Börstrender, konjunktur och räntor
|
|
|
- Sebastian Göransson
- för 10 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 Peter Malmqvist Börstrender, konjunktur och räntor Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Teknisk analys
2 Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Konjunktur
3 Konjunktur 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% Tillväxtindikator (Growth indicator) Årstakt (Y o Y) Industriproduktion Detaljhandel Bilförsäljning Total excl China Industrial production Retail sales Car sales Total, incl China
4 Konjunktur 8% Tillväxtindikator, % årstakt 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% Europe (black) US (grey) Japan (thin black)
5 Konjunktur 25% 20% 15% 10% Tillväxtindikator (inkl Kina) Ålrstakt (Y o Y) Kina 5% 0% -5% -10% -15% Total inkl Kina
6 Konjunktur 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% Sektorer (Sectors) Årstakt (Y o Y) Bilförs (Car Sales), tunn svart (thin black) Detaljhandel (Retail Sales), svart (black) Industriprodukt (Industr prod), grå (grey)
7 Konjunktur 40% 30% Industriproduktion (Industrial Production) Årstakt (Y o Y) 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Europa - svart (black) Japan - tunn svart (thin black) US - grå (grey)
8 Konjunktur 8% 6% 4% 2% Detaljhandel, exkl bilar (Retail Sales, excl cars) Volym, Årstakt (Volume, Y o Y) USA Europe 0% -2% -4% -6% Japan
9 Konjunktur 15% 10% 5% 0% Bilförsäljning (Car Sales) Årstakt, rullande 12 mån (Y o Y, ma 12 month) Japan Europe -5% -10% -15% -20% USA
10 Konjunktur 35% 30% 25% 20% 15% 10% Kina Årstakt (Y o Y) Bilförs 5% 0% Ind prod (grå) Detaljhandel (svart)
11 Konjunktur 40% 30% 20% 10% Lastbilar (Truck Sales) Årstakt, rullande 12 mån (Y o Y, ma 12 month) Global Trucks 0% -10% -20% -30% -40%
12 Konjunktur 40% 30% Lastbilar (Truck Sales) Årstakt, rullande 12 mån (Y o Y, ma 12 month) 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Japan USA Europe
13 Konjunktur 30% 20% 10% 0% Bostadsbyggande (Housing starts) Årstakt (Y o Y), Rullande 12 mån (ma 12 months) Europa -10% -20% -30% -40% USA -50%
14 Konjunktur Percent 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 United States, long-term interest rates Obligation år Kund Staten Fannie Mae år Mortgage Lending Rates, FRM 15-Year Effective Rate (MBA Sourced) Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close Mortgage Benchmarks, Fannie Mae, 10 Year, Yield, Close Source: Reuters EcoWin
15 Konjunktur 6 5 Ränta, 1 års löptid Bolån till kund United States, short-term interest rates Freddie Mac 4 Percent 3 2 Fannie Mae 1 0 Government Mortgage Lending Rates, Freddie Mac 1 year Adjustable-Rate (ARMs) Government Benchmarks, Constant Maturity, Bid, 1 Year, Yield, Close Mortgage Benchmarks, Fannie Mae, 2 Year, Yield, Close Source: Reuters EcoWin
16 Konjunktur Global sysselsättning (Global employment) 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% -2,5% -3,0% -3,5% -4,0% -4,5%
17 Konjunktur 3,0% Sysselsättning/Employment (% YoY) 1,0% -1,0% -3,0% -5,0% -7,0% -9,0% USA (grå) Europa (svart) Japan (tunn svart)
18 Konjunktur Globalt* industriellt aktivitetsindex* (Global* Purchasing Managers index) *US, Japan, Germany, France, UK, Italy, Spain, Sweden
19 Konjunktur Regioners industriella aktivitetsindex (PMI) Europa (svart), USA (mörkgrå), Japan (tunn sv)
20 Konjunktur Globalt* konsumentförtroendeindex (Global* Consumer Confidence index) *US, Japan, Germany, France, UK, Italy, Spain
21 Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Inflation och räntor
22 Räntor och inflation 7% 6% Global ränte-/prisutveckling (Interest Rates, Prices) 5% 4% Ränta (Bond Rates) 3% 2% 1% 0% 95 Prisökningstakt (Prices)* * KPI (CPI) 07 11
23 Räntor och inflation 7% 6% Global ränte- och prisutveckling (KPI) 5% Ränta (genomsnitt) 4% 3% 2% 1% 0% Prisökningstakt (KPI)
24 Räntor och inflation 7% Global ränte-/prisutveckling (Interest Rates, Prices) 6% 5% Ränta (Interest Rates) 4% 3% Prisökningstakt (Prices)* 2% 1% 0% * KPI (CPI) 60%, PPI 20%, Lön (Wages) 20%
25 Räntor och inflation 10% Regionvis ränteutveckling 9% 8% 7% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%
26 Räntor och inflation Regionvis prisutveckling (KPI) 6% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2%
27 Räntor och inflation 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% Regionvis realränta (KPI, obl ränta) Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå
28 Räntor och inflation Regionvis prisutveckling (PPI) 10% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4%
29 Räntor och inflation Regionvis prisutveckling (Lön) 6% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 4% 2% 0% -2% -4%
30 Konjunktur Oljebubblan 150 Commodity prices Brent Oil (USD) 125 USD/Barrel ma 200 Source: Reuters EcoWin
31 Konjunktur Oljebubblan 100 Commodity prices Brent Oil (EURO), da Euro/Barrel ma 200 Source: Reuters EcoWin
32 Räntor och inflation 550 Metallpriser (index) USD/Barrel ma 200 Source: Reuters EcoWin
33 Räntor och inflation 300 Base material Freight, Index, Baltic Exchange Dry (BDI) [rebase = 100.0] Freight, Route, World Scale Oil Tanker Rate - MidEast-Europe [rebase = 100.0] Grains, Wheat, Kansas City Ordinary Hard [rebase = 100.0] Grains, Corn, Futures 1-Pos, CBOT [rebase = 100.0] Fibres, Cotton, Futures 1-Pos, ICE [rebase = 100.0] Source: Reuters EcoWin
34 Tekniskt SEK to USD, GBP, EUR USD GBP EUR USD/SEK [rebase 1993 = 100.0] GBP/SEK [rebase 1993 = 100.0] EUR/SEK [rebase 1993 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
35 Tekniskt SEK to USD, AUD, CHF USD CHF AUD USD/SEK [rebase 1993 = 100.0] GBP/SEK [rebase 1993 = 100.0] EUR/SEK [rebase 1993 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
36 Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Vinster Stockholm
37 Vinster Stockholm - Årsvinst (annual earnings) Resultat före skatt (Earnings before taxes), Mdr SEK (SEK B) AZN 30%, ABB 30%, Stora 50%, Nokia 7%
38 Vinster Stockholmsbörsen - kvartalsvinster Mdr SEK Källa: Malmqvist EQR
39 Vinster Konjunkturkänsliga bolag Mdr SEK Källa: Malmqvist EQR Basindustri, verkstad, byggsektorn
40 Vinster Konjunkturstabila bolag 0 06 Mdr SEK Källa: Malmqvist EQR Konsument, sjukvård, IT/tele
41 Vinster Finans Mdr SEK Källa: Malmqvist
42 Stockholm Vinster Vinster/Earnings (Q1) Base 100 = 1975 Moving average 4 quarters
43 USA vinster (S&P) 2400 The U.S - S&P EPSx14, share prices 1200 Index S&P est EPS 12 months forward (x14) United States, Standard & Poors, 500 Composite, Index, Price Return, Close, USD Source: Reuters EcoWin
44 USA vinster (S&P) 2000 The U.S - S&P EPSx14, share prices Index S&P est EPS 12 months forward (x14) United States, Standard & Poors, 500 Composite, Index, Price Return, Close, USD Source: Reuters EcoWin
45 Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Värdering
46 Värdering 30 Stockholm, PE-tal (PE-ratio) P/e-tal (svart/black) Inflations-p/e (grå/grey)
47 Värdering 35 PE-tal (PE-ratio), VPA/EPS 8 år/years Sverige
48 Värdering 5,00 Stockholm - Kurs/eget kapital (Price/Book value) 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,
49 Värdering 4,5 4,0 S&P 500 Price/Book value (Pris/Eget kapital) -2,5 0,0 Ratio 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 2,5 5,0 7,5 10,0 Percent 1,0 12,5 0, ,0 Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close, USD Standard & Poors, 500 Composite, Index, P/BV Source: Reuters EcoWin
50 Teknisk analys Stockholm
51 Tekniskt Turn-around phases - five years from bottom Stockholm Exchange Average (grå) Days from bottom
52 Tekniskt OMX-index - Dagshögsta/dagslägsta, i % 7 ma 200 1, ma 20 2, ma 20 ma 200 Source: Reuters EcoWin
53 Tekniskt 7,0 USA S&P 500 Index, high % low 6,0 5,0 Index 4,0 3,0 2,0 1,0 0, ma 200 ma 20 Source: Reuters EcoWin
54 Tekniskt (-) Momentum (+) 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 Sweden AFGX ,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 Mycket lång trend Lång trend Kort trend Source: Reuters EcoWin
55 Tekniskt AFGX and Government bonds 10 y 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 1,150 1,125 1,100 1,075 1,050 1,025 1,000 0,975 0,950 0,925 0,900 0,875 0, mean(ew:swe35081, 3)/mean(ew:swe35081, 200) mean(ew:swe15500, 3)/mean(ew:swe15500, 200) Source: Reuters EcoWin
56 Tekniskt 1,3 AFGX rel Obligationer (10 y +) Low Momentum High 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0, (mean(ew:swe15500, 3)/mean(swe15500, 200))/(mean(ew:swe35080, 3)/mean(swe35080, 200)) (mean(ew:swe15500, 200)/mean(swe15500, 800))/(mean(ew:swe35080, 200)/mean(swe35080, 800)) (mean(ew:swe15500, 1)/mean(swe15500, 30))/(mean(ew:swe35080, 1)/mean(swe35080, 30)) Source: Reuters EcoWin
57 Tekniskt 1,10 Carnegie rel AFGX Low Momentum High 1,05 1,00 0,95 0, (mean(ew:swe15970, 1)/mean(swe15970, 50))/(mean(ew:swe15510, 1)/mean(swe15510, (mean(ew:swe15970, 200)/mean(swe15970, 800))/(mean(ew:swe15500, 200)/mean(swe1 (mean(ew:swe15970, 1)/mean(swe15970, 200))/(mean(ew:swe15510,1)/mean(swe15510 Source: Reuters EcoWin
58 Tekniskt Low Momentum High 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0,75 0,70 0,65 Emerging markets (FTSE) rel S&P dagar 200 dagar 800 dagar Source: Reuters EcoWin
59 Tekniskt 400 Konjunkturkänsliga v.s. Stabila (ds:azn_st_cl+ds:hm_b_st_cl+ds:shb_a_st_cl+ds:tlsn_st_cl+ds:swma_st_cl)/5 [rebase 2004 (ds:sand_st_cl+ds:volv_b_st_cl+ds:ssab_a_st_cl+ds:bol_st_cl+ds:skf_b_st_cl)/5 [rebase 200 Source: Reuters EcoWin
60 Tekniskt 140 "Förlustbolag" v.s "Vinstmaskiner" aug okt 10 dec feb apr jun aug 11 (ds:azn_st_cl+ds:hm_b_st_cl+ds:shb_a_st_cl+ds:tlsn_st_cl+ds:swma_st_cl)/5 [rebase (ds:sand_st_cl+ds:volv_b_st_cl+ds:ssab_a_st_cl+ds:bol_st_cl+ds:skf_b_st_cl)/5 [rebase 201 Source: Reuters EcoWin
Börstrender, räntor och konjunktur
Peter Malmqvist www.eqr.se Börstrender, räntor och konjunktur Livbolagens placeringar 45% 40% Livförsäkringsbolagens tillgångar 1994-2009 Aktier 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Obligationer Fastighet, realränteobligationer
Vart är konjunkturen på väg?
Peter Malmqvist Vart är konjunkturen på väg? Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Eurokrisen Bankmarginaler Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Konjunktur Konjunktur 70 65 USA: Inköpschefernas
Börstrender, konjunktur och räntor
Peter Malmqvist Börstrender, konjunktur och räntor Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Teknisk analys Aktiemania Därför älskar svenskar aktier! Aktiesparande ökat samband mellan kursutveckling
Peter Malmqvist. Börstrender, räntor och konjunktur
Peter Malmqvist Börstrender, räntor och konjunktur Livbolagens placeringar 45% 40% Livförsäkringsbolagens tillgångar 1994-2008 Aktier 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Obligationer Fastighet, realränteobligationer
Konjunktur- och börsanalys
Konjunktur- och börsanalys 2014-05 Peter Malmqvist www.eqr.se Börs-/konjunkturanalys Vilka länder betyder mest för konjunturen? Andel av global import!"#$%&'(&)%*+'%&,'"#$%& (%"!#$ (!"!#$ '%"!#$ '!"!#$
EN BÄTTRE BALANS MED SVAGT SJUNKANDE TRÄVARUPRISER 2015 OCH EN NY PRISUPPGÅNG I MITTEN AV 2016
juni 2015 Timber EN BÄTTRE BALANS MED SVAGT SJUNKANDE TRÄVARUPRISER 2015 OCH EN NY PRISUPPGÅNG I MITTEN AV 2016 Swedish Production m 3 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 Jun/12 x 10 6 Oct/12 Feb/13 Jun/13
EN BÄTTRE BALANS MED SVAGT SJUNKANDE TRÄVARUPRISER 2015 OCH EN NY PRISUPPGÅNG I MITTEN AV 2016
maj 2015 Timber EN BÄTTRE BALANS MED SVAGT SJUNKANDE TRÄVARUPRISER 2015 OCH EN NY PRISUPPGÅNG I MITTEN AV 2016 Swedish Production m 3 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 Apr/12 x 10 6 Aug/12 Dec/12 Apr/13
EN BÄTTRE BALANS MED SVAGT SJUNKANDE TRÄVARUPRISER 2015 OCH EN NY PRISUPPGÅNG I MITTEN AV 2016
augusti 2015 Timber EN BÄTTRE BALANS MED SVAGT SJUNKANDE TRÄVARUPRISER 2015 OCH EN NY PRISUPPGÅNG I MITTEN AV 2016 Swedish Production m 3 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 x 10 6 Jul 1350 Aug 1590 Sep 1770
De svenska bankernas utveckling och strategier från 1995 och framåt
Peter Malmqvist De svenska bankernas utveckling och strategier från 1995 och framåt Bankernas utveckling Bankernas strategier Nästa bubbla Valutapolitiken Statsfinanserna Bankernas utveckling Bankernas
VECKOBREV v.33 aug-11
Veckan som gått 0 0.001 Makro Den svenska industriproduktionen sjönk med 3,3 % i juni från tidigare ökning med 2,1 %. Årstakten sjönk därmed från 13,2 % till 6,4 %. Förväntat var -0,9 % samt 10,5 %. Arbetslösheten
VECKOBREV v.5 jan-14
Veckan som gått 0 0,001 1000 Makro Grekland är nära en överenskommelse om en ny utbetalning av stödlån. Överenskommelsen förväntas bli klar i februari vilket skulle innebära att en utbetalning kan ske
VECKOBREV v.44 okt-13
Veckan som gått 0 0,001 Makro 1000 Trots försiktigt positiva signaler från krisländerna i södra Europa kvarstår problemen med höga skuldnivåer och svag utveckling på arbetsmarknaderna. Detta i kombination
VECKOBREV v.18 maj-11
Veckan som gått 0 0.001 Makro Det svenska inköpschefsindexet steg från 58,6 till 59,8 i april. Förväntat var 58,5. I övrigt var det skralt med väsentlig svensk statistik, dock offentliggjordes protokollet
VECKOBREV v.13 mar-14
Veckan som gått 0 0,001 Makro I söndags träffades USA och Rysslands utrikesministrar i Paris, ingen uppgörelse nåddes men båda underströk att de tror på en diplomatisk lösning. John Kerry framhöll att
VECKOBREV v.3 jan-15
0 0,001 Makro Veckan Valutakaos som uppstod gått efter att Schweiziska centralbanken slopade det valutagolv mot euron om 1.20 som infördes 2011. Schweizerfrancen sågs under eurokrisen som en säker hamn
VECKOBREV v.15 apr-15
0 0,001 Makro Veckan På onsdag som kommer gått regeringen lägga fram sin vårbudget, vars innehåll i stora drag redan är känt. På DI Debatt har ett antal företrädare för svenska arbetsgivarorganisationer
VECKOBREV v.45 nov-14
0 0,001 Makro Veckan Vid månadens som gått ECB möte lämnades som väntat styrräntan oförändrad på 0,05 procent. Mario Draghi sade på den efterföljande presskonferensen att hela ECB-rådet är helt eniga om
VECKOBREV v.19 maj-13
Veckan som gått 0 0,001 Makro 1000 Under den händelsefattiga gånga veckan hölls ett G7-möte där det framkom att länderna inte fördömer den expansiva politiken som flera centralbanker bedriver. Japans ultralätta
VECKOBREV v.41 okt-14
0 0,001 Makro Veckan som gått Bankföreningen har kommit med en amorteringsrekommendation för bolån för att uppnå en sund amorteringskultur. 1000 Föreningen rekommenderar att alla nya lån med en belåningsgrad
VECKOBREV v.38 sep-11
Veckan som gått 0 0.001 Makro Den svenska BNP-tillväxten för det andra kvartalet fastställdes till 0,9 % medan årstakten fastställdes till 4,9 %. Preliminära siffror var 1,0 % samt 5,3 %. Revideringarna
VECKOBREV v.24 jun-15
0 0,001 Makro Veckan En grekisk som konkurs gått kommer allt närmre efter att söndagens förhandling avbröts efter endast 45 minuter eftersom det förslag Grekland lade fram inte innehöll de ändringar av
VECKOBREV v.17 apr-13
Veckan som gått 0 0,001 Makro 1000 Europakommissionens ordförande Barosso menar att Europa inte kan införa ytterligare åtstramande politik eftersom den möter allt större motstånd i flera länder. Eniro
VECKOBREV v.47 nov-11
Veckan som gått 0 0.001 Makro Den svenska arbetslösheten enligt SCB:s beräkningar steg från 6,8 % till 6,9 % i oktober, där förväntat var en oförändrad nivå. Konjunkturinstitutets konjunkturbarometer förkunnade
VECKOBREV v.42 okt-14
0 0.001 Makro Veckan Förra regeringens som gåttskattesänkningar medförde att statsfinanserna är i så pass dåligt skick att överskottsmålet inte kommer nås förrän 2020 och att utrymmet för reformer är obefintligt.
Marknaden för sågade trävaror
Marknaden för sågade trävaror Svenska förpackningsföreningen, Skövde, 12 oktober 2010 Magnus Niklasson Produktion, råvara och lager Orderingång och pris Export Konsumtion Diskussion och slutsatser Hur
Makro. Vi räknar med att Riksbanken kommer att tvingas höja räntan tidigare än de själva tror. Aktier. www.enterfonder.se
September 29 Makro Vi räknar med att Riksbanken kommer att tvingas höja räntan tidigare än de själva tror. Aktier www.enterfonder.se Enter Fonder AB Tfn 8 79 7 Fax 8 79 7 E-mail: [email protected]
Exchange Traded Funds
Vad förändras? Deutsche Asset Management (Deutsche AM) tillkännagav under föregående år att deras börshandlade fonder (-fonder) byter namn. Det innebär att db x-trackers som för närvarande står i fondnamnen
1. DEPÅAVGIFTER OCH AVGIFTER FÖR REALTIDSKURSER
PRISLISTA 1. DEPÅAVGIFTER OCH AVGIFTER FÖR REALTIDSKURSER CMC Markets tar inte ut några depåavgifter och alla realtidskurser och orderdjup på våra instrument är helt kostnadsfria. Kontotyp Depåavgift Realtidskurser
Avkastning Premiepension Bas sedan starten
Avkastning Premiepension Bas sedan starten 2004-05-24 2009-04-30 1 Premiepension Bas Jämförelseindex 1 1 1 150 140 130 2004 2005 2006 20 20 Index:52% MSCI World Net, 20% SIX PRX, 10% MSCI Emerging Market,
Gödselmarknad En inomhussport
Gödselmarknad En inomhussport Uddevalla 2014-01-09 Mogens Erlingson Växtnäringspris Lantbrukarpris, kronor per kg Högsta 2008 Juli 2010 Juli 2011 Juli 2012 Juli 2013 Jan 2014 N** 18* 8 11:00 10:35 9:25
NASDAQ GLOBAL INDEXES
NASDAQ GLOBAL INDEXES Presented by: Peter Tengzelius Product Lead Manager NASDAQ Global Information Services AGENDA Nasdaq Index overview Selected Index launches 2010-2013 Index Offering Smart Beta Nasdaq
Marknaden för sågade trävaror. Förpackningsföreningen, Jönköping, 9 juni 2014 Magnus Niklasson, Skogsindustrierna
Marknaden för sågade trävaror Förpackningsföreningen, Jönköping, 9 juni 214 Magnus Niklasson, Skogsindustrierna Efterfrågan på sågade trävaror Utbud globalt Utbud Sverige Något om viktiga marknader Summering
JOOL ACADEMY. Företagsobligationsmarknaden
JOOL ACADEMY 1 Företagsobligations- marknaden 2 HISTORIA uppkom i USA och utvecklades hand i hand med det moderna företagandet och utvecklingen av kapitalmarknaderna. I början var det främst de stora stabila
ODIN Fonder. Erik Andrén, Sundsvall 6 Februari 2019
ODIN Fonder Erik Andrén, Sundsvall 6 Februari 2019 0 Agenda - Frostig börs men fortsatt värdeskapande ODIN Modellen En hållbar förvaltningsfilosofie Vad tror vi om marknaden? Vilken aktieexponering är
Bostadsindex Finansiella Produkter
1 Bostadsindex Finansiella Produkter Magnus Olsson Juni 2010 Agenda NASDAQ OMX och index Omvärlden vad händer Vad bygger en ny marknad Produkter baserade på HOX några exempel 2 NASDAQ OMX och Index NASDAQ
Löneekvationen. Ökad vinstandel och/eller importpriser. Real löner 0% Inflation 3,5% Produktivitet 1,5% Nominella löner 3,5% Nominella löner 3,5%
Löneekvationen Produktivitet 1,5% Löneinflation 2% Nominella löner 3,5% Nominella löner 3,5% Inflation 3,5% Real löner 0% Ökad vinstandel och/eller importpriser Löneandelen föll mellan 1975-1995 75,0 Löneandel