EKONOMISK ANALYS SVENSK UPPLAGA FEBRUARI 200 Nordic Outlook Trevande start på lång väg mot global balans Important your attention is drawn to the statement on the back cover of this report which affects your rights.
SEB Ekonomisk Analys Nordic Outlook - Februari 200 Denna rapport publicerades den februari 200. Avstämningsdag för valuta- och räntenoteringar var den 2 februari 200. Klas Eklund, chefekonom +4 40 7 klas.eklund@seb.se Håkan Frisén, chef för Ekonomisk Analys +4 73 07 hakan.frisen@seb.se Bo Enegren, ekonom 94 bo.enegren@seb.se Ann Enshagen Lavebrink, ekonomassistent 077 ann.lavebrink@seb.se Olle Holmgren, ekonom 079 olle.holmgren@seb.se Mikael Johansson, ekonom 093 mikael.johansson@seb.se Fax nr +4 73 9300 Bidrag till texten om Tyskland har lämnats av Thomas Köbel och Klaus Schrüfer från SEB Frankfurt/M. Bidrag till texten om Norge har lämnats av Elisabeth Holvik från Trading Strategy, Merchant Banking, Oslo. SEB, Ekonomisk Analys, K A3, SE-0 40 STOCKHOLM Innehållet i denna rapport är baserat på uppgifter från källor som av Banken bedöms vara pålitliga. Banken lämnar dock ingen garanti för fullständigheten eller riktigheten i dessa uppgifter. De som tar del av rapporten uppmanas att basera sina investeringsbeslut på undersökningar de själva bedömer vara nödvändiga. 2
42 4 2 4 347372399 34797 2 4 2 2 799 24 23
2 3 4 344274 347 7!"#$%&'#(!#)"7* +,-(!( 9 7 4 2 3 4 7 4 7 7 347793247779 4 3 2 3479793 3 479 9 7 4 4 34799 347 9 793 27 343 7! 793 79 794 79 93 9 93 79 7 4 7 7 79 79 797 79 9 9
4 7 9 2 3 4 9 2 3 4 34797 3437 9
!#!"!!! $ # "! 34799! " # $ 34749737 974774!#!"!!! $ # "! 33479 347797 347 9 9 9 33479
)!' )! ))' )) ) ' ) %' % $' $ ' 347999! " # $ $ $! $" $# $$ % %! %" %# %$! " 347997497 3734497! ) &) &! &( &" &' &# 33479 4 3 3 73 7 344794 9 34797 3472933224 7 4 4 3 3 73 7
3 3 73 72 7 32479424239 347992292 79 7 77 4 3 3
3472933224 34739423 33479 33 34 3 3 37 4 3 4 7 9 4 3 4 7 9
4 3 3 73 7 34477947337 3472933224 9 224 343 79 9 7 4 4 3 3 73 7 $ "! 7 342799 34779 # 2 4 2 4 2 7 44 4 2! " $ "! 7 # 33479!'!# $' $# ' # #' ## 34477974734 3472933224 (#'!!!!! "" ## # #$ #! #% 2223 43233 %##!&'!'#!$'!## $&' $'# $$' $## &' 33479
4 7 9 3 3 73 7 3 3 73 7 344779747 3472933224 3 347494747449
7 2 3 3447792723 3479 7 2 3 4 49 4 42 43 44 4 7 34477 97 373 77 34379 34797 4 4 49 4 42 43 44 4 9 3 2 4 43 42 4 4 9
% $ # "! 344279974273494! " # $ %! 3479439743 344393743 33479 " " " &" &
4 7 9 2 3 4 7 9 2 3 4 3347999737 3472933224 34 797
9 2 3 343794 3472933224 3479 9 2 3 4 4 7 77 4
2 3 343794234 34799779777729 7729 73 3 2 4 43 42 4 4 4 9 2 2 3437923344 3472933224 343 2 2739 2 2 92 9 2 2 92 9 92 7 77 92 4
3 4 34379734 3472933224 3 4 7 39 343793434 347392949242 3432774927734 7 4929 7 39 3 3 33437793997 3343779 9 9 4 79 7 77 4 4 9 3 2 4 43 42 4 4 9
4 7 34379 3472933224 34379 4 7 343793433 3472933224 42 42 44 44 7 9 4 7 4 4 4 9 2 4 9 7 4 4 9 2 4
34379234 3472933224 347997 743 27 2 7 34379 3472933224 7 7 34 34797777 7 9 7 7 2 7 27 27 34 33 2 2 7 34 9 33 2 7
347393239997 3473929492 7 7 72 73 7 349 344279 949 2 3 2 4 9 43 42 4 4339 4 7 7 72 73 7 2 92 2 2 92 2 2 92 343797 4339 347797 349 344279 949 2 2 7 7 7 74 73 72 7 79 7 77 4 92 2 2 92 2 2 92
4 7 73 7 3 93 97 73 7 3 93 97 3437934 3479 34379 4 27 373 37 473 47 73 7 27 373 37 473 47 73 7 9 3437944 347 34379 24 4 473 47 73 7 73 7 73 73 7 73 7 73 7 73 7 973 3437934 347 34379 3277 77
4 7 9 77 7 9 2 77 7 9 2 34794 34 274
3 3 73 7 34279323 9 3472933224 7 4 3 3 73 7
34793942 347 9 9 9 9 4 7 3473922329 9 3472933224 7 4 4 7 33479 34794 3472933224 33479
4 7 3 73 7 3 93 3 73 7 3 93 3479344979297 3472933224 343 79
4 7 9 2 3 4 7 7 2 3 4 7 7 3437923423 3472933224
Ekonomisk Analys tillgänglig på Internet Nordic Outlook finns också tillgänglig på Internet: http://www.seb.se under Analyser & kommentarer och Ekonomiska rapporter. Den sidan är öppen för alla. För att få tillgång även till övrig ekonomisk analys och tradingrekommendationer för Merchant Bankings kunder, på http://www.mb.seb.se, krävs ett lösenord som är exklusivt för dessa kunder. Om ni önskar tillgång till denna sida, kontakta Merchant Bankings kundansvariga för att få lösenordet. Tekniska krav Merparten av vår analys publiceras i PDF-format (Portable Document Format). Mjukvaran Adobe Acrobat, som kan läsa PDF-dokument, kan hämtas gratis från Adobes hemsida: http://www.adobe.com.
SEB är en nordeuropeisk bank med över 00 kontor, framför allt i Sverige och övriga nordiska länder, i Baltikum och Tyskland. Koncernen har ungefär 20 000 anställda, varav hälften utanför Sverige, och över 4 miljoner kunder, både privatpersoner och företag. SEB har traditioner från 00-talet, men ligger samtidigt i frontlinjen när det gäller att använda modern teknologi. Banken prioriterar långvariga relationer och kompetens. SEB är ledande för företag och privatpersoner med internationell verksamhet som kräver finansiell specialistkompetens. Vi har lokal förankring via våra bankkontor, samtidigt som en hög andel av våra kunder utnyttjar moderna internettjänster. Ekonomisk Analys är SEBs enhet för bedömning av konjunkturutveckling, ekonomisk politik och långsiktig utveckling av finansmarknaderna. Ekonomisk Analys förser hela koncernen och dess kunder med en rad olika produkter och analyser. Rapporten Nordic Outlook utkommer en gång i kvartalet och täcker världsekonomin, Europa och Sverige. www.seb.se