RÅVAROR ALLMÄNT Allt fokus på Syrien USA tillsammans med Storbritannien och Frankrike laddar upp för någon slags militär intervention i syfte att straffa den syriska regimen för påstådda krigsförbrytelser, kanske i syfte att skicka en signal till andra länder att kemisk krigföring inte är acceptabelt. Detta har gett olja och guldpriset rejäl skjuts och bidragit till ökad volatilitet och sänkt riskaptit generellt på finansmarknaderna. Än så länge är det dock för tidigt att tala om några större negativa ekonomiska effekter från vad som hänt. Vad som händer framöver avgörs av vilka insatser som görs samt vilken respons det får, inte bara från Syriens regering utan även i omkringliggande länder och på den arabiska gatan. Iraks oljeproduktion är den största riskfaktorn just nu. Den Sunni vs Shiite konflikt som råder i Syrien är direkt översättningsbar till Irak. Riskpremien i olja är därför motiverad då Irak, till skillnad från Syrien har en betydande oljeproduktion som Saudi inte kan täcka upp för. Vårt positiva konjunkturscenario har getts stöd av den senaste statistiken, trots att amerikansk bostadsmarknadsdata på sistone överraskat något negativt. Risken för vissa ekonomiska bakslag senare i höst får sägas vara stigande givet att turbulensen i emerging markets i dagens marknad inte på något sätt tänks påverka varken Europa eller USA. HANDELSBANKENS RÅVARUINDEX (USD) VÅRA VYER Basmetaller: POSITV Ädelmetaller: POSITIV Energi: POSITIV Livsmedel: NEUTRAL UTVECKLING RÅVARUINDEX (USD) 1 vecka (%) 1,67 1 mån (%) 4,66 1 år (%) -2,74 Detta år (%) -3,76 För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida www.handelsbanken.se/ravaror. Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se. Följande material är inte är en investeringsanalys enligt de krav som finns i lagar och författningar kring investeringsanalyser, vilket innebär att rekommendationerna inte har utformats enligt kraven i de lagar och författningar som fastställts för att främja investeringsanalysernas oberoende och att rekommendationerna inte omfattas av några förbud mot handel före spridningen av investeringsanalyserna.
BASMETALLER I väntan på PMI från Kina Basmetallerna har fallit något under veckan på den generella risk off rörelsen i bakvattnet av krigsrisken i Mellanöstern och som får industriella råvaror att backa medans klassiska krisindikator som guld och olja stiger. Vårt basmetallindex faller med 1,3 % där nickel återigen tar den största smällen, ner 4 %. Handelsdata, råvaruimport och flash PMI pekar all i rätt riktning för att Kinas makrodata ska kunna bli en otippad positiv överraskning under september. På söndag publiceras Kinas PMI (det statliga) för augusti där förväntat 50,2 mot 50,3 i juli. HSBC:s PMI publiceras därefter på måndag där förväntat ligger på 50,2 mot 47,7 i juli. Vi räknar med positiv överraskning för dessa båda data vilket kommer driva basmetaller uppåt. Vi behåller vår positiva vy för basmetaller. KINAS PMI (5 ÅR) NICKEL (LME 3 MÅN) Nickel är den basmetall som gått ner mest under året och med många gruvor som går med förlust på dagens prisnivåer tror vi på stigande priser. Vi tror på: LONG NICKEL H www.handelsbanken.se/ravaror 2
ADELMETALLER Guld, fortsatt starkt, men platina ännu starkare Guldet ligger i skrivande stund på samma nivå som förra veckan, 1395 dollar per uns. Förra veckan var det dock veckohögsta, denna veckan är det veckolägsta. Vi har varit uppe på 1430 dollar, drivet av John Kerrys uppskruvade retorik mot Syrien, men inga fundamentala nyheter har påverkat priset denna veckan. Vi tycker fortfarande att prisutvecklingen ser konstruktiv ut, och ligger kvar i vår positiva syn på guldet. Vi har haft 1450 som target i denna prisrörelse, och når vi dit så får vi ta en funderare på nästa steg. I väntan på detta vill vi slå ett slag för en annan ädelmetall - platina - som inte bara får avsevärt mindre uppmärksamhet än guldet, utan också är något "smartare" i betydelsen att den har en industriell nytta. Platina har faktiskt utpresterat guldet inte bara under guldets fall under våren, utan även under återhämtningen sedan halvårsskiftet. Vi har en positiv syn på hela ädelmetallsektorn, mest drivet av guldet, men kommer att titta lite närmare på platina framöver. Watch this space! GULD (COMEX OCT 13) SILVER (COMEX DEC 13) I ett läge där råvaror generellt har viktats ned av institutionella placerare kan guld och silver få en omotiverad uppgång när dessa indexköpare återvänder till råvaror drivit av bättre utsikter för Kina och USA. Vi tror på : LONG GULD H och LONG SILVER H www.handelsbanken.se/ravaror 3
ENERGI Syrien pressar upp oljepriset Brentoljan handlades upp på högsta nivån (USD 116.61) sedan februari efter oro kring ytterligare utbudsstörningar i Mellanöstern om västvärlden skulle intervenera i Syrien. Detta utöver rådande MENA oro och produktionsbortfall om ca 2.8 miljoner fat per dag under augusti främst från Iran och Libyen men även från Syrien, Sudan och Irak. Trenden förstärks ytterligare av globala tillväxtförväntningar. Ett ökat intresse för olja som aktiehedge skapar också momentum där marknaden blivit betydligt längre. Saudiarabien producerar närmare 10.5 miljoner fat per dag, den högsta nivån någonsin, vilket resulterar i en global reservkapacitet om endast 1.3 miljoner fat per dag vs USA:s skifferproduktion om 2.5 miljoner fat per dag. De globala utbudsstörningarna har ökat 3 miljoner fat per dag sedan december 2009 att jämföra med tillväxten i USA:s skifferproduktion om 2 miljoner fat per dag under samma period. Med kraftiga utbudsstörningar och låg reservkapacitet kan oljepriset med andra ord skjuta ordentligt i höjden vid en eventuell intervention i Syrien. Oavsett om det sker eller inte räknar vi med ett fortsatt högt oljepris med klar potential på uppsidan. Mer om utvecklingen på oljemarknaden på Handelsbankens tv-kanal EFN. http://www.efn.se/2013/08/29/ingen-risk-for-oljebrist/ Elmarknaden och kvartalet Q413 backar med strax över en procent efter att väderprognoserna tappat den torra avslutning som låg mot slutet av förra veckan. Nederbörden ser ut att gå mer mot normala nivåer vilket skulle innebära ett underskott kring ca 8-9 TWh efter vecka 36. Då gas får stöd av oljemarknaden samtidigt som utsläppsrätterna och kolet handlar oförändrat. Även om kolsentimentet försvagats något ytterligare i fronten, förväntar vi oss att elmarknaden handlar kvar i den range vi fastnat i med risken på uppsidan om vädret slår om mot det torrare slaget igen. OLJA (BRENT, OCT13) Källa: Handelsbanken Oroligheterna i mellanöstern med risk för ytterligare produktionsbortfall ger stöd till oljepriset. Vi tror på: LONG OLJA www.handelsbanken.se/ravaror 4
LIVSMEDEL Vädret i fokus Vädret fortsätter att styra prisutvecklingen för vete, majs och sojabönor. Vete och majs steg i början av veckan men efter att regn (dock inga stora mängder) fallit över viktiga regioner i USA handlas grödorna nu på samma nivåer som måndagens öppning. Priset på sojabönor har rört sig sidledes under veckan och stänger något lägre (-1,4 %). Vi fortsätter att hålla neutral vy för denna sektor och konstaterar att väderprognoserna kommer stå i fokus ett tag framöver. Det är fortfarande torrt vid Elfenbenskusten varför priset på kakao gått sidledes de senaste tre veckorna. Det var i början av augusti som priset på kakao steg 7 procent efter uteblivet regn. Västafrika står för 70 procent av den globala kakaoproduktionen och risken på uppsidan ökar i takt med fortsatt torka i dessa regioner. Kaffepriset fortsätter att backa och i skrivande stund handlas decemberkontraktet på 1,17 dollar/ib. Årets skörd har hittills inte visat på några större överraskningar och det rapporteras om goda lager. Fler och fler odlare håller på sitt kaffe som följd av de låga kaffepriserna och hoppas på stigande priser. HANDELSBANKENS LIVSMEDELSINDEX Vill du läsa om fler jordbruksprodukter kan du även anmäla dig till vårt veckobrev på jordbruk på vår hemsida eller genom att skriva till ravaror@handelsbanken.se. www.handelsbanken.se/ravaror 5
Handelsbankens Råvaruindex Prisutveckling Vikt 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Börs Råvaruindex 1,67 4,66-2,74-3,76 Elektricitet 10% -2,46-2,20-13,95-7,93 Nasdaq OMX Råolja (Brent) 20% 4,79 8,44 10,19 9,06 ICE Diesel 11% 4,43 6,71 1,99 5,69 ICE Bensin 9% 3,25 2,71 10,37 6,11 NYMEX Koppar 9% -2,28 3,81-6,87-10,21 LME Aluminium 11% -2,88 1,24-9,42-16,50 LME Zink 3% -2,12 4,08-2,27-10,25 LME Nickel 2% -2,52 2,51-15,20-19,25 LME Sojabönor 4% 6,35 10,66-12,73 7,83 CBOT Nötkreatur 3% -0,18 0,79-7,54-7,97 CME Grisar 2% 3,47 3,34 29,09 5,16 CME Vete 2% 1,62 1,07-17,41-13,21 Euronext Kaffe 2% 0,51-5,05-36,80-26,07 ICE Guld 10% 3,06 6,29-15,57-15,09 COMEX Silver 2% 4,59 21,22-22,83-20,19 COMEX Sektorindex Energi 3,10 5,00 3,50 4,54 Basmetaller -2,39 3,23-6,67-12,90 Livsmedel 2,35 1,84-10,03-6,86 Ädelmetaller 2,36 9,36-13,05-12,54 OMX 30-1,99-1,44 17,40 10,35 Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten. För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida www.handelsbanken.se/ravaror. Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se. www.handelsbanken.se/ravaror 6
Handelsbankens Råvarucertifikat Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på www.handelsbanken.se/longshort och www.handelsbanken.se/bullbear. Råvaruindex Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Råvaruindex LONG RAVIDX H SE0003046697 115,00 1,33 5,54-5,19-3,59 Råvaruindex SHORT RAVIDX H SE0004644292 100,00 1,28-3,88-2,46 4,76 Råvaruindex LONG RAVIDX S H SE0004644300 97,63-0,26 4,57-2,26-4,89 Råvaruindex SHRT RAVIDX S H SE0004644318 102,88 0,00-4,43 1,74 4,59 Basmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Basmetaller LONG BASMET H SE0004329563 82,00-2,39 4,81-8,91-12,57 Basmetaller SHRT BASMET H SE0004329571 101,00 5,15-3,16 1,66 14,10 Basmetaller LONG BASMET S H SE0004329597 84,00-3,71 3,69-7,42-14,03 Basmetaller SHRT BASMET S H SE0004329589 111,00 3,87-3,80 4,83 14,00 Basmetaller BEAR BASMET X3 H SE0004329704 51,00 13,12-11,34-1,35 35,86 Basmetaller BULL BASMET X3H SE0004329746 27,20-10,18 11,76-28,82-39,46 Bly LONG BLY H SE0004932440 48,40-1,44 7,29 4,89 4,89 Bly SHRT BLY H SE0004932572 49,55 4,00-5,90-2,66-2,66 Aluminium LONG ALU H SE0004644326 50,25-3,43 1,69-15,09-16,85 Aluminium SHRT ALU H SE0004644334 54,63 5,83-0,91 6,34 18,74 Aluminium BEAR ALU X2 H SE0003084839 35,50 11,08-2,33 5,01 35,19 Aluminium BULL ALU X2 H SE0003084862 20,40-7,91 2,06-24,14-33,56 Koppar LONG KOPPAR H SE0002903328 53,75-0,90 6,80-8,71-10,57 Koppar SHRT KOPPAR H SE0004644375 49,30 4,59-4,65 0,99 9,74 Koppar BEAR KOPPAR X2 H SE0002870543 6,60 6,11-12,03 2,21 15,83 Koppar BULL KOPPAR X2 H SE0002870576 61,00-3,19 13,02-19,80-23,10 Nickel LONG NICKEL H SE0004644383 43,40-3,70 1,96-18,03-20,00 Nickel SHRT NICKEL H SE0004644391 54,63 6,34-1,36 9,00 22,47 Nickel BEAR NICKEL X2H SE0003084847 21,70 11,27-3,81 15,82 42,77 Nickel BULL NICKEL X2 H SE0003084870 20,20-9,05 2,69-35,25-39,75 Tenn LONG TENN H SE0004932457 52,75-1,87 7,58 5,21 5,21 Tenn SHRT TENN H SE0004932580 48,25 4,80-6,34-3,81-3,81 Zink LONG ZINK H SE0004645059 45,20-2,59 4,40-8,89-11,13 Zink SHRT ZINK H SE0004645042 51,38 5,45-3,30 0,00 11,66 Zink BEAR ZINK X2 H SE0003084854 35,20 9,33-7,34-9,64 18,84 Zink BULL ZINK X2 H SE0003084888 16,50-6,86 7,24-10,93-24,88 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 www.handelsbanken.se/ravaror 7
Ädelmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Ädelmetaller LONG ADEL H SE0004329522 85,75 0,00 9,31-15,47-12,91 Ädelmetaller SHRT ADEL H SE0004329530 115,50 2,56-7,56 8,37 12,53 Ädelmetaller LONG ADEL S H SE0004329555 80,50-1,21 8,64-14,17-14,17 Ädelmetaller SHRT ADEL S H SE0004329548 107,25 1,30-8,06 11,96 12,77 Ädelmetaller BEAR ADEL X3 H SE0004329696 98,50 4,98-22,92 17,17 27,75 Ädelmetaller BULL ADEL X3 H SE0004329738 15,10-3,20 26,95-45,64-42,70 Guld LONG GULD H SE0002903336 59,25 1,29 6,31-17,77-15,71 Guld SHRT GULD H SE0004644367 57,25 1,30-4,90 15,35 16,50 Guld BEAR GULD X2H SE0002835587 10,25 1,49-10,13 25,15 29,11 Guld BULL GULD X2 H SE0002835637 75,50 1,35 11,11-34,50-31,51 Guld BEAR GULD X3 H SE0003395581 14,95 1,36-15,34 35,45 41,23 Guld BULL GULD X3 H SE0003395599 39,50 1,02 16,52-49,20-46,44 Guld BEAR GULD X4 H SE0004488807 74,00 1,03-20,97 41,35 50,92 Guld BULL GULD X4 H SE0004488799 18,80 1,09 21,57-62,20-59,48 Silver LONG SILVER H SE0002903351 62,50-1,60 20,59-24,54-21,41 Silver SHRT SILVER H SE0004645075 78,00 4,13-16,83 22,93 20,57 Silver BEAR SILVER X2 H SE0002870550 3,08 7,17-32,47 26,10 32,49 Silver BULL SILVER X2 H SE0002870584 59,25-4,78 43,29-47,59-43,23 Palladium LONG PALL H SE0004932564 49,05-1,01 0,41 1,45 1,45 Palladium SHRT PALL H SE0004932697 51,63 3,83 0,49-0,48-0,48 Platina LONG PLAT H SE0004932556 51,63-0,96 5,75 5,53 5,53 Platina SHRT PLAT H SE0004932689 49,15 3,38-4,85-4,39-4,39 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Energi Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Energi LONG ENERGI H SE0004329605 101,25 3,32 5,76 0,50 4,66 Energi SHRT ENERGI H SE0004329613 89,25-0,86-4,44-7,77-4,97 Energi LONG ENERGI S H SE0004329639 97,00 2,18 5,25 2,68 3,95 Energi SHORT ENERGI S H SE0004329621 91,25-1,89-4,97-5,22-5,22 Energi BEAR ENERGI X3 H SE0004329712 33,70-5,02-14,20-21,55-16,72 Energi BULL ENERGI X3 H SE0004329753 47,00 7,14 15,96 2,20 10,19 Elektricitet LONG EL H SE0004644342 52,75-0,64-1,06-7,52-7,06 Elektricitet SHRT EL H SE0004644359 44,90 1,46 1,95 5,13 5,77 Elektricitet BEAR EL X2 H SE0003172840 25,00 2,02 2,86 20,57 6,33 Elektricitet BULL EL X2 H SE0003172857 14,70-1,68-1,68-28,08-16,57 Bensin LONG BENSIN H SE0004932432 55,38 3,27 3,27 10,72 10,72 Bensin SHRT BENSIN H SE0004932424 46,05-0,43-2,34-8,20-8,20 Bensin BEAR BENSIN X2 H SE0003271451 7,85-2,70-5,26-30,10-16,28 Bensin BULL BENSIN X2 H SE0003271493 107,50 4,62 5,13 12,86 8,04 Diesel LONG DIESEL H SE0004932465 52,00 4,17 7,14 11,94 11,94 Diesel SHRT DIESEL H SE0004932598 45,55-1,30-5,42-8,84-8,84 www.handelsbanken.se/ravaror 8
Olja LONG OLJA H SE0002903344 72,25 4,90 9,49 8,70 9,89 Olja SHRT OLJA H SE0004645083 45,00-2,08-7,64-16,24-9,62 Olja BEAR OLJA X2 H SE0002835595 3,27-5,80-15,58-26,47-20,92 Olja BULL OLJA X2 H SE0002835645 135,50 8,32 18,67 14,84 18,14 Olja BEAR OLJA X3 H SE0003395565 5,65-9,52-22,97-40,00-32,54 Olja BULL OLJA X3 H SE0003395573 265,00 11,74 28,18 18,71 24,46 Olja BEAR OLJA X4 H SE0004488773 25,70-12,54-29,71-51,15-42,27 Olja BULL OLJA X4 H SE0004488781 55,50 15,66 38,68 18,87 29,05 Utsläppsrätter BEAR UTSLAP X2H SE0003271477 19,80-5,91-10,71-59,77-64,43 Utsläppsrätter BULL UTSLAP X2 H SE0003271519 1,09 8,00 12,50-85,00-77,96 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Livsmedel Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Livsmedel LONG LIVS H SE0004329647 98,00 0,25 2,31-12,33-6,57 Livsmedel SHRT LIVS H SE0004329654 84,50 2,55-0,82 7,42 8,06 Livsmedel LONG LIVS S H SE0004329670 106,00-1,18 1,46-10,32-7,33 Livsmedel SHRT LIVS S H SE0004329662 87,00 1,07-1,56 9,86 7,37 Livsmedel BEAR LIVS X3 H SE0004329720 37,00 4,66-4,77 26,41 20,88 Livsmedel BULL LIVS X3 H SE0004329688 53,25-1,89 5,12-30,32-20,80 Apelsin BEAR APELS X2 H SE0003521889 15,10-0,69 11,67-48,75-26,03 Apelsin BULL APELS X2 H SE0003521897 36,00 3,53-11,78 20,55 3,83 Boskap LONG BOSKAP H SE0004932499 52,38 0,97 1,95 4,50 4,50 Boskap SHRT BOSKAP H SE0004932622 49,05 1,66-0,61-2,00-2,00 Gris LONG GRIS H SE0004932473 52,63 2,94 5,85 4,48 4,48 Gris SHRT GRIS H SE0004932606 48,85-0,20-4,51-1,62-1,62 Gris BEAR GRIS X2 H SE0003461979 33,40-2,08-9,34-40,27-3,79 Gris BULL GRIS X2 H SE0003461987 38,70 4,32 10,60 45,66-0,26 Kaffe LONG KAFFE H SE0004932531 47,90 0,44-4,95-6,49-6,49 Kaffe SHRT KAFFE H SE0004932663 54,63 2,35 5,83 7,92 7,92 Kaffe BEAR KAFFE X2 H SE0003521905 73,75 3,05 10,82 94,25 61,72 Kaffe BULL KAFFE X2 H SE0003521913 10,05-1,00-11,61-63,60-48,17 Kakao LONG KAKAO H SE0004932549 52,50 0,48 7,66 7,22 7,22 Kakao SHRT KAKAO H SE0004932671 48,85 2,31-6,35-5,44-5,44 Kakao BEAR KAKAO X2 H SE0003521921 37,50 2,91-13,11-6,19-21,09 Kakao BULL KAKAO X2 H SE0003521939 26,20-0,39 14,16-18,10 12,17 Majs LONG MAJS H SE0004932481 42,85-2,51 0,00-12,68-12,68 Majs SHRT MAJS H SE0004932614 57,75 5,36 0,43 15,69 15,69 Majs BEAR MAJS X2 H SE0003461995 8,90 9,44-1,01 62,81 29,61 Majs BULL MAJS X2 H SE0003462001 68,50-6,62-1,55-56,06-36,02 Ris LONG RIS H SE0004932507 48,70 1,47-0,82-3,88-3,88 Ris SHRT RIS H SE0004932630 52,88 1,44 2,43 5,92 5,92 Socker LONG SOCKER H SE0004932523 49,75-0,20-3,22 2,69 2,69 Socker SHRT SOCKER H SE0004932655 51,38 3,12 4,38 4,81 4,81 Socker BEAR SOCKER X2 H SE0003521947 25,80 4,30 7,66 42,02 39,06 Socker BULL SOCKER X2 H SE0003521954 26,50-1,48-6,34-38,99-29,07 www.handelsbanken.se/ravaror 9
Sojabönor LONG SOJA H SE0004932515 49,40-1,43 10,81 5,18 5,18 Sojabönor SHRT SOJA H SE0004932648 48,95 3,61-9,21-3,84-3,84 Sojabönor BEAR SOJA X2 H SE0003462019 10,50 6,44-20,07 1,42-27,12 Sojabönor BULL SOJA X2 H SE0003462027 93,50-3,62 24,33-22,77 23,92 Vete LONG VETE H SE0002903369 63,00-0,77 0,39-13,95-11,60 Vete SHRT VETE H SE0004645067 56,00 1,67 0,41 21,39 12,96 Vete BEAR VETE X2 H SE0002870568 6,55 2,44 0,00 36,36 23,53 Vete BULL VETE X2 H SE0002870592 87,50-3,08 0,00-31,35-24,45 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på www.handelsbanken.se/longshort och www.handelsbanken.se/bullbear. www.handelsbanken.se/ravaror 10
Handelsbanken Capital Markets hjälper investerare och riskmanagers att nå världens råvarumarknader För ytterligare information kontakta Handelsbanken Råvaror +46 (0)8 463 46 20 ravaror@handelsbanken.se www.handelsbanken.se/ravaror http://hcm.handelsbanken.se/struktureradeprodukter/start/bull--bear/ Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. www.handelsbanken.se/ravaror 11