23 FEBRUARI - 27 FEBRUARI VECKOANALYS SECURITIES SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES. Vänligen läs informationen på sista sidan

Transkript

1 VECKOANALYS SECURITIES SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES Vänligen läs informationen på sista sidan

2 STRATEGI & MARKNADSSYN Bättre utsikter i Europa Under veckan har det presenterats makrostatistik som kan ge en indikation om hur det ekonomiska klimatet i eurozonens länder ser ut. En siffra som generellt ses som en god indikator för tillväxt är inköpschefsindex, där februari månads preliminära sammanvägda mätning från Markit steg till 53,5, från den slutgiltiga siffran på 52,6 i januari. Det är den högsta noteringen på sju månader och ger all anledning att vara optimistisk då det markerar hela 20 månader över det 50-streck som separerar expansion från kontraktion. Sett till tjänstesektorn finns det ett klart positivt tecken inför framtiden, då siffran för nya order är uppe på högsta nivån på knappt fyra år, 53,3. Totalt sett expanderade tjänstesektorn med 53,9, klart över alla förväntningar. Siffran för industrin steg till 51,1 från 51,0, vilket dock är sämre än väntade 51,5. Den sammanvägda siffran pekar på en kvartalstillväxt för BNP på 0,3 procent. Om vi gräver i de enskilda länderna kan vi se ljusglimtar även där. Då detta är en preliminär mätning är det enbart Frankrike och Tyskland som presenteras enskilt, och i båda fallen ser det bättre ut än på länge. Det sammanvägda indexet för Frankrike noterades till 52,2, vilket är den starkaste siffran sedan mitten av 2011, medan den tyska siffran på 54,3 innebär den största expansionstakten på sju månader. Vad gäller den franska förbättringen ska man nog vara lite försiktig med att dra alltför långtgående slutsatser, då den här månadens siffra följer en kontraktion i januari, och här behövs nog fler positiva indikationer. Däremot har senaste tidens tyska makrostatistik varit alltmer positiv. Senaste BNP-mätningen överraskade positivt, samtidigt som både ZEW- och IFO-mätningarna har påvisat klara förbättringar senaste månaderna. Framledes ser det med andra ord väldigt bra ut för Europas draglok. Under fredagens krismöte kom man till slut överens om ett förlängt räddningsprogram för Grekland. Man får nu ytterligare fyra månader på sig, efter att det nuvarande programmet skulle löpa ut redan denna vecka, och utan det skulle Grekland med största sannolikhet inte klara sina betalningar. Men dramatiken behöver inte ta slut där, för man måste idag presentera en lista på reformer som man tänker genomföra för att stärka ekonomin, och den måste godkännas av trojkan. investeringsindikator * Riktningen på pilarna anger förändring sedan den senast publicerade marknadssynen Källa: SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 2

3 AKTIESTRATEGI De västerländska börserna fortsätter att visa styrka. Amerikanska S&P 500 avslutade veckan på nya rekordnivåer och steg under veckans fyra handelsdagar sammanlagt med 0,63 procent. Även Stockholmsbörsen nådde toppnivåer och har sedan årsskiftet stigit med närmare 14 procent. Rapportsäsongen är i det närmaste över och utvärderar vi perioden genom att se till utfallet relativt förväntningarna har den som tidigare nämnts inte varit särskilt anmärkningsvärd utan nära det historiska snittutfallet. Med hänsyn till kursreaktioner på rapportdagen ser rapportsäsongen däremot ut att ha varit desto bättre. I genomsnitt steg aktierna med 0,55 procent den dagen de offentliggjorde sina rapporter och satt i ett historiskt perspektiv har reaktionerna de senaste åren endast varit mer positiva vid två tillfällen. Med andra ord har det underliggande sentimentet kring aktier förblivit starkt och det som inte varit direkt skralt i rapporterna har marknaden valt att tolka som goda nyheter. Guidningen spelade allra störst roll för investerarnas agerande och bolag som höjde sina prognoser handlades i genomsnitt upp med 4,6 procent medan bolag som sänkte dem straffades och i snitt tappade 2,7 procent. Under rapportperioden steg S&P 500 med 3,5 procent och siffrorna talar sitt tydliga språk. Ovanligt många sänkta helårsutsikter var inte tillräckligt för att trycka tillbaka investerares goda humör och 2014 års fjärde rapportsäsong läggs ur det perspektivet ändå till handlingarna som stark. Precis som i USA är säsongen så gott som över även i Sverige, men nere på kontinenten är den fortfarande i full gång och inom STOXX Europe 600 har nu omkring hälften av bolagen offentliggjort sina rapporter. Marknadsviktat har vinsterna i snitt överträffat förväntningarna med 0,5 procent. Bolag med stor internationell exponering har gått starkast och valutan är en viktig parameter. Försäljningen har kommit in något bättre än väntat då den genomsnittliga marknadsviktade avvikelsen legat på 0,1 procent och även här har cykliska bolag utvecklats bättre än defensiva i relation till vad som väntats. Prognoserna för helåret 2015 har den senaste månaden fortsatt revideras ner, där främst förväntningarna på råvarubolag försämrats och en vinsttillväxt om 6 procent i STOXX Europe 600 väntas nu för helåret. Under veckan som kommer når den europeiska säsongen sin topp, då närmare 100 bolag presenterar sina bokslut. Industriproduktionen i regionen stärks och en sektorrotation syns nu på aktiemarknaden där cykliska aktier har börjat överträffa defensiva. Tillväxten är inte längre lika låg och marginalerna stärks. I positiva börsklimat tenderar just cykliska aktier att vara drivande, men så har inte varit fallet under de senaste årens sammanlagda 140-procentiga uppgång. Dessa bolag handlas därmed till en bra rabatt, både avseende P/E-tal och tillväxt och vi fortsätter förespråka en sådan exponering, som gynnas av både en svag valuta och en allmän konjukturåterhämtning. USA: Genomsnittlig kursrörelse på rapportdagen Källa: Bespoke Investment Group Europeiska bolags marginaler har nu börjat stärkas, men ännu är avståndet stort till de amerikanskas SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 3 Källa: UBS

4 FÖRRA VECKANS HÄNDELSER Makro USA Utfall Förväntat Förra USA: Momentum inom arbetsmarknaden kvarstår Torsdag 13:30 Nyanmälda arbetslösa Fredag 15:45 Markit inköpschefsindex industri (feb, p) 54,3 53,6 53,9 Makro Europa & Asien Tisdag 09:30 Sverige: KPI (jan) å/å -0,2% -0,3% -0,3% 10:30 Storbritannien: KPI (jan) å/å 0,3% 0,3% 0,5% 11:00 Tyskland: ZEW-index (feb) 53,0 55,0 48,4 Onsdag 10:30 Storbritannien: Arbetslöshet (dec) 5,7% 5,8% 5,8% Torsdag 16:00 EMU: Konsumentförtroende (feb, p) -6,7-7,5-8,5 Fredag 02:35 Japan: Inköpschefsindex industri (feb, p) 51,5 52,6 52,2 09:30 Tyskland: Inköpschefsindex industri (feb, p) 50,9 51,5 50,9 10:00 EMU: Inköpschefsindex industri (feb, p) 51,1 51,5 51,0 10:30 Storbritannien: Detaljhandel (jan) å/å 5,4% 5,9% 4,3% Källa: Bloomberg, Sverige: Konsumentpriser föll mindre än väntat i januari Källa: Bloomberg, SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 4

5 INFÖR KOMMANDE VECKA Makro USA Förväntat Förra USA: Kommer den preliminära BNP-siffran revideras? Tisdag 15:00 Case-Shiller husprisindex (dec) å/å 4,4% 4,3% 16:00 Konsumentförtroende (feb) 100,0 102,9 Torsdag 14:30 KPI (jan) å/å -0,1% 0,8% 14:30 Nyanmälda arbetslösa Fredag 14:30 BNP (Q4, p) å/å 2,1% 2,6% 16:00 Michigan-index (feb) 94,0 98,1 Makro Europa & Asien Måndag 10:00 Tyskland: IFO-index (feb) 107,7 106,7 Tisdag 08:00 Tyskland: BNP (Q4) kv/kv 0,7% 0,1% 11:00 EMU: KPI (jan) å/å -0,6% -0,2% Onsdag 02:45 Kina: HSBC inköpschefsindex industri (feb, p) 49,5 49,7 Torsdag 09:55 Tyskland: Arbetslöshet (feb) 6,5% 6,5% Fredag 00:30 Japan: KPI (jan) å/å 2,4% 2,4% 00:30 Japan: Arbetslöshet (jan) 3,4% 09:30 Sverige: BNP (Q4) kv/kv 0,5% 0,3% 10:30 Storbritannien: BNP (Q4, p) å/å 2,7% 14:00 Tyskland: KPI (feb, p) å/å -0,2% -0,4% Källa: Bloomberg, Sverige: Fjärde kvartalets BNP-siffra väntas Källa: Bloomberg, SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 5

6 INFÖR KOMMANDE VECKA SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 6

7 FONDER - TOP PICKS Invesco Pan European Structured Equity A Acc Fonden investerar i europeiska bolag och cirka 25 procent av portföljen är exponerad mot brittiska bolag, där den ekonomiska återhämtningen är stark. Även i Tyskland, Schweiz och Sverige finns en stor del av placeringarna, vilket gör att exponeringen mot krisländerna längre söderut är relativt liten. Den stora vikten mot konsumentbolag samt bolag inom sjukvård och industri gör att vi ser att det finns en bra mix av bolag som både kan gynnas vid en fortsatt valutaförsvagning samt om den inhemska efterfrågan i Europa tar fart. Fonden placerar främst i stora bolag, vilket skapar en relativt låg risk. Det bekräftas också i den historiskt uppmätta standardavvikelsen. Fonden har grönt ljus och är en top pick i Söderberg & Partners fondanalys. Carnegie Sverigefond Fonden placerar i mogna och etablerade svenska bolag eller i bolag vars huvudsakliga verksamhet är förlagd till Sverige. Tillgångarna kan placeras i överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, fondandelar och derivatinstrument liksom på konto hos kreditinstitut. Minst 80 procent av tillgångarna ska dock alltid vara placerade i börsnoterade aktier. Fonden förvaltas sedan 2006 av Simon Blecher och har inga begränsningar avseende branscher eller företag. Risknivån liksom den potentiella avkastningen är hög. De mest betydande innehaven utgörs av H&M och Nordea och sektormässigt är exponeringen mot industrisektorn den största. Fonden har grönt ljus och är en top pick i fondanalys. Allianz Emerging Asia Equity A-USD Fonden investerar minst 70 procent av sina tillgångar i stora bolag med säte eller huvudsaklig verksamhet i Asien. Investeringar i andra typer av aktier och överlåtbara värdepapper kan även förekomma liksom i derivatinstrument. Riskklassen är hög varför stora resultatvariationer kan förekomma. Tekniksektorn är den mest representerade sektorn, men fonden har även en relativt stor exponering mot industri- liksom finanssektorn. Närmare 40 procent av fondens tillgångar är investerade i bolag i de så kallade fyra tigrarna (Taiwan, Singapore, Sydkorea och Hongkong). Fonden har grönt ljus och är en top pick i fondanalys. Invesco Pan European Structured Equity: Bred exponering mot stora västeuropeiska bolag Källa: Källa: Carnegie Sverigefond: God utveckling sedan starten 1987 SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 7

8 STRUKTURERADE PRODUKTER TOP PICKS Penser IC Smart Bonus Sverige 1510 (27 februari) Ett femårigt, icke kapitalskyddat, investeringscertifikat med 100 procent deltagandegrad som säljs utan överkurs. Avkastningen är knuten till utvecklingen i OMXS30. Vid slutdagen undersöks huruvida index överstiger 75 procent av startvärdet. I första fallet erhålls det största värdet av en kupong om indikativt 20 procent och underliggandes utveckling, plus nominellt belopp. I andra fallet erhålls slutkursen/startkursen av underliggande. Penser IC Smart Bonus Sverige: Avkastning femårig investering Emittent: Handelsbanken [AA - ] Risknivå: Hög Källa: SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 8

9 VÄRLDENS BÖRSER Lokal Valuta (%) SEK (%) USA 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 3 år 2015 USA 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 3 år 2015 New York S&P New York S&P Nasdaq NASDAQ Comp Nasdaq NASDAQ Comp Europa Europa EuroStoxx50 Euro Stoxx EuroStoxx50 Euro Stoxx London FTSE London FTSE Frankfurt Dax Frankfurt Dax Paris CAC Paris CAC Stockholm OMXSPI Stockholm OMXSPI Stockholm 30 OMXS Stockholm 30 OMXS Japan Japan Tokyo Topix Tokyo Topix Emerg Mkt Emerg Mkt Ryssland RTS Ryssland RTS Kina MSCI China 10/ Kina MSCI China 10/ Hongkong Hang Seng Hongkong Hang Seng Sydkorea MSCI Korea Sydkorea MSCI Korea Indien Bombay Indien Bombay Brasil Bovespa Brasil Bovespa Mexiko Bolsa Mexiko Bolsa Sydafrika MSCI South Africa Sydafrika MSCI South Africa Världsindex (USD) Världsindex (SEK) Världen MSCI World Index Världen MSCI World Index SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 9

10 RÄNTOR OCH VALUTOR Räntor (aktuella och historiska nivåer) Valutor Nominella Räntor yield% 5dag 1mån 3mån 6mån 2015 Valutor (%) kurs 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 2015 Sverige 3m 0,09 0,10 0,11 0,17 0,25 0,12 EURUSD 1,14 0,1 1,5-8,6-13,8-17,2-6,0 Sverige 2 år -0,32-0,34-0,01 0,00 0,24 0,02 USDSEK 8,39-0,3 0,7 12,8 21,0 29,0 7,5 Sverige 5 år 0,08-0,02 0,02 0,23 0,71 0,13 EURSEK 9,54-0,2 2,1 3,1 4,3 6,8 1,0 Sverige 10 år 0,62 0,50 0,68 1,09 1,56 0,93 GBPSEK 12,91-0,2 3,3 10,5 12,2 19,1 6,1 USA 3m 0,01 0,01 0,02 0,04 0,02 0,01 JPYSEK 7,05-0,7-0,5 12,1 5,8 11,1 8,1 USA 2 år 0,63 0,64 0,49 0,50 0,49 0,66 NOKSEK 1,11-0,1 3,6 1,3-1,1 3,1 6,1 USA 5 år 1,58 1,54 1,31 1,61 1,66 1,65 DKKSEK 1,28-0,4 1,9 2,8 4,2 6,8 0,8 USA 10 år 2,10 2,05 1,80 2,31 2,40 2,17 CNYSEK 1,34-0,4 0,3 10,7 19,0 25,7 6,6 EMU 3m 0,05 0,05 0,06 0,08 0,19 0,08 KRWSEK 0,01 0,0-1,3 13,4 11,8 24,6 7,0 EMU 2 år -0,21-0,22-0,17-0,04 0,01-0,10 INRSEK 0,14-0,3-0,4 12,3 17,8 28,3 9,2 EMU 5 år -0,06-0,07-0,02 0,12 0,22 0,02 BRLSEK 2,93-1,5-9,5 0,3-3,5 5,3-0,8 EMU 10 år 0,39 0,33 0,36 0,77 0,98 0,54 MXNSEK 0,56-1,3-2,1 2,2 5,6 13,5 5,2 Japan 10 år 0,39 0,44 0,23 0,46 0,51 0,33 ZARSEK 0,72-0,4-1,5 6,6 11,1 19,4 6,6 Råvaror Styrräntor (%) Idag Riksbanken -0,10 Råvaror (%) kurs 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 2015 FED 0,25 Zink 2031,0-5,1-3,1-9,5-13,8-0,9-6 ECB 0,05 Koppar 5708,0-0,8-0,2-15,2-18,9-20,7-10 Guld 1203,4-2,3-7,0 0,2-6,0-9,1 2 Övrigt Idag Olja (Brent) 60,2-2,0 23,3-25,1-41,2-45,2 5 Stibor 90dgr -0,05 Olja (WTI Crude) 50,6-5,7 9,3-34,0-45,2-44,6-7 Volatilitet Volatilitet (%) Kurs 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 2015 VIX (USA) 14,3-6,8-14,2 10,9 24,7-2,6-25,5 VDAX (Tyskland) 18,9-4,3-3,7 22,9 22,0 34,4-3,0 SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 10

11 AKTUELLA FÖRETAGSHÄNDELSER SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 11

12 OM FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING SÖDERBERG & PARTNERS FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING erbjuder en heltäckande ekonomisk rådgivning för ledande befattningshavare och förmögna privatpersoner. Vi tillhandahåller ett stort utbud av komplexa finansiella lösningar och hjälper till att analysera, upphandla, administrera samt ha kontroll över kundens alla placeringar. Kontakta gärna din förvaltare om du har några frågor. Stockholm Box Stockholm Telefon: Besöksadress: Regeringsgatan 45 Göteborg Box Göteborg Telefon: Besöksadress: Geijersgatan 1 Jönköping Södra Strandgatan 13 B Jönköping Telefon Helsingborg Drottninggatan Helsingborg Telefon: Malmö Södra Tullgatan Malmö Telefon: Kalmar Box Kalmar Telefon Besöksadress: Larmgatan 1 Växjö Box Växjö Telefon: Besöksadress: Storgatan 16 Västerås Kopparbergsvägen Västerås Telefon: OM VECKOANALYSEN Viktig information Denna rapport är framtagen av Placeringsrådgivning AB (nedan ). Som grund till analysen har källor använts som i god tro bedömts vara tillförlitliga. kan inte garantera riktigheten i denna information eller ta på sig något ansvar för fullständighet. Syftet med analysen är att ge kunder allmän information och analysen utgör således inte en rekommendation eller ett personligt investeringsråd och bör inte ensam ligga till grund för ett investeringsbeslut. Investerare bör söka finansiell rådgivning angående lämpligheten i att investera i de värdepapper eller investeringsstrategier som diskuteras eller rekommenderas i denna analys och bör förstå att uttalanden om framtidsutsikter inte nödvändigtvis kommer att realiseras. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida resultat. ansvarar inte för direkta eller indirekta skador eller förluster, inklusive men inte begränsat till, förlorad och utebliven vinst, som kan uppkomma till följd av användandet av denna rapport eller dess innehåll. Materialet får inte distribueras, citeras eller kopieras för användning utan föregående godkännande. hantering av intressekonflikter inom investeringsrekommendationer är central och bolaget har antagit interna riktlinjer för att garantera integritet och oberoende för analytiker samt för att identifiera, eliminera, undvika, hantera och/eller offentliggöra faktiska eller potentiella intressekonflikter som rör analytiker eller som bolag. Riktlinjerna innehåller regler om, bland annat men inte begränsat till, förbud mot gynnsamma rekommendationer, reglering av egen handel avseende de instrument som en analys omfattar (där handel inte får ske förrän det att två handelsdagar förflutit från att den aktuella analysen gjorts tillgänglig för mottagarna av den) samt ett generellt förbud mot egen handel i de instrument som en analys omfattar i strid med gällande rekommendationer. Det kan förekomma att analytiker eller närstående personer har innehav i de värdepapper som de utarbetar en rekommendation för. Vid osäkerhet i fråga om intressekonflikter skall frågan tas upp till den verkställande direktörens behandling. Analytiker: Matthias Gietzelt och Linda Jägerstad aktieanalys@soderbergpartners.se SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 12