AFFÄRSBREVET TISDAG DEN 16 APRIL 2013

Transkript

1 AFFÄRSBREVET TISDAG DEN 16 APRIL 2013 Gruvbolag (Lundin Mining vs Boliden) - Mot bakgrund av gårdagens metallprisfall har vi låtit stresstesta Boliden och Lundin Mining i tre olika scenarion för berörda metallpriser. Stresstestet innefattade tre prisscenarion; ett bull, ett neutralt och ett bear-scenario. Stresstestet avslöjar att Lundin Mining står bättre rustad för en eventuell svag metallprismarknad med positivt kassaflöde innan eventuell utdelning i alla tre scenarion åren Boliden, som är inne i en tyngre investeringsperiod och är skuldsatt har negativt kassaflöde innan utdelning 2014 i samtliga scenarion och även 2015 i vårat bear-scenario. Lundin Mining har de tre senaste åren i genomsnitt handlats till PE-premie om ~20% mot Boliden. Gårdagens stängningskurser och förändrade metallpriser indikerar en sällsynt PE-rabatt för LUMI mot Boliden om ~20% i samtliga tre prisscenarion. Vi har köprekommendation på bägge aktier (Lundin Mining TP SEK 38, Boliden TP SEK 135) Men vi ser idag tillfälle att göra spreaden köp Lundin Mining, sälj Boliden. Systemair (Behåll) - Efter samtal med Systemair (Behåll, TP SEK 105) får vi uppfattningen av att efterfrågan varit något svagare under februari och mars jämfört med Q3. Samtalet stärker även vår vy att förvärven av Holland Heating och Menerga är positivt på sikt. Vi tolkar det som att starten på Q4 har varit något svagare än våra förväntningar. Främst beroende på att den svenska marknaden har bromsatt upp något samt något lägre efterfråga i Östeuropa. I Östeuropa är det främst den Polska marknaden som har försvagats under inledningen av Q4. Efterfrågan i Danmark och Norge är på fortsatt höga nivå dock lägre tillväxttakt. Södra delarna av Europa är fortsatt mycket svagt och bolaget har svårt att se att någon snabb vändning ska ske. Givet att Systemair är sencykliska finner vi det naturligt att försäljningen försvagas något jämfört med den mycket starka organiska tillväxten under Q2 och Q3. För tillfället förväntar vi oss en 3% organisk tillväxt under 4Q, vilket kan vara något hög om även april månad blir svag. New Yorkbörserna USA-börserna stod för det största tappet sedan november under måndagen. USA skakades på eftermiddagen när två explosioner skedde nära målgången av Boston Marathon. Minst två döda och 23 skadade har rapporterats. På råvarumarknaden sjönk spotpriset på guld cirka 8 procent, Kopparpriset backade närmare 3 procent. Guldproducenten Newmont var ned 6,7 procent och gruvbolaget Freeport-McMoran sjönk 8,4 procent. Dow Jones - 1,8%, S&P500-2,3%, Nasdaq -2,4%. Makro Ökad produktion i svenskt näringsliv. USA-statistik fortsätter komma in sämre än väntat. Lägre inflation i Indien. Se sidan 2. Asien En viss dragning nedåt kan skönjas i Asien även på tisdagen. Börserna i Shanghai och Shenzhen drog ytterligare nedåt på tisdagen efter den svagare kinesiska BNP-statistiken än väntat på måndagen. Tokyobörsen -0,4% och Hong Kong +0,1%. Insideraktivitet Köp i Balder. Försäljning i MQ och Sigma. Se sidan 3.

2 Börsutveckling Räntor, Valutor och Råvaror Svenska Aktier i New York Europa (Euro Stoxx 50) ,3% Räntor Slutkurser Stockholm (OMXS30) ,7% Sverige 3 mån dep 0,00 0,00 Sthlm New York Diff Helsingfors (OMXH) ,3% Sverige, 5 år 1,02 0,00 ABB B 142,30 kr 140,92 kr -1,38 kr Oslo (OSEAX) 508-1,4% Valutor kl 08:48 AstraZeneca 325,80 kr 325,71 kr -0,09 kr Köpenhamn (OMXC) 438-0,4% EUR/USD 1,307 0,002 Autoliv 442,40 kr 436,47 kr -5,93 kr London (FTSE-100) ,6% USD/SEK 6,403-0,016 Ericsson 76,75 kr 76,00 kr -0,75 kr Frankfurt (DAX) ,4% EUR/SEK 8,370-0,006 EpiCept 0,41 kr 0,43 kr 0,02 kr Paris (CAC 40) ,5% GBP/SEK 9,796-0,017 Millicom 528,00 kr 3 380,63 kr 2 852,63 kr Dow Jones ,8% Råvaror Nokia 21,54 kr 21,32 kr -0,22 kr Nasdaq ,4% Olja (USD/Fat) 87,78 0,5% Stora Enso 41,41 kr 41,55 kr 0,14 kr Tokyo ,4% Guld (USD/Oz) 1373,29 1,1% Hong Kong ,1% Koppar (USD/Ton) 7280,75-2,0% VIX 17,3 43,2% Zink (USD/Ton) 1870,25 0,0% Makro Sverige - Efter att ha sjunkit mellan december och januari ökade produktion i näringslivet med 1,1 procent mellan januari och februari. Industriproduktionen ökade med 0,6 procent, tjänsteproduktionen med 0,9 procent och byggproduktionen med 3,3 procent. Även jämfört med februari 2012 ökade näringslivets produktion med 1,1 procent. USA - Det index som mäter industrikonjunkturen i New York (NY Empire State Manufacturing Survey) sjönk från 9,2 till 3,1 (förväntat 7,0) mellan mars och april. Det var tredje månaden i rad som indexet låg över nollstrecket. Trots indexnedgången under april så ökade andelen företag som aviserar ökade investeringar under månaden. De index som mäter stämningsläget bland husbyggarna (NAHB Housing Market Index) sjönk oväntat från 44 till 42 (förväntat 45) mellan mars och april. Det var tredje månaden i rad som indexet sjönk. Nedgången var bred och samtliga fyra regioner (Northeast, Midwest, South och West) redovisade nedgångar under april. Indien - Mellan februari och mars föll inflationen klart mer än väntat, eller från 6,8 till 6,0 procent. Det ökar chansen för ytterligare räntesänkningar

3 USA Bolag av Referensintresse för Stockholmsbörsen Bolag USA bolag (USD) -1D YTD Bolag USA bolag (USD) -1D YTD ABB General Electric 22,8-2,8% 9% Oriflame Avon 20,92-2,9% 46% Stanley Works 76,3-3,8% 3% Q-med Medicis Assa Abloy Ingersoll-Rand Plc 53,8-4,3% 12% Saab Boeing 86,8-2,4% 15% AstraZeneca Bristol-Myers 40,8-1,6% 25% United Tech 93,5-2,3% 14% Merck 46,5-1,4% 13% Sandvik Kennametal 36,2-4,9% -10% Pfizer 30,5-0,7% 21% SAS Delta Airlines 14,9-3,7% 26% Atlas Copco Parker Hannifin 86,0-3,5% 1% SCA Kimberly-Clark 100,2-1,0% 19% Ingersoll-Rand Plc 53,8-4,3% 12% P&G 79,7-0,5% 17% Autoliv TRW 54,2-4,5% 1% SEB Bank of Am. 12,0-1,6% 3% Boliden Freeport Mc. 29,3-8,3% -14% JP Morgan 47,9-2,2% 9% Electrolux Whirlpool 113,1-4,9% 11% Morgan Stanley 21,5-1,6% 12% Ericsson Cisco 21,1-2,3% 7% Skanska Fluor 55,3-8,2% -6% Qualcomm 65,5-1,8% 6% SKF Timken 51,8-4,1% 8% RIM 14,0 1,2% 19% Stora Enso Int. Paper 45,3-5,9% 14% Getinge Medtronic 46,2-2,1% 13% Weyerhaeuser 30,4-4,3% 9% Steris 39,8-3,4% 15% SSAB US Steel 16,6-4,7% -30% H&M Gap 36,9-3,3% 19% Swedish Match Altria Group 34,8-3,1% 11% Hemtex Bed Bath Beyond 65,3-2,1% 17% Reynolds Am. 44,6-3,4% 8% Husqvarna Briggs & Stratton 22,7-5,8% 8% TeliaSonera AT&T 38,0-1,7% 13% Toro 44,9-3,5% 4% Verizon 50,6-0,4% 17% Hexagon Trimble 27,5-4,6% -8% TradeDoubler Valueclick 27,7-3,4% 43% Lundin Petr Exxon Mobile 86,5-2,8% 0% Volvo Caterpillar 82,3-3,3% -8% Proffice Manpower 53,0-4,7% 25% Navistar 31,0-7,4% 42% Rezidor Hotels Marriott Int Inc 40,7-4,4% 9% Paccar 48,0-4,4% 6% Insynshandel rapporterad den 15:e april Balder: Ivarsson, Benny - fastighetschef , Ivarsson, Benny: köp, aktie B, +200 MQ: Holck, Anna-Karin - försäljningschef , Holck, Anna-Karin: försäljning, aktie, Sigma: Sjöqvist, Magnus - styrelseledamot , Magnistor: försäljning, aktie B,

4 Dagens Kalender RAPPORTER STOCKHOLMSBÖRSEN - BERGS TIMBER, SENSYS TRAFFIC (KL 15.00) FIRST NORTH - GENOVIS (ÄNDRAT DATUM FRÅN 24/4) ÖVRIGA UTLÄNDSKA - GOLDMAN SACHS (KL 13.30), INTEL (EFTER USA-BÖRSERNAS STÄNGNING), JOHNSON&JOHNSON, YAHOO (EFTER USA-BÖRSERNAS STÄNGNING) STÄMMOR - AXIS, LIFEASSAYS, MEKONOMEN, SENSYS TRAFFIC BÖRS ÖVRIGT - SKOG: PRISINDEX FRÅN FOEX KL EXKLUSIVE UTDELNING - INVESTOR (7:00 KR), TRANSMODE (1:80 KR) STATISTIK - MÄKLARSTATISTIK: BOSTADSPRISER MARS KL VALUEGUARD: BOSTADSPRISER MARS KL STORBRITANNIEN: PPI MARS KL STORBRITANNIEN: KPI MARS KL EMU: KPI MARS KL TYSKLAND: ZEW-INDEX APRIL KL USA: ICSC VECKOINDEX DETALJHANDELSFÖRSÄLJNING KL USA: BOSTADSBYGGANDE MARS KL USA: KPI MARS KL USA: REDBOOK VECKOINDEX DETALJHANDELSFÖRSÄLJNING KL USA: INDUSTRIPRODUKTION OCH KAPACITETSUTNYTTJANDE MARS KL USA: API VECKOVISA OLJELAGER KL CENTRALBANKER - RIKSBANKEN: PENNINGPOLITISKT MÖTE KL ECB: REPARESULTAT KL MAKRO ÖVRIGT - RB: REPARESULTAT KL SPANIEN: EMITTERAR VÄXLAR KL IMF: PUBLICERAR GLOBAL KONJUNKTURPROGNOS (WEO) KL 15.30

5 Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 50% Behåll: 30% Sälj 20% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn.