Vart är konjunkturen på väg?

Transkript

1 Peter Malmqvist Vart är konjunkturen på väg? Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Eurokrisen Bankmarginaler

2 Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Konjunktur

3 Konjunktur USA: Inköpschefernas index Index 50 = normalvärde Källa: Ecowin

4 Konjunktur Globalt* industriellt aktivitetsindex* (Global* Purchasing Managers index) *US, Japan, Germany, France, UK, Italy, Spain, Sweden

5 Konjunktur 70 Regioners industriella aktivitetsindex (PMI) Europa (svart), USA (mörkgrå), Japan (tunn sv)

6 Konjunktur 70 Regioners industriella aktivitetsindex (PMI) Europa (svart), USA (mörkgrå), Sverige (tunn sv)

7 Konjunktur Tillväxtindikator (Growth indicator) 10% Total, incl China 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% Årstakt (Y o Y) Industriproduktion Detaljhandel Bilförsäljning Total excl China Industrial production Retail sales Car sales

8 Konjunktur 8% Tillväxtindikator, % årstakt 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% Europe (black) US (grey) Japan (thin black)

9 Konjunktur 10% 5% Tillväxtindikator, % årstakt Sverige 0% -5% -10% Europe (black) US (grey) -15% 03 11

10 Konjunktur 25% 20% 15% 10% Tillväxtindikator (inkl Kina) Ålrstakt (Y o Y) Kina 5% 0% -5% -10% -15% Total inkl Kina

11 Konjunktur 8% Tillväxtindikator, % årstakt - Tyskland 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% Europe (grey) Germany (thin black)

12 Konjunktur 8% Tillväxtindikator, % årstakt - Italien 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% Europe (grey) Italy (thin black)

13 Konjunktur 8% Tillväxtindikator, % årstakt - Spanien 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% Europe (grey) Spain (thin black)

14 Konjunktur 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% USA Årstakt (Y o Y) Ind prod (grey) Detalj/Retail (black) Bilförs/Car sales

15 Konjunktur 10% 5% Europa Årstakt (Y o Y) 0% -5% -10% -15% -20% Detaljhandel/Retail sales (black) Bilförs/Car sales (thin black) Ind prod

16 Konjunktur 20% 15% 10% Sektorer (Sverige) Årstakt (Y o Y) Bilförsäljning, tunn svart Detaljhandel, svart Industriproduktion, grå 5% 0% -5% -10%

17 Konjunktur 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% Japan Årstakt (Y o Y) Detalj/Retail sales (black) Bilförs/Car sales (thin black) Ind prod

18 Konjunktur 35% 30% 25% 20% 15% 10% Kina Årstakt (Y o Y) Bilförs 5% 0% Ind prod (grå) Detaljhandel (svart)

19 Konjunktur Global sysselsättning (Global employment) 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% -2,5% -3,0% -3,5% -4,0% -4,5%

20 Konjunktur 3,0% Sysselsättning/Employment (% YoY) 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% USA (grå) Europa (svart) Japan (tunn svart)

21 Konjunktur 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% Employment growth Global Sweden -5,0%

22 Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Inflation och räntor

23 Räntor och inflation 7% 6% Global ränte- och prisutveckling (KPI) 5% Ränta (genomsnitt) 4% 3% 2% 1% 0% Prisökningstakt (KPI)

24 Räntor och inflation 7% 6% Global ränte-/prisutveckling (Interest Rates, Prices) 5% Ränta (Bond Rates) 4% 3% 2% 1% 0% 95 Prisökningstakt (Prices)* * KPI (CPI) 07 11

25 Räntor och inflation 8% Regionvis ränteutveckling 7% 6% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 5% 4% 3% 2% 1% 0%

26 Räntor och inflation 8% Regionvis ränteutveckling 7% 6% 5% Tyskland = svart, Spanien = tunn svart, Italien = grå 4% 3% 2% 1% 0%

27 Räntor och inflation Regionvis prisutveckling (KPI) 6% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2%

28 Räntor och inflation Regionvis realränta 6% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3%

29 Räntor och inflation Regionvis realränta 9% Tyskland = svart, Spanien = tunn svart, Italien = grå 7% 5% 3% 1% -1% -3%

30 Konjunktur Oljebubblan 150 Commodity prices Brent Oil (USD) 125 USD/Barrel ma 200 Source: Reuters EcoWin

31 Räntor och inflation 550 Metallpriser (index) USD/Barrel ma 200 Source: Reuters EcoWin

32 Tekniskt 140 SEK to USD, EUR EUR USD USD/SEK [rebase 1993 = 100.0] EUR/SEK [rebase 1993 = 100.0] Source: Reuters EcoWin

33 Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Vinster Stockholm

34 Vinster Stockholm - Årsvinst (annual earnings) Resultat före skatt (Earnings before taxes), Mdr SEK (SEK B) AZN 30%, ABB 30%, Stora 50%, Nokia 7%

35 Stockholm Vinster Vinster/Earnings (Q2) Base 100 = 1975 Moving average 4 quarters

36 Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Värdering

37 Värdering Vinstavkastningen hög Procent per år, % Börsbolagens vinstavkastning Statsobligation 10 år 0 04 Källa: Malmqvist, Ecowin

38 Värdering 30 Stockholm, PE-tal (PE-ratio) P/e-tal (svart/black) Inflations-p/e (grå/grey)

39 Värdering USA PE-tal, S&P (PE-ratio, S&P) P/e-tal, svart (PE-ratio, black) Inflationsmotiverat PE (inflation adjusted PE)

40 Värdering EMU PE-tal (EMU, PE-ratio) Inflationsmotiverat PE, grå (inflationadjusted PE, grey) P/e-tal, svart (PE-ratio, black)

41 Värdering 28 Storbritannien PE-tal, (UK PE ratio) 24 P/e-tal, svart (PE-ratio, black) Inflationsmotiverat PE (inflation adjusted PE)

42 Eurokrisen Varför Italien? Varför inte Storbritannien? Stockholm

43 Varför Italien? Varför inte Storbritannien? Budgetsaldo % BNP (prognos 2011) Störst underskott 1 Egypten 2 Grekland 3 USA 4 Storbritannien 5 Japan Störst överskott 1 Saudi Arabien 2 Norge 3 Hong Kong 4 Sydkorea 5 Ungern 18. Italien Källa: Economist bearbetning Malmqvist

44 Varför Italien? Varför inte Storbritannien? Bytesbalans % BNP (prognos 2011) Störst underskott 1 Turkiet 2 Grekland 3 Polen 4 Sydafrika 5 Spanien 7. Italien 8. USA Störst överskott 1 Saudi Arabien 2 Singapore 3 Norge 4 Schweiz 5 Malaysia 16. Storbritannien

45 Varför Italien? Varför inte Storbritannien? Inflationstakt, % (28%) Högst inflation 1 Venezuela (28%) 2 Pakistan 3 Indien 4 Argentina 5 Turkiet 14. Storbritannien 24. USA 27. Italien Lägst inflation 1 Schweiz 2 Japan 3 Taiwan 4 Norge 5 Tjekien

46 Varför inte Storbritannien? Budgetunderskott % BNP Snitt Bytesbalans % BNP Snitt Irland -10,3-2,7 Grekland -9,9-8,0 Storbritannien -9,5-4,1 Portugal -7,6-8,3 Grekland -8,9-7,6 Italien -3,6-0,4 Spanien -6,6-2,9 Spanien -3,4-4,1 Frankrike -5,9-3,9 Frankrike -3,2 0,1 Portugal -5,8-5,0 Storbritannien -2,5-1,8 Nederländerna -4,3-2,2 Finland -0,1 3,2 Danmark -4,2-0,2 Irland 0,7-0,1 Italien -3,8-4,9 Österrike 2,7 0,4 Österrike -3,4-2,7 Tyskland 5,1 1,9 Tyskland -1,3-2,7 Nederländerna 5,5 5,4 Finland -1,2 0,0 Danmark 6,3 2,4 Sverige 0,6-1,0 Sverige 6,4 4,7 Norge 9,7 10,2 Norge (2010) 12,4 9,7

47 Eurokrisen Bilden av en bubbla Stockholm

48 Bilden av en bubbla Percent Sweden - 10 y government bond (yield, return) Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close Handelsbanken Markets, All Government Bond, Index >10 years, Total Return [ar 261 obs] Source: Reuters EcoWin

49 Bilden av en bubbla 1200 Sweden: Equity index, Bond index ,6% 10,6% 10,3% Index 300 9,4% 7,2% 7,4% 150 5,3% 5,2% 1,3% 1,3% Handelsbanken Markets, All Government Bond, Index >10 years, Total Return, SEK [rebase = 100.0] SIX, Index (SIXRX), Total Return, Close, SEK [rebase = 100.0] Handelsbanken Markets, All Government Bond, Index 1-3 years, Total Return, SEK [rebase = 100.0] Handelsbanken Markets, All Government Bond, Index All maturities, Total Return, SEK [rebase = 100.0] Consumer Prices, By Commodity, All Items, Total, Index, 1980=100 [rebase = 100.0] Source: Reuters EcoWin

50 Bankmarginaler Bankmarginaler Stockholm

51 Bankmarginaler 90 Lånevolymer fördelat per löptid, % total Kort ränta [ma 3] Ränta 1-5 år [ma 3] Ränta över 5 år [ma 3] Source: Reuters EcoWin

52 Bankmarginaler Låne- och sparränta, Sverige Personal Saving Rates, Banks, Households incl. NPISH, All accounts Låneränta - sparränta Policy Rates, Repo Rate (Effective Dates) Personal Lending Rates, Banks, Households incl. NPISH, All loans Source: Reuters EcoWin

53 Bankmarginaler 7 Låneräntor bostäder, 2 år, % 6 5 Percent Government Benchmarks, Bid, 2 Year, Yield, Close Mortgage Lending Rates, Nordea 2 Year Mortgage Benchmarks, 2 Year, Close Source: Reuters EcoWin

54 Bankmarginaler 7 Lånemarginal bostäder, 5 år, % 6 5 Percent Mortgage Lending Rates, Nordea 5 Year Government Benchmarks, Bid, 5 Year, Yield, Close Mortgage Benchmarks, 5 Year, Close Source: Reuters EcoWin

55 Bankmarginaler Percent 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Låneräntor, företag, & Personal Lending Rates, Banks, Non-fin corporations, + 5 Y (New Loans) Personal Lending Rates, Banks, Non-fin corporations, 1-5 Y (New Loans) Mortgage Benchmarks, 5 Year, Close Source: Reuters EcoWin