Tilläggsinformation om kreditcertifikat, 25 oktober 2013 Kreditcertifikatt Nordic High Yield MARKNADSFÖRINGSMATERIAL Handelsbanken erbjuder två kreditcertifikat kopplade till en korg av fyra nordiska bolag med non-investment grade rating. Certifikaten erbjuds både med en fast årlig ränta om preliminärt 5,65 % eller med en kvartalsvis rörlig ränta om preliminärt 3m Stibor + 3,50 %. Under senare år har räntan på stats- och bostadsobligationer fallit kraftigt, samtidigt som aktiemarknaden präglats av stora kast. Detta har ökat efterfrågan på tillgångar med en hög och regelbunden avkastning och som inte har alltför hög risk. Exär företagsobligationer, empel på denna typ av placeringar räntecertifikat och kreditcertifikat. Avkastningen på en företagsobligation består av två be- en så kallad ståndsdelar: en basränta och ett kreditpåslag, kreditspread, som utgör ersättning för företagsobligationens kreditrisk. Kreditspreadarna har minskat de senaste åren, men ger enligt vår bedömning en god ersättning för den kreditrisk som företagsobligationer medför. Kreditcertifikaten innebär en kreditrisk både på Handelsbanpå vart och ett av bola- ken, som utgivare av certifikatet, och gen i den underliggande referenskorgen. Varje kredithändelse som inträffar reducerar det återbetalda beloppet med 25 proåterbetalar certifikaten cent. Om ingen kredithändelse inträffar nominellt belopp. Då risken är högre i kreditcertifikaten jämfört med många traditionella ränteplaceringar bör en mindre del av det räntebäav placeringar. Det är rande kapitalet investeras i denna typ också viktigt att sprida riskerna. Hur stor del som är lämplig beror framförallt på risktolerans. Eventuella likviditetsbehov är också viktiga, eftersom skillnaden mellan köp och säljkurs i andrahandsmarknaden kan vara stor under löptiden. SHBC CN18L Certifikatet är utgivet av Handelsbanken och är kopplat till bolagen i referenskorgen nedan. Certifikatet har en löptid om cirka fem år och ger en fast årlig ränta om preliminärt 5,65 procent. Kupongen utbetalas årligen den 10 januari. Definitiv kupong fastställs på affärsdagen den 7 november 2013. SHBC CN28L Certifikatet är utgivet av Handelsbanken och är kopplat till bolagen i referenskorgen nedan. Certifikatet har en löptid om cirka fem år och ger en rörlig kvartalsvis ränta om 3m Stibor plus en kreditpremie. Kreditpremien är preliminärt 3,50 procent. Kupongen utbetalas kvartalsvis den 10 januari, 10 april och 10 juli och 10 oktober. Slutlig kreditpremie fastställss på affärsdagen den 7 november 2013. Referenskorg ISS Global A/S Ba3/BB- Stena AB Ba3/BB Stora Enso Oyj Ba2/BB UPM-Kymmene Oyj Ba1/BB Möjlighet till högre avkastning än i tradi- räntebärande placeringar tionella Regelbunden avkastning i form av kvar- eller årliga räntebetalningar talsvisa Skillnad mellan köp- och säljkurs kan vara stor under löptiden Högre risk än i många traditionella rän- teplaceringar. ISS Global, Stena, Stora Enso och UPM-Kymmene, historisk 5 års kreditspread 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 okt-08 dec-08 feb-09 apr-09 jun-09 aug-09 okt-09 dec-09 feb-10 apr-10 jun-10 aug-10 okt-10 dec-10 feb-11 apr-11 jun-11 aug-11 okt-11 dec-11 feb-12 apr-12 jun-12 aug-12 okt-12 dec-12 feb-13 apr-13 jun-13 aug-13 Stora Stena UPM-Kymmene ISS Global Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. 25 oktober 2013 1
Kreditcertifikat Nordic High Yield Beskrivning Kreditcertifikaten är utgivna av Handelsbanken och har en löptid på cirka fem år. Certifikaten erbjuds i två alternativ. Det ena alternativet ger en årlig fast ränta och det andra en kvartalsvis rörlig ränta. Båda certifikaten är kopplade till en referenskorg som består av fyra nordiska bolag med så kallad non-investment grade rating. Bolag ISS Global A/S Stena AB Stora Enso Oyj UPM-Kymmene Oyj Antal kredithändelser Placerat belopp Rating Moody's/S&P Ba3/BB- Ba3/BB Ba2/BB Ba1/BB SHBC CN18L Certifikatet ger en fast årlig ränta om preliminärt 5,65 procent. Kupongen utbetalas årligen den 10 januari, första gången den 10 januari 2014 och sista gången på återbetalningsdagen den 10 januari 2019. Slutlig kupong fastställs på affärsdagen den 7 november 2013. SHBC CN28L Certifikatet ger en rörlig, kvartalsvis ränta. Räntan justeras i början av respektive ränteperiod till 3m Stibor plus en fast kreditpremie. 3m Stibor är en daglig referensränta, beräknat som ett medelvärde av de räntor som banker ställer till varandra för utlåning, med tre månaders löptid. Kreditpremien är det fasta påslag placeraren får för att ta kreditrisken i certifikatet. Räntan utbetalas kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år, första gången den 10 januari 2014. Preliminär kreditpremie är 3,50 procent och slutlig nivå fastställs på affärsdagen den 7 november 2013. Baserat på nuvarande nivå på 3m Stibor om 1,20 Återbetalt belopp (exkl kupong) SHBC CN18L Totalt utbetalt belopp procent samt preliminära kreditpremier skulle den första kupongen (uttryckt på årsbasis) uppgå till 4,7 procent. Återbetalt belopp och beräkning av kupong Kreditcertifikatet innebär en kreditrisk både på Handelsbanken, som utgivare av certifikatet, och på vart och ett av bolagen i den underliggande referenskorgen. På återbetalningsdagen utbetalas Underliggande belopp. Underliggande belopp motsvarar teckningsbeloppet efter justering för antalet inträffade kredithändelser. Varje kredithändelse reducerar teckningsbeloppet med 25 procent. Vid totalt fyra kredithändelser är underliggande belopp noll. Om det inte inträffar några kredithändelser under löptiden i referenskorgen återbetalar kreditcertifikatet teckningsbeloppet på återbetalningsdagen. För att beräkna det belopp som utbetalas på respektive ränteförfallodag används följande formel: Underliggande belopp x Kupong x Ränteperiod Kupongen är preliminärt 5,65 procent för certifikatet med fast ränta och 3m Stibor plus fastställd kreditpremie för certifikatet med rörlig ränta. Ränteperioderna i certifikatet med fast ränta är årliga. Dagräkningsmetod är 30/360 vilket innebär att varje månad anses ha 30 dagar och året har 360 dagar. Den första ränteperioden är dock från den 7 november 2013 till den 10 januari 2014. Ränteperioderna i certifikatet med rörlig ränta är kvartalsvisa. Dagräkningsmetod är faktiskt antal dagar i respektive ränteperiod dividerat med 360. Den första ränteperioden är dock från den 7 november 2013 till den 10 januari 2014. Avkastningstabell Avkastning per år beräknad utifrån rådande nivå på 3m Stibor om 1,2 och en preliminär kreditpremie om 3,50 procent för SHBC CN18L och 5,65 procent för SHBC CN28L samt att kredithändelserna har inträffat efter halva löptiden. Vidare är beräkningarna baserade på ett placerat belopp om 100 000 kronor och courtage om 1 procent. Årlig avkastning SHBC CN28L Totalt utbetalt belopp Årlig avkastning 0 100 000 100 000 129 663 5,5% 124 675 4,6% 1 100 000 75 000 100 001-0,2% 96 692-0,9% 2 100 000 50 000 72 176-7,2% 68 709-8,2% 3 100 000 25 000 41 526-18,8% 40 725-19,3% 4 100 000 0 12 289-69,8% 12 742-68,7% Observera att det historiska utfallet är beräknat i efterhand och inte är någon garanti eller prognos för framtida avkastning. 25 oktober 2013 2
Kredithändelse, rating m m Kredithändelse En kredithändelse inträffar när ett bolag antingen försätts i konkurs, har ställt in betalningar, så kallat betalningsdröjsmål, eller genomför en rekonstruktion under tiden från affärsdagen till och med slutdagen. Konkurs innebär att bolaget är på obestånd. Betalningsdröjsmål innebär att bolaget inte i rätt tid fullgör sina betalningsförpliktelser om minst motsvarande 1 miljon amerikanska dollar avseende finansiell skuld. En finansiell skuld är till exempel lån eller utgivna obligationer. Rekonstruktion innebär att bolaget omförhandlar villkoren avseende en finansiell skuld om minst motsvarande 10 miljoner amerikanska dollar till följd av försämrad kreditvärdighet eller minskad finansiell styrka. Definitionen på en kredithändelse bestäms av ett regelverk fastställt av ISDA, International Swaps and Derivatives Association. Kreditrating Ett kreditvärderingsinstitut bedömer emittenters (låntagares) kreditvärdighet, det vill säga deras förmåga att betala tillbaka lånet samt betala ränta i tid. Kreditvärderingsinstitutets bedömning av låntagaren mynnar ut i ett betyg som beskriver låntagarens sannolikhet att fullgöra sina åtaganden. Kreditbetygsskalan delas grovt in i två delar - Investment grade och non-investment grade. Begreppet Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att bolaget är godkänt som placering för amerikanska pensionsstiftelser. Det finns två stora kreditvärderingsinstitut, Standard & Poor s och Moody s. De har olika skalor som anger kreditbetyget, se tabellen nedan. Rating S&P Rating Moody's Förklaring AAA Aaa Absolut högsta kreditkvalitet AA Aa Högsta kreditkvalitet A A Hög kreditkvalitet BBB Baa Ganska hög kreditkvalitet BB Ba Något spekulativt B B Spekulativt CCC Caa Klart spekulativt CC Ca Mycket spekulativt C C Nära betalningsinställelse D D Konkurs Moody s publicerar årligen statistik över inträffade kredithändelser bland de bolagen som de analyserar. Enligt denna rapport är den historiska konkurssannolikheten sedan 1998 under en 5 års period för bolag med en kreditrating om Ba1 5,8 procent (UPM-Kymmene), för bolag med en kreditrating om Ba2 (Stora Enso) 5,8 och för bolag med en kreditrating om Ba3 är motsvarande siffra 10,6 procent (ISS Global och Stena) under en femårsperiod. Sannolikheten för konkurs varierar dock över tiden och är även beroende av vilken bransch bolaget är verksam inom. 25 oktober 2013 3
Mer om bolagen ISS Global A/S ISS är ett av världens ledande företag för facility management i vilket ingår städtjänster, fastighetstjänster, kontorstjänster, säkerhet samt catering. ISS grundades 1901 och har sin bas i Köpenhamn. ISS har mer än 530 000 anställda i mer än 50 länder, vilket gör ISS till världens fjärde största privata arbetsgivare. Bara i Sverige finns 12 000 medarbetare. ISS omsatte motsvarande 93 miljarder kronor 2012 och uppvisade ett rörelseresultat på motsvarande 5,3 miljarder danska kronor. De största ägarna i ISS är riskkapitalbolaget EQT och investmentbanken Goldman Sachs. ISS Global A/S är, via ISS World Services A/S, ett helägt dotterbolag till ISS A/S. ISS Global A/S äger i sin tur ISS rörelsedrivande dotterbolag. ISS finansiering sker både i ISS A/S och i ISS Global A/S. ISS Global A/S har kreditbetyget Ba3 från Moody s och BB- från Standard & Poor s, med positiva utsikter. Stena AB Stena AB är en av de största privatägda företagsgrupperna i Sverige och ägs till 100 procent av familjen Sten A Olsson. Sfären består av de tre moderbolagen Stena AB, Stena Sessan AB och Stena Metall AB. Stena AB är ett holdingbolag och består av affärsdivisionerna: Stena Line som bedriver färjetrafik och är ett av världens största färjerederier, Stena Drilling som är ledande inom utveckling, konstruktion och drift av offshore borriggar och borrfartyg, Stena Fastigheter som är en av Sveriges största privata fastighetsägare. Bolaget äger och förvaltar bostäder och lokaler i Göteborg, Stockholm, Malmö, Lomma, Lund och Uppsala, Stena Adactum som är Stena ABs investmentbolag. Stena AB har kreditbetyget Ba3 från Moody s och BB från Standard & Poor s, båda med stabila utsikter. Falun från år 1288. Stora Ensos juridiska hemvist är Finland och huvudkontoret ligger i Helsingfors. Försäljningen uppgår till cirka 93 miljarder kronor på årsbasis. Kunderna finns framför allt i Europa, Nordamerika och Asien, och tillväxten sker i huvudsak i Kina, Latinamerika och Ryssland. I mars 2012 fattade Stora Enso beslut om att investera i en kartong- och massafabrik i Kina till en kostnad av cirka 15 miljarder kronor. Stora Enso har cirka 30 000 anställda i 35 länder. De största ägarna är den finska statens holdingbolag Solidium, Wallenbergsstiftelsernas förvaltningsbolag FAM och finska försäkringsbolag. Bolaget har kreditbetyg Ba2 från Moody s med negativa utsikter och BB från Standard & Poor s med stabila utsikter. UPM-Kymmene Oyj UPM är ett globalt skogsföretag med kärnverksamhet inom tryckpapper, specialpapper, etiketter och träprodukter. Man är också verksamt inom produktion och distribution av elkraft. Under 2011 uppgick UPM:s omsättning till 10,1 miljarder euro. UPM har produktionsanläggningar i 16 länder och ett globalt försäljningsnätverk. UPM har 24.500 anställda globalt. UPM förvärvade 2011 Myllykoski och Rhein Papier, med sju pappersbruk i Tyskland, Finland och USA. Förvärvet finansierades med lån och egna aktier. UPM räknar med att förvärvet får en omedelbart positiv effekt på kassaflödet. UPM har kreditbetyg Ba1 från Moody s och BB från Standard & Poor s, båda med stabila utsikter. Betygen avspeglar att UPM är verksamt i en cyklisk och kapitalintensiv sektor. Stora Enso Oyj Stora Enso är en integrerad tillverkare av papper, förpackningar och skogsprodukter. Till de största produkterna hör tidningspapper, magasinpapper, finpapper, kartong för konsumentförpackningar, industriförpackningar och träprodukter. Stora Enso bildades 1998 genom en sammanslagning av svenska STORA (Stora Kopparbergs Bergslags AB) och finska Enso. Stora Kopparberg anses ofta vara världens äldsta bolag, eftersom det finns aktiebrev för gruvan i 25 oktober 2013 4
Kreditcertifikaten i sammandrag Anmälan, betalning och courtage Kreditcertifikaten köps till kurs 100 procent av teckningsbeloppet. Teckningsbeloppet är poster om nominellt 100 000 kronor. Sista anmälningsdag är den 4 november 2013. Affärs- och likviddag är den 7 november 2013. Courtage är 1 procent på teckningsbeloppet. Kupong Kupongen i SHBC CN18L är fast och uppgår preliminärt till 5,65 procent. Kupongen i alternativ SHBC CN28L är rörlig och justeras kvartalsvis. Vid varje räntejusteringstillfälle fastställs kupongen till Referensränta plus fastställd kreditpremie På varje ränteförfallodag utbetalas ett belopp motsvarande: Underliggande belopp x Kupong x Ränteperiod Kupongen för SHBC CN18L respektive kreditpremie för SHBC CN28L fastställs på affärsdagen den 7 november 2013. Referensränta och Kreditpremie Referensräntan är 3m Stibor, avläst 2 (två) Bankdagar före den första dagen i respektive ränteperiod. 3m Stibor läses av på Reuters sida STIBOR=. För den första ränteperioden är referensräntan en linjär interpolering mellan 2m och 3m Stibor. Kreditpremien är fast under hela löptiden och uppgår preliminärt till 3,50 procent. Slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 7 november 2013. Nivån avgörs bland annat av hur marknadsräntorna och kreditspreadarna på Handelsbanken och respektive referensbolag rör sig fram till affärsdagen. Ränteförfallodagar För SHBC CN18L betalas ränta årligen den 10 januari, första gången den 10 januari 2014 och sista gången på återbetalningsdagen den 10 januari 2019. För SHBC CN28L betalas räntan kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år. Första gången den 10 januari 2014 och sista gången på återbetalningsdagen den 10 januari 2019. Startdag och Slutdag Startdag är den 7 november 2013 och Slutdag är den 20 december 2018. Återbetalningsbelopp och Återvärde På återbetalningsdagen utbetalas Underliggande belopp. Underliggande belopp motsvarar teckningsbeloppet efter justering för antalet inträffade kredithändelser. Varje kredithändelse reducerar teckningsbeloppet med 25 procent. Vid totalt fyra kredithändelser är underliggande belopp noll. Om det inte inträffar några kredithändelser under löptiden i referenskorgen återbetalar kreditcertifikatet teckningsbeloppet på återbetalningsdagen. För en mer utförlig beskrivning, se Slutliga villkor. Återbetalningsdag Den 10 januari 2019. Courtage och Arrangörsarvode På affärsdagen fastställs villkoren för certifikaten och likvid inklusive courtage betalas. Courtaget är 1 procent på teckningsbeloppet. Därefter tillkommer inga löpande förvaltningsavgifter eller avgifter vid återbetalning. Handelsbanken kalkylerar med ett arrangörsarvode motsvarande maximalt 0,5 procent per år av certifikatets teckningsbelopp. Arrangörsarvodet tas ut som en engångskostnad vid start och är inkluderat i certifikatets teckningsbelopp. Vid en investering om 100 000 kronor innebär det: Courtage: 1 000 kronor. Arrangörsarvode: maximalt 2 500 kronor, det vill säga totalt maximalt 3 500 kronor. Beskattning Kreditcertifikatens skattemässiga status är inte klarlagd. Enligt Handelsbankens bedömning torde det beskattas som en fordringsrätt. Kapitalvinst respektive kapitalförlust borde således behandlas på samma sätt som räntor vid kvittning mot andra förluster respektive vinster. Kreditcertifikaten bedöms vara marknadsnoterat. Detta är endast allmän information utifrån vad som i dagsläget är känt och kan komma att ändras i framtiden. För rådgivning eller information om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Värdet under löptiden andrahandsmarknad Kreditcertifikaten kommer att noteras på Stockholmsbörsen från och med den 12 november 2013. Kurser finns på www.handelsbanken.se/certifikat. Värdet avgörs framför allt av marknadens prissättning av Handelsbankens och respektive bolags kreditvärdighet samt återstående löptid. Observera också att skillnaden mellan köp- och säljkurs kan vara stor. Under perioder kan andrahandsmarknaden vara begränsad. Tilldelning och villkor för emissionens genomförande Avräkningsnota beräknas sändas ut den 6 november 2013. Volymen i respektive certifikat är begränsad till 200 000 000 kronor. Handelsbanken förbehåller sig dock rätten att utöka eller ytterligare begränsa detta belopp. Se Slutliga villkor för ytterligare information om tilldelning. Handelsbanken kommer att ställa in alternativ om kupongen i SHBC CN18L inte kan fastställas till minst 5,40 procent och kreditpremien i SHBC CN28L inte kan fastställas till minst 3,25 procent. Handelsbanken har rätt att ställa in emissionen i vissa fall. För ytterligare information se Slutliga villkor. Om emissionen ställs in efter att 25 oktober 2013 5
betalning genomförts, betalar Handelsbanken tillbaka beloppet till det konto som angetts. Kapitalförsäkring Kreditcertifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället en årlig avkastningsskatt. För mer information om Handelsbankens kapitalförsäkring Kapitalspar Depå, se www.handelsbanken.se/kapitalspar_depa Investeringssparkonto Kreditcertifikaten kan läggas i ett Investeringssparkonto. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället beskattas en årlig schablonintäkt. För mer information om Handelsbankens Investeringssparkonto, se www.handelsbanken.se/investeringssparkonto Kunskapsnivå Placerare ska förvissa sig om att kunskapen om handel med certifikat är tillräcklig för att kunna fatta ett affärsmässigt beslut. Placerare i certifikat bör uppmärksamma att om återbetalningsbeloppet är noll förloras hela det placerade beloppet. Fullständiga villkor Kreditcertifikatet ges ut under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram. Det fullständiga prospektet utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbanken MTN-, Warrant- och Certifikatprogram, dels av Slutliga villkor. Båda dokumenten finns på www.handelsbanken.se/prospektochprogram. Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram har godkänts av Finansinspektionen. från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. Försäljningsrestriktioner Erbjudandet riktar sig till personer i Sverige vars deltagande inte förutsätter ytterligare prospekt, registreringseller andra åtgärder utöver de som vidtas av Handelsbanken. Prospektet får inte distribueras i något annat land där distributionen eller erbjudandet kräver sådan åtgärd eller strider mot reglerna i sådant land. Förvärv av värdepapper som emitteras i enlighet med detta prospekt i strid med ovanstående kan komma att anses vara ogiltigt. Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd Handelsbanken är ansluten till Strukturerade Placeringar i Sverige (SPIS) och har därmed åtagit sig att följa Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukter. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på www.strukturerade.se. 25 oktober 2013 6
Risker med certifikat Det finns risker som är viktiga att känna till innan köp av certifikat. Kreditrisk emittentrisk Vid köp av värdepapper emitterade under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram tar placerare en kreditrisk på Handelsbanken. Med kreditrisk menas risken att Handelsbanken inte skulle kunna fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot placeraren. Om Handelsbanken skulle hamna på obestånd riskerar placeraren då att förlora delar av eller hela sin placering, oavsett hur den underliggande marknaden har utvecklats under värdepapprets löptid. Oberoende kreditbedömningsinstitut ger betyg på bankers och andra företags förmåga att klara av sina finansiella åtaganden. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AA- från Standard & Poor s ( S&P) och Aa3 från Moody s och AA- från Fitch. Med Moody s rating Aa3 och S&P rating AA- och Fitch rating AA- menas hög kvalitet med mycket låg kreditrisk. Handelsbanken är en universalbank och har därmed ett komplett utbud av olika bankprodukter. Därigenom uppkommer en rad olika risker som identifieras mäts och hanteras på ett systematiskt sätt inom koncernens alla delar. Placerarens möjlighet att erhålla betalning under ett värdepapper är beroende av bankens möjlighet att infria sina betalningsåtaganden, vilket i sin tur är beroende av utvecklingen i bankens verksamhet och bankens hantering av de olika riskerna i dess verksamhet. Handelsbanken ställer inga säkerheter för emitterade värdepapper och en placerare som placerar i värdepapper omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Kreditrisk bolag Vid ett köp av kreditcertifikat tar placeraren utöver kreditrisken på Handelsbanken även en kreditrisk på de bolag, som är kopplat till respektive räntecertifikat. Bolag som har ett kreditbetyg om minst BBB- från Standard & Poor's och Baa3 från Moody's innebär att bolaget har så kallad investment grade status. Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att de bolag som har kreditbetyg över en viss nivå är godkända som placeringar för amerikanska pensionsstiftelser. För bolag som har ett kreditbetyg under BBB- och Baa3 innebär det en högre kreditrisk. Marknadsrisk Under löptiden påverkas värdet på certifikatet av flera faktorer, bland annat kreditspreadarnas utveckling, återstående löptid och marknadsräntor. Likviditetsrisk Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja ett certifikat. Detta kan till exempel inträffa vid dålig likviditet i marknaden, vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Valutarisk I de fall den underliggande tillgången noteras i annan valuta än svenska kronor, kan kursförändringen påverka avkastningen på värdepappren. Detta är dock inte fallet med värdepapper som enligt villkoren är explicit valutaskyddade, det vill säga löper med fast växelkurs. 25 oktober 2013 7