AFFÄRSBREVET FREDAG DEN 26 OKTOBER 2012

Transkript

1 AFFÄRSBREVET FREDAG DEN 26 OKTOBER 2012 Kungsleden (Köp) Vi väljer att höja rekommendationen till Köp (Behåll) med nu riktkurs SEK 38 (45) efter gårdagens rapport som resulterade i ett kursfall på drygt 20%. Bolaget presenterar nu något som kallas för ett worst case avseende skattetillägg och vilket enligt beräkningarna kan komma att uppgå till drygt 3bn utöver redan gjorda reserveringar om drygt 1bn. Vi räknar i likhet med bolaget att de klarar av att hantera eventuella betalningar som sannolikt ligger flera år fram i tiden och som kan täckas av såväl kassaflöden från förvaltningen, renodling av beståndet samt försäljningar av helägda Nordic Modular samt delägda Hemsö (50%). Eventuella reserveringar under tiden torde inte påverka soliditeten i den mån att bolaget hamnar i finansiellt trångmål. Risken i aktien får betraktas som hög men vi räknar med en rekyl från nuvarande nivå runt SEK 31. Boliden(köp) Boliden levererade en odramatisk rapport och ett resultat i linje med vår förväntan. Bolaget upplevde ännu ett kvartal av stabil produktion i sina gruvor inklusive den historiskt problemtyngda Aitikgruvan. Kostnaderna föll tillbaka något sekventiellt och Boliden noterar att den tidigare skenande kostnadsinflationen inom gruvverksamhetet tycks klinga av och befinner sig nu på låga ensiffriga procenttal. Vi har en köprekommendation med målkurs SEK 120 på aktien som på våra prognoser handlas till EV/EBIT 7 för 2013e. Lundin Mining (köp) Lundin Mining rapporterade en produktion i linje med våra förväntningar och upprepar en förväntad helårsproduktion i linje med de högsta delarna av angivna intervall för samtliga gruvor. Strejkande hamnarbetare i framförallt Portugal hade en negativ inverkan på skeppade volymer för kvartalet vilket resulterade i att resultatet inkom sämre än vår förväntan då bolaget tvingades till att i högre utsträckning bygga lager istället för att skeppa och sälja sin produktion direkt. Vi förväntar oss att lagerbyggandet reverseras under det fjärde kvartalet. Vi har en köprekommendation med målkursen SEK 52 baserat på transaktionsmultiplar för liknande tillgångsportföljer i sektorn. Aktien handlas på våra prognoser till PE 14 för 2013e. New Yorkbörserna De ledande amerikanska indexen pendlade kring nollan på torsdagen, men stängde svagt på plus. I fokus var statistik samt bolagens kvartalsrapporter, där bland annat Procter & Gamble slog förväntningarna. Lastbilstillverkaren Paccar uppvisade både resultat och försäljning enligt marknadens förväntningar. Aktien steg 8,1 procent. Främsta sektor i det breda indexet var olje- och gasbolagen som steg 0,9 procent, läkemedelsbolagen steg 0,8 procent. Tappade mest gjorde telekomsektorn som var ned 0,3 procent. Torsdagens amerikanska statistikskörd gav en blandad utgång. Statistik från arbetsmarknadsdepartementet över antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd landade i stort enligt förväntningar. Orderingången för varaktiga varor var 2,4 procentenheter bättre än väntat, samtidigt som data över kontrakterade husköp var 2,2 procentenheter sämre än. Nasdaq +0,1%, Dow Jones +0,2%, S&P500 0,3%. Asien De asiatiska börserna utvecklades negativt på fredagen. Svaga bolagsrapporter bidrog negativt. Strax före klockan 8 var indexet MSCI Asia Apex 50, som exkluderar japanska aktier, 1,1 procent ned med energi som enda sektor på plus och biltillverkare i botten. Tokyo +1,3%. Hongkong -1,1%. Insideraktivitet ingen insynshandel har rapporterats under gårdagen. Se sista sidan för disclaimer. EPB Analys

2 Affärsbrevet 2

3 Affärsbrevet 3

4 Dagens Kalender RAPPORTER STOCKHOLMSBÖRSEN - Acando (kl 8.00), Addtech (kl 8.00), Betsson (kl 7.30), Bilia (kl 8.30), Biotage (kl 8.00), Byggmax (kl 8.00), Cellavision (kl 8.20), Elos (kl 8.00), Ericsson (kl 7.30), Hexagon (kl 8.00), Holmen (lunchtid), Husqvarna (kl 8.00), JM (under förmiddagen), Lindab (kl 7.40), Midsona (kl 8.00), MSC Konsult (kl 8.50), NCC (lunchtid), Nobia (kl 7.30), Poolia (kl 7.00), Prevas (kl 8.30), Rezidor (kl 8.30), Sagax (cirka kl 8), Studsvik (kl 13.00), Svedbergs NGM - Biolight, Lifeassays, Metallvärden, SBC, Scandinavian Clinical FIRST NORTH - Chrontech Pharma, Cryptzone, Dannemora Mineral (kl 8.30), Ellen, Pledpharma, Precio Systemutveckling, Smarteq AKTIETORGET - Biotech-IGG, CWS, Homemaid, IDL Biotech, Medirox (ändrat datum från 25/10), Vendator ÖVRIGA NORDEN - Finnair (kl 8.30), Marine Harvest (kl 7.00), Statoil (kl 7.30) ÖVRIGA UTLÄNDSKA - Merck, NTT Docomo (kl 8.00) STÄMMOR - Creades (extra), Getupdated (extra) BÖRS ÖVRIGT - Addtech: bolagspresentation hos Remium kl Betsson: rapportpresentation kl Ericsson: webbsänd presskonferens kl Nobia: webbsänd telefonkonferens kl Hexagon: telefonkonferens kl Husqvarna: press- och analytikerkonferens/telefonkonferens kl Lindab: telefonkonferens kl Byggmax: telefonkonferens kl Acando: press- och analytikerträff kl Midsona: bolagspresentation hos Remium kl JM: press- och analytikermöte kl Ericsson: telefonkonferens kl Holmen: press- och analytikerkonferens/telefonkonferens kl NCC: telefonkonferens kl Rezidor: telefonkonferens kl Fordon: registreringsstatistik lastbilar från ACEA STATISTIK - Japan: KPI september kl Tyskland: importpriser september kl Tyskland: GfK konsumentförtroende november kl Frankrike: hushållens förväntningar oktober kl SCB: handelsbalans september kl USA: BNP (est) 3 kv kl USA: Michigan-index (def) oktober kl CENTRALBANKER - Riksbanken: fullmäktige sammanträder kl MAKRO ÖVRIGT - Italien: säljer nollkupongsobligationer kl Affärsbrevet 4

5 Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 72% Behåll: 20% Sälj 8% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn. Affärsbrevet 5