NYCKELDATA 7,00 6,50 6,00 5,50 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00

Transkript

1 HOYLU NASDAQ OMX First North Försäljning under förväntan Strid ström av partnerskap Kapitalanskaffning väntar Försäljning under förväntan. Försäljningen uppgick i det tredje kvartalet till 5,9 MSEK (N/A) innebärande en tydlig nedgång från 7,9 MSEK i Q. Vår prognos om 11,3 MSEK var således alldeles för optimistisk. Vi tog fasta på den relativt goda utvecklingen under Q i kombination med bolagets ambitiösa målsättning för 17. Även ledningen hade förväntat sig en starkare försäljning under kvartalet. Bruttomarginalen blev 67% (N/A), i linje med förväntan. Bolaget flaggar för att bruttomarginalen framgent kommer att ligga kring 75-8% i takt med att andelen programvarulicenser ökar. Samtidigt torde detta innebära något lägre försäljning då Hoylu kan väntas sälja färre enheter hårdvara, i linje med bolagets strategi allteftersom tex LG och NEC tillhandahåller allt bättre hårdvarulösningar. Strid ström av partnerskap. Arbetet med att addera fler samarbeten och partners intensifierades under Q3. Bland periodens många vinningar finns exempelvis samarbeten med större hårdvaruleverantörer, LG och NEC, men även med kompletterande mjukvarulösningar såsom BIMobject. Möjligen har arbetet tagit resurser från försäljning vilket delvis kan tänkas förklara den svagare omsättningen relativt förväntan. Kapitalanskaffning väntar. EBIT blev -6,8 MSEK (N/A) vilket var klart svagare än de -3, MSEK vi räknade med. OPEX om 9,9 MSEK (N/A) var dock helt i linje med prognos och avvikelsen förklarades således av en svagare försäljning än väntat. Kassan uppgick vid kvartalets slut till 1,3 MSEK och vi ser därmed ett behov för någon form av kapitalanskaffning i närtid vår prognos räknar med 5 MSEK i Q4. Dels för att finansiera rörelsen, där ledningen visserligen är optimistisk inför Q4 - vilket stöds av en aviserad stororder om 5 MSEK med potential för ytterligare 15 MSEK 18. Därtill väntar en eventuell utbetalning kopplat till en konvertibel (konverteringskurs om 6 SEK till och med ) samt prestationsbaserad tilläggsköpeskilling om uppskattningsvis totalt cirka 6,4 MSEK för förvärvet av Huddlewall under Q1 18. Vi justerar ned våra försäljningsantaganden vilket slår hårt mot EBIT-estimaten till följd av Hoylus höga andel fasta kostnader. Ledningen är positiv och beskriver aktiviteten i bolaget som hög och kan detta översättas i högre försäljning än vår prognos blir resultatutväxlingen tydlig. BOLAGSBESKRIVNING Hoylu tillhandahåller mjukvara, inmatningsverktyg och skärmar för kreativt samarbete oberoende av de medverkandes fysiska position. Lösningarna hjälper till att koppla ihop analoga och digitala arbetsmetoder i syfte att underlätta samarbete. Analytiker: Fredrik Nilsson fredrik.nilsson@remium.com, NYCKELDATA Marknadsvärde (MSEK) 4,39 45, 1 mån (%) -6,8 Nettoskuld (MSEK) 3,7 3 mån (%) 9,7 Enterprise Value (MSEK) 48,9 1 mån (%) N/A Soliditet (%) 51,1 YTD (%) N/A Antal aktier f. utsp. (m),3 5-V Högst 8,5 Antal aktier e. utsp. (m),3 5-V Lägst 3,51 Free Float (%) 89,9 Kortnamn HOYLU Omsättning (MSEK) 9,7 5, 7,4 EBITDA (MSEK) -14, -,3 9,4 EBIT (MSEK) -16,8-6,5 3,4 EBT (MSEK) -17,1-6,5 3,4 EPS (just. SEK) -1,4 -,63,6 DPS (SEK),,, Omsättningstillväxt (%) 75,5 35, EPS tillväxt (%) nmf nmf Just. EBIT marginal (%) -48, -1,4 4,8 P/E (x) neg. neg. 16,8 P/BV (x) 1,9 1,1 1, EV/S (x) 1,3,8,6 EV/EBITDA (x) neg. neg. 4,6 EV/EBIT (x) neg. neg. 1,6 Direktavkastning (%),,, KURSUTVECKLING 7,5 HUVUDÄGARE KAPITAL Fougner Invest AS,1%,1,1% Hoylu Intressenter AB,%,% Alden AS 4,9% 4,9% Jens Miöen 4,% 4,% LEDNING FINANSIELL KALENDER Ordf. Mats Andersson 4Q-rapport VD CFO 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings Stein Revelsby Karl Wiersholm Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings KURS (SEK): Informationsteknik, HOYLU B OMXSPI (ombaserad) RÖSTER Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1

2 ### RESULTATRÄKNING* MSEK 1Q17A Q17A 3Q17A 4Q17E 1Q18E Q18E 3Q18E 4Q18E Omsättning, 7,9 5,9 13,9 1,9 13,9,1 15,3 9,7 5, 7,4 Bruttoresultat 1,6 5,4 4, 9,7 9,3,1 7,5 11,6,7 38,5 53,5 Rörelsekostnader -5, -9,6-9,9 -, -,3 -,3 -, -,3-34,7-4,8-44, EO-poster EBITDA -6, -4,1-6, -,4-1, -,1 -,5 1,4-14, -,3 9,4 Avskrivningar, -,8 -,9-1,1-1, -1, -1,1-1,1 -,8-4, -6, EBIT -6, -4,9-6,8-1,6 -, -1,1-3,6,3-16,8-6,5 3,4 Finansnetto, -,1 -, -,1 -,1,,, -,3,,1 EBT -6, -4,9-7, -1,6 -, -1,1-3,6,3-17,1-6,5 3,4 Skatt,,,,,,, -,1, -,1 -,8 Nettoresultat -6, -5, -7,1-1,6 -, -1,1-3,6, -17, -6,5,7 EPS f. utsp. (SEK) nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf, nmf nmf,6 EPS e. utsp. (SEK) nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf, nmf nmf,6 Omsättningstillväxt Q/Q 36% -5% 134% -7% 8% -7% 51% N/A N/A N/A Omsättningstillväxt Y/Y nmf 75,% 7,%,% 75% 35% Bruttomarginal 8% 69% 67% 7% 7% 73% 74% 76% 7% 74% 76% Just. EBITDA marginal -178% -5% -% -3% -8% -1% -5% 9% -39% -4% 13% Just. EBIT marginal -179% -6% -115% -11% -15% -8% -36% % -48% -1% 5% *Perioder innan bolaget var aktivt har utelämnats KASSAFLÖDE* DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL* MSEK SEK Kassaflöde från rörelsen EPS -1,67 -,63,6 Förändring rörelsekapital -1 Just. EPS -1,67 -,63,6 Kassaflöde löpande verksamheten BVPS,35 4,14 4,4 Kassaflöde investeringar CEPS -1,39 -,31,8 Fritt kassaflöde DPS,,, Kassaflöde fin. verksamheten ROE -71% -15% 6% Nettokassaflöde Just. ROE -61% -15% 6% Soliditet 51% 7% 65% BALANSRÄKNING* AKTIESTRUKTUR MSEK Immateriella tillgångar Antal A-aktier (m) - Nordenskiöldsg. 4 Likvida medel Antal B-aktier (m), Malmö Totala tillgångar Totalt antal aktier (m),3 Eget kapital Nettoskuld -7 - Rörelsekapital (Netto) Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 3Q 17A 17E 18E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring Omsättning 11,3 5,9-47% % % EBIT -3, -6,8 nmf -1,6-16,8 nmf -,4-6,5 nmf Just. EPS (SEK) nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf Remium Nordic AB

3 RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & TILLVÄXT Q/Q #REF! 17E #REF! #REF! #REF! 18E #REF! #REF! #REF! 19E#REF! 16A 17E E 18E Omsä'ttning EBIT ,9 14,8,7 1,6,5,4 8,3, 6, Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q1 Q Q3 Q4E Omsättning 17 Tillväxt 3 E Q 4 E Q % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% % % % BRUTTO- & EBITMARGINAL (R1m) NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA % % % -% -% -3% -4% -5% -6% E EBIT-marginal Bruttomarginal 78% 76% 74% 7% 7% 68% 66% 64% 4,,, -, -4, -6, -8, #REF! 17E #REF! #REF! #REF! 18E #REF! #REF! 19E 16A 17E E18E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA 1,5 1,5 -,5-1 -1,5 - Remium Nordic AB 3

4 KUNDER FÖRDELAT PÅ INDUSTRI (WE-INSPIRE) Högre utbilding & offentlig sektor Teknik & fordon Fastigheter, akritektur & bygg Finans, juridik & försäkring Media, design & konst IT & elektronik Konsulting & FoU Konsumentvaror & mat Medicin och läkemedel Energi & olja Övrigt Källa: Hoylu, Remium FOKUS PÅ MJUKVARA - HÅRDVARA OM DET BEHÖVS Högre utbildning och bygg i fokus Hoylus mjukvara säljs till kunder inom de flesta branscher. Bolaget har dock valt att fokusera sina egna resurser mot högre utbildning- och byggsektorn, där Hoylu bedömer nyttan med företagets mjukvara som tydligast. Övriga sektorer servas i regel via bolagets partnernätverk, vilket expanderat tydligt det senaste året. Grafen avser siffror från det förvärvade We-inspire avseende 15. Kärnan i Hoylus erbjudande är den egenutvecklade mjukvara, som vanligtvis paketeras med någon typ av hårdvara. Bolaget tillhandahåller även flertalet hårdvarulösningar, däribland Huddlewall. Allteftersom större hårdvaruleverantörer, så som LG och NEC, kan erbjuda tillräckligt avancerade skärmar för massamarknaden övergår Hoylu successivt till de större leverantörernas hårdvara. Åtminstone när det gäller relativt standardiserade skärmar och därmed ej Huddlewalls produkter. Vid tidpunkten för noteringen hade Hoylu en målsättning om en bruttomarginal över 5%. I samband med Q3-rapporten framgick istället att målsättningen, i takt med att andelen mjukvara ökar, är att bruttomarginalen ska ligga kring 75-8%. Försäljning av mjukvara ger högre bruttomarginalerna relativt att sälja mjukvara tillsammans med hårdvara. Det leder däremot även till lägre totalförsäljning, givet att Hoylu tidigare räknade med att också sälja hårdvara till sin mjukvara. Fördelningen mellan olika intäktsslag redovisas inte men bruttomarginalen kan ge viss vägledning. Källa: Hoylu, Remium Remium Nordic AB 4

5 BOLAGSBESKRIVNING Samarbetslösningar med fokus på användarvänlighet och kreativitet Hoylu tillhandahåller mjukvara, inmatningsverktyg och skärmar för kreativt samarbete oberoende av de medverkandes fysiska position. Lösningarna hjälper till att koppla ihop analoga och digitala arbetsmetoder i syfte att underlätta samarbete. Bolagets produkter kan därför involvera flertalet personer med olika kompetenser i skapandeprocessen. Helhetslösningar för presentation, kommunikation och interaktivt samarbete Hoylu erbjuder helhetslösningar för presentation, kommunikation och interaktivt samarbete. Dessa skapas med hjälp av Hoylus dotterbolag We-Inspires mjukvara i kombination med hård- och mjukvara från diverse underleverantörer. Lösningarna är flexibla och kan i hög grad anpassas efter den enskilda kundens behov. Produktkatalogen innefattar lösningar för mindre mötesrum, utvecklingslabb och visningsrum samt möjlighet för enskilda medarbetare att på distans koppla upp sig mot dessa. Hoylu har ambitiösa tillväxtmål för de kommande åren och vill, genom att sälja en mix av hård- och mjukvara, uppnå en bruttomarginal om minst 5%. I takt med att andelen mjukvara ökar är dock målsättningen att bruttomarginalen ska ligga kring 75-8%. Marknaden för kreativa kommunikationslösningar väntas framgent drivas av bland annat globalisering, specialisering, innovationsbehov och digitalisering. Kort sagt ökar behovet av att specialister, möjligen placerade i olika delar av världen, som på ett enkelt och effektivt sätt ska kunna arbeta och samarbeta med varandra med hjälp av Hoylus lösningar. Hoylu Inspiration Suite Hoylu Inspiration Suite innehåller ett antal mjukvarulösningar som låter användare skapa och arbeta med arbetsytor online, och samarbeta i realtid med andra användare. Molnbaserade arbetsmöten kan ske från många olika platser samtidigt, så att användare från hela världen kan samarbeta i en virtuell arbetsplats. Mjukvaran erbjuds med traditionell licensiering och en abonnemangsmodell som gör det enkelt för företag att hitta en flexibel lösning. Sketch: Möjliggör för användaren att rita, måla, skissa idéer och dela dem med världen på ett intuitivt och enkelt sätt. Sketch innehåller en obegränsad duk och kan ansluta flertalet personer tillsammans för när som helst samarbete. Flow: Används för att strukturera, planera idéer med goda möjligheter till samarbete. Flow har stöd för de flesta processmetoder som Agile, BIM, LEAN, PHP och Six Sigma. Mjukvaran kan även hantera flertalet filformat så som JPG, PNG, PPT och PDF. Därtill innehåller Hoylu Inspiration Suite även Paper, som överför analogt fysiskt tecknande till Hoylus mjukvarulösningar, samt Insight, som visualiserar data. Hoylu Bundles - Hårdvarupaketeringar Hoylu Inspiration Suite säljs paketerad i ett antal olika hårdvarulösningar. Huddlewall Edition, som är en större projektor-baserad lösning tillgänglig i flera storlekar. Display Edition, utgörs av tryckkänsliga skärmar i olika storlekar. Personal Edition, som installeras i en vanlig dator, tablet eller annan mobil enhet. Hoylu köper, om möjligt, hårdvaran från större aktörer så som LG och NEC. Egen hårdvara används i regel endast om kvalitativa massmarknadsprodukter saknas. Hudddlewall är ett exempel på egen hårdvara. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Fredrik Nilsson, analytiker, Remium. DISCLAIMER - Remium Nordic AB 5