Statsupplåning prognos och analys 2019:1 20 februari 2019
Riksgäldens uppdrag Statens finansförvaltning Statens betalningar och kassahantering Upplåning och förvaltning av statsskulden Garantier och lån Finansieringssystemet för kärnavfall Finansiell stabilitet Insättningsgarantin Bankkrishantering (resolution) Finansiella stabilitetsrådet 2
Inbromsning försämrar budgetutsikterna Svensk ekonomi bromsar i linje med omvärlden Riskerna för en sämre utveckling väger över Frågetecken kring den europeiska konjunkturen, Brexit och handelskonflikten mellan USA och Kina Alltför många tillfälligheter bildar till slut ett mönster Budgetsaldot försvagas men statsfinanserna är fortfarande goda Svagare svensk konjunktur och mer expansiv ekonomisk politik är viktigaste drivkrafterna Underliggande utvecklingen visar på överskott i statsbudgeten Utflöde från skattekontot drar ner saldot med 30 miljarder kronor 2020 Statens finansiella sparande är positivt 2019 och 2020 Lägre budgetsaldo möts med minskad kassa Upplåningen i kronor ligger fast Ökad upplåning i utländsk valuta för refinansiering till Riksbanken Oförändrat ansträngt läge för likviditeten på statspappersmarknaden
Svensk ekonomi bromsar in i linje med omvärlden Internationell konjunkturinbromsning och svårbedömda internationella risker Bidrag till BNP-tillväxten En delvis ny bild över konjunkturläget Deppigare hushåll och företag viss tillväxtinbromsning Sämre förutsättningar för svensk export Nu viker bostadsinvesteringarna
Stabila bostadspriser men fallande bostadsinvesteringar Bostadspriserna rörde sig sidledes/svagt uppåt 2018 Bostadsinvesteringarna har börjat falla Andra vågen: bostadsinvesteringarna föll brant kv3 och väntas fortsätta falla Nybyggnation faller ca 25 procent mellan 2018q1 (toppen) och 2020 Industriinvesteringar /offentliga sektorns investeringar en motvikt
Sysselsättningen mattas av Långsammare ökning av sysselsättningen Indikatorer pekar på allt långsammare tillväxt Lediga resurser allt färre, bl.a. markant nedgång i breda arbetslöshetsmått för utrikes födda Arbetslösheten ökar 2019 och 2020 När konjunkturen vänder ned, vänder arbetslösheten upp Ökningen något större än vanligt pga. minskande mätproblem i AKU Både priser och löner ökar relativt långsamt Ökningen i lönesumman bromsar in när antalet arbetade timmar växer långsammare Arbetslöshet, utrikes födda Procent Procent 17 30 16 29 28 15 27 14 26 25 13 24 12 23 22 11 21 2005 2008 2011 2014 2017 Standardmått Brett mått (höger axel)
Den ekonomiska inbromsningen blir allt tydligare Investeringsdriven inbromsning i svensk ekonomi BNP-tillväxten nedjusterad jämfört med föregående rapport Riskerna för lägre tillväxt väger över Väl många tillfälligheter bildar oroande mönster Indikatorer har fallit betydligt i) tecken på större fall eller ii) en korrigering från tidigare uppblåsta nivåer? Brexit och handelskonflikten mellan USA och Kina är fortsatta källor till osäkerhet Dock, stark arbetsmarknad och högt hushållssparande utgör positiva tecken BNP-tillväxt, utfall och indikator Index Årlig procentuell förändring 130 10 120 8 6 110 4 100 2 90 0 80-2 -4 70-6 60-8 2000 2004 2008 2012 2016 BNP-tillväxt (ha) Barometerindikatorn (va) Årlig procentuell förändring 2018 Diff 2019 Diff 2020 Diff BNP 2,3-0,1 1,6-0,3 1,6-0,1 Arbetskraft 1,4 0,2 1,3 0,4 0,7 0,0 Sysselsatta 1,8 0,2 1,0 0,4 0,5-0,1 Arbetslöshet 6,3 0,0 6,5 0,0 6,7 0,1
Avmattning i konjunkturen leder till lägre budgetsaldo Svagare svensk konjunktur och finanspolitiska reformer minskar budgetsaldot 2019 Överskottet i statsbudgeten beräknas bli 40 miljarder kronor 2019 Nedåtrevidering på 22 miljarder kronor jämfört med förra prognosen Försvagning i saldot från budgetproposition och budgetreservation i stort sett beaktad i föregående prognos. Skatteinkomster minskar pga av konjunkturavmattning och skattesänkningar Prognosen för 2020 visar ett underskott på 30 miljarder kronor Utflöde av kapitalplaceringar på skattekontot (30 miljarder kronor jämfört med 50 miljarder i oktober) Hög grad av osäkerhet vad gäller timing, preferenser och ränteutveckling Statens finansiella sparande visar däremot överskott för båda åren Statens finansiella sparande beräknas bli 0,8 procent som andel av BNP 2019 och 0,5 procent 2020 Kapitalplaceringar på skattekontot innebär en merkostnad för staten på cirka 1,7 miljarder kronor mellan 2015 och 2020 8
Prognosförändringar februari jämfört med oktober Vad driver revideringarna av budgetsaldot? Miljarder kronor 2019 2020 Makroekonomiska effekter -12-16 Kapitalplaceringar skattekonto -3 20 Finanspolitiska reformer -8-8 Riksgäldens nettoutlåning -1-3 Räntor på statsskulden 0-1 Övrigt 2-10 Total förändring -22-18 9
10 Sjunkande men fortsatt positivt finansiellt sparande
11 Lägre utflöde från skattekontot 2020 då räntor väntas stiga långsammare
Statens totala upplåningsbehov ökar Miljarder kronor 400 300 200 100 0-100 2017 2018 2019 2020 Nettolånebehov Förfall Övrigt Totalt upplåningsbehov Upplåningsbehov 2018:3 Nettolånebehovet är budgetsaldot med omvänt tecken. I posten övrigt ingår bland annat en justering för att upplåning och statsskuld redovisas på affärsdag medan nettolånebehovet redovisas på likviddag.
men upplåningen i kronor ligger fast Emissionsvolymen i statsobligationer kvar på historiskt låg nivå i år, höjs enligt plan 2020 Oförändrad emissionsvolym i realobligationer båda åren Stocken statsskuldväxlar ökar enligt plan nästa år Fler obligationer i utländsk valuta för Riksbankens räkning
Minskad kassa i stället för ökad upplåning Miljarder kronor 75 50 25 0-25 -50-75 -100-125 -150 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Saldo per månad Årsgenomsnitt Diagrammet visar statens kassasaldo per månad. Plus = överskott och vice versa. Beräkningarna bygger på ett antagande om marknadsvårdande repor på 25 miljarder kronor.
Läget på marknaden fortfarande ansträngt Betyg 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 2014 2015 2016 2017 2018 Återförsäljare Svenska investerare Upplevd likviditet i marknaden för statsobligationer enligt enkätundersökning genomförd av Kantar Sifo Prospera. Betyg över 4 tolkas som utmärkt, under 3 som underkänt.
Omsättningen av statsobligationer fortsatt låg Miljarder kronor 25 20 15 10 5 0 2016 2017 2018 2019 Källa Riksbanken Svenska och utländska investerares omsättning i andrahandsmarknaden.
Statsskulden minskar 2019 och planar ut 2020 Miljarder kronor 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0 Procent av BNP 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Statsskuld Maastrichtmått Statsskuld, % Maastrichtmått, %