Månadsöversikt. Anspråkslös avkastning på placeringsmarknaderna. Maj Arbetslöshetsgraden i USA lägst på 10 år. Starka förtroendeindikatorer

Relevanta dokument
Månadsöversikt. Trumps hot om tullar påverkade marknaden negativt. April Genomgående stark ekonomisk statistik

Månadsöversikt. Ekonomin fortsatt stark i oktober. November Förbättrad ekonomisk aktivitet i USA

Stark början på det nya året

Månadsöversikt. Stark ekonomisk statistik, centralbanksstödet. Oktober 2017

Månadsöversikt. USA:s presidentval i rubrikerna. November Den ekonomiska tillväxten i USA på uppgång, presidentvalet stör bilden

USA rapporterade relativt bra statistik i augusti.

Månadsöversikt. Inga svaga länkar i den globala ekonomin. December USA rapporterade stark ekonomisk statistik

Månadsöversikt. Utsikterna för euroområdet har förbättrats ytterligare. Juli Ekonomisk statistik enligt förväntningarna, bra situation i Europa

Bra ekonomisk statistik i juli

Situationen i den globala ekonomin fortsatte att förbättras i februari då i praktiken alla huvudmarknader rapporterade stark ekonomisk statistik.

Månadsöversikt. Den ekonomiska statistiken oförändrad, centralbankspolitiken har en betydande roll. November 2015

Månadsöversikt. Ekonomisk tillväxt på bred front. Juni2017. Omfattande ekonomisk tillväxt, konjunkturen fortsätter att förbättras

Trump förbryllar marknaden

Månadsöversikt. Februari bjöd på bra avkastning. Mars Bra ekonomisk statistik i februari. Trump orsakar fortsättningsvis oro

Månadsöversikt. Den ekonomiska tillväxten fortsatt bra. Januari Tillväxt på alla huvudmarknadsområden. USA:s kongress godkände skattereformen

USA rapporterade stark ekonomisk statistik i maj. ISM-index sjönk från föregående månad men både huvudsiffran och underkomponenterna

Månadsöversikt. Kina, oljepriset och svag ekonomisk statistik fick kurserna att sjunka. Februari Den ekonomiska statistiken sämre än väntat

Månadsöversikt. Bråket om tullar förstärktes i juni. Juli Förväntad ekonomisk statistik. USA:s ekonomi stark. FED höjde styrräntan

Månadsöversikt. Förväntad statistik i juli. augusti 2014

Månadsöversikt. December bjöd på bra kursuppgång. Januari I USA står ekonomin på stadig grund. FED höjde styrräntan, ECB förlängde köpprogrammet

Månadsöversikt. ECB och FED meddelade inte helt oväntat om nya åtgärder. Januari Den ekonomiska statistiken oförändrad i december

Månadsöversikt. Svag statistik och centralbanksförväntningarna. Oktober USA:s centralbank lämnade styrräntan oförändrad, luddig kommunikation

Månadsöversikt. Grekland fick marknaden att sjunka. Juli Förväntad ekonomisk statistik

Månadsöversikt. Globala ekonomiska tillväxten fortfarande långsam. Maj Sämre statistik än väntat. Aktiviteten i USA långsammare

Bra avkastningar överlag i maj

Månadsöversikt. USA driver tillväxten. januari 2015

Månadsöversikt. Överraskande marknadsrörelser i april. Maj Svag ekonomisk statistik i USA och Kina. Ökade tillväxtförväntningar i Europa

Månadsöversikt. Centralbankerna och USA:s presidentval i rubrikerna. Oktober 2016

Konjunkturen förstärks, osäkerhet på placeringsmarknaderna

Månadsöversikt. Kina, oljan och bra statistik marknadens drivkrafter. Augusti Bra statistik från USA och Europa.

Månadsöversikt. Väntad ekonomisk statistik, centralbanksförväntningar. December Centralbankens räntehöjning nära i USA, ekonomin ser bra ut

Månadsöversikt. Centralbanksförväntningarna och oljan marknadsdrivkrafter. Mars Svag, men till sin nivå ändå relativt bra ekonomisk statistik

Månadsöversikt Kinas bekymmer fick marknaden att sjunka

Månadsöversikt. Brexit överraskade marknaden. Juli 2016

Europeiska Centralbanken påbörjade QE programmet

Månadsöversikt. ECB ökade sitt köpprogram. April Något bättre ekonomisk statistik. USA på skälig nivå, exporten svag

Konjunkturförväntningarna förändrades inte i maj trots anspråkslös statistik och få positiva överraskningar. I USA har man förklarat

Räntemarknaden avkastade bra i april

Månadsöversikt. Valet av Trump överraskade marknaden. December Bra ekonomisk statistik i november

Månadsöversikt. Krisen i Ukraina och svag statistik i Kina tyngde marknaden. april 2014

Svag ekonomisk statistik i mars

Månadsöversikt. Centralbankerna och Brexit i rubrikerna. Juni 2016

Kurskorrigeringar på placeringsmarknaden

Månadsöversikt. Årets första hälft bjöd till slut på bra avkastningar. juli 2014

Centralbanksförväntningarna i focus. USA:s centralbank skyndar inte med att höja styrräntan, den ekonomika statistiken

Utmärkta avkastningar i februari

Månadsöversikt. Tillväxtestimaten för Europa reviderades neråt på grund av Brexit. Augusti Storbritannien lämnar EU, processen startar 2017

Placeringsmarknaderna i motvind

Månadsöversikt. Centralbanksförväntningarna i fokus. September 2016

Fondhandel vid helgdagar juni 2014: påverkade fonder

Börserna på toppnivå i Europa och USA

Månadsöversikt. Kursuppgång med stöd av centralbankerna (FED) november 2013

Månadsöversikt. Slutspurt på aktiemarknaderna. januari 2014

Makrokommentar. April 2017

Grekland och Ukraina riskerna minskat Häftig start på året på placeringsmarknaderna, räntorna sjunkit aktieprissättningen

Fondhandel vid helgdagar november 2012: påverkade fonder

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder

Sammanställning Portfölj Tillväxt

AKTIVA FONDPORTFÖLJER Portföljkommentarer

JAM månadsöversikt - december

ALLOKERING BALANSERAD Portföljöversikt

JAM månadsöversikt - september

ALLOKERING TILLVÄXT Portföljöversikt

FOND BALANSERAD Portföljöversikt

Fondhandel januari 2017: externa fonder i SEB:s kurslista

PROFIL MÅTTLIG Portföljöversikt

Tillväxten i globalekonomin böjer sig inte

Fondstrategier. Maj 2019

PROFIL TILLVÄXT Portföljöversikt

JAM månadsöversikt - juni

PROFIL BALANSERAD Portföljöversikt

MÅNADSBREV MARS, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING

PROFIL MÅTTLIG Portföljöversikt

FOND MÅTTLIG UTAN FOKUS PÅ FINLAND Portföljöversikt

Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder

Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder

ALLOKERING BALANSERAD GLOBAL Portföljöversikt

ALLOKERING TILLVÄXT GLOBAL Portföljöversikt

FOND BALANSERAD UTAN FOKUS PÅ FINLAND Portföljöversikt

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

Fondnamn ISIN-kod Fondnr.

Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder

ALLOKERING MÅTTLIG GLOBAL Portföljöversikt

Front Månadsöversikt

Rekommendationshistorik. Fondportföljer seb.se

SEB fonder ISIN-kod Fondnr 1 maj 4 maj 5 maj 6 maj 11 maj 13 maj 13 maj 14 maj 25 maj. Första maj Irland

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN

Front Månadsöversikt

MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING

Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder

JAM månadsöversikt - december

Förändringar i Fondstrategier Stockholm 21 maj Vi säljer JP Morgan US Smaller Companies och köper Fidelity Asian Special Situations.

MÅNADSBREV SEPTEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV APRIL, 2017: BLOX

MÅNADSBREV JANUARI, 2017: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV SEPTEMBER, 2017: BLOX

MÅNADSBREV AUGUSTI, 2015: BLOX SAMMANFATTNING

JAM månadsöversikt - mars

PROFIL TILLVÄXT Portföljöversikt

Transkript:

Månadsöversikt Maj 2017 Arbetslöshetsgraden i USA lägst på 10 år Starka förtroendeindikatorer i Europa Bra statistik från tillväxtmarknaderna, utmaningarna i Brasilien fortsätter Valet i Frankrike minskade på den politiska osäkerheten i Europa Anspråkslös avkastning på placeringsmarknaderna Den ekonomiska statistik som rapporterades i april var långt enligt förväntningarna eller till och med något bättre. Citigroup surprise indexet beskriver förverkligad ekonomisk statistik i relation till marknadens konsensusförväntningar som ett 3 månaders rullande medeltal. I USA sjönk indexet klart på grund av svagare arbetsmarknadsstatistik, trots att situationen på arbetsmarknaden är mycket bra. Men i övrigt rapporterades globalt sett bra statistik och den ekonomiska tillväxten ser bra ut. I USA påbörjades månaden starkt då man den första veckan rapporterade något bättre och strakare ISM inköpschefsindex än väntat. I mitten av månaden rapporterades arbetsmarknadsstatistik: trots att antalet nya arbetsplatser var lägre och antalet nya arbetslöshetsansökningar var högre än väntat så sjönk samtidigt arbetslöshetsgraden till sin lägsta nivå på 10 år. Ekonomin i USA står på stadig grund. Svag avkastning från placeringsmarknaderna SEB Manager Research: Bättre avkastning med hjälp av faktorbaserad investering

Makroekonomi Även Europa rapporterade starka inköpschefsindex, vilka varit på den positiva sidan redan i ett års tid. Arbetslösheten i euroområdet sjönk till 9,5 procent och detaljhandeln växte mer än väntat. Från de landsspecifika rapporterna dök det inte just upp några överraskningar, arbetslösheten sjunker långsamt, den underliggande inflationen är låg och konsumenternas förtroende är högt. Den ekonomiska tillväxtförväntningarna i euroområdet har förbättrats under de senaste månaderna och trots att förväntningarna inte ännu har materialiserats i realekonomin har statistiken utvecklats i en gynnsam riktning. I USA har president Trump fått mycket lite till stånd under de första månaderna. Under de första veckorna misslyckades Trump att få igenom inresebegränsningarna, sedan misslyckades hälsovårdsreformen. I slutet av april presenterades kongressen Trumps viktigaste ekonomiskpolitiska målsättning, skattereformen. Trump strävar till att sänka företagsbeskattningen från nuvarande 39,6 procent till 15 eller 20 procent. Detta skulle sätta fart på företagens investeringar, förbättra sysselsättningen och öka den ekonomiska tillväxten. Å andra sidan skulle sänkt beskattning leda till en ökning av budgetunderskottet. Enligt Trump skulle dock en ökad ekonomisk tillväxt lappa till en del av underskottet. Dessutom vill Trump höja gränsskatten, med vars hjälp budgeten kunde lappas ytterligare och å andra sidan skulle detta förbättra den inhemska produktionens konkurrenskraft. Det kommer att räcka ett tag förrän man kan rösta om skattereformerna i kongressen eftersom det är fråga om en komplex sak och sannolikt kommer Trump, trots republikanernas majoritet i kongressen, att behöva stöd även från demokraterna för att förverkliga reformen. Även de geopolitiska spänningarna har varit aktuella under våren. På grund av situationen i Syrien och Nordkorea sitter Kina, Ryssland och USA hela tiden i svåra förhandlingar. Förvånansvärt nog har de geopolitiska spänningarna inte just inverkat på marknadsstämningen. Kina levererade bra, och delvis bättre än väntat, statistik i april. Inköpschefsindexen var något lägre än väntat, men trots allt på den positiva sidan. Å andra sidan var export- och importstatistiken, detaljhandeln och industriproduktionens tillväxt bättre än väntat. I slutet av månaden rapporterades även en bättre ekonomisk tillväxt än väntat (6,9 % YoY) från årets första kvartal. Indien rapporterade ett inköpschefsindex (52,5) som var bättre än väntat samt en något lägre inflation (3,8%). Även i Ryssland var statistiken positiv. Inköpschefsindexen var klart över 50 poäng, inflationen var måttlig, arbetslöshetsgraden sjönk (5,4%) och detaljhandeln sjönk mindre än väntat. Av de stora tillväxtekonomierna är situationen svårast i Brasilien. Enligt den statistik som rapporerades i april sjönk industriproduktionen med 0,8 procent, inköpschefsindexet låg på 48,7 poäng och detaljhandeln sjönk med 3,2 procent. Placeringsklasserna Placeringsmarknadsavkastningarna var blygsamma i april. Den ekonomiska statistiken gav ingen fart åt marknaden men det franska valet ökade marknadens riskaptit något. Även Trumps skattereformsplaner förbättrade stämningen. Statslåneräntorna i euroområdet steg något i slutet av månaden då de politiska riskerna i euroområdet efter det franska valet ansågs ha sjunkit. Detta kunde framöver leda till att ECB kunde sänka på stimulansnivån ytterligare. Ränteuppgången kompenserades dock av sjunkande landsriskpremier vilket ledde till att avkastningen på statslån blev några tiondels procent på plus. Den politiska situationen Det franska valets första omgång gick enligt manus då Emmanuel Macron och Marine Le Pen klarade sig till den andra omgången som hålls 7.5. Macrons seger ser ganska sannolik ut då de kandidater som inte kom till andra omgången testamenterade sina röster till Macron. Även i övrigt är Le Pens chanser att vinna i den andra omgången små då det för Le Pen som representerar den ultranationalistiska och EU-negativa linjen är svårt att få tillräckligt med anhängare utanför partigränserna för att bli vald. Macrons seger sänkte ytterligare euroområdets politiska osäkerhet då den EUnegativa linjen efter Hollands valresultat ser ut att bli i minoritet. 2

Makroekonomi I Europa steg basräntorna och riskpremierna sjönk vilket ledde till att avkastningen för investment grade lånen stannade kring noll medan high yield lånen avkastade en knapp procent på plus. I USA sjönk basräntorna då förväntningarna om centralbankens kommande räntehöjningar sjönk och då riskpremierna samtidigt sjönk blev avkastningen för US high yield lånen en dryg procent på plus. Sänkta riskpremier i tillväxtmarknadslånen, en svag nedgång i räntorna och förstärkta valutor ledde till att hard currency och local currency lånens avkastningar steg till nästan 2 procent. På aktiemarknaden var början av april svag och kurserna gled ner på minussidan. Det franska valresultatet fick stämningen att stiga och i USA gav Trumps skattereformer kurserna tilläggstöd. Finland (+3%) avkastade bäst i april, i Europa var avkastningen +1,5% medan avkastningen i USA (-1%) och tillväxtmarknaderna (-1%) sjönk. 3

Modellportföljen Aktiemarknaden överviktad Statslånen signifikant underviktade, orsaken är låg absolut avkastningsnivå och ränteuppgångsförväntningarna Investment grade företagslånen underviktade, high yield överviktade, hunt-for-yield Tillväxtmarknadslånen överviktade, hög avkastningspotential då den ekonomiska tillväxten piggnar till Aktiemarknaden överviktad. Tillväxtmarknaderna, Finland och Nordamerika överviktade, den ökade ekonomiska tillväxten stöder. På tillväxtmarknaderna ser konjunkturen ut att vända, Kina trappar gradvis ner, Indien starkast för tillfället. 4

Fonder Bättre avkastning med hjälp av faktorbaserad investering Bland professionella placerare och akademiker inom området har man under de senaste åren diskuterat mycket om faktorer som styr aktieavkastningarna. Ordet faktor kommer från latinet och betyder en sak som inverkar på helheten. Exempel på detta är t ex placeringsobjektets stil eller egenskap, vilken har en klar och mätbar inverkan på hela portföljens avkastning. Faktorerna kan anses vara byggklossar som tillsammans bildar placeringsportföljens avkastning. Därför är faktorerna och förståelsen av dessa viktigt för placeraren speciellt om man kan identifiera faktorer med vars hjälp man kan förutspå placeringarnas kommande avkastning. Det finns flera faktorer som styr placeringsavkastningen men en del av dem är mycket kortvariga eller deras betydelse kan vara mycket liten. De intressantaste faktorerna för placerarna är sådana vars inverkan är relativt konstant och som har en märkbar inverkan på styrningen av placeringsavkastningarna. Trots att det bland aktörerna på området inte råder full enighet om varken antalet eller gruppen verkligen signifikanta faktorer är man dock enig om att de för placeraren viktiga faktorerna är åtminstone följande: 1. Värdeinvestering 2. Investering i lönsamma kvalitetsbolag med stark balans 3. Investering i momentum aktier med stigande kurs 4. Investering i bolag med mindre marknadsvärde 5. Investering i bolag med låg risk Det finns inget enkelt sätt att genomföra faktorbaserad investering I de upplysta yrkesplacerarnas verktygslåda har det redan i flera år hört placeringsinstrument med vars hjälp man kan reglera antalet ovan nämnda faktorer i placeringsportföljen. Det har uppkommit flera för faktorbaserad investering ämnade passiva indexfonder och ETF fonder som är planerade att systematiskt följa vissa faktorer och ge placeraren ett lätt och kostnadseffektivt sätt att välja in dem i portföljen. Verkligheten är dock mycket mer komplicerad och en skenbar lätthet att placera framgångsrikt i faktorer kan vara vilseledande av åtminstone två orsaker: För det första har de systematiska faktorfonderna, som baserar sig på offentliga jämförelseindex, ökat kraftigt i popularitet, och där finns redan en väsentlig risk för att värdeökningen beror på den höga efterfrågan. För det andra tror endast en minoritet av yrkesplacerarna att det finns ett enkelt sätt att replikera faktorer som fungerat historiskt. För en del av faktorerna fungerar en aktiv placeringsstil bättre Vi tror att med rätt valda faktorer och placeringsinstrument som passar situationen kan man märkbart förbättra avkastningspotentialen och bygga effektiva placeringsportföljer. Istället för enskilda faktorer föredrar vi multifaktorförfarande där man uppmärksammar flera olika typers faktorer och deras samverkan i portföljen. De enskilda faktorernas inverkan varierar olika tider vilket förutsätter en noggrant uttänkt diversifiering och möjlighet att vid behov ändra deras tyngd. En del av faktorerna kan förverkligas effektivt med en placeringsstrategi som baserar sig på systematisk algoritm, men för en del passar en aktiv placeringsfilosofi bättre där det är portföljförvaltaren som gör besluten. T ex kan en strategi som baserar sig på algoritm fungera bättre då man placerar i momentum aktier men inte då man placerar i småbolag. Faktorbaserad investering har blivit en fast del av portföljförvaltning och utvärdering av faktorer hör redan till så gott som varje yrkesplacerares arbetsuppgift. I och med faktorbaserade investeringens ökade popularitet har det uppkommit flera nya placeringsinstrument på marknaden som får faktorbaserad investering att se lätt ut. Det är dock inte det, eftersom precis som med investering i allmänhet, finns det mycket risker förknippade med faktorbaserad investering som bör tas i beaktande. Faktorerna och utvärderingen av dessa ger oss dock nya möjligheter att allt bättre förstå de faktorer som inverkar på placeringsavkastningarna och möjlighet att i fortsättningen bygga allt effektivare placeringsportföljer.

Kurslista 28.4.2017 Valuta: EUR Källor: Bloomberg, Morningstar 1 mån (%) Från början av året (%) 12 mån (%) 3 år (%) 5 år (%) OMX Helsinki CAP 5,1% 9,7% 27,9% 52,4% 110,3% SEB Finlandia 6,0% 9,3% 29,3% 45,5% 101,8% SEB Finland Small Cap 9,3% 9,7% 27,3% 58,2% 84,9% VINX Small Cap 4,7% 8,3% 23,2% 47,1% 110,2% SEB Nordic Small Cap 5,4% 10,8% 24,2% 59,4% 122,3% MSCI Europe 1,7% 7,7% 16,7% 22,9% 66,5% SEB European Opportunity* 2,5% 9,9% 9,7% 16,7% 68,7% SEB European Equity Small Caps 4,8% 13,7% 15,1% 51,0% 126,9% SEB European Equity 2,9% 10,2% 16,1% 32,0% 85,5% S&P 500-1,2% 3,1% 22,2% 67,6% 123,1% SEB US All Cap -1,4% 0,3% 19,7% 57,6% 95,5% William Blair US All Cap Growth Fund 1,0% 6,2% 17,8% 55,8% 95,2% Goldman Sachs US CORE Equity -0,8% 4,3% 24,3% 64,3% 121,2% MSCI Emerging Markets 0,0% 9,8% 24,3% 33,7% 30,0% SEB Russia -1,8% -2,9% 36,4% 44,5% -0,7% William Blair Emerging Leaders Growth 1,1% 11,3% 21,3% 29,2% 26,5% Eaton Vance Emerald PPA EM Equity -0,3% 7,8% 18,3% 20,3% 23,0% Macquarie Asia New Stars -0,2% 10,3% 7,3% 36,8% - JPM Em Markets Small Cap 0,5% 11,3% 22,5% 61,4% 68,3% Hermes Global Emerging Markets 1,5% 13,5% 28,0% - - JPM Latin America -1,4% 11,4% 19,8% 5,9% -6,3% Goldman Sachs India 1,9% 21,6% 31,9% 107,9% 132,8% Eastspring China -0,1% 8,2% 21,4% 47,5% - Fixed Income SEB Money Manager 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 1,1% SEB Euro Bond 0,2% -1,1% -0,4% 10,7% 20,1% SEB Corporate Bond Fund EUR 0,5% 1,0% 2,5% 7,4% 18,1% BlueBay Investment Grade Bond 0,4% 1,2% 3,7% 5,1% 21,2% Muzinich Europeyield 1,0% 2,6% 7,8% 17,0% 45,6% SEB Global High Yield 0,9% 2,3% 7,3% 8,3% 27,4% Pioneer Funds Euro High Yield 0,7% 1,8% 7,2% 11,1% 39,5% BlueBay Emerging Market Select Bond 1,1% 5,2% 3,0% -5,5% -5,1% SKY Harbor Short Duration High Yield F EUR Hdgd 0,5% 1,4% 4,8% 1,2% 11,7% SKY Harbor US High Yield F EUR Hhdg 0,8% 2,7% 11,9% 7,4% - Neuberger Berman EM Dbt Blnd 0,4% 4,8% 7,1% - - SEB European High Yield 1,2% 3,0% 7,3% - - SEB Money Manager Plus 0,0% 0,2% 0,5% 1,5% 4,6% Muzinich Short Duration HY Hdg EUR 0,3% 0,7% 2,5% 3,0% 10,3% JPM Global Strategic Bond fund EUR Hdg 0,1% 0,9% 2,4% - - Alternatives SEB Asset Selection Fund 0,1% -1,0% 1,9% 19,4% 22,7% GS Global Strategic Macro Bond Portfolio -1,1% 0,3% 1,8% - - Övriga Oil: price 49.33-2,5% -8,2% 7,4% -50,5% -52,1% EUR/USD: price 1.093 2,2% 3,7% -4,1% -21,1% -18,2% * Fonden grundad 19.1.2015 och den placerar i T. Rowe Price European Equity fonden. Tabellens avkastningssiffror baserar sig på T. Rowe Price fonden. Kurslistans fonder är exempel på fonder som SEB rekommenderar och utnyttjar i kapitalförvaltningen. Nämnda fonder ska inte betraktas som ett investeringsråd. Faktablad och övrigt material som du rekommenderas att bekanta dig med före ett eventuellt placeringsbeslut fås från SEB. Värdet på fondandelar kan alltid stiga eller sjunka. Informationen i denna översikt är baserad på uppgifter som SEB bedömt som tillförlitliga. SEB ansvarar emellertid inte för att uppgifterna är fullständiga eller riktiga, inte heller för skada som kan uppkomma till följd av fel eller brist häri. Informationen ska inte uppfattas som en handelsrekommendation. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. 6