Stockholmsbörsens disciplinnämnd utdömer viten för två börsbolag samt för ett medlemsföretag

Transkript

1 Pressmeddelande Stockholmsbörsens disciplinnämnd utdömer viten för två börsbolag samt för ett medlemsföretag Fastighets AB Balder (under tidigare firma Enlight AB) och NOTE AB åläggs att betala viten för brott mot bolagens noteringsavtal med Stockholmsbörsen. Balder har inte offentliggjort en prognosjustering på rätt sätt medan NOTE lämnat kurspåverkande information vid en analytikerträff. Fischer Partners Fondkommission AB åläggs att betala vite för överträdelser av de regler som gäller för medlemsföretagens orderläggning. Balder/Enlight Enligt reglerna i det noteringsavtal som gäller mellan börsen och de noterade bolagen ska en justering av en tidigare publicerad prognos offentliggöras genom ett pressmeddelande till ett antal tidningar och nyhetsbyråer. Informationen om justeringen ska innehålla uppgifter om vad förändringen består i. Balder/Enlight hade i bokslutskommunikén den 31 januari 2005 offentliggjort att bolaget förväntade sig ett positivt resultat och positivt kassaflöde för helåret I den tryckta årsredovisningen, som var tillgänglig på bolagets hemsida i mitten på april, angavs att bolaget hade en ambition att visa ett positivt resultat och ett positivt kassaflöde under slutet av Uppgiften i årsredovisningen, som således utgjorde en prognosjustering, offentliggjordes inte på föreskrivet sätt genom årsredovisningen, utan först den 22 april 2005 i samband med publiceringen av rapporten för första kvartalet I kvartalsrapporten lämnades dock ingen information om hur prognosen förändrats i förhållande till bokslutskommunikén. Disciplinnämnden fann att bolaget hade överträtt de ovan angivna reglerna och ålade bolaget att betala ett vite om en årsavgift, motsvarande kronor. NOTE Noteringsavtalet föreskriver att information som i inte oväsentlig grad är ägnad att påverka värderingen av ett bolags aktier skall offentliggöras. Offentliggörandet sker genom att informationen lämnas till ett antal tidningar och nyhetsbyråer. I halvårsrapporten för 2005 hade NOTE angett att bolagets långsiktiga marginalmål var 6 %, dock utan att ange när målet skulle uppnås. Vid en analytikerträff den 7 september 2005 uppgav bolagets dåvarande verkställande direktör, som svar på en fråga, att det skulle vara ett misslyckande om OMX Exchanges COPENHAGEN STOCKHOLM HELSINKI RIGA TALLINN VILNIUS STOCKHOLMSBÖRSEN AB STOCKHOLM STOCK EXCHANGE. SE Stockholm. SWEDEN Tel Fax Visiting Address: Tullvaktsvägen 15. Reg. No EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS

2 marginalmålet inte nåtts om sex månader. Informationen fick aktien att stiga kraftigt under stor omsättning och hade således stor betydelse för kursutvecklingen. Disciplinnämnden fann att NOTE hade överträtt reglerna genom att inte offentliggöra uttalandet den 7 september på föreskrivet sätt och ålade bolaget att betala ett vite om två årsavgifter motsvarande sammanlagt kronor. Fischer Partners Enligt regler som gäller för börsens medlemsföretag skall en order som läggs av en mäklare i börsens handelssystem återspegla det aktuella marknadsvärdet för respektive aktier. Vid fastställandet av marknadsvärdet skall hänsyn tas till bl.a. ändringar i aktiens kurs den aktuella dagen och föregående dagar, aktiens volatilitet, allmänna förändringar i kurssättningen för jämförbara instrument samt andra särskilda villkor som kan förekomma. Medlemsföretaget har samma ansvar för orderläggning som sker via en Internet-koppling från någon av medlemmens kunder (automatisk orderförmedling) som för order som förmedlas via en mäklare. Vid ett antal tillfällen under februari, mars, april och juni har kunder till Fischer lagt automatiskt förmedlade order i ett flertal bolag på ett sätt som i varierande grad inneburit brott mot en rimlig tolkning av de angivna reglerna om orderläggning. Disciplinnämnden konstaterade att dessa regler har stor betydelse för förtroendet för börsens verksamhet och att påtagliga avvikelser från reglerna måste bedömas allvarligt. Trots tydliga påpekanden från börsens sida om överträdelserna hade Fischers ansträngningar att följa regelverket inte lett till tillfredställande resultat. Nämnden fann att Fischer, såsom ansvarigt för orderläggningen, brutit mot reglerna och därför skulle betala ett vite om kronor. Disciplinnämnden Stockholmsbörsens disciplinnämnd har till uppgift att pröva ärenden om börsmedlemmars, mäklares och de noterade bolagens överträdelser av de regler som gäller vid börsen. Om Stockholmsbörsen misstänker att en medlem, mäklare eller ett bolag handlat i strid med Stockholmsbörsens regler anmäls detta till Disciplinnämnden. Stockholmsbörsen utreder och driver ärendet och Disciplinnämnden bedömer fallet och fattar beslut om eventuella sanktioner. Sanktioner för ett noterat bolag kan vara varning, vite eller avnotering. Vitesbeloppet kan uppgå till mellan 1 och 15 årsavgifter. En medlem kan drabbas av varning, vite eller avslutat medlemskap medan en mäklare kan erhålla en varning eller få sin mäklarlicens indragen. Disciplinnämndens ordförande och vice ordförande ska vara jurister med domarerfarenhet. Av övriga ledamöter ska minst två vara väl insatta i förhållandena på värdepappersmarknaden. Ledamöter: Justitierådet Johan Munck (ordf), justitierådet Marianne Lundius (v ordf), professorn Madeleine Leijonhufvud, direktören Stefan Erneholm och direktören Hans Mertzig. Suppleanter: Civilekonomen Hans Edenhammar, advokaten Claes Beyer, direktören Jack Junel, civilekonomen Ragnar Boman och civilekonomen Carl Johan Högbom. EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS 2(10)

3 För ytterligare information Anders Ackebo, Chef för Handels- och bolagsövervakningen, OMX Exchanges/Stockholmsbörsen Ulf Lindgren, Bolagsjurist, Stockholmsbörsen, Om OMX Exchanges: OMX Exchanges är en division inom OMX. OMX Exchanges driver börserna i Köpenhamn, Stockholm, Helsingfors, Tallinn, Riga och Vilnius samt värdepapperscentralerna i Finland, Estland och Lettland. Via OMX Exchanges erbjuds kunderna tillgång till cirka 80 procent av den nordiska och baltiska värdepappersmarknaden. EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS 3(10)

4 STOCKHOLMSBÖRSENS BESLUT DISCIPLINNÄMND 2005:8 Verkställande direktören vid Stockholmsbörsen AB Fischer Partners Fondkommission AB Fråga om överträdelse av medlemsavtalet Fischer Partners Fondkommission AB är medlem vid Stockholmsbörsen AB. Fischer har den 1 oktober 2001 undertecknat en förbindelse (Norex Membership Agreement) varigenom Fischer Partners förbundit sig att så länge börsmedlemskapet består följa börsens vid var tid gällande regler (Norex Member Rules, NMR). Stockholmsbörsen har genom härvid i bilaga fogad ansökan hemställt att disciplinnämnden skall meddela beslut om disciplinåtgärd beträffande Fischer Partners. Fischer Partners Fondkommission AB har yttrat sig i ärendet. Disciplinnämnden har tagit del av handlingarna i ärendet. Ingen av parterna har begärt muntlig förhandling. Enligt NMR punkt skall Stockholmsbörsens disciplinnämnd besluta om sanktioner om en medlem bryter mot bestämmelserna i NMR, svensk lag eller andra föreskrifter som reglerar medlemmarnas verksamhet på börsen eller mot god sed på värdepappersmarknaden. Disciplinnämnden skall i sådana fall ålägga medlemmen att betala ett vite till Stockholmsbörsen motsvarande lägst etthundratusen kronor (SEK ) och högst tio miljoner kronor (SEK ). Vid bestämmandet av vitets storlek skall hänsyn tas till överträdelsens omfattning och omständigheterna i övrigt. Är överträdelsen mindre allvarlig EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS 4(10)

5 kan disciplinnämnden enligt punkt , i stället för att besluta om vite, meddela medlemmen en varning. I NMR punkt sägs följande. Order som läggs i Orderboken. Automatiskt matchade avslut och Manuella avslut skall återspegla det aktuella marknadsvärdet av ifrågavarande Instrument samt utgöra verkliga Order och Avslut. Med Aktuellt marknadsvärde för Avslut avses kurser som vid en samlad bedömning återspeglar gällande kurssättning på ifrågavarande instrument. Vid fastställande av aktuellt marknadsvärde skall Norexbörs(erna) bland annat beakta ändringar i kurssättningen för Instrumentet under den aktuella Börsdagen och föregående Börsdagar, Instrumentets volatilitet, allmänna förändringar i kurssättningen för jämförbara Instrument samt, i förekommande fall, andra särskilda villkor som hänför sig till Avslutet En Order avspeglar inte aktuellt marknadsvärde om Ordern lagts i Orderboken med en kurs som, om Ordern matchas automatiskt, uppenbarligen kommer att resultera i ett Avslut som inte återspeglar det aktuella marknadsvärdet. Orderns giltighetstid måste beaktas vid fastställande av Orderns kurs. Enligt NMR punkt samt gäller vidare att medlemmen har samma ansvar för order förmedlade till börsen via automatisk orderförmedling som för order som läggs i handelssystemet på annat sätt samt att medlemmen skall vidta lämpliga tekniska och administrativa åtgärder för att förvissa sig om att order som förmedlas via automatisk orderförmedling inte står i strid med NMR. Stockholmsbörsens anmärkningspåstående gentemot Fischer Partners grundar sig på påståendet att kunder som utnyttjar automatisk orderförmedling vid flera tillfällen och i vart fall den 28 februari, den 31 mars, den 29 april och den 17 juni 2005 lagt automatiskt förmedlade order i handelssystemet beträffande ett antal bolag på ett sätt som enligt börsens uppfattning strider mot NMR punkt Orderläggningen den 28 februari och den 31 mars avsåg handel i LB Icon. Vid dagens slut lade Fischer Partners kund i samband med den s.k. callen in köp-order i handelssystemet på följande sätt. Antal Antal totalt Limit Senast betalt Förändring % 28/ ,10 34, / ,60 10 Den 29 april placerades via Fischer Partners köporder i handelssystemet strax före callen avseende Diamyd, Karo Bio och BioInvent enligt följande. EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS 5(10)

6 Bolag Antal Antal totalt Limit Senast betalt Förändring % Diamyd ,50 12 Karo Bio , BioInvent ,40 11,80 5 Orderläggningen den 17 juni skedde i callen och avsåg följande bolag. Bolag Antal Antal totalt Limit Senast betalt Förändring % Castellum Fabege ,50 78 Hufvudstaden Kungsleden Klövern ,10 59 Wihlborgs ,50 64 Stockholmsbörsen har med hänvisning till den ovan redovisade sammanställning gjort gällande Fischer Partners vid ett flertal tillfällen tillåtit att order lagts i handelssystemet på ett sätt som i varierande grad inneburit brott mot reglerna i NMR om orderläggning. Börsen har vid ett antal tillfällen på olika sätt påtalat överträdelserna för Fischer Partners, som i regel inte haft något att invända mot börsens bedömningar och påståenden. Trots detta har tidigare handelsmönster återkommit. Fischer Partners har således inte vidtagit tillräckliga åtgärder för att förhindra ett upprepande. Fischer Partners har anfört i huvudsak följande. Det är uppenbart att förutsättningarna för att implementera och upprätthålla efterlevnad av regelverket skiljer sig beträffande börsmedlems egen personal och en Elektronisk Kund som kan vara en institution belägen i ett annat land. Fischer Partners ifrågasätter i och för sig inte att överträdelser av regel i NMR har skett genom att Elektroniska Kunder till Fischer Partners lagt order genom automatisk orderförmedling som inte överrensstämmer med hur tillämpning av regel i NMR bör ske. Fischer Partners vill emellertid att Disciplinnämnden i prövningen av Fischer Partners ansvar enligt NMR, beaktar vad som anförs nedan om vilka åtgärder Fischer Partners vidtagit till undvikande av sådana händelser varav härom är fråga samt om tillämpningen av regel i NMR. EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS 6(10)

7 Fischer Partners erbjuder kunder att på de villkor som Stockholmsbörsen uppställer att handla elektroniskt genom olika handelssystem. De i Anmärkningspåståendet angivna orderna genomfördes i handelssystemen Ore Software, och GL. I dessa handelssystem, Ore Software och GL, finns idag avvikelsespärrar. Spärrarna består av en maximal procentuell avvikelse från senast kända kurs (dvs i första hand senast betalt, i andra hand senast kända köpkurs) och en maximal avvikelse i fast belopp från senast kända kurs. Dessa avvikelsespärrar har med verkan från augusti 2005 ändrats till att avse avvikelse med 10 % och 10 öre från senast kända kurs. De tidigare avvikelsespärrarna var 15% och 15 kronor från senast kända kurs vad avser Ore Software och 15% vad avser GL. Förutom avvikelsespärrarna har Ore Software och GL en volymspärrsfunktionalitet genom vilka Fischer Partners på kundnivå kan sätta volymgränser. Fisher Partners hade redan innan de aktuella händelserna inträffade i samverkan med både Ore Software och GL verkat för effektivare spärrar i handelssystemen. Även om GL tidigare haft sådan funktionalitet så hade Ore Software innan början på år 2005 inte någon funktionalitet för att sätta spärrar för volym i handelssystemet. På initiativ av Fischer Partners träffades Ore Software och Fischer Partners under hösten 2004 vilket ledde fram till att Ore Software i slutet av februari 2005 införde en funktionalitet i sitt handelssystem som innebär att Fischer Partners, och alla andra på marknaden som tillhandahåller handelssystemet Ore Software till sina kunder, därefter har kunnat begränsa volym per marknad och dag och enskild order även i andra fall än när validering kan ske över en kunds depå, dvs bland annat för de kunder där spärrarna torde vara viktigast, nämligen kontantkunder som ofta är stora institutionella placerare. Det noteras att Ore Software är ett av de vanligast förekommande handelssystemen för börsmedlemmar som erbjuder elektronisk handel. Kring årsskiftet 2005 begärde Fischer Partners dessutom att få möjlighet att implementera avvikelsespärrar i GL:s handelssystem. Det fanns nämligen inga sådana spärrar alls, vilket Fischer Partners uppmärksammat. I februari 2005 implementerades en avvikelsespärr på 15% från senast kända kurs. Fischer Partners jämförde vid bestämmande av spärren på 15% med den finska börsen som till skillnad från Stockholmsbörsen hade sådan spärr som standard. I anledning av påpekanden från Stockholmsbörsen under våren 2005 gjordes en kontroll och genomgång av de spärrar som fanns i handelssystemen, varvid några brister i GL:s EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS 7(10)

8 spärrsystem åtgärdades. Efter detta uppdaterade GL sitt handelssystem varvid några spärrar av misstag sattes ur funktion. Därav följde att order som översteg avvikelsespärren gick igenom den 17 juni Som en följd av i ärendet aktuella händelser har Fischer Partners under augusti 2005 tillsett att handel via GL och Ore Software sker med de avvikelsespärrar som beskrivits ovan. Fischer Partners har också kontaktat GL och Orc Software för att införa ett mer sofistikerat spärrsystem. Fischer Partners har initierat långtgående samtal om systemutveckling med GL och Ore Software och lämnat följande önskemål: Att avvikelsespärrar skall anpassas efter vilken status marknaden är i (dvs, öppningshandel, pågående handel och stängningshandel) och att spärrarna skall kunna ställas efter procenttal, antal tick sizes och fast belopp. Med denna typ av funktionalitet tror Fischer Partners att det skall kunna gå att i än större utsträckning än idag kunna hindra handel inte är i enlighet med NMR Varken GL eller Orc Software har kunnat meddela ett leveransdatum men det finns starka indikationer på att begärd funktionalitet skall finnas tillgängligt under första kvartalet 2006 vad avser Orc Software och under andra kvartalet 2006 vad avser GL. I andra stycket NMR anges att det är börsen som slutligt skall fastställa aktuellt marknadsvärde, inte medlemmen. Vidare är tredje stycket första meningen något av ett cirkelresonemang. Stockholmsbörsen har till Fischer Partners bekräftat att regeln är svårtydd och att särskilt tredje stycket brister i klarhet. Fischer Partners efterfrågade redan i samband med handeln i LB Icon vägledning från börsens marknadsövervakning för att förstå hur börsen fastställer aktuellt marknadsvärde. Även därefter har vägledning sökts från börsen, inte minst med anledning av de aktuella händelserna. Vid ett sammanträffande mellan börsen och Fischer Partners den 23 juni 2005 efterfrågades också från Fischer Partners sida vägledning. Börsen har enligt Fischer Partners mening, varken generellt eller i något specifikt fall, konkretiserat vad som avses med aktuellt marknadsvärde. Fischer Partners ifrågasätter, som ovan angivits, inte att överträdelse av regel 4,6.1 NRM har skett. Fischer Partners anser dock att omständigheterna är sådana att någon sanktion ej skall meddelas. Grunderna för detta är följande. Fischer Partners uppfyller de krav på åtgärder av teknisk och administrativ art som avses i regel NMR. Vidare är regel NMR otvivelaktigt svårtydd och brister i klarhet. Många Elektroniska Kunder utgörs av utländska institutioner och det måste ställas höga krav på tydlighet och klarhet i regelverket om en börsmedlem på ett verkningsfullt sätt skall kunna förklara regelverkets innebörd och EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS 8(10)

9 tillämpning för kunderna. I börsens engelska version av NMR är dessutom tredje stycket ännu mer oklart än i den svenska versionen. Sista meningen lyder "The validity of the Order must be taken into consideration when assessing the price of the Order. " Detta är en översättning av "Orderns giltighetstid måste beaktas vid fastställande av Orderns kurs. " Även om inte den svenska meningen är särskilt klar så måste den engelska versionen vara helt obegriplig för en engelskspråkig läsare. Ordet "giltighetstid" måste rimligen motsvaras av "period of validity" eller liknande översättning. Vidare har Fischer Partners redan innan aktuella händelser aktivt verkat för att olämpliga handelsbeteenden stävjas och motverkas. Om Fischer Partners hade förhållit sig passivt hade en sanktion måhända varit motiverad. Fischer Partners har istället, på sätt som beskrivits ovan och i tidigare korrespondens med Stockholmsbörsen, varit mycket aktivt i syfte att bland annat genom strukturella åtgärder i handelssystemen motverka olämpliga handelsbeteenden. Fischer Partners har också visat att man aktivt fortsätter detta arbete. Disciplinnämnden finner klarlagt att Fischer Partners genom de i ärendet påtalade automatiskt förmedlade orderläggningarna brutit mot vad som måste vara en rimlig tolkning av NMR punkt Enligt vad som uttryckligen anges i NMR har Fischer Partners ansvar i aktuellt hänseende även för order förmedlade till börsen via automatisk orderförmedling. De aktuella reglerna har stor betydelse för förtroendet för börsens verksamhet, varför påtagliga avvikelser från dessa regler måste bedömas allvarligt. Av utredningen i ärendet framgår i och för sig att Fischer Partners företagit vissa ansträngningar för att följa regelverket. Dessa ansträngningar har emellertid uppenbarligen inte lett till tillfredsställande resultat. Vad nu sagts gäller särskilt med hänsyn till att börsen ostridigt vid ett antal tillfällen på olika sätt för Fischer Partners påtalat att det hos företaget förekom order förmedlade till börsen via automatisk orderförmedling som inte överensstämde med regelverket. De i ärendet påtalade avvikelserna har delvis varit mycket anmärkningsvärda. Fischer Partners skall därför åläggas disciplinpåföljd för det inträffade. Disciplinnämnden ålägger Fischer Partners vite med trehundratusen ( ) kronor. På disciplinnämndens vägnar Johan Munck EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS 9(10)

10 I nämndens avgörande har deltagit justitierådet Johan Munck, justitierådet Marianne Lundius, direktören Hans Mertzig, förutvarande marknadsövervakningschefen Hans Edenhammar och direktören Stefan Erneholm. Enhälligt. EFFICIENT SECURITIES TRANSACTIONS 10(10)