SCIENTIA ASIEN Å R S B E R Ä T T E L S E 2011 S c i e n t i a F u n d M a n a g e m e n t AB
Fondfakta Fond Ansvarig förvaltare Scientia Asien Erik Lidén Registreringsnummer 515602-4704 ISIN-nummer SE0004113926 PPM-nummer 357830 Typ Risk Värdepappersfond Hög Fondens startdag 2011-09-15 Minsta insättning Teckning/inlösen av andelar Avgifter Fondbolaget Förvaringsinstitut Revisor Kontakt 25 000 kr, därefter minst 100 kr per teckningstillfälle Teckning och inlösen av andelar sker varje bankdag Fonden betalar årligen ett fast förvaltningsarvode om högst 1,50 procent till fondbolaget, som ersättning för fondbolagets förvaltning, ersättning till förvaringsinstitutet samt för tillsynskostnad till Finansinspektionen. Utöver det fasta förvaltningsarvodet erlägger fonden ett prestationsbaserat arvode till fondbolaget. Detta arvode omfattar 20 procent av den avkastning som överstiger fondens jämförelseindex som utgörs av ett index över utvecklingen på de asiatiska aktiemarknaderna inklusive utdelningar som heter MSCI Asia ex Japan. Scientia Fund Management ägs av Erik Lidén, Sten K Johnson (Tibia Konsult AB), Markus Rosenberg (Tentor Capital AB), Roland Persson samt ett 25-tal mindre investerare. Aktiekapitalet uppgår till 2 357 519 kr. Fondbolaget tilldelades tillstånd av Finansinspektionen att bedriva fondverksamhet den 24 mars 2009. Skandinaviska Enskilda Banken Auktoriserad revisor Stefan Kylebäck, Ernst & Young Scientia Fund Management Engelbrektsgatan 26 411 37 Göteborg Telefon: 031-165 100 Telefax: 031-165 215 E-post: info@scientia.se www.scientia.se 2 ÅRSBERÄTTELSE 2011
Årsberättelse 2011 Styrelsen och verkställande direktören för Scientia Fund Management AB avger härmed följande årsberättelse för fonden Scientia Asien (Org nr 515602-4704) för räkenskapsåret 2011-01-01 till 2011-12-31. ÅRSBERÄTTELSE 2011 3
Årsberättelsen omfattar VD har ordet 5 Förvaltningsberättelse 7 Nyckeltal sedan fondstart (15 sep 2011) 8 Balansräkning 9 Resultaträkning 10 Not 1: Innehav per 31/12 2011 (kr) 11 Övrig information 12 Redovisningsprinciper 13 Scientia Asien är en värdepappersfond enligt 1 kap 1 lagen (2004:46) om investeringsfonder. Andelarna i Scientia Asien har inte registrerats och kommer inte att registreras i enlighet med värdepapperslagstiftning i USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland och får inte säljas eller erbjudas till försäljning till eller inom USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i sådana länder där sådant erbjudande eller försäljning skulle strida mot gällande lagar eller regler. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Scientia Fund Management AB har inget som helst ansvar för att kontrollera att en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Det åligger envar att tillse att sådan investering sker i enlighet med gällande lag eller andra regleringar, såväl i Sverige som utomlands. Informationen i denna årsberättelse ska inte ses som en rekommendation av fondbolaget att köpa andelar i fonden utan det ankommer på var och en att göra sin egen bedömning av en investering i fonden och riskerna förknippade därmed. Det finns inga garantier för att en investering i fonden ger en god avkastning, trots en positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att man får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. En investering i fonden bör betraktas som en långsiktig investering. Tvist rörande fonden eller information om fonden ska avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Scientia Fund Management AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter. 4 ÅRSBERÄTTELSE 2011
VD har ordet Låt mig börja med att tacka Er för det förtroende Ni har givit oss genom att investera i Scientia Asien. Arbetet med förvaltningen av Scientia Asien har som målsättning att generera högsta möjliga avkastning till Er andelsägare och att över tid generera en högre avkastning än de asiatiska aktiemarknaderna som helhet och att därmed utgöra en god placering för den som önskar få en exponering mot dessa marknader. Scientia Asien är en värdepappersfond som förvaltas efter en mekanisk placeringsmodell Scientias InsiderModell. Modellen investerar efter offentlig information om hur bolagens insynspersoner, dvs. ledande befattningshavare och ägare, investerar i sina egna bolag. Fonden placerar således efter hur insiders i en rad asiatiska länder placerar i sina egna bolags aktier och placeringarna sker uteslutande i noterade aktier med god likviditet. Till skillnad från andra fonder som förvaltas efter matematiska modeller och ofta försöker göra många affärer för att utnyttja exempelvis trender, arbetar InsiderModellen för att göra få, men rätt, placeringar. Scientia Asien startade den 15 september 2011 och vid årets utgång uppgick fondförmögenheten till 107 334 tkr vilket också blir ökningen under året då fonden startades under 2011. Under året tecknades andelar för 110 063 tkr och andelar inlöstes för 306 tkr. Årets resultat uppgick till -2 392 tkr. Året i korthet Återhämtningen efter finanskrisen började på allvar under 2009 och fortsatte under 2010. De asiatiska aktiemarknaderna inledde 2011 en aning trevande, men precis som var fallet i Sverige, så utvecklade sig marknaderna kraftigt negativt från inledningen på sommaren och en bit in på hösten. Anledningen till den negativa utvecklingen under sommaren och hösten var de problem som marknaden såg med länderna i eurozonen och i synnerhet med Grekland. Men det blev som så många gånger förr när det såg som mörkast ut och när turbulensen var som värst, då vände börsen. Som framgår av figur 1 nedan, slutade ingen av de marknader som fonden investerar i på positiva siffror mätt i svenska kronor under 2011. Sett ifrån fondens start den 15 september 2011, återspeglat i figur 2 nedan, var dock utvecklingen positiv för flera av de marknader där fonden placerar. Malaysia, Filippinerna och Sydkorea hade alla modesta uppgångar från den 15 september mätt i svenska kronor. I Sverige såg vi att insiders utnyttjade den negativa börsutvecklingen under sommaren och hösten för att öka sina innehav. Svenska insiders köpte kontinuerligt från juni till och med december och omkring 80 procent av alla affärer som insiders gjorde var då köp. Samma mönster observerades bland insiders på de marknader där Scientia Asien placerar. Insiders är generellt duktiga att öka sina innehav före börsuppgångar och minska före nedgångar och de tecken vi observerade under 2011 indikerar att insiders positionerar sig för en längre uppgångsfas. ÅRSBERÄTTELSE 2011 5
Fondens värdeutveckling Utvecklingen för fonden under 2011 var -2,41 procent och fondens jämförelseindex, MSCI Asia ex Japan, hade en utveckling på -1,75 procent. I figurerna nedan framgår värdeutvecklingen under året på 100 kr investerade på respektive marknad som fonden placerar i, samt utvecklingen på respektive marknad och Scientia Asien från fondstart, även här med utgångspunkt i 100 svenska kronor placerade i respektive index. Göteborg den 27 april 2012 Erik Lidén Verkställande Direktör Figur 1 Utveckling för de aktiemarknader där Scientia Asien placerar på omräknat i 100 svenska kronor som investerades vid årsskiftet 2010/2011. Figur 2 Utveckling för de aktiemarknader där Scientia Asien placerar på, samt utvecklingen för Scientia Asien och dess jämförelseindex från fondstart den 15 september 2011 omräknat i svenska kronor. 6 ÅRSBERÄTTELSE 2011
Förvaltningsberättelse Fondens utveckling Scientia Asien redovisade en avkastning på totalt -2,41 procent efter fast och prestationsbaserat arvode under 2011 från fondstarten som ägde rum den 15 september 2011. Fondförmögenhet Vid utgången av 2011 uppgick fondförmögenheten till 107 365 tkr vilket är en ökning med 107 365 tkr under 2011 eftersom detta var fondens första år. Under året tecknades andelar för 110 063 tkr och andelar inlöstes för 306 tkr. Årets resultat uppgick till -2 392 tkr. Förvaltningskostnader Fonden erlade under året 1 059 tkr i förvaltningsarvode till fondbolaget. Av detta arvode var 614 tkr prestationsbaserat arvode och 445 tkr fast arvode. Scientia Asien erlade under året 354 tkr i courtage och clearingavgifter. Fondbestämmelser Inga ändringar har skett i fondbestämmelserna under året. Utdelning Ingen utdelning lämnades under året. Kommunikation med andelsägarna Andelsägarna erhåller varje år en årsberättelse och en halvårsrapport där fondens utveckling redovisas. Dessutom skickas månadsvis saldobesked till andelsägarna. Andelsvärdet, den sk. NAVkursen publiceras i tidningar och via olika kursleverantörer. Det går även att följa fondens kursutveckling på fondbolagets hemsida, www.scientia.se. Alla rapporter finns att tillgå på hemsidan tillsammans med månadsrapporterna. Övrigt Finansiella instrument som ingår i fonden värderas till marknadsvärde. För att bestämma värdet på marknadsnoterade instrument används i normalfallet senaste betalkurs (samma dag). Om betalkurs inte föreligger sker värdering till senast noterade köpkurs (även om denna noterats många dagar tidigare). Om senast noterade betalkurs eller köpkurs inte framstår som relevant, skall Fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder. Tidpunkten för värderingen av investeringarna i Scientia Asien som utgörs av investeringar i aktier är per respektive aktiemarknads stängningskurser 2011 och i valutor per klockan 17:00 svensk tid den 30 december. Fondens omsättningshastighet omräknat till årstakt uppgick till 2,18 gånger. ÅRSBERÄTTELSE 2011 7
Nyckeltal sedan fondstart (15 sep 2011) 2011* Fr. start Avkastning i procent (efter arvoden) Avkastning -2,41% -2,41% Genomsnittlig årsavk -8,02% Avkastningsanalys i procent Andel positiva månader 50,00% 50,00% Genomsnittlig månadsavkastning -0,69% -0,69% Bästa månaden 5,94% 5,94% Sämsta månaden -4,88% -4,88% Riskmått och övriga nyckeltal Standardavvikelse i procent 17,48% 17,48% Sharpekvot -0,43-0,43 Jämförelseindex avkastning MSCI Asia ex Japan (i SEK) -1,75% -1,75% Månadsavkastning och övriga nyckeltal Avkastning i procent (efter arvoden) Januari Februari Mars April Maj Juni Juli Augusti September* -4,15% Oktober 5,94% November -4,88% December 1,03% * från fondstart 15 september 2011 8 ÅRSBERÄTTELSE 2011
Balansräkning Balansräkning (kr) Not 2011-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 1 101 897 522 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 101 897 522 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 101 897 522 Bankmedel och övriga likvida medel 1 23 082 542 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 2 28 051 585 Summa tillgångar 153 031 649 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 3-45 667 159 Summa skulder -45 667 159 Fondförmögenhet 107 364 491 Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupen ränta 495 Likvider på väg 28 051 090 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 28 051 585 Not 3 Förvaltararvode -128 790 Likvider på väg -45 538 369 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -45 667 159 ÅRSBERÄTTELSE 2011 9
Resultaträkning Resultaträkning (kr) Not 2011-12-31 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 4-588 645 Utdelningar 262 354 Valutakursvinst- och förluster netto -979 116 Ränteintäkter 23 971 Summa Intäkter och värdeförändring -1 281 435 Kostnader Förvaltningskostnad Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten -1 059 370 Ersättning till förvaringsinstitut -40 469 Räntekostnader -11 007 Övriga kostnader 5-2 Summa kostnader -1 110 847 Årets resultat -2 392 282 Not 4 Realisationsvinster 3 494 173 Realisationsförluster -3 931 604 Orealiserade vinster/förluster -151 213 Summa värdeförändring överlåtbara värdepapper -588 645 Not 5 Öresavrundning -2 Summa övriga kostnader -2 10 ÅRSBERÄTTELSE 2011
Not 1: Innehav per 31/12 2011 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKN.VÄRDE, LOKAL MARKN.VÄRDE, SEK % AV PORTFÖLJEN Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Hutchison Whampoa 14 788 65,05 HKD 961 959,40 849 087,15 0,79 International Container Term Services 361 506 53 PHP 19 159 818,00 2 995 013,12 2,79 Adani Enterprises 67 800 293,6 INR 19 906 080,00 2 569 666,70 2,39 Wipro 59 411 398,7 INR 23 687 165,70 3 057 765,31 2,85 Yanlord Land Group 629 690 0,955 SGD 601 353,95 3 179 317,27 2,96 Wheelock And Co 188 721 19,24 HKD 3 630 992,04 3 204 946,79 2,99 Alliance Global Group 1 825 463 10,34 PHP 18 875 287,42 2 950 536,04 2,75 Hyflux 385 965 1,205 SGD 465 087,83 2 458 887,57 2,29 Kotak Mahindra Bank 49 600 430,55 INR 21 355 280,00 2 756 743,26 2,57 United Overseas Bank 30 915 15,27 SGD 472 072,05 2 495 812,69 2,32 Olam Intl. 213 621 2,13 SGD 455 012,73 2 405 621,23 2,24 Hyundai Motor 1 838 213000 KRW 391 494 000,00 2 329 695,15 2,17 Cimb Group Hdg 119 012 7,44 MYR 885 449,28 1 914 832,95 1,78 Supermax 272 516 3,83 MYR 1 043 736,28 2 257 137,33 2,10 Wilmar Intl. 73 872 5 SGD 369 360,00 1 952 781,10 1,82 Sun TV Network 64 900 274,25 INR 17 798 825,00 2 297 642,12 2,14 Aboitiz Power 399 851 29,9 PHP 11 955 544,90 1 868 859,81 1,74 Cipla 48 500 319,9 INR 15 515 150,00 2 002 843,57 1,87 Kencana Petroleum 335 455 2,97 MYR 996 301,35 2 154 556,67 2,01 Global Logistic Properties 116 423 1,755 SGD 204 322,37 1 080 238,39 1,01 Ezra Hdg 193 559 0,84 SGD 162 589,56 859 599,90 0,80 Sun Pharmaceuticals 28 164 497,65 INR 14 015 814,60 1 809 295,05 1,69 Oversea Chinese Banking 28 612 7,83 SGD 224 031,96 1 184 441,67 1,10 LG Corp 3 049 61400 KRW 187 208 600,00 1 114 037,43 1,04 Kcc Corp 993 285500 KRW 283 501 500,00 1 687 055,41 1,57 Public Bank Bhd 73 433 13,38 MYR 982 533,54 2 124 783,02 1,98 Bank Of East Asia 112 120 29,4 HKD 3 296 328,00 2 909 550,81 2,71 SJM Hdg 241 412 12,68 HKD 3 061 104,16 2 701 927,14 2,52 Bhushan Steel 26 366 310,9 INR 8 197 189,40 1 058 171,41 0,99 Hopewell Hdg 150 236 19,86 HKD 2 983 686,96 2 633 593,75 2,45 Pacific Corp 946 255000 KRW 241 230 000,00 1 435 506,96 1,34 YTL Power Intl. Bhd 610 667 1,78 MYR 1 086 987,26 2 350 669,96 2,19 Hankook Tire 8 418 45250 KRW 380 914 500,00 2 266 738,86 2,11 Amorepacific Corp 145 1052000 KRW 152 540 000,00 907 732,17 0,85 Samsung Electronics Co Ltd 426 1058000 KRW 450 708 000,00 2 682 064,72 2,50 Ncsoft Corp 750 307500 KRW 230 625 000,00 1 372 398,93 1,28 Hyundai Mobis 941 292000 KRW 274 772 000,00 1 635 108,07 1,52 Kurnia Asia Bhd 1 342 414 0,58 MYR 778 600,12 1 683 765,74 1,57 SM Investments Corp 33 133 582,5 PHP 19 299 972,50 3 016 921,71 2,81 Hyundai Steel Company 1 492 95700 KRW 142 784 400,00 849 678,73 0,79 Security Bank Corp 177 917 97,45 PHP 17 338 011,65 2 710 233,07 2,52 Lepanto Cons Mining b 3 856 065 1,79 PHP 6 902 356,35 1 078 958,47 1,00 SM Development Corp 1 128 500 6,8 PHP 7 673 800,00 1 199 548,54 1,12 GS Engineering & Construction Co Ltd 2 309 92100 KRW 212 658 900,00 1 265 486,59 1,18 GS Hdg Corp 5 890 50700 KRW 298 623 000,00 1 777 040,15 1,66 Galaxy Entertainment Group Ltd 107 407 14,24 HKD 1 529 475,68 1 350 013,47 1,26 Techtronic Industries Co 241 223 7,99 HKD 1 927 371,77 1 701 222,12 1,58 Osk Hdg Bhd 500 115 1,78 MYR 890 204,70 1 925 116,81 1,79 IOI Corp Bhd 221 915 5,38 MYR 1 193 902,70 2 581 880,50 2,40 Ezion Hdg Ltd 242 000 0,66 SGD 159 720,00 844 428,73 0,79 Melco Intl. Development Ltd 267 842 5,77 HKD 1 545 448,34 1 364 111,97 1,27 Divi's Laboratories Ltd 10 318 776,65 INR 8 013 474,70 1 034 455,76 0,96 Summa: 101 897 521,83 94,91% Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Fonden har inga innehav med negativt marknadsvärde Likvidkonton (inkl. likvider på Asien Investeringskonto SEK 10032290,21 1 SEK 10 032 290,21 10 032 290,21 9,34 Asien Investeringskonto HKD 9527836,49 0,882664229 HKD -2 201 414,49-1 943 109,82-1,81 Asien Investeringskonto INR 8092510,08 0,129089540 INR 0,00 0,00 0,00 Asien Investeringskonto KRW 0 0,005950781 KRW -475 645 195,51-2 830 460,51-2,64 Asien Investeringskonto MYR 0 2,162555205 MYR 826 328,13 1 786 980,20 1,66 Asien Investeringskonto PHP 0 0,156317410 PHP 1 981 238,00 309 701,99 0,29 Asien Investeringskonto SGD 680113,45 5,286931709 SGD -332 922,58-1 760 138,94-1,64 Asien Investeringskonto USD 0 6,855300000 USD 0,00 0,00 0,00 Likvider på väg (upplupet -128789,68 1 SEK -128 789,68-128 789,68-0,12 Likvider på väg (upplupen ränta SEK) 495,45 1 SEK 495,45 495,45 0,00 Upplupen övertrassränta SEK -0,01 1 SEK -0,01-0,01 0,00 Summa: 5 466 968,88 5,09% SUMMA FONDFÖRMÖGENHET 107 364 491 100,00% ÅRSBERÄTTELSE 2011 11
Övrig information Övrig information Not Förändring av fondförmögenheten (tkr) 2011 Ingående fondförmögenhet 0 Andelsutgivning 110 063 Andelsinlösen -306 Utdelning 0 Årets resutat -2 392 Total fondförmögenhet vid årets slut 107 365 Andelsvärde Antal utestående andelar 1 099 892 Andelsvärde, kr 97,588451 Utdelning per andel, kr 0 Andelsägares kostnader Investering per årets början 10 000 Värdeförändring före kostnader -150 Kostnader Fast arvode 1-43 Prestationsbaserat arvode 2-47 Övriga kostnader 3-1 Kostnader totalt -91 Värdeförändring efter kostnader -241 Marknadsvärde per årets sista NAV 9 759 Kostnader Transaktionskostnader (tkr) 354 Omsättning genom närstående värdepappersinstitut 0 Förvaltningskostnad, % av genomsnittlig fondförmögen 4 3,14% Försäljnings- och inlösenavgifter 0,00% Not 1 1,50 procent per år. Debiteras dagligen. Not 2 20 procent av den avkastning som överstiger fondens tidigare högsta andelsvärde uppräknat med avkastningen för MSCI Asia ex Japan. Not 3 Courtage samt clearingavgifter till externa motparter. Not 4 Avser kostnad omräknad till årstakt för 2011. 2010 års kostnad från fondstart den 15 september oktober uppgick till 0,92%. kr 12 ÅRSBERÄTTELSE 2011
Redovisningsprinciper Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen (2004:46) om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer i tillämpliga delar. Finansiella instrument som ingår i fonden skall värderas till marknadsvärde. För att bestämma värdet på marknadsnoterade instrument används i normalfallet senaste betalkurs (samma dag). Om betalkurs inte föreligger sker värdering till senast noterade köpkurs (även om denna noterats många dagar tidigare). Om senast noterade betalkurs eller köpkurs inte framstår som relevant, skall Fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder. Tidpunkten för värderingen av investeringarna i Scientia Asien är per senast betald kurs under 2011 och valutor till vilka kurserna omräknas per klockan 17:00 svensk tid den 30 december. Göteborg den 27 april 2012 Scientia Fund Management AB Staffan Gavel Styrelsens ordförande Göran Axeheim Jan Wiberg Markus Rosenberg Erik Lidén Verkställande direktör ÅRSBERÄTTELSE 2011 13
www.scientia.se
Revisionsberättelse Till andelsägarna i Scientia Asien, org.nr 515602-4704 Rapport om årsberättelsen Jag har i egenskap av revisor i Scientia Fund Management AB, organisationsnummer 556739-2849, reviderat årsberättelsen för Scientia Asien år 2011. Fondbolagets ansvar för årsberättelsen Det är fondbolaget som har ansvaret för årsberättelsen och för att lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder tillämpats vid upprättandet och för den interna kontroll som fondbolaget bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Mitt ansvar är att uttala mig om årsberättelsen på grundval av min revision. Jag har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att jag följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsberättelsen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur fondbolaget upprättar årsberättelsen i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i fondbolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsberättelsen. Jag anser att de revisionsbevis jag har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för mitt uttalande. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Utöver min revision av årsberättelsen har jag även reviderat fondbolagets förvaltning av Scientia Asien för år 2011. Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för förvaltningen enligt lagen om investeringsfonder. Revisorns ansvar Mitt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala mig om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Som underlag för mitt uttalande om förvaltningen har jag utöver min revision av årsberättelsen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder. Jag anser att de revisionsbevis jag har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för mitt uttalande. Uttalande Fondbolaget har enligt min bedömning inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Göteborg den 30 april 2012 Stefan Kylebäck Auktoriserad revisor Uttalande Enligt min uppfattning har årsberättelsen i allt väsentligt upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder.