MAKRO & MARKNAD. Minusränta i kombination med positiva överraskningar från Europa

Transkript

1 MAKRO & MARKNAD Minusränta i kombination med positiva överraskningar från Europa Sveriges Riksbank har sänkt till minusränta och initierar ett program för obligationsköp. De är uppenbarligen beredda att göra allt som behövs. Frågan är dock om åtgärderna kommer få önskad effekt och vad de eventuella sidoeffekterna kommer bli. De omedelbara effekterna blev i alla fall de man kan förvänta sig; långa räntor ner, aktier upp och försvagad krona. Den annonserade vapenvilan mellan Ryssland och Ukraina togs emot positivt av de finansiella marknaderna även om stor osäkerheten består. Även i Grekland är frågetecknen många och akuta inför faktumet att landets räddningsstöd löper ut den siste februari. Intressant att notera är även att merparten av de ekonomiska siffrorna som kommer in från Europa överraskar positivt. Detta är något som vi tror kommer bli ett tema för Exceed Stockholm Göteborg Malmö Uppsala Västerås Helsingborg Lund

2 MAKRO & MARKNAD Minusränta I veckan sänkte Sveriges Riksbank räntan till -0.10% samtidigt som de även annonserade så kallade kvantitativa lättnader. Innebörden av det senare är att Riksbanken kommer stödköpa obligationer. Initialt har banken sagt att man skall köpa SEK 10 mdr men denna nivå kan med kort varsel komma att ändras. Samtidigt säger Riksbankschef Ingves att han inte vill sätta någon nedre gräns för räntan. Däremot poängterade han att räntan kan komma att falla lägre om det behövs. De kvantitativa lättnaderna kommer ha effekt på hela räntekurvan men frågan är om det kommer hjälpa till att få fart på inflationen. Vi har lite svårt att se vad den här senaste sänkningen skall kunna åstadkomma för positivt. Snarare är vi lite oroliga för baksidan av dessa stimulanser. Den svenska ekonomin går ju trotsallt ganska bra samtidigt som vi har en om inte överhettad bostadsmarknad i alla fall en väldigt stark sådan. Detta i kombination med en hög absolut värdering av aktiemarknaden. Både bostadsmarknaden och aktiemarknaden får ju ofrånkomligen en extra skjuts av Riksbankens agerande. 10-åriga räntor OMXS30 index Aktiemarknaden hoppade till av glädje efter Riksbankens besked. OMXS30, steg 3% förra veckan och är nu upp hela 29% sedan senaste botten 15 oktober. Den svenska aktiemarknaden handlas på de högsta nivåerna någonsin. Ska man då vara orolig för dessa nivåer och den höga värderingen? Så länge allt tuffar på som det gör nu så finns det antagligen utrymme för vidare uppgångar. Sätter man värderingen i ett relativt perspektiv så finner man starkt stöd för aktier. Ställer man direktavkastningen på aktier i förhållande till den långa obligationsräntan så är det svårt att argumentera för något annat än att det ser bra ut för aktiemarknaden. Volatilitet på S&P 500 Svenska kronan fortsätter att försvagas Exceed Stockholm Göteborg Malmö Uppsala Västerås Helsingborg Lund

3 Vapenvila och oro för Grexit Den annonserade vapenvillan i Ukraina fick ett tydligt avtryck på Moskvabörsen. Vad vapenvillan kommer att innebära är givetvis svårt att säga i dagsläget men man kan med all säkerhet konstatera att det inte är över. Grunderna i vapenvilan och hur den skall implementeras är i alla fall de fyra deltagande länderna; Ryssland, Ukraina, Tyskland och Frankrike, överrens om. Skulle detta vara ett första steg till en hållbar fred så är det sannolikt att riskpremien på Moskvabörsen faller tillbaka. Man skall dock ha klart för sig att ekonomin oavsett ovan har allvarliga strukturella problem. Men skulle de finansiella sanktionerna, som försvårar ryska bolags tillgång till de internationella kapitalmarknaderna, på sikt försvinna så klart det skulle vara positivt för Moskvabörsen. Ryska aktiemarknaden har startat året starkt

4 Mötena och samtalen kring den grekiska situationen har varit intensiva under veckan. Än så länge så finns dock ingen lösning på papper. Det pågående stödprogrammet löper ut vid månadsskiftet om två veckor. Det betyder att återbetalningsplanen för landets skulder till trojkan träder i kraft. Totalt handlar det om SEK 216 mdr som Grekland skall betala tillbaka under året. Tioårig grekisk ränta på höga nivåer Europa överraskar och oljan återhämtar sig Det skrivs mycket om USA som den drivande motorn i världsekonomin men inte lika mycket om Europa som den möjliga överraskningen. Vi är själva positiva till USA för året. Vi ser en bra grund för att den amerikanske konsumenten skall kunna uppvisa styrka framförallt som en följd av den starka arbetsmarknaden och det låga oljepriset. Just för stunden så kommer dock merparten av de ekonomiska siffrorna från USA in lite svagare än förväntat. Det mest intressanta är dock inte det utan att i Europa är det precis det motsatta förhållandet. Här kommer alltså de flesta siffror in bättre än väntat. Vi har pratat om den möjliga positiva överrasknigen från Europa ett tag och det är kanske nu vi börjar se den. Vi skall ha klart för oss att förväntansbilden är lågt ställd och då är det inte lika svårt att överraska. Man skall ha klart för sig att även om Europa överraskar för stunden och USA det motstatta, så är växer den senare betydligt mer i faktiska termer.

5 Europa överraskar positivt, medan USA lite svagare för stunden Avslutningsvis vill vi visa en bild på hur oljepriset har återhämtat sig. Vi ser en tydlig krok uppåt och priset har rusat 32% sedan den 13 januari. Vi är fortfarande av uppfattningen att oljepriset tog lite väl mycket stryk och att vi nu är tillbaka på mer rimliga nivåer. Fortsätter den globala ekonomin sin vandring norrut så är det också rimligt att förvänta sig att oljepriset följer efter. Oljepriset fortsätter återhämta sig

6 Makro- och marknadsöverblick USA Europa (Eurozonen) Sverige Kina Senaste Datum Senaste Datum Senaste Datum Senaste Datum Inköpshefsindex 53, , , Industriproduktion 4,9% ,2% ,8% ,9% BNP (årstakt) 2,4% ,9% ,3% ,4% Inflation 1,3% ,2% ,2% ,5% Arbetslöshet 5,7% ,4% ,9% ,1% Styrränta 0,25% ,05% ,00% ,60% årsränta 2,1% ,3% ,5% ,4% S&P 500 Euro Stoxx 50 OMX STOCKHOLM 30 HSCEI Aktiemarknad 1D 0,4% ,9% ,1% ,2% Aktiemarknad 1M 3,8% ,7% ,8% ,3% Aktiemarknad YTD 1,9% ,6% ,1% ,5% Aktiemarknad 3Y 54,4% ,5% ,9% ,0% P/E 18, , , , P/E (fwd) 17, , , , P/B 2, , , , Källa: SGP, Bloomberg Exceeds makro & marknadsbrev utarbetas av SGP Svenska Garantiprodukter AB. Makro & Marknadsbrevet ska endast betraktas som allmän information och utgör inte en rekommendation om att köpa, sälja eller behålla finansiella instrument eller andra investeringar. I de fall Makro & Marknadsbrevet innehåller hänvisningar till investeringsanalyser bör du även ta del av dessa. Investeringar i fonder och strukturerade produkter samt andra finansiella insturmemnt är förkippat med risker. Fondandelar (investeringsfonder): Investeringsfonder kan delas in i två typer, värdepappersfonder samt specialfonder. Reglerna för hur värdepappersfonder får placera är gemensamma för alla länder i EU och de följer ett EU-direktiv som kallas UCIT:s. Reglerna för hur en Specialfond får placera bestäms av varje medlemsstat för sig. Specialfonder har normalt sett vidare placeringsinriktning än värdepappersfonder. En specialfond kan exempelvis, i större omfattning än värdepappersfonder, koncentrera sitt innehav till ett enskilt bolag. Specialfondernas vidare placeringsinriktning kan medföra högre risk i fonden. Att investera i fonder innebär alltid ett risktagande. Fondandelarnas värde och avkastning kan såväl öka som minska och investerare kan förlora hela det investerade kapitalet. Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida resultat. Strukturerade Produkter/Garantiprodukter: Emittentrisk: Såväl det eventuella kapitalskyddet som avkastningsmöjligheten är beroende av emittentens finansiella förmåga att fullgöra sina förpliktelser på förfallodagen. Om emittenten skulle hamna på obestånd riskerar investeraren att förlora hela sin investering oavsett hur den underliggande exponeringen har utvecklats. Emittentens kreditvärdighet kan förändras i såväl positiv som negativ riktning. Förtida avveckling: Kapitalskyddet i obligationerna gäller endast på den ordinarie förfallodagen. Emittenten kan i vissa begränsade situationer lösa in obligationerna i förtid och det förtida inlösenbeloppet kan då vara såväl högre som lägre än det ursprungligen investerade beloppet. Om investeraren väljer att sälja obligationerna före förfallodagen sker detta till rådande marknadspris vilket kan vara såväl lägre som högre än det ursprungligen investerade beloppet. Under onormala marknadsförhållanden kan andrahandsmarknaden vara mycket illikvid, vilket kan leda till att investeraren inte kan sälja sin obligationen alls. Exponeringsrisk: Utvecklingen för den underliggande exponeringen är avgörande för beräkningen av avkastningen på placeringen. Hur den underliggande exponeringen kommer att utvecklas är beroende av en mängd faktorer och innefattar risker såsom aktiekursrisker, kreditrisker, ränterisker, råvaruprisrisker och/eller politiska risker. En investering i strukturerade produkter kan ge en annan avkastning än en direktinvestering i den underliggande exponeringen. För mer information om risker med olika finansiella instrument hänvisas till Bolagets hemsida, Du är själv ansvarig för dina investeringsbeslut och det är därför viktigt att du noga tar del av den information som framgår av förköpsinformation/broschyr/fondfaktablad eller motsvarande handling samt information om de avgifter, skattekonsekvenser och risker som en viss transaktion medför. Din rådgivare hos Exceed kan erbjuda dig individuellt anpassad rådgivning inför dina investeringsbeslut.