Generella nedgångar inom råvaruuniversumet under den gångna veckan.

Transkript

1 Koppar Zink Aluminium Nickel Bly Tenn Stål Billets Järnmalm 62% Guld Silver Platina Palladium WTI olja Brent olja Henry Hub Majs Vete -CBOT Sojabönor Socker#11 Kakao Kaffe April 8, 213 Investeringsanalys Råvaror Investeringsanalys måndagen den 8 april 213 Generella nedgångar inom råvaruuniversumet under den gångna veckan. Under den gångna veckan har samtliga råvaruslag uppvisat en negativ utveckling. Sämst har energi och jordbruk utvecklat sig, men även ädelmetaller och basmetaller visar på negativ utveckling. Till I Fokus skriver vi vanligtvis varje vecka om en utvald råvara. Denna vecka studerar vi dock ett antal råvaror ur ett rent tekniskt perspektiv, för att på så sett utröna vilka tekniska prisnivåer som är av vikt för de framtida rörelserna i respektive råvara, samt vilka mer kortsiktiga affärsmöjligheter som finns inom råvaruuniversumet. utveckling Förändring (%) Råvara Kontrakt Valuta Senast 1 dag 5 Dagar 1 månad I år 1 år Basmetaller LME Koppar 3:e USD % -1.9% -3.65% -5.97% -1.8% Zink 3:e USD % -.47% -4.41% -9.23% -5.74% Aluminium 3:e USD % -.74% -3.82% -8.83% -1.38% Nickel 3:e USD % -3.54% -3.97% -5.8% % Bly 3:e USD % -2.72% -7.14% % -.24% Tenn 3:e USD % -1.64% -3.97% -2.35% -1.4% Stål Billets 3:e USD 21.% 18.31% % % % Järnmalm 62% Spot USD % -1.2% -6.41% -6.21% -7.93% Ädelmetaller Guld Spot USD % -1.39% -.1% -5.86% -3.62% Silver Spot USD % -2.76% -5.97% -1.17% % Platina Spot USD % -3.44% -4.9% -.2% -4.52% Palladium Spot USD % -6.43% -6.6% 3.87% 13.61% Energi WTI olja 1:a USD % -4.3% 1.3% 1.18% -1.8% Brent olja 1:a USD % -5.88% -5.68% -5.9% -15.3% Henry Hub 1:a USD % 3.39% 14.38% 23.87% 98.71% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% -2.% -25.% utveckling råvaror, 1 månad Jordbruk Majs 1:a USD % -1.36% % -9.27% -3.76% Valutor Vete -CBOT 1:a USD % 6.1% 2.1% -9.45% 1.34% Förändring Sojabönor 1:a USD % -1.6% -8.78% -3.1% -4.4% Senast 5 dagar 1 månad 3 månader Socker#11 1:a USD % -.6% -2.97% -9.53% % USD/SEK Kakao 1:a USD % -1.75% 2.7% -4.65% 2.25% EUR/SEK Kaffe 1:a USD % 2.19% -.25% -2.54% % EUR/USD NOK/SEK Råvaruindex EUR/NOK S&P Commodity Index TR % -3.82% -3.36% -3.58% -8.93% GBP/USD S&P GS Indus Metals TR % -1.93% -5.22% -8.9% % GBP/SEK S&P GS Precious Metals TR % -1.7% -.99% -6.73% -5.66% AUD/USD S&P GS Energy TR % -4.7% -2.46% -1.7% -9.9% USD/CNY S&P GS Agri TR % -3.49% -5.7% -7.26% -2.72% Dollarindex CFTC - Spekulativa positioner, netto Bloomberg Sentiment Veckans chart - Guld vid avgörande stödområde Förändring, % Förändring Kontrakt 5 dagar 1 månad Senast 1 vecka 1 månad 3 månader Olja WTI Koppar Olja Brent Bullish Guld Bearish Silver Neutral Platina Guld Palladium Bullish Koppar Bearish Vete Neutral Majs Olja - WTI Sojabönor Bullish Neutral Bearish Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 1 of 12

2 April 8, 213 I Fokus: Teknisk Analys Guld Vid avgörande stödområde Guld handlas nu i häradet USD per troy ounce, vilket är ett tekniskt mycket viktig stödområde. Här återfinns primärtrendkanalbotten, 15 veckors glidande medelvärde, samt tidigare bottennoteringar för de senaste årens konsolidering. En etablering under denna nivå skulle även innebära att guldpriset fallit över 2% sedan dess toppnotering och därmed officiellt gått in i en björnmarknad. Den tekniska fallhöjden för guld vid etablering under detta stödområde är därför mycket stort och nivåer strax under stödet bör därför utgöra stoploss för såväl kortsiktigt som långsiktigt positivt positionstagande. Vid brott av detta stöd skulle det därför även kunna vara läge att ta negativa positioner i guld. Då guld dock för närvarande handlas över detta stödområde och tekniska stöd av denna magnitud i den tekniska analysen, till motsatsen bevisats, förväntas hålla, skulle det dock nu ur ett risk/avkastningsperspektiv kunna vara intressant för kortsiktigt positivt positionstagande. Detta då i kombination med en snäv stop loss strax under stödområdet. Det första motståndet på ovansidan återfinns nu vid 163 USD per troy ounce. Senast vi skrev mer utförligt om guldet var den 25 mars 213. Silver Utmanar konsolideringsstöd Silver befinner sig alltjämt inom dess långsiktiga positiva trend, men priset har de senaste åren konsoliderat i en rätvinklig triangel. Efter sex månaders nedgång har nu priset kommit ner till dess konsolideringsstöd strax över 26 USD per troy ounce. Tekniskt utgör därmed denna nivå ett viktigt stöd och en etablering därunder skulle innebära en teknisk säljsignal, där det i så fall finns utrymme för nedgång till så låga nivåer som 2-21 USD per troy ounce. Till motsatsen bevisats får dock denna nivå fortsatt antas hålla. För att ur ett tekniskt perspektiv bli mer positivt inställd till silverprisutvecklingen behöver priset nu återetablera sig över 3 USD per troy ounce. Då priset dock nu befinner sig strax över dess konsolideringsstöd skulle det, ur ett risk/avkastningsperspektiv kunna finnas utrymme för ett kortsiktigt positivt positionstagande. Ett första prisobjektiv återfinns nu i form av motståndet vid 3 USD per troy ounce och konsolideringsstödet vid 26 USD per troy ounce utgör en lämplig stop loss. Detta skulle således ge en risk/avkastningskvot om 3:1. Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 2 of 12

3 April 8, 213 Platina Stöden bör hålla Platina har i över fem års tid handlats i en stor symmetrisk triangel. Denna närmar sig dock nu under 213 sitt slut, varför volatiliteten i priset varit betydligt mindre det senaste året, även om rörelserna likväl i absoluta tal varit stora. För närvarande testar platina av stödet i denna stora triangelformation. Sett över de senaste åren har platina rört sig i ett sidledesintervall och även i detta perspektiv befinner sig nu platina vid ett viktigt stödområde i häradet USD per troy ounce. Här återfinns prisnivåer som agerat såväl stöd som motstånd under denna sidledeskonsolidering, även det nedre bollingerbandet, samt 62% rekylen av uppgången från i juli 212. Till detta uppvisas nu även en positiv divergens mellan den senaste månadens prisrörelse och momentumindikatorn RSI14. Den tekniska sannolikheten torde därmed ligga i att detta stöd kommer att hålla för det test som nu sker, och att ett kortsiktigt positivt positionstagande därmed skulle kunna tas i detta härad. Stop loss sätts då med fördel strax under stödområdet. Nästa motståndsområde återfinns nu i häradet 16 USD per troy ounce. I den tekniska analysen ser för närvarande platina bäst ut av ädelmetallerna. Senast vi skrev mer utförligt om platina var den 25 februari 213. Koppar Koppar handlades under hela föregående år i en symmetrisk triangelformation. I början av mars kom dock ett utbrott på nedsidan och priset har nu fallit ner till nästkommande stödområde i häradet 73 USD per ton. Här återfinns tidigare bottennivåer från sommaren 212, samt den stigande trenden från 29. Sentimentet kring koppar är dock svagt. Kopparlagren är fortsatt på höga nivåer samt fortsätter successivt att stiga och spekulanter fortsätter fortfarande att öka på sina negativa nettopositioner. Risken är därmed uppenbar att kopparpriset skulle kunna fortsätta falla, den rådande stödnivån till trots, då säljarna ser ut att fortsatt ha kommandot. Nästkommande stöd efter rådande stödområde vid 73 USD per ton återfinns i häradet 67 USD per ton. Tekniskt ser det således inte attraktivt ut för närvarande att ta positioner i koppar. Motstånd på ovansidan återfinns nu vid nivåer omkring 76 USD per ton, därefter följt av 78 USD per ton. Senast vi skrev mer utförligt om koppar var den 25 februari Koppar - LME Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 3 of 12

4 April 8, 213 Brentolja Brentoljan har nu i över två års tid handlats i intervallet 1 12 USD per fat. I början på februari var priset uppe i taket på denna sidledes trendkanal och sedan dess har priset varit fallande. För närvarande har prisfallet stannat upp vid stödet vid 13,8-14,76 USD per fat. Skulle det utveckla sig så att detta stöd bryts ligger sannolikheten att brentoljan åter kommer ta sig ner till botten av dess trendkanal vid 1 USD per fat. Motstånd på ovansidan återfinns nu vid 111 USD per fat. Sammantaget ser det därmed inte ut att finnas någon bra setup för att positionera sig i brentoljan för närvarande, då risk/avkastningskvoten för handel nu ligger vid 1:1 och där det inte heller finns någon stark sannolikhet för åt vilket håll priset kortsiktigt kommer att röra sig härifrån. Vid brott av stödet skulle dock negativ position kunna tagas med ett prisobjektiv om 1 USD per fat. Senast vi skrev mer utförligt om brentolja var den 25 februari 213. Majs Under hela 213 har majspriset rört sig mellan cents/bushel. Den 28 mars kom dock USDA med sin senaste lager- och arealprognos där det framkom att lagren var högre än förväntat och att lantbrukare detta år kommer plantera den största majsarealen sedan Detta fick majspriset att falla kraftigt och priset bröt inte bara årets konsolideringsintervall utan även den stigande trenden från 21. Den hastiga nedgången har gjort att majs nu är kraftigt översålt och det går inte utesluta att viss uppåtrekyl skulle kunna komma att ske i det mer korta perspektivet. Om tidslinjen dras ute lite ligger dock den tekniska sannolikheten nu i en fortsatt nedgång framgent. Nästkommande stödområde återfinns i häradet 57-6 cents/bushel. Motstånd och nivåer till vilka en eventuell uppåtrekyl skulle kunna ta majspriset återfinns vid cents/bushel, samt 68 cents/bushel. När det gäller jordbruksprodukter är det dock viktigt att ha i åtanke att dessa kan vara mycket volatila och produktions- och lagerprognoser, såväl som väderutvecklingen har mycket stor inverkan på riktningstrenden. Under rådande svaga marknadssentiment ligger dock som sagt sannolikheten i fortsatt prispress. Senast vi skrev mer utförligt om majs var den 5 april 213. Majsarealen i USA är nu på högsta nivån sedan 1936 Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 4 of 12

5 April 8, 213 prognoser Konsensus Matrisen nedan visar rådande terminspris samt konsensusprognos för innevarande års kommande kvartal, samt de kommande tre åren därefter. Prognosen avser till Bloomberg inrapporterad data. Antal deltagande analyshus skiljer sig mellan råvarorna men snittet ligger runt tjugo prognoser per råvara. Differensen avser skillnaden mellan medianen av inrapporterade prognoser och i tid motsvarande terminspris. Senast Q1 13 Q2 13 Q3 13 Q4 13 Q Ädelmetaller Guld $/t oz Prognos (Median) Genomsnitt Högst Lägst Differens (Median - Senaste) Silver $/t oz Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Platina $/t oz Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) #VALUE! Palladium $/t oz Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Basmetaller Aluminium $/mt Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Koppar $/mt Prognos (Median) Genomsnitt Högst Lägst Differens (Median - Senaste) Nickel $/mt Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Zink $/mt Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Bly $/mt Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Tenn $/mt Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) #VALUE! Energi NYMEX WTI $/BBL Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) ICE Brent $/BBL Prognos (Median) Genomsnitt Högst Lägst Differens (Median - Senaste) NYMEX Henry Hub $/mmbtu Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Livsmedel Majs cents/bu Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Vete cents/bu Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Sojabönor cents/bsh Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Socker#11 cents/lb Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Kakao cents/lb Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Kaffe (KC) cents/lb Prognos (Median) Differens (Median - Senaste) Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 5 of 12

6 April 8, 213 Tekniska stöd och motståndsnivåer Nedan återfinns en matris innehållande glidande medelvärden, momentum (RSI14), Bollinger Band nivåer, högsta/lägsta nivån det senaste året samt Fibonacci nivåer. Övre Nedre Högst Fibonacci Lägst Råvara Kontrakt Valuta GM2 GM5 GM2 RSI14 Bollinger Bollinger 52 Veckor Veckor Basmetaller LME Koppar 3:e USD Zink 3:e USD Aluminium 3:e USD Nickel 3:e USD Bly 3:e USD Tenn 3:e USD Stål Billets 3:e USD Järnmalm 62% spot USD Ädelmetaller Guld Spot USD Silver Spot USD Platina Spot USD Palladium Spot USD Energi WTI olja 1:a USD Brent olja 1:a USD Henry Hub 1:a USD Livsmedel Majs 1:a USD Vete -CBOT 1:a USD Sojabönor 1:a USD Socker#11 1:a USD Kakao 1:a USD Kaffe 1:a USD Råvaruindex S&P Commodity Index TR S&P GS Precious Metals TR S&P GS Agri TR S&P GS Energy TR S&P GS Indus Metals TR Förklaringar: Tekniska stöd och motståndsnivåer = Grön om underliggande stigit under dagen, röd om underliggande sjunkit under dagen. GM2 = 2 dagars glidande medelvärde. Grönt om det är högre än 5 dagars GM, rött om det är lägre än 5 dagars GM GM5 = 5 dagars glidande medelvärde. Grönt om det är högre än 2 dagars GM, rött om det är lägre än 2 dagars GM. GM2 = 2 dagars glidande medelvärde. Grönt om det är lägre än 5 dagars GM, rött om det är högre än 2 dagars GM. RSI14 = Momentumindikator, 14 dagars RSI. Grönt om under 3, rött om över 7. Bollinger Hög = Övre Bollingerbandet. 2 dagars GM, 2 standardavvikelser. Röd om pris över denna nivå. Bollinger Låg = Nedre Bollingerbandet. 2 dagars GM, 2 standardavvikelser. Grön om pris under denna nivå. Högst 52 Veckor = Högsta värdet de senaste 52 veckorna. Grönt om det skedde de senaste 3 dagarna.,382 = 38,2% rekylen av ettårsintervallet. Orange om priset inom 2% av nivån.,5 = 5% rekylen av ettårsintervallet. Orange om priset inom 2% av nivån.,618 = 61,8% rekylen av ettårsintervallet. Orange om priset inom 2% av nivån. Lägst 52 Veckor = Lägsta värdet de senaste 52 veckorna. Rött om det skedde de senaste 3 dagarna. Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 6 of 12

7 April 8, 213 Appendix Historisk prisutveckling Basmetaller 115.% 11.% 15.% 1.% 95.% 9.% 85.% 8.% graf Basmetaller, 1 månad Koppar Zink Nickel Aluminium Tenn Bly Järnmalm 62% 115.% 11.% 15.% 1.% 95.% 9.% 85.% 8.% graf Basmetaller, 3 månad Koppar Zink Nickel Aluminium Tenn Bly Järnmalm 62% Ädelmetaller 14.% 12.% graf Ädelmetaller, 1 månad 12.% 115.% graf Ädelmetaller, 3 månader 1.% 11.% 98.% 96.% Guld Silver 15.% 1.% Guld Silver 94.% Palladium 95.% Palladium 92.% Platina 9.% Platina 9.% 85.% Energi 115.% 11.% 15.% 1.% 95.% 9.% graf Energi, 1 månad WTI Brent Henry Hub 13.% 125.% 12.% 115.% 11.% 15.% 1.% 95.% 9.% 85.% graf Energi, 3 månader WTI Brent Henry Hub Jordbruk 11.% graf Jordbruk, 1 månad 11.% graf Jordbruk, 3 månader 15.% 15.% 1.% 95.% 9.% 85.% Majs Vete Sojabönor Socker#11 Kaffe 1.% 95.% 9.% 85.% 8.% Majs Vete Sojabönor Socker#11 Kaffe Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 7 of 12

8 April 8, 213 er Basmetaller Koppar - LME Koppar - Shanghai Aluminium - LME Zink - LME Bly - LME Nickel - LME Tenn - LME Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 8 of 12

9 April 8, 213 Sentiment CFTC nettopositioner Spekulanter En gång per vecka släpper Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statistik över agerande på terminsmarknaden för råvaror. Aktörerna delas in i professionella producenter/konsumenter och spekulanter. I graferna presenteras nettopositionen för större spekulanter samt prisutvecklingen över samma tidsperiod. Professionella producenter/konsumenter tar ofta motsatt position mot de mer trendföljande spekulanterna, då deras intresse främst är att nyttja terminsmarknaden som en hedge Spekulanters nettoposition - Koppar Spekulanters nettoposition - Guld Spekulanters nettoposition - Silver Spekulanters nettoposition - Vete CBOT Spekulanters nettoposition - ICE Europe Brent Crude Spekulanters nettoposition - Platina Nymex Spekulanters nettoposition - Nymex Crude Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 9 of 12

10 apr-12 maj-12 jun-12 jul-12 aug-12 sep-12 okt-12 nov-12 dec-12 jan-13 feb-13 mar-13 apr-12 maj-12 jun-12 jul-12 aug-12 sep-12 okt-12 nov-12 dec-12 jan-13 feb-13 mar-13 apr-12 maj-12 jun-12 jul-12 aug-12 sep-12 okt-12 nov-12 dec-12 jan-13 feb-13 mar-13 apr-12 maj-12 jun-12 jul-12 aug-12 sep-12 okt-12 nov-12 dec-12 jan-13 feb-13 mar-13 apr-12 maj jun jul aug sep okt nov dec jan feb-13 mar April 8, 213 Sentiment Bloomberg News Sentiment - Råvaror En veckovis sentimentsundersökning som Bloomberg utför. Respondenter är analytiker och strateger, vilka ger sin syn på hur underliggande kommer utveckla sig den kommande veckan. Resultatet presenteras i procentuell andel positiva, negativa, samt neutrala. Antalet respondenter i undersökningen varierar och undersökningen färdigställs varje fredag. Koppar - Bloomberg Sentiment Datum Spekulanters Senastnettoposition Förändr. 1 vecka - Koppar 1 mån 3 mån 2 3 Bullish Netto position 7.93 Öppen balans Bearish Neutral NEUTRAL BEARISH 8-4 BULLISH 6-5 Guld - Bloomberg Sentiment Datum Senast Förändr. 1 vecka 1 mån 3 mån Bullish Neutral Bearish NEUTRAL BEARISH BULLISH Nymex WTI - Bloomberg Sentiment Datum Senast Förändr. 1 vecka 1 mån 3 mån Bullish Neutral Bearish BEARISH NEUTRAL BULLISH Sojabönor - Bloomberg Sentiment Datum Senast Förändr. 1 vecka 1 mån 3 mån Bullish Bearish Majs Datum Senast Förändr. 1 vecka 1 mån 3 mån Bullish Bearish BEARISH BULLISH BEARISH BULLISH Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 1 of 12

11 April 8, 213 Totalt kända innehav i ETF:er Ädelmetaller Guld ETF Innehav okt-12 nov-12 dec-12 jan-13 feb-13 mar ETF Innehav Silver ETF Innehav Platina ETF Innehav Palladium Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 11 of 12

12 April 8, 213 Viktig kundinformation Analytikern intygar Analytikern intygar att de åsikter som uttrycks i detta dokument reflekterar hans/hennes egna personliga åsikter om de företag och värdepapper som omnämns. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). Swedbank AB står under tillsyn av svenska Finansinspektionen, samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer: nämligen Finland, Norge, Estland, Lettland, Estland, Litauen, Luxemburg och USA. Filialerna har inte någon rätt att göra några ändringar i dokumentet. Denna rapport är endast avsedd att distribueras i Sverige. Kunder utanför Sverige, som av något skäl ändå tar del av denna rapport, uppmanas studera den engelska friskrivingsklausul som finns att hämta på Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl. a. sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Detta dokument är framställt i informationssyfte och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Mångfaldigande och spridning Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Detta dokument får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 213. Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Investeringsanalys Stockholm Tfn investment.analysis@swedbank.se Martin Hallström Martin.hallstrom@swedbank.se Swedbank LC&Is veckobrev om Råvaror ges ut som en service till våra kunder. Vi tror oss ha använt tillförlitliga källor och bearbetnings-rutiner vid utarbetandet av analyser, som redovisas i publikationen. Vi kan dock inte garantera analysernas riktighet eller fullständighet och kan inte ansvara för eventuell felaktighet eller brist i grundmaterialet eller bearbetningen därav. Läsarna uppmanas att basera eventuella (investerings-)beslut även på annat underlag. Varken Swedbank eller dess anställda eller andra medarbetare skall kunna göras ansvariga för förlust eller skada, direkt eller indirekt, på grund av eventuella fel eller brister som redovisas i Swedbank LC&Is veckobrev Råvaror. Robert Oldstrand Robert.oldstrand@swedbank.se Investeringsanalys Swedbank Large Corporates & Institutions Page 12 of 12