Carnegie Rysslandsfond

Transkript

1 E N RYSK A K T I E F O N D. Carnegie Rysslandsfond 1

2 Fredrik Colliander Har arbetat inom finanssektorn sedan Anställd på Carnegie Fonder sedan Utbildning: Civilekonom, Uppsala Universitet. Tidigare arbetslivserfarenhet: Handelsbanken i Moskva och Stockholm, förvaltare av Handelsbankens Östeuropafond. Utmärkelser: Årets Stjärnförvaltare 2001, 2005, 2006 and 2009 (Morningstar), Carnegie Rysslandsfond belönades med Lipper Fund Award in Förvaltar: Carnegie Rysslandsfond Övriga ansvar: Ingår i Carnegie Totals investeringsteam. 2

3 Den ryska aktiemarknaden Den ryska aktiemarknaden är lågt värderad. Den ryska aktiemarknaden ger högre direktavkastning än andra tillväxtmarknader. Även statliga bolag distribuerar en stor del av vinsten till ägarna. Många bolag drar nytt av Rysslands enorma naturtillgångar. Ryssland är en av världens största producenter av olja och naturgas. Carnegie Rysslandsfond Vi är experter på Ryssland Fredrik Colliander har mer än 25 års erfarenhet och har förvaltat Carnegie Rysslandsfond i 17 år. Fredrik Colliander har ratingen A hos Citywire och erhöll the Lipper Fund Award Rysslandsfonden är en fokuserad fond med cirka 30 innehav. Fonden har lägre volatilitet än jämförbara fonder. Innehaven är likvida. En av de bästa fonderna i kategorin över tid. Fyra stjärnor hos Morningstar. 3

4 Konflikter Turbulenta år Annekteringen av Krim, Krig i Ukraina och Minsk II överenskommelsen. Rysk nationalism och militärism Ekonomiska sanktioner Oljepriset Skifferoljerevolutionen i USA Oljepriset var på historiskt låga nivåer, men steg sedan igen En mycket svag ekonomisk utveckling i Ryssland Långsiktiga konsekvenser av alternativa energikällor Rubeln Världens svagaste valuta 2014 Inflationschock, men sedan fallande inflation Höga räntor Rubeln steg kraftigt

5 En svag ekonomi Rysslands BNP är 7 % av USAs Två år av recession Långsam återhämtning Konsumtionen föll 5,9 % på årsbasis december Företagsutlåningen fortsätter att minska Nolltillväxt i januari risk att prognosen på 1,5 % för helåret inte håller Budgeten är fortsatt sårbar Den höga realräntan är här för att stanna Oljeberoendet är fortsatt högt Finansministeriets plan att återuppbygga valutareserven innebär en risk för rubeln 5

6 Industriproduktionen är svag Förändring av Rysslands industriproduktion på årsbasis Källa: Federal State Statistics Service of Russia 6

7 Tillväxten är svag Ryssland växer långsammare än genomsnittet Källa: Bloomberg, BCS. 7

8 Värdering Multiplarna är relativt höga dubbla 2013-års nivå P/e-talet är över 10-årssnittet Tillväxtmarknaderna, liksom de utvecklade marknaderna är dock ännu dyrare Rysslands rabatt mot övriga tillväxtmarknader är under det långsiktiga genomsnittet Värderingarna återspeglar de monetära stimulanserna och jakten på avkastning De ryska CDS-spreadarna är lägre än det var innan Krimannekteringen Marknaden drivs av ETF-er Vinsttillväxten är beroende av råvarupriserna och prognoserna kan vara för höga 8

9 Ryssland - CDS-spread Marknadens mått på landrisken Ryssland 5Y CDS Spread Källa: Bloomberg, BCS. 9

10 Attraktiv direktavkastning Russia Taiwan Hong Kong Poland Thailand Malaysia Turkey South Africa Brazil Emering Markets China Mexico Indonesia South Korea India 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 Källa: Bloomberg, September

11 Några ord om oljan OPECs överenskommelse om att skära ner oljeproduktionen med 1.2 miljoner fat per dag var menad att minska lagren i början av 2017 OPEC försöker sätta ett golv på 50 dollar/fat Men håller överenskommelsen? Går överenskommelsen att förlänga USAs skifferproduktion ökar fort Lagren i USA har inte minskat De långa positionerna i olja är på All time high Enligt IAEA ska oljekonsumtionen öka med 1,3 miljoner fat per dag under 2017 Men alternativa energikällor ökar fort sol och vind! 11

12 Trumpeffekten Ett borttagande av sanktionerna mot Ryssland skulle leda till minskad landriskpremie. Riskpremien skulle också falla om ekonomin åter började växa till följd av att sanktionerna togs bort. 12

13 Fem investeringar i Carnegie Rysslandsfond Surgutneftegas Pref. Ett innehav med ett lång historik och ett av de största bolagen inom den ryska oljesektorn. Uthållig direktavkastning på mer än 10% per år. MTS Rysslands ledande mobiloperatör. Beräknat P/e-tal på 8 and 13 % direktavkastning. Gazprom Rysslands största företag och ett av världens största olje-och gasföretag. Ryska staten är huvudägare. Beräknat P/e-tal på 3,4 and 6% direktavkastning. Moscow Exchange Ryska börsen och marknadsplattform för valutor, derivat och råvaror. En stabil affär som ger en direktavkastning på 8%. Inter RAO Ledande kraftbolag som gått ur sin investeringsfas och nu genererar kassaflöde och ger god utdelning. 13

14 Höstens rally Monetär stimulans och jakten på avkastning tryckte upp alla tillgångspriser OPECs nedskärningar fick oljepriset att stiga Trumpflation Marknaden trodde att Trump skulle ta bort sanktionerna mot Ryssland ETF-erna dominerad marknaden Politiska risker ignorerades av marknaden Värderingarna i Ryssland var låga jämfört med andra aktiemarknader 14

15 EN SUMMERING. Carnegie Rysslandsfond Den ryska marknaden ska vara billig Direktavkastningen är mycket hög Rysslands oljeprisberoende är mycket stort Ryssland är i stort behov av reformer och privatiseringar Bättre relationer med väst är avgörande på lång sikt Uppsida på kort sikt om sanktionerna tas bort Oljepriset är den viktigaste faktorn för marknadens kortsiktiga utveckling Carnegie Fonder har ett bra långsiktigt track record när det gäller att förvalta ryska aktier 15

16 Disclaimer Detta material och alla antaganden, beräkningar, uppfattningar, värderingar, rekommendationer och dylikt är framtagna av Carnegie Fonder AB ( Carnegie Fonder ). Informationen i detta material riktar sig uteslutande till kunder i Sverige. Materialet gör inte anspråk på att garantera något visst utfall, utan endast att illustrera vissa finansiella principer, risker och utfallsscenarion. Carnegie Fonder tar inte ansvar för eventuella felaktigheter eller andra inkorrekta uppgifter i informationen för underlaget till presentationen. Carnegie Fonder tar inte något ansvar för vare sig direkt som indirekt skada som grundar sig på användandet av materialet. liksom heller inte eventuella skador som leder till anspråk på ersättning som baseras på information i materialet. Samtliga beräkningar i materialet baseras på Carnegie Fonders egna modeller och antagande, vilka inte gör anspråk på annat än att illustrera vissa finansiella principer eller scenarion under olika förutsättningar. Vissa generaliseringar och antaganden är därför nödvändiga, vilket även kan medföra substantiella avvikelser från verkligheten. Beräkningarna liksom även de indata som ligger till grund för informationen i materialet kan ändras när Carnegie Fonder så finner det lämpligt. Mångfaldigande eller spridning av detta material, samt av hela eller delar av dess innehåll, får inte i något fall ske utan Carnegie Fonders skriftliga tillåtelse. Riskinformation Investeringar i finansiella instrument är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. För mer information kontakta oss på telefon eller på och läs fullständig informationsbroschyr, faktablad och årsrapport. 16