Aktienytt. Handel i USA och Asien. Dagens Case. 05 december 2016

05 december 2016 Aktienytt Handel i USA och Asien New York DJIA -0,1%, Nasdaq +0,1%, S&P 0,0%. Börserna på Wall Street stängde oförändrat under fredagen. Sysselsättningsdata gav en blandad bild av styrkan på arbetsmarknaden vilket fick investerare att försöka bedöma hur Feds kommer resonera kring räntan framöver. Jobbrapporten, som var den sista innan nästa räntemöte, var något svagare än väntat med en sysselsättningsökning om 178 000 personer i november jämfört med väntade plus 180 000. Amerikanska långräntor och dollar backade något efter rapporten. Den senaste tidens förlorare, defensiva sektorer, tog ledningen inom S&P 500 medan finans, energi och annat konjunkturkänsligt förlorade lite mark efter att ha gått starkt en tid. På aktiesidan rönte Starbucks uppmärksamhet sedan kafékedjans vd Howard Schultz avgår och efterträds av Kevin Johnson. Aktien sjönk 2,5 procent. Asien Japan -0,8%, Shanghai +1,3%, Hongkong -0,7%. De asiatiska börserna pressades neråt under måndagen efter Italiens nej till författningsreform. Även i Kina var börserna lägre. Den tidigare aviserade sammankopplingen mellan fastlandsbörserna och handelsplatsen i Hongkong lanserades under måndagen, vilket gör att investerare på fastlandet nu kan investera i Hang Seng-listade aktier. Stockholm London Frankfurt US (S&P) Tokyo -0.53% -0.33% -0.20% 0.04% -0.80% USD/SEK EUR/SEK EUR/USD USD/YEN Senast 9.20 9.81 1.07 113.81 1D -0.4% 0.0% 0.5% -0.5% OMXS Senast 1D 5D i år Olja & Gas 1142-0.2% 6.0% 43.4% Råvaror 1530-1.3% -1.4% 30.0% Industri 1529-0.7% -1.1% 15.4% Detaljhandel 1817-0.2% -1.1% -0.4% Sjukvård 1499-0.2% -2.8% -5.4% Tjänster 1297-0.9% -2.9% -13.3% Teleoperatör 732-0.7% -2.3% -17.5% Allmännyttiga 382 0.4% -4.6% 3.5% Ekonomi 1800-0.6% -1.2% 4.2% Teknik 792 0.5% 0.4% -26.1% S&P 500 Senast 1D 5D i år Dagligvaror 517 0.7% -1.4% -0.3% Energi 236 0.9% -0.9% 7.2% Finans 375-0.9% 0.9% 16.6% Hälsovård 789 0.3% -1.6% -5.4% IT 781 0.4% -2.9% 8.3% Material 313 0.0% 0.7% 14.3% Olja & Gas 547 0.1% 2.6% 21.9% Sällanköp 645-0.6% -2.0% 3.9% Telecom 163-0.3% -1.7% 8.9% Verkstad 540-0.1% 0.0% 16.5% Dagens Case SCA Köp, SEK315 Enligt medierapporter lämnade SCA tillsammans med BC Partners in sitt slutliga erbjudande för det Tysklands-baserade BSN Medical förra veckan. Budet lär ligga nära EUR3 miljarder. Vi tror att det är mycket möjligt att affären blir klar före årsskiftet. Baserat på vinstprognoser för BSN Medical under nästa år motsvarar priset en EBITDA-multipel på 13x. Vi tror synergierna kan vara signifikanta med SCA:s nuvarande verksamhet. När vi tar med synergier estimerar vi ett EV/EBIT på 12,4x och en vinst per aktieökning på 10 procent. Nettoskuld/EBITDA för hygienverksamheten beräknar vi att kommer öka från 1,2x till 2,5x. Förvärvet skulle föra SCA:s snart noterade hygienverksamhet mot högre marginaler och avkastning. Andelen för vävnad kommer minska från 66 procent till 60 procent inom hygienverksamheten. Vidare tror vi att förvärvet skulle kunna ge SCA en plattform varifrån man kan göra fler förvärv inom samma segment. Slutligen tycker vi att SCA är attraktivt värderat. Baserat på våra estimat innebär den nuvarande kursen en värdering av hygienverksamheten på P/E 13,7x, vilket är en signifikant rabatt mot konkurrenten Kimberly-Clark som ligger på 17,9x. Vi upprepar vår köprekommendation med en oförändrad riktkurs på SEK315. Börs - Makro-kalender Japan: Nikkei tjänste-pmi november kl 1.30 Kina: Caixin tjänste-pmi november kl 2.45 Silf/Swedbank: tjänste-pmi november kl 8.30 SCB: industriorder oktober kl 9.30 SCB: tjänsteproduktion oktober kl 9.30 SCB: industriproduktion oktober kl 9.30 Frankrike: Markit tjänste-pmi (def) november kl 9.50 Tyskland: Markit tjänste-pmi (def) november kl 9.55 EMU: Markit tjänste-pmi (def) november kl 10.00 Storbritannien: Markit/CIPS tjänste-pmi november kl 10.30 AF: veckostatistik kl 10.45 EMU: detaljhandel oktober kl 11.00 USA: Markit tjänste-pmi (def) november kl 15.45 USA: samlat index arbetsmarknad, LMCI, november kl 16.00 USA: ISM tjänste-pmi november kl 16.00 Konjunktur: JPMorgan globalt tjänste-pmi oktober kl 17.00 1 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Händelser under dagen Det är inga rapporterande bolag på Stockholmsbörsen idag. Bolagsanalys Norwegian Air Shuttle Köp, NOK420 I och med att bolaget nu fått US Foreign air carrier tillstånd kommer det europeiska dotterbolaget Norwegian Air Shuttle Ireland att få flyga till destinationer där Norge inte har några trafikrättigheter. Detta tillåter Norwegian Air Shuttle (NAS) att flyga mycket smidigare och effektivare. Nu kan NAS planera ett globalt ruttnätverk för sitt stora antal beställda flygplan. Vi förväntar oss ett antal rutter till Sydamerika och Asien. Överlag tror vi att NAS kommer dra nytta av sitt first-mover advantage med sina långflygningar med låga kostnader och uppemot 50 Dreamliners tillsammans med 100 Boeing 737-800Max flyg och 30 A321NEO LR för mellanlånga flygningar. Med den ökade flexibiliteten i och med det nya tillståndet ser vi en ökad sannolikhet för förbättrade rörelsemarginaler, vilket vi även tror att kommer överraska marknaden. Tillståndet kommer börja verka så fort det godkänns av den amerikanska presidenten. Vi tror att amerikanska flygunioner och konkurrenter kommer jobba för ett veto från presidenten. Vi ser dock risken för ett veto som begränsad i och med de legala kraven i Open Skies-avtalet och att NAS följer den relevanta regleringen. Vi lämnar vår riktkurs oförändrad på NOK420 efter att ha kommit fram till den genom att applicera ett P/E på 9,7x för NAS och att lägga till det 20-procentiga innehavet i Bank Norwegian. Vi upprepar även vår rekommendation Köp. Rekommendationsförändringar Vi gör inga rekommendationsförändringar idag. Nyheter Net Ent tecknar avtal med Codere om att distribuera onlinespel for fysiska spelmaskiner på den reglerade kasinomarknaden i Mexiko. Codere är sedan Mars 2015 kund hos Net Ent. Detta framgår av ett pressmeddelande. Codere är en av de största kasinooperatörerna i Mexiko och innehar operatörslicens för både landbaserad kasinoverksamhet och onlinekasino. 2 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Jorden runt på 16 börser (%) 5 december 2016 Indexrörelser Index Senast 1D (%) 5D (%) London 6,731-0.3-1.6 Frankfurt 10,513-0.2-1.7 Paris 4,529-0.7-0.5 Madrid 8,607-0.7-0.8 Zürich 504 0.0-1.2 Moskva 2,129 0.3 1.5 Dow Jones 19,170-0.1 0.1 S&P500 2,192 0.0-1.0 Nasdaq Comp. 5,256 0.1-2.7 Hong Kong 22,565-1.4-0.7 Tokyo 18,426-0.5 0.2 S&P500 Senast 1D (%) 5D (%) Sällanköp 517 0.7-1.4 Energi 236 0.9-0.9 Finans 375-0.9 0.9 Hälsovård 789 0.3-1.6 IT 781 0.4-2.9 Material 313 0.0 0.7 Olja & Gas 547 0.1 2.6 Dagligvaror 645-0.6-2.0 Telecom 163-0.3-1.7 Verkstad 540.2-0.1 0.0 Nordiska aktier och sektorer Index Senast 1D (%) 5D (%) Stockholm 1,470-0.5-1.4 Köpenhamn 828-0.1 0.4 Helsingfors 3,462-0.6-1.5 Oslo 658-0.8-0.1 Norden Senast 1D (%) 5D (%) Olja & Gas 2,342 1.1-2.1 Råvaror 1,247-0.7-0.8 Industriverksamhet 1,408-0.2-1.2 Konsumentvaror 1,674 0.2 0.5 Sjukvård 1,935-0.7-2.7 Konsumenttjänster 1,178-0.5-2.9 Telekommunikation 765-1.5-1.9 Allmännyttiga tjänster 649-0.5-1.3 Ekonomi 1,733-0.5-1.5 Teknik 851.3-0.7-1.2 Svenska aktier i USA och råvarunoteringar Senast NY Senast NY Senast Sthlm USD 1D (%) SEK SEK Diff (SEK) ABB 20.6 0.1 189.6 189.5 0.1 Astra Zeneca 25.9 0.3 238.2 479.6-241.4 Autoliv 102.7-2.5 944.3 957.0-12.7 Ericsson 5.2 0.8 47.5 47.7-0.2 Lundin Mining Corporat 5.2-0.2 47.4 47.4 0.0 Nokia 4.2-0.5 38.9 Råvarunoteringar Vara 3 M Terminer Spot 1D (%) 5D (%) 31/12 (%) Koppar 5,735 5,736-0.6-1.5 22.0 Nickel 11,190 11,125-0.8-3.0 28.4 Zink 2,677 2,663-2.8-3.8 66.4 Olja (Brent) --- 54.46 1.0 15.3 46.1 Source: Factset 3 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Kalender Måndag börs Måndag makro - Japan: Nikkei tjänste-pmi november kl 1.30 Kina: Caixin tjänste-pmi november kl 2.45 Silf/Swedbank: tjänste-pmi november kl 8.30 SCB: industriorder oktober kl 9.30 SCB: tjänsteproduktion oktober kl 9.30 SCB: industriproduktion oktober kl 9.30 Frankrike: Markit tjänste-pmi (def) november kl 9.50 Tyskland: Markit tjänste-pmi (def) november kl 9.55 EMU: Markit tjänste-pmi (def) november kl 10.00 Storbritannien: Markit/CIPS tjänste-pmi november kl 10.30 AF: veckostatistik kl 10.45 EMU: detaljhandel oktober kl 11.00 USA: Markit tjänste-pmi (def) november kl 15.45 USA: samlat index arbetsmarknad, LMCI, november kl 16.00 USA: ISM tjänste-pmi november kl 16.00 Konjunktur: JPMorgan globalt tjänste-pmi oktober kl 17.00 Tisdag börs Tisdag makro - Storbritannien: BRC butiksförsäljning november kl 1.01 Tyskland: industriorder oktober kl 8.00 SCB: EU-, euro-sympatier november kl 9.30 EMU: BNP (def) 3 kv kl 11.00 USA: TRE veckostatistik kl 13.45 USA: handelsbalans oktober kl 14.30 USA: produktivitet, enhetsarbetskostnader (def) 3 kv kl 14.30 USA: Redbook veckostatistik kl 14.55 USA: industriorder oktober kl 16.00 Olja: EIA månadsrapport kl 18.00 Onsdag börs Onsdag makro Clas Ohlson (kl 7.00) Storbritannien: BRC butikspriser november kl 1.01 Australien: BNP 3 kv kl 1.30 Tyskland: industriproduktion oktober kl 8.00 Storbritannien: industriproduktion oktober kl 10.30 Storbritannien: NIESR BNP-estimat november kl 16.00 USA: antalet lediga platser, JOLTS, oktober kl 16.00 USA: oljelager (DOE), veckostatistik kl 16.30 Torsdag börs Torsdag makro - Japan: bytesbalans oktober kl 0.50 Japan: BNP (def) 3 kv kl 0.50 Storbritannien: RICS husprisindex november kl 1.00 Nederländerna: KPI november kl 6.30 SCB: hushållskonsumtion oktober kl 9.30 SCB: småhusbarometern november kl 9.30 SCB: produktion näringslivet oktober kl 9.30 USA: nyanmälda arbetslösa v 48 kl 14.30 USA: Bloomberg konsumentförtroende veckoindex kl 15.45 Fredag börs Fredag makro - Kina: KPI och PPI november kl 2.30 Svensk Handel Stil: Stilindex kl 6.00 Tyskland: handelsbalans oktober kl 8.00 Frankrike: industriproduktion oktober kl 8.45 USA: grossistlager (def) oktober kl 16.00 USA: Michigan-index (prel) december kl 16.00 4 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Sverige Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs ABB Avvakta 187.0 189.5-1.3% 17.1x 15.8x 7.0% 18/12/2015 27/10/2016 Active B iotech Alfa Laval Köp 150.0 138.1 8.6% 18.1x 20.7x -16.4% 24/04/2015 05/07/2016 Assa A bloy Köp 200.0 167.4 19.5% 23.1x 20.9x 4.8% 18/10/2016 18/10/2016 AstraZeneca Köp 54.0 4055.0-98.7% 12.0x 12.2x 0.0% 08/04/2016 28/07/2016 Atlas Copco Köp 302.0 278.1 8.6% 24.9x 21.5x -4.6% 10/02/2011 20/10/2016 Autoliv Köp 140.0 102.7 36.4% 14.8x 14.1x 7.0% 03/02/2014 01/05/2016 Axfood Sälj 120.0 131.4-8.7% 18.7x 18.6x 8.9% 10/04/2011 20/04/2016 Balder Avvakta 198.0 185.4 6.8% 6.3x 14.7x 3.4% 04/11/ 2016 25/10/2016 Beijer Alma Avvakta 213.0 219.5-3.0% 19.3x 17.7x -4.5% 15/12/2015 20/10/2016 BillerudKorsnäs Köp 175.0 151.2 15.7% 17.4x 14.0x 22.7% 22/11/ 2016 22/11/ 2016 Boliden Sälj 210.0 242.0-13.2% 18.0x 11.8x 38.9% 14/04/2016 22/11/ 2016 Castellum Avvakta 129.0 117.6 9.7% 7.7x 14.9x -13.4% 15/07/2016 12/10/2016 CDON Group Köp 12.0 9.7 24.4% n.m. 23.7x 14.3% 01/12/2014 14/07/2016 Cloetta Köp 35.0 28.8 21.5% 18.7x 15.6x 11.2% 27/10/2016 27/10/2016 Concentric Avvakta 111.0 113.0-1.8% 19.5x 19.0x -9.2% 23/10/2016 01/11/ 2016 Creades Avvakta 260.0 234.5 10.9% 29/11/ 2016 29/11/ 2016 Electrolux Köp 277.0 213.1 30.0% 13.6x 12.3x 45.0% 16/12/2015 28/04/2016 Elekta Sälj 64.0 75.5-15.2% 27.0x 23.7x 43.1% 23/03/2016 23/11/ 2016 Ericsson Avvakta 49.0 47.7 2.8% 19.6x 14.2x -53.5% 26/08/2015 23/10/2016 Fabege Köp 187.0 142.3 31.4% 5.0x 33.9x 46.0% 03/02/2011 24/10/2016 Getinge Sälj 120.0 139.3 13.0x 12.5x 19.6% 29/06/2016 29/11/ 2016 Gränges Avvakta 94.0 82.3 14.3% 9.7x 11.9x 66.5% 21/07/2016 27/10/2016 H&M Köp 360.0 263.7 36.5% 23.0x 18.0x -9.0% 26/06/2015 12/09/2016 Hexagon Köp 400.0 317.7 25.9% 20.2x 17.9x 8.8% 12/05/2014 08/11/ 2016 HiQ International Sälj 57.0 58.0-1.7% 18.0x 17.6x 20.8% 07/10/2016 11/ 08/2016 Holmen Avvakta 315.0 305.1 3.2% 16.8x 14.0x -1.9% 14/04/2016 19/10/2016 Hufvudstaden Köp 155.0 135.8 14.1% 4.1x 31.1x 98.6% 19/01/ 2016 10/11/ 2016 Husqvarna Avvakta 78.0 67.5 15.6% 18.8x 15.9x 2.7% 15/04/2015 20/10/2016 ICA Gruppen Sälj 240.0 268.6-10.6% 15.9x 16.8x 2.8% 21/11/ 2014 27/09/2016 Industrivärden Avvakta 181.0 168.3 7.5% 19/09/2016 29/11/ 2016 Intrum Justitia Avvakta 300.0 278.3 7.8% 14.7x 13.3x 19.2% 12/01/ 2016 29/11/ 2016 Investor Köp 452.0 310.3 45.7% 08/06/2010 14/11/ 2016 ITAB Shop Concept Köp 85.0 72.5 17.2% 23.7x 17.2x -7.8% 02/11/ 2016 11/ 10/2016 JM Avvakta 225.0 247.6-9.1% 12.9x 11.2x 31.7% 10/06/2016 15/07/2016 Klövern Köp 11.3 9.3 21.3% 3.7x 8.9x 15.1% 12/06/2014 24/10/2016 Kungsleden Köp 68.0 55.8 22.0% 6.2x 12.6x n.m. 19/01/ 2016 13/07/2016 Latour Avvakta 364.0 333.1 9.3% 29/11/ 2016 29/11/ 2016 Lindab Köp 92.0 76.3 20.6% 17.2x 14.2x 9.3% 04/05/2016 27/10/2016 Loomis Köp 290.0 244.0 18.9% 14.2x 12.8x 11.1% 07/11/ 2016 24/10/2016 Lundbergföretagen Sälj 557.0 525.5 6.0% 26/09/2016 29/11/ 2016 Lundin Petroleum Avvakta 169.0 179.3-5.7% 24.3x 66.6x n.m. 25/10/2016 25/10/2016 Melker Schörling Avvakta 565.0 543.5 4.0% 08/11/ 2016 29/11/ 2016 NCC Köp 218.0 217.8 0.1% 15.6x 15.8x -29.0% 25/01/2016 05/07/2016 New Wave Group #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A Nibe Rating suspe 0.0 66.9-100.0% 23.2x 21.3x 8.0% 13/05/2016 13/05/2016 Nobia Köp 100.0 74.2 34.8% 13.1x 12.0x 3.4% 23/09/2015 12/07/2016 Nordea Köp 105.0 96.1 9.3% 12.0x 11.3x -10.5% 29/09/2016 26/10/2016 Opus Avvakta 7.0 6.4 9.4% 19.2x 18.0x 26.9% 12/01/ 2015 22/08/2016 Oriflame Köp 300.0 229.8 30.5% 19.4x 13.8x 54.7% 10/12/2012 13/11/ 2016 Peab Avvakta 71.0 69.8 1.8% 13.4x 14.3x 92.2% 29/09/2013 17/08/2016 Ratos Sälj 30.0 38.0-21.0% 07/10/2015 10/05/2016 Saab Köp 410.0 339.2 20.9% 25.7x 19.3x 24.5% 10/04/2011 18/10/2016 Sandvik Avvakta 100.0 109.6-8.8% 20.9x 18.8x -0.7% 25/04/2016 24/10/2016 SCA Köp 315.0 238.3 32.2% 17.4x 15.7x 12.3% 19/01/ 2016 25/08/2016 5 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum rek. Scandi Standard Köp 70.0 53.8 30.2% 19.0x 13.3x -9.8% 06/08/2014 25/11/ 2016 SEB Köp 99.0 91.1 8.7% 12.6x 12.1x -9.9% 14/04/2015 11/ 10/2016 Securitas Köp 148.0 133.9 10.5% 16.3x 14.4x 13.2% 08/11/ 2016 27/10/2016 Semcon Avvakta 49.0 45.8 7.0% 10.1x 9.2x n.m. 16/07/2015 17/07/2016 Skanska Köp 196.0 210.5-6.9% 16.1x 15.3x 8.8% 12/05/2016 22/07/2016 SKF Köp 175.0 170.6 2.6% 17.4x 14.8x -15.1% 04/09/2014 08/11/ 2016 Skistar Köp 160.0 166.0-3.6% 20.3x 21.8x 10.1% 27/03/2015 04/10/2016 SSAB Köp 40.0 35.7 12.1% 12.3x 10.8x n.m. 28/04/2014 22/11/ 2016 Swedbank Avvakta 215.0 212.4 1.2% 12.1x 13.0x 20.9% 16/10/2016 25/10/2016 Swedish Match Avvakta 315.0 285.4 10.4% 18.3x 17.2x 6.4% 09/03/2015 30/10/2016 SOBI Köp 140.0 96.2 45.5% 32.2x 28.2x n.m. 22/03/2016 22/03/2016 Swedol Köp 29.0 23.6 22.9% 15.8x 12.7x 38.4% 25/05/2016 31/10/2016 SHB Sälj 108.0 127.2-15.1% 15.5x 16.1x 3.2% 15/04/2015 19/10/2016 Svolder Avvakta 186.0 182.0 2.2% 06/07/2016 29/11/ 2016 Tele2 Köp 89.6 69.0 29.9% 22.2x 19.9x -15.4% 13/04/2016 21/10/2016 Telia Köp 40.0 34.2 17.0% 6.6x 10.9x n.m. 11/ 11/ 2016 06/10/2016 Thule Group Avvakta 145.0 125.5 15.5% 17.9x 16.8x 15.1% 20/10/2016 21/07/2016 Trelleborg Köp 175.0 170.9 2.4% 17.8x 16.4x -6.8% 16/10/2014 22/04/2016 Unibet Köp 112.5 76.4 47.3% 19.7x 18.1x 38.0% 29/09/2015 04/11/ 2015 Wihlborgs Avvakta 178.0 163.0 9.2% 5.4x 15.2x 2.3% 12/02/2015 24/10/2016 Volvo Köp 122.0 99.6 22.5% 15.6x 15.4x -0.6% 19/07/2015 23/04/2015 6 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Norge Norge Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum riktkurs AF Gruppen Avvakta 147.0 160.0-8.1% 22.2x 21.0x -4.0% 15/05/2015 02/11/ 2016 Aker Solutions Sälj 23.0 40.7-43.4% 22.8x 43.8x 23.9% 16/01/ 2014 08/08/2016 Atea Köp 94.0 77.0 22.1% 17.7x 15.1x 16.0% 12/10/2016 02/08/2016 Aurora Sälj 5.0 16.5-69.7% n.m. n.m. n.m. 22/08/2016 28/08/2016 Avance Gas Köp 25.0 21.8 14.7% n.m. n.m. n.m. 18/12/2013 22/08/2016 Awilco Drilling Sälj 20.0 31.3-36.1% 4.9x 1.8x -77.0% 26/02/2014 27/04/2016 Awilco LNG Avvakta 4.0 7.0-42.4% n.m. n.m. 50.1% 18/11/ 2015 15/04/2016 Bakkafrost Avvakta 345.0 344.8 0.1% 15.8x 12.4x 3.1% 28/09/2016 08/11/ 2016 BW LPG Köp 36.0 29.9 20.6% 6.0x n.m. -76.2% 08/01/2014 25/11/ 2016 BW Offshore Köp 26.5 19.8 na n.m. n.m. n.m. 22/08/2016 22/08/2016 DNB Avvakta 120.0 126.0-4.8% 12.3x 12.5x -27.3% 13/04/2015 27/10/2016 Dolphin Group Entra Avvakta 88.0 86.3 2.0% 12.0x 20.7x -50.1% 14/07/2016 14/07/2016 EM GS Sälj 4.0 4.4-8.0% n.m. n.m. -1.1% 08/05/2015 28/06/2016 Fred. Olsen Energy Sälj 10.0 15.7-36.3% n.m. n.m. 69.2% 06/05/2015 23/09/2016 Frontline Köp 82.0 59.8 37.1% 6.6x 7.4x 42.2% 27/08/2015 31/08/2016 Frontline 2012 Gjensidige Avvakta 150.0 135.0 11.1% 13.6x 15.4x 33.7% 11/ 07/2016 26/10/2016 Golar LNG Ltd Köp 45.0 24.0 87.8% n.m. 32.7x 61.1% 26/02/2015 15/04/2016 Golden Ocean Köp 5.5 4.3 29.1% n.m. n.m. 71.9% 27/08/2015 23/11/ 2016 Grieg Seafood Köp 88.0 79.3 11.0% 10.7x 8.7x n.m. 18/02/2016 11/ 11/ 2016 Höegh LNG Köp 155.0 92.8 67.1% 25.8x 19.5x n.m. 15/08/2011 30/05/2016 Kongsberg Gruppen Köp 130.0 120.5 7.9% 29.3x 26.0x -53.6% 12/09/2014 03/11/ 2016 Lerøy Seafood Köp 505.0 458.7 10.1% 13.5x 9.3x 81.6% 22/08/2016 22/11/ 2016 Marine Harvest Köp 165.0 151.1 9.2% 16.3x 11.1x n.m. 28/09/2016 17/10/2016 North Atlantic Drilling Sälj 0.7 3.2-78.1% n.m. n.m. 46.2% 02/09/2015 29/02/2016 Norway Royal Salmon Avvakta 180.0 199.0-9.5% 15.2x 13.2x n.m. 28/09/2016 09/11/ 2016 Norwegian Air Shuttle Köp 420.0 259.1 62.1% 7.0x 6.2x 79.9% 11/ 12/2015 20/10/2016 Ocean Rig Sälj 0.6 1.7-64.9% 0.6x 9.6x n.m. 09/02/2016 17/08/2016 Odfjell Drilling Köp 17.0 14.0 21.4% 18.2x 20.6x n.m. 14/11/ 2013 23/11/ 2016 Odfjell SE Köp 48.0 27.5 74.5% 4.3x 2.8x n.m. 25/10/2013 26/08/2016 Opera Software Köp 78.0 57.8 35.1% 2.3x 18.8x n.m. 19/07/2016 11/ 11/ 2016 Orkla Sälj 69.0 75.4-8.4% 17.8x 17.1x 30.1% 31/05/2016 02/11/ 2016 Pacific Drilling Köp 1.5 4.1-63.4% n.m. n.m. n.m. 10/08/2015 03/03/2016 PGS Avvakta 25.0 25.9-3.5% n.m. n.m. 60.7% 03/02/2016 03/02/2016 Polarcus Sälj 0.3 0.3 3.4% 0.2x n.m. n.m. 09/01/2015 09/08/2016 Prosafe Avvakta 0.3 0.3 na 0.7x n.m. n.m. 07/11/ 2016 07/11/ 2016 RenoNorden Köp 23.0 16.5 39.4% 4.1x 10.2x 30.3% 27/01/2015 09/11/ 2016 Rec Silicon Köp 1.8 1.0 81.4% n.m. n.m. n.m. 28/08/2014 02/11/ 2016 Salmar Avvakta 265.0 262.3 1.0% 14.9x 11.4x 84.7% 28/09/2016 16/11/ 2016 Schibsted Köp 326.0 178.1 83.0% 69.9x 39.9x -75.8% 31/08/2015 22/11/ 2016 Scottish Salmon CompKöp 10.3 8.3 24.1% 57.8x 7.0x n.m. 28/09/2016 28/09/2016 Seadrill Sälj 15.0 25.1-40.2% n.m. 7.9x 72.2% 16/02/2015 28/02/2016 Sevan Drilling Avvakta 2.0 2.7-26.7% n.m. n.m. 77.1% 28/08/2015 01/03/2016 Songa Offshore Sälj 0.1 0.2-58.3% 1.5x 76.2x n.m. 05/02/2014 31/03/2016 Spectrum Köp 31.0 26.0 19.2% n.m. 14.0x n.m. 05/04/2013 28/10/2016 Stolt-Nielsen Köp 157.0 100.0 57.0% 5.1x 4.6x 0.0% 16/10/2013 08/07/2016 Storebrand Köp 48.0 45.1 6.4% 10.1x 10.6x 90.7% 09/07/2014 26/10/2016 Subsea 7 Köp 150.0 104.6 43.4% 7.8x 9.0x 9.8% 19/10/2016 19/10/2016 TGS Köp 190.0 174.0 9.2% n.m. 36.8x n.m. 12/10/2016 12/10/2016 Tomra Systems Avvakta 93.5 86.0 8.7% 17.5x 18.0x 19.5% 20/02/2014 10/10/2016 Wilh. Wilhelmsen Köp 46.0 28.8 59.7% 5.0x 4.8x -21.2% 15/04/2016 13/11/ 2016 Yara International Sälj 250.0 310.7-19.5% 13.5x 13.6x -21.8% 12/10/2016 23/10/2016 7 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Danmark Datum rek. Danmark Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum riktkurs förändring AP Möller Avvakta 10500.0 9910.0 6.0% 32.8x 18.4x -71.8% 15/09/2016 01/12/2016 ALK-Abello Avvakta 930.0 846.0 9.9% 33.3x 24.5x -25.1% 11/ 11/ 2016 11/ 11/ 2016 Alm. Brand Köp 59.0 53.0 11.3% 11.3x 13.6x 60.4% 14/12/2010 16/11/ 2016 Ambu Köp 350.0 261.5 33.8% 70.4x 40.2x 64.5% 08/11/ 2016 01/11/ 2016 Bang & Olufsen Köp 100.0 77.0 29.9% n.m. 20.9x n.m. 12/04/2013 18/12/2015 Bavarian Nordic Köp 415.0 226.0 83.6% 74.6x 15.1x 42.2% 30/05/2011 16/09/2016 Carlsberg Köp 715.0 580.0 23.3% 20.4x 16.5x -4.7% 11/ 02/2016 06/11/ 2016 Christian Hansen Avvakta 410.0 384.0 6.8% 37.1x 32.2x 22.5% 26/10/2016 26/10/2016 Coloplast Köp 550.0 444.8 23.7% 27.8x 23.6x 21.7% 04/11/ 2015 02/11/ 2016 D/S Norden Köp 105.0 106.2-1.1% n.m. n.m. 67.5% 14/08/2014 17/08/2016 Danske Bank Ej Rek. 205.0 10.5x 10.9x 16.3% 06/02/2009 DFDS Avvakta 330.0 282.5 16.8% 12.0x 12.3x 37.2% 15/11/ 2016 15/11/ 2016 DSV Köp 375.0 306.8 22.2% 21.5x 17.4x 22.3% 07/02/2014 19/10/2016 FLSmidth & Co Avvakta 280.0 284.8-1.7% 24.6x 26.0x -6.0% 18/05/2016 09/11/ 2016 Genmab Köp 1525.0 1180.0 29.2% 76.1x 74.7x 15.6% 10/10/2007 22/11/ 2016 GN Store Nord Köp 165.0 135.2 22.0% 18.8x 15.8x 17.3% 10/10/2014 27/09/2016 H+H International Köp 92.0 67.5 36.3% 9.4x 8.5x n.m. 04/11/ 2013 06/11/ 2016 Harboe Köp 150.0 144.0 4.2% 15.5x 14.1x 22.1% 01/07/2016 01/07/2016 IC Group Avvakta 160.0 143.5 11.5% 15.0x 13.6x -1.5% 18/05/2016 15/11/ 2016 ISS Avvakta 280.0 234.5 19.4% 14.8x 14.5x 7.7% 28/04/2016 20/10/2016 Jyske B ank Köp 365.0 307.6 18.7% 11.8x 10.6x 16.7% 30/09/2016 27/10/2016 Lundbeck Köp 270.0 268.6 0.5% 49.7x 23.2x n.m. 03/11/ 2016 03/11/ 2016 Matas Avvakta 121.0 92.0 31.5% 9.1x 9.2x -3.8% 30/05/2016 10/11/ 2016 Monberg & Thorsen Köp 385.0 220.0 75.0% 82.5x 9.4x -88.9% 19/09/2014 10/11/ 2016 NKT Holding Köp 550.0 473.0 16.3% 21.9x 12.4x -51.1% 10/10/2016 10/10/2016 Novo Nordisk Köp 280.0 237.6 17.8% 15.8x 15.0x 20.9% 12/01/ 2011 30/10/2016 Novozymes Sälj 240.0 230.6 4.1% 23.0x 22.2x 8.5% 12/04/2016 26/10/2016 Norsk Hydro Sälj 34.0 39.6-14.1% 19.9x 21.2x -32.9% 11/ 03/2016 21/11/ 2016 Pandora Köp 1100.0 826.0 33.2% 16.2x 14.0x 66.3% 12/11/ 2014 19/10/2016 Per Aarsleff Köp 215.0 158.5 35.6% 10.4x 9.2x -15.5% 05/05/2014 24/08/2016 Rinkjobing Landboban Köp 1650.0 1400.0 17.9% 12.6x 11.6x 17.1% 18/10/2016 26/10/2016 Rockwool InternationaKöp 1350.0 1102.0 22.5% 18.6x 18.4x 41.0% 19/05/2016 03/11/ 2016 Royal Unibrew Köp 340.0 253.5 34.1% 17.9x 16.4x 9.8% 02/03/2016 24/11/ 2016 SimCorp Köp 400.0 318.0 25.8% 33.1x 32.3x 1.1% 23/05/2014 08/11/ 2015 Solar Avvakta 410.0 343.0 19.5% 17.9x 14.8x 12.1% 30/10/2016 01/02/2016 Spar Nord Avvakta 70.0 73.5-4.8% 12.3x 12.0x 31.8% 22/08/2016 31/10/2016 Sydbank Avvakta 210.0 205.5 2.2% 10.6x 10.1x 26.5% 30/09/2016 02/11/ 2016 TDC Köp 40.0 33.2 20.4% 8.6x 10.3x 3.5% 01/12/2016 10/08/2016 Topdanmark Avvakta 183.0 176.6 3.6% 11.6x 13.3x 34.6% 24/10/2016 15/11/ 2016 Tryg Avvakta 147.0 124.5 18.1% 14.6x 14.2x 22.9% 12/10/2016 12/10/2016 Veloxis PharmaceuticaSälj 0.9 1.1-23.9% n.m. n.m. -10.7% 09/01/2014 25/08/2016 Vestas Wind Systems Köp 615.0 437.5 40.6% 13.1x 12.6x 54.1% 12/12/2013 08/11/ 2016 William Demant Holdin Avvakta 125.0 115.0 8.7% 19.3x 17.0x 11.8% 28/02/2014 10/11/ 2016 Zealand Pharma Köp 154.0 111.0 38.7% n.m. n.m. -14.9% 06/01/2011 09/11/ 2016 Össur Avvakta 28.0 23.9 17.2% 29.2x 24.0x 1.7% 12/04/2016 22/07/2016 8 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Finland Finland Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs Amer Sports Avvakta 28.0 24.4 14.8% 20.5x 16.9x 10.0% 24/04/2016 03/02/2016 Atria Avvakta 11.5 11.5 0.4% 14.7x 12.5x 11.9% 23/07/2015 30/11/ 2016 Caverion Avvakta 6.8 6.5 4.8% 78.2x 13.5x -80.5% 28/04/2016 27/10/2016 Cargotec Corp Avvakta 38.0 38.1-0.2% 14.4x 16.9x 1.8% 20/07/2016 20/07/2016 Cramo Köp 28.0 23.9 17.4% 13.9x 11.9x 40.1% 11/ 02/2013 19/10/2016 Elisa Köp 36.0 29.3 22.9% 17.8x 16.0x 4.6% 22/08/2016 22/08/2016 Fortum Avvakta 16.3 13.7 19.1% 20.2x 17.9x -1.8% 19/10/2015 25/10/2016 HKScan Avvakta 3.4 2.9 15.6% 20.2x 9.5x -35.3% 04/02/2016 19/07/2016 Huhtamäki Avvakta 37.0 34.9 6.0% 19.0x 18.2x 12.0% 26/10/2015 22/11/ 2016 Kemira Sälj 10.5 11.5-8.5% 15.7x 15.2x 9.4% 13/10/2016 24/11/ 2016 Kesko Avvakta 48.5 46.4 4.6% 20.9x 18.4x 30.3% 26/10/2016 26/10/2016 Kone Avvakta 44.0 41.0 7.3% 21.0x 19.6x -3.0% 19/07/2016 27/10/2016 Konecranes Köp 37.0 32.7 13.0% 21.6x 23.4x 28.0% 15/08/2016 26/10/2016 Lemminkäinen Köp 21.0 19.2 9.4% 12.1x 12.0x n.m. 20/10/2016 27/10/2016 Lassila & Tikanoja Avvakta 20.0 19.1 4.8% 17.9x 16.8x 2.5% 03/08/2016 27/10/2016 Metso Köp 29.0 26.8 8.4% 24.1x 18.7x -23.3% 21/07/2016 24/10/2016 Metsä Board Köp 7.0 6.2 13.6% 22.5x 13.8x -20.8% 03/11/ 2015 22/11/ 2016 Munksjö Köp 18.0 15.3 17.3% 15.5x 10.7x 68.0% 16/11/ 2015 22/11/ 2016 Neste Oil Avvakta 40.0 38.1 4.9% 12.9x 12.4x 4.2% 20/10/2016 20/10/2016 Nokia Avvakta 4.6 3.9 16.8% 22.9x 12.8x -49.6% 27/10/2016 27/10/2016 Nokian Tyres Köp 39.0 34.4 13.5% 18.9x 15.9x 3.7% 13/06/2016 02/12/2016 Oriola-KD Köp 4.9 4.3 15.0% 17.0x 15.8x 4.1% 11/ 02/2014 13/04/2016 Outokumpu Köp 8.5 7.2 17.9% n.m. 11.3x 68.9% 23/06/2016 22/11/ 2016 Oututec Avvakta 4.5 5.1-11.7% n.m. 31.7x n.m. 31/07/2015 30/10/2016 PKC Group Köp 18.0 14.3 25.6% 29.9x 14.5x -26.9% 08/05/2014 30/10/2016 Raisio Avvakta 3.8 3.3 15.2% 13.2x 13.3x -4.2% 13/11/ 2016 13/11/ 2016 Ramirent Köp 7.6 6.8 11.9% 20.5x 14.0x -2.4% 03/11/ 2016 04/08/2016 Sampo Avvakta 44.0 41.3 6.5% 13.8x 15.9x 7.8% 28/01/2014 03/11/ 2016 Sanoma Sälj 6.0 8.2-26.8% 17.4x 14.7x 18.5% 03/05/2016 21/10/2016 Sponda Köp 4.6 4.0 11.5x 11.2x 9.3% 06/05/2016 04/08/2016 Stockmann Köp 7.8 6.4 21.8% n.m. 32.6x 57.3% 30/10/2016 30/10/2016 Stora Enso Köp 10.5 9.1 15.4% 15.2x 11.7x -32.4% 22/11/ 2016 22/11/ 2016 Tieto Avvakta 28.0 23.8 17.8% 15.1x 14.7x -0.4% 13/10/2016 25/10/2016 Tikkurila Avvakta 19.0 17.0 11.6% 16.2x 14.4x 21.9% 13/10/2016 30/10/2016 UPM-Kymmene Avvakta 22.0 21.6 2.0% 13.1x 13.8x 27.7% 04/12/2013 25/10/2016 Uponor Köp 19.0 14.8 28.1% 19.5x 14.6x 35.2% 02/05/2016 28/10/2016 Valmet Köp 16.5 14.2 16.4% 18.1x 15.4x 20.9% 03/12/2014 27/10/2016 Wärtsilä Avvakta 40.0 40.4-1.0% 21.4x 18.3x -15.8% 20/07/2016 26/09/2016 YIT Avvakta 7.7 7.6 0.9% 28.0x 11.6x -40.8% 06/02/2014 27/10/2016 9 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

VIKTIG INFORMATION Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association. Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella instrument som nämns i denna publikation. För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se www.danskeequities.dk. Depåkunder i Danske Bank som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska. Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation. Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker. Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright Danske Bank A/S. Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S. REKOMMENDATIONSDEFINITIONER KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning Behåll = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning 10 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista www.danskebank.se