Veckoanalys. 25 juli 29 juli 2016

Transkript

1 Veckoanalys 25 juli 29 juli 2016 Söderberg & Partners Marknads- och aktieanalys Mail: Blogg: newsroom.soderbergpartners.se/matthias

2 STRATEGI & MARKNADSSYN Fokus skiftar från den svenska rapportsäsongen till amerikanska Federal Reserve Under föregående vecka intensifierades rapportsäsongen i Sverige när ett stort antal bolag presenterade andra kvartalsrapporter. Vi har ännu inte sammanställt genomsnittliga avvikelser mot marknadens förväntningar, men rapporten visar på en blandad bild där utvecklingen för exempelvis den stora verkstadssektorn kvarstår med en svag organisk tillväxt men relativt god lönsamhet. Exempel på svag organisk tillväxt sågs i SKF och Trelleborgs rapport, där även utsikterna inför det tredje kvartalet var svaga. En svag orderingång meddelade även Volvo och ABB, som dock noterade goda resultat över snittprognoserna. Byggsektorn var en besvikelse, där både NCC och Skanska i och för sig presenterade en orderingång över förväntan, men inte lyckades nå upp till resultatprognosen. Råvarusektorn utvecklats istället bättre, både Boliden och SSAB presenterade starka rapporter. Bland bankerna följde Swedbank och Nordea de andra bankernas godkända rapporter med ett bättre resultat för Swedbank och en viktig förbättrad trend för räntenetto för Nordea. Övriga större bolag som presenterade rapporter var bland annat Ericsson, som var mycket svagt och utökade sitt kostnadsbesparingsprogram. Dessutom kom Telia med rapport som var nära förväntningarna och Electrolux som var bättre resultatmässigt, men svagare avseende försäljningen. I USA drar rapportsäsongen igång på allvar denna, hittills har endast 25 procent av bolagen rapporterat. Trenden hittills pekar på en bättre lönsamhet än väntad, men svagare försäljning. Men förutom rapportsäsongen ligger stort fokus nästa vecka å den amerikanska centralbanken. Vid Federal Reserves räntemöte väntas dock inga förändringar av styrräntan, men kommunikationen och eventuell förändring av utsikterna efter Brexit är av största intresse för värdepappersmarknaderna. Vår bedömning är att det är svårt att se några spridningseffekter till den amerikanska ekonomin från Brexitomröstningen, men trots grundläggande goda förutsättningar så lär centralbanken avvakta. I marknadens förväntningar ligger endast en höjning under året med störst sannolikhet att denna sker vid decembermötet. Sedan senaste möte har ekonomiska indikatorer snarare stärkts med sysselsättningsstatistik i fokus och det är av yttersta vikt att dessa håller uppe väl under de närmaste månaderna om Federal Reserve ska höja räntan ytterligare ett steg i september. Under sommaren kommer veckobrevet att presenteras i ett kortare format. Den fullskaliga versionen återkommer den 15 augusti. Vi önskar alla våra kunder en trevlig sommar!

3 FÖRRA VECKANS HÄNDELSER Makro USA Utfall Förväntat Förra USA: Philly Fed index sämre än väntat Torsdag 12:30 Nya arbetssökande 253k 261k 254k 12:30 Philadelphia Fed Manufacturing Survey -2,9 5,0 4,7 14:00 Befintlig hemförsäljning (juni) 5,57m 5,48m 5,53m Makro Europa & Asien Tisdag 09:00 Tyskland: ZEW-index -6,8 9,1 19,2 Onsdag 06:00 Tyskland: Producentprisindex (juni) å/å -2,2% -2,4% -2,7% 14:00 EMU: Konsumentförtroende (prel, juli) -7,9-8,0-7,3 Torsdag 11:45 ECB: Räntebesked 0,0% 0,0% 0,0% Fredag 8:00 EMU: Inköpschefsindex tillverkningsindustrin 51,9 52,0 52,8 8:00 EMU: Inköpschefsindex tjänstesektorn 52,7 52,5 52,8 Tyskland: ZEW-index föll

4 INFÖR KOMMANDE VECKA Makro USA Förväntat Förra USA: Svagt Q1 väntas följas upp av starkare Q2 Tisdag 13:00 S&P Case Shiller husprisindex, å/å 5,5% 5,4% 14:00 Ny hemförsäljning (juni) 0,560m 0,551m Onsdag 18:00 Federal Reserve: räntebesked 0,50% 0,50% Torsdag 12:30 Nya arbetssökande 260k 253k Fredag 12:30 BNP Q2 prel 2,6% 1,1% Makro Europa & Asien Måndag 08:00 Tyskland: IFO-index 107,5 108,7 Onsdag 08:30 Storbritannien: GNP prel (Q2) å/å 2,0% Torsdag 07:55 Tyskland: Arbetslöshet 6,1% 6,1% 09:00 EMU: Konsumentförtroende -7,9-7,9 12:00 Tyskland: Konsumentprisindex (juli) m/m 0,3% 0,1% 23:30 Japan: Konsumentprisinflation (juni) å/å -0,4% 23:30 Japan: Arbetslöshet (juni) 3,2% 23:50 Japan: Industriproduktion (juni) å/å -0,4% Fredag 01:00 Bank of Japan: räntebesked -0,2% -0,1% 06:00 Tyskland: Detaljhandelsförsäljning (juni) å/å 1,2% 2,6% 09:00 EMU: BNP Q2 å/å prel 1,6% 1,7% 09:00 EMU: Arbetslöshet (juni) 10,1% 10,1% 09:00 EMU: Konsumentprisindex (juli) å/å 0,1% Tyskland: Tillväxten väntas plana ut

5 INFÖR KOMMANDE VECKA Måndag Tisdag Vecka 30 Utländska rapporter: Philips, Sprint, Texas Instruments, Kimberley-Clark, Ryanair Rapporter: Bioinvent, Swedol Utländska rapporter: Uponor, UPM Kymmene, Outokumpu, BP, Caterpillar, Verizon, Apple, Juniper, Orange, Paccar, Twitter Onsdag Rapporter: Rezidor, Unibet, Alimak, Bilia, Munksjö, Lundin Mining Utländska rapporter: Statoil, Sanoma, Outotec, Bayer, Cap Gemini, Megafon, Smurfit Kappa, Ingersoll-Rand, Altria, Glaxo, Rockwell, Airbus, Banco Santander, Boeing, Deutsche Bank, Facebook, Fiat Chrysler, Hochtief, KPN, Meritor, Varian Torsdag Rapporter: AstraZeneca (kl. 8.00), Attendo, Hoist, Tobii, Concordia Utländska rapporter: YIT, Neste, Subsea7, Amer Sports, Valmet, BNP Paribas, Komatsu, Nippon Steel, Bristol Myers Squibb, Ford, Amazon, BAT, BT Group, Google, International Paper, L Oreal, Schneriider, Timken, Trimble Fredag Rapporter: Loomis, Sanofi, Barclays, MAN, NTT Docomo, Sony, Exxon, Arcelor Mittal, HTC, Merck, Telefonica, Turkcell Utländska rapporter: XXL, Huhtamäki, Alma Media, Konecranes, Whirlpool, General Electric, Valeant, Vodafone

6 TOP PICKS FONDER JPM Europe Strategic Growth A (dist) EUR Fonden investerar i en tillväxtorienterad portfölj med europeiska bolag. Minst 67 procent av fondens tillgångar exklusive likvida medel investeras i aktier i bolag som har hemvist eller bedriver majoriteten av sin ekonomiska verksamhet i ett europeiskt land. Förvaltaren tillåts använda derivatinstrument i syfte att skydda och effektivisera portföljförvaltningen. Fonden har i dagsläget stor exponering mot Storbritannien och Schweiz och sektormässigt störst andel innehav i konsumentsektorn. Fonden har grönt ljus och är en top pick i Söderberg & Partners fondanalys. Öhman Sweden Micro Cap Öhman Sweden Micro Cap investerar i mindre bolag noterade på Stockholmsbörsen som vid investeringstillfället som mest har ett marknadsvärde på 0,5 procent av Nasdaq OMX Stockholms totala marknadsvärde. Fonden kan ha en exponering på upp till 10 procent av fondens värde mot övriga nordiska aktiemarknader och den förvaltas i enlighet med Öhmans utökade etiska riktlinjer. Det innebär social och miljömässig hänsyn samt god affärsetik och placeringsbegränsningar avseende bland annat krigsmateriel och alkohol finns. Fonden har grönt ljus och är en top pick i Söderberg & Partners fondanalys. BGF Asian Growth Leaders A2 Fonden investerar minst 70 procent av de totala tillgångarna i aktier i företag i Asien exklusive Japan. Fonden har ett fokus på bolag med tillväxtpotential, vilket innebär att stilen utvecklas bättre i rådande marknadsklimat där denna typ av aktier föredras. Fonden har haft en mycket hög riskjusterad avkastning, har en relativt låg sammanvägd risk och en medelhög avgift. Söderberg & Partners ranking är grön, fonden är en top pick i kategorin och hållbarhetsbetyget är gult. Fidelity Emerging Markets A - USD Fonden investerar huvudsakligen i områden som genomgår en snabb ekonomisk tillväxt, såsom länder i Latinamerika, Sydostasien, Afrika, Östeuropa (inklusive Ryssland) och Mellanöstern. Innehav minskas eller säljs när aktien når förvaltarens eller analytikerns värderingsmål. En topdown -landanalys används för att fastställa de relativa utsikterna för olika länder samt för att fatta beslut om val av aktier. Fonden har haft en mycket hög riskjusterad avkastning. Söderberg & Partners ranking är grön, fonden är en top pick i kategorin och hållbarhetsbetyget är gult. JPM Europe Strategic Growth: Årlig avkastning Öhman Sweden Micro Cap: God historisk avkastning

7 VÄRLDENS BÖRSER Lokal Valuta (%) SEK (%) USA 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 3 år 2016 USA 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 3 år 2016 New York S&P New York S&P Nasdaq NASDAQ Comp Nasdaq NASDAQ Comp Europa Europa EuroStoxx50 Euro Stoxx EuroStoxx50 Euro Stoxx London FTSE London FTSE Frankfurt Dax Frankfurt Dax Paris CAC Paris CAC Stockholm OMXSPI Stockholm OMXSPI Stockholm 30 OMXS Stockholm 30 OMXS Stockholm SIX RX Stockholm SIX RX Japan Japan Tokyo Topix Tokyo Topix Emerg Mkt Emerg Mkt Ryssland RTS Ryssland RTS Kina MSCI China 10/ Kina MSCI China 10/ Hongkong Hang Seng Hongkong Hang Seng Sydkorea MSCI Korea Sydkorea MSCI Korea Indien Bombay Indien Bombay Brasil Bovespa Brasil Bovespa Mexiko Bolsa Mexiko Bolsa Sydafrika MSCI South Africa Sydafrika MSCI South Africa Världsindex (USD) Världsindex (SEK) Världen MSCI World Index Världen MSCI World Index

8 RÄNTOR & VALUTOR Räntor (aktuella och historiska nivåer) Valutor Nominella Räntor yield% 5dag 1mån 3mån 6mån 2016 Valutor (%) kurs 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 2016 Sverige 3m -0,65-0,65-0,64-0,62-0,45-0,45 EURUSD 1,10-1,0-0,6-2,7 1,0-1,1 0,9 Sverige 2 år -0,64-0,63-0,63-0,60-0,52-0,44 USDSEK 8,67 1,4 1,3 6,6 1,2 1,9 2,7 Sverige 5 år -0,29-0,27-0,18-0,04 0,02 0,30 EURSEK 9,50 0,4 0,8 3,7 2,3 0,7 3,6 Sverige 10 år 0,21 0,19 0,60 0,67 0,70 1,00 GBPSEK 11,38 0,4 0,6-3,4-6,8-14,1-8,5 USA 3m 0,27 0,25 0,23 0,16 0,24 0,12 JPYSEK 8,16 1,3-2,7 11,5 12,7 18,2 16,2 USA 2 år 0,72 0,69 0,63 0,83 0,86 1,05 NOKSEK 1,01-0,1 1,3 2,0 3,4-3,0 5,9 USA 5 år 1,13 1,13 1,07 1,38 1,44 1,76 DKKSEK 1,28 0,4 0,8 3,7 2,6 1,0 3,9 USA 10 år 1,58 1,58 1,56 1,91 2,00 2,27 CNYSEK 1,30 1,7 0,9 3,4-0,3-5,3-0,2 EMU 3m -0,30-0,29-0,27-0,25-0,15-0,13 KRWSEK 0,01 1,3 5,6 7,0 7,0 4,1 5,6 EMU 2 år -0,61-0,65-0,64-0,50-0,45-0,35 INRSEK 0,13 1,1 2,2 5,6 1,8-2,8 0,9 EMU 5 år -0,48-0,56-0,53-0,31-0,23-0,05 BRLSEK 2,66 1,3 5,5 16,4 27,0 5,2 24,8 EMU 10 år -0,02-0,02-0,05 0,26 0,47 0,63 MXNSEK 0,47 0,2 4,5 0,6 1,2-10,7-5,0 Japan 10 år -0,23-0,23-0,17-0,06 0,23 0,27 ZARSEK 0,60 0,8 9,4 7,4 16,8-10,3 10,7 Styrräntor (%) Idag Råvaror (%) kurs 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 2016 Riksbanken -0,50 Zink 2240,3 1,8 9,8 17,8 48,5 12,3 41 FED 0,50 Koppar 4911,0 0,2 4,7-2,6 10,4-8,1 4 ECB 0,00 Guld 1317,1-0,9 0,1 6,4 18,9 19,8 24 Olja (Brent) 45,6-2,9-5,8 2,5 49,5-16,5 22 Övrigt Idag Olja (WTI Crude) 44,1-4,0-8,8-1,1 21,4-18,0 4 Stibor 90dgr -0,54 Volatilitet (%) Kurs 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 2016 VIX (USA) 12,7 2,3-50,6-9,6-47,3-7,4-30,1 VDAX (Tyskland) 17,5-9,4-31,0-12,6-34,8-5,8-17,

9 OM SÖDERBERG & PARTNERS OM VECKOANALYSEN SÖDERBERG & PARTNERS är Sveriges ledande fristående rådgivare och förmedlare av försäkringar och finansiella produkter. Vi erbjuder skräddarsydd och kvalificerad rådgivning utifrån varje kunds unika behov. Vi finns på 60 kontor i Sverige samt 5 kontor i Norge, Danmark och Finland SÖDERBERG & PARTNERS KUNDSERVICE: Tel: Mail: info@soderbergpartners.se Viktig information Denna rapport är framtagen av Söderberg & Partners Securities AB (nedan Söderberg & Partners). Söderberg & Partners står under Finansinspektionens tillsyn. Som grund till analysen har källor använts som i god tro bedömts vara tillförlitliga. Källor till information som ligger till grund för analysen kan bland annat vara bolagsinformation och analysdatabaser. Söderberg & Partners kan inte garantera riktigheten i denna information eller ta på sig något ansvar för fullständighet. Vid de tillfällen som en potential i aktien eller en förväntat framtida målkurs anges ligger en eller flera kvantitativa värderingsmodeller i grunden. Beroende på bolagets verksamhetsstruktur och mognadsgrad görs en bedömning av huruvida en nyckeltalsjämförelse, kassaflödesmodell eller annan värderingsmetod är relevant. Dessa används även som underlag i betygsättningen som är en helhetsbedömning av aktiens förutsättningar att avvika från den breda aktiemarknadens utveckling. Om inte annat anges är tidshorisonten i analysen tre till sex månader. Syftet med analysen är att ge Söderberg & Partners kunder allmän information och analysen utgör således inte en rekommendation eller ett personligt investeringsråd och bör inte ensam ligga till grund för ett investeringsbeslut. Investerare bör söka finansiell rådgivning angående lämpligheten i att investera i de värdepapper eller investeringsstrategier som diskuteras eller rekommenderas i denna analys och bör förstå att uttalanden om framtidsutsikter inte nödvändigtvis kommer att realiseras. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida resultat. Placeringar i värdepapper innebär alltid en ekonomisk risk. För aktier noterade på börs utanför Sverige kan avkastningen för investeringen även påverkas av valutakursutveckling. Söderberg & Partners ansvarar inte för direkta eller indirekta skador eller förluster, inklusive men inte begränsat till, förlorad och utebliven vinst, som kan uppkomma till följd av användandet av denna rapport eller dess innehåll. Materialet får inte distribueras, citeras eller kopieras för användning utan Söderberg & Partners föregående godkännande. Söderberg & Partners hantering av intressekonflikter inom investeringsrekommendationer är central och bolaget har antagit interna riktlinjer för att garantera integritet och oberoende för analytiker samt för att identifiera, eliminera, undvika, hantera och/eller offentliggöra faktiska eller potentiella intressekonflikter som rör analytiker eller Söderberg & Partners som bolag. Riktlinjerna innehåller regler om, bland annat men inte begränsat till, förbud mot gynnsamma rekommendationer, reglering av egen handel avseende de instrument som en analys omfattar (där handel inte får ske förrän det att två handelsdagar förflutit från att den aktuella analysen gjorts tillgänglig för mottagarna av den) samt ett generellt förbud mot egen handel i de instrument som en analys omfattar i strid med gällande rekommendationer. Det kan förekomma att analytiker eller närstående personer har innehav i de värdepapper som de utarbetar en rekommendation för. Om den som utarbetat eller ansvarar för rekommendationen eller någon närstående juridisk person har ett väsentligt intresse i det finansiella instrument som rekommendationen avser anges detta tydligt i analysen. Vid osäkerhet i fråga om intressekonflikter skall frågan tas upp till den verkställande direktörens behandling. Analytiker: Matthias Gietzelt, Linda Jägerstad och Sina Kazemi