RÅVAROR ALLMÄNT Makrotunga veckor Råvarorna vänder upp Denna vecka började med en ny kalldusch, råvarunegativ makrodata. Nu i form av preliminära inköpschefssiffror som från Kina, USA och Tyskland var sämre än väntat. I sällskap av mer dålig makrodata så bidrog dock dataskörden såsmåning om till att öka förväntningarna på att ECB ska sänka räntan den 2:a maj och det fick i sin tur råvarupriserna att rekylera på bred front under sista delen av veckan. Centralbanksstödet fortsätter, nu med Bank of Japan i förarsätet och vi tror att ECB kommer att haka på inom kort. Vi tycker generellt att råvarunedgången har varit överdriven givet hur makrodata har utvecklat sig. Flera råvarusektorer är klart köpvärda. Vi väntar dock på att ekonomer och analytiker ska hinna ta till sig den HANDELSBANKENS RÅVARUINDEX (USD) sämre dataskörden och därmed bidra till att förväntansbilden sänks innan vi tror att den stora rekylen uppåt kommer. VÅRA VYER Basmetaller: POSITV Ädelmetaller: NEGATIV Energi: POSITIV Livsmedel: NEUTRAL UTVECKLING RÅVARUINDEX (USD) 1 vecka (%) 2,62 1 mån (%) -4,95 1 år (%) -7,19 Detta år (%) -6,17 För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida www.handelsbanken.se/ravaror. Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se. Följande material är inte är en investeringsanalys enligt de krav som finns i lagar och författningar kring investeringsanalyser, vilket innebär att rekommendationerna inte har utformats enligt kraven i de lagar och författningar som fastställts för att främja investeringsanalysernas oberoende och att rekommendationerna inte omfattas av några förbud mot handel före spridningen av investeringsanalyserna.
BASMETALLER Stark vecka för basmetallerna Basmetallerna har blivit väldigt tekniskt handlade i den negativa miljön. Vi har samlat ett antal indikatorer från den fysiska marknaden som ser ganska bra ut och vi tror att basmetaller är den råvarusektor som har störst potential att studsa upp efter vårens ras. Ännu vågar vi dock inte slå på stora trumman utan avvaktar ytterligare dålig makrodata som vi tror ligger i luften. Basmetallerna har visat på styrka under veckan som gått. Koppar vände på 6854, före senaste årens botten under 2011 på 6635. Aluminium nådde 30-dagars högsta men även nickel och zink har visat på en klar vändning. KOPPAR (LME, 3 MÅN) ALUMINUM (LME, 3 MÅN) Trots fortsatt svag makromiljö och fortsatt risk på nedsidan ser vi ändå basmetaller som köpvärda på dessa nivåer. Vi tror på: LONG BASMET H www.handelsbanken.se/ravaror 2
ADELMETALLER Guldet rekylerar upp, har det vänt nu? Guldet har - tillsammans med de flesta råvaror - rekylerat upp denna vecka. Rekylen har varit ganska kraftig, över 4 % upp sedan förra fredagen, eller 8 % från botten måndagen den 15 april. Det är inget konstigt i det, då guldet föll rekordsnabbt för två veckor sedan, och vi står alltjämt 13 % lägre än början på året. Silver, guldets sprallige lillebror, har också studsat upp, men ligger över 20 % ner på året trots detta. Köpläge eller säljläge? Vi tror fortfarande att guldets glans falnat en hel del, det ska studsa lite efter ett så kraftigt fall vi såg för två veckor sedan, och nu hör vi tal om att centralbanker världen över köpt guld senaste veckan. Det är värt att påminna om att centralbanker som har bestämmelser om hur stor andel av reserverna som ska ligga i guld de facto MÅSTE köpa guld när det har fallit så kraftigt, annars minskar guldets andel i reserven. Omvänt måste de sälja om priset stiger. Guldets huvudproblem kvarstår, alla som köper gör det för att sälja dyrare, alltså även världens centralbanker. Centralbankerna har dock lyxen att slippa sälja när priset faller. Åtminstone tills någon säger att man ska minska sin andel guld i reserven. Köp inte guld. För den som är tekniskt intresserad kan nämnas att rekylen nu vände på exakt 61,8 % retracement, en viktig s.k. Fibonacci-nivå. Rekylen nådde precis 61,8 % retracement linjen Trots det största raset på 30 år tror vi att förtroendet för guld håller på urholkas och att trenden nedåt fortsätter. Vi tror på: SHRT GULD H www.handelsbanken.se/ravaror 3
ENERGI Brent oljan över 100 dollar igen Priset på el har under veckan fortsatt att stiga efter nedgången från föregående vecka. Variationer i väderprognoser och nyheter kring utsläppsrätterna har varit i fokus denna vecka. På väderfronten gav prognoser med torrare och kallare väder stöd åt elpriset veckans första dagar. Nya prognoser med mer nederbörd än normalt fick priset att falla tillbaka något. För utsläppsrätterna verkar det som de blir en ny omröstning i slutet på juli om den s.k. backloadingplanen. Under veckan har det även auktionerats ut hela 25 miljoner rätter (!), vilket marknaden ändå klarat av förhållandevis bra. Veckan bjöd även på besked om att ministerrådet följer parlamentets beslut att integrera flygtrafik in och ur EU i systemet för handel med utsläppsrätter. Oljepriset har också studsat under veckan. OPEC har dragit ner produktionen under året och bidrar till att stabilisera priset. Q2 är säsongsmässigt en svag period då många raffinaderier går in i underhåll efter mellan vintern och sommarens högproduktion. Under hösten har Nordsjön har också stabiliserat produktionen efter de låga nivåerna. OLJA (BRENT, JUN 2013) OPEC har tidigare aktivt och framgångsrikt försvarat prismålet 100-110 USD och vi väntar oss handling snarare än besked från kartellen inom kort. Konfliken mellan Israel och Iran är nästa skäl att förvänta sig högre oljepriser under H2. Vi tror på: LONG OLJA H www.handelsbanken.se/ravaror 4
LIVSMEDEL Bättre väder för sådden i USA Priserna på majs i Chicago har gått ned under veckan, delvis som följd av förbättrad väderlek för den amerikanska majssådden. Fortfarande faller en del småskurar men temperaturen har stigit och den relativt sena sådden kan nu öka i takt, liknande förhållanden ser ut att råda åtminstone en bit in i nästa vecka. Än finns det gott om tid kvar och inga skäl att tro på annat än en väldigt stark återhämtning för den amerikanska majsproduktionen efter förra årets torka. Globala majsproduktionen för säsongen 2013/14 uppskattar International Grains Council, IGC, till 939 miljoner ton, att jämföra med 851 miljoner ton innevarande säsong upp drygt 10 procent. Priserna på sojabönor i Chicago noteras ned sedan förra veckan. I dagsläget är det svårt att tro på annat än en ökad sojaproduktion i USA för nästa säsong, vilket tillsammans med ökad produktion även i andra delar av världen bör ge press nedåt på priset längre fram på året. International Grains Council, IGC, upp skattar kommande säsongs globala sojaskörd till 265 miljoner ton, drygt 10 procent upp från innevarande säsong. Även bättre väder för den fortsatta sojasådden i USA, tillsammans med vikande amerikanska exportsiffror, har gett press nedåt på priset. MAJS (JUL 2013, CBOT) Vill du läsa om fler jordbruksprodukter kan du även anmäla dig till vårt veckobrev på jordbruk på vår hemsida eller genom att skriva till ravaror@handelsbanken.se. Då priserna har på de stora jordbruksråvarorna soja, majs och vete har fallit tillbaka till nivåer före torkan i USA, tror vi att en nedsida är begränsad på kort sikt och därför är vi neutrala till utvecklingen för denna sektor. www.handelsbanken.se/ravaror 5
Handelsbankens Råvaruindex Prisutveckling Vikt 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Börs Råvaruindex 2,62-4,95-7,19-6,17 Elektricitet 10% 4,95-6,90-12,92 5,14 Nasdaq OMX Råolja (Brent) 20% 4,32-4,43-6,26-4,35 ICE Diesel 11% 3,42-5,08-10,25-6,71 ICE Bensin 9% 2,27-7,84 8,79-4,16 NYMEX Koppar 9% 1,21-5,88-13,69-9,42 LME Aluminium 11% 1,25 0,16-10,58-8,07 LME Zink 3% 2,45-0,85-7,58-7,58 LME Nickel 2% -0,92-9,36-13,76-10,91 LME Sojabönor 4% -2,01-6,92-3,62-4,79 CBOT Nötkreatur 3% 1,26 1,17-2,35-7,76 CME Grisar 2% 1,35 4,39 10,15-4,66 CME Vete 2% -0,94-2,00 22,22-3,07 Euronext Kaffe 2% -2,51-0,63-29,78-10,29 ICE Guld 10% 4,99-9,00-11,70-11,93 COMEX Silver 2% 3,82-16,27-21,44-19,67 COMEX Sektorindex Energi 3,91-5,71-5,36-2,82 Basmetaller 1,25-4,17-11,15-9,11 Livsmedel -0,86-2,25 3,84-5,68 Ädelmetaller 4,03-10,73-12,29-11,99 OMX 30 3,62-0,52 14,86 7,61 Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten. www.handelsbanken.se/ravaror 6
HANDELSBANKENS RÅVARUCERTIFIKAT Råvara Kortnamn ISIN Råvara Kortnamn ISIN Aluminium LONG ALU H SE0004644326 Livsmedel LONG LIVS S H SE0004329670 Aluminium SHRT ALU H SE0004644334 Livsmedel BEAR LIVS X3 H SE0004329720 Aluminium BEAR ALU X2 H SE0003084839 Livsmedel BULL LIVS X3 H SE0004329688 Aluminium BULL ALU X2 H SE0003084862 Majs BEAR MAJS X2 H SE0003461995 Apelsin BEAR APELS X2 H SE0003521889 Majs BULL MAJS X2 H SE0003462001 Apelsin BULL APELS X2 H SE0003521897 Nickel LONG NICKEL H SE0004644383 Basmetaller LONG BASMET H SE0004329563 Nickel SHRT NICKEL H SE0004644391 Basmetaller SHRT BASMET H SE0004329571 Nickel BEAR NICKEL X2H SE0003084847 Basmetaller LONG BASMET S H SE0004329597 Nickel BULL NICKEL X2 H SE0003084870 Basmetaller SHRT BASMET S H SE0004329589 Olja LONG OLJA H SE0002903344 Basmetaller BEAR BASMET X3 H SE0004329704 Olja SHRT OLJA H SE0004645083 Basmetaller BULL BASMET X3H SE0004329746 Olja BEAR OLJA X2 H SE0002835595 Bensin BEAR BENSIN X2 H SE0003271451 Olja BULL OLJA X2 H SE0002835645 Bensin BULL BENSIN X2 H SE0003271493 Olja BEAR OLJA X3 H SE0003395565 Elektricitet LONG EL H SE0004644342 Olja BULL OLJA X3 H SE0003395573 Elektricitet SHRT EL H SE0004644359 Olja BEAR OLJA X4 H SE0004488773 Elektricitet BEAR EL X2 H SE0003172840 Olja BULL OLJA X4 H SE0004488781 Elektricitet BULL EL X2 H SE0003172857 Råvaruindex LONG RAVIDX H SE0003046697 Energi LONG ENERGI H SE0004329605 Råvaruindex SHORT RAVIDX H SE0004644292 Energi SHRT ENERGI H SE0004329613 Råvaruindex LONG RAVIDX S H SE0004644300 Energi SHORT ENERGI S H SE0004329621 Råvaruindex SHRT RAVIDX S H SE0004644318 Energi LONG ENERGI S H SE0004329639 Silver LONG SILVER H SE0002903351 Energi BEAR ENERGI X3 H SE0004329712 Silver SHRT SILVER H SE0004645075 Energi BULL ENERGI X3 H SE0004329753 Silver BEAR SILVER X2 H SE0002870550 Gris BEAR GRIS X2 H SE0003461979 Silver BULL SILVER X2 H SE0002870584 Gris BULL GRIS X2 H SE0003461987 Socker BEAR SOCKER X2 H SE0003521947 Guld LONG GULD H SE0002903336 Socker BULL SOCKER X2 H SE0003521954 Guld SHRT GULD H SE0004644367 Soja BEAR SOJA X2 H SE0003462019 Guld BEAR GULD X2H SE0002835587 Soja BULL SOJA X2 H SE0003462027 Guld BULL GULD X2 H SE0002835637 Utsläppsrätter BEAR UTSLAP X2H SE0003271477 Guld BEAR GULD X3 H SE0003395581 Utsläppsrätter BULL UTSLAP X2 H SE0003271519 Guld BULL GULD X3 H SE0003395599 Vete LONG VETE H SE0002903369 Guld BEAR GULD X4 H SE0004488807 Vete SHRT VETE H SE0004645067 Guld BULL GULD X4 H SE0004488799 Vete BEAR VETE X2 H SE0002870568 Kaffe BEAR KAFFE X2 H SE0003521905 Vete BULL VETE X2 H SE0002870592 Kaffe BULL KAFFE X2 H SE0003521913 Zink LONG ZINK H SE0004645059 Kakao BEAR KAKAO X2 H SE0003521921 Zink SHRT ZINK H SE0004645042 Kakao BULL KAKAO X2 H SE0003521939 Zink BEAR ZINK X2 H SE0003084854 Koppar LONG KOPPAR H SE0002903328 Zink BULL ZINK X2 H SE0003084888 Koppar SHRT KOPPAR H SE0004644375 Ädelmetaller LONG ADEL H SE0004329522 Koppar BEAR KOPPAR X2 H SE0002870543 Ädelmetaller SHRT ADEL H SE0004329530 Koppar BULL KOPPAR X2 H SE0002870576 Ädelmetaller SHRT ADEL S H SE0004329548 Livsmedel LONG LIVS H SE0004329647 Ädelmetaller ADELMET SEK H SE0004329555 Livsmedel SHRT LIVS H SE0004329654 Ädelmetaller BEAR ADEL X3 H SE0004329696 Livsmedel SHRT LIVS S H SE0004329662 Ädelmetaller BULL ADEL X3 H SE0004329738 Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på www.handelsbanken.se/ravarucertifikat och www.handelsbanken.se/bullbear www.handelsbanken.se/ravaror 7
Handelsbanken Capital Markets hjälper investerare och riskmanagers att nå världens råvarumarknader För ytterligare information kontakta Handelsbanken Råvaror +46 (0)8 463 46 20 ravaror@handelsbanken.se www.handelsbanken.se/ravaror http://hcm.handelsbanken.se/struktureradeprodukter/start/bull--bear/ Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. www.handelsbanken.se/ravaror 8