www.handelsbanken.se/mega Valutaobligation USD/SEK Avkastningen är kopplad till en förstärkning av amerikanska dollar mot svenska kronor Dollarn är på den lägsta nivån mot kronan på 15 år Kapitalskyddad placering med två års löptid Handelsbanken Capital Markets
Goda argument för starkare amerikansk dollar Under de senaste åren har den amerikanska dollarn försvagats kraftigt mot de flesta valutor. Dollarn ligger idag långt under sitt historiska medelvärde. Under de kommande åren räknar vi med att dollarn åter stärks, bland annat mot den svenska kronan. Den amerikanska dollarn har försvagats kraftigt mot de fl esta valutor under de senaste fem åren. Från toppnoteringarna i början av 2002 har dollarn sjunkit med nästan 30 procent mot USA:s viktigaste handelspartners. Fallet för dollarn mot den svenska kronan har varit ännu större, 45 procent, sedan toppnivån i mitten av 2001. Dollarn har fallit Det fi nns ett par huvudförklaringar till att dollarn fallit i värde de senaste fem åren. Dels genomgick USA:s ekonomi en kraftig avmattning i samband med börsfallen och terroristattackerna i början av millenniet, vilket ledde till kraftiga räntesänkningar från Federal Reserve. Räkna med dollarförstärkning på sikt! Dollarn har varierat kraftigt över tiden, och alla valutor är svåra att förutspå. Dock har det på längre sikt funnits en stark tendens för dollarn att återgå mot sitt historiska medelvärde. Jämfört med växelkurserna mot USA:s viktigaste handelspartners är dollarn idag på en rekordlåg nivå. Dagens dollarkurs är mer än 15 procent lägre än det historiska genomsnittet. DOLLARN PÅ SIN LÄGSTA NIVÅ SEDAN 1970 Dels har USA uppvisat stora underskott i utrikeshandeln under senare år, vilket lett till valutautfl öden och press på valutan. Under 2005 och 2006 stabiliserades dollarn, i takt med att Federal Reserve höjde räntan över nivån i andra stora ekonomier. Samtidigt började de amerikanska underskotten gentemot omvärlden att krympa. Sedan 2007 har dollarn åter försvagats i snabb takt till följd av oron på världens fi nansmarknader, och nya kraftiga räntesänkningarna från Federal Reserve. samtidigt som kronan varit stabil Samtidigt som den amerikanska dollarn fl uktuerat kraftigt, har värdet på den svenska kronan varit förhållandevis stabil mot våra grannländer. Kronan har med få undantag varierat inom ett relativt smalt band mellan 9 och 9,50 kronor per euro. Sett över en något längre tidsperiod kan man säga att kronans värde mot euron i huvudsak påverkas av två faktorer: Skillnaden i korta räntor mellan Sverige och Eurozonen Växelkursen mellan euron och den amerikanska dollarn När svenska räntor är på högre nivåer än räntorna i Eurozonen tenderar kronan att stärkas mot euron, och tvärtom. Dessutom tenderar kronan ofta att stärkas mot euron när dollarn förstärks mot euron, och omvänt när dollarn försvagas. Generellt är dock kronans rörelser mot euron mindre än rörelserna mot dollarn. Grafen visar värdet på dollarn mot USA:s handelspartners, justerat för infl ation. Genomsnittet sedan 1970 = 100. Källa: JP Morgan I vårt huvudscenario för USA räknar vi med en fortsatt avmattning under 2008, följt av en återhämtning under 2009. Vi bedömer att Federal Reserve kommer att sänka räntan från dagens nivå på 2,25 procent till 1,5 procent under våren 2008. Successivt kan den svaga konjunkturen i USA sprida sig till andra länder, vilket medför att såväl Riksbanken som ECB kan sänka styrräntorna det närmaste året. Utplanande räntor i USA och lägre räntor i omvärlden bör leda till att dollarns fall stoppas under de närmaste kvartalen. I takt med att först USA:s och sedermera Europas ekonomier återfår sin styrka under 2009 och 2010 är det rimligt att räkna med att först Federal Reserve och senare även ECB och Riksbanken börjar höja räntan. Detta bör i sin tur leda till att dollarn på sikt återvänder mot det historiska genomsnittet. Skulle USD/SEK stärkas till 7,10 på två års sikt, vilket är vår prognos, är detta fortfarande en bra bit under genomsnittet om 7,60 för USD/SEK sedan 1990.
HISTORISK UTVECKLING USD/SEK OCH HANDELSBANKENS PROGNOS 12,00 11,00 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 99-12-31 00-06-30 00-12-31 01-06-30 01-12-31 02-06-30 02-12-31 03-06-30 03-12-31 04-06-30 04-12-31 05-06-30 05-12-31 06-06-30 06-12-31 07-06-30 07-12-31 08-06-30 08-12-31 09-06-30 USD/SEK SHB Prognos Källa: Reuters EcoWin, Handelsbanken Capital Markets Historisk utveckling är ingen garanti för framtida avkastning. 09-12-31 Fördelaktiga portföljegenskaper Avkastningen på olika typer av valutaplaceringar har normalt låg korrelation med andra fi nansiella tillgångar. Detta beror på att valutamarknaden till stor drivs av andra faktorer än exempelvis aktier och obligationer. Detta innebär att en placering på valutamarknaden kan bidra till att sänka risken i en portfölj med andra fi nansiella placeringar. Eftersom placeringen är kapitalskyddad blir risken också begränsad jämfört med en direkt placering i aktier eller aktiefonder. Valutaplaceringar uppfattas ofta som riskfyllda. Vissa valutapar, till exempel USD/SEK, tenderar också att röra sig relativt kraftigt över tiden. Rörelserna (volatiliteten) i USD/SEK har dock historiskt haft en risknivå som endast är hälften så hög som för Stockholmsbörsen (11 procent jämfört med 22 procent sedan 1990). Förutsatt att två länders infl ationstakter är relativt lika, tenderar valutakurser att normaliseras över tiden. Detta bör gynna dollarn på sikt.
Placera i Valutaobligation USD/SEK Valutaobligation USD/SEK är en kapitalskyddad placering. Avkastningen är kopplad till en förstärkning av amerikanska dollar (USD) mot svenska kronor (SEK). Löptiden är 2 år, med återbetalningdag den 26 april 2010. Vid beräkning av återbetalningsbeloppet är den maximala växelkursen för USD/SEK 7,10, vilket motsvarar nivån på Handelsbankens prognos. Detta innebär att den maximala förstärkningen uppgår till 19,5 procent (beräknat på dagens kurs USD/SEK på 5,94). Valutaobligation erbjuds i två alternativ: I alternativ 1133A är den preliminära uppräkningsfaktorn 100 procent och priset per post är 100 000 kronor. I alternativ 1133B är den preliminära uppräknings faktorn 250 procent och priset per post är 110 000 kronor. Du måste anmäla dig för totalt minst fem poster. Kapitalskyddet innebär att även om USD har försvagats mot SEK får du ändå tillbaka hela det nominella beloppet, 100 000 kronor per post, på återbetalningsdagen. Defi nitiva uppräkningsfaktorer fastställs den 25 april 2008. Betalning sker den 25 april 2008. Så här beräknas återbetalningsbeloppet Antag att du köper fem poster av 1133B för 550 000 kronor, uppräkningsfaktorn fastställs till 250 procent och USD har förstärkts med 15 procent. Då får du tillbaka 500 000 + (500 000 250% 15%) = 687 500 kronor. Om USD har försvagats mot SEK, får du ändå tillbaka hela det nominella beloppet, 500 000 kronor. ÅTERBETALNINGSBELOPP OCH ÅRSEFFEKTIV AVKASTNING Utveckling USD/SEK Växelkurs USD/SEK Utveckling per år Återbetalt belopp 1133A Återbetalt belopp 1133B Avkastning per år 1133A Avkastning per år 1133B 25% 7,4250 11,8% 597 500 kr 743 750 kr 8,8% 15,7% 19,5% 7,1000 9,3% 597 500 kr 743 750 kr 8,8% 15,7% 15% 6,8310 7,2% 575 000 kr 687 500 kr 6,7% 11,2% 10% 6,5340 4,9% 550 000 kr 625 000 kr 4,4% 6,1% 5% 6,2370 2,5% 525 000 kr 562 500 kr 2,0% 0,6% 0% 5,9400 0% 500 000 kr 500 000 kr -0,5% -5,1% -10% 5,3460-5,1% 500 000 kr 500 000 kr -0,5% -5,1% Tabellen visar hur utvecklingen för valutakursen USD/SEK påverkar de belopp som du får på återbetalningsdagen den 26 april 2010 samt avkastningen per år. Återbetalda belopp är beräknade på ett nominellt belopp på 500 000 kronor och en uppräkningsfaktor för 1133A på 100 procent och för 1133B på 250 procent. Vidare är utvecklingen i USD/SEK beräknad på en startkurs om 5,94. Avkastningen per år är beräknad med ett courtage om 1 procent. Så här anmäler du dig Fyll i anmälningssedeln och lämna in den på något av våra bankkontor senast den 22 april 2008. Kontakta oss Prata med din rådgivare om du har frågor om Valutaobligation, alternativt ring 08-701 89 20. Du kan också e-posta dina frågor direkt till mega@handelsbanken.se
Fakta om Valutaobligation 1133 PRIS PER POST Pris per post är 100 000 kronor för 1133A och 110 000 kronor för 1133B. Du måste anmäla dig för totalt minst fem poster. COURTAGE Courtaget är 1 procent, beräknat på priset. ANMÄLAN Sista dag för anmälan är den 22 april 2008. BETALNINGSDAG Valutaobligationen ska betalas den 25 april 2008. STARTKURS Startkurs fastställs den 25 april 2008 genom att dividera fi xingen för EUR/SEK med fi xingen för EUR/USD, avlästa på Reuters sida ECB37. ANDRAHANDSMARKNAD Du kan följa värdet på Valutaobligationen på www.handelsbanken. se/kapitalskydd under Kurser, Valutaobligationer. Valutaobligationen börsnoteras den 29 april 2008. Det gör det enkelt att sälja Valutaobligationen under löptiden. Väljer du att sälja före löptidens slut betalar du ett courtage. Observera att valutaobligationens kapitalskydd endast gäller på återbetalningsdagen. Under löptiden kan Valutaobligationens värde vara lägre än det nominella beloppet. SLUTKURS Slutkursen fastställs den 12 april 2010 genom att dividera fi xingen för EUR/ SEK med fi xingen för EUR/ USD, avlästa på Reuters sida ECB37. TAK Vid beräkning av återbetalningsbeloppen fi nns ett tak för nivån på USD/SEK, vilket innebär att nivåer på växelkursen över taket inte påverkar avkastningens storlek. Taket är 7,10 kronor per dollar. ÅTERBETALNINGSDAG Återbetalningsdag är den 26 april 2010. LÄGSTA ÅTERBETALNING Du får minst tillbaka 100 000 kronor per post på återbetalningsdagen. UPPRÄKNINGSFAKTOR Uppräkningsfaktorn anges i procent och talar om hur stor del av en uppgång i växelkursen du får ta del av. Om uppräkningsfaktorn är högre än 100 procent, får du mer än den faktiska uppgången. Uppräkningsfaktorerna i denna broschyr är preliminära. Defi nitiva uppräkningsfaktorer fastställs på betalningsdagen. Uppräkningsfaktorernas nivåer avgörs bland annat av hur svenska och amerikanska räntor samt den framtida förväntade volatiliteten i valutaparet USD/SEK förändras fram till betalningsdagen. VALUTA Alla beräkningar och betalningar görs i svenska kronor. BESKATTNING Valutaobligationen beskattas som en fordringsrätt. Valutaobligation 1133 är att betrakta som marknadsnoterad. Kapitalvinst respektive kapitalförlust behandlas då på samma sätt som räntor vid kvittning mot andra förluster respektive vinster. TILLDELNING OCH VILLKOR FÖR EMISSIONENS GENOM- FÖRANDE Avräkningsnotan beräknas sändas ut den 23 april 2008. Fastställd startkurs och fastställda uppräkningsfaktorer publiceras på www. handelsbanken.se/kapitalskydd från och med den 25 april 2008. Handelsbanken har rätt att ställa in erbjudandet om uppräkningsfaktorn inte kan fastställas till minst 90 procent i 1133A respektive 225 procent i 1133B. Handelsbanken har rätt att ställa in erbjudandet i vissa fall. För ytterligare information, se Slutliga Villkor. Om emissionen ställs in efter att betalning genomförts, betalar Handelsbanken tillbaka beloppet till det konto som angivits. KREDITRISK Vid köp av valutaobligation 1133 tas en kreditrisk på Handelsbanken. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AA- från Standard & Poor s och Aa1 från Moody s. Handelsbanken ställer inga säkerheter för utgivna obligationslån och en placering i valutaobligation 1133 omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. MARKNADSRISK Valutaobligationer är en kombination av en obligation och en valutaoption. Värdet på optionen påverkas inte enbart av hur värdet på det underliggande valutaparet förändras, utan också av en rad andra faktorer såsom optionens löptid, framtida förväntad volatilitet och marknadsräntor. Eftersom en valutaobligation återbetalar nominellt belopp om den amerikanska dollarn försvagas mot svenska kronor, tas en risk motsvarande den ränta som hade fåtts om pengarna istället hade placerats i rena räntebärande instrument. LIKVIDITETSRISK OCH RISK VID FÖRTIDA FÖRSÄLJNING Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja valutaobligationen. Detta kan till exempel inträffa vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Kapitalskyddet gäller endast på valutaobligationens återbetalningsdag. Vid försäljning av valutaobligationen under löptiden riskerar du därför att få tillbaka mindre än nominellt belopp. ÖVERKURS, ÖKAD RISK STÖRRE POTENTIAL Om valutaobligationen köps till överkurs riskeras denna del, eftersom kapitalskyddet enbart gäller det nominella beloppet. Ett alternativ med överkurs ger en högre uppräkningsfaktor och därmed större möjlighet till hög avkastning. SPECIFIKA RISKER AVSEENDE OLIKA VALUTAOBLIGATIONER Såväl Handelsbanken som andra aktörer ger ut valutaobligationer. Olika valutaobligationer kan vara kopplade till samma valutapar, men vara konstruerade på olika sätt. Det bör därför uppmärksammas att jämförbarheten mellan olika valutaobligationer på samma valutapar ofta är begränsad. För att få en helhetsbild av denna valutaobligation bör placerare läsa Grundprospektet och Slutliga Villkor. ARRANGÖRSARVODE På betalningsdagen fastställs villkoren för valutaobligationen och likvid inklusive courtage betalas. Därefter tillkommer inga löpande förvaltningsavgifter eller avgifter vid återbetalning. Om valutaobligationen säljs före återbetalningsdagen betalas courtage vid försäljningen. Handelsbanken kalkylerar med ett arrangörsarvode motsvarande cirka 0,4 0,8 procent per år av valutaobligationens pris. Arrangörsarvodet bestäms utifrån ett av Handelsbanken bedömt pris för de fi nansiella instrument som ingår i valutaobligationen. Arvodet ska bland annat täcka kostnader för riskhantering, produktion och distribution. Arvodet är inkluderat i valutaobligationens pris. FULLSTÄNDIGA VILLKOR Valutaobligation 1133 ges ut under Handelsbankens MTN-program. Det fullständiga prospektet för valutaobligation 1133 utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifi katprogram, dels av Slutliga Villkor. Båda dokumenten fi nns på www.handelsbanken.se/struktureradeprodukter. Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifi katprogram har godkänts av Finansinspektionen.
www.handelsbanken.se/mega Handelsbanken Capital Markets