Sammanfattning: Föregående vecka Brett råvaruindex: -1,57 % UBS Bloomberg CMCI TR Index Energi: -1,68 % UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index Ädelmetaller: -1,89 % UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index Industrimetaller: -0,85 % UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index Jordbruk: -1,82 % UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index Kortsiktig marknadssyn: Guld: Köp Olja: Neutral/köp Koppar: Neutral/köp Majs: Neutral/sälj Vete: Sälj
Guld 2,000 310,000 Guldpriset fortsätter sin skakiga resa runt 1700-strecket. Frågetecken avseende efterfrågan från Indien, generell flykt från risktillgångar samt väntan på slutsatser från fredagens EU-toppmöte fick priset att sluta på minus när veckan skulle sammanfattas. 1,900 290,000 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 270,000 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 I torsdags gick chefen för den Europeiska Centralbanken ut med nyheten att ECB inte har för avsikt att öka köptakten av europeiska obligationer. Detta fick guldpriset att gå ned något då en stor anledning till den rådande guldefterfrågan är baserad på förväntningar om en ökad penningmängd under 2012-2013, vilket skulle öka incitamenten att äga värdebeständiga tillgångar. 1,300 150,000 jan-11 feb-11mar-11 apr-11 maj-11 jun-11 jul-11 aug-11sep-11 okt-11 nov-11dec-11 Blå linje: Guldpris på COMEX ($/v): 2011-01-01-2011-12-09 Grön linje: Spekulativa positioner (h): 2011-01-01-2011-12-06 Antalet investerare som köper guld för att skydda sina portföljer mot en eskalerande Europeisk kris ökar för varje dag. Enligt en undersökning från Bloomberg förutspår 18 av 26 tillfrågade analytiker att guldpriset kommer att gå upp denna vecka. Då vi i dagsläget kan se negativa realräntor på de flesta stora marknader är guld ett fortsatt bra alternativ i portföljen. Teknisk Analys: Egentligen inget nytt att rapportera. Vi ligger fortfarande kvar över 55dagars bandet vilket är positivt. Triangeln är också potentiellt positiv men ett utbrott bekräftas inte förrän 1803 eller till och med 1838 passeras. Så mer kortsiktig osäkerhet, mer sidledeshandel är troligen att vänta. Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 USD Ozs 1,700 1,600 1,500 Kortsiktig marknadssyn: Köp guld Köp SEB Råvarucertifikat GULD Long A S GC Gold Future SE0003883164 0,60 % per år Motståndsnivåer 1762 1803 1838 1921 Stödnivåer 1701 1665 1603 1549
Olja 130 125 120 115 110 105 100 95 90 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 jan-11 feb-11mar-11apr-11maj-11 jun-11 jul-11 aug-11sep-11okt-11nov-11dec-11 Blå linje: Pris på Brentolja ($/v): 2011-01-01-2011-12-09 Grön linje: Spekulativa positioner i WTI-olja (h): 2011-01-01-2011-12-06 Efter att ha handlats i intervallet 109-111 USD/fat föll priset på brentolja på torsdagen ned under 108 USD/fat. Denna rörelse kom i samband med Mario Draghis uttalande avseende framtida köp europeiska obligationer. Enligt Bloomberg är i nuläget den mest populära positionen på optionsmarknaden en köpoption med lösenpriset 150 USD/fat och med förfall i december nästa år. Positionen, som kräver en rejäl uppgång i oljepriset för att kunna generera positiv avkastning, anses vara en relativt billig försäkring mot en väpnad konflikt mellan Iran och Israel. En sådan situation skulle förmodligen få oljepriset att skjuta i höjden. På fredagen visade det sig att konsumentförtroendet i USA var det högsta på ett halvår. Till skillnad från Europa är förutsättningarna för den amerikanska tillväxten något positiv. Oljelagren steg något i USA under föregående vecka, vilket tyder på en minskad användning hos denna så viktiga oljekonsument. Då oljepriset i skrivande stund kommit ned under 107,5 dollar/fat, vilket till stor del kan förklaras av EMU-baserad oro, bedömer vi att trovärdigheten för en uppgång denna vecka är större än för en fortsatt nedgång. Teknisk Analys: Ytterligare ett steg mot en fullskalig attack av nacklinjen har tagits. Vi förväntar oss nu att ovansidan är skyddad av 109 motståndet och ser därför fram emot ett snart test av nacklinjen/november botten, 105.65. Ett genomfört brott av nacklinjen öppnar upp för 96/97 området. USD Bbl 108 Kortsiktig marknadssyn: Neutral/köp olja Köp SEB Råvarucertifikat OIL Long A S 104 100 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 Sep 11 Oct 11 Nov 11 Dec 11 Motståndsnivåer 109 110.67 111.24 112.03 Stödnivåer 106.38 105.65 105.21 103.27 96 CO Brent crude oil Future SE0003855832 0,60 % per år
Koppar 11,000 35,000 10,500 30,000 10,000 25,000 9,500 20,000 9,000 15,000 8,500 10,000 8,000 5,000 7,500-7,000 6,500-5,000 6,000-10,000 jan-11 feb-11mar-11 apr-11maj-11 jun-11 jul-11 aug-11sep-11 okt-11 nov-11dec-11 Blå linje: Kopparpris på LME ($/v): 2011-01-01-2011-12-09 Grön linje: Spekulativa positioner (h): 2011-01-01-2011-12-06 Efter återhämtningen under slutet av november har kopparpriset fallit tillbaks något den senaste veckan. Detta till stor del baserat på oro för en europeisk kraschlandning. Stor fokus läggs på den kinesiska tillväxten samt huruvida man lyckas med den mjuklandning som är nödvändig för att hålla nere inflationen på långsiktigt sunda nivåer. Kinas kopparproduktion föll under november månad ner till den lägsta nivån sedan juni 2011, detta som en konsekvens av en generell minskning av tillväxten i industriproduktionen. Detta är dock ingen förvånande siffra, då en minskad tillväxt är helt i linje med ovan nämnda mjuklandning. Lagernivåerna i Shanghai har kommit tillbaks något efter att ha varit de lägsta på nästan 2,5 år. Kina har historiskt sett visat på en god timing avseende uppbyggnad av lagernivåer. Mycket talar för att landet nu kommer att öka på lagren efter de stora prisfallen det senaste kvartalet. Teknisk Analys: Det är inte omöjligt att innevarande konsolidering, ovanpå 55dagars bandet, leder till ytterligare ett steg högre, upp emot 8280/8365 motståndet, vilket även framgent förväntas hindra ytterligare uppgångar. I övrigt fortsätter vi bevaka 55dagars bandet då ett brott tillbaka under detta utlöser en förnyad säljsignal. USD T 8,500 8,000 7,500 7,000 May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Motståndsnivåer 8000 8280 8365 8447 Stödnivåer 7660 7534 7339 7290 Kortsiktig marknadssyn: Neutral/köp koppar Köp SEB Råvarucertifikat KOPPAR Long A S HG Copper Future SE0003883206 0,60 % per år
Majs 800 450,000 FN meddelade under veckan att de globala matpriserna har gått ned med 9,6 procent sedan rekordnivån i februari. Oväntat stora skördar, minskad efterfrågan samt oro för den globala tillväxten är några av anledningarna till denna priskorrektion. 750 700 650 400,000 350,000 300,000 Andelen spekulativa majsköpare på CME är nu den lägsta sedan sommaren 2010 (se figur). 250,000 600 200,000 550 150,000 500 100,000 jan-11 feb-11mar-11 apr-11 maj-11 jun-11 jul-11 aug-11 sep-11 okt-11 nov-11dec-11 Blå linje: Frontkontraktet på CME ($/v): 2011-01-01-2011-12-09 Grön linje: Spekulativa positioner på CME (h): 2011-01-01-2011-12-06 Veckan handlade annars mest om ett generellt avvaktande inför fredagens WASDE-rapport från det amerikanska jordbruksdepartementet (USDA). I rapporten justerades de förväntade lagernivåerna för 2012 upp med 4,6 procent jämfört med november månads prognos. En av de största justeringarna är inte helt oväntat i Kina, där framförallt produktionsförväntningarna gått upp rejält. På marknaden talas det om att Kina inte kommer att behöva importera någon majs förrän tidigast i juni 2012. Även om majspriset har kommit ned en hel del den senaste månaden bedömer vi att trenden håller i sig, en tro som stärks ytterligare av fredagens rapport. Därmed behåller vi även denna vecka vår negativa vy av prisutvecklingen. Teknisk Analys: Vi bör nu, efter att ha testat nacklinjen, se marknaden stiga något. Denna korrektiva uppgång torde dock inte bli speciellt långvarig och ett brott av nacklinjen är något som man bör räkna med. Vi har nu också att brottet 55/233dagars glidande nu är fullt genomfört, något som adderar till en negativ bild. Kortsiktig marknadssyn: Neutral/sälj majs USc Bsh 700 Köp SEB Råvarucertifikat MAJS Bear A S May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 650 600 550 C Corn Future SE0003883271 0,80 % per år Motståndsnivåer 599 606 610 618 Stödnivåer 588 580 572 544 Commodities Investment Sales: Torbjörn Iwarson +46 8 506 234 01, Karin Almgren: +46 8 506 230 51, Andreas Hansson: +46 8 506 230 64
Vete 275 60000 Under torsdagen gick FN:s organ för mat- och jordbruksfrågor ut med sin prognos avseende 2011 års totala veteskörd. Baserat på framförallt ökad produktion i Ryssland och Asien bedömer man att skörden kommer att ha gått upp med 6,5 % jämfört med 2010. 250 225 200 40000 20000 0-20000 United States Department of Agriculture gick under början av föregående vecka ut med bedömningen att Indien, vilken är världens näst största vetekonsument, kommer att vara nettoexportör av vete för första gången sedan 2009. -40000 175-60000 150-80000 jan-11 feb-11mar-11 apr-11 maj-11 jun-11 jul-11 aug-11 sep-11 okt-11 nov-11dec-11 Blå linje: EU Milling Wheat på MATIF ( /v): 2011-01-01-2011-12-09 Grön linje: Spekulativa positioner på CME (h): 2011-01-01-2011-12-06 I fredagens WASDE-rapport justerades prognosen för 2011/2012 års lagernivåer upp med nästan tre procent. Nuvarande nivå är den högsta på över tio år. Två länder vars produktion är värd att nämna särskilt är Australien och Argentina, där förutsättningarna för kommande veteskörd har förbättrats väsentligt sedan förra året, då la Niña-perioden medförde extrema väderförhållanden som påverkade skörden negativt. Precis som för majsen bekräftar fredagens rapport vår vy om fortsatta prisnegångar för vetet. Teknisk Analys: Ju längre tid marknaden befinner sig under det tidigare stödet desto högre blir sannolikheten för en fortsättning söderut. Inom konsolideringsintervallet kan en negativ triangel skönjas, något som ytterligare pekar på fortsatt nedåtrisk. Kortsiktig marknadssyn: Sälj vete EUR T 220 Köp SEB Råvarucertifikat VETE Bear A S A S O N D J F M A M J J A S O N D J 2010 2011 200 180 160 CAA Milling Wheat Future SE0003883198 0,80 % per år
Källor Bloomberg, Reuters, SEB. Villkor För varje enskilt certifikat finns ett sammanfattande Produktblad som bör läsas tillsammans med Slutliga Villkor. Dessa dokument finns tillgängliga på kurssidan för respektive certifikat på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar. Risker En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren. I Produktbladet för det enskilda certifikatet finns de specifika riskerna för det certifikatet angivna. Dessa dokument finns tillgängliga på kurssidan för respektive certifikat på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på. Informationen i materialet är uteslutande avsett för SEBs kunder i Sverige. Syftet med materialet är att ge allmän information och utgör inte ett personligt investeringsråd eller rekommendation. Informationen ska inte ensam utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunden bör basera sina investeringsbeslut på egen erfarenhet och egna tillgångar och resurser och gärna inhämta råd från sina rådgivare. Informationen i förslaget grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att SEB dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande därtill. SEB ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörande i strid med bankens regler. För ytterligare information om SEBs produkter, inklusive riskinformation hänvisas till SEBs grundinformation kring börshandlade certifikat som finns tillgängliga på bankens kontor eller på. Disclaimer Detta placeringsförslag är framtaget av SEB Commodities Investment Sales, som är en del av Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) org nr 5020329081, i fortsättningen kallad SEB. De personer som utarbetat placeringsförslaget är inte analytiker och materialet är därför inte oberoende investeringsanalys enligt definitionen i relevanta lagar och föreskrifter.