20 februari 2017 Aktienytt Handel i USA och Asien New York DJIA +/-0,0%, Nasdaq +0,4%, S&P +0,2%. De amerikanska börserna stängde fredagen lätt på plus. Banksektorn var det segment som utvecklades svagast. Bank of America stängde lätt på minus efter att ha startat drygt 1 procent ned. Oljebolagen Exxon och Chevron sjönk cirka 0,5 procent vardera medan Freeport-McMoran sjönk 1 procent. Kraft Heinz ökade däremot drygt 10 procent efter turbulensen kring bolagets uppköpsbud på Unilever. Även teleoperatören T-Mobile ökade, över 5 procent. Asien Japan +0,1%, Shanghai +0,9%, Hongkong +0,6%. De ledande asiatiska börserna gick uppåt under måndagmorgonens handel. Aktiviteten på marknaderna var låg, mot bakgrund av långhelgen i USA där marknaderna hålls stängda i samband med Presidentdagen. Dagens Case Ratos Sälj, SEK30 Ratos justerade EBITA sjönk med 7 procent år över år för fjärde kvartalet av 2016, då sju av bolagets 17 innehav rapporterade en negativ resultatutveckling. Givet en cash conversion under 70 procent samt en nettoskuld motsvarande 6.4 gånger justerat EBITA för 2016 ser vi att Ratos har en begränsad felmarginal framöver. Portföljbolaget Aibel har sedan Q4 14 frigjort rörelsekapital motsvarande NOK1,5 miljarder, vilket är mer än 3x bolagets ackumulerade EBITDA under samma period. Vi förväntar oss att den trenden reverseras under 2017 och prognosticerar att Aibel mot slutet av 2017 återigen kommer att ha en nettoskuld nära nivåerna vi såg Q2 16, vilket var en nivå då Ratos tvingades tillskjuta betydande kapital. Vi behåller vår rekommendation Sälj för Ratos aktie, likaså vår riktkurs på SEK30. Händelser under dagen Stockholm London Frankfurt US (S&P) Tokyo -0.36% 0.30% 0.00% 0.17% 0.10% USD / SEK EUR / SEK EUR / USD USD / YEN Senast 8.90 9.46 1.06 112.83 1D 0.4% 0.0% -0.4% -0.4% OMXS Senast 1D 5D i år Olja & Gas 1227-2.2% -3.6% -3.7% Råvaror 1675-1.6% -0.5% 7.9% Industri 1646-0.5% 0.6% 4.8% Detaljhandel 2005 0.5% 1.4% 3.2% Sjukvård 1651 0.2% 0.1% 5.1% Tjänster 1269 0.0% -0.4% -1.7% Teleoperatör 804-0.1% 2.1% 3.4% Allmännyttiga 368-3.3% -0.3% -0.1% Ekonomi 1979-0.2% 1.0% 5.4% Teknik 896-1.6% 2.5% 4.9% S&P 500 Senast 1D 5D i år Dagligvaror 559 0.7% 1.7% 5.1% Energi 251 0.1% 0.3% 1.6% Finans 406 0.0% 3.0% 5.0% Hälsovård 851 0.1% 2.5% 6.7% IT 881 0.2% 1.8% 9.1% Material 328-0.3% 0.3% 5.1% Olja & Gas 523-0.5% -2.1% -5.6% Sällanköp 689 0.3% 1.0% 6.4% Telecom 169 0.9% 0.2% -4.5% Verkstad 566 0.2% 1.7% 5.1% Börs Ngex Makro-kalender SCB: investeringsfonder 4kv kl 9.30 AF: veckodata kl 10.45 Storbritannien: CBI industriordertrend februari kl 12.00 EMU: snabbindex hushållens förtroende februari kl 16.00 Under dagen släpps följande rapporter: Ngex 1 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Bolagsanalys Swedish Match Behåll, SEK300 (310) Vi ser att Swedish Match motvind i form av ökade råvarukostnader samt tidigare kommunicerade avgifter till amerikanska FDA för försäljning av cigarrer i USA kommer att ge en negativ påverkan på tobaksjättens vinstkapacitet för 2017. Den kraftiga nedgång i försäljningsvolymen för tuggtobak på 14 procent i kvartalet kan vara ett tecken på att marknaden närmar sig ett skede där den inte längre kan absorbera kontinuerliga prisökningar. Vi justerar ned våra prognoser för bolagets EBIT för 2017 respektive för 2018 med c.2 procent, och gör mindre estimatförändringar för de finansiella kostnaderna och skattekostnader. Vi sänker vår prognos för vinst per aktie med 5 procent för 2017 respektive med 4 procent för 2018. Vi behåller vår rekommendation Behåll för aktien, men justerar ner vår riktkurs från SEK310 till SEK300. Rekommendationsförändringar Vi sänker rekommendationen för Hufvudstaden från Köp till Behåll. Nyheter Heinz drar tillbaka sitt bud på Unilever efter att bolaget tackat nej till USD143 miljarder. Kraft Heinz har nu meddelat att de helt drar sig ur förvärvsprocessen. Unilever har uttalat att budet fundamentalt undervärderar bolaget och att man inte ser några finansiella eller strategiska fördelar med ett samgående. Den tyska elektronikkedjan Media Markt kan vara på väg att lämna Sverige, rapporterar branschtidningen Market. Enligt uppgifter ska den norska Expertkoncernen ta över samtliga av bolagets 27 svenska varuhus. Kedjan kommer då efter överlåtelsen att skyltas om till det norska varumärket Power. 2 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Jorden runt på 16 börser (%) 20 februari 2017 Indexrörelser Index Senast 1D (%) 5D (%) London 7,300 0.3 0.6 Frankfurt 11,757 0.0 0.8 Paris 4,868-0.7 0.8 Madrid 9,500-0.6 1.3 Zürich 550 0.4 0.6 Moskva 2,128-0.9-1.6 Dow Jones 20,624 0.0 1.7 S&P500 2,351 0.2 1.5 Nasdaq Comp. 5,839 0.4 1.8 Hong Kong 24,034-0.3 1.9 Tokyo 19,235-0.6-0.7 S&P500 Senast 1D (%) 5D (%) Sällanköp 559 0.7 1.7 Energi 251 0.1 0.3 Finans 406 0.0 3.0 Hälsovård 851 0.1 2.5 IT 881 0.2 1.8 Material 328-0.3 0.3 Olja & Gas 523-0.5-2.1 Dagligvaror 689 0.3 1.0 Telecom 169 0.9 0.2 Verkstad 565.7 0.2 1.7 Nordiska aktier och sektorer Index Senast 1D (%) 5D (%) Stockholm 1,571-0.4 0.5 Köpenhamn 918-0.3 1.0 Helsingfors 3,728-0.5 0.8 Oslo 688-0.7-1.2 Norden Senast 1D (%) 5D (%) Olja & Gas 2,523-0.8-0.4 Råvaror 1,392-0.5 0.9 Industriverksamhet 1,580 0.1 0.5 Konsumentvaror 1,840-0.2 0.6 Sjukvård 2,124 0.0 0.1 Konsumenttjänster 1,191-0.1 2.2 Telekommunikation 865-0.6 0.5 Allmännyttiga tjänster 695-0.2 1.2 Ekonomi 1,964-1.0 2.7 Teknik 999.1-1.1 0.9 Svenska aktier i USA och råvarunoteringar Senast NY Senast NY Senast Sthlm USD 1D (%) SEK SEK Diff (SEK) ABB 22.8-0.8 203.0 202.3 0.7 Astra Zeneca 29.2 1.4 259.5 514.0-254.5 Autoliv 105.9-1.4 942.0 936.0 6.0 Ericsson 6.0-2.8 53.0 53.2-0.2 Lundin Mining Corporati 6.4-1.5 56.6 56.5 0.1 Nokia 5.1-0.4 44.9 Råvarunoteringar Vara 3 M Terminer Spot 1D (%) 5D (%) 31/12 (%) Koppar 5,960 5,939-1.3 1.1 8.0 Nickel 10,950 10,900 0.2 4.3 8.9 Zink 2,831 2,826-0.4-2.8 10.2 Olja (Brent) --- 55.81 0.3-1.6-1.8 Source: Factset 3 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Kalender Måndag börs Måndag makro Ngex SCB: investeringsfonder 4kv kl 9.30 AF: veckodata kl 10.45 Storbritannien: CBI industriordertrend februari kl 12.00 EMU: snabbindex hushållens förtroende februari kl 16.00 Tisdag börs Tisdag makro Fagerhult (kl 11.00) Tyskland: Markit PMI kominerat (prel) februari kl 9.30 EMU: Markit PMI kombinerat (prel) februari kl 10.00 USA: TRE veckostatistik kl 13.45 USA: Redbook veckostatistik kl 14.55 USA: Markit PMI kombinerat (prel) februari kl 15.45 Onsdag börs Onsdag makro Balder (kl 14.00) Tyskland: IFO-index februari kl 10.00 Havsfrun (ca kl 14.00) Storbritannien: BNP (prel) 4 kv kl 10.30 Wallenstam (kl 14.00) EMU: HIKP-inflation (def) januari kl 11.00 Cavotec (lunchtid) USA: försäljning befintliga bostäder januari kl 16.00 Lundin Mining (efter kl 22) USA: oljelager (API), veckostatistik kl 22.30 Torsdag börs Torsdag makro Lundbergs (kl 12.30) SCB: kortperiodisk sysselsättningsstatistik kl 9.30 Consilium (kl 15.00) USA: nyanmälda arbetslösa veckosiffra kl 14.30 Black Pearl USA: FHFA husprisindex december kl 15.00 Fast Partner USA: Bloomberg konsumentförtroende, veckosiffra kl 15.45 Trention USA: oljelager (DOE), veckostatistik kl 17.00 Fredag börs Fredag makro Lundin Gold (efter 22) KI: konjunkturbarometer kl 9.00 Medcap USA: försäljning nya hem januari kl 16.00 USA: Michiganindex (def) februari kl 16.00 4 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Sverige Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs ABB Avvakta 208.0 203.8 2.1% 17.9x 18.5x 4.5% 18/12/2015 07/02/2017 Active Biotech Alfa Laval Köp 183.0 165.8 10.4% 18.0x 22.7x -8.2% 24/04/2015 31/01/2017 Assa Abloy Köp 200.0 171.0 17.0% 24.1x 21.3x 1.5% 18/10/2016 18/10/2016 AstraZeneca Köp 54.0 4626.5-98.8% 12.7x 15.5x 1.2% 08/04/2016 28/07/2016 Atlas Copco Köp 320.0 288.3 11.0% 21.4x 21.2x 10.4% 10/02/2011 25/01/2017 Autoliv Köp 140.0 105.6 32.6% 16.9x 15.7x 3.6% 03/02/2014 01/05/2016 Axfood Sälj 120.0 135.0-11.1% 20.4x 19.4x 9.0% 10/04/2011 20/04/2016 Balder Köp 198.0 194.5 1.8% 5.9x 15.6x 15.0% 12/01/2017 25/10/2016 Beijer Alma Avvakta 245.0 243.5 0.6% 21.4x 18.9x -4.1% 15/12/2015 30/01/2017 BillerudKorsnäs Köp 175.0 150.1 16.6% 17.8x 14.4x 14.5% 22/11/2016 22/11/2016 Boliden Avvakta 285.0 277.4 2.7% 15.4x 11.3x 60.3% 12/02/2017 12/02/2017 Castellum Avvakta 130.0 123.3 5.4% 21.7x 18.3x 4.4% 15/07/2016 20/01/2017 CDON Group Köp 15.0 12.2 23.5% n.m. 34.3x 25.2% 01/12/2014 26/01/2017 Cloetta Köp 35.0 29.3 19.5% 19.2x 16.2x 7.8% 27/10/2016 27/10/2016 Concentric Avvakta 124.0 121.8 1.8% 19.4x 19.8x -8.0% 23/10/2016 09/02/2017 Creades Köp 272.0 280.0-2.9% 03/01/2017 03/01/2017 Electrolux Köp 277.0 229.4 20.7% 14.4x 13.0x 45.2% 16/12/2015 28/04/2016 Elekta Sälj 64.0 81.7-21.7% 29.3x 25.6x 43.1% 23/03/2016 23/11/2016 Ericsson Köp 60.0 50.9 18.0% 24.0x 17.4x -57.2% 15/12/2016 15/12/2016 Fabege Köp 197.0 152.9 28.8% 3.5x 16.1x n.m. 03/02/2011 03/02/2017 Getinge Sälj 120.0 146.4 13.7x 13.2x 18.9% 29/06/2016 29/11/2016 Gränges Sälj 81.0 82.5-1.8% 10.3x 11.2x 63.8% 03/02/2017 03/02/2017 H&M Köp 335.0 247.0 35.6% 23.8x 17.6x -10.8% 26/06/2015 10/01/2017 Hexagon Köp 415.0 367.0 13.1% 21.3x 21.4x 8.1% 12/05/2014 06/02/2017 HiQ International Sälj 57.0 65.0-12.3% 20.8x 20.6x 11.6% 07/10/2016 11/08/2016 Holmen Avvakta 350.0 340.7 2.7% 17.7x 16.1x -0.2% 14/04/2016 08/02/2017 Hufvudstaden Köp 155.0 144.5 7.3% 4.3x 33.1x 98.6% 19/01/2016 10/11/2016 Husqvarna Avvakta 77.0 72.8 5.8% 19.3x 16.8x 5.0% 15/04/2015 09/02/2017 ICA Gruppen Sälj 240.0 287.3-16.5% 15.7x 18.6x 8.1% 21/11/2014 27/09/2016 Industrivärden Avvakta 200.0 188.0 6.4% 19/09/2016 10/02/2017 Intrum Justitia Sälj 285.0 305.8-6.8% 15.7x 14.9x 23.2% 11/01/2017 27/01/2017 Investor Köp 466.0 355.5 31.1% 08/06/2010 01/02/2017 ITAB Shop Concept Köp 92.0 78.8 16.8% 34.7x 19.7x -29.6% 02/11/2016 31/01/2017 JM Avvakta 289.5 282.4 2.5% 12.9x 12.1x 40.0% 10/06/2016 08/02/2017 Klövern Köp 10.4 9.3 11.3% 3.9x 7.9x 11.9% 12/06/2014 13/02/2017 Kungsleden Köp 63.0 55.0 14.5% 5.0x 12.1x n.m. 19/01/2016 05/02/2017 Latour Avvakta 368.0 341.0 7.9% 29/11/2016 03/01/2017 Lindab Köp 88.0 76.0 15.8% 16.7x 15.3x 8.1% 04/05/2016 12/02/2017 Loomis Köp 310.0 275.0 12.7% 15.9x 13.5x 10.5% 07/11/2016 18/12/2016 Lundbergföretagen Sälj 550.0 574.0-4.2% 26/09/2016 03/01/2017 Lundin Petroleum Köp 217.0 198.6 9.3% n.m. 19.4x n.m. 26/01/2017 26/01/2017 M elker Schörling Avvakta 552.0 554.0-0.4% 08/11/2016 03/01/2017 NCC Avvakta 225.0 216.6 3.9% 21.9x 15.5x -47.6% 24/01/2017 30/01/2017 Nibe Avvakta 74.0 71.3 3.9% 26.4x 21.6x -3.6% 12/02/2017 12/02/2017 Nobia Köp 100.0 87.6 14.2% 14.6x 15.0x 5.6% 23/09/2015 12/07/2016 Nordea Avvakta 115.0 108.4 6.1% 12.1x 13.1x -4.4% 26/01/2017 26/01/2017 Opus Avvakta 7.0 7.9-10.8% 23.5x 22.1x 26.9% 12/01/2015 22/08/2016 Oriflame Köp 315.0 279.9 12.5% 25.3x 16.4x 49.3% 10/12/2012 18/01/2017 Peab Avvakta 78.0 80.0-2.5% 14.4x 15.2x 2.8% 29/09/2013 09/02/2017 Ratos Sälj 30.0 48.1-37.7% 07/10/2015 10/05/2016 Saab Köp 450.0 365.6 23.1% 28.3x 21.2x 22.2% 10/04/2011 08/02/2017 Sandvik Avvakta 118.0 120.5-2.1% 20.9x 19.0x 2.0% 25/04/2016 17/01/2017 SCA Köp 315.0 270.5 16.5% 20.3x 17.4x 4.1% 19/01/2016 25/08/2016 5 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum rek. Scandi Standard Köp 70.0 54.8 27.9% 19.3x 13.5x -9.8% 06/08/2014 25/11/2016 SEB Köp 117.0 103.5 13.0% 12.8x 13.4x -7.3% 14/04/2015 01/02/2017 Securitas Köp 165.0 133.5 23.6% 17.9x 13.9x 10.3% 08/11/2016 07/02/2017 Semcon Köp 65.0 57.0 14.0% 12.3x 13.3x 68.4% 10/02/2017 10/02/2017 Skanska Köp 240.0 216.3 11.0% 12.9x 16.9x 38.9% 12/05/2016 09/02/2017 SKF Köp 191.0 167.6 14.0% 17.6x 14.6x -23.3% 04/09/2014 03/02/2017 Skistar Avvakta 170.0 156.0 9.0% 20.3x 19.3x 10.1% 06/12/2016 21/12/2016 SSAB Köp 40.0 38.4 4.3% 17.3x 14.0x n.m. 28/04/2014 22/11/2016 Swedbank Avvakta 230.0 228.0 0.9% 13.7x 14.0x 10.8% 16/10/2016 02/02/2017 Swedish M atch Avvakta 315.0 289.7 8.7% 18.6x 17.4x 6.4% 09/03/2015 30/10/2016 SOBI Köp 140.0 117.2 19.5% 39.3x 34.3x n.m. 22/03/2016 22/03/2016 Swedol Köp 29.0 24.7 17.4% 15.2x 13.3x 50.7% 25/05/2016 31/10/2016 SHB Sälj 120.0 130.5-8.0% 15.8x 16.3x 0.6% 15/04/2015 31/01/2017 Svolder Avvakta 201.0 203.5-1.2% 06/07/2016 03/01/2017 Tele2 Köp 90.0 77.7 15.9% 23.7x 26.1x -8.8% 13/04/2016 27/01/2017 Telia Avvakta 38.0 34.8 9.2% 7.2x 12.6x n.m. 18/01/2017 30/01/2017 Thule Group Avvakta 150.0 148.9 0.7% 20.7x 19.6x 13.0% 20/10/2016 10/02/2017 Trelleborg Avvakta 185.0 180.6 2.4% 19.0x 17.4x -8.5% 16/12/2016 02/02/2017 Kindred Group Köp 122.6 76.5 60.3% 19.1x 15.1x 47.1% 29/09/2015 31/01/2017 Wihlborgs Avvakta 178.0 174.5 2.0% 5.7x 16.3x 2.3% 12/02/2015 24/10/2016 Volvo Köp 142.0 116.9 21.5% 16.1x 15.5x 3.4% 19/07/2015 01/02/2017 6 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Norge Norge Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum riktkurs AF Gruppen Avvakta 157.0 157.5-0.3% 22.5x 19.8x -5.7% 15/05/2015 10/02/2017 Aker Solutions Sälj 23.0 47.1-51.1% 26.4x 50.7x 23.9% 16/01/2014 08/08/2016 Atea Köp 103.0 91.0 13.2% 16.4x 16.5x 29.5% 12/10/2016 08/02/2017 Aurora Ej Rek. 16.4 # VALUE! 49.2x n.m. -98.0% 06/12/2016 06/12/2016 Avance Gas Köp 25.0 27.6-9.4% n.m. n.m. n.m. 18/12/2013 22/08/2016 Awilco Drilling Sälj 20.0 34.2-41.5% 5.3x 2.0x -77.0% 26/02/2014 27/04/2016 Awilco LNG Avvakta 4.0 7.3-45.1% n.m. n.m. 50.1% 18/11/2015 15/04/2016 Bakkafrost Avvakta 360.0 327.6 9.9% 15.1x 10.9x 3.2% 28/09/2016 17/01/2017 BW LPG Köp 36.0 36.1-0.2% 7.3x n.m. -76.2% 08/01/2014 25/11/2016 BW Offshore Köp 35.0 22.3 na 7.3x n.m. 40.0% 22/08/2016 09/01/2017 DNB Avvakta 145.0 140.7 3.1% 12.2x 13.8x -25.4% 13/04/2015 03/02/2017 Dolphin Group Entra Avvakta 88.0 90.0-2.2% 12.5x 21.6x -50.1% 14/07/2016 14/07/2016 EM GS Sälj 4.0 6.1-34.3% n.m. n.m. -8.4% 08/05/2015 28/06/2016 Fred. Olsen Energy Sälj 10.0 19.5-48.7% n.m. n.m. 69.2% 06/05/2015 23/09/2016 Frontline Köp 74.0 58.3 26.9% 7.1x 22.0x 28.9% 27/08/2015 12/12/2016 Frontline 2012 Gjensidige Avvakta 146.0 135.3 7.9% 14.6x 15.6x 26.4% 11/07/2016 09/02/2017 Golar LNG Ltd Köp 45.0 28.5 58.0% n.m. 38.9x 61.1% 26/02/2015 15/04/2016 Golden Ocean Köp 6.2 5.8 7.8% n.m. n.m. 85.8% 27/08/2015 20/01/2017 Grieg Seafood Köp 100.0 70.7 41.5% 9.7x 7.0x n.m. 18/02/2016 17/01/2017 Höegh LNG Köp 150.0 92.5 62.2% 50.6x 17.0x 21.8% 15/08/2011 08/12/2016 Kongsberg Gruppen Avvakta 135.0 134.5 0.4% 22.1x 28.0x -36.4% 06/02/2017 09/02/2017 Lerøy Seafood Köp 580.0 468.0 23.9% 13.6x 8.7x 83.3% 22/08/2016 17/01/2017 M arine Harvest Köp 180.0 151.1 19.1% 15.5x 10.0x n.m. 28/09/2016 17/01/2017 North Atlantic Drilling Sälj 0.7 2.2-67.4% n.m. n.m. 46.2% 02/09/2015 29/02/2016 Norway Royal Salmon Avvakta 210.0 180.0 16.7% 13.7x 10.7x n.m. 28/09/2016 17/01/2017 Norwegian Air Shuttle Köp 375.0 281.8 33.1% 14.7x 9.1x -6.1% 11/12/2015 26/01/2017 Ocean Rig Sälj 0.8 1.2-32.2% 0.4x 3.3x n.m. 09/02/2016 21/12/2016 Odfjell Drilling Köp 25.0 14.8 69.5% 19.0x 20.1x n.m. 14/11/2013 18/01/2017 Odfjell SE Köp 51.0 32.0 59.4% 6.0x 3.9x 71.7% 25/10/2013 30/01/2017 Opera Software Köp 57.0 35.4 61.0% n.m. 16.0x 59.4% 19/07/2016 21/12/2016 Orkla Sälj 73.0 74.7-2.3% 18.6x 16.5x 29.6% 31/05/2016 09/02/2017 Pacific Drilling Köp 1.5 3.3-54.5% n.m. n.m. n.m. 10/08/2015 03/03/2016 PGS Köp 35.0 27.7 26.3% n.m. n.m. 63.9% 08/12/2016 08/12/2016 Polarcus Sälj 0.3 0.4-21.1% 0.2x n.m. n.m. 09/01/2015 09/08/2016 Prosafe Avvakta 41.0 40.3 na 9.2x n.m. n.m. 07/11/2016 09/02/2017 RenoNorden Sälj 3.2 1.4 131.9% 0.5x 31.5x -1.8% 20/12/2016 31/01/2017 Rec Silicon Köp 1.8 1.3 33.1% n.m. n.m. n.m. 28/08/2014 02/11/2016 Salmar Köp 270.0 238.7 13.1% 14.1x 9.7x 77.9% 17/01/2017 17/01/2017 Schibsted Köp 322.0 226.5 42.2% 82.1x 52.1x -77.0% 31/08/2015 08/02/2017 Scottish Salmon CompKöp 13.0 9.6 35.7% 67.3x 7.0x n.m. 28/09/2016 17/01/2017 Seadrill Sälj 15.0 15.6-3.9% n.m. 5.0x 72.2% 16/02/2015 28/02/2016 Sevan Drilling Avvakta 2.0 5.6-64.3% n.m. n.m. 77.1% 28/08/2015 01/03/2016 Songa Offshore Sälj 10.0 31.0-67.7% 2.0x 98.8x n.m. 05/02/2014 31/03/2016 Spectrum Köp 42.0 39.9 5.3% n.m. 14.7x n.m. 05/04/2013 11/01/2017 Stolt-Nielsen Köp 173.0 128.5 34.6% 6.2x 5.8x -14.4% 16/10/2013 07/02/2017 Storebrand Köp 60.0 54.3 10.5% 9.0x 13.1x n.m. 09/07/2014 08/02/2017 Subsea 7 Köp 150.0 117.2 28.0% 8.8x 10.2x 9.8% 19/10/2016 19/10/2016 TGS Köp 225.0 192.1 17.1% n.m. 36.6x n.m. 12/10/2016 06/02/2017 Tomra Systems Avvakta 93.5 89.5 4.5% 18.7x 18.6x 16.8% 20/02/2014 10/10/2016 Wilh. Wilhelmsen Köp 46.0 39.7 15.9% 6.9x 6.6x -21.2% 15/04/2016 13/11/2016 Yara International Sälj 250.0 324.0-22.8% 16.4x 15.1x -29.5% 12/10/2016 23/10/2016 7 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Danmark Danmark Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs AP M öller Köp 12750.0 11940.0 6.8% 69.0x 17.6x -88.5% 13/12/2016 13/12/2016 ALK-Abello Avvakta 1025.0 921.0 11.3% 34.5x n.m. -21.5% 11/11/2016 07/02/2017 Alm. Brand Köp 59.0 56.5 4.4% 12.1x 14.5x 60.4% 14/12/2010 16/11/2016 Ambu Köp 350.0 305.6 14.5% 70.4x 47.8x 64.5% 08/11/2016 01/11/2016 Bang & Olufsen Köp 125.0 98.0 27.6% n.m. 23.0x n.m. 12/04/2013 15/01/2017 Bavarian Nordic Köp 415.0 277.5 49.5% 91.6x 18.6x 42.2% 30/05/2011 16/09/2016 Carlsberg Köp 715.0 613.0 16.6% 24.0x 18.4x -9.6% 11/02/2016 06/11/2016 Christian Hansen Avvakta 420.0 423.9-0.9% 37.1x 34.9x 22.5% 26/10/2016 11/01/2017 Coloplast Köp 550.0 499.0 10.2% 27.8x 26.3x 21.7% 04/11/2015 02/11/2016 D/S Norden Köp 105.0 127.9-17.9% n.m. n.m. 67.5% 14/08/2014 17/08/2016 Danske Bank Ej Rek. 236.2 10.8x 11.7x 18.3% 06/02/2009 DFDS Köp 390.0 368.1 5.9% 12.8x 14.8x 46.7% 07/02/2017 07/02/2017 DSV Köp 390.0 342.3 13.9% 22.1x 19.7x 21.6% 07/02/2014 10/02/2017 FLSmidth & Co Köp 410.0 353.0 16.1% 23.3x 24.9x 1.9% 09/02/2017 09/02/2017 Genmab Köp 1525.0 1424.0 7.1% 91.9x 90.2x 15.6% 10/10/2007 22/11/2016 GN Store Nord Avvakta 165.0 159.6 3.4% 20.2x 18.9x 17.9% 10/02/2017 10/02/2017 H+H International Köp 92.0 76.5 20.3% 10.7x 9.6x n.m. 04/11/2013 06/11/2016 Harboe Köp 150.0 142.5 5.3% 15.3x 14.0x 21.9% 01/07/2016 01/07/2016 IC Group Köp 195.0 172.0 13.4% 15.0x 16.3x -1.5% 07/02/2017 07/02/2017 ISS Avvakta 280.0 253.0 10.7% 16.0x 15.6x 7.7% 28/04/2016 20/10/2016 Jyske Bank Köp 365.0 368.9-1.1% 14.2x 12.7x 16.7% 30/09/2016 27/10/2016 Lundbeck Avvakta 300.0 294.4 1.9% 46.6x 25.2x n.m. 30/01/2017 30/01/2017 M atas Avvakta 110.0 99.5 10.6% 9.9x 10.5x -4.0% 30/05/2016 10/01/2017 M onberg & Thorsen Köp 385.0 268.0 43.7% n.m. 11.7x -88.9% 19/09/2014 10/11/2016 NKT Holding Köp 550.0 540.0 1.9% 25.0x 14.2x -51.1% 10/10/2016 10/10/2016 Novo Nordisk Köp 300.0 241.4 24.3% 17.0x 15.9x 20.4% 12/01/2011 10/01/2017 Novozymes Sälj 220.0 278.1-20.9% 24.0x 26.4x 9.5% 12/04/2016 18/01/2017 Norsk Hydro Sälj 36.0 48.3-25.5% 22.4x 23.6x -38.0% 11/03/2016 24/01/2017 Pandora Köp 1100.0 862.5 27.5% 17.7x 14.6x 70.1% 12/11/2014 19/10/2016 Per Aarsleff Köp 210.0 174.0 20.7% 10.7x 10.4x -17.4% 05/05/2014 14/12/2016 Rinkjobing LandbobankAvvakta 1550.0 1490.0 4.0% 13.1x 13.0x 15.7% 24/01/2017 31/01/2017 Rockwool Internationa Köp 1350.0 1190.0 13.4% 20.1x 19.9x 41.0% 19/05/2016 03/11/2016 Royal Unibrew Köp 340.0 270.9 25.5% 19.1x 17.5x 9.8% 02/03/2016 24/11/2016 SimCorp Köp 400.0 360.0 11.1% 37.5x 36.6x 1.1% 23/05/2014 08/11/2015 Solar Avvakta 400.0 371.0 7.8% 21.8x 18.0x -3.3% 30/10/2016 10/02/2017 Spar Nord Sälj 75.0 77.7-3.5% 13.4x 12.6x 32.6% 09/02/2017 09/02/2017 Sydbank Avvakta 210.0 236.5-11.2% 12.2x 11.6x 26.5% 30/09/2016 02/11/2016 TDC Köp 40.0 36.4 9.8% 15.8x 10.9x -38.3% 01/12/2016 10/08/2016 Topdanmark Avvakta 183.0 182.5 0.3% 12.0x 13.7x 34.6% 24/10/2016 15/11/2016 Tryg Sälj 115.0 134.4-14.4% 14.7x 16.3x 24.7% 23/01/2017 23/01/2017 Veloxis PharmaceuticaSälj 0.9 1.1-23.9% n.m. n.m. -10.7% 09/01/2014 25/08/2016 Vestas Wind Systems Köp 635.0 504.5 25.9% 13.8x 13.3x 53.5% 12/12/2013 02/01/2017 William Demant Holdin Avvakta 125.0 132.9-5.9% 22.3x 19.7x 11.8% 28/02/2014 10/11/2016 Zealand Pharma Köp 165.0 120.0 37.5% n.m. n.m. -14.9% 06/01/2011 10/01/2017 Össur Avvakta 27.0 25.2 7.0% 30.9x 25.6x 0.1% 12/04/2016 08/02/2017 8 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Finland Finland Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs Amer Sports Köp 26.5 22.4 18.4% 21.4x 16.9x 9.2% 09/02/2017 09/02/2017 Atria Sälj 11.5 11.8-2.5% 15.2x 13.0x 12.0% 07/02/2017 30/11/2016 Caverion Köp 8.5 6.9 22.7% n.m. 28.3x n.m. 20/12/2016 16/01/2017 Cargotec Corp Avvakta 45.0 46.6-3.5% 15.5x 20.9x 4.1% 20/07/2016 09/02/2017 Cramo Köp 28.0 21.3 31.5% 14.3x 10.8x 36.2% 11/02/2013 19/10/2016 Elisa Avvakta 34.0 31.2 9.1% 17.8x 17.1x 9.9% 29/01/2017 29/01/2017 Fortum Avvakta 14.3 14.2 0.6% 25.4x 18.8x -16.8% 19/10/2015 02/02/2017 HKScan Avvakta 3.4 3.4 1.2% n.m. 41.5x n.m. 04/02/2016 08/02/2017 Huhtamäki Avvakta 37.0 33.4 10.6% 18.2x 17.5x 12.0% 26/10/2015 22/11/2016 Kemira Sälj 10.8 11.9-9.4% 16.1x 16.1x 13.1% 13/10/2016 08/02/2017 Kesko Köp 48.5 44.6 8.6% 23.6x 17.9x 17.9% 02/02/2017 26/10/2016 Kone Avvakta 43.0 40.5 6.1% 21.3x 19.7x 7.6% 19/07/2016 26/01/2017 Konecranes Köp 40.0 34.8 15.0% 21.2x 29.5x 8.6% 15/08/2016 08/02/2017 Lemminkäinen Avvakta 20.0 18.4 8.9% 16.4x 12.4x n.m. 09/01/2017 09/02/2017 Lassila & Tikanoja Avvakta 18.8 19.0-1.1% 18.5x 18.0x 0.0% 03/08/2016 01/02/2017 M etso Köp 33.0 28.6 15.2% 24.6x 20.0x -26.0% 21/07/2016 05/02/2017 M etsä Board Köp 7.5 6.2 21.2% 25.1x 14.2x -21.8% 03/11/2015 19/01/2017 M unksjö Köp 18.0 14.5 23.9% 14.8x 10.1x 66.0% 16/11/2015 22/11/2016 Neste Oil Köp 35.0 34.6 1.1% 11.8x 11.7x 9.2% 07/02/2017 30/01/2017 Nokia Sälj 3.9 4.6-14.4% 20.7x 22.5x -39.4% 24/01/2017 24/01/2017 Nokian Tyres Köp 42.0 36.8 14.3% 19.0x 17.1x 6.3% 13/06/2016 02/02/2017 Oriola-KD Köp 4.9 4.3 13.4% 17.3x 16.0x 4.1% 11/02/2014 13/04/2016 Outokumpu Köp 10.0 9.8 2.1% n.m. 9.7x 65.9% 23/06/2016 03/02/2017 Oututec Avvakta 5.4 5.5-1.1% n.m. 29.7x n.m. 31/07/2015 02/02/2017 PKC Group Avvakta 23.6 23.4 0.9% 23.5x 26.1x 6.6% 23/01/2017 23/01/2017 Raisio Avvakta 3.8 3.5 7.3% 14.1x 14.3x -4.2% 13/11/2016 13/11/2016 Ramirent Köp 7.6 6.8 11.4% 20.4x 14.3x -1.7% 03/11/2016 04/08/2016 Sampo Avvakta 46.5 43.6 6.7% 12.9x 17.5x 18.8% 28/01/2014 03/02/2017 Sanoma Sälj 7.0 8.0-12.2% 15.0x 12.9x 37.7% 03/05/2016 07/02/2017 Sponda Avvakta 4.4 4.1 12.6x 12.0x 8.4% 05/02/2017 05/02/2017 Stockmann Köp 7.6 6.8 12.1% n.m. 48.4x 32.9% 30/10/2016 16/01/2017 Stora Enso Avvakta 10.5 9.9 6.1% 15.7x 13.4x -47.6% 05/02/2017 05/02/2017 Tieto Avvakta 28.0 25.6 9.6% 16.6x 14.3x -1.5% 13/10/2016 25/10/2016 Tikkurila Avvakta 19.0 18.6 2.3% 18.4x 17.1x 17.8% 13/10/2016 30/10/2016 UPM -Kymmene Avvakta 23.0 22.4 2.9% 14.0x 13.9x 29.0% 04/12/2013 31/01/2017 Uponor Köp 19.0 16.7 13.6% 21.7x 16.8x 37.1% 02/05/2016 28/10/2016 Valmet Köp 16.5 14.9 10.9% 22.1x 15.4x -2.3% 03/12/2014 27/10/2016 Wärtsilä Avvakta 40.0 49.7-19.5% 25.8x 21.7x -13.9% 20/07/2016 26/09/2016 YIT Avvakta 7.3 6.7 8.4% 68.7x 12.8x -76.0% 06/02/2014 03/02/2017 9 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
VIKTIG INFORMATION Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association. Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella instrument som nämns i denna publikation. För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se www.danskeequities.dk. Depåkunder i Danske Bank som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska. Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation. Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker. Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright Danske Bank A/S. Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S. REKOMMENDATIONSDEFINITIONER KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning Behåll = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning 10 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista www.danskebank.se