CB European Quality Fund

Transkript

1 Kvartalsuppdatering per 30 juni års stjärnförvaltare i kategorin Europafonder (Morningstar och Di) Ingår i Morningstars PPM-portföljer sedan januari 2015 Fondens utveckling* och AUM EUR YTD ,5 % Helår ,1 % Per år (sedan fondstart 1995) +7,3 % AUM (milj.) 62,7. SEK -5,2 % +14,7 % +7,4 % 589,4. NAV per (EUR) Sicav A 95,42 Sicav D 84,95 Sicav I 125,03 *Sicav A

2 Strategin och teamet Kort om En aktiefond fokuserad på europeiska kvalitetsbolag med långsiktig tillväxt Strategin lanserades 1995 Koncentrerad portfölj (20-35 innehav) och lång placeringshorisont Jämförelseindex: MSCI Europe Net Mål: Lägre standardavvikelse än index Överavkasta mot index över 12 månader Kort om CB Fonder Teamet Carl Bernadotte, Portföljförvaltare & ägare >30 års erfarenhet Född 1955 Äger andelar i Marcus Grimfors, Portföljförvaltare 8 års erfarenhet Född 1981 Äger andelar i Alexander Jansson, Portföljförvaltare & vd 8 års erfarenhet Född 1983 Äger andelar i Grundades 1994 Familjeägt svenskt bolag under tillsyn av Finansinspektionen Ledord i förvaltningen: aktiv, etisk och långsiktig All förvaltning omfattas av ett etiskt och hållbart ramverk Portföljförvaltningen bedrivs från Stockholm; all fondadministration sker i Luxemburg Viktor Sonebäck, Intern KTH Född 1993 Emil Brismar, Intern KTH Född

3 Strategin: Investeringskriterier Stora bolag - Min. 1 mdr EUR market cap - Primärt Mogna branscher Utvärderat management Stabil vinstutveckling oavsett konjunktur Sekundärt Stabil utdelning Ej nödvändigtvis hög Konservativ värdering GARP Intern rekrytering av företagsledningen 3

4 Strategin: Strukturell tillväxt - Strukturell tillväxt är mer värdeskapande än cyklisk tillväxt och mindre beroende av konjunkturcykeln Vinst- och omsättningstillväxt Strukturell komponent Driven av en eller flera av följande tillväxtfaktorer: 1. Sekulära trender 2. Tekniskt ledarskap 3. Ledande affärsmodell Stark multipelexpansion relativt marknaden Stabil vinstutveckling Cyklisk komponent Enbart driven av makrofaktorer Begränsad multipelexpansion relativt marknaden Credit: Allianz GI Design: CB Fonder 4

5 Strategin: Höga inträdesbarriärer skyddad tillväxt Konkurrenssituationen: Porter s 5 forces Inträdesbarriärer Kostnad, tid, kunskap Skalfördelar Teknologier, patent etc. Leverantörers förhandlingsstyrka Förhandlingsposition gentemot leverantörer Fragmentering i leverantörsledet - monopol eller hård konkurrens? Grad av specialisering Konkurrens från nya aktörer Konkurrens mellan befintliga aktörer Substitut för varan eller tjänsten Kundrelationen Långa kundrelationer/kundlojalitet Switching costs/bytesbarriärer Prissättningskraft Kundernas förhandlingsstyrka Substitutionsbarriärer Varumärkets betydelse Komplexitet, patentskydd etc. Källa: Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitors, Michael E. Porter, Design: CB Fonder 5

6 Strategin: Aktieurval enligt en bottom-up-strategi Fundamental analys Kvantitativ analys Teknisk analys Strukturell tillväxt och konkurrenssituation se sid. 4 och 5 Management har de historiskt levererat vad de har lovat? Affärsidé tillräckligt robust för att leverera en stabil vinstutveckling över en hel konjunkturcykel? Internt framtagna modeller för screening och ranking baserat på kvantitativa variabler Värdering: i jämförelse med peers och historisk utveckling Viktigaste multiplar: P/E, P/B och PEG Momentumfaktorer talar den kortsiktiga trenden för sektorn/stilen? Inga målpriser: let the trend be your friend Timing för inträdes- och utträdesnivåer Den fundamentala och kvantitativa analysen formar investeringsuniverset. Den tekniska analysen spelar en avgörande roll för portföljvikterna. 6

7 Utveckling: Fonden relativt index De senaste 12 månaderna har fonden avkastat -4 %, vilket är väsentligt bättre än jämförelseindex MSCI Europe som under samma period är -11 %. De senaste tre månaderna är fonden +0,1 %, vilket är 0,3 % bättre än jämförelseindex. Fonden relativt index, 1 år (EUR) 110 Fonden relativt index, 3 månader (EUR) ,3% -11, ,1% -0,2% A (EUR) MSCI Europe Net (EUR) 75 jun-15 aug-15 okt-15 dec-15 feb-16 apr-16 jun mar-16 A (EUR) MSCI Europe Net (EUR) maj-16 12% 11% 1 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% -1% -2% A överavkastning mot MSCI Europe Net jun-15 aug-15 okt-15 dec-15 feb-16 apr-16 jun-16 +7,4% 2% 1% -1% -2% -3% -4% mar-16 A överavkastning mot MSCI Europe Net maj-16 +0,3% Källa: MSCI, CB Fonder *Data per

8 Utveckling: Fonden relativt index Fonden (EQF) relativt index, 10 år (EUR) SICAV A Jämförelseindex jun-06 jun-08 jun-10 jun-12 jun-14 jun-16 Nyckeltal (10 år)* EQF Europe Värdeutveckling, % Standardavvikelse, % Sharpe () Största nedgång, % Beta mot MSCI Europe Alfa mot MSCI Europe, % per år Konsistens med MSCI Europe, % Tracking error (Aktiv risk), % Informationskvot +38,5 15,53 +0,21-46,79 +0,66 +1,36 49,8 10,28 +0,03 +33,8 20,63 +0,14-58,54 Fonden har överavkastat mot index med låg risk (beta: 0,66) och således genererat ett betydande positivt alfa. Den riskjusterade avkastningen, Sharpe, är även den högre än för index. Källa: MSCI, CB Fonder *Data per

9 Portföljen: Bidragsgivare Största och minsta bidragsgivare Q (EUR) Bolag Bidrag, % -0,7% -0,5% -0,3% -0,1% 0,1% 0,3% 0,5% Portföljvikt*, % Utveckling, % Henkel Shire Bunzl +0,44 +0,37 +0,36 2,9 3,2 3,5 +14,8 +12,2 +10,4 AAK Continental Prudential -0,34-0,53-0,63 3,7 3,7 2,7-7,7-13,7-16,6 *Genomsnittligt värde under Q2 2016; Källa: Bloomberg, CB Fonder Tyska Henkel marknadsledande inom industriella lim och med en stark position inom det s k Household and Personal Care (HPC)-segmentet annonserade under kvartalet ett väntat och välskött internrekryterat vd-byte. Bolaget förvärvade också det amerikanska bolaget Sun Products vilket gör Henkel till nummer två på den amerikanska marknaden för tvättmedel en affär som kommer att bidra ca 8 % till försäljningen och med låga ensiffriga tal till EPStillväxten. Aktien steg 15 % under kvartalet, i EUR. Utvecklingen för brittiska Shire marknadsledande inom behandling av ADHD, gastroenterologi och sällsynta genetiska sjukdomar stod i Q2 i bjärt kontrast till utvecklingen i Q1, då aktien var en av de största negativa bidragsgivarna. Aktien framstår som attraktivt värderad efter en svagare period, vilket marknaden verkar ha tagit fasta på i kvartalet. Ett generellt bättre klimat för bioteknik och hälsovård bidrog också till att aktien steg 12 % under kvartalet, i EUR. Bunzl ett brittiskt outsourcingbolag inriktat mot framförallt dagligvaruhandeln och städbranschen har en mycket aktiv förvärvsstrategi av rimligt prissatta bolag (6-8x EV/EBITA) som finansieras med ett starkt kassaflöde (97 % kassagenerering 2015). Bolaget har i 23 år i följd ökat sin utdelning (utdelningen har växt >10 % per år under perioden). Nordamerika står för >50 % av omsättningen respektive vinsten (USD-vinnare). Aktien steg 10 % under kvartalet, i EUR.. Den svenska tillverkaren av vegetabiliska fetter AAK fortsätter att leverera på den tillväxtresa bolaget befinner sig på: i Q1 var den organiska tillväxten 11 % i segmentet choklad och konfektyr som utgör en fjärdedel av bolaget! Bolaget gynnas av ändrade matvanor (mer färdiglagat) och ökat fokus på matsäkerhet (barnmat i Kina). Vi relaterar inget bolagsspecifikt till att aktien tappade 8 % under kvartalet, i EUR. Tyska Continental mest kända för sin däcktillverkning men även en ledande aktör inom drivlinor (powertrain) och via det ledande inom utveckling av t ex elbilar och förarlösa bilar är exponerat mot flera strukturella tillväxttrender: säkerhet, effektivisering och internet of cars. Aktien tappade 14 % under kvartalet, i EUR, vilket framförallt kan hänföras till en volatil aktiemarknad som generellt missgynnar aktien (högbeta). Prudential brittiskt försäkringsbolag fokuserat på Asien, USA och Storbritannien drabbades hårt av den allmänna oron efter Brexit-omröstningen, samt av oro för den finansiella stabiliteten i Asien i allmänhet och ett generellt svagt sentiment för finansbolag i synnerhet. En stor exponering mot USA bör visa sig gynnsamt för bolaget bl a m a p en stark USD relativt GBP. Aktien tappade 17 % under kvartalet, i EUR. 9

10 Portföljen: Innehav Portföljen per den 30 juni 2016 Aktie Land Sektor Marknadsvärde mdr Andel av AUM Andel av MSCI Europe Prudential Storbritannien Finans 35,7 3,9% 0,6% Halma Storbritannien IT 4,4 3,9% 0, Fresenius Tyskland Hälsovård 35,5 3,9% 0,4% Henkel Tyskland Dagligvaror 44,6 3,7% 0,3% Reckitt Storbritannien Dagligvaror 64,1 3,7% 0,9% Geberit Schw eiz Industri 12,2 3,7% 0,2% Bunzl Storbritannien Industri 9,2 3,7% 0,1% Sampo Finland Finans 20,1 3,4% 0,3% Legrand Frankrike Industri 12,4 3,4% 0,2% AAK Sverige Dagligvaror 2,7 3,4% 0, Shire Storbritannien Hälsovård 50,2 3,4% 0,8% Assa Abloy Sverige Industri 20,0 3,3% 0,3% Sika Schw eiz Material 9,4 3,2% 0,1% Vinci Frankrike Industri 37,1 3,2% 0,5% Continental Tyskland Sällanköp 32,7 3,1% 0,3% Orpea Frankrike Hälsovård 4,5 3,1% 0, Dignity Storbritannien Sällanköp 1,5 3,1% 0, Essilor Frankrike Hälsovård 25,7 3, 0,4% Kerry Irland Dagligvaror 13,9 3, 0,2% DSV Danmark Industri 7,0 2,9% 0,1% Novo Nordisk Danmark Hälsovård 124,7 2,9% 1,3% Hexagon Sverige IT 11,4 2,8% 0,1% Nestlé Schw eiz Dagligvaror 217,2 2,7% 3,3% SGS Schw eiz Industri 15,9 2,2% 0,2% Schindler Schw eiz Industri 17,6 2,1% 0,2% SCA Sverige Dagligvaror 20,1 2,1% 0,3% Novozymes Danmark Material 13,4 2, 0,2% Handelsbanken Sverige Finans 19,1 1,9% 0,2% Ingenico Group Frankrike IT 6,3 1,5% 0,1% Infineon Tyskland IT 13,8 1,5% 0,2% Sage group Storbritannien IT 8,1 1,5% 0,1% Wirecard Tyskland IT 4,7 1,4% 0, TKH Nederländerna Industri 1,2 1,3% 0, Spirax Sarco Storbritannien Industri 3,2 1,3% 0, Capita Group Storbritannien Industri 7,0 0,5% 0,1% Summa/median 13,8 95,5% 11,8% Omsättningstillväxt, portföljen och index 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 15% 1 5% -5% -1 12% 13% 7% 1% 8% 12% 4% Stoxx600 5% 9% -6% -6% 12% 12% 12% Medel % 2% Stoxx % -1% -3% Medel EPS-tillväxt, portföljen och index 8% 1% -2% Ingår i ett eller flera hållbarhetsindex, bl.a.: FTSE4Good Index Dow Jones Sustainability Europe Index STOXX Europe Sustainability Index 9% -1% 2016E 9% -1% 2016E Källa: MSCI, Bloomberg, FTSE, Dow Jones, STOXX, Deutsche Bank, CB Fonder 10

11 Portföljen: Geografisk och sektorfördelning Geografisk fördelning, 36 månader Geografisk fördelning, Kas s a I r l and Finland Danmar k Holland Sver i ge Schweiz Tys k l and Frank r i k e % 25% 14% 14% 15% 14% 14% 14% 13% 4% 3% 8% MSCI Europe 6% 3% 4% 3% 2% 1% 1% UK Sektorfördelning, 36 månader Sektorfördelning, Kassa IT Sällanköp Hälsovård Material Industri Dagligvaror Finans % 19% 17% 12% 16% 15% 18% 12% 9% 4% 11% 6% MSCI Europe 7% 7% 5% 5% 4% 4% Källa: MSCI, Ishares, CB Fonder 11

12 Exempel på portföljbolag: Fresenius Bl.a. Tysklands ledande sjukhusoperatör Omsättning, totalt och per region Organisk tillväxt track record Verksamhet inom dialys, intravenös behandling, drift, service och underhåll av sjukhus samt bioteknik. Defensiv tillväxt: samtliga verksamhetsområden gynnas av demografin i västvärlden och stigande per capita utgifter på hälsovård. Diversifierad tillväxt: bolagets tillväxt kommer från verksamhetsområden som skiljer sig (väsentligt) från varandra och som således kan växeldra en tämligen unik exponering jämfört med andra bolag i sektorn. 23 år i följd med höjd utdelning! Källa: Fresenius 12

13 Exempel på portföljbolag: Orpea Geografisk fördelning fokus på Europa Antal bäddar Omsättning, m Marknadsledande operatör av äldreboenden i Europa (med attraktiva fastigheter i centrala lägen), som är en strukturell tillväxtbransch p g a demografin. Möjlighet att som marknadsledande konsolidera en fragmenterad bransch. Prissättare på marknader med lokal reglering. Organisk tillväxt track record 2 14% 15% 15% 11% 11% 1 9% 9% 8% 7% 6% 5% Organisk tillväxt Källa: Orpea, CB Fonder 13

14 Riskprofil: Standardavvikelse och beta Standardavvikelse konsekvent lägre än index* Standardavvikelse på rullande 60 dagar, 3 år Standardavvikelse, 1-10 år 3 2 MSCI Europe år 5 år 15% 16% 18% 21% år 15% 18% jul-13 okt-13 jan-14 apr-14 jul-14 okt-14 jan-15 apr-15 jul-15 okt-15 jan-16 apr-16 Beta mot MSCI Europe konsekvent <1* Beta på rullande 60 dagar, 3 år 1 år 2 24% 1 12% 14% 16% 18% 2 22% 24% 26% Stök MSCI Europe Beta, 1-10 år 1,2 1,0 1,2 1,0 10 år 0,66 0,8 0,6 0,4 0,8 0,6 0,4 5 år 3 år 0,75 0,77 0,2 0,0 jul-13 okt-13 jan-14 apr-14 jul-14 okt-14 jan-15 apr-15 jul-15 okt-15 jan-16 apr-16 0,2 0,0 1 år 0,76 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 Stök Källa: MSCI, CB Fonder *Dagsdata i EUR 14

15 Active share Riskprofil: Avvikelse från index Active Share 10 Tracking error, 60 dagar rullande 12% % 6% 4% 2% Tracking error Active share Typer av förvaltning* Active share för portföljen är konsekvent ca 90 %, vilket innebär att vår portfölj till sammansättningen skiljer sig mer än 90 % från index. Gränsen för vad som anses vara aktiv förvaltning brukar sättas vid 60 %.* Även fondens tracking error standardavvikelsen för skillnaden mellan fondens utveckling och index utveckling är högt och har i snitt legat kring 6-10 % de tre senaste åren. Således återfinns fonden i det övre högra hörnet i matrisen här intill Hög Låg Diversifierad stock-picking Smygindexering Lågt Tracking error Koncentrerad stock-picking Factor bets Högt CB European Quality Fund *Modell enligt Cremers och Petajisto (2009) 15

16 Riskprofil: Motståndskraft i nedgång Fonden har konsekvent avkastat bättre än index i nedgång Fondens målsättning är att följa med marknaden i uppgång och klara sig bättre i nedgång. Över tid skapar det ett mervärde mot index. Fonden jämfört med MSCI Europe under de största nedgångsperioderna (EUR) Även den senaste nedgångsperioden har fonden överavkastat mot index: +7,8 % MSCI Europe Net Källa: MSCI, CB Fonder 16

17 Analys: Allokering Europa vs EM och Sverige MSCI Emerging Markets relativt MSCI Europe, 15 år i samma valuta Emerging Markets (EM) överavkastade kraftigt mot Europa under perioden De senaste fem åren har Europa överavkastat mot Emerging Markets men har hittills bara tagit tillbaka en bråkdel av förlorad mark MSCI EM vs MSCI Europe jun-01 jun-03 jun-05 jun-07 jun-09 jun-11 jun-13 jun-15 Sverige har över tid varit en enastående aktiemarknad och har överavkastat väsentligt mot det breda Europaindexet, MSCI Europe. En del av förklaringen ligger i de många och framgångsrika exportbolagen, som framförallt kunde dra nytta av den gyllene perioden i Emerging Markets Sedan 2011 då tillväxten i EM började mattas av har Sverige underavkastat mot Europaindex. MSCI Sverige relativt MSCI Europe, 15 år i samma valuta 8 7 MSCI Sweden vs MSCI Europe jun-01 jun-03 jun-05 jun-07 jun-09 jun-11 jun-13 jun-15 Källa: MSCI, CB Fonder 17

18 Analys: Allokering EQF vs Sverige Fonden (EQF) relativt MSCI Sweden Net, 5 år i EUR Fonden (EQF) relativt MSCI Sweden Net, 1 år i EUR SICAV A MSCI Sweden Net 60 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun SICAV A MSCI Sweden Net 70 jun-15 aug-15 okt-15 dec-15 feb-16 apr-16 jun-16 Nyckeltal (5 år)* EQF Sweden Värdeutveckling, % Standardavvikelse, % Sharpe () Största nedgång, % Beta mot MSCI Sweden Alfa mot MSCI Sweden, % per år +28,39 14,90 +0,34-18,67 +0,55 +2,09 +31,15 22,89 +0,24-27,77 Nyckeltal (1 år)* EQF Sweden Värdeutveckling, % Standardavvikelse, % Sharpe () Största nedgång, % Beta mot MSCI Sweden Alfa mot MSCI Sweden, % per år -4,34 19,57-0,22-18,63 +0,62 +3,08-11,90 27,27-0,44-25,13 Källa: MSCI, CB Fonder *Data per

19 Analys: Allokering Europa vs USA Europa har fyra tydliga perioder av underavkastning mot USA; samtliga har bottnat när den ackumulerade underavkastningen har nått ca 40 %. Den här perioden har Europa underavkastat 47 % mot USA! Står en ny period av överavkastning framför Europa? Aldrig tidigare (med data sedan 1969) har Europa underavkastat mer än nuvarande 47 % mot USA. Även tiden (antal månader i tabellen) börjar tala för Europa. MSCI Europe relativt MSCI USA. Perioder av över-/underavkastning MSCI Europe relativt MSCI USA, samma valuta Från Tidsperiod Till Absolut utveckling (USD) MSCI Europe MSCI USA Relativ utveckling Antal månader % 3-37% % - 4% 84% % 132% - 42% % 9 102% % 451% - 41% MSCI Europe vs MSCI USA % 15% 75% % 62% - 47% Källa: MSCI, CB Fonder 19

20 Analys: Allokering - Värdering USA handlas till Shiller P/E ca 24x, att jämföra med det 130-åriga snittet på ca 16x. Även Japan är dyrt. Europa och tillväxtmarknader framstår som mest attraktivt värderade och vissa länder värderas riktigt lågt (Value?). Shiller P/E Europa och EM billigast (S&P 500 för USA; MSCI-index för övriga) Källa: AllianzGI, per januari

21 Analys: Underskattas effekterna av ett lågt oljepris? Det föreligger ett inverterat samband mellan oljepriset och BNP-tillväxt i G7-länderna (Europa, Japan och USA): ett sjunkande oljepris leder till en högre BNP-tillväxt, men där tillväxten släpar 18 månader. Nuvarande kraftiga fall i oljepriset kan, givet det historiska sambandet mellan BNP-tillväxt och oljepris, höja tillväxten i G7-länderna till ca 4 % om ca 12 månader. Det fallande/låga oljepriset bidrar till BNP-tillväxt i en omfattning som kanske underskattas Källa: Deutsche Bank Research 21

22 Nedgång från toppen Analys: Marknaden tidigare nedgångar i USA Studie av historiska nedgångar för S&P 500, dagsdata i USD (per ) Antal dagar Ny topp per ! Startdatum för fallen Källa: S&P, CB Fonder 22

23 Utveckling från toppen Analys: Marknaden positiv signal efter ny topp Studie av uppgångar efter ny topp för S&P 500, dagsdata i USD Antal dagar Datum för ny topp S&P 500 utveckling 1 mån 3 mån 6 mån 12 mån Medel sedan % 2% 4% 9% Medel sedan ny topp 1% 2% 6% 11% Värsta scenario efter ny topp -6% -11% -12% -9% Bästa scenario efter ny topp 4% 1 15% 37% % 3% 11% 17% I 18 fall av 19 har man tjänat pengar om man investerade efter ny topp och behöll investeringen i 180 handelsdagar. Snittavkastningen på 12 månader efter nytt ATH är 11,4 %, att jämföra med 8,7 % som är snittavkastningen sedan 1950 för samma period. Nedgången var mest lik nedgången återhämtningen efter ny topp 1985 var kraftigare än snittet. Källa: S&P, CB Fonder Data från till

24 Analys: Marknaden långsiktig trend Realutveckling (inflationsjusterat) och långsiktig trend (lokal valuta, inkl. utd.)* = Året innan större nedgång +X,X% = Långsiktig trend. Avk. p.a USA (MSCI USA) 1600 Storbritannien (MSCI UK) , ,7% Frankrike (MSCI France) 1600 Schweiz (MSCI Switzerland) ,6% ,4% Källa: MSCI, inflation.eu, CB Fonder *Logaritmisk skala 24

25 Analys: Marknaden långsiktig trend 15 Avvikelse från trend för respektive marknad MSCI USA 10 MSCI UK MSCI France 5 MSCI Switzerland Vår take: Åren före tidigare stora nedgångar (här: 1972, 1986, 1989, 1999, 2006) har vi i 80 % av fallen ovan sett en positiv avvikelse från den långsiktiga trenden (>0 % på y-axeln). Idag ligger USA såväl som de tre största marknaderna i Europaindex under den långsiktiga trenden (avviker negativt, <0 % på y-axeln). Avvikelserna från trend påminner om dito under talet (jmf. likheten mellan nedgången och nedgången 1983 i USA på sid 22 och 23). Källa: MSCI, inflation.eu, CB Fonder 25

26 Påverkan Liten Medel Stor Kraftig Risker Nedsidesrisker Unknown unknowns (svarta svanar m m) Valutakrig Hårdlandning i Brasilien, Kina och Ryssland Brexit Grexit och andra problem inom Eurozonen 6 7 En stark USD och / eller för tidiga räntehöjningar (jmf 1937) dämpar USA Geopolitik: Ryssland, Japan/Kina, Nordkorea, IS m m Låg Medel Hög Sannolikhet 26

27 Varför? Fonden relativt index, 12 månader per 30/6 (EUR) 110 Långsiktig strukturell tillväxt i mogna branscher; beprövat management och stabil vinstutveckling. Konkurrenskraftig avkastning samt konsekvent lägre risk och bättre motståndskraft i nedgång än jämförelseindex, MSCI Europe Net. Ett etiskt och hållbart ramverk; ingen exponering mot alkohol, pornografi, spel, tobak, vapen och fossil energi (stranded assets). Koncentrerad portfölj: 35 innehav idag; Active Share 88 %. Med en relativt låg korrelation med jämförelseindex, MSCI Europe, samt andra för investerare viktiga marknader och investeringsstilar bidrar fonden med diversifiering till de flesta portföljer. Möjlighet till 6 % utdelning per år (avskiljs sista oktober) A (EUR) MSCI Europe Net (EUR) 75 jun-15 aug-15 okt-15 dec-15 feb-16 apr-16 jun-16 12% 11% 1 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% -1% -2% A överavkastning mot MSCI Europe Net jun-15 aug-15 okt-15 dec-15 feb-16 apr-16 jun-16-4,3% -11, +7,4% Källa: MSCI, CB Fonder 27

28 Andelsklasser, SICAV A Förvaltningsavgift: 1,5 % Resultatbaserad avgift: Nej Utdelning: Nej ISIN: LU , SICAV I Förvaltningsavgift: 0,5 % Resultatbaserad avgift: 20 % av överavkastningen mot MSCI Europe Net, med kollektivt, evigt och relativt High-Water Mark; andelsklassen är 6 % under HWM per Utdelning: Nej ISIN: LU , SICAV D Förvaltningsavgift: 1,5 % Resultatbaserad avgift: Nej Utdelning: Ja, 6 % av NAV årligen per sista oktober ISIN: LU Källa: MSCI, CB Fonder 28

29 Fondfakta Fondens namn: Förvaltare: CB Asset Management AB Juridiskt säte: Luxemburg Fondbolag / administratör: Luxcellence / CACEIS Investor Services, Luxemburg Fondens revisorer: PricewaterhouseCoopers S.ár.I. UCITS: Ja Valuta: EUR Likviditet / NAV: Daglig / Dagligt Inträdes-/utträdesavgift: SICAV A: Nej/Ja*, SICAV I: Nej/Nej, SICAV D: Nej/Ja* PPM: Ja (kod ), M/E-märkt (Miljö-etisk) Hållbarhetsprofil: Ja Strategin lanserades: November 1995 Minsta investeringsbelopp: Inget ISIN / Bloomberg: SICAV A: LU / EUREUEA LX SICAV I: LU / EUREQIC LX SICAV D: LU / CEQEEFD LX *Max 1 %, avhängigt kundrelationen 29

30 Disclaimer Detta dokument är utfärdat av CB Asset Management AB. Det är enbart avsett att ge viss information ( informationen") om (EQF). CB Asset Management AB har vidtagit alla rimliga försiktighetsåtgärder för att säkerställa riktigheten och exaktheten i informationen som publiceras i detta dokument, vid tidpunkten för offentliggörandet. Andelskurser kan öka eller minska i värde och investeringar är alltid förenat med en risk för förlust. Historisk avkastning är aldrig en garanti för framtida avkastning. Informationen i detta dokument är vad vi med vår kunskap tror är korrekt baserat på den information som gjorts tillgänglig för oss för detta dokuments framtagande. Ingen utfästelse eller garanti av något slag, uttryckligen eller underförstått, görs om dess fullständighet, riktighet, tillförlitlighet eller lämplighet. Ingenting i detta dokument skall anses utgöra en ekonomisk, juridisk, skatte- eller annan rådgivning av något slag och ingen information i detta dokument ska utgöra eller anses utgöra en uppmaning eller ett erbjudande att köpa eller investera i de finansiella produkter som har tagits upp i dokumentet. Erbjudandet av andelar i EQF är begränsat i många länder och EQF får inte saluföras eller erbjudas till personer bosatta i sådana jurisdiktioner, såvida inte sådan marknadsföring eller erbjudande görs i enlighet med tillämpliga undantag för den riktade nyemissionen av kollektiva investeringar och andra tillämpliga behörighetsregler och föreskrifter. Det åligger varje mottagare att informera sig och följa gällande regler och begränsningar i deras jurisdiktion. Potentiella investerare i EQF bör informera sig om gällande lagar och förordningar i de länder där de är medborgare, bosatta eller har sin hemvist och som kan vara relevanta för teckning, köp, innehav, konvertering och inlösen av andelar i EQF. För mer information, se vår hemsida, där EQFs prospekt, de senast tillgängliga års- och halvårsrapporterna och Basfakta för investerare (KIID) tillhandahålls. 30

31 Appendix. Korrelationer Fondens (EQF) korrelation med MSCI index, 5 år* Investeringsstilar EQF Europe Europe Value Europe Growth EQF 1,00 0,85 0,76 0,90 Europe 1,00 0,98 0,97 Europe Value 1,00 0,90 Europe Growth 1,00 Region- och landindex EQF Europe World EM Sweden EQF 1,00 0,85 0,86 0,57 0,82 Europe 1,00 0,91 0,68 0,91 World 1,00 0,72 0,85 EM 1,00 0,69 Sweden 1,00 Med en relativt låg korrelation med jämförelseindex, MSCI Europe, samt andra för investerare viktiga marknader och investeringsstilar bidrar fonden med diversifiering till de flesta portföljer. Högst korrelation har fonden med MSCI Europe Growth. Bolagsstorlek EQF Europe Europe Large Cap Europe Mid Cap Europe Small Cap EQF 1,00 0,85 0,84 0,87 0,81 Europe 1,00 1,00 0,97 0,90 Europe large cap 1,00 0,95 0,88 Europe mid cap 1,00 0,96 Europe small cap 1,00 *Månadsdata för perioden , i EUR; Källa: MSCI, CB Fonder 31

32