TILLVÄXTFOKUS Q2 2015

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "TILLVÄXTFOKUS Q2 2015"

Transkript

1 Fed höjer räntan Fed höjer räntan Fed höjer räntan Fed höjer räntan TILLVÄXTFOKUS Q analyser och kommentarer från carnegie fonders förvaltare makro Vad händer när Fed höjer räntan? Senast USA stramade åt sin penningpolitik fick tillväxtmarknaderna en ordentlig skrämselhicka. Men historiskt har Feds räntehöjningar oftast lett till börsuppgångar, visar en tillbakablick. mikael engvall Ränte- och tillväxtmarknadsexpert Den 22 maj 2013 blev ett ödesdigert datum för många tillväxtmarknader. Månaden som följde rasade aktier, obligationer och valutor och fram till slutet av juni hade globala EM-index fallit med över 15 procent. Orsaken var protokollet till det Fed-möte som hölls månadsskiftet april/maj 2013 och som släpptes just den 22 maj. I detta fanns signaler om en successiv nedtrappning av de penningpolitiska stim- ulanserna i USA. Oron för tapering hade en markant inverkan på flöden till tillväxtmarknader och flera centralbanker tvingades höja styrräntor för att försvara sina valutor. Med tanke på att vi under 2015 kan komma att se ett skifte från den snart sju år långa period med nollränta från Fed är det naturligt att det från många tillväxtmarknader nu riktas oroliga blickar mot den amerikanska centralbanken. Även om vi under våren fått amerikansk jobbstatistik som varit svagare än väntat är grundscenariot ändå att vi närmar oss en första räntehöjning. Frågan är då hur dramatisk effekten blir. INNEHÅLL makro Vad händer när Fed höjer räntan? 1 Senast USA stramade åt sin penningpolitik fick tillväxtmarknaderna en ordentlig skrämselhicka. Men historiskt har Feds räntehöjningar oftast lett till börsuppgångar, visar en tillbakablick. ryssland Attraktiv rysk högutdelare 3 Trots en oklar ägarbild och dålig transparens är det svårt att inte lockas av Surgutneftegaz, Carnegie Rysslandsfonds största innehav. De senaste 15 åren har aktien stigit med drygt 33 procent per år, och värderingen är mycket låg. investeringsprocessen Tolv bubblor i Carnegie Emerging Markets 4 Det finns drygt börsnoterade bolag på världens tillväxtmarknader. 30 utvalda från ett dussin olika länder räcker för att få en god riskspridning. rundabordsamtal Visst finns det tillväxt! 5 De flesta tillväxtmarknadsbörser har gått starkt på sistone och Bombaybörsen har nästan fördubblats på bara ett år. Har det äntligen lossnat för tillväxtmarknaderna? Vi samlade förvaltarna Karin Fries, Gunnar Påhlson och Mona Stenmark för att diskutera förutsättningarna fedfeber. Marknaden väntar på att den amerikanska centralbanken börjar höja räntan, och det finns en oro för att det ska leda till kursnedgångar. Tidigare har dock Feds åtstramningar tre gånger av fyra sammanfallit med uppgångar på tillväxtmarknadsbörser. MSCI EM riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Faktablad och informationsbroschyr finns på se/fonder. carnegie fonder tillväxtfokus Q Sid 1

2 makro Hur förberedda är tillväxtekonomierna på en amerikansk åtstramning och hur kan vi förvänta oss att börserna utvecklas under en period med tightare penningpolitik? Stora skillnader Först och främst är det viktigt att konstatera att tillväxtmarknader inte är direkt homogena som tillgångsslag. Deras roll som världens motor är inte densamma som vi vant oss vid sedan tidigare och flera av BRIC-länderna haltar betänkligt, dock av olika anledningar. Den mest dramatiska utvecklingen ser vi i Ryssland där ekonomin pressas av geopolitiska faktorer och där vi under 2015 kan förvänta oss negativ BNP-utveckling. I Brasilien har en stor korruptionsskandal seglat upp i oljejätten Petrobras och i Kina, där vi tidigare vant oss vid tvåsiffrig tillväxt, ligger BNP-prognosen för 2015 på omkring 7 procents tillväxt. I Indien ser vi däremot en positiv utveckling då landet gynnas av inhemska reformer. Globalt slår också oljeprisutvecklingen det senaste året väldigt olika, där Ryssland och länderna i Mellanöstern är stora förlorare samtidigt som många tillväxtmarknader, exempelvis Indien och Thailand, gynnas av fallande oljepriser. Stora skillnader finns också avseende de olika tillväxtekonomiernas utlandsskuld. Flera länder i Östeuropa sticker ut där extremfallet är Ukraina i sviterna av ett regelrätt krig, men även Ungern har en förhållandevis hög utlandsskuld. Totalt sett CARNEGIES TILLVÄXTMARKNADER har dock tillväxtmarknadernas utlandsskuld som andelen av BNP minskat de senaste tio åren. Dyrare finansiering Det finns samtidigt en trend de senaste åren där många företag på tillväxtmarknader, såsom Kina och Brasilien, väljer att finansiera sig i amerikanska dollar. En starkare dollar till följd av stramare penningpolitik från Fed kan då bli problematisk, framförallt om företagen inte har motsvarande intäktsströmmar, alternativt hedgat sig, så att det matchar underliggande affärsverksamhet. När den billiga finansieringen blir dyrare samtidigt som kapitalflödet går i motsatt riktning är det lätt att måla upp ett dystert scenario för tillväxtmarknader under en period av stigande räntor från Fed. Ser vi till historien finns det dock anledning att nyansera bilden något. Många länder har dragit lärdom av tidigare kriser och jämfört med 90-talet har vi nu mer flexibla valutakurser vilket tar bort delar av det spekulationsmoment som lätt tar fäste med fixerade valutor. Vi har även haft en första reaktion på tightare penningpolitik från USA i samband med genomförd tapering. Ser vi till den senaste perioden av amerikanska räntehöjningar, , avlöstes inledande oro av en stark utveckling för aktier på tillväxtmarknader. Oftast uppåt Gör vi samma övning under de fyra senaste perioderna med Fed-höjningar, det vill säga tillbaka till slutet av 1980-talet, har tillväxtmarknader gått upp under tre av dessa fyra perioder och utvecklats starkt även relativt mer utvecklade marknader. I genomsnitt har aktier på tillväxtmarknader gått upp med 19 procent per cykel med höjningar ifrån Fed. Naturligtvis är varje räntehöjningscykel unik och har sina specifika särdrag. En faktor som är viktig att beakta är hur väl Fed har guidat marknaden och hur kraftfullt och snabbt höjningarna sedan genomförs. Mest överraskade blev analytikerkåren av Ser vi till den senaste perioden av amerikanska räntehöjningar, , avlöstes inledande oro av en stark utveckling för aktier på tillväxtmarknader. kraften och effekterna av höjningarna från Fed Det är också den höjningscykel som fått tydligast negativ effekt på så gott som alla tillgångsslag, med penningmarknadsinstrument som naturligt undantag. Med redan genomförd tapering har vi denna gång alltså redan sett kapitalflöden till följd av skiften i amerikansk penningpolitik. Det finns skillnader i hur väl rustade olika tillväxtmarknader står inför kommande räntehöjning och det är rimligt att förvänta sig viss volatilitet under resans gång.beaktat detta ska vi inte vara alltför avskräckta inför en period av räntehöjningar. BREDD. Carnegies fem tillväxtmarknadsfonder investerar i företag med de rödmarkerade länderna som hemvist. Många av företagen har dock en betydande verksamhet utanför sitt hemlands gränser. Till exempel det sydafrikanska mediebolaget Naspers har verksamhet i drygt 120 länder. April 2015 Sid 2 tillväxtfokus Q carnegie fonder

3 ryssland Attraktiv rysk högutdelare Trots en oklar ägarbild och dålig transparens är det svårt att inte lockas av Surgutneftegaz, Carnegie Rysslandsfonds största innehav. De senaste 15 åren har aktien stigit med drygt 33 procent per år, och värderingen är mycket låg. Man kan lätt ifrågasätta om Surgutneftegaz är ett bra bolag. Surgutneftegaz är ett av världens största oljebolag, har väldigt goda oljetillgångar, är effektivt vad gäller att utvinna oljan och är dessutom mycket lönsamt. Men det finns också många frågetecken, fredrik colliander Förvaltare Carnegie Rysslandsfond bland annat är ägarbilden oklar. Klart är dock att bolaget på något sätt kontrollerar sig självt och sedan långt tid tillbaka styrs av Vladimir Bogdanov, Surgutneftegaz generaldirektör och starke man. Kommunikationen med marknaden är också minst sagt bristfällig. Otroligt men sant Bolaget är på många sätt billigt. P/E-talet är cirka 6 och börsvärdet är ungefär i nivå med kassan strax över 30 miljarder dollar. Som investerare får man alltså alla oljetillgångar och kassaflöden så att säga på köpet. Otroligt men sant. Orsaken till att Carnegie Rysslandsfond äger aktien (9,2 procent av fonden), trots alla problem vad gäller aktieägarvänlighet och transparens, hittar vi dock inte bara i värderingen. Surgutneftegaz preferensaktie är också en fenomental utdelare, vilket vi som värdeinvesterare förstås gillar. Valutavinst på grund av rubelfall De senaste åren har aktiens direktavkastning legat på cirka 10 procent och i år räknar vi med att få hela 18 procent. Att avkastningen blir så hög just i år beror på att bolaget gör en valutavinst på grund av rubelfallet förra året. Kassan är nämligen placerad i utländsk valuta och då får man den effekten. Utdelningen beräknas på vinsten enligt rysk redovisningsstandard. Den effekten kanske vi inte får nästa år men vi tror ändå att direktavkastningen kommer att förbli hög även framöver. Om vi gör en liten tillbakablick på aktien kan vi konstatera att vi, trots alla bolagets brister, fått en fantastisk avkastning under de senaste femton åren. Stigit med procent Om vi bortser från utdelningen har aktien i dollar räknat stigit med 436 procent jämfört med Micexindex 227 Att avkastningen blir så hög just i år beror på att bolaget gör en valutavinst. procent. Om vi sedan också räknar den erhållna utdelningen under denna tid är avkastningen på aktien hela procent. Den total genomsnittliga avkastningen de senaste 15 åren är hela 33,4 procent per år i dollar - häpnadsväckande! Bild: Surgutneftegaz FOKUSERAD VÄRDEFÖRVALTNING Alla Carnegies fonder är aktivt förvaltade. Enkelt uttryckt innebär det att fondförvaltarna avviker från index genom att investera efter eget huvud (se till exempel Carnegie Rysslandsfond jämförd med Moskvabörsens index i rutan till höger). Carnegies variant av aktiv förvaltning kallas fokuserad värdeförvaltning, vilket innebär att fonderna är fokuserade till ett mindre antal innehav som är så kallade värdebolag bolag med bra marknadspositioner, starka balansräkningar och låga värderingar. TIO STÖRSTA INNEHAVEN I Carnegie Rysslandsfond % Moskvabörsen, MICEX % Surgutneftegaz 9,2 Gazprom 15,0 Gazprom 8,4 Lukoil 14,1 Sberbank 8,4 Sberbank 10,2 Novatek 7,7 Magnit 7,0 MTS 4,6 Norilsk Nickel 6,4 Severstal 4,3 Surgutneftegaz 6,3 Magnit 4,3 Novatek 5,0 Norilsk Nickel 4,3 VTB Bank 4,2 Megafon 4,1 Rosneft 4,1 Mail Group 4,0 MTS 3,1 UTVECKLING 15 ÅR Carnegie Rysslandsfond 540% apr 2000 apr 2015 carnegie fonder tillväxtfokus Q Sid 3

4 investeringsprocess Tolv bubblor i Carnegie Emerging Markets Det finns drygt börsnoterade bolag på världens tillväxtmarknader. 30 utvalda från ett dussin olika länder räcker för att få en god riskspridning. jan-olov olsson Förvaltare Carnegie Emerging Markets När vi väljer aktier till Carnegie Emerging Markets är utgångspunkten följande parametrar: Likviditet vi vill att aktien ska vara likvid och lätt att handla. Värdering vi vill köpa billiga aktier. Skuldsättning vi vill att bolagen har starka finanser. Utdelning vi söker efter bolag med hög direktavkastning. Denna första gallring av världens drygt tillväxtmarknadsaktier reducerar antalet kandidater kraftigt. Därefter tittar vi noggrannare på faktorer såsom historik, framtidsutsikter, ledning och lönsamhet. Vi föredrar dessutom bolag som är relativt okänsliga för makrosituationen i landet och även globalt. I detta skede tar vi hjälp av våra kollegor som förvaltar Carnegies övriga tillväxtmarknadsfonder Ryssland, Indien, Asia och Afrika, och även av affärspartners som tillhandahåller värdefull information från de aktuella länderna. Vi träffar bolagen vi investerar i Vi brukar också träffa bolagen vi investerar i, helst på deras anläggningar och annars på investeringsmässor eller genom att de besöker oss i Stockholm. Efter denna process har vi hittat de bolag som kvalificerat sig för att ingå i Carnegie Emerging Markets. Fonden är koncentrerad och innehåller normalt runt 30 bolag, för närvarande i ett dussin länder. Även om det är bolagen per se som vi analyserar och investerar i är det förstås viktigt att också titta på vilka marknader de verkar i, bland annat för att få en god diversifiering. Världens tillväxtmarknader är nämligen en mycket heterogen grupp, vilket illustreras nedan. Bildens bubblor visar olika länders vikt i Carnegie Emerging Markets, Y-axeln visar IMF:s tillväxtprognos och X-axeln visar vilket ekonomiskt utvecklingsskede respektive land befinner sig i. Det sistnämnda är hämtat från World Economic Forums senaste konkurrenskraftsrapport, där alla världens länder är indelade i tre ekonomiska utvecklingsskeden: 1. Komponentbaserade ekonomier (factor-driven), beroende av råvaror och billig arbetskraft. BNP per capita under dollar. 2. Effektivitetsdrivna ekonomier (efficiency-driven), där lönerna har ökat och bolagen måste effektivisera sig och höja produktkvaliteten. BNP per capita dollar. 3. Innovationsdrivna ekonomier (innovation-driven), där lönerna och levnadsstandarden är så hög att många företag endast kan överleva genom att löpande ta fram nya och unika produkter och tjänster. BNP per capita över dollar. Carnegie Emerging Markets investerar för närvarande i företag som finns i samtliga dessa tre olika typer av ekonomier, samt i de mellanliggande transitionsstadierna. 10% 8% Indien Filippinerna Kina TIO STÖRSTA INNEHAVEN I 6% 4% Peru Thailand Colombia Mexiko Sydkorea Taiwan Carnegie Emerging Markets % Samsung Electronics Sydkorea 5,6 Eclat Textile Comp Taiwan 5,2 Grupo Financiero Mexiko 5,0 Suzano Papel e Celulo Brasilien 4,3 2% Brasilien Singapore Hyundai Motor CO Sydkorea 4,1 Cemex Sab Spons Adr Mexiko 4,1 0% -2% Komponentbaserade ekonomier Effektivitetsdrivna ekonomier 4 Ryssland Innovationsdrivna ekonomier Tata Motors Indien Indien 4,0 Itau Unibanco Brasilien 3,9 Bancolombia SA Adr Colombia 3,9 Surgutneftegaz Ryssland 3,8 DIVERSIFIERING. Dessa länder finns representerade i Carnegie Emerging Markets, och storleken på bubblorna speglar deras vikt i fonden. Y-axeln visar IMF:s prognos för genomsnittlig BNP-tillväxt X-axeln visar vilket utvecklingsskede respektive ekonomi befinner sig i, enligt WEF. Apr 2015 Källor: Carnegie Fonder, IMF, The Global Competitiveness Report (World Economic Forum) Sid 4 tillväxtfokus Q carnegie fonder

5 rundabordsamtal Visst finns det tillväxt! De flesta tillväxtmarknadsbörser har gått starkt på sistone och Bombaybörsen har nästan fördubblats på bara ett år. Har det äntligen lossnat för världens tillväxtmarknader? Vi samlade förvaltarna Karin Fries, Gunnar Påhlson och Mona Stenmark för att diskutera förutsättningarna. Att Ryssland har gått så bra är nästan lite konstigt med tanke på att läget är så osäkert, säger Mona Stenmark som förvaltar Carnegie Emerging Markets. erik amcoff Kommunikationschef Under finanskrisens bottenår 2009 sjönk BNP i advanced economies med 3 procent, medan tillväxtmarknadernas BNP tvärtom ökade med 3 procent. Det ledde till att redan år 2012 inträffade vår tids kanske mest talande nationalekonomiska märkeshändelse. Sedan dess svarar tillväxtmarknaderna nämligen för mer än 50 procent av värdet på jordens totala produktion. Nyligen har flera tillväxtmarknader dessutom fått ett nytt politiskt ledarskap som i de många fall är inriktade på välbehövliga reformer: Xi Jinping i Kina, Narendra Modi i Indien och Joko Widodo i Indonesien. I dessa tre länder bor 2,8 miljarder människor. Och efter en tid av svag utveckling har också börserna till slut börjat röra på sig. Sedan årsskiftet har emerging markets stigit med drygt 9 procent i lokal valuta och hela 22 procent i svenska kronor. Vad ligger bakom den senaste tidens uppgång? Mona Stenmark: Det finns inget enkelt svar på den frågan, för tillväxtmarknaderna är inte en homogen marknad. Till exempel Latinamerika har inte alls hängt med i uppgången utan står tvärtom på minus i år. Och att Ryssland har gått så bra är nästan lite konstigt med tanke på att läget är så osäkert. Men Ukrainakrisen har lugnats något och rubeln har stärkts kraftigt, och med kronans utveckling mot dollarn blir effekten ännu starkare för svenska investerare. Gunnar Påhlson: Jag håller med om det som Mona säger, men om man backar bandet så kan man konstatera att räntorna är väldigt låga på global nivå, centralbankerna stimulerar och även om Fed har minskat sina QE-stimulaner så stimulerar Europa ordentligt och även Japan trycker mycket pengar. I år har Kina sänkt räntan två gånger, Indien två gånger, Sydkorea, Thailand, Indonesien har sänkt... Mona: De enda som faktiskt har höjt räntorna är väl Brasilien och Ryssland. Gunnar: Stimulanserna har bidragit till att börser som USA:s och Sveriges har gått starkt i flera år, men det var egentligen först 2014 som det lossnade för många tillväxtmarknader. Värderingsgapet gentemot västbörser blev helt enkelt för stort. Karin Fries: Börsen i Johannesburg är högutdelande och gynnas av den lägre räntan som gör direktavkastning ännu mer attraktiv. Sydafrika, men också Kenya, har dessutom gynnats av det låga oljepriset. Med ganska hårt belånade konsumenter och en skral arbetsmarknad så är det en stor lättnad, framför allt för medelinkomsttagare där transportkostnaden är ganska stor. Syftet med centralbankernas stimulanser är att få igång inflationen och ekonomin, men i till exempel Sverige har vi ändå knappt sett någon vinsttillväxt. Finns det i era länder? Karin: Ja! Råvarusektorn drar ned tillväxten något, men i övrigt ser det ganska bra ut med procents vinsttillväxt för Sydafrikas börsbolag i år. I Sverige och USA har vi en lägre tillväxt men ändå en högre värdering, så det är helt klart att Sydafrika känns attraktivt. Och här tror jag att man törs generalisera: värderingsgapet mellan emerging och developed markets har inte varit så här stort på många år. Det gäller inte bara P/e, utan också utdelning. I många tillväxtmarknader är direktavkastningen högre, trots att man delar ut en mindre andel av vinsten. Kapaciteten för att öka utdelningen är alltså mycket högre i emerging markets än i developed. Gunnar: Visst finns det tillväxt. Jag besökte nyligen mina bolag i Indien och de flesta växer med procent och alla har en bra lönsamhet. Även i övriga Asien ser jag en bra vinst- och försäljningstillväxt i samtliga mina bolag. Så vad är problemet varför värderas inte tillväxtmarknaderhögre? Mona: Man ska inte sticka under stol med att det också har varit en del dåliga nyheter, inte minst fallande priser för råvaror som VINSTERNA VÄRDERAS OLIKA P/E 2015 P/E 2016 Ryssland MICEX INDEX 6,0 5,1 Nigeria NIGERIA STCK EXC ALL SHR 9,1 7,7 Sydkorea KOSPI INDEX 11,4 10,3 Hong Kong HANG SENG INDEX 11,9 10,8 Brasilien BRAZIL IBOVESPA INDEX 12,2 10,0 Taiwan TAIWAN TAIEX INDEX 13,3 12,3 Thailand STOCK EXCH OF THAI INDEX 14,8 12,9 Indonesien JAKARTA COMPOSITE INDEX 16,3 13,9 Sverige OMX Stockholm All-Share 17,2 16,2 Sydafrika FTSE/JSE AFRICA ALL SHR 17,3 15,4 USA S&P 500 INDEX 17,6 15,6 Indien NSE CNX 500 EQTY IDX 19,7 15,9 Källa: Bloomberg, apr 2015 carnegie fonder tillväxtfokus Q Sid 5

6 rundabordsamtal forts. ofta förknippas starkt med emerging markets. I till exempel Latinamerika så har börserna gått rätt dåligt på grund av ekonomiernas råvaruberoende trots att börserna faktiskt inte innehåller så många råvarubolag. Som fondförvaltare går det inte att låta valutakurserna avgöra, säger Karin Fries som förvaltar Carnegie Afrikafond. Karin: Sydafrika förknippas ofta med råvaror, men på Johannesburgbörsen är mediebolaget Naspers faktiskt större än alla råvarubolag tillsammans. Mona: Det gäller att skilja på ekonomi och börs. Vi köper företag, inte ekonomier. Samtidigt som man kan bli skrämd av den politiska och ekonomiska utvecklingen i till exempel Ryssland och Brasilien så kan hitta många intressanta bolag där. Latinamerika är den enda regionen vars börser står på minus i år. Mona: Ja, och det som tynger är framför allt Brasilien. Men det som ändå är positivt med den svaga utvecklingen är att de här länderna nu tvingas ta itu med sina reformagendor. I ett längre perspektiv kan det här leda till något positivt, till exempel en mer diversifierad ekonomi. Vilka teman tittar ni på? Gunnar: I Asien tittar vi på bolag som gynnas av den demografiska utvecklingen, av Kinas ekonomiska mognad och outsourcing samt av investeringar i infrastruktur. Ett fjärde tema är den ökade smartphone-penetrationen, som i Kina har gått från 30 procent till 70 procent på tre år. Där finns alltså 750 miljoner smartphone-abonnenter, och framöver förväntar vi oss motsvarande tillväxt i till exempel Indien och Indonesien. I Carnegie Asia gynnas till exempel Samsung Electronics, Taiwan Semiconductor och China Mobile av den utvecklingen. Jag vill också nämna kinesiska Tencent, som har runt 500 miljoner abonnenter som erbjuds en gratis chattjänst, ett slags Twitter. P/e-talet är 37, men tillväxten ligger på över 30 procent. om att valutakomponenten kan slå både uppåt och nedåt. Karin: Men som fondförvaltare går det inte att låta valutakurserna avgöra. Det är samma sak med oljepriset, som på kort tid kan gå till 100 dollar per fat men lika gärna till 20 dollar. Det enda vi kan göra är att investera i välskötta bolag som vi tror på långsiktigt. Mona: Ett tema man skulle kunna lägga till för vissa länder är ett ökat reformarbete, som till exempel Indien är inne i nu. När politikerna genomför förändringar som ökar ländernas ekonomiska effektivit så gynnar det förstås bolagen. Karin: I Afrika är det så uppenbart, och säkert också i länder som Vietnam och Indonesien, att det du investerar i är hela transformationen från den informella sektorn till den formella. Ekonomiska transaktioner blir i allt högre grad registrerade någonstans. I stället för att handla på marknader så handlar man i riktiga affärer. Ta till exempel kenyanska banker som har haft en fantastisk tillväxt som en följd av att den formella sektorn växer. Den här utvecklingen skyndas på av en växande medelklass och av att allt fler får tillgång till mobiltelefoner och mobilt internet. Det skapas ringar på vattnet som ger en enorm kraft och dynamik. Mobiloperatörer som sydafrikanska MTN Group samt banker gynnas av det här. Mona: I Carnegie Emerging Markets har vi till exempel Bancolombia, bland annat för att få exponering mot precis den utveckling du talar om, att den formella sektorn växer på bekostnad av den informella. Bancolombia värderas till historiskt låga P/b 1,5 och har en direktavkastning på 3,2 procent. Bombaybörsen och Carnegie Indienfond har nästan fördubblats i värde sedan Modi tog makten och startade sina reformer förra våren. Var finns nästa dubblare? Karin: Nigeria har haft det trögt, men om oljepriset återhämtar sig kan börsen studsa tillbaka. Om det tar ett halvår eller tre år är omöjligt att veta. Även Sydafrika kan nog också få ett Indian moment, bara man tar tag i sina reformbehov. Det behövs förändringar i skolsystemet och investeringar i infrastruktur. Den dag man visar att man faktiskt vill göra något så kan det bli en ordentlig fart. Mona: Det är också intressant att många länder har haft svaga valutor. I Brasilien äger Carnegie Emerging Markets Suzano som är en världens näst största tillverkare av eucalyptus-pappersmassa och som gynnas mycket av Brasiliens svaga valuta. Om realen försvagas 3 procent så stärks Suzanos vinst med 8 procent, allt annat lika. Suzano har också gått igenom en stor investeringsfas, bytt ledning och är nu väldigt konkurrenskraftigt, med en stor export till framför allt Asien. Gunnar: Bra att du tar upp valutan, som har gynnat svenska investerare den senaste tiden då dollarn har stärkts mot kronan. Men det är viktigt att vara medveten JOHANNESBURG VÄRLDENS BÄSTA BÖRS Stockholmsbörsen må vara stark, och är faktiskt den som har gått bäst i världen de senaste 50 åren upp i snitt 8,5 procent per år sedan Men med en längre mätperiod ser det annorlunda ut. Sedan år 1900 har Stockholmsbörsen stigit med i genomsnitt 5,8 procent per år, medan Sydafrikas har stigit med hela 7,4 procent. Det gör börsen i Johannesburg inte Stockholm - till världens bästa. Störst bransch på den sydafrikanska börsen är media och telekom med 26 procent av börsvärdet, följt av finansbolag med 24 procent. Råvaror står för endast 8 procent av börsvärdet i Johannesburg. Sid 6 tillväxtfokus Q carnegie fonder

7 rundabordsamtal forts. Mona: Det låter lite som Brasilien, men även mindre länder som Peru och Colombia är väldigt intressanta. De påverkas av svaga råvarupriser, men har lyckats behålla en god tillväxt och har flera riktigt välskötta bolag. Jag tror att de kommer att komma. Sen har vi förstås Ryssland, som också kan fortsätta upp med oljepriset. Värderingen är extremt låg, och där gillar vi Surgutneftegaz som har en fantastisk utdelningshistorik. Gunnar: De länder som kommer att ha en stark strukturell tillväxt är Filippinerna, Indonesien och Vietnam. Men när vi pratar börs så tror jag att Kina kommer att vara fortsatt starkt. Kina arbetar nu för att få in mer privat kapital på börsen för att kunna sälja ut statliga bolag. VÅRA TILLVÄXTMARKNADSFONDER CARNEGIE AFRIKAFOND +8,6% +0,1% +15,6 +23,3 CARNEGIE ASIA +22,8% +8,4% +9,6% +33,7% +163,5% CARNEGIE EMERGING MARKETS +13,4% -4,5% +10,0-13,6 +120,2% CARNEGIE INDIENFOND Även i övriga Asien ser jag en bra vinst- och försäljningstillväxt i samtliga mina bolag, säger Gunnar Påhlson som förvaltar Carnegie Indienfond och Carnegie Asia. Mona: Jag måste lägga till Argentina, trots att vi inte äger något där. Ekonomin är uppåt väggarna och det känns fortfarande för spekulativt att gå in, men det finns tre listade banker som är intressanta. Dessutom ska Kirchner, Argentinas president, snart ersättas och egentligen är alla de tre huvudkandidaterna bättre än hon. +74,6-7,1% +15,6% +63,1% -291,9% CARNEGIE RYSSLANDSFOND -28,5% +3,9% -9,2% -15,0% +122,5% April 2015 BNP-TILLVÄXT FÖR UTVALDA MARKNADER Förändring i procent FÖRSÄLJNINGSTEAM Euro-området 0,8 1,1 1,6 1,6 OECD 1,7 2,2 2,4 2,2 Tillväxtländer 4,5 4,8 5,3 5,4 Europa och Centralasien Georgien 5,0 5,0 5,0 5,5 Kazakstan 4,1 1,8 3,2 4,7 Ryssland 0,7-2,9 0,1 1,1 Ukraina -8,2-2,3 3,5 3,8 Asien Kina 7,4 7,1 7,0 6,9 Indien 5,6 6,4 7,0 7,0 Indonesien 5,1 5,2 5,5 5,5 Filippinerna 6,0 6,5 6,5 6,3 Thailand 0,5 3,5 4,0 4,5 Latinamerika Argentina -1,5-0,3 1,6 3,1 Brasilien 0,1 1,0 2,5 2,7 Mexiko 2,1 3,3 3,8 3,8 Peru 2,4 4,8 5,5 5,9 Afrika Egypten 2,2 3,5 3,8 4,0 Kenya 5,4 6,0 6,6 6,5 Nigeria 6,3 5,5 5,8 6,2 Sydafrika 1,4 2,2 2,5 2,7 Martin Andersson, Institutionsansvarig Sophia Bendrik, Privatkunder Claes Feldmann, Partneransvarig Peter Gullmert, Försäljningschef Louise Lindevall, Affärsstödsansvarig Martin Pantzar, Försäljningsansvarig Norge Henrik Sohlberg, Partneransvarig Andreas Uller, Affärsutvecklingschef/vVD Adress Carnegie Fonder AB, Box 7828, SE Stockholm, Sweden Källa: Världsbanken carnegie fonder tillväxtfokus Q Sid 7

ETT ÅR EFTER KRIMKRISEN Telefonkonferens 5 mars 2015 med Jan-Olov Olsson

ETT ÅR EFTER KRIMKRISEN Telefonkonferens 5 mars 2015 med Jan-Olov Olsson ETT ÅR EFTER KRIMKRISEN Telefonkonferens 5 mars 2015 med Jan-Olov Olsson TRE FRÅGOR I FOKUS Konflikten i Ukraina Oljepriset Sanktioner 2 RYSSLAND - UKRAINA Krims anslutning till Ryssland - Stöds helhjärtat

Läs mer

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN BÖRSERNA SKAKAR Allmänt: Sensommarens börsturbulens har medfört att riskläget på marknaderna ökat och investerarsentimentet försämrats. Flera stora

Läs mer

Marknad 2010-12-08. Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023

Marknad 2010-12-08. Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023 Marknad 2010-12-08 Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023 1 Marknader idag Fokus skiftar till makro Marknaderna fortsätter att tveka, fokus på nya risker, Irland och Kina (Portugal&Spanien).

Läs mer

23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS

23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS 23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS Den ekonomiska återhämtningen i Europa fortsätter. Makrosiffror från både USA och Kina har legat på den svaga sidan under en längre tid men böjar nu

Läs mer

Ett nytt sätt att placera i Kina & Ryssland

Ett nytt sätt att placera i Kina & Ryssland www.handelsbanken.se/certifikat KupongcERtifikat Kina & RYSSLanD Ett nytt sätt att placera i Kina & Ryssland Sista dag för köp är den 17 Maj 2009 Marknadsläget just nu De enorma stimulanspaket som Kina

Läs mer

Sälja eller köpa på tillväxtmarknaderna?

Sälja eller köpa på tillväxtmarknaderna? februari 2014 FIM EMERGING MARKETS, AVKASTNINGEN FÖR FIM FONDER (%) FOND 1mån12mån YTD* FIM Brazil -9,9-32,1-9,9 FIM BRIC+ -4,8-9,4-4,8 FIM BRIC+ SC -4,4-17,1-4,4 FIM China -5,7-11,5-5,7 FIM Em. Yield

Läs mer

21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT

21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT 21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT En enig FOMC-direktion valde att höja räntan i USA med 25 baspunkter till 0,25-0,50%. Räntehöjningen var till största del väntad eftersom ekonomin

Läs mer

8 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD OROLIG START PÅ ÅRET

8 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD OROLIG START PÅ ÅRET 8 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD OROLIG START PÅ ÅRET Starten på det nya året har präglats av rädsla för utvecklingen av den globala ekonomin med stora fall på de globala börserna. Detta kan härledas

Läs mer

4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD

4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD 4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FÖRARSÄTET Veckan som gick präglades av stora rörelser. Vi fick bland annat se den största dagliga nedgången på Stockholmsbörsen sedan oron i oktober förra

Läs mer

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING Portföljserie LÅNGSIKTIGT CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING - Månadsbrev februari 2012 - VÄRLDEN Det nya börsåret inleddes med en rivstart då världsindex steg med nästan 5% under januari månad. Stockholmsbörsen

Läs mer

Makrokommentar. Januari 2014

Makrokommentar. Januari 2014 Makrokommentar Januari 2014 Negativ inledning på året Året fick en dålig start för aktiemarknaderna världen över. Framför allt var det börserna på tillväxtmarknaderna som föll men även USA och Europa backade.

Läs mer

Makrokommentar. April 2016

Makrokommentar. April 2016 Makrokommentar April 2016 Positiva marknader i april April var en svagt positiv månad på de internationella finansmarknaderna. Oslo-börsen utvecklades dock starkt under månaden och gick upp med fem procent.

Läs mer

CARNEGIE EMERGING MARKETS CORPORATE BOND. Telefonkonferens 14 januari 2016

CARNEGIE EMERGING MARKETS CORPORATE BOND. Telefonkonferens 14 januari 2016 CARNEGIE EMERGING MARKETS CORPORATE BOND Telefonkonferens 14 januari 2016 BEPRÖVAD ERFARENHET AKTIEFÖRVALTNING TILLVÄXTMARKNADER Fredrik Colliander Gunnar Påhlson Karin Fries Mona Stenmark Jan-Olov Olsson

Läs mer

Investment Management

Investment Management Investment Management Konjunktur Räntor och valutor Aktier April 2011 Dag Lindskog +46 70 5989580 dag.lindskog@cim.se Optimistens utropstecken! Bara början av en lång expansionsperiod Politikerna prioriterar

Läs mer

Makrokommentar. November 2016

Makrokommentar. November 2016 Makrokommentar November 2016 Stora marknadsrörelser efter valet i USA Finansmarknaderna överraskades av Donald Trumps seger i det amerikanska presidentvalet och marknadens reaktioner lät inte vänta på

Läs mer

Analytiker Simon Johansson Gustav Nordkvist

Analytiker Simon Johansson Gustav Nordkvist Concentric Rekommendation: Behåll Riktkurs DCF: 115 Den goda vinsttillväxten - Bolaget har sedan sin notering genererat en god vinsttillväxt trots en mer eller mindre oförändrad omsättning. Detta tyder

Läs mer

CARNEGIE AFRIKAFOND. Telefonkonferens med Karin Fries 24 oktober 2014. Carnegie Fonder AB

CARNEGIE AFRIKAFOND. Telefonkonferens med Karin Fries 24 oktober 2014. Carnegie Fonder AB CARNEGIE AFRIKAFOND Telefonkonferens med Karin Fries 24 oktober 2014 INVESTERA I AFRIKA 90-talets reformer - starkare och stabilare ekonomier i Afrika än någonsin tidigare Råvarupriserna - relativt höga

Läs mer

30 MARS, 2015: MAKRO & MARKNAD OLIKA VÄRLDAR I BRIC

30 MARS, 2015: MAKRO & MARKNAD OLIKA VÄRLDAR I BRIC 30 MARS, 2015: MAKRO & MARKNAD OLIKA VÄRLDAR I BRIC Vikten av konsumenten lyfts ofta fram när man pratar om den amerikanska ekonomin. Det är dock inte lika vanligt att dess europeiske motsvarighet får

Läs mer

Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2010

Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2010 Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2010 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 268 mnkr. Det är en ökning med 6 mnkr sedan förra månaden. Räntan för månaden

Läs mer

Makrokommentar. November 2013

Makrokommentar. November 2013 Makrokommentar November 2013 Fortsatt positivt på marknaderna Aktiemarknaderna fortsatte uppåt i november. 2013 ser därmed ut att kunna bli ett riktigt bra år för aktieinvesterare världen över. De nordiska

Läs mer

17 MAJ, 2016: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FOKUS

17 MAJ, 2016: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FOKUS 17 MAJ, 2016: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FOKUS Flera centralbanker bedriver en mycket expansiv penningpolitik för att ge stöd åt den ekonomiska utvecklingen och för att inflationen skall stiga.

Läs mer

25 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD VOLATILT FÖRSTA KVARTAL

25 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD VOLATILT FÖRSTA KVARTAL 25 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD VOLATILT FÖRSTA KVARTAL Efter ett första kvartal som har varit oroligt med stora slag på de globala börserna så har större delen av nedgången på börserna återhämtat sig.

Läs mer

Investor Brief. INBLICK: Boom för den asiatiska medelklassen

Investor Brief. INBLICK: Boom för den asiatiska medelklassen MEDELKLASSEN I ASIEN NOVEMBER 2015 INBLICK: Boom för den asiatiska medelklassen De senaste decennierna har en rad asiatiska länder tagit ett ekonomiskt tigersprång, vilket kan komma att vända upp och ner

Läs mer

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn Höjdpunkter Agasti Marknadssyn Sammanställt av Obligo Investment Management September 2015 Höjdpunkter Marknadsoro... Osäkerhet knuten till den ekonomiska utvecklingen i Kina har präglat de globala aktiemarknaderna

Läs mer

10 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD FED VÄNTAR RUNT HÖRNET

10 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD FED VÄNTAR RUNT HÖRNET 10 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD FED VÄNTAR RUNT HÖRNET Efter att man röstade ner långivarnas förslag för sparpaket samt att man missade sin betalning till IMF så godkänndes till slut ett sparpaket från

Läs mer

CARNEGIE TOTAL. En fond för ditt långsiktiga sparande

CARNEGIE TOTAL. En fond för ditt långsiktiga sparande CARNEGIE TOTAL En fond för ditt långsiktiga sparande Beprövade fonder. Om du är långsiktig i ditt sparande ska du investera långsiktigt i välskötta företag. Du gör det genom Total, en multifond som investerar

Läs mer

Månadskommentar oktober 2015

Månadskommentar oktober 2015 Månadskommentar oktober 2015 Månadskommentar oktober 2015 Ekonomiska läget Den värsta oron för konjunktur och finansiella marknader lade sig under månaden. Centralbankerna med ECB i spetsen signalerade

Läs mer

4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR

4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR 4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR Globala aktier har stigit mellan 10-13% sedan februari. Även oljepriset har återhämtat sig och är upp nästan 40% sedan botten i år. Den tidigare oron för

Läs mer

13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING

13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING 13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING Starten på sommaren blev inte så behaglig. Greklandsoron intensifierades då landet i början av juni fick anstånd med en återbetalning till

Läs mer

31 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄDSLA, INGET ANNAT

31 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄDSLA, INGET ANNAT 31 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄDSLA, INGET ANNAT Det blev endast en ytterst kort period av optimism efter att oron för Grekland lagt sig. Finansmarknadernas rörelser har de senaste veckorna präglats

Läs mer

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010 Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 11 600 mnkr. Det är en ökning med 15 mnkr sedan förra månaden.

Läs mer

Sveriges börsklimat idag och framöver. Dec 2013

Sveriges börsklimat idag och framöver. Dec 2013 Sveriges börsklimat idag och framöver Dec 2013 Stockholmsbörsen i topp! Källa: SEB Sveriges framgång Exportinriktad ekonomi Innovation Forskning Stockholmsbörsen Energi 1% Material 3% Finans 30% Industri

Läs mer

Därför lockar företagskrediter

Därför lockar företagskrediter TILLVÄXTFOKUS Q3 215 analyser och kommentarer från carnegie fonders förvaltare makro INNEHÅLL Därför lockar företagskrediter makro Därför lockar företagskrediter 1 Tillväxtländer har högre politisk risk

Läs mer

FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST

FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST SAMMANFATTNING De svenska bolåneräntorna förblir låga under de kommande åren och det är fortfarande mest fördelaktigt att

Läs mer

8 JUNI, 2015: MAKRO & MARKNAD DET GÅR ÅT RÄTT HÅLL

8 JUNI, 2015: MAKRO & MARKNAD DET GÅR ÅT RÄTT HÅLL 8 JUNI, 2015: MAKRO & MARKNAD DET GÅR ÅT RÄTT HÅLL Det finns en rad olika saker att oro sig för. Många av dessa kan påverka finansiella marknader kortsiktigt. Lyfter vi dock blicken så ser vi en högre

Läs mer

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 2010

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 2010 Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 2010 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 3 633 mnkr. Det är en ökning med 40 mnkr sedan förra månaden, och 45% av ramen är utnyttjad.

Läs mer

Makrokommentar. Februari 2014

Makrokommentar. Februari 2014 Makrokommentar Februari 2014 Uppgång i februari Aktiemarknaderna steg i februari och volatiliteten som var hög vid ingången av månaden sjönk till lägre nivåer. VIX-indexet mäter volatiliteten på den amerikanska

Läs mer

Tellus Midas. Strategi under december. Månadsbrev December. I korthet: I korthet:

Tellus Midas. Strategi under december. Månadsbrev December. I korthet: I korthet: Tellus Midas Strategi under december Vart tog julklapparna vägen? I korthet: December blev en tämligen odramatisk månad om än något svagare än förväntat. De som väntade på julklappar med en enligt traditionen

Läs mer

14 SEPTEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD ALLA VÄNTAR PÅ FED

14 SEPTEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD ALLA VÄNTAR PÅ FED 14 SEPTEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD ALLA VÄNTAR PÅ FED De senaste två veckorna har trots mycket statistik varit lugnare och volatiliteten har fortsatt ner. Både den svenska och amerikanska börsen handlas

Läs mer

Politik, valutor, krig

Politik, valutor, krig Weekly Market Briefing nr. 4-2013 Politik, valutor, krig Japans valutaförsvagning väcker ont blod...... och pressar våra investeringar i Korea Rapportfloden i USA bjuder på ljusglimtar 1 Alla fonder Skarp

Läs mer

Finansiell månadsrapport Stockholmshem augusti 2008

Finansiell månadsrapport Stockholmshem augusti 2008 Finansiell månadsrapport Stockholmshem augusti 2008 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 6 321 mnkr. Det är en ökning med 8 mnkr sedan förra månaden, och 74% av ramen är utnyttjad.

Läs mer

VALUTAPROGNOS FEBRUARI 2015

VALUTAPROGNOS FEBRUARI 2015 VALUTA FEBRUARI 2015 3.40 3.30 3.20 3.10 3.00 2.90 2.80 2.70 BRASILIANSKA REAL MOT SVENSKA KRONAN BRL/SE K 0.17 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.10 INDISKA RUPIE MOT SVENSKA KRONAN INR/SE + 9,2% K + 16,3%

Läs mer

22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER

22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER 22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER Året har inletts med fallande aktiekurser och marknadssentimentet har varit ordentligt nedtryckt, dock har börsen återhämtat

Läs mer

MAKRO & MARKNAD. Minusränta i kombination med positiva överraskningar från Europa

MAKRO & MARKNAD. Minusränta i kombination med positiva överraskningar från Europa MAKRO & MARKNAD Minusränta i kombination med positiva överraskningar från Europa Sveriges Riksbank har sänkt till minusränta och initierar ett program för obligationsköp. De är uppenbarligen beredda att

Läs mer

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank Swedbank Private Banking Joakim Axelsson Swedbank Stockholmsbörsen 1100 SIX Portfolio Return Index -0,35-0,35% Stockholm Stock Exchange, SIXIDX, SIX Portfolio Return Index, Last index 1100 1000 1000 900??

Läs mer

Makrokommentar. December 2016

Makrokommentar. December 2016 Makrokommentar December 2016 Bra månad på aktiemarknaden December blev en bra månad på de flesta aktiemarknader och i Europa gick flera av de breda aktieindexen upp med mellan sju och åtta procent. Även

Läs mer

Månadskommentar mars 2016

Månadskommentar mars 2016 Månadskommentar mars 2016 Ekonomiska utsikter Måttligt men dock högre löneökningar Den svenska avtalsrörelsen ser ut att gå mot sitt slut och överenskomna löneökningar ligger kring 2,2 procent vilket är

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013 En god start på året för aktiemarknaderna Januari månad har varit en period med stark kursutveckling på aktiemarknaderna och flera andra tecken visar på att

Läs mer

12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS

12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS 12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS Global tillväxt är fortfarande god även om den har tappat en del fart på slutet. Finansiella marknader är nu oroliga för en kollaps i Kina och

Läs mer

Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2009

Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2009 Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2009 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 3 102 mnkr och stadens borgensåtagande var 146 mnkr för bolaget. Den totala skulden

Läs mer

9 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTORNA ÅT OLIKA HÅLL I DECEMBER

9 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTORNA ÅT OLIKA HÅLL I DECEMBER 9 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTORNA ÅT OLIKA HÅLL I DECEMBER Alla väntar på den, men den har skjutits på framtiden många gånger. Nu behöver vi antagligen inte vänta länge till. I december kommer

Läs mer

SKAGEN m 2. En andel i den globala fastighetsmarknaden

SKAGEN m 2. En andel i den globala fastighetsmarknaden SKAGEN m 2 En andel i den globala fastighetsmarknaden Förvaltarna av SKAGEN m 2 Peter Almström Michael Gobitschek Harald Haukås Vad är SKAGEN m 2? En global aktiefond med syfte att skapa god långsiktig

Läs mer

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 2013

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 2013 Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 213 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 6 529 mnkr. Det är en ökning med 82 mnkr sedan förra månaden, och 88% av ramen är utnyttjad.

Läs mer

Carnegie Fonder var, i och med

Carnegie Fonder var, i och med CARNEGIE EMERGING MARKETS CORPORATE BOND En räntefond med extra spets Lite högre risk, men också goda möjligheter till avkastning: Nya Carnegie Emerging Markets Corporate Bond är här. Carnegie Fonder var,

Läs mer

Startdatum Jämförelseindex -3,2% Rådgivare 56,9%

Startdatum Jämförelseindex -3,2% Rådgivare 56,9% US Balanserad Index 2 1 1 med och tyska DAX med 3%. Svenska börsen avvek dock och OMX30 stängde månaden drygt ned. Relativt starka företagsrapporter, men främst av förhoppningar om nya US Balanserad 3,8%

Läs mer

RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA

RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA SAMMANFATTNING Återhämtningen i vår omvärld går trögt, i synnerhet i eurozonen där centralbanken förväntas fortsätta att lätta på penningpolitiken.

Läs mer

Danske Fonder Sverige Fokus

Danske Fonder Sverige Fokus Danske Fonder Sverige Fokus Anders Hemström Placeringsspecialist Danske Bank, Sverige Danske Analyse kommenterar aktiemarknaden idag Den internationella ekonomin har otvivelaktigt tappat lite fart under

Läs mer

Marginellt ökad aktieandel. Positiv

Marginellt ökad aktieandel. Positiv Tellus Midas Strategi under oktober Kraftig nedgång gav köptillfälle I korthet: Månaden inleddes i kraftig mollstämning. Tron på en ekonomisk återhämtning i Europa försvann helt. Konflikten i Ukraina,

Läs mer

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING Det globala aktieindexet MSCI World gick ned 1,10%, dock steg svenska börsen med 1,20% (OMXS30). Börs- och kreditmarknaderna har inlett 2016 svagt som en

Läs mer

sfei tema företagsobligationsfonder

sfei tema företagsobligationsfonder Kort fakta om företagsobligationer Vad är företagsobligationer för något? Företagsobligationer är precis som det låter obligationer som emitteras av företag. Det ökande intresset från investerare och bankernas

Läs mer

Utvecklingen i den svenska ekonomin ur bankens perspektiv. Jörgen Kennemar

Utvecklingen i den svenska ekonomin ur bankens perspektiv. Jörgen Kennemar Utvecklingen i den svenska ekonomin ur bankens perspektiv Jörgen Kennemar Efter vinter kommer våren... 2 Globala tillväxten en återhämtning har inletts med Asien i spetsen 3 Den globala finanskrisen är

Läs mer

Fortsatt skakig global konjunktur

Fortsatt skakig global konjunktur Fortsatt skakig global konjunktur Industriarbetsgivarna, uppdatering av konjunkturläget den 15 december 2015 Under hösten har mönstret från de senaste fem åren upprepats: I takt med att året fortskrider

Läs mer

Månadskommentar, makro. Oktober 2013

Månadskommentar, makro. Oktober 2013 Månadskommentar, makro Oktober 2013 Uppgången fortsatte i oktober Oktober var en positiv månad för aktiemarknader världen över. Månaden började lite svagt i samband med den politiska låsningen i USA och

Läs mer

Finansiell månadsrapport Skolfastigheter i Stockholm AB augusti 2011

Finansiell månadsrapport Skolfastigheter i Stockholm AB augusti 2011 Finansiell månadsrapport Skolfastigheter i Stockholm AB augusti 2011 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 7 308 mnkr och stadens borgensåtagande var 3 mnkr för bolaget. Den totala

Läs mer

Makroekonomiska risker och möjligheter för Sverige

Makroekonomiska risker och möjligheter för Sverige Makroekonomiska risker och möjligheter för Sverige John Hassler Prins Bertil Seminariet Göteborg 2016 Världskonjunkturen Lägre tillväxt förutspås för kommande år. EU och USA kommer inte tillbaks till trend

Läs mer

Månadskommentar november 2015

Månadskommentar november 2015 Månadskommentar november 2015 Månadskommentar november 2015 Ekonomiska läget Inköpschefsindex för tillverkningsindustrin avseende november avspeglar på ett bra sätt det globala konjunkturscenariot. Tillväxten

Läs mer

Valutabevis. Låt dina pengar upptäcka världen!

Valutabevis. Låt dina pengar upptäcka världen! Valutabevis Låt dina pengar upptäcka världen! Valutabevis Låt dina pengar upptäcka världen! Reporäntan i dag: 0 % Så här fungerar valutabevis Löptid på cirka två år Nominellt belopp 10 000 kr/post Fyra

Läs mer

Några lärdomar av tidigare finansiella kriser

Några lärdomar av tidigare finansiella kriser Några lärdomar av tidigare finansiella kriser KAPITEL 1 FÖRDJUPNING Hittills har den finansiella orons effekter på börskurser och r äntor på företagsobligationer varit mindre än vid tidigare liknande p

Läs mer

VALUTAPROGNOS OKTOBER 2014

VALUTAPROGNOS OKTOBER 2014 VALUTA OKTOBER 2014 BRASILIANSKA REAL MOT SVENSKA KRONAN INDISKA RUPIE MOT SVENSKA KRONAN BRL/SEK 3,45 3,25 3,05 2,85 2,65 2,45 INR/SEK + 8 % + 16 % 0,15 0,14 0,13 0,12 0,11 0,10 2,25 BRLSEK BRL/SEK 0,09

Läs mer

Konjunkturen och de finansiella marknaderna

Konjunkturen och de finansiella marknaderna Konjunkturen och de finansiella marknaderna Länsförsäkringar Kapitalförvaltning 1 Agenda Kapitalförvaltningens huvudscenario* Global tillväxt, Kapacitetsutnyttjande Inflation Arbetsmarknad Centralbankspolitik

Läs mer

Marknadsinsikt. Kvartal 1 2016

Marknadsinsikt. Kvartal 1 2016 Marknadsinsikt Kvartal 1 2016 2016 inleds med fallande aktiemarknader och räntor världen över. Rapporterna för årets fjärde kvartal kom in något svagare än analytikernas prognoser. Den globala tillväxtindikatorn

Läs mer

Bokslutskommuniké för verksamhetsåret 2008-01-01 till 2008-12-31

Bokslutskommuniké för verksamhetsåret 2008-01-01 till 2008-12-31 Stävrullen Finans AB (publ) org. nr. 556125-5851 1 Bokslutskommuniké för verksamhetsåret 2008-01-01 till 2008-12-31 Handel med värdepapper Bolagets verksamhetsidé är att genom en långsiktig kapitalförvaltning

Läs mer

Vart tar världen vägen?

Vart tar världen vägen? Vart tar världen vägen? SBR, 24 november 2015 Klas Eklund Senior economist Stor ekonomisk osäkerhet USA: konjunkturen OK Europa och Japan: svagt Kina och Emerging Markets: bromsar in Ny fas i den globala

Läs mer

MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING

MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING Greklandsoron har präglat även juli månad. Efter att man röstade ner långivarnas förslag för sparpaket samt att man missade sin betalning till IMF

Läs mer

Månadsbrev PROGNOSIA SUPERNOVA Oktober 2014

Månadsbrev PROGNOSIA SUPERNOVA Oktober 2014 Månadsbrev PROGNOSIA SUPERNOVA Oktober 2014 Förvaltaren har ordet Efter en turbulent inledning på oktober månad återhämtade sig tillväxtmarknaderna snabbt i slutet. Prognosia Supernova steg med hjälp av

Läs mer

Månadsbrev juli 2015. Anders Nilsson, VD Granit Fonder

Månadsbrev juli 2015. Anders Nilsson, VD Granit Fonder Månadsbrev juli 2015 Det globala börssentimentet varierade kraftigt under juli. Att det till sist blev ett Greklandsavtal och anständiga kvartalsrapporter som skickade börsen uppåt för att åter svänga

Läs mer

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014 Investeringsaktiebolaget Cobond AB Kvartalsrapport juni 2014 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 5 Marknadskommentar 6 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014 HUVUDPUNKTER

Läs mer

Månadsbrev april 2015

Månadsbrev april 2015 Månadsbrev april 2015 April präglades av viss turbulens orsakad av svagare statistik från USA och Kina. Samtidigt ledde ytterligare avregleringar och räntesänkningar i Kina till ett rally på den kinesiska

Läs mer

FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS APRIL 2015 LÅNG VÄNTAN PÅ PLUS- RÄNTOR

FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS APRIL 2015 LÅNG VÄNTAN PÅ PLUS- RÄNTOR FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS APRIL 2015 LÅNG VÄNTAN PÅ PLUS- RÄNTOR Sammanfattning Eurozonen växte med drygt 1 procent i årstakt under förra årets sista kvartal. Trots att många såg det som positivt,

Läs mer

Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder juli 2014

Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder juli 2014 Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder juli 214 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 4 829 mnkr. Totalt är det är en ökning med 63 mnkr sedan förra månaden, 79% av ramen är utnyttjad.

Läs mer

Finansiell månadsrapport Stockholmshem december 2007

Finansiell månadsrapport Stockholmshem december 2007 Finansiell månadsrapport Stockholmshem december 2007 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 7 917 mnkr. Det är en ökning med 85 mnkr sedan förra månaden, och 87% av ramen är utnyttjad.

Läs mer

Finansiell månadsrapport S:t Erik Markutveckling AB juli 2014

Finansiell månadsrapport S:t Erik Markutveckling AB juli 2014 Finansiell månadsrapport S:t Erik Markutveckling AB juli 204 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 2 056 mnkr. Totalt är det är en ökning med 0 mnkr sedan förra månaden, 9% av ramen

Läs mer

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING Det viktigaste för oss är vad kunden verkligen får i fickan. Vårt fokus ligger således på kundens resultat, och inte på hur marknaderna generellt utvecklas. Vi erbjuder därför

Läs mer

26 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKER SÄTTER TONEN

26 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKER SÄTTER TONEN 26 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKER SÄTTER TONEN Centralbanker fortsätter att vara i fokus. I veckan som gick fick vi se PBOC sänka räntan i Kina och ECB öppnade dörren på vid gavel för utvidgade

Läs mer

Fondallokering 2014-02-17

Fondallokering 2014-02-17 Fondallokering 2014-02-17 1 Stellum Låg... 2 1.1 Förvaltningsmål och riskprofil... 2 1.2 Värdering och jämförelseindex... 2 1.3 Aktuell fondallokering... 2 1.4 Portföljens prestanda jämfört med jämförelseindex...

Läs mer

Finansiell månadsrapport S:t Erik Markutveckling AB oktober 2010

Finansiell månadsrapport S:t Erik Markutveckling AB oktober 2010 Finansiell månadsrapport S:t Erik Markutveckling AB oktober 2010 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 691 mnkr och stadens borgensåtagande var 1 mnkr för bolaget. Den totala skulden

Läs mer

Månadsbrev september 2013

Månadsbrev september 2013 Månadsbrev september 2013 Fortsatta Stödköp Glädje i marknaden Den amerikanska centralbanken FED meddelade i september att man fortsätter stimulera ekonomin genom stödköp av obligationer. I maj flaggade

Läs mer

Globala placeringsmöjligheter Nordnet, Göteborg Tommy Taponen. 3 december 2013

Globala placeringsmöjligheter Nordnet, Göteborg Tommy Taponen. 3 december 2013 Globala placeringsmöjligheter Nordnet, Göteborg Tommy Taponen 3 december 2013 Våra förhållningsregler sedan start se kunden i ögonen! Fokusering - enbart fondförvaltning och fokus på rätt aktieinnehav.

Läs mer

Räntehöjningen i Kina överraskande drag i valutadebatten

Räntehöjningen i Kina överraskande drag i valutadebatten november 2010 FIM EMERGING MARKETS, AVKASTNINGEN FÖR FIM FONDER (%) FOND 1mån 12mån YTD* FIM Brazil 2,8 28,6 13,2 FIM BRIC+ 1,1 19,7 10,1 FIM China 4,2 20,7 15,7 FIM Em. Yield 0,7 20,6 16,7 FIM Emeur 2,4

Läs mer

Nyckeltal 2010 (prog.) 2009 2008

Nyckeltal 2010 (prog.) 2009 2008 Sid. 1(5) Moskva Anders Eriksson Rysk ekonomi september 2010 Den ryska ekonomin visar åter tillväxt, prognosen för 2010 är 4%. Tillväxten avmattas dock, försiktighet råder och ovissheten om styrkan i återhämtningen

Läs mer

JOM Silkkitie & Komodo Fonder

JOM Silkkitie & Komodo Fonder FOND MANAGEMENT JOM Silkkitie & Komodo Fonder Fondbolaget JOM Rahastoyhtiö Oy är ett boutique fondbolag, med fokus på aktieplaceringar på marknaderna i Sydost-Asien. Fondbolaget förvaltar två aktiva aktiefonder

Läs mer

Månadskommentar januari 2016

Månadskommentar januari 2016 Månadskommentar januari 2016 Ekonomiska utsikter Centralbanker trycker återigen på gasen Året har börjat turbulent med fallande börser och sjunkande räntor. Början på 2016 är den sämsta inledningen på

Läs mer

IHÅLLANDE MOTVIND MARKNADSINSIKT

IHÅLLANDE MOTVIND MARKNADSINSIKT IHÅLLANDE MOTVIND MARKNADSINSIKT BUSINESS SWEDEN, 27 SEPTEMBER 2016 IHÅLLANDE MOTVIND I VÄRLDSEKONOMIN Den globala ekonomin återhämtar sig i måttlig takt med en BNP-tillväxt på 3 procent i år som ökar

Läs mer

Månadsbrev augusti 2013

Månadsbrev augusti 2013 Månadsbrev augusti 2013 På stället marsch Efter en inledande uppgång ramlade vi tillbaka till utgångsläget. De flesta makrosiffror som vi ser från USA och den gamla världen Europa är bra eller åtminstone

Läs mer

Historisk utveckling. Geografisk fördelning

Historisk utveckling. Geografisk fördelning Oak Capital erbjuder för närvarande en trendanpassad investering med exponering mot tre mycket välrenomerade fonder och finns både som kapitalskydd och hävstångscertifikat. Placeringen bygger som bekant

Läs mer

Hugin & Munin. information från odin fonder september 2005. Goda resultat ger en ökad optimism

Hugin & Munin. information från odin fonder september 2005. Goda resultat ger en ökad optimism Hugin & Munin information från odin fonder september 25 Goda resultat ger en ökad optimism Företagen på Oslo Børs redovisade riktigt bra siffror för andra kvartalet, och högre resultatförväntningar motiverar

Läs mer

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING De globala börserna steg nästan 4 % under maj. Månaden har präglats av diskussioner kring Storbritanniens eventuella utträde ur EU-sammarbetet samt om den amerikanska

Läs mer

Finansiell månadsrapport Stadshus AB (moderbolag) maj 2009

Finansiell månadsrapport Stadshus AB (moderbolag) maj 2009 Finansiell månadsrapport Stadshus AB (moderbolag) maj 2009 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 12 739 mnkr. Det är en minskning med 903 mnkr sedan förra månaden. Räntan för

Läs mer

Föredrag Kulturens Hus Luleå 24 september 2014. Vice riksbankschef Cecilia Skingsley

Föredrag Kulturens Hus Luleå 24 september 2014. Vice riksbankschef Cecilia Skingsley Föredrag Kulturens Hus Luleå 24 september 2014 Vice riksbankschef Cecilia Skingsley Om Riksbanken Myndighet under riksdagen Riksdagen Regeringen Riksbanken Finansdepartementet Finansinspektionen Riksgälden

Läs mer