Makroanalys Sverige 6 augusti 212 Makrofokus Patrik Foberg +46 8 463 84 24 Patrik.foberg@penser.se Sven-arne Svensson +46 8 463 84 32 Sven-arne.svensson@penser.se Veckan som gick - Sysselsättningen i USA ökade med 163. personer i juli, vilket var 63. mer än väntat. - Kinas inköpschefsindex föll men signalerar trots det ökad aktivitet inom industrin. - Säsongrensat ökade BNP i Sverige med 1,4% under första kvartalet, vilket var mycket mer än väntat. - Läs mer på sidan 3. Veckan som kommer - Inflationstakten i Kina väntas ha fortsatt nedåt i juli. - Enligt konsensus väntas Kinas industriproduktion ha ökat med 9,7% i juli. - Den amerikanska statistikagendan bjuder på utrikeshandelssiffror för juni. - Läs mer på sidan Kalender vecka 32 Dag Region Tid Indikator Period Enhet Senaste Prognos Kommentar Mån 6/8 Tis Tyskland 12. Industriorderingång jun mom%,6 -,8 7/8 12. Industriorderingång jun yoy% -,4-7, Ons Tyskland 12. Industriproduktion jun mom%,,3 8/8 12. Industriproduktion jun yoy% 1,6 -,8 Brasilien 14. KPI (IPCA) jun yoy% 4,92,1 Inflationsmål = 4,% ± 2 procentenheter USA 14.3 Produktivitet (första utfallet) kv.2 årstakt -,9 1,4 14.3 Arbetskraftskostnad per enhet kv.2 årstakt 1,3, Tor Japan BOJ: Räntebesked %,1,1 9/8 Kina 3.3 KPI jul yoy% 2,2 1,7 Inflationsmål för 212 = 4,% 7.3 Industriproduktion jul yoy% 9, 9,7 7.3 Detaljhandeln jul yoy% 13,7 13,6 7.3 Fasta Investeringar jul YTD, yoy% 2,4 2,6 Indien 7.3 Industriproduktion jun yoy% 2,4 n/a USA 14.3 Handelsbalans jun mdr, USD -48,7-47, 14.3 Initial Jobless Claims v31 1-tal 36 37 Fre Kina Handelsbalans, Ej SA jul mdr, USD 31,7 3,1 I juli 211 var överskottet 31,48 miljarder USD 1/8 Export jul yoy% 11,3 8,2 Import jul yoy% 6,3 7,3 USA 14.3 Importprisindex jul yoy% -2,6-2,7 Prognoser: Svenska indikatorer: Erik Penser Bankaktiebolag, internationella indikatorer: Bloombergs Konsensusprognos. = Veckans viktigaste. Ej SA = Ej rensat för säsongsnormala variationer. Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts tillförlitliga. Dock kan sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationer ej garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag ikläder sig inget ansvar för förluster som kan tänkas uppstå genom att någon följer lämnade rekommendationer eller använder sig av i publikationen lämnade uppgifter.
USA: Sysselsatta (nonfarm), januari 2 juli 212 1-tal, förändring m/m 4 3 2 1-1 -2-3 -4 - -6-7 -8-9 6 7 8 9 1 11 12 Källa: Bureau of Labor Statistics, Erik Penser Bankaktiebolag USA: Arbetslöshet, januari 2 juli 212 11, 1, 9, Procent av arbetskraften 8, 7, 6,, 4, 3, 1 2 3 4 6 7 8 9 1 11 12 Källa: Bureau of Labor Statistics, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige: BNP, Kv.1 22 Kv.2 212 8 6 4 2 Procent -2 2 3 4 6 7 8 9 1 11 12-4 -6-8 Kalenderkorrigerad Y/Y Säsongsrensad Q/Q Källa: Statistiska centralbyrån, Erik Penser Bankaktiebolag
Veckan som gick Den amerikanska statistiken bjöd på ett något starkare stämningsläge bland inköpscheferna. Sysselsättningen överraskade samtidigt positivt för första gången på länge. ECB och Fed vilade på hanen men båda centralbankerna signalerade att man står redo med nya åtgärder för att stötta ekonomin. Från Sverige fick vi ett BNP-utfall för Kv.2 som var mycket starkare än någon hade räknat med. NFP ökade med 163. men arbetslösheten steg till 8,3% Inga nya åtgärder från ECB USA I juli steg optimismen bland inköpscheferna inom tillverknings- såväl som tjänsteindustrin. Samtidigt ökade sysselsättningen med 163. personer mellan juni och juli, vilket var 63. mer än väntat. Det var första gången på länge som sysselsättningen överraskade positivt. Samtidigt reviderades sysselsättningen under maj upp med 1. och juni ned med 16. personer. Trots att sysselsättningen ökade klart mer än väntat så steg arbetslösheten med 4. personer, eller från 8,2% till 8,3% av arbetskraften. Euroområdet ECB-chefen Mario Draghi följde inte upp kommentarer om att ECB kommer att göra vad som krävs för att bevara euron med några nya åtgärder. Han upprepade dock att ECB kan komma att intervenera på obligationsmarknaderna inom sitt mandat och även vidta andra åtgärder för att säkra transmissionsmekanismen. Samtidigt underströk han att för att ECB skall agera krävs att problemländerna först vänder sig till räddningsfonderna EFSF/ESM med en begäran om stödköp av obligationer. Kina Det nationella inköpsindexet i Kina, PMI-index, sjönk från,2 till,1 mellan juni och juli (väntat,). Men frågan är om man skall tolka indexnedgången som en försvagning av industrikonjunkturen i Kina, eftersom PMI-index nästan alltid sjunker mellan juni och juli. Av de sju åren, 2-211, som man presenterat PMI-index i Kina har det sjunkit sex gånger mellan juni och juli. Undantaget är 29 då det steg från 3,2 till 3,3. Om man undantar uppgången på,1 enhet under 29 så var årets nedgång den minsta någonsin. Oväntat stark tillväxt i Sverige Sverige Mellan andra kvartalen 211 och 212 ökade BNP med 2,3% (kalenderkorrigerat), vilket var mycket mer än vad vi eller någon annan prognosmakare räknat med. Det var andra kvartalet i rad som de s.k. experterna (inkl. EPB) underskattade tillväxten påtagligt. Vi hade räknat med att BNP skulle öka med 1,%. Nästan hela prognosmissen var hänförlig till lagerposten. Ett negativt lageromslag drog ned BNP med endast,1 procentenhet. EPB hade räknat med ett lageromslag på -1,2 procentenheter. Dessutom hade vi underskattat exporten av tjänster, som ökade med hela 6,3%. Övriga poster utvecklades dock ungefär som väntat. Säsongrensat ökade BNP med 1,4% under andra kvartalet 212, också det betydligt mer än väntat. Om vår senaste BNP-prognos för 212, +1,3% (från 18/1-212), skall slå in så måste tillväxten bromsa in mycket kraftigt under andra halvåret 212 och/eller BNP-tillväxten under första halvåret 212 revideras ned påtagligt. Man kan givetvis inte utesluta något av detta, men för tillfället ser det ut som att vi kommer revidera upp BNP-prognosen något. Vi återkommer dock med en ny genomarbetad prognos tisdagen den 21 augusti. 6 augusti 212 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 3
Kina: KPI, januari 24 juni 212 9 7 Årstakt, procent 3 1 4 6 7 8 9 1 11 12-1 -3 Källa: NBS China, Erik Penser Bankaktiebolag Kina: Industriproduktion, januari 26 juni 212 2 2 Årstakt, procent 1 1 6 7 8 9 1 11 12 Källa: NBS China, Erik Penser Bankaktiebolag USA: Export och Import, januari 2 maj 212 2 2 Miljoner USD, Säsongrensat 1 1 1 2 3 4 6 7 8 9 1 11 12 Export Import Källa: Bureau of Economic Analysis China, Erik Penser Bankaktiebolag
Veckan som kommer Efter förra veckans statistik och centralbanks fyrverkeri går vi nu en betydligt lugnare vecka tillmötes. Störst potential att påverka världens marknader har den kinesiska månadsstatistiken för juli, som borde komma under veckan. Publiceringsdatumen är emellertid som alltid flexibla. Kina Under slutet av veckan väntas den sedvanliga månadsstatistiken från Kina. De exakta publiceringsdatumen är dock inte huggna i sten och vi kan inte utesluta att siffrorna presenteras först under helgen. Vi tror att inflationssiffrorna har störst möjlighet att påverka markandssentimentet. Inflationen, mätt med KPI, har dämpats påtagligt under det senaste året. Enligt konsensus (Bloomberg) väntas inflationstakten, mätt med KPI, ha backat från 2,2% i juni till 1,7% i juli. Juli väntas således bli sjätte månaden i rad som inflationen ligger under inflationsmålet (4,%). Tillväxttakten i industriproduktionen har fortsatt att dämpats under första halvåret 212. Enligt konsensus (Bloomberg) väntas produktionen ha ökat med 9,7% i juli, jämfört med juli 211. Det skulle vara en marginellt högre tillväxttakt än den på 9,% som uppmättes i juni. Efter förra veckans officiella inköpschefsindex för tillverkningsindustrin så tycker vi att man inte kan utesluta att tillväxten under juli kan ha varit något högre än så. USA Bortsett från handelsbalansen är den amerikanska publiceringsagendan inte mycket att hurra för under kommande vecka. Enligt konsensus (Bloomberg) väntas underskottet i utrikeshandeln med varor och tjänster ha minskat från 48,7 miljarder USD i maj till 47, miljarder i juni. 6 augusti 212 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus