Nigeria juni 2015 Folket förväntar sig reformer av den nya regimen I mitten av maj deltog jag i en konferens anordnad av Renaissance Capital i Lagos i Nigeria. Under tvådagarskonferensen träffade jag 15 företag av vilka de flesta var lokala nigerianska bolag, men också några företag från Östafrika (Kenya och Uganda). Efter konferensen använde jag ytterligare en dag för företagsbesök, bl.a. på Unilevers tandkrämsfabrik och på ett av Lagos största affärscentrum, Ikeja Mall. MIKA KANNISTO fondförvaltare, FIM Frontier, FIM Sahara tfn (09) 6134 6230 Ekon.mag. (finansiering, Helsingfors), biämnesstudier vid Babson College i USA. Fondförvaltare av fonderna FIM Frontier och FIM Sahara. Tidigare analytiker i teamet FIM tillväxtmarknader och aktieförmedling vid FIM Bank Ab. I branschen och på FIM sedan 2008. Ankomsten till Lagos, Afrikas folkrikaste stad (20 miljoner invånare), är alltid minst sagt intressant. Av säkerhetsskäl medföljer beväpnad eskort från flygplatsen till hotellet, även om man kan ha olika meningar om nyttan av det. Jag åkte från flygplatsen till hotellet tillsammans med en amerikansk kollega och jag tycker att hans konstaterande "New York med steroider" beskriver vimlet i Afrikas största stad ganska bra. Norra esplanaden 33 A 00100 Helsingfors Växel (09) 613 4600 FIM Kundtjänst (09) 6134 6250 www.fim.com Bild 1. Eskorterad av en säkerhetsbil från flygplatsen till centrum. Bild 2. Lagos centrum Nigeria är ett av de viktigaste länderna för frontier-investerare och dess vikt bland investerarna kommer säkert att öka under de kommande decennierna. På medellång och lång sikt är Nigeria otvivelaktigt ett av de mest intressanta investeringsområdena i världen, men på kort sikt finns utmaningar speciellt i form av statens oljeberoende och sänkta oljepriser. Samtidigt pågår en historiskt betydelsefull politisk förändring i landet efter presidentvalet i mars och ett reformprogram förbereds av den nya regimen. Mer om läget och potentialen för Nigerias ekonomi, den politiska förändringen och landets aktiemarknad senare i den här kommentaren. Afrikas största ekonomi och folkrikaste land Nigerias ekonomi är störst i Afrika och landet är med sin befolkning på cirka 180 miljoner människor överlägset folkrikast i Afrika redan idag. Under 2000-talet har Nigeria ständigt varit en av de snabbast växande ekonomierna i världen med en ekonomisk tillväxt som varierat mellan 4 och 12 procent per år. År 2014 växte ekonomin med hyfsade 6,3 procent. Bakom den blomstrande ekonomin ligger till stor del landets oljereserver på 33 miljarder fat och världens sjunde största naturgasreserver. En daglig oljeproduktion på 2 3 miljoner fat är särskilt viktigt för staten, eftersom olja och gas svarar för cirka 95 procent av exporten och 60 procent av statens inkomster. När man granskar fördelningen av landets bruttonationalprodukt står olje- och gassektorn för 15 procent, vilket gör den till den ekonomiskt näst viktigaste sektorn efter det traditionella jordbruket (andel av BNP 22 procent). Den kraftiga nedgången i oljepriset under det gångna året har också klart försvagat landets tillväxtutsikter och förväntningarna på innevarande års ekonomiska tillväxt har sjunkit till en nivå på cirka 4 procent.
Konsumentefterfrågan lyfter huvudet Ur investerarens synvinkel handlar Nigeria på lång sikt otvivelaktigt om konsumentefterfrågan. Landets nuvarande befolkning på 180 miljoner förväntas växa till cirka 400 miljoner fram till år 2050 och då kan det till och med gå om USA befolkningsmässigt sett. I takt med den ekonomiska tillväxten under 2000-talet har också bruttonationalprodukten per invånare ökat kraftigt. Från 380 dollar år 2000 har den nästan tiodubblats till 3 300 dollar år 2014. Hushållens konsumtion utgör 70 procent av BNP. Ovannämnda faktorer gör landet till ett av de mest intressanta tillväxtområdena för globala och lokala företag i konsumentsektorn samt naturligtvis också för banker och telefonoperatörer. Under min resa träffade jag många företag i denna sektor, bl.a. Nestle Nigeria, Unilever, buteljeringsbolaget 7 Up, flera banker och ledningen i den sydafrikanska teleoperatören MTN:s lokala bolag. Bild 5. Mika på Unilevers tandkrämsfabrik. Telekommunikationssektorn har varit en av de senaste årens framgångssagor. I Nigeria svarar telekom och IT redan för 9 procent av BNP, mer än industriproduktionen, som även den har växt till 7 procent. Särskilt intressant är den alltmer tilltagande användningen av data i och med att smarttelefoner blivit allt vanligare (i takt med sänkta priser) och enligt MTN:s ledning ökar konsumenternas intresse för olika slags appar i snabb takt. Att till exempel kunna se en väderprognos några dagar framåt är en väldig lättnad för jordbrukarna. En intressant detalj var att telefoner med plats för tre olika SIM-kort ökar i popularitet. Speciellt i avsides belägna trakter är det ett tecken på framgång att äga flera telefonnummer. Bilderna 3 och 4 Gatubilden utanför Lagos centrum. Vid granskning av Nigerias konsumentsektor bör man komma ihåg att av landets 180 miljoner invånare lever fortfarande cirka 70 procent i fattigdom och skillnaderna i levnadsstandard är enorma. Bl.a. har ännu bara 15 20 procent av befolkningen ett bankkonto, vilket gör banksektorn lockande för investerare. Skillnaderna i levnadsstandarden syntes tydligt när jag besökte affärscentret Ikeja, där det syntes många välbekanta varumärken från väst och priserna låg på svensk nivå. Parkeringsplatserna var fulla och i butikerna var det gott om lokala kunder. Å andra sidan kommer den största delen av läskedrycksbolagens (Coca-Colas och Pepsis lokala bolag) försäljning ännu från gatuhandel, där småföretagare säljer drycker mitt i trafiken eller i skjul längs gatorna. De stora varumärkenas satsningar på landet är enorma, för nu är det rätt tid att prägla varumärken hos en ung och växande befolkning med ökande resurser. Försäljningstillväxten inom läskedryckssektorn var i medeltal nästan 20 procent under 2008 2013.
Bild 6 Läskedrycksbolagens reklam längs vägarna. Bild 7 Bageridisken i livsmedelsbutiken Shoprite Historiska val och maktskifte bakom oss, reformer framför oss I Nigeria ordnades presidentval i mars och lite otippat vann oppositionspartiet APC:s kandidat Buhari valet. Presidentvalet var på många sätt historiskt och betydelsefullt och kan på längre sikt också visa sig vara en vändpunkt för Nigeria. För första gången i landets historia tog ett oppositionsparti över makten genom val. Valet genomfördes också annars relativt lugnt, enligt internationella observatörer utan större anmärkningar och direkt efter valet medgav den sittande presidenten Jonathan Goodluck sin valförlust. Nigerias folk röstade definitivt för förändring, och valresultatet betyder att förändring är möjlig. Under mina samtal med lokalbefolkningen märkte jag att det finns en tro på framtiden och förändringar. APC-partiet fick också en majoritet i parlamentet som ger det möjlighet att stifta lagar och därigenom en utgångspunkt för att genomföra den nya regimens politik på ett smidigt sätt. Den nya presidenten Buhari tog formellt över makten den 29 maj. I nästa steg ska regeringens ministrar utses och så småningom ska den nya regimens riktlinjer offentliggöras. Den nya regimen kommer inte att få det lätt, särskilt inte när det gäller den ekonomiska politiken, eftersom halveringen av oljepriset från förra sommarens nivå på 115 dollar till nuvarande 50 60 dollars nivå har haft en negativ påverkan på statsfinanserna, som till stor del är beroende av oljan. Det värsta statsfinansiella läget sågs under årets början när staten var tvungen att använda reserver för löner och för att försvara valutan. I och med att oljepriset sjönk och valutareserverna minskade försvagades Nigerias valuta naira med cirka 25 procent i förhållande till dollarn från nivån förra sommaren till början av mars. Det mest akuta läget verkar redan vara över och valutakursen har varit stabil under de senaste tre månaderna. Samtidigt har den sjunkande trenden för statens valutareserver brutits och centralbanken har en reserv om 30 miljarder dollar, som motsvarar mer än värdet för fem månaders import (som kritisk nivå betraktas i allmänhet tre månaders nivå). Det ekonomiska utgångsläget för den nya regeringen är inte lätt. Det finns till exempel inga pengar till stora investeringsprojekt just nu. Regeringens prioritet är säkert att kunna betala löner till de anställda hos staten, landets största arbetsgivare. Utmaningar för den nya presidenten I sitt valbudskap förde Buhari fram kampen mot korruptionen som centralt tema liksom effektivisering av olje- och gassektorn samt förbättring av säkerhetssituationen. Den nya regeringen förväntas dock framförallt reformera oljesektorn. En central fråga är om staten upphör med prissubventioner på drivmedel. Detta skulle öka priset på bränsle för slutanvändaren, men minska statens utgifter i betydande grad. I sitt tal vid tillträdandet koncentrerade sig Buhari också mycket på statens insatser i kampen mot Boko Haram, som har varit ett problem speciellt i norra Nigeria under de senaste åren. I samtal med konsumentbolag var budskapet dock att de oroligheter som Boko Haram har orsakat inte har påverkat till exempel deras affärsverksamhet i landets norra delar i någon större omfattning. Under lång tid har tillgången till elektricitet varit en utmaning i Nigeria liksom i många andra länder i Afrika. I Nigeria produceras idag bara 4 000 MW el, vilket är väldigt lite för ett så stort land. Under den förra regeringen togs redan stora steg framåt i den här frågan till exempel genom att privatisera elbolag genom auktion, men det finns fortfarande mycket att göra och regimen är mycket medveten om detta. Förbättringar inom elsektorn och annan allmän infrastruktur är de största flaskhalsarna för den nigerianska ekonomins övergång till nästa nivå. Vi kommer att noga följa med den nya regimens agerande inom dessa sektorer.
Nigeria är en central del av det globala Frontier-universumet I Nigeria finns en tämligen stor och fungerande börs och Nigeria är ett av de viktigaste länderna i Frontier-universumet. Landets vikt i MSCI:s olika Frontier-index varierar mellan 7 och 15 procent vilket gör det till den överlägset viktigaste marknaden i Afrika. Marknadsvärdet för börsen i Nigeria är cirka 60 miljarder dollar. Nära 200 listade företag täcker alla sektorer. Börsen är tämligen måttligt värderad med P/E-talet 7,7x uppskattat för 2015. Under samma tid är den förväntade aktieutdelningen 5,4 procent. Nigeria är centralt i såväl fonden FIM Frontier som FIM Saharas placeringsuniversum, men vi har varit i landet under den senaste tiden med mycket måttlig vikt och bara i några få bolag. I båda fonderna är Nigerias vikt för närvarande strax under 3 procent på grund av de kortsiktiga utmaningarna. Vi kommer att följa med den nya regimens agerande noga och sannolikt kommer vi att öka landets vikt i fonderna lite i taget. Det är mycket möjligt att den nya regimens reformprogram och genomförandet av det ändrar landets attraktionskraft redan på kort sikt. De mest intressanta investeringsområdena finns otvivelaktigt kring den växande konsumentefterfrågan i Afrikas folkrikaste land med ett växande välstånd. Mika Kannisto, fondförvaltare, FIM Frontier & FIM Sahara.
Materialet är utformat av: FIM Kapitalförvaltning Ab (Fo-nummer 0979133-9), huvudbransch: administrering av fonder samt kapitalförvaltning och till dessa nära anslutna tjänster (senare FIM ) Kontaktinformation: Norra esplanaden 33 A, 00100 Helsingfors, Kundservice 09-6134 6250, www.fim.com Bolaget är infört i handelsregistret som upprätthålls av Patent- och registerstyrelsen och bolaget har koncession i enlighet med lagen om placeringsfonder. Övervakande myndighet för bolaget är Finansinspektionen (Snellmansgatan 6, PB 103, 00101 Helsingfors, www.finanssivalvonta.fi). Uppgifterna i detta material är till sin natur informativa och bör inte betraktas som uppmaningar till utförande av transaktioner gällande enskilda finansieringsinstrument. FIM svarar inte för åtgärder som gjorts på basen av detta material. Det finns alltid en ekonomisk risk förknippad med placeringsverksamhet och kunden svarar själv för de ekonomiska resultaten av sina placeringsbeslut och den effekt de har på hans/hennes beskattning. Man kan bli utan avkastning och till och med förlora det placerade kapitalet. Finansieringsinstrumentets historiska utveckling är ingen garanti för utvecklingen i framtiden. Innan kunden fattar ett placeringsbeslut bör han/hon noggrant stifta bekantskap med placeringsmarknaden och olika placeringsalternativ. Kunden bör vid behov anlita sin beskattningsexpert eller konsultera en annan expert på affärsverksamhet eller placeringsservice. Närmare information om beskattningsärenden finns även på sidorna www.vero.fi. Detta material utgör inte någon placeringsanalys i enlighet med värdepappers-marknadslagen utan det är marknadsföringsmaterial från FIM. Framtagandet av detta material står därmed inte under regler och stadgar som gäller placeringsanalysens oberoende och de handelsbegränsningar som ingår i denna reglering. Informationen i detta material utgör heller ingen placeringsrådgivning i enlighet med värdepappersmarknadslagen. Vid utformandet av materialet har inte mottagarens ekonomiska situation eller andra omständigheter i det personliga läget beaktats, utan syftet med materialet är att ge allmän information om finansieringsinstrument / marknader / placeringsverksamhet som presenteras där och därmed fungera som marknadsföringsmaterial för de finansieringsinstrument / marknader / placeringsåtgärder som materialet behandlar. På adressen www.fim.com finns de uppgifter om tjänsteproducenten som värdepappersmarknadslagen förutsätter, de uppgifter om distansförsäljning som konsumentsskyddslagen förutsätter samt beskrivningar av de risker som ansluter sig till finansieringsinstrument. Kunden uppmanas att noggrant läsa igenom dessa uppgifter innan han/hon gör sitt placeringsbeslut. Denna översikt är avsedd endast för den namngivna mottagaren och mottagaren har inte rätt att överlåta, kopiera, reproducera eller på annat sätt överföra den till en tredje part utan FIMs tillåtelse. Upphovsrätten för detta material och alla övriga immateriella rättigheter tillhör FIM och samtliga rättigheter förbehålls i samtliga länder. Denna översikt eller kopior av den får inte distribueras i USA eller till amerikanska mottagare så att det strider mot de begränsningar som lagen i USA ställer. Distribution av rapporten i USA kan betraktas som en förbrytelse mot dessa lagar. Diskussioner som förts per telefon med en representant för FIM kan bandas och det bandade materialet kan användas då man utreder eventuella meningsskiljaktigheter.