6 APRIL 10 APRIL 2015 VECKOANALYS SECURITIES SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES. Vänligen läs informationen på sista sidan

Transkript

1 VECKOANALYS SECURITIES SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES Vänligen läs informationen på sista sidan

2 STRATEGI & MARKNADSSYN Svag sysselsättningsstatisk i USA I slutet på förra veckan presenterades amerikansk sysselsättningsstatistik. Under mars tillkom nya arbeten, vilket var tydligt lägre än förväntade arbeten och förra månadens mätning. Februari reviderades ned till arbeten och det finns flertalet oroväckande signaler i denna rapport. Det har tidigare funnits vissa svängningar i siffran, men detta måste ändå ses som en relativt stor avvikelse, sysselsättningen sedan februari år 2014 har inte noterats lägre än till under en enskild månad. Det är också den minsta ökningen sedan december Normalt kan man finna temporära faktorer såsom väderpåverkan i enskild månadsdata, men om man ser på utvecklingen så är jobbtillväten svag närmast i alla amerikanska stater. Dessutom noterades ingen större påverkan från vädret i februari och utvecklingen är relativt lik för de flesta sektorerna, oavsett om de är väderberoende eller ej. Sammantaget är det för tidigt att säga att det är en tydlig trendvändning med endast en månads lägre siffror, men det finns nu en tydligt ökad osäkerhet och det är värt att bevaka arbetsmarknadsstatistik närmaste tiden: Under gårdagen presenterades amerikanskt inköpschefsinde för tjänstesektorn, där sysselsättningskomponenten kvarstod på en hög nivå, som dessutom ökade något. Den veckovisa statistiken över nya arbetssökande visar fortsatt på en förbättrad arbetsmarknad. The Conference Board Employment Trends Inde viker visserligen i den senaste mätningen, men ligger ändå närmare 6 procent högre än för ett år sedan och indikerar närmare jobb i månaden även under det andra kvartalet. Federal Reserves Labor Market Conditions Inde ligger kvar på en nivå som indikerar en stärkt sysselsättning. Förra veckans sysselsättningsstatistik kom som en kalldusch för Federal Reserve, som ligger i startgropen för att börja höja räntan i takt med att konjunkturen stärks. Vår bedömning är inte att denna statistik ändrar uppfattningen att en räntehöjning kommer senast till tidig höst, men tillsammans med en relativt svag löneökning, en allt starkare dollar och ett oljepris som minskar inflationstakten finns fortsatt stor osäkerhet i timingen. Vi anser att en räntehöjning bör komma snarare tidigt än sent, då USA redan idag befinner sig sent i konjunkturcykeln och risken finns att man knappt hinner höja innan avmattningstendenser visar sig. investeringsindikator TILLGÅNGSKLASSER FÖRÄNDRING AKTIEMARKNAD RÄNTEMARKNAD KORTA RÄNTEINVESTERINGAR ALTERNATIVA INVESTERINGAR REGIONALLOKERING FÖRÄNDRING UTVECKLADE MARKNADER USA EUROPA JAPAN SVERIGE TILLVÄXTMARKNADER ASIEN EXKL JAPAN LATINAMERIKA ÖSTEUROPA * Riktningen på pilarna anger förändring sedan den senast publicerade marknadssynen Källa: SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 2

3 AKTIESTRATEGI Ännu en stark börsvecka läggs till handlingarna i Sverige då Stockholmsbörsen steg med 1,3 procent. Den amerikanska marknaden visade en mer försiktig utveckling men stärktes med 0,3 procent. Riskviljan ökade bland annat i och med beskedet att Kina öppnat upp för nya stimulanser och storaffärer inom framförallt hälsovårdssegmentet spädde på optimismen. Veckans vinnare bland storbolagen på den svenska börsen blev Comhem och ICA Gruppen som steg med knappa 5 respektive dryga 4 procent och även Heagon hade en stark vecka. Den största förloraren blev Husqvarna och aktien föll med nära 4 procent. Årets första kvartal är nu avslutat och en summering av utvecklingen visar att den svenska börsen efter utdelningar steg 14,6 procent. Handelsvolymerna var de högsta sedan det andra kvartalet 2008 och den genomsnittliga omsättningen uppgick till 18,5 miljarder kronor per handelsdag. Det är delvis en konsekvens av att intresset för aktiemarknaden har ökat samtidigt som det stora inflödet av nya bolag också ger stöd till volymtillväten. Volymerna befinner sig dock fortsatt en bit ifrån snittvolymerna under slutskedet av föregående börscykel då värdet av handeln år 2007 låg på 26 miljarder kronor om dagen. Utvecklingen på de marknader med grönt betyg i investeringsindikator under årets första kvartal har varit god. Utöver stark utveckling på den svenska börsen steg STOXX Europe 600 under kvartalet med 15 procent i kronor räknat och den japanska börsen i form av Nikkei225 med 22 procent. Utvecklingen i Asien eklusive Japan, som är vårt förstahandsval avseende tillvätmarknader, handlades vid kvartalets utgång 16 procent högre än vid årsskiftet mätt i svenska kronor. Utvecklingen på samtliga rekommenderade marknader överträffar både den i USA liksom den i världsinde i kronor. I grafen till höger syns utvecklingen för aktierna i bevakningsunivers under samma period. De aktier som haft grön signal har, inklusive Ais som gått eceptionellt starkt i och med budet från Canon, i genomsnitt gått dryga fem procentenheter starkare än börsen efter utdelningar, medan de med gul rekommendation i snitt har haft liknande utveckling som OMXSPI. Ekluderas Ais ur statistiken har de gröna rekommendationerna fortfarande överträffat börsen med närmare 2 procentenheter efter utdelningar. Skillnaderna mellan den bästa och sämsta aktien är 52 procentenheter och efter Ais syns allra starkas utveckling i Novo Nordisk som sedan årsskiftet stigit med 45 procent, varav 32 procent sedan vår rekommendationsförändring i februari. Utfall aktierekommendationer Q ,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% Grön inkl. Ais Grön ekl. Ais Källa: Infront, mdr SEK 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Genomsnittlig procentuell utveckling för aktierna inom respektive trafikljussignal efter utdelningar sedan årsskiftet OMXSPI Gul Röd Handelsvolymerna på Stockholmsbörsen stiger Källa: OMX, SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 3

4 FÖRRA VECKANS HÄNDELSER Makro USA Utfall Förväntat Förra Måndag 14:30 Privata Inkomster (feb), m/m 0,4% 0,3% 0,4% Tisdag 15:00 S&P/Case Shiller husprisinde (januari), å/å 4,6% 4,5% 4,5% 15:45 Chicago inköpschefsinde (mars) 46,3 51,5 45,8 16:00 Konsumentförtroende (mars) 101,3 96,0 98,8 Onsdag 16:00 Inköpschefsinde industri/ism (mars) 51,5 52,5 52,9 Torsdag 14:30 Nyanmälda arbetslösa :30 Handelsbalans (feb) -35,4 Mdr -41,2 Mdr -42,7 Mdr 16:00 Industriorder (feb) 0,2% -0,4% -0,7% Fredag 14:30 Sysselsättning/arbetslöshet (mars) /5,5% /5,5% /5,5% Makro Europa & Asien Måndag 01:50 Japan: Industriproduktion (feb, p) -2,6% -0,6% -2,8% 14:00 Tyskland: KPI (mars, p), å/å 0,3% 0,3% 0,1% Tisdag 09:55 Tyskland: Arbetslöshet (feb) 6,4% 6,5% 6,5% 11:00 EMU: Arbetslöshet (feb) 11,3% 11,2% 11,4% 11:00 EMU: KPI (mars, p), å/å -0,1% -0,1% -0,3% Onsdag 01:50 Japan: Tankanrapport (1 kv) :00 Kina: Inköpschefsinde industri (mars) 50,1 49,9 08:30 Sverige: Inköpschefsinde industri (mars) 54,1 55,0 53,3 10:00 EMU: Inköpschefsinde industri (mars, def) 52,2 51,9 51,9 10:30 Storbritannien: Inköpschefsinde industri (mars) 54,4 54,4 54,1 USA: Överraskande svag sysselsättning i mars Källa: Bloomberg, EMU: Fortsatt stigande nivåer för inköpschefsinde Källa: Bloomberg, SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 4

5 INFÖR KOMMANDE VECKA Makro USA Förväntat Förra USA: Siffror för nyanmälda arbetslösa väntas Måndag 14:45 Inköpschefsinde tjänstesektorn/markit (mars) 58,6 58,6 15:00 Inköpschefsinde tjänstesektorn/ism (mars) 56,5 56,9 Torsdag 13:30 Nyanmälda arbetslösa Makro Europa & Asien Tisdag 08:30 Sverige: Industriproduktion (feb) m/m -0,1% -1,3% 09:00 EMU: Inköpschefsinde tjänstesektorn/markit (mar) 54,3 54,3 09:30 Storbritannien: Inköpschefsinde tjänstesektorn/markit (mar) 57,0 56,7 Onsdag 10:00 EMU: Detaljhandel (mar) m/m -0,2% 1,1% Torsdag 07:00 Tyskland: Industriproduktion (feb) m/m 0,1% 0,6% 12:00 Storbritannien: Räntebesked 0,5% 0,5% Fredag 02:30 Kina: KPI (mar) å/å 1,4% Källa: Bloomberg, Sverige: Fortsatt svag svensk industriproduktion Källa: Bloomberg, SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 5

6 INFÖR KOMMANDE VECKA SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 6

7 FONDER - TOP PICKS Invesco Pan European Structured Equity A Acc Fonden investerar i europeiska bolag och cirka 25 procent av portföljen är eponerad mot brittiska bolag, där den ekonomiska återhämtningen är stark. Även i Tyskland, Schweiz och Sverige finns en stor del av placeringarna, vilket gör att eponeringen mot krisländerna längre söderut är relativt liten. Den stora vikten mot konsumentbolag samt bolag inom sjukvård och industri gör att vi ser att det finns en bra mi av bolag som både kan gynnas vid en fortsatt valutaförsvagning samt om den inhemska efterfrågan i Europa tar fart. Fonden placerar främst i stora bolag, vilket skapar en relativt låg risk. Fonden har grönt ljus och är en top pick i fondanalys. Carnegie Sverigefond Fonden placerar i mogna och etablerade svenska bolag eller i bolag vars huvudsakliga verksamhet är förlagd till Sverige. Tillgångarna kan placeras i överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, fondandelar och derivatinstrument liksom på konto hos kreditinstitut. Minst 80 procent av tillgångarna ska dock alltid vara placerade i börsnoterade aktier. Fonden förvaltas sedan 2006 av Simon Blecher och har inga begränsningar avseende branscher eller företag. Risknivån liksom den potentiella avkastningen är hög. De mest betydande innehaven utgörs av H&M och Nordea och sektormässigt är eponeringen mot industrisektorn den största. Fonden har grönt ljus och är en top pick i fondanalys. Allianz Emerging Asia Equity A-USD Fonden investerar minst 70 procent av sina tillgångar i stora bolag med säte eller huvudsaklig verksamhet i Asien. Investeringar i andra typer av aktier och överlåtbara värdepapper kan även förekomma liksom i derivatinstrument. Riskklassen är hög varför stora resultatvariationer kan förekomma. Tekniksektorn är den mest representerade sektorn, men fonden har även en relativt stor eponering mot industri- liksom finanssektorn. Närmare 40 procent av fondens tillgångar är investerade i bolag i de så kallade fyra tigrarna (Taiwan, Singapore, Sydkorea och Hongkong). Fonden har grönt ljus och är en top pick i fondanalys. Schroder Japanese Opportunities A Acc Fonden investerar minst två tredjedelar av förmögenheten i bolag med huvudsaklig verksamhet eller hemvist i Japan. Investeringshorisonten är lång och risknivån hög. Fonden har grönt ljus och är en top pick i fondanalys. Invesco Pan European Structured Equity: Bred eponering mot stora västeuropeiska bolag Källa: Källa: Carnegie Sverigefond: God utveckling sedan starten 1987 SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 7

8 STRUKTURERADE PRODUKTER TOP PICKS Eceed Capital IC Sverige Platå 1503C (8 maj) Ett femårigt investeringscertifikat med en indikativ deltagandegrad på 250 procent. Avkastningen är kopplad till utvecklingen av OMXS30. Vid slutdagen undersöks huruvida inde överstiger 75 procent av startkursen. I det fallet erhålls nominellt belopp plus eventuell positiv indeutveckling upp till 30 procent multiplicerat med deltagandegraden. I annat fall erhålls slutkursen dividerat med startkursen av underliggande. Avkastningen, den procentuella uppgången från startvärdet till slutvärdet, är baserad på 13 månadsvisa observationer av värdet under löptidens sista år. Eceed Capital IC Sverige Platå: Total avkastning givet olika börsutveckling Emittent: Natiis structured issuance SA/Natiis [A] Risknivå: Hög Källa: SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 8

9 VÄRLDENS BÖRSER Lokal Valuta (%) SEK (%) USA 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 3 år 2015 USA 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 3 år 2015 New York S&P New York S&P Nasdaq NASDAQ Comp Nasdaq NASDAQ Comp Europa Europa EuroSto50 Euro Sto EuroSto50 Euro Sto London FTSE London FTSE Frankfurt Da Frankfurt Da Paris CAC Paris CAC Stockholm OMXSPI Stockholm OMXSPI Stockholm 30 OMXS Stockholm 30 OMXS Japan Japan Tokyo Topi Tokyo Topi Emerg Mkt Emerg Mkt Ryssland RTS Ryssland RTS Kina MSCI China 10/ Kina MSCI China 10/ Hongkong Hang Seng Hongkong Hang Seng Sydkorea MSCI Korea Sydkorea MSCI Korea Indien Bombay Indien Bombay Brasil Bovespa Brasil Bovespa Meiko Bolsa Meiko Bolsa Sydafrika MSCI South Africa Sydafrika MSCI South Africa Världsinde (USD) Världsinde (SEK) Världen MSCI World Inde Världen MSCI World Inde SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 9

10 RÄNTOR OCH VALUTOR Räntor (aktuella och historiska nivåer) Valutor Nominella Räntor yield% 5dag 1mån 3mån 6mån 2015 Valutor (%) kurs 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 2015 Sverige 3m 0,10 0,10 0,11 0,17 0,25 0,12 EURUSD 1,09-0,7-2,8-10,6-14,0-21,1-10,2 Sverige 2 år -0,31-0,31-0,14 0,02 0,16 0,02 USDSEK 8,60 1,2 3,2 11,1 19,3 32,9 10,2 Sverige 5 år 0,03 0,02 0,21 0,16 0,58 0,13 EURSEK 9,35 0,6 0,3-0,7 2,6 4,9-1,0 Sverige 10 år 0,40 0,43 0,71 0,97 1,50 0,93 GBPSEK 12,76 0,5-0,4 5,9 9,1 18,3 4,9 USA 3m 0,01 0,00 0,02-0,01 0,01 0,01 JPYSEK 7,22 1,6 4,0 11,3 9,7 15,1 10,7 USA 2 år 0,58 0,57 0,62 0,68 0,57 0,66 NOKSEK 1,08 0,2-0,3 3,6-3,8-0,1 3,1 USA 5 år 1,42 1,39 1,50 1,68 1,76 1,65 DKKSEK 1,25 0,3 0,0-1,0 2,3 4,9-1,3 USA 10 år 1,95 1,91 1,99 2,19 2,49 2,17 CNYSEK 1,38 1,2 4,2 10,9 17,8 33,1 10,1 EMU 3m 0,02 0,02 0,04 0,08 0,08 0,08 KRWSEK 0,01 1,3 2,6 9,9 14,7 27,9 9,9 EMU 2 år -0,25-0,22-0,23-0,11-0,08-0,10 INRSEK 0,14 0,4 1,9 12,3 17,9 26,4 11,1 EMU 5 år -0,10-0,07-0,09 0,01 0,15 0,02 BRLSEK 2,65-2,5-8,0-9,5-10,3-7,1-10,3 EMU 10 år 0,20 0,22 0,33 0,54 0,95 0,54 MXNSEK 0,56-0,9 1,7 7,4 5,1 13,9 6,7 Japan 10 år 0,38 0,31 0,34 0,33 0,53 0,33 ZARSEK 0,71-0,1 0,8 6,6 11,6 16,1 5,8 Råvaror Styrräntor (%) Idag Riksbanken -0,25 Råvaror (%) kurs 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 2015 FED 0,25 Zink 2072,3 0,9 1,2-3,5-8,2 5,7-4 ECB 0,05 Koppar 6078,5 0,1 2,6-4,4-10,2-7,5-5 Guld 1194,1 0,4-1,6-0,5-1,2-7,8 1 Övrigt Idag Olja (Brent) 56,1 0,3-10,4-3,1-40,8-48,1-2 Stibor 90dgr -0,06 Olja (WTI Crude) 48,2 1,5-7,6-13,5-45,5-47,2-12 Volatilitet Volatilitet (%) Kurs 5dag 1mån 3mån 6mån 1 år 2015 VIX (USA) 15,1 15,7 13,0-5,3-7,6 4,6-21,5 SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 10

11 AKTUELLA FÖRETAGSHÄNDELSER SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 11

12 OM FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING SÖDERBERG & PARTNERS FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING erbjuder en heltäckande ekonomisk rådgivning för ledande befattningshavare och förmögna privatpersoner. Vi tillhandahåller ett stort utbud av komplea finansiella lösningar och hjälper till att analysera, upphandla, administrera samt ha kontroll över kundens alla placeringar. Kontakta gärna din förvaltare om du har några frågor. Stockholm Bo Stockholm Telefon: Besöksadress: Regeringsgatan 45 Göteborg Bo Göteborg Telefon: Besöksadress: Geijersgatan 1 Jönköping Södra Strandgatan 13 B Jönköping Telefon Helsingborg Drottninggatan Helsingborg Telefon: Malmö Södra Tullgatan Malmö Telefon: Kalmar Bo Kalmar Telefon Besöksadress: Larmgatan 1 Väjö Bo Väjö Telefon: Besöksadress: Storgatan 16 Västerås Kopparbergsvägen Västerås Telefon: OM VECKOANALYSEN Viktig information Denna rapport är framtagen av Securities AB (nedan Söderberg & Partners). Som grund till analysen har källor använts som i god tro bedömts vara tillförlitliga. kan inte garantera riktigheten i denna information eller ta på sig något ansvar för fullständighet. Syftet med analysen är att ge kunder allmän information och analysen utgör således inte en rekommendation eller ett personligt investeringsråd och bör inte ensam ligga till grund för ett investeringsbeslut. Investerare bör söka finansiell rådgivning angående lämpligheten i att investera i de värdepapper eller investeringsstrategier som diskuteras eller rekommenderas i denna analys och bör förstå att uttalanden om framtidsutsikter inte nödvändigtvis kommer att realiseras. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida resultat. ansvarar inte för direkta eller indirekta skador eller förluster, inklusive men inte begränsat till, förlorad och utebliven vinst, som kan uppkomma till följd av användandet av denna rapport eller dess innehåll. Materialet får inte distribueras, citeras eller kopieras för användning utan föregående godkännande. hantering av intressekonflikter inom investeringsrekommendationer är central och bolaget har antagit interna riktlinjer för att garantera integritet och oberoende för analytiker samt för att identifiera, eliminera, undvika, hantera och/eller offentliggöra faktiska eller potentiella intressekonflikter som rör analytiker eller som bolag. Riktlinjerna innehåller regler om, bland annat men inte begränsat till, förbud mot gynnsamma rekommendationer, reglering av egen handel avseende de instrument som en analys omfattar (där handel inte får ske förrän det att två handelsdagar förflutit från att den aktuella analysen gjorts tillgänglig för mottagarna av den) samt ett generellt förbud mot egen handel i de instrument som en analys omfattar i strid med gällande rekommendationer. Det kan förekomma att analytiker eller närstående personer har innehav i de värdepapper som de utarbetar en rekommendation för. Vid osäkerhet i fråga om intressekonflikter skall frågan tas upp till den verkställande direktörens behandling. Analytiker: Matthias Gietzelt och Linda Jägerstad marknadsanalys@soderbergpartners.se SÖDERBERG & PARTNERS SECURITIES 12