Råvaror Råvarukommentarer inför nästa vecka Sammanfattning av rekommendationer Råvara Förra veckans rekommendation Resultat Aktuell rekommendation Råolja Neutral 0% Stäng positionen, neutral Guld GULD S 3% GULD S Platina PLATINA S 7% Kortsiktigt neutral Silver Neutral 0% Neutral, köp på rekyl. Koppar KOPPAR S 2% Neutral Kaffe Neutral 0% Neutral Socker SHORT SOCKE A S 0% SHORT SOCKE A S Vete VETE S 4% VETE S Majs MAJS S 2% MAJS S Sojabönor SOJABO S 5% SOJABO S FREDAG 24 AUGUSTI 2012 Aktuella priser: www.seb.se/cert KONTAKT Torbjorn.Iwarson@seb.se +46 8 506 234 01 Karin.Almgren@seb.se +46 8 506 230 51 Summa procent 23% Råolja Brent Oljan närmar sig slutet av den här uppgångsfasen. Det är en tight balans mellan tillgång och efterfrågan på råolja i Atlanten. Detta återspeglas i "backwardation" i terminskurvan.nedan ser vi kursdiagrammet på spotkontraktet på Brent på ICE.
SEB: s teknisk analys tyder på en sidledes utveckling, så vi fortsätter att vara neutrala på kort sikt. Guld Vår favorit bland ädelmetallerna, platina har utvecklat sig väl. De som följt vårt råd borde vara glada därför att PLATINA S har gått upp med drygt 7% sedan förra veckobrevet. Det börjar pratas om ett nytt QE3. I FOMC-protokollet sägs detta rätt så tydligt. Så här skrev man: MORE STIMULUS SHOULD BE LAUNCHED IF A "SUBSTANTIAL AND SUSTAINABLE" IMPROVEMENT IN THE RECOVERY IS NOT SEEN "FAIRLY SOON". Det talar för ädelmetaller. Vi tycker att man ska äga PLATINA S, GULD S och SILVER S. Möjligen kan man ta hem vinster på PLATINA S nu och byta till GULD S. Vi ser i diagrammet nedan, att guldpriset i dollar har brutit motståndslinjen, vilket är en teknisk köpsignal. 2
Platina Sedan oroligheterna vid Lonmin s Marikana-gruva i Sydafrika eskalerade i förra veckan har priset stiga ca 10 %., från ca $1400/oz till dagens notering på $1547. Lonmin har finansiella problem vilket förvärrar situationen. Företaget producerar 750 000 oz, ca 16 % av Sydafrikas totala utbud som i sin tur utgör hela 75 % av det globala utbudet (ca 6,4 Milj oz). Risken finns att konflikten sprider sig till andra gruvor i landet. Den senaste strejken vid Impalas gruvor i januari varade i 6 veckor och orsakades av samma orsaker, vilket inkluderar en maktkamp mellan olika fackföreningar. För att ytterligare störa situationen gav Sydafrikas president, Jacob Zuma, gruvarbetarna sitt stöd. Han hotade med att ta Lonmins gruvlicens om bolaget inte gav gruvarbetarna 40% mer i lön, som är vad de kräver. Lonmin tjänar inga pengar, utan redovisade en förlust det första halvåret i år. Det är alltså en ohållbar situation och det torde innebära att priset på platina, allt annat lika, kommer att gå upp. Förutom utbudsrisken får Platina stöd i sig egenskap av ädelmetall, och hänger på guldprisets uppåt (där förhoppningar om ett amerikanskt stimulanspaket är huvudförklaringen). Platina klassas som ädelmetall, men sett till konsumtionen är den en industrimetall. Bilindustrin är den största konsumenten där metallen är en viktig beståndsdel i katalysatorer, vars tillverkning står för ca 35 % av den totala efterfrågan. Med vår syn på basmetaller och guld kombinerat talar det mesta för en fortsatt stark prisbild på sikt. Kortsiktigt finns dock risk för rekyl då uppgången gått lite väl fort i samband med oroligheterna i Sydafrika. 3
Mot bakgrund av den senaste veckans kraftiga prisuppgång på platina och att vi har en uppgång på 7% i PLATINA S, gör att vi väljer att kliva av här. Notera också att priset i diagrammet ovan gått upp precis till motståndslinjen. Skulle den brytas gå vi omedelbart in igen! Silver Silver har levererat på den tekniska bilden, på ett nästan skolboksmässigt sätt. Priset har gått upp hastigt och det vore inte förvånande om det kom en kortsiktig rekyl, som då är ett köptillfälle, ett tillfälle att köpa SILVER S. 4
Koppar Efter en i övrigt ganska nyhetsfattig vecka blev den stora höjdpunkten onsdagskvällens FEDs protokoll. Marknaden gillade att ett tillräckligt stort antal ledamöter var positiva till ett nytt stimulanspaket. Riskhattarna åkte på. Basmetaller hade redan börjat vända upp i början av veckan. Prisuppgången i veckan ligger mellan 2 och 4 % för de största metallerna. Nickel utmärker sig (som varit den svagaste den senaste tiden) med en uppgång på 4,5 % sen öppningen i måndags. En viktig nyhet under veckan var att BHP meddelade att de lägger tre sedan tidigare planerade projekt på is med ett värde av 68 Mdr dollar. Man anger låga råvarupriser som huvudsakligt skäl. En förklaring till den svaga tendensen under sommaren har just varit oron för ett ökat utbud. Vi utryckte vår bedömning förra veckan att priserna ligger i startgroparna inför det säsongsmässigt starkare fjärde kvartalet. Frågan är om det vi nu ser är en tjuvstart? Det mesta talar för en början till vändning, men risken är stor att priserna (vid någon besvikelse över någon makrodata) faller tillbaka igen. Tekniskt sett har trenderna definitivt vänt från neråtgående till mer sidledes. Det behövs mer tid för kraftansamling. Koppar visade vid sidan av nickel störst styrka under veckan. Det är för tidigt att tala om en vändning uppåt. Tekniska analytiker bevakar 100dagarssnittet som kommer in på $7724. Dagens högsta nivå är 7720! Marknaden står och väger och frågan är om den har kraft nog att bryta uppåt i nuläget. Oron kvarstår för Kina. Helgens nyhet att fastighetspriserna steg i 49 av 70 större städer som regeringen följer i juli jämfört med juni, minskar sannolikheten för ett snart stimulanspaket i Kina. Det finns således anledning att vila lite på hanen. För den tradingbenägne kan det dock erbjudas intressanta möjligheter i intervallet: 7300-7400 på nedsidan och 7600-7700 på uppsidan. Vi rekommenderade förra veckan ett köp av KOPPAR S, som sedan dess stigit med 2%. Vi tror att det är lite för tidigt att gå in för lite längre sikt, så vi kliver ur den positionen och har en neutral vy. Kaffe Priset på Arabica, har funnit ett stöd på den jämna siffran 160 cent. Möjligen kan detta stöd bli en bas för 5
en ny uppgång såsom skedde i juni juli. Det är låga priser på kaffe och det är, kanske på grund av El Niño torrt i Vietnam, världens största producent av Robusta. Det gör att bönorna blir mindre, med mindre skörd som följd. Det finns alltså fundamenta som inte bara pekar på lägre priser. Socker Priset på socker har, såsom vi har förutspått, fortsatt att sjunka. Vi skrev för en vecka sedan att 20 cent är en psykologiskt viktig nivå. Marknaden tvekade lite där, men bröt sedan stödet. Det gör att vi tror att priset kommer att fortsätta ner mot 19 cent i första hand. Brasiliens sockerrörsområden har haft uppehåll i regnen, vilket gör att skörden kan gå framåt snabbare. 6
Vi rekommenderade köp av certifikatet SHORT SOCKE A S med en hävstång på 1.2 för för två veckor sedan. Första veckan gav den +5% och den senaste veckan +3%. Vi rekommenderar att man fortsatt är kort socker, men den som vill ta hem vinster nu vid 20 cent kan kanske göra det för att sedan försöka sälja igen om priset rekylerar upp lite. Kakao Kakaopriset har fortsatt att backa efter att ha stött på tekniskt motstånd vid 2500. Vi fortsätter att förhålla oss neutrala vad gäller vår uppfattning om priset. 7
Om jordbruksprodukterna Priserna på jordbruksprodukter har fortsatt upp. Tekniskt ser det ut som om priserna på spannmål och oljeväxter kommer att fortsätta stiga, men gårdagskvällens rapport från StatsCanada, som visar en av de största skördarna av spannmål någonsin och den största skörden av raps någonsin, fick marknaderna att tveka. Pro Farmer crop tour visar en skörd i bättre skick än USDA har förutspått. Eurozonen ser ut att gå mot en vecka där man får se sanningen i vitögat och det lär knappast öka konsumtionsviljan. Vi tror att detta kan vara ett köptillfälle och vi fortsätter att tro på högre priser. Än har ransoneringen av konsumtionen av majs den mest kritiska marknaden och drivande för vetemarknaden inte visat något tecken på att komma igång. Tvärtom, faktiskt. Såväl utfordring av djur i USA, som etanolproduktion i USA ökar enligt de senaste rapporterna. Odlingsväder Southern Oscillation Index har fortsatt att sjunka och ligger nu på -12.5. Ett värde under -8 indikerar El Niño-förhållanden. Vi ser tecken på detta då nederbörden i östra Australien är torrare än normalt, medan den västra är fuktig. Vi ser att det har regnat rikligt över Argentina. Jordbruksmeteorologer vid Texas A&M Univerity i College Station har också diskonterat ett svalt och fuktigt Texas-klimat. Texas är svårt plågat av torka nu och får ses som indikator på vad som händer med marknaderna på kött nu. Från Vietnam, världens största producent av robusta kaffe, rapporterar dålig tillväxt på grund av för lite nederbörd (små bönor). Allt detta hänger ihop med ett El Niño. Vi kan dessutom förvänta oss att det blir torrt i de fattiga och konfliktfyllda delarna av västra Afrika och blött i Europa. Än så länge ser det dock inte ut att bli en allvarlig släng av El Niño. 8
Källa: Cmmonwealth of Australia, Bureau of Meteorology Vete Tekniskt ser vetepriset ut att vara på väg att bryta uppåt. Tekniskt talar det mesta för att priset ska fortsätta uppåt och i så fall indikerar den tekniska analysen en potential upp till 286 euro. Jag skulle helst vilja se en liten uppgång till, så att den övre delen av triangeln bröts, för att vara än mer säker. Nedan ser vi Chicagovetet med leverans i december. Den tekniska bilden indikerar samma sak här. 9
Västra Australien är torrt och lokala estimat ligger strax över räkneexemplet i förra veckobrevet. Däremot släppte StatsCanada igår kväll (onsdag) statistik som visade att skörden kan bli rekordstor i Kanada. Total veteskörd på prärien väntas enligt rapporten uppgå till 24.8 mt, vilket är 9.7% mer än förra året. Korn-skörden väntas öka 23.8% till 9 mt pga en rekordhög hektarskörd på 65.1 bu/acre. I diagrammet nedan ser vi terminspriserna framåt i tiden för Chicago och Matif och förändringen från 7 dagar sedan. Vi ser att backwardation har ökat på båda sidor av Atlanten. Ryssland blev igår onsdag officiellt en medlem i WTO, men vi har ju redan förklarat att detta på intet sätt hindrar dem att införa ett exportstopp, även om det kanske inte är opportunt att göra det kort tid efter att de skrivit på avtalet, som de väntat 19 år på. Indien har i veckan sagt att de inte ska införa 10
exportbegränsningar på vete, bland annat. Trots detta talas i världen allt mer om export + wheat + ban, som vi ser i diagrammet nedan. Det man talar om är hjärtat som bekant fullt av. Korrelationen mellan högre pris och exportbegränsningar är mycket hög. Den når nästan 0.8 vid maximum. Det finns all anledning att vara vaksam på rykten om och tecken på förestående exportbegränsningar. Deutsche Bauernverbund (DBV) rapporterade i veckan att den tyska spannmålsskörden kan nå 43.8 mt, en ökning med 5% från förra året. Däremot kommer veteskörden sannolikt att minska med 6% till 21 mt, pga frostskador. Majs Majspriset har avslutat en teknisk så kallad flagga och torde fortsätta uppåt. Den tekniska analysen visar att marknaden snart borde ta ut den tidigare toppen (vilket bekräftas om 931¾ bryts). Stödet på 774 höll vid den senaste nedgången, vilket stödjer oss i att nedgången var en rekyl och inte en mer övertygande nedgång. Köparna är alltså tillbaka i förarsätet och det borde bli en ny körare uppåt. Det gamla målet på 870 kan vara värt att komma ihåg. 11
Måndagens crop ratings för majs var totalt oförändrade för de 18 stater som detta rapporteras för. Pro Farmer Midwest Crop Tour pågår nu. Förra veckan fick den marknaden att acceptera en avkastning på mindre än 120 bu/acre. Igår (onsdag) kom rapport från Indiana, där man estimerar avkastningen till 113.3 bu/acre. Detta är faktiskt högre än de 100 bu/acre som USDA räknade med i den senaste WASDErapporten. Indiana är den femte största sojaböns- och majsproducerande delstaten i USA. Torka påverkar nu 87% av amerikansk majsproduktion och 85% av sojaodlingen. Etanolproduktionen visar inga tecken på avta. Nedan ser vi ett diagram över daglig produktion i 1000 x fat per dag. Statistiken är veckovis och publiceras av US DOE på onsdagar. Vi ser alltså en ökning till 823,000 fat / dag den senaste veckan. 12
Däremot slaktas boskap. Från Texas A&M rapporteras att boskapen stödutfordras, men att det är svårt att få tag på foder. Därför går många djur till slakt. Sojabönor Triangelformationen är bruten på uppsidan vilket bekräftar den uppåtgående trenden. Vi kan sätta en teoretisk målkurs till 1879 cent / bu, så det finns enligt textboken gott om utrymme för en ordenlig hausse. Om marknaden faller tillbaka ner i triangeln bör man dock gå ur långa positioner. Crop conditions visar en minskning på 1% i kategorin poor och en ökning i good. Pro Farmer Crop Tour i Indiana visade på pod count på 1033 stycken (i en 3-fots kvadrat). Det är en minskning med 9.2% från förra året. USDA förutspådde i augusti-wasde att avkastningen skulle minska med 18% till 37 bushels / acre. Att det regnat den senaste tiden, som medan det inte hjälpt majsen, kan möjligtvis göra att de färre baljorna får något större bönor, vilket också skulle höja skörden mer än pod count visar. Det regnar också ordentligt i Argentina och Brasilien går mot en rekordskörd. Marknaden kan möjligen ta fasta på dessa positiva nyheter de närmaste dagarna. EURSEK EURSEK svarar på ett starkt tekniskt stöd. Vi tror på sidledes rörelse den närmaste veckan. Den långsiktiga trenden är alltjämt nedåtriktad. 13
SEB:s råvarucertifikat BULL och BEAR Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år BULL GULD X4 S GULD 92.75 93.25 X4 12% 17% 8% BULL OLJA X4 S OLJA 71.25 72 X4 4% 36% 16% BEAR GULD X4 S GULD 83.5 84 X4 13% 24% 29% BEAR OLJA X4 S OLJA 90.75 91.75 X4 6% 37% 44% Råvarucertifikat utan hävstång Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år SILVER S SILVER 42.1 42.4 1 7% 8% 1% 12% SOCKER S SOCKER 52 52.25 1 2% 19% 6% 15% SOJABO S SOJABÖNOR 71 72 1 5% 2% 23% 44% VETE S VETE 65 65.25 1 4% 2% 14% 26% MAJS S MAJS 63.5 63.75 1 2% 3% 35% 44% OLJA S OLJA 56.5 56.75 1 0% 5% 1% 3% PLATINA S PLATINA 45.1 45.4 1 7% 5% 1% 11% GULD S GULD 60.5 60.75 1 3% 1% 2% 6% KAFFE S KAFFE 26.7 27 1 1% 19% 16% 24% KAKAO S KAKAO 38.4 38.7 1% 2% 3% 3% KOPPAR S KOPPAR 41.6 41.9 1 2% 3% 8% 11% 14
Råvarucertifikat med omvänd hävstång Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år SHORT GULD A S GULD 43.1 43.4 1.39 5% 11% 12% 8% SHORT GULD D S GULD 44.9 45.2 2.51 8% 16% 16% 16% SHORT KAFFE A S KAFFE 79 79.25 0.34 1% 2% 3% 10% SHORT KAKAO A S KAKAO 67.25 67.5 0.57 1% 8% 12% 0% SHORT KOPPA A S KOPPAR 62.5 62.75 0.65 3% 5% 6% 8% SHORT KOPPA D S KOPPAR 72.25 72.5 1.2 5% 6% 6% 14% SHORT MAJS A S MAJS 42.1 42.4 1.51 6% 7% 37% 32% SHORT OLJA A S OLJA 46.9 47.2 1.2 3% 14% 15% 3% SHORT OLJA D S OLJA 44.9 45.2 2.53 4% 22% 23% 7% SHORT PLATI A S PLATINA 58.25 58.5 0.77 7% 11% 11% 9% SHORT SILVE A S SILVER 61.25 61.5 0.68 6% 11% 11% 8% SHORT SILVE D S SILVER 75.5 75.75 1.1 9% 15% 12% 15% SHORT SOCKE A S SOCKER 53.75 54 0.96 0% 15% 8% 19% SHORT SOJAB A S SOJABÖNOR 34.2 35.2 2.05 11% 9% 38% 40% SHORT VETE A S VETE 27.9 28.2 2.32 6% 0% 37% 41% SHORT VETE D S VETE 26.2 26.5 4.32 11% 1% 50% 55% Råvarucertifikat med hävstång Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år LONG GULD D S GULD 60.75 61 1.87 5% 6% 2% 11% LONG KOPPA D S KOPPAR 33.5 33.8 2.57 9% 1% 9% 23% LONG OLJA D S OLJA 60.75 61 1.87 1% 15% 9% 6% LONG SILVE D S SILVER 30.4 30.7 2.76 26% 38% 11% 26% LONG VETE D S VETE 66.5 66.75 1.7 6% 3% 37% 63% Råvaruprisutveckling Energi Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Olja brent CO1 USD/fat 116.06 1% 12% 10% 6% Bensin XB1 USc/gallon 313.91 2% 9% 9% 9% Gasolja QS1 USD/ton 994.75 2% 11% 10% 7% El 4:e kvartalet NELV2Q EUR/MWh 40.50 3% 10% 6% 15% Energikol API2 API21MON USD/ton 94.38 0% 4% 10% 24% NatGas Henry Hub NG1 USD/MMBtu 2.83 4% 9% 3% 29% Ädelmetaller Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Guld XAU USD/ozt 1 663.50 3% 6% 7% 9% Silver XAG USD/ozt 30.43 8% 13% 9% 27% Platina XPT USD/ozt 1 550.00 8% 11% 9% 17% 15
Jordbruksprodukter Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Kvarnvete (EU) CA1 EUR/ton 266.75 4% 1% 25% 31% Chicagovete W 1 USc/bu 894.25 4% 2% 34% 18% Majs C 1 USc/bu 825.50 3% 1% 37% 13% Rapsfrö (EU) IJ1 EUR/ton 522.75 2% 0% 12% 25% Sojabönor S 1 USc/bu 1746.00 5% 3% 28% 26% Sojamjöl SM1 USD/sh.ton 533.10 3% 2% 31% 45% Sojaolja BO1 USc/pund 56.04 6% 4% 15% 1% Mjölk DA1 USc/pund 17.73 0% 6% 17% 18% Live Cattle LC1 USc/pund 119.95 1% 1% 2% 5% Lean Hogs LH1 USc/pund 73.55 3% 21% 13% 17% Ris RR1 USD/CWT 15.52 1% 0% 3% 9% Basmetaller Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Koppar LMCADS03 USD/ton 7 605.00 3% 1% 2% 13% Primäraluminium LMAHDS03 USD/ton 1 875.00 2% 1% 8% 20% Nickel LMNIDS03 USD/ton 16 080.00 5% 1% 5% 23% Zink LMZSDS03 USD/ton 1 835.00 2% 0% 4% 15% Bly LMPBDS03 USD/ton 1 918.00 5% 1% 2% 15% Järmnalm 62% Kina TSIPIO62 USD/ton 104.70 7% 16% 20% 41% Softs Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Arabica kaffe KC1 USc/pund 160.00 1% 14% 4% 40% Kakao CC1 USc/pund 2 431.00 0% 9% 14% 23% Bomull CT1 USc/pund 75.47 4% 6% 6% 28% Socker SB1 USc/pund 19.77 2% 17% 1% 36% Pappersmassa WPA1 USD/ton 807.50 4% 4% 5% 10% Index, växelkurser, med mera Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år DJ UBS råvaruindex DJUBS USD 146.12 3% 2% 10% 9% S&P GSCI råvaruindex SPGSCIP USD 498.64 1% 7% 11% 4% OMXS30 aktieindex OMX SEK 1 062.47 1% 4% 9% 17% USDSEK USDSEK SEK 6.64 1% 4% 8% 5% EURSEK EURSEK SEK 8.33 1% 1% 8% 9% EURUSD EURUSD USD 1.25 2% 4% 0% 13%, SEB 16
Kontakt Karin Almgren, Chef för investment sales, karin.almgren@seb.se, tel +46-8-506 230 51 Bjarne Schieldrop, Analyschef, bjarne.schieldrop@seb.no, tel +47-22 82 72 53 Torbjörn Iwarson, Råvaruchef, torbjorn.iwarson@seb.se, tel +46-8-506 234 01 Källor Bloomberg, Reuters, SEB Villkor För varje enskilt certifikat finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar. Risker En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat som är tillgängligt på www.seb.se/cert. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert. Disclaimer Detta placeringsförslag är framtaget av SEB Commodities Investment Sales, som är en del av Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), org nr 5020329081, i fortsättningen kallad SEB. De personer som utarbetat placeringsförslaget är inte analytiker och materialet är därför inte oberoende investeringsanalys enligt definitionen i relevanta lagar och föreskrifter. Syftet med materialet är att ge allmän information och ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunden bör basera sina investeringsbeslut på egen erfarenhet och egna tillgångar och resurser och gärna inhämta råd från sina rådgivare. Informationen i förslaget grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att SEB dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande därtill. 17