Strukturinvest Fondkommission är ett oberoende värdepappersbolag specialiserat på utveckling och implementering av finansiella investeringslösningar.

Transkript

1 Struktnytt STRUKTURINVESTS Historiskt sett har kommersiella fastigheter givit investerare en mycket god avkastning för den risk man tagit Rickard Fischerström, Apikal Fastighetspartner Smärtan av att se sitt kapital minska är ofta större än glädjen av att se det öka Robert Ozanne, Granit Fonder När man licensierar sig via ett kunskapstest bevisar man sin existerande kunskap och kompetens Lina Odelbrink, Insuresec KUNDTIDNING NR 4 SEPTEMBER 2013

2 2 Strukturinvest Fondkommission är ett oberoende värdepappersbolag specialiserat på utveckling och implementering av finansiella investeringslösningar. Vi har skapat en marknadsnära verksamhet som tillgodoser och är lyhörd för marknadens skiftande behov och vi arbetar för att skapa attraktiva kombinationer av avkastning och risk, med investerarens intressen i fokus. Strukturinvest Fondkommission har en genomgående hög kvalitetsnivå på såväl produkter som service, med syfte att långsiktigt skapa en nytta som överträffar vad övriga aktörer i marknaden har att erbjuda. Strukturinvest Fondkommission står under Finansinspektionens tillsyn.

3 När förändringens vindar blåser bygger vissa vindskydd. Andra bygger väderkvarnar. Mao Tse-Tung En som bygger väderkvarnar är Rickard Fischerström, en av grundarna av det nystartade bolaget Apikal Fastighetspartner. Idén till Apikal föddes ur de nya regleringar som upprättats efter finanskrisen och som begränsar bankernas utlåningsmöjligheter. Begränsningarna innebär att det bland annat på marknaden för kommersiella fastigheter finns en efterfrågan på lånekapital som överstiger tillgången. Det betyder att räntan låntagaren behöver betala för ett lån stiger, trots att dess återbetalningsförmåga är oförändrad. Detta skapar intressanta möjligheter för investerare som söker en attraktiv fast ränta till en begränsad risk. En annan nybliven företagsledare är Robert Ozanne som är VD för det nystartade bolaget Svensk Pensionsförvaltning. I rollen som förvaltare är han ytterst medveten om att förändringens vindar ständigt blåser och han bygger både värderkvarnar och vindskydd. Robert har utvecklat en framgångsrik modell för trendföljande förvaltning som ligger till grund för de nystartade fonderna Granit Trend 50 och Granit Trend 100 samt olika fondplaceringstjänster. Modellen syftar till att ta del av positiva trender i olika tillgångsslag och undvika nedgångar och har presterat väl under de senaste årens stormiga marknad. I detta nummer av Struktnytt kan du bland annat också läsa om Strukturinvests samarbete med Insuresec, det nylanserade BrokerWeb 2.0 och personalens tips på TV-serier inför hösten. Efter en lång och solig sommar möter vi ännu en spännande höst och vi hoppas att du ser de tilltagande höstvindarna som en möjlighet. Det gör vi. Trevlig läsning! Innehåll Struktnytt nr 4 Nordiska fastigheter en ickespekulativ tillgångsklass... 4 Kunskap är vägen till sund rådgivning... 8 Med fokus på kapitalbevaring Strukturakademin: Korrelation

4 Nordiska fastigheter en ickespekulativ tillgångsklass 4

5 I finanskrisens fotspår har bankernas utlåning begränsats av ny reglering och efterfrågan på lånekapital överstiger inom flera områden tillgången. Det betyder att räntan låntagaren behöver betala för ett lån stiger, trots att dess återbetalningsförmåga är oförändrad. Detta skapar i sin tur intressanta möjligheter för investerare som söker en attraktiv fast ränta till en begränsad risk. Ur dessa nya förutsättningar föddes idén till Apikal Fastighetspartner som Rickard Fischerström grundat tillsammans med kollegan Magnus Löfgren. Berätta om Apikal Fastighetspartner. Apikal Fastighetspartner är ett företag som möjliggör för privatpersoner och andra investerare att agera utlånare till svenska och nordiska fastighetsägare. Med bolaget och dess vinstandelsobligationer har vi velat skapa en enkel, transparent och skatteeffektiv struktur som ger investerare exponering mot en icke-spekulativ tillgångsklass med attraktiv avkastning i form av fast, kvartalsvis utbetald ränta. Istället för att driva en fond lånar Apikal in kapital från sina investerare genom att ge ut obligationer. Det inlånade kapitalet lånas sen ut mot svenska och nordiska kommersiella fastigheter, ofta som komplement till bankfinansiering, och den ränta som genereras betalas ut till Apikals obligationsinnehavare som betalning för det inlånade kapitalet. Detta ger investerarna en ränteinvestering med vad vi tycker är ett mycket attraktivt förhållande mellan risk och avkastning. Apikals obligationer är börsnoterade och följer svensk bolags-, finansierings-, börs- och skatterätt. Generellt sett har Apikal, och därmed våra obligationsinnehavare, säkerhet med panträtt i de fastigheter till vilka utlåning sker. I finanskrisens fotspår har möjligheter skapats för andra aktörer än banker att agera utlånare inom olika tillgångsklasser, industrier och sektorer. Bankernas utlåning har kringskurits av ny reglering och efterfrågan, och därmed priset, på lånekapital överstiger inom flera områden tillgången, utan att risken i de underliggande tillgångarna förändrats. Här finns attraktiva möjligheter för investerare med likvida medel som man kan avvara under en tid att generera en god avkastning utan att spekulera på tillväxt eller andra makro- eller mikroekonomiska trender och teman. Varför är marknaden för kommersiella fastigheter intressant? Marknaden för kommersiella fastigheter är intressant framförallt givet förhållandet mellan risk och avkastning. Historiskt sett har kommersiella fastigheter gett investerare en mycket god avkastning för den risk man tagit. Kommersiella fastigheter ligger relativt lågt på riskskalan jämfört med aktier och andra spekulativa tillgångsslag. Kostnader för kontor, butiker, lager och andra typer av lokaler är ju bland de sista ett företag drar ner på under tuffa tider, så tillgångsklassen som sådan är relativt konjunkturokänslig. Vidare har kommersiella fastigheter attraktiva attribut för professionella investerare såsom portföljdiversifierande effekt och skydd mot inflation. Det är väldigt viktigt att komma ihåg att Apikal inte äger några fastigheter, utan enbart lånar ut kapital för finansiering av dessa. Riskmässigt betyder detta att Apikal och våra obligationsinnehavare ligger ytterligare lägre än ägare av kommersiella fastigheter. Vad karaktäriserar den nordiska marknaden? Jag skulle säga att den nordiska fastighetsmarknaden karaktäriseras av ett antal huvudsakligen positiva faktorer. Vi har ett bra juridiskt regelverk med förutsägbar och effektiv tillämpning av myndigheter och domstolar. God rättssäkerhet helt enkelt, vilket naturligtvis är oerhört viktigt i en kapitalintensiv bransch där stora investeringar sker på ganska lång sikt. Vidare har vi ett stort antal spelare som gör affärer både lokala och internationella. Detta leder till en effektiv marknad med hög omsättning och effektiv prissättning. Att vi har relativt starka ekonomier i Norden är naturligtvis också positivt för en marknad som har en korrelation, om än lägre än för många andra tillgångsslag, till den ekonomiska utvecklingen över lag. Mer specifikt kan man säga att den nordiska marknaden för kommersiella fastigheter karaktäriseras av ett stort antal små och medelstora fastighetsägare och ett ganska litet antal större sådana. Detta förhållande är ett av de som vi på Apikal finner särskilt attraktivt för vår verksamhet då vi framförallt vänder 5

6 Den nordiska fasighetsmarknaden karaktäriseras av ett antal positiva faktorer oss till lite mindre och medelstora fastighetsägare på låntagarsidan. De allra största fastighetsägarna har ofta tillgång till billigare finansiering än den vi erbjuder. Hur väljer ni ut vilka fastigheter ni ska investera i? Vårt val av fastighetsägare att låna ut pengar till baseras på en process som liknar den som professionella fastighetsinvesterare använder när de väljer fastigheter att förvärva. Detta skiljer oss från utlånande banker vilka oftast fokuserar på att åsätta en fastighet ett värde vid själva lånetillfället. På Apikal värderar vi också de fastigheter vi lånar ut mot och därmed har som säkerhet för våra lån, men vi spenderar också mycket tid på att analysera kassaflödena i en fastighet och fastighetsägarens förmåga att betala ränta på sina lån vid lånetillfället och under lånets löptid. Detta inkluderar en analys av hyresgäststrukturen i en fastighet inklusive hyresavtalens längd, hyresgästernas finansiella styrka och så vidare. Vi utvärderar även grundligt fastighetens skick och förväntade reparations- och underhållskostnader, samt trovärdigheten i eventuella renoverings eller ombyggnadsbudgetar som fastighetsägaren har. Vi tittar vidare på de juridiska förhållandena kring ägandet: vem äger fastigheten och hur ser ägarens koncernstruktur ut om betalningssvårigheter skulle uppstå för låntagaren; vad finns det för andra lån och inteckningar mot fastigheten; finns det servitut eller andra rättighetsinskränkningar som belastar fastigheten etc. Vidare omfattar vår analys den kommersiella situationen för den aktuella fastigheten, dvs. hur hyresnivån är jämfört med jämförbara fastigheter i närområdet, hur tillgång och efterfrågan ser ut på den aktuella fastighetstypen i det aktuella geografiska läget, hur fort det går att ersätta en hyresgäst som lämnar fastigheten och dylikt. På Apikal anser vi att man som långivare kan eliminera mycket fastighetsspecifik risk genom att utföra en så ingående kreditanalys som möjligt, trots att det i princip är marknaden som sätter priset på lånen, dvs. den ränta man erhåller. Genom att minska risken på detta sätt höjer vi den riskjusterade avkastningen för våra obligationsinnehavare. Hur ser Apikals erbjudande ut? Tillsammans med Strukturinvest erbjuder Apikal investerare en femårig obligationsplacering i poster om 1 miljon kronor styck, med minsta investeringsbelopp 5 miljoner kronor. Investeringen kommer att ge obligationsinnehavaren exponering mot en portfölj av nordiska kommersiella fastighetskrediter med kvartalsvis utbetalning av ränta. Målet är att generera årsränta på 6-8% efter avgifter. Hur skiljer sig risken från den risk förknippad med direktinvesteringar i fastigheter? Risken i den aktuella investeringen skiljer sig avsevärt från risken förknippad med direktinvesteringar i fastigheter. Risken i Apikals erbjudande är lägre än i erbjudanden där man som investerare är med och äger fastigheter. Apikal erbjuder som sagt lånekapital till fastighetsägare och vi tar generellt sett en pant i den aktuella fastigheten som säkerhet för våra lån. Detta innebär att Apikal inte äger fastigheten i fråga, vilket i sin tur innebär att värdet på Apikals fordring mot fastighetsägaren inte påverkas av svängningar i värdet på fastigheten. Inte heller påverkas den ränta som Apikal erhåller på det utställda lånet av förändringar i fastighetens värde. Traditionella fastighetsinvesteringar är beroende av en ökning av fastighetens värde för att ge investerarna den avkastning de förväntar sig. Stiger värdet på fastigheten i fråga under ägandeperioden så blir investerarnas avkastning positiv. Sjunker värdet på fastigheten förlorar investerarna motsvarande belopp. I Apikals fall består avkastningen enbart av den ränta vi erhåller på våra lån. Denna ränta betalas av fastighetsägaren kvartalsvis. All eventuell vinst och förlust på grund av svängningar i fastighetsmarknaden som helhet, eller i värdet på den enskilda fastigheten, absorberas av fastighetsägaren. En investering i Apikals obligationer skall därför ses som en fastränteinvestering med fastigheter som underliggande tillgång snarare än som en fastighetsinvestering. På riskskalan befinner sig en sådan investering avsevärt lägre än ett ägande av motsvarande fastigheter. Apikals obligationer är tänkta att vara ett alternativ till aktier, råvaror, fastigheter och andra investeringar där utfallet är avhängigt en värdestegring i den aktuella tillgången och därmed av spekulativ natur. Jämfört med andra obligationsinvesteringar, som till exempel high yield, så anser vi att fastigheters konkreta, fysiska karaktär i kombination med den panträtt vi i de flesta fall kommer att ha innebär en betydligt lägre risknivå för Apikal jämfört med en osäkerställd fordring mot ett operativt bolag. Dessutom opererar Apikal endast inom Norden och portföljen är transparent på så sätt att 6

7 investerarna vet vilka fastigheter vi lånar ut mot. Vilken typ av investerare riktar ni er till? Vi vänder oss mot privatinvesterare som har möjlighet att investera 5 miljoner kronor i den aktuella typen av placering, inom ramen för den icke-spekulativa, tryggare delen av sin portfölj. Vi vänder oss också mot institutionsmarknaden där behovet av fastränteinvesteringar med så hög ränta som möjligt till begränsad risk är enormt stort. I dagens lågräntevärld är det svårt att hitta investeringar med de aktuella attributen, något som är extra viktigt för pensionsfonder, försäkringsbolag och andra investerare med fasta utbetalningsåtaganden. Vad har du för bakgrund? Jag är utbildad jurist med 13 år i Londons finansvärld bakom mig. Först inom corporate finance och sen kapitalförvaltning där jag jobbat för firmor som UBS och Lazard, framförallt med framtagande av nya investeringsprodukter för institutionsmarknaden. Jag har jobbat mycket inom alternativa investeringar med allt från hedgefonder till infrastruktur och private equity. Geografiskt sett har jag inom mina olika roller exponerats mot förvaltare och investerare från i princip hela världen. Hur ser en arbetsdag ut? Just nu är det mycket investerarkommunikation på schemat, så jag sitter mycket i telefon eller i möten, eller på ett tåg eller flyg på väg någonstans för att tala om Apikal och vår verksamhet. Sen jobbar jag ju mycket med den dagliga driften som VD samt att tillsammans med mina styrelsekollegor utvärdera lånetransaktioner och arbeta med den due diligence vi utför på varje möjlig fastighetskredit som Apikal tittar på. Det är fantastiskt kul att vara del av både investerarsidan och lånesidan, och inte minst träffa en massa intressanta och duktiga människor med skiftande bakgrund, allt från bank- och fastighetsfolk som man arbetar med till allsköns entreprenörer och andra framgångsrika personer som vi har nöjet att ha som kunder. Vilket drömyrke hade du som liten? Jag vet inte om jag hade något faktiskt, men det var mycket jurister i min familj även om det känns osannolikt att man skulle ha gått och drömt om att bli domare när man var liten, som båda mina föräldrar var. Sen blev jag ju jurist i och för sig även om jag aldrig praktiserat yrket. Det tyder kanske mest på bristande fantasi. Vad skulle du göra om du inte arbetade i finansbranschen? Helst skulle jag vara kitesurfproffs. Vad gör du när du inte arbetar? Umgås med min fru och våra vänner, för det mesta. Tränar en del. Reser hyfsat flitigt. Vart åker du helst när du vill ladda batterierna? Helst åker jag till Spanien och kitesurfar i Tarifa utanför Gibraltarsundet mot Cadiz, ett smultronställe som har allt för mig. Jag älskar att besöka Argentina också där min frus familj bor, men det blir inte så ofta som jag hade velat. Namn: Rickard Fischerström Titel: Verkställande Direktör, Apikal Fastighetspartner Ålder: 39 Utbildning: Svensk juristutbildning, studier i ekonomi Födelseort: Stockholm Familj: Min fru, Dominica Vad är det roligaste med ditt jobb? Jag är glad över att mitt jobb är så pass mångfacetterat. Jag blir ganska lätt uttråkad så det passar mig väldigt bra att ha ett antal olika ansvarsområden som alla är oerhört viktiga från att hålla kontakten med våra investerare och rena managementfrågor, till juridik och regelefterlevnad och naturligtvis kreditsidan där jag deltar utan att vara den som leder arbetet. Vilken är den bästa investeringen du gjort personligen? Tro det eller ej men jag har faktiskt gjort ett antal lyckade fastighetsinvesteringar. Sen är jag glad att jag tog steget att leva och arbeta utomlands i rätt många år, något som jag tror alltid kommer att gagna mig som person. Det är väl en sorts investering också. 7

8 Kunskap är vägen till sund rådgivning InsureSec är ett branschregleringsinitiativ som har bildats för att skapa en ökad transparens och konsumentnytta inom försäkringsförmedlarbranschen genom licensiering av försäkringsförmedlare. Lina Odelbrink arbetar som operativ chef på InsureSec och ansvarar bland annat för utbildningsmål och licensiering. Berätta om InsureSec. InsureSec har bildats för att åstadkomma en ökad transparens, effektivitet och konsumentnytta inom försäkringsförmedlarbranschen, men också för att säkerställa en sund konkurrens och ett stort utbud av rådgivningstjänster. InsureSec är ett branschregleringsinitiativ som ägs av SFM (Svenska Försäkringsförmedlares Förening) och de tre första åren finansieras vi av de största livförsäkringsbolagen på försäkringsmarknaden och två av de större förmedlarbolagen. För att uppnå detta registrerar och licensierar vi försäkringsförmedlare. Vi startade våren 2012 och är i full gång med licensieringsarbetet. Förutom detta utövar vi aktiv compliancekontroll av de förmedlare som finns registrerade hos oss samt understödjer vår disciplinnämnd med kansliarbete inför beslut gällande de undersökningar vi företagit, förslag på god sed för förmedlarmarknaden samt med frågor som tillställts nämnden. Varför behövs Insuresec? Rådgivarmarknaden har varit i blåsväder under en längre tid. Många försäkringsförmedlare mottar provisioner från försäkringsbolag som ersättning för sitt arbete istället för att ta betalt direkt av kund. Lagstiftare och regering har ställt sig frågan om man kan vara objektiv om man får betalt av den vars produkter man säljer istället för att få betalt direkt av kund. Utöver detta har kåren fått kritik för vad vi kallar för mis-selling, detta innebär att man avsiktligt säljer en produkt som inte motsvarar kundens behov för att provisionen istället gynnar förmedlaren. Även om detta inte sker i speciellt hög utsträckning är det givetvis en katastrof för individen varje gång något sådant sker. InsureSec är förmedlarnas egna svar på den frågan. Som regleringsorgan garanterar vi skötsamhet från förmedlarna och vårt regelverk säkerställer att en förmedlares högsta prioritet är kunden och inte något annat. Med ett förmedlarregister, kunskapstest och uppföljning av förmedlarnas arbete kan vi utesluta den grupp förmedlare som ägnar sig åt mis-selling. Vilka vänder ni er till? Vi vänder oss till försäkringsförmedlare och förmedlarnas kunder. Hos oss kan konsumenten ta reda på allt som den vill veta om sin förmedlares bakgrund, förmedlarbolagen och dess anställda samt samtala med oss på InsureSec om hur en god rådgivning bör gå till. Konsument kan också lämna klagomål direkt till InsureSec som även samlar upp klagomål via etablerade organ såsom myndigheter, ARN och bankernas konsumentbyrå. Vad är fördelarna med att licensiera sig hos Insuresec? Redan när man registrerar sig hos InsureSec accepterar man InsureSecs regelverk, i korthet samtycker man till att följa lagstiftning, annan författning och god sed. Man accepterar också att underställa sig InsureSecs regler, däribland att visa upp underlag och dokumentation på InsureSecs begäran samt att följa disciplinnämndens beslut. På detta sätt kan en förmedlare bevisa för sin kund, sina uppdragsgivare och branschen att han eller hon är skötsam. 8

9 9

10 När man licensierar sig genom ett kunskapstest bevisar man sin existerande kunskap och kompetens. För en förmedlare är det essentiellt att kunna visa för sin kund att man uppfyller de utbildningskrav som lagstiftningen, annan författning och god sed ställer. Förutom detta blir man sökbar i InsureSecs offentliga register och konsumenter kan hitta förmedlare genom ett enkelt sök på en ort eller ett namn. Vilka står bakom Insuresec? InsureSec ägs av Svenska försäkringsförmedlares förening (SFM) och finansieras de tre första åren av de största livförsäkringsbolagen på marknaden. Utbildningsmålen och databasen för kunskapstesten har InsureSec tagit fram i samarbete med branschens största utbildningsinstitut, ett antal livbolag som själva haft utbildningar genom åren och representanter från förmedlarkåren. Representanter för ovanstående samt konsulter med ett myndighetsförflutet har gemensamt bildat InsureSecs utbildningsråd. Här har Strukturakademin varit oss mycket behjälpliga med underlag för de delar som berör InsureSecs licensdel 2 och 3, Licens för Fondandelsförmedling och Licens för Avancerad Rådgivning. Vad består kunskapstestet av? Databasen för kunskapstesten följer de utbildningsmål som tagits fram av InsureSecs utbildningsråd. Utbildningsmålen följer de krav som lagstiftning, annan författning och god sed stipulerar. Fokus ligger alltså på det som lagstiftningen kräver att en förmedlare skall kunna. att hålla den à jour. Utöver detta bidrar Strukturinvest med övergripande kunskapskontroller av innehållet i frågedatabasen när InsureSec gör förändringar däri. Hur många förmedlare har anslutit sig hittills? InsureSec har i skrivande stund ca registrerade objekt. Av dessa är ca försäkringsförmedlare (individer) och ca 300 försäkringsförmedlarbolag (juridiker). Det motsvarar ca 70 % av marknadens anställda förmedlare på livförsäkringssidan och InsureSec har för avsikt att se till att 80 % av livförsäkringsmarknadens förmedlare anslutit sig innan slutet av Hur många arbetar på Insuresec? Vi har tre fast anställda samt visst konsultunderstöd. Vad är din roll? Jag är operativ chef på InsureSec sedan maj Jag är ansvarig för licensprocessen, utbildningsmålen och allt som hör till licensieringen. Utöver detta är jag ytterst ansvarig för registret och utvecklingen av detsamma. Eftersom vi är ett litet bolag så består mycket av vårt arbete av en kreativ process där vi kastar fram idéer, sticker hål på dem och gemensamt arbetar idén genom maskineriet för att i slutändan få fram en produkt som är hållbar och riktigt bra. Mycket av det jag gör innebär därför att ifrågasätta, utmana och provocera fram nya lösningar eftersom det är mitt ansvar att se till att vi faktiskt kan genomföra dessa idéer i praktiken. Vilka är era samarbetspartners? InsureSec samarbetar med de utbildningsbolag som utmärkt sig på marknaden. Hög kvalitet, goda kontakter och ett gott arbetsunderlag betecknar de utbildningsföretag som InsureSec valt ut. Vilken roll kommer Strukturinvest ha som samarbetspartner till Insuresec? Strukturinvest deltar löpande i InsureSecs utbildningsråd som experter på avancerade produkter. InsureSec kommer vända sig till Strukturinvest i de fall nytt regelverk påverkar databasens innehåll för att bidra till Strukturinvest utbildningspartner till InsureSec InsureSec samarbetar med ett antal utvalda utbildningspartners, däribland Strukturinvest. Strukturinvest deltar löpande i InsureSecs utbildningsråd som experter på avancerade produkter. Vidare bidrar Strukturinvest med övergripande kunskapskontroller av innehållet i frågedatabasen. Samarbetet sker genom Strukturakademin som är Strukturinvests utbildningsinitiativ med syfte att öka förståelsen för strukturerade placeringars konstruktion och egenskaper. Grund- och fortsättningskurser hålls löpande runtom i Sverige. Välkommen att kontakta oss för mer information om kommande utbildningstillfällen på utbildning@strukturinvest.se 10

11 Vår målsättning är att marknadsföra de mest attraktiva pensionslösningarna på den svenska marknaden genom att kombinera en modern förvaltningsfilosofi med ett konservativt risktagande. Välkommen till en rikare framtid. 11

12 Med fokus på kapitalbevaring För att bli en framgångsrik förvaltare krävs det självdisciplin, ett konsekvent handlande och ett stort mått ödmjukhet. Det säger Robert Ozanne som med en mångårig erfarenhet av kapitalförvaltning bakom sig framgångsrikt skapat en modell för trendföljande portföljförvaltning. Idag arbetar Robert som förvaltare på Granit Fonder och i maj lanserades hans två nya fonder Granit Trend 50 och Granit Trend 100. Berätta om dina fonder. Det är två nystartade fonder med olika risknivåer Granit Trend 50 och Granit Trend 100 där vi får placera som högst 50 % i aktier i den ena fonden och 100 % i den andra. Båda fonderna är långsiktigt trendföljande med egenutvecklade trendindikatorer. Vad innebär trendföljande förvaltning och vad är fördelarna? Kort sagt innebär det att vi tar rygg på marknader som uppvisar uppgång och styrka och undviker de motsatta. I det långa loppet tenderar de flesta börser att prismässigt trenda vilket går att utnyttja systematiskt. Sen är det ju så att risken brukar vara som lägst när glädjen och förtroendet är som störst på börsen, det vill säga när trenden pekar uppåt. Förvaltningsmodellen fokuserar på kapitalbevaring. Vad innebär det? Vi har satt ett ambitionsmål på - 5 % för ett kalenderår för Granit Trend 50 och - 10 % för Granit Trend 100. Jag vill tro att de flesta sparare inte är beredda att tappa mycket mer än så under ett och samma år. Smärtan av att se sitt kapital minska är ju ofta större än glädjen av att se det öka i värde. Sedan blir återhämtningsperioden betydligt kortare om vi kan begränsa nedsidan. Vem passar fonderna för? Privatpersoner, företag och institutioner som vill ha aktiv trendföljande förvaltning som dessutom är kapitalbevarande till sin karaktär. Vad har du för bakgrund? Jag är civilekonom och har arbetat med kapitalförvaltning de senaste 15 åren. De senaste åren har jag uteslutande fokuserat på trendföljande förvaltning. Hur ser en vanlig arbetsdag ut? Det gäller förstås att hålla ett vakande öga på vad som händer och sker på marknaderna. Den modellföljande förvaltningen kräver en daglig bevakning, utvärdering och effektuering av beslut. Jag deltar också i möten med befintliga och potentiella kunder och samarbetspartners. Vad är det roligaste med ditt jobb? I mitt jobb är ingen dag den andra lik. Det i 12

13 sig gör det både intressant och utmanande på en och samma gång. Det mest tillfredställande i jobbet är annars att modellen och förvaltningen presterar efter förväntningar. Vad kännetecknar en framgångsrik förvaltare? På kort sikt spelar slumpen en stor roll, men för att bli framgångsrik förvaltare långsiktigt krävs systematik och konsekvens. Ödmjukhet inför uppgiften och självdisciplin är också bra egenskaper. Hur väljer du ut vilka fonder du ska investera i? Marknad och trend är de centrala faktorerna. Jag investerar i marknader som uppvisar en positiv trend i flera olika tidsperspektiv. Enskilda fonder väljs ut baserat på backtesting, vilket betyder att man testar hur fonderna historiskt skulle ha presterat inom ramen för förvaltningsmodellen. Jag investerar enbart i fonder med en längre historik. Vad skulle du göra om du inte arbetade i finansbranschen? Då skulle jag antingen arbeta med forskning inom matematik eller vara fotbollstränare på elitnivå. Vad gör du när du inte arbetar? Den tiden ägnar jag helst åt min familj. Vart åker du helst när du vill ladda batterierna? Då sitter jag gärna på en solig klippa i Bohuslän och njuter. Namn: Robert Ozanne Titel: Fondförvaltare på Granit Fonder Ålder: 40 år Utbildning: Civilekonom, Pol Mag Födelseort: Hönö i Göteborgs skärgård Familj: Hustru och två barn Granit Trend 50 och Granit Trend 100 Granit Trend 50 och Granit Trend 100 är fond-i-fonder som investerar enligt en modell vars syfte är att fånga upp positiva trender i olika tillgångsslag och samtidigt undvika nedgångar. Förvaltningen anpassar sig således efter aktuellt marknadsklimat och investerar brett i aktie- och obligationsfonder. Granit Trend 50 kan vid en positiv trend på aktiemark naden och en låg marknadsrisk vara upp till 50 % investerad i aktiefonder. Granit Trend 100 kan under motsvarande marknadsförutsättningar vara upp till 100 % investerad i aktiefonder. Om trenden på aktiemarknaden är negativ och marknadsrisken är högre, kan båda fonderna ha upp till 100 % av innehavet investerat i obligationsfonder. Fokus ligger på kapitalbevaring. Mer information om fonderna finner du på 13

14 Strukturakademin: Korrelation Korrelation är centralt begrepp inom modern portföljteori och anger hur stor samvariationen är mellan två eller flera olika finansiella tillgångar. Korrelation används ofta för att uppskatta effekterna av diversifiering i portföljer av finansiella tillgångar och är därför ett viktigt inslag vid riskminimering. Ju större korrelation mellan två tillgångar desto mindre blir effekten av diversifiering och vice versa. Korrelation är inom statistiken ett mått på samvariationen mellan två slumpvisa variabler A och B. På finansmarknaden används korrelation för att mäta samvariationen mellan två finansiella tillgångar till exempel aktie A och aktie B. Korrelationen representeras av en korrelationskoefficient som ligger i intervallet -1 till 1. En koefficient på 1 betyder att de slumpvisa variablerna, i vårt exempel aktierna A och B, uppvisar ett perfekt positivt samband. En koefficient på -1 betyder att aktierna uppvisar ett perfekt negativt samband. Sambandet mellan A och B är samma som sambandet B och A vilket är ett resultat av att korrelationen är symmetrisk. Sambanden inom korrelation Ett perfekt positivt samband innebär att om aktie A stiger så stiger även aktie B och om aktie A faller så faller även aktie B. Det är dock inte nödvändigtvis så att de stiger eller faller lika mycket. Korrelationen beskriver endast att de tenderar att röra sig åt samma håll. Ett perfekt negativt samband innebär att om aktie A stiger så faller aktie B och vice versa. En korrelationskoefficient på 0 tyder på att tillgångarna inte uppvisar något samband i hur de varierar. 14

15 15

16 är 1 erhålls ingen riskreduceringseffekt av diversifiering. Om korrelationen är -1 kan man välja vikterna i portföljen så att volatiliteten blir noll, vilket ger oss en riskfri portfölj. I figur 1 ovan visas prisutvecklingen för 3aktier - A, Boch C. Aktie B uppvisar perfekt positiv korrelation mot Aktie A och Aktie C uppvisar perfekt negativt korrelation mot Aktie A. Aktie A Aktie B Aktie C Beräkning av korrelationen Korrelationskoefficienten beräknas utifrån kovariansen mellan de två observerade tillgångarna samt deras respektive volatilitet enligt nedan formel. 1 Σi n n =1 i i ρ A,B = (A -A)(B -B) σ A σ B Vid beräkning används vanligen den dagliga eller veckovisa logaritmiska utvecklingen för respektive tillgång. Korrelationen varierar över tiden och samma tillgångar uppvisar olika korrelation beroende på vilken tidsperiod som används. Korrelationen tenderar att stiga vid fallande kurser och sjunka vid stigande kurser, något som tydligt kunde observeras i marknaden under finanskrisen 2008 då många marknader föll kraftigt. Diversifiering Volatilitet är ett mått som anger hur riskfylld en tillgång är. För att uppskatta volatiliteten i en portfölj med aktierna A och B behövs deras respektive volatilitet (σa för aktie A och σb för aktie B) samt korrelationen dem sinsemellan (ρab). Om W % av portföljen investeras i aktie A och 1-W % av portföljen i aktie B kan man med hjälp av korrelationen visa att volatiliteten i denna portfölj blir enligt nedan. σρ 2 = σa 2 2 σb 2 σ A σ B A,B W + (1-W) + 2W(1-W) ρ Från formeln kan utläsas att det finns ett val av W som leder till att portföljens volatilitet (risk) σp är lägre än de båda aktiernas individuella volatilitet, σa och σb. Genom att investera i fler tillgångar kan risken i en portfölj således sänkas. Detta gäller så länge korrelationen mellan de tillgångar som ingår i portföljen är lägre än 1. Om korrelationen mellan tillgångarna Korrelation och strukturerade placeringar Värdet på en strukturerad placering påverkas av korrelation på flera sätt. Placeringar som innehåller flera underliggande marknader och/eller tillgångar har exponering mot korrelation. Om placeringen till exempel består av en köpoption på en korg av aktier tjänar innehavaren på stigande korrelation mellan de ingående aktierna eftersom den ovan beskrivna diversifieringseffekten då minskar och volatiliteten stiger som resultat. Även strukturerade placeringar som har exponering mot endast en marknad påverkas av korrelationen, fast då korrelationen mellan den underliggande marknaden och räntan på obligationen. Korrelationstrading En investerare som har en specifik vy på hur korrelationen ska utvecklas kan handla tillgångsslaget korrelation. Detta är dock normalt något endast större investmentbanker gör. Korrelation handlas ofta via korrelationsswappar eller genom så kallad variance disperion. En korrelationsswap betalar på slutdagen ut skillnaden mellan den på förhand överenskomna strikenivån och den över löptiden realiserade parvisa medelkorrelationen i en portfölj av finansiella tillgångar. I en variance dispersion-trade säljer investeraren till exempel volatilitet på ett index samtidigt som denne köper volatilitet på de aktier som ingår i indexet. Att handla korrelation som tillgångsslag medför ytterligare diversifiering till en portfölj då korrelationen tenderar att vara antikorrelerad mot avkastningen i portföljen. Implicit korrelation Implicit korrelation är den korrelation som går att observera i marknaden utifrån den implicita volatiliteten i ett index med tillhörande aktier som har en likvid optionsmarknad. Denna implicita korrelation är ett mått på förväntningarna för den framtida realiserade korrelationen i tillgångarna hos marknadens aktörer. Precis som för implicit volatilitet tenderar den implicita korrelationen att vara högre än den realiserade korrelationen. Vid prissättning av optioner på portföljer är den implicita korrelationen i portföljen över optionens livslängd en viktig faktor att ta hänsyn till. Läs fler avsnitt av Strukturakedemin på 16

17 Strukturakademin Strukturerade placeringar är investeringslösningar som skapas med hjälp av obligationer, optioner och andra typer av finansiella instrument. Genom att kombinera instrument med olika egenskaper finns det möjlighet att skapa attraktiva investeringslösningar anpassade efter rådande marknadsförutsättningar och individuella investeringsbehov. Strukturakademin riktar sig till dig som vill lära dig mer om strukturerade placeringar, dess konstruktion och egenskaper. Med den kunskapen ökar dina möjligheter att fatta korrekta och väl avvägda investeringsbeslut. Läs mer på 17

18 Martin Pettersson Backoffice Andreas Janson Sales Victor Stoltz Marknad Christian Andersson Strukturering Mathias Bengtsson Lau CFO Michael Rosengren Inst 18

19 BrokerWeb 2.0 med nya och förbättrade funktioner BrokerWeb 2.0 är en vidareutveckling av vårt populära webbaserade rådgivarverktyg BrokerWeb som lanserades i februari Systemet är skräddarsytt för dig som idag arbetar som förmedlare av fonder och strukturerade produkter. Med BrokerWeb får du snabbt en samlad överblick över dina kunder och deras sparande. Du kan följa aktuella händelser, bygga egna placeringsförslag, skapa portföljrapporter, ladda ned blanketter och mycket mera. Nytt i BrokerWeb 2.0 är bl.a. möjligheten att se dina kunders samlade engagemang genom spegling av försäkringsbestånd, bevaka händelser i dina kunders samtliga strukturerade produkter oavsett arrangör, ta fram slutkundsrapporter i ditt bolags egna färger, generera färdigifyllda blanketter och depåhandlingar online, föra anteckningar och skicka meddelanden till dina kunder m.m. I och med lanseringen av Brokerweb 2.0 är också kundinloggningen uppdaterad och det finns möjlighet att få den med ditt bolags grafiska profil. Genom BrokerWeb 2.0 har vi kommit ytterligare en bra bit på vägen med att förenkla våra förmedlares vardag. Detta har vi gjort genom att vi har utvecklat smarta och behovsanpassade systemstöd så att man som förmedlare kan fokusera mer av sin tid på kundkontakt och kundnytta. Det tycker vi är värdeskapande. Och det här är bara början. Under hösten kommer vi löpande att lägga till ytterligare nya funktioner i BrokerWeb som kommer att synas löpande i systemet utan krav på uppgradering. Mikael Liljedahl, IT-chef på Strukturinvest Fondkommission. Saknar du en inloggning eller vill du veta mer om BrokerWeb 2.0? Ring oss på så berättar vi mer, eller ta kontakt med någon av våra mäklaransvariga säljare. 19

20 Följ Strukturinvest på Twitter Claes Tallhage, CIO på Strukturinvest, twittrar om finansmarknaden och strukturerade placeringar. twitter.com/strukturinvest 20