Månadsöversikt januari 2014 9.1.2014 Slutspurt på aktiemarknaderna Bra statistik i USA, FED meddelade om nedtrappning av stödåtgärderna Tyskland och England i bra form, utmaningar i Frankrike Inga framsteg på tillväxtmarknaderna Centralbanksåtgärderna styrde marknaderna i december Börserna på plus i USA och i Europa Aktiemarknadsvärdering har gått upp Räntorna steg i december Anspråkslös avkastning för företagslånen i december SEB Manager Research: Förra årets synligaste fondförändringar gällde tillväxtmarknaderna
Modellportföljen Aktiemarknaden överviktad Förbättrade konjunkturutsikter och höjda förväntningar på resultattillväxten bas för aktieövervikten. Tillväxtpotential i resultattillväxtförväntningarna i Europa och i USA som ett resultat av uppgången i den ekonomiska tillväxten. Därför är marknadernas utmanande prissättning inte ett problem. På tillväxtmarknaderna minskar osäkerheterna på kort sikt både aktie- och masskuldebrevsplaceringarnas attraktivitet. Förväntningar om en svag uppgång i räntorna för eurozonens statslån, begränsad avkastningspotential - undervikt. Företagslånen är en lockande räntetillgångsklass, trots att avkastningspotentialen begränsas av förväntningar om ränteuppgång. Lockande potential i tillväxtmarknadslånen men på kort sikt tyngs placeringsklassen bl a av osäkerheten kring den amerikanska centralbankens stödåtgärder. Alternativa placeringar och penningmarknaden underviktade. UNDERVIKT NEUTRAL ÖVERVIKT Aktier Masskuldebrev Penningmarknad Alternativa Finland Europa USA Japan Tillväxtmarknader Statslån Investment grade High Yield EMD 2
Makroekonomi December bjöd på uppmuntrande ekonomisk statistik Bra statistik från USA, FED meddelade om nedtrappning i stödåtgärderna Tyskland och England i bra form, utmaningar i Frankrike Inga framsteg på tillväxtmarknaderna Gällande den europeiska statistiken skedde inga märkbara förändringar. I Tyskland var IFO konjunkturenkäten var väntat stark (109,5) och i England steg motsvarande inköpschefsindex mer än väntat till 58,4 poäng. I dessa länder ser ekonomin ut att klart återhämta sig. Av de stora länderna har den ekonomiska situationen i Frankrike varit fortsatt svag och där beskriver inköpschefsindexen en ganska anemisk situation: i december försvagades PMI indexet till 47,1 poäng. I december publicerades statistik som långt var i linje med marknadsförväntningarna, utom i USA där statistiken var klart bättre än väntat. Samtidigt kan man konstatera att den absoluta nivån på statistiken har förbättrats längs med året och sålunda ser konjunkturen ut att fortsättningsvis förstärkas trots att tillväxten på tillväxtmarknaderna inte ännu tagit fart. Den europeiska centralbanken meddelade i samband med sitt räntebeslut (ingen förändring) att den anser att eurozonens tillväxt ännu är skör och ECB kommer att fortsätta med och möjligen öka på sina stödåtgärder. I samband med detta konstaterade centralbankschefen Draghi att inflationen sett ur ett medellångt tidsperspektiv är väl förankrad på en knappt två procents nivå (nu alltså 0,9%), och att det inte finns orsak att oroa sig för deflation. Från USA erhöll vi bra nyheter, då arbetslöshetsgraden sjönk till 7 procent, tredje kvartalets BNP tillväxt var på en 4,1 procents nivå och bostadsbyggandet fortsatte att öka. Även ISM inköpschefsindexet steg till 57,3 poäng. Som helhet uppskattade landets centralbank att ekonomin håller på att återhämta sig såpass bra att centralbanken kan börja minska på de ekonomiska stödåtgärderna. En minskning av stödåtgärderna har redan länge varit beaktat i priserna, men timingen överraskade marknaderna något. På tillväxtmarknaderna erhöll vi den viktigaste statistiken från Kina. Inköpschefsindexet var över 50 poäng, industriproduktionens tillväxttakt 10 procent och detaljhandelns 13 procent. En relativt stabil situation i Kina alltså. I Indien steg inflationen till 11,2 procent, men trots detta och trots förväntningarna höjde inte centralbanken på styrräntan. Den ekonomiska tillväxten i Indien är långsam (4,8 %) och klart under det långsiktiga medeltalet (7,5 %), men i december steg inköpschefsindexet till 51,3 poäng vilket signallerar om växande aktivitet. I Brasilien, där inflationen också är hög (5,8 %) var BNP tillväxten under det tredje kvartalet lägre än väntat (2,2 %). Den globala ekonomiska tillväxten är på uppåtgående i kölvattnet på USA, men även i Europa kan den goda stämningen i bl a Tyskland och England lyftas fram. Den svaga inflationen är fortfarande ett faktum i Europa och i USA vilket möjliggör en mycket lätt penningpolitik ännu under en lång tid. På tillväxtmarknaderna är tillväxten ännu långt ifrån normalnivå, men inte heller där ser tillväxten ut att sjunka. 3
Aktiemarknaderna Slutspurt på aktiemarknaderna Centralbanksåtgärderna drivkrafterna i december Börserna på plus i USA och i Europa Minus på tillväxtmarknaderna Aktiemarknadsvärdering har gått upp I december var kursrörelserna på börserna tämligen stora och som drivkraft fungerade som vanligt centralbanksåtgärderna samt möjliga förändringar i centralbankernas penningpolitik. Månaden började i relativt negativa tecken då börskurserna i Europa, USA och på tillväxtmarknaderna började sjunka. På marknaderna var förklaringen den att USA:s ekonomiska statistik var för bra, vilket kunde leda till att centralbanken minskar på sina stödåtgärder. Andra betydande förklarande faktorer ur den ekonomiska statistiken eller företagsnyheterna är svåra att lyfta fram. Under december månads första hälft sjönk kurserna i USA med ett par procent, i Europa med 4,5 procent och det breda tillväxtmarknadsindexet med nästan tre procent. Intressant och något ologiskt var det att trots att marknaderna sjönk som ett resultat av oron för FED:s minskade stödåtgärder, skedde den största nedgången i Europa. Då FED något överraskande den 18 december meddelade om minskade stödåtgärder vände marknaderna uppåt. Vändningen kan förklaras med att trots att stödåtgärderna kommer att minska, kommer minskningen att ske mycket behärskat (10 mrd i januari). Å andra sidan lyckades FED i sin målsättning att få marknaden att förstå att trots att man minskar på stödåtgärderna ökar man i verkligheten på likviditeten med 75 mrd dollar även i januari. Och naturligtvis gav den starka ekonomiska statistiken stöd åt kurserna. Under andra hälften av december var kursutvecklingen så bra att slutresultatet blev 0,7 procent på plus för Europa och 2,1 procent på plus för USA. På tillväxtmarknaderna slutade Indien (+2 %) och Ryssland (+1,6 %) på plus emedan Kina (-3,8 %) och Brasilien (-4,6 %) drog det breda MSCI Emerging Markets indexet 1,5 procent på minus. Den inhemska börsen följde det breda MSCI Europe indexets rörelser och som förklarande faktor kan även vi nämna den amerikanska centralbankens stödåtgärder. Den största inhemska nyheten var nyheten om att Fortum avtalat att sälja elnätet för 2,5 mrd euro till en internationell placeringsgrupp. Nyheten fick först kursen att stiga med hela 8 procent, men efter ett par dagar blev kursutvecklingssaldot trots allt lite på minus, vilket förklaras av den svaga futurprissättningsutvecklingen på el. Trots svag inhemsk statistik var kursutvecklingen som helhet under året dock mycket stark: kursuppgången uppgick till svindlande 31 procent vilket torde ha överraskat de flesta placerarna. Aktiemarknadernas värdering har redan länge varit lite förhöjd på de västerländska börserna och motsvarande har prissättningen på tillväxtmarknaderna varit fortsatt förmånlig. Placerarna tål dock bra en förhöjd värdering då konjunkturen är på uppåtgående och resultattillväxtförväntningarna ställvis stigit något. Med tanke på det kommande året stöds aktiemarknaden av att högavkastningsalternativen är få och då risktagningsviljan ökar kan man förvänta sig att kapitalströmmarna söker sig i allt högre grad till aktiemarknaden. 4
Räntemarknaderna Räntorna steg i december De långa räntorna steg FED trappar ned på stödåtgärderna Svag månad för företagslånen och tillväxtmarknadslånen kreditklassificering, sjönk risktilläggen i december med 10 räntepunkter i Europa och 13 räntepunkter i USA. Avkastningen för december var -0,4% i Europa och -0,2% i USA. Obligationsräntorna i eurozonens kärnländer steg i december. Räntorna i gränsområdets länder (Italien, Spanien) förändrades inte just under månaden. I Tyskland var uppgången kraftigast för obligationerna med medellång maturitet (ca 5 år), medan uppgången i de korta och ultralånga räntorna var mindre. I USA steg statsobligationsräntorna ännu kraftigare vilket ledde till att ränteskillnaden mellan USA och Tyskland breddades. I eurozonen steg även penningmarknadsräntorna något i december då bland annat Euribor räntorna steg med ca 5 räntepunkter. High yield lånens risktillägg minskade även i deceber både i Europa och i USA, risktilläggen minskade i Europa med 24 räntepunkter och i USA med 20 räntepunkter. Avkastning för december var 0,7% i Europa och 0,5% i USA. Företagslånemarknaden fick en positiv kapitalinströmning i december. Gällande företagens kreditklassificeringar var utvecklingen fortsatt ganska svag gällande de europeiska investment grade lånen då nedgraderingarna var fler än uppgraderingarna. High yield klassen fortsatte med sin uppåtgående trend och nu var uppgraderingarna betydligt fler än nedgraderingarna. Förändringarna i Spaniens och Italiens statsobligationsräntor förblev små i december och räntedifferensen gentemot Tysklands motsvarande obligationsräntor minskade återigen. Den Europeiska centralbanken lämnade styrräntan oförändrad på 0,25 procent på sitt möte i början av december. I eurozonen är marknadsförväntningarna gällande centralbankens penningpolitiska följdåtgärder främst för ytterligare återupplivning. I USA bestämde centralbanken i sitt december månads möte om en gradvis nedtrappning av stödprogrammen, styrräntan lämnades oförändrad. Den engelska centralbanken lämnade som väntat styrräntan oförändrad och bestämde om att fortsätta stödköpsprogrammen för sina obligationer. På företagslånemarknaden fortsatte den positiva utvecklingen i december, men ränteuppgången i statslånen försvagade för sin del avkastningsutvecklingen. Risktilläggen sjönk både i Europa och i USA mot slutet av året. I investment grade -företagslånen, som har bättre Hard currency lånens (HC) utveckling förbättrades något under december efter en svag november månad. Risktilläggen började sjunka i mitten av månaden och denna utveckling fortgick nästan tills slutet av året. Risktilläggen minskade till slut med 26 räntepunkter i december. De amerikanska statslånens längre obligationsräntor steg i december, uppgången i slutet av månaden blev till slut 35 räntepunkter vilket påverkade avkastningen negativt. HC lånens avkastning i december var 0,5 procent, men hela årets avkastning blev till slut -5,6 procent. Utvecklingen för de i lokala valutor noterade tillväxtmarknadslånen (local currency) var återigen negativ i december. Avkastingsutvecklingen var -0,6 procent vilket nästan var en spegelbild av HC lånens utveckling. Då räntorna steg med endast 6 räntepunkter blev ränteavkastningen positiv (0,4%). Valutorna fortsatte att försvagas i december med ca -0,9 procent och helhetsavkastningen för tillgångsklassen förblev svag. LC klassens årsavkastning blev -9 procent. Utströmningen av kapital från tillgångsklassen fortsatte, dock med en något svagare takt mot slutet av året. 5
Fonder Förra årets synligaste fondförändringar gällde tillväxtmarknaderna SEB Manager Researchs uppgift är att säkerställa att portföljförvaltningen har ett högklassigt utbud av fonder med vilkas hjälp placeringsbesluten kan verkställas effektivt. På vår rekommendationslista, som vi kontinuerligt uppdaterar, finns för tillfället över 200 fonder som används i kundportföljerna i Finland och utomlands. Placeringsfonderna har valts ut som ett resultat av en noggrann och disciplinerad undersökningsprocess och deras succé och portföljförvaltning monitoreras och bedöms kontinuerligt. Under förra året togs ca 20 fonder bort från rekommendationslistan och deras rekommendation sänktes. Den vanligaste orsaken till en förändrad värdering av en fond var förändringar i portföljförvaltarteamet. I några fall var orsaken en sämre än väntat eller mycket avvikande avkastningsutveckling. Förutom de fonder som valdes till rekommendationslistan för att ersätta de som togs bort ökades rekommendationslistan med ett tiotal nya fondalternativ. Av dessa kan bland annat nämnas de nya alternativen för tillväxtländernas aktie- och räntemarknader, USA:s aktiemarknader och en ny infrastrukturfond. Inom kapitalförvaltningen förverkligas portföljförvaltningens synsätt med de fonder som Manager Research rekommenderar och olika fondsammansättningar för olika marknader. Därför är enbart ett fåtal av fonderna på rekommendationslistan i aktivt bruk i placeringsportföljerna. På basen av portföljförvaltningens beslut ändras de utvalda fondernas vikter eller fonder byts ut från olika tillgångsklasser och områden till andra. Valen görs alltid utifrån Manager Research rekommendationslista. Med tanke på detta är det mycket viktigt att det på listan finns sådana fonder som lämpar sig bäst för alla olika typs situationer. En aktiv omsättning i fondrekommendationerna berättar inget om hur urvalsprocessen fungerar Förändringar i rekommendationerna uppfattas ofta som ett tecken på en aktiv och väl fungerande Manager Research. Detta stämmer dock inte i praktiken eftersom upprepade förändringar i rekommendationerna kan vara ett tecken på kortsiktighet i urvalsprocessen eller misslyckade val som kontinuerligt måste korrigeras. Vi anser att frukterna av en bra portföljförvaltning plockas på lång sikt, då kommer portföljförvaltarens kunnande till sin rätt. En kortsiktig verksamhet och en kontinuerlig förändring av portföljen förorsakar dessutom extra kostnader för placeraren, vilket minskar på portföljens avkastning. Manager Research uppgift är att hitta fondförvaltare, vars placeringskunnande kan utnyttjas på lång sikt. Det är dock naturligt att det sker förändringar, men genom ett bra jobb kan man minimera behovet av ändringar i rekommendationerna och de portföljförändringar som dessa medför. Den år 2013 förverkligade ca 10 procents omsättningen i våra rekommendationer motsvarar bra en normal årsomsättning. De största förändringarna i våra kundportföljer under förra året gjordes genom att lägga till nya fonder för tillväxtmarknadernas aktier och i lokala valutor noterade statobligationer på tillväxtmarknaderna. På övriga områden var fondomsättningen liten och förändringarna i portföljerna gjordes främst genom att ändra allokeringen. På de viktigaste placeringsmarknaderna och speciellt på aktiemarknaderna var fondportföljernas utveckling stark och avkastningen klart bättre än jämförelseindex. Avkastningen från tillväxtmarknaderna förbättrades genom att allokera en del av placeringarna i asiatiska småbolag Genom att lägga till Macquarie Asia New Star fonden i placeringsportföljen allokerades en del av tillväxtmarknadernas aktieplaceringar till den intressanta asiatiska småbolagsmarknaden. Innan detta fanns det två breda tillväxtmarknadsfonder i portföljen: Eaton Vance Parametric och William Blair Emerging Market Leaders Growth. Trots att båda fonderna hade avkastat utmärkt förbättrades avkastningen ytterligare genom att allokera en del av tillväxtmarknadsplaceringarna till asiatiska småbolag. Under det gångna året har vi med vår sammansättning av aktiefonder på tillväxtmarknaderna erhållit en överavkastning på över 2,5% jämfört med jämförelseindex. En annan betydande förändring på tillväxtmarknaderna gjordes genom att ta in ett nytt alternativ för tillväxtmarknadslån, Acadian EM Local Debt fonden, med vars hjälp man i framtiden effektivt kan utnyttja avkastningspotentialen för denna intressanta tillgångsklass. I Europa och USA uppnåddes bättre avkastning med hjälp av fondsammansättningar I Europa gav en kombination av tre fonder en stabil överavkastning under hela förra året. Till fondsammansättningen hör en traditionell europeisk aktiefond, Blackrock European Equities, SEB European Equities fonden som följer Minimum Variance filosofin samt SEB European Small Cap som placerar i småbolag. Vår Europa strategi som verkställts med dessa tre fonder avkastade under 2013 över 4 procent bättre än jämförelseindex. Genom att kombinera ovan nämnda placeringsstilar har man uppnått en jämnt avkastande och väldiversifierad placeringsportfölj. Överavkastningen för år 2013 var något högre än året innan. På motsvarande sätt överskred fondkombinationen på den amerikanska aktiemarknaden jämförelseindex avkastning. Vår huvudrekommendation för den Nordamerikanska aktiemarknaden är en kombination av CRM:s och William Blairs All Cap fonder. 6
Fonder Dessa fonder placerar i företag av alla storleksklasser. Förra årets avkastning var ca 1,8 procent över jämförelseindex. Denna gång står William Blair för den goda utvecklingen då deras fond avkastade över 4 procent mer än MSCI North America index. Året före det var det CRM:s fond som avkastade bättre. Båda fonderna koncentrerar sig på företagens basfaktorer, en noggrann analys av fundamenten, vilket ligger som bas för valet av de mest potentiella företagen. Det gångna årets överavkastning med denna fondkombination var även i Nordamerika något högre än året innan. De rekommenderade räntefonderna har vanligtvis en lägre risknivå De fonder som vi rekommenderar på räntemarknaderna har oftast en lägre risknivå än marknadens medeltal och en strategi där man strävar efter en hög helhetsavkastning över en lite längre tidsperiod. På detta sätt undviker man så bra som möjligt mycket stora negativa överraskningar. Till exempel i de statsobligationsfonder inom eurozonen eller i de high yield fonder vi rekommenderar finns det inga eller ytterst få placeringar i de Sydeuropeiska länderna, vars avkastningsfluktuationer varit kraftiga. Under det gångna året har dessa fonder avkastat konsekvent inom sin valda strategi, men avkastningen ser svag ut då man jämför med jämförelseindexet i vilket de Sydeuropeiska länderna utgör en stor del. En intakt rekommendation tyder oftast på ett lyckat fondval Manager Research målsättning är att säkerställa ett starkt fondurval för vår portföljförvaltning. Genom ett grundligt arbete får man sammaställt en verktygsback med väl avkastande fonder åt portföljförvaltarna med vars hjälp vår placeringsmålsättning noggrant kan verkställas. En bred rekommendationslista kräver kontinuerlig uppföljning och uppdatering. De fonder som har avkastat bra och funnits på rekommendationslistan länge redogör för framgången. I framtiden bör Manager Research koncentrera sina resurser på att hitta dylika fonder. God fortsättning på det nya placeringsåret 2014 önskar Manager Research! Top 4 fonderna intressanta utplock från vår rekommendationslista * ACADIAN EMERGING MARKETS LOCAL DEBT Acadian Emerging Markets Local Debt är en fond vi rekommenderar då man vill placera i tillväxtmarknadslån noterade i lokala valutor. Acadian representerar fonder med hög avkastningsprofil och den lämpar sig både som basfond och som diversifierande fond i denna tillgångsklass. Fondens största skillnaderna jämfört med typiska EMD fonder är en klart bredare diversifiering denna fond placerar vanligtvis i dubbelt så många länder jämfört med jämförelseindexet. I praktiken betyder detta att det också finns med tillväxtmarknadernas gränsområden (sk frontier-marknader) från bland annat Afrika och Karibien. Via fonden kommer man åt att utnyttja EMD tillgångsklasens placeringsobjekt och den avkastningspotential de erbjuder. Fondförvaltarens bevis gällande val av placeringsobjekt har varit starka. Avkastningen genom tiderna hör till den bästa i sin klass. BGF EUROPEAN FUND BGF European Fund är en strategi som placerar i europeiska aktier vars förväntade överavkastning fås genom aktieval baserade på fundament. Fonden koncentrerar sig på stora och medelstora företag vars marknadsvärde är över 1 mrd. Portföljen är relativt koncentrerad och innehåller ca 45-65 aktier. Placeringsstilen är flexibel, men över tiden förväntas inriktningen koncentreras något mera mot kvalitativa tillväxtföretag. Teamet har bra resurser och mycket erfaret. Fonden har en mycket stark avkastningshistoria såväl i jämförelse med konkurrenterna som med jämförelseindex. Enligt vår syn fungerar fonden bra som en del av vår europeiska portföljstrategi, men även som en enskild placering. SKY HARBOR US SHORT DURATION HIGH YIELD En fond som placerar i high yield-företagslån med kort duration på den amerikanska marknaden med en strategi som eftersträvar en måttlig risknivå. Sky Harbor är en pioniär inom high yield investeringsklassen för placeringar med kort duration och koncentrerar sina placeringar enbart till USA:s high yield-marknad. Placeringsteamet har starka analytiska resurser och har arbetat tillsammans i 20 år. Fondens avkastningsprofil är lockande speciellt i en omgivning med låga räntor och ett bra alternativ till traditionella ränteplaceringar med låg risk. Kompletterar och effektiviserar en ränteportfölj parallellt med en traditionell high yield-fond. MACQUARIE ASIAN NEW STARS Macquarie Asian New Stars- fonden är en utmärkt fond som placerar i asiatiska småföretag. Fonden förvaltas av en av de största teamen specialiserade på denna investeringsklass. Aktievalen grundar sig på mycket djupgående och detaljerad företagsanalys, där företagsbesöken utgör en viktig del. Fonden förvaltas mycket aktivt och man tar modigt risker i förhållandet till indexet. Placeringsportföljen består av ca 40-50 aktier. Asiatiska småbolag är i allmänhet starkare knutna till den lokala konsumtionsefterfrågan och därför fungerar fonden som ett utmärkt arbetsredskap när man vill dra nytta av sen asiatiska ekonomiska tillväxten. Fondens avkastningsutveckling har varit mycket stark i jämförelse med det egna indexet och referensgruppen och man har lyckats generera överavkastning både under stigande och sjunkande marknader. * På vår rekommendationslista finns för tillfället över 100 fonder som placerar i olika investeringsklasser och områden. Till Top 4 listan har valts intressanta alternativ från valda områden. 7
Kurslista 31.12.2013 Valuta: EUR Källor: Bloomberg, Lipper 1 mån (%) 6 mån (%) 12 mån (%) 3 år (%) 5 år (%) OMX Helsinki CAP 0,3% 24,5% 31,6% 14,1% 113,9% SEB Finlandia 1,0% 22,8% 27,6% 3,7% 88,1% SEB Finland Small Firm 1,5% 16,1% 18,1% -11,5% 85,2% SEB Finland Momentum 0,8% 20,7% 24,0% 1,5% 80,0% MSCI Europe 1,0% 15,6% 19,8% 29,2% 88,9% BGF European Fund A2 1,2% 15,3% 21,8% 31,4% 105,9% SEB European Equity Small Caps 2,5% 23,4% 28,2% 38,7% 154,1% SEB European Equity 2,1% 11,4% 18,8% 16,6% 59,4% S&P 500 1,1% 10,0% 25,9% 49,0% 122,9% CRM US Equity Opportunities 1,8% 8,7% 23,5% 30,9% William Blair US All Cap Growth Fund 2,1% 13,5% 28,0% 45,7% MSCI Emerging Markets -2,7% 2,2% -6,8% -9,0% 101,1% William Blair Emerging Leaders Growth -2,1% 1,2% -5,5% Eaton Vance Emerald PPA EM Equity -1,4% 1,9% -3,6% -7,1% 95,2% JPM Latin America -2,9% -3,9% -14,5% -20,6% 108,3% Goldman Sachs India 4,7% 4,6% -8,0% -13,3% 118,6% Eastspring China -4,0% 5,9% -5,0% SEB Russia 1,7% 11,1% -3,0% -23,2% 180,8% Silk African Lions -1,2% 4,4% 5,4% Macquarie Asia New Stars -0,8% 5,0% 15,0% Pinebridge Latam Small and Mid Cap -2,4% -12,3% -27,1% -39,8% 106,7% SEB Eastern European Small Cap -1,5% 11,3% 7,8% -25,6% 123,0% 3m Euribor Index 0,0% 0,1% 0,2% 2,4% 5,1% JPMorgan Emu Govt. bond Index -0,6% 2,2% 2,4% 16,1% 22,5% SEB Euro Bond -1,1% 0,2% -1,6% 12,1% 20,3% SEB Money Manager 0,0% 0,1% 0,2% 3,3% 10,1% SEB Corporate Bond Fund EUR -0,6% 1,6% 0,9% 14,9% 39,1% BlueBay Investment Grade Bond 0,1% 3,5% 3,2% 18,3% 47,5% BlueBay High Yield Bond Fund 0,7% 7,2% 6,7% 22,2% 105,1% SEB Global High Yield 0,5% 5,6% 6,0% 25,7% 86,2% Pioneer Funds Euro High Yield 0,7% 6,7% 7,6% 28,9% 206,9% Muzinich ShortDuration HighYield 0,2% 2,9% 3,3% 14,0% BlueBay EMD Local Currency -0,4% -3,6% -11,9% -4,5% 38,4% BlueBay Emerging Market Select Bond 0,0% -1,8% -10,0% 6,2% 62,9% Övriga Oil: price 98.42 6,1% 1,9% 7,2% 7,7% 120,7% Gold: price 1205.65-3,8% -2,3% -28,0% -15,1% 36,7% EUR/USD: price 1.3791 1,3% 5,4% 4,5% 3,2% -0,9% Kurslistans fonder är exempel på fonder som SEB rekommenderar och utnyttjar i kapitalförvaltningen. Nämnda fonder ska inte betraktas som ett investeringsråd. Faktablad och övrigt material som du rekommenderas att bekanta dig med före ett eventuellt placeringsbeslut fås från SEB. Värdet på fondandelar kan alltid stiga eller sjunka. Informationen i denna översikt är baserad på uppgifter som SEB bedömt som tillförlitliga. SEB ansvarar emellertid inte för att uppgifterna är fullständiga eller riktiga, inte heller för skada som kan uppkomma till följd av fel eller brist häri. Informationen ska inte uppfattas som en handelsrekommendation. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. 8