överkurs Risken är större i kapitalskyddade placeringar som köps till överkurs, eftersom kapitalskyddet enbart gäller det nominella beloppet. Specifika risker avseende olika kapitalskyddade placeringar Såväl Handelsbanken som andra aktörer ger ut kapitalskyddade placeringar. Olika kapitalskyddade placeringar kan vara kopplade till samma marknad, men vara konstruerade på olika sätt. Därför är jämförbarheten mellan olika kapitalskyddade placeringar ofta begränsad. För att få en helhetsbild av SHBO1162 bör du läsa Grundprospektet och dess Slutliga Villkor. arvode EPB har avtal med en rad leverantörer av vissa produkter och tjänster. Bakgrunden till detta är att bereda kunden utbud och villkor som kunden normalt inte skulle få om inte EPB tillhandahållit denna service. För detta får EPB en viss ersättning från leverantören. Ersättningen är utformad på sådant sätt att den syftar till att höja kvaliten på produkten utan att strida mot EPBs förpliktelser att tillvarata våra kunders intressen. Den 19 november 2008 fastställs villkoren för aktieindexobligationen och likvid inklusive courtage betalas den 26 november 2008. Därefter tillkommer inga löpande förvaltningsavgifter eller avgifter vid återbetalning. Om aktieindexobligationen säljs före återbetalningsdagen betalas courtage vid försäljningen. Handelsbanken kalkylerar med ett arrangörsarvode motsvarande cirka 0,5 1,0 procent per år av aktieindexobligationens pris varav 0-0,2 procent per år tillfaller arrangören. Arrangörsarvodet bestäms utifrån ett av Handelsbanken bedömt pris för de finansiella instrument som ingår i aktieindexobligationen. Arvodet ska bland annat täcka kostnader för riskhantering, produktion och distribution. Arvodet är inkluderat i aktieindexobligationens pris. Vid marknadsföring av extern marknadsförare kan en ersättning utgå till den externa marknadsföraren. VALUTAKURSRISK Produkten är valutasäkrad i svenska kronor. Det innebär att en försvagning av utländsk valuta inte direkt påverkar avkastningen negativt för produkten. Omvänt så kommer en förstärkning av utländsk valuta inte heller direkt att påverka avkastningen för produkten positivt. 7
viktig information viktig dokumentation Emittentens - Grundprospekt - Slutliga Villkor Erik Penser Bankaktiebolags - Marknadsföringsbroschyr - Teckningsanmälan Finns tillgängligt på www.penser.se eller kan beställas från Erik Penser Bankaktiebolag. tidsplan 17 okt 08 Första teckningsdag 14 nov 08 Sista teckningsdag 18 nov 08 Avräkningsnotor sänds ut 20 nov 08 Startdag placering 26 nov 08 Sista betalningsdag 20 nov 11 Slutdag placering 05 dec 11 Återbetalningsdag anmälan sändes till Erik Penser Bankaktiebolag Box 7405 103 91 Stockholm Produkten erbjuds av Erik Penser Bankaktiebolag (publ.) Emittent Svenska Handelsbanken AB (publ) vars långsiktiga åtaganden för närvarande har givits kreditbetyg AAenligt Standard Poor s och Aa1 enligt Moody s. Svenska Handelsbanken AB (publ) bildades 1871 och är ett publikt aktiebolag inregistrerat i Sverige. Handelsbanken är en universalbank, det vill säga levererar tjänster inom hela bankområdet. Handelsbanken har en stark position på den svenska marknaden med 461 kontor (31 mars 2008).Under de senaste 15 åren har en universalbanksverksamhet byggts upp i de övriga nordiska länderna och sedan år 2000 även i Storbritannien. Handelsbanken hade per den 31 mars 2008 39 kontor i Danmark, 44 i Finland, 46 i Norge och 46 i Storbritannien. Dessutom 29 bankkontor och fyra representantkontor i länder utanför Norden och Storbritannien. Totalt har Handelsbanken verksamhet i 21 länder. För mer information om Emittenten hänvisas till Emittentens grundprospekt som finns på www.penser.se. Erik Penser Bankaktiebolag kräver att valda samarbetspartners skall ha lägst A-rating från S&P eller A2-rating from Moody s. Det högsta betyg som kan erhållas är AAA/Aaa, vilket Konungariket Sverige har erhållit i lokal valuta som en jämförelse. De flesta företag och banker har ett lägre kreditbetyg. Enkelt uttryckt är kreditbetyget ett mått som försöker bedöma Emittentens förmåga att klara långsiktiga betalningsåtaganden. Emittentens kreditvärdighet kan förändras i såväl positiv som negativ riktning under produkternas löptid. Emissionsvolym Minst 25 miljoner kr i denna obligation. Erbjudandet av denna obligation kan komma att återkallas i det fall att emissionsvolymen understiger 25 miljoner kronor. Börsinregistrering Emittenten avser att inregistrera denna obligation på Privatobligationslistan vid NASDAQ OMX Stockholm AB. Clearing Värdepapperscentralen AB (VPC AB) Courtage Förvaring Lägsta teckningsbelopp Viktig dokumentation Marknadsföring Rådgivning Beskattning Fullföljande/ Begränsning 2 procent på placerat likvidbelopp Depå kan öppnas hos Erik Penser Bankaktiebolag. Alternativt används VP-konto eller depå hos annat institut. Lägsta teckningsbelopp per produkt är 50 000 kr därutöver i nominella poster om 10 000 kr. För viktig dokumentation se Emittentens grundprospekt och Slutliga Villkor som innehåller en komplett beskrivning av Emittenten och de bindande villkoren för produkten samt Erik Penser Bankaktiebolags marknadsföringsbroschyr och teckningsanmälan. Innan beslut tas om investering uppmanas investerare att ta del av den viktiga dokumentationen som finns tillgänglig på www.penser.se eller kan beställas från Erik Penser Bankaktiebolag. Denna broschyr utgör endast marknadsföring och ger inte en komplett bild av erbjudandet och den strukturerade produkten. Broschyren skall därmed inte ses som rådgivande. Informationen i denna broschyr grundas på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts tillförlitliga. Vare sig Erik Penser Bankaktiebolag eller Emittenten åtar sig ansvar för förluster som kan uppstå genom att beslut om investering fattas utifrån denna publikation. Emittenten tar inget ansvar för materialet i denna broschyr utan hänvisar till grundprospektet samt Slutliga Villkor för fullständig legal dokumentation. Om den aktuella strukturerade produkten är en lämplig respektive passande investering måste alltid bedömas utifrån varje enskild investerares egna ekonomiska förhållanden och varken denna broschyr eller den legala dokumentationen utgör investeringsrådgivning, finansiell rådgivning eller annan rådgivning till investerare. Investeraren måste därför själv bedöma lämpligheten i att investera i produkten ur hans eller hennes eget perspektiv alternativt rådgöra med sina professionella rådgivare. En investering i den strukturerade produkten är endast passande för investerare som har tillräcklig erfarenhet och kunskap för att själv bedöma riskerna hänförliga till investeringen och den är endast lämplig för investerare som dessutom har investeringsmål som stämmer med den aktuella produktens exponering, löptid och andra egenskaper samt har den finansiella styrkan att bära de risker som är förenade med investeringen. Den strukturerade produkten är föremål för beskattning och avdrag för preliminärskatt kan förekomma. Investerare bör rådgöra med professionella rådgivare om de skattemässiga konsekvenserna av en investering i den strukturerade produkten utifrån sina egna förhållanden. Skattesatser och andra skatteregler beror på investerares individuella omständigheter och kan förändras under innehavstiden, vilket kan få negativa konsekvenser för investerare. Erbjudandet kan komma att återkallas eller begränsas i det fall att det helt eller delvis omöjliggörs eller försvåras av lagstiftning, myndighetsbeslut eller motsvarande i Sverige eller i utlandet. Erbjudandet kan även återkallas eller begränsas vid marknadsförutsättningar som försvårar möjligheterna att genomföra erbjudandet. Arrangören har rätt att ställa in emissionen i vissa fall. För ytterligare information, se Slutliga Villkor. Uppräkningsfaktor Uppräkningsfaktorer kommer att fastställas efter teckningstidens slut. Alla uppräkningsfaktorer i texten är indikativa och baseras på marknadsförhållanden som råder vid publikationens upprättande. Uppräkningsfaktorn kan komma att förbättras eller försämras vid förändrade marknadsförutsättningar. Indikativ uppräkningsfaktor är 1,25. Emissionen kommer att ställas in om inte uppräkningsfaktorn fastställs till gränsvärdet 1,0. Viktiga faktorer för slutlig Uppräkningsfaktor är t ex förändringar i (1) svenska (och utländska) marknadsräntor; (2) implicit volatilitet (kan enklast förklaras som»av marknaden förväntad framtida kursrörlighet«) på de olika marknaderna och för de relevanta löptiderna; samt (3) förändringar i förhållandet mellan spot- och terminspriser för de olika marknaderna ifråga. Stigande marknadsräntor innebär (allt annat lika) att Uppräkningsfaktorn oftast ökar. Fallande implicit volatilitet innebär (allt annat lika) att Uppräkningsfaktorn ökar för aktieindexobligationer. En sänkning i terminspriset i förhållande till spotpriset innebär (allt annat lika) att Uppräkningsfaktor ökar. *Räkneexempel Information markerad med * utgör endast exempel för att underlätta förståelsen av den strukturerade produkten. Räkneexemplet visar hur produktens avkastning baserat på rent hypotetiska avkastningsnivåer och den indikativa Uppräkningsfaktorn. **Historisk avkastning Information markerad med ** avser historisk information. ***Simulerad historisk avkastning Information markerad med *** avser simulerad historisk information. Simulerad information är baserad på Erik Penser Bankaktiebolags egna beräkningsmodeller, data och antaganden och en person som använder andra modeller, data eller antaganden kan nå annorlunda resultat. Investerare bör notera att räkneexempel (*), historisk (**) och simulerad historisk (***) avkastning inte skall ses som en garanti för eller indikation om framtida utveckling eller avkastning samt att den strukturerade produktens löptid kan avvika från de tidsperioder som använts i broschyren.