KURSUTVECKLING 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0

Transkript

1 BRIOX Nordic Growth Market Tillväxt i linje med prognos Underliggande resultat som väntat Zervant och fortsatta byråsatsningar Tillväxt i linje med prognos. Försäljningen ökade med 14% jämfört med samma kvartal ifjol och uppgick till,41 MSEK (,36), vilket var i linje med prognos om,4 MSEK. Ökningen förklaras av nya kunder i kombination med en låg churn. Liksom vi sett de senaste kvartalen och väntade oss i Q3, var tillväxten i absoluta tal modest i väntan på att diskussioner med byråer och liknande ska gå i lås och successivt börja generera intäkter. Underliggande resultat som väntat. EBIT blev -3,3 MSEK (- 4,1) och överträffade vår prognos om -4,1 MSEK. Avvikelsen förklaras i sin helhet av lägre avskrivningar än väntat, vilka minskade sekventiellt till 1,9 MSEK (2,8) från 3, MSEK i Q2. Den tydliga nedgången förklaras av att anskaffningar som gjordes till och med Q2 212 nu är helt avskrivna. De lägre avskrivningarna skulle ha fått genomslag redan i Q2 217 vilket bolaget korrigerar i Q3-rapporten. EBITDA exklusive aktiveringar, vilket vi tycker är ett mer rättvisande mått för Briox, uppgick som estimerat till -3, MSEK (-2,8). Således var även OPEX i linje med vad vi väntat oss och bolagets kommunikation om cirka 1 MSEK per månad. Zervant och fortsatta byråsatsningar. Under kvartalet aviserade Briox att bolaget ingått en affär med Zervant, innebärande att cirka 7 kunder, varav cirka hälften betalande, rekommenderas att migrera till Briox innan årsskiftet 217/18 - då Zervant stänger ned sin bokföringstjänst. Ett antal testkunder har nu problemfritt migrerat från Zervant till Briox. Efter 6 gratisdagar kommer intjäningen per kund att vara 1 euro per månad, där vi antar att Briox erhåller cirka 5%. Vi antar även att totalt 3 5 kunder migrerar till Briox. Bland de uppskattningsvis cirka 4 som idag betalar för Zervants tjänster anser vi det rimligt med en hög konvertering och därtill kan en mindre andel av nuvarande gratisanvändare antas migrera då alternativen är få. Utöver intäkter om uppskattningsvis,5 MSEK per kvartal ger det även Briox en stark referenskund vilket torde hjälpa den fortsatta byråsatsningen, som stärktes ytterligare under kvartalet genom ett kontor i Helsingfors. Vi bedömer möjligheterna för flera större avtal under 218 som goda men avvaktar faktiska avtal innan vi inkluderar det i prognosen för kommande räkenskapsår. BOLAGSBESKRIVNING Briox erbjuder molnbaserad mjukvara till småföretag i Tyskland, Finland, Storbritannien och Polen. Programutbudet omfattar bland annat redovisning, administration, säljstöd och tidrapportering som nås via internet. Analytiker: Fredrik Nilsson fredrik.nilsson@remium.com, KURS (SEK): 4,5 Informationsteknik NYCKELDATA KURSUTVECKLING Marknadsvärde (MSEK) 13 1 mån (%) 11, Nettoskuld (MSEK) -7,5 3 mån (%) 82, Enterprise Value (MSEK) 95,3 12 mån (%) 16,7 Soliditet (%) 88,5 YTD (%) 53,4 Antal aktier f. utsp. (m) 22,8 52-V Högst 5,2 Antal aktier e. utsp. (m) 22,8 52-V Lägst 1,6 Free Float (%) 84,5 Kortnamn BRIX MTF 215A 216A 217E 218E Omsättning (MSEK) 1, 1,5 1,6 3,8 EBITDA (MSEK) -9,9-1,4-7,4-5,2 EBIT (MSEK) -19,5-21,6-17,2-13,2 EBT (MSEK) -21,6-22, -18,2-13,2 EPS (just.sek) neg. neg. neg. neg. DPS (SEK),,,, Omsättningstillväxt (%) EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf nmf EBIT-marginal (%) neg. neg. neg. neg. 215A 216A 217E 218E P/E (x) neg. neg. neg. neg. P/BV (x), 4,7 2,5 2,9 EV/S (x) 5, 64,3 57,9 25,2 EV/EBITDA (x) neg. neg. neg. neg. EV/EBIT (x) neg. neg. neg. neg. Direktavkastning (%),,,, KURSUTVECKLING 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1, BRIX MTF OMXSPI (ombaserad) Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL RÖSTER Six Sis AG 15,5% - 15,5% Danske Bank Int. S.A. 9,4% - 9,4% Kent Jacobsson 8,8% - 8,8% Martin Jönsson 5,4% - 5,4% LEDNING FINANSIELL KALENDER Ordf Lars Karlsson 4Q-rapport VD Johan Rutgersson CSO Jens Collskog Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1

2 RESULTATRÄKNING MSEK 1Q16A 2Q16A 3Q16A 4Q16A 1Q17A 2Q17A 3Q17A 4Q17E 214A 215A 216A 217E 218E 219E Omsättning,39,35,36,38,4,37,41,46,8 1, 1,5 1,6 3,8 9,5 Övriga intäkter 1,9 2,1 1,6 1,8 1,4 2, 1,7 2, 6,5 7,5 7,4 7,1 7,8 7,5 Rörelsekostnader -6,6-5, -3,1-4,7-4,1-4,6-3,3-4,2-21,5-18,6-19,4-16,2-16,8-18,8 EO poster,,,,,,,,,,,,,, EBITDA -4,3-2,4-1,2-2,5-2,2-2,1-1,3-1,8-14,1-9,9-1,4-7,4-5,2-1,8 Avskrivningar -2,7-2,8-2,8-2,9-2,9-3, -1,9-2, -1,7-9,6-11,2-9,8-8, -7, EBIT -6,9-5,2-4,1-5,4-5,1-5,1-3,3-3,8-24,8-19,5-21,6-17,2-13,2-8,8 Finansnetto -,6 -,2,2,2 -,5 -,4 -,1,,8-2,1 -,4-1,,, EBT -7,5-5,4-3,9-5,2-5,6-5,5-3,3-3,8-24, -21,6-22, -18,2-13,2-8,8 Skatt o minoritet -,1,,,,,,, -,3-1, -,1,,, Nettovinst -7,7-5,4-3,9-5,2-5,6-5,5-3,3-3,8-24,3-22,6-22,1-18,2-13,2-8,8 EPS f. utsp. (SEK) nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf -6,37-4,1-2,1-1,65-1,2 -,8 EPS e. utsp (SEK) nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf -4,63-4,1-2,1-1,65-1,2 -,8 Omsättningsutveckling Q/Q 3% -11% 2% 8% 5% -8% 9% 13% N/A N/A N/A N/A N/A N/A Omsättningsutveckling Y/Y 117% 42% 36% 27% 3% 7% 14% 2% nmf 3% 5% 11% 13% 15% Just. EBITDA marginal neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. -19% Just. EBIT marginal neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. -93% EBITDA marginal neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. -19% EBIT marginal neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. neg. -93% KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 214A 215A 216A 217E 218E 219E SEK 214A 215A 216A 217E 218E 219E Kassaflöde från rörelsen EPS -4,63-4,1-2,1-1,65-1,2 -,8 Förändring rörelsekapital Just. EPS -4,63-4,1-2,1-1,65-1,2 -,8 Kassaflöde löpande verksamheten BVPS 5,93 1,75,96 1,83 1,54 1,65 Kassaflöde investeringar CEPS -3,32-2,21 -,97 -,84 -,22 -,7 Fritt kassaflöde DPS,,,,,, Kassaflöde fin. verksamheten ROE -71% -111% -217% -118% -71% -5% Nettokassaflöde Just. ROE -71% -111% -217% -118% -71% -5% Soliditet 73% 39% 47% 85% 65% 55% BALANSRÄKNING MSEK Immateriella tillgångar Likvida medel Totala tillgångar Eget kapital Nettoskuld Rörelsekapital (Netto) 214A 215A 216A 217E 218E 219E AKTIESTRUKTUR Antal A-aktier (m) Antal B-aktier (m) 22, Totalt antal aktier (m) 22,8 +46 () Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic BOLAGSKONTAKT Framtidsvägen Växjö ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 3Q 217A 217E 218E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring Omsättning,4,41 2% 1,6 1,6 2% 3,7 3,8 2% EBIT -4,1-3,3 nmf -18,6-17,2 nmf -14,8-13,2 nmf Just. EPS (SEK) nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf Remium Nordic AB 2

3 RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK) A 215A 216A 217E 218E 219E ,5,5,4,4,3,3,2,2,1,1, Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4E % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% -4% Sales (LHS) EBIT (RHS) Sales (LHS) EBIT-margin (RHS) TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y NETTOSKULD (MSEK) 2% 6 15% 4 2 1% 5% -2-4 % -6-5% % 214A 215A 216A 217E 218E 219E A 215A 216A 217E 218E 219E RÖRLESEKOSTNADER RÖRELSEKOSTNADER PER KVARTAL (MSEK) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1,, Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4E Remium Nordic AB 3

4 Mikro (1-9) Små (1-49) Medelstora (5-249) Källa: Statistikscentralen, Företagsregistret 215, Briox, Remium ANTAL FÖRETAG I FINLAND EFTER STORLEK Stora (>25) PRODUKTPORTFÖLJ Stor och växande marknad Sammantaget finns cirka 3 företag (ex jakt, fiske och jordbruk) i Finland varav den absoluta merparten har färre än 5 anställda. I Sverige talas det om att molnlösningar, likt Briox programvara, har en penetration på cirka 35-4%. Finland har inte kommit lika långt i utvecklingen men det finns samtidigt, enligt Briox, en medvetenhet om att en migration mot molnlösningar är att vänta. Således är Finland en stor och växande marknad för den typ av mjukvara Briox tillhandahåller. Tidsredovisning Scanner/Arkiv Order Inköpsprder 4,9 4,9 Bred produktportfölj Briox har flertalet produkter, varav de flesta kostar euro per månad. Bolaget erbjuder därtill Klienthanteraren som riktar sig till redovisningsbyråer och inkluderar Briox hela produktutbud till en kostnad om 49 euro per månad. Fakturering CRM Då Briox i nuläget inte uppger antalet kunder kan vi inte dra några slutsatser kring den genomsnittliga intäkten per kund (ARPU). Bokföring Källa: Briox, Remium AVTAL MED ZERVANT Det finska mjukvarubolaget Zervant har valt att avveckla sin egen bokföringsprodukt för att helt fokusera på fakturering, där bolaget har en stark position i vissa nordeuropeiska marknader - i synnerhet i Finland. Zervant rekommenderar nu deras kunder att använda Briox bokföringsprogram. I Finland kommer 7 kunder, varav drygt 5% betalande, att erbjudas att migrera till Briox. Alternativet för dessa kunder är att hitta ett annat bokföringssystem varpå det kan antas sannolikt att en betydande andel kommer att migrera till Briox. Avtalet innebär viktiga successivt ökande repetitiva intäkter och stärker därtill Briox marknadsposition. Att valet föll på Briox i konkurrens med andra aktörer indikerar att produkten är välpositionerad. Därtill torde samarbetet medföra att ytterligare aktörer på den finska marknaden får upp ögonen för Briox. Remium Nordic AB 4

5 BOLAGSBESKRIVNING Internationell administrationsmjukvara BRIOX AB (publ) utvecklar och säljer internetbaserade affärssystem till små- och medelstora företag och till redovisning-och revisionsbyråer i samtliga länder utanför Sverige. Programutbudet, som omfattar bland annat redovisning, fakturering, säljstöd och tidredovisning, är en fullskalig molnlösning och nås från vilken internetbaserad dator eller enhet som helst. Molnbaserade affärssystem med fokus på småföretag utomlands Briox affärsidé är att utveckla och sälja affärssystem för småföretag. Produkterna säljs i Finland, Tyskland och Storbritannien. Utöver det har Briox rätt att sälja programvaran i samtliga av världens länder med undantag för Sverige. Briox utvecklar och säljer mjukvara inom administrationsområdet till små och medelstora företag. Bolagets program är helt och hållet webbaserade och ryms inom beteckningen SaaS vilket står för Software as a Service. I bolagets programutbud finns bland annat bokföring, CRM, arkivplats med scanner-app, fakturering, order och tidsredovisning. Tanken är att nya moduler ska byggas på efterhand. Konceptet fungerar som så att programmet, och alla de filer som skapas i anslutning till det, ligger på Briox egna servrar. Detta medför i sin tur att inga uppdateringar behöver ske ute hos kunden utan denna loggar in via internet och får den senaste programvaran direkt i sin dator. Andra fördelar är att flera personer kan arbeta i programmet samtidigt, samt att all arkivering och säkerhetskopiering sköts av Briox. Därtill är plattformen åtkomlig från PC, Mac, mobiltelefon eller surfplatta världen över. Abonnemangsbaserat intäktssystem Bolagets intäktsmodell är i form av abonnemang och betalning sker per system och sedan per extra användare i systemet. Priserna för de olika modulerna ligger i allmänhet på euro per månad och att koppla på ännu en användare kostar i regel 4,9 euro ytterligare. Varje användare har i snitt 2 licenser. Varje enskild kund står således för en ganska liten andel av omsättningen och fokus ligger på stora volymer. Bolagets affärsmodell är dock skalbar och andelen rörliga kostnader är mycket låg. Detta innebär i sin tur att det finns potential att uppnå höga marginaler på nya kunder givet att den fasta kostnadsmassan är täckt. Försäljning via redovisningsbyråer Försäljningen sker både via den egna hemsidan samt via redovisningsbyråer där fokus i nuläget främst ligger på den senare metoden. Bolaget har avtal med flertalet redovisningsbyråer i både Finland och Tyskland vilka använder sig av bolagets system för kunders räkning. Ett vanligt förfarande är att den löpande faktureringen sker direkt av företagaren genom Briox program. Redovisningsbyrån kan sedan nå uppgifterna via en inloggning på samma system och därefter sköta bokföringen. I Tyskland erbjuder Briox även, i samarbete med redovisningsbyråer, en helhetslösning där de sköter all löpande bokföring till en kostnad från 69 euro i månaden. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Fredrik Nilsson, analytiker, Remium. DISCLAIMER - Remium Nordic AB 5