Östeuropa - Tillväxten fortsätter Fondkväll Aktiespararna Sundsvall, 30 November Charlotte Flodin, Head of Private Sales
Agenda East Capital Tillväxtmöjligheter i Öst Intressanta investeringsteman Vikten av långsiktighet 2006-11-30 2
East Capital i korthet Ledande förvaltare med inriktning mot Östeuropa och Ryssland 29 miljarder SEK under förvaltning Drygt 100 anställda Kontor i Stockholm, Paris, Moskva, Tallinn, Oslo and Hong Kong 250,000 kunder 8 års historik Oberoende förvaltning och partnerägt 2006-11-30 3
East Capitals fonder Fem fonder som omfattar hela regionen Ryssland Baltikum Balkan Turkiet Östeuropafonden Specialprodukter Vissa marknader och segment Private Equity Direktinvesteringar i onoterade bolag 2006-11-30 4
Historien visar att långsiktighet lönar sig 2006-11-30 5
Avkastning sedan start East Capital Ryssland 1145,2% (index: 576,7%) East Capital Baltikum 541,6% (index: 277,1%) East Capital Östeuropa 303,1% (index: 160,6%) East Capital Balkan 128,7% (index: 96,9%) East Capital Turkiet -17,1% (index: -17,8%) 2006-11-30 6
Östeuropa enligt våra konkurrenter 2006-11-30 7
Östeuropa enligt oss 2006-11-30 8
Vi var där innan Borat satte Kazakstan på kartan! East Capital går alltid utanför index: Kazakstan Världens nionde största land till ytan Stora olje- och gasfyndigheter i Kaspiska havet Även rik på mineraler (uran, guld, silver, koppar m.m.) Förväntad BNP tillväxt 8% för 2006 och 8,3% för 2007 En rad bolag på väg till internationella börser (Kazkommertsbank, Kazmunaigaz mfl nyligen listade) 2006-11-30 9
Index återspeglar inte den ekonomiska verkligheten 100% 90% MSCI EM Eastern European Index vs. Östeuropas BNP per land (2005) vs. East Capital Östeuropafonden 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Källa: MSCI, IMF, OECD, East Capital MSCI EE Index GDP 2005 East Capital EE Fund Russia Poland Hungary Czech Republic Turkey Romania Ukraine Croatia 10 other EE Countries 2006-11-30 10
BNP Tillväxt 2006E 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Latvia Estonia Lithuania Slovakia Turkey Russia Bulgaria Czech Republic Romania Serbia and Montenegro Hungary Poland Croatia Slovenia Ukraine Eurozone Source: IMF World Economic Outlook April 2006 2006-11-30 11
BNP per invånare 2005 (USD) 45 000 40 000 35 000 30 000 USD 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 Sweden Eurozone Spain Portugal The Baltics Russia The Balkans Turkey Källa: IMF World Economic Outlook Database, April 2006 2006-11-30 12
Östeuropas nuvarande roll i världsekonomin och index Befolkning BNP Världsindex 10% 9% 8% 7% 6% 6% 9% 40% 35% 30% 25% 37% 60% 50% 40% 55% 5% 20% 30% 4% 3% 2% 1% 0% 2% USA Japan Östeuropa 15% 10% 5% 0% 13% 4% USA Japan Östeuropa 20% 10% 0% 9% 1% USA Japan Östeuropa Slutsats: Som investerare i vanliga global- eller Europafonder tar man liten eller ingen del i denna omvandling Källa: East Capital 2006-11-30 13
Östeuropas framtida roll 2015 förväntas Rysslands ekonomi vara större än Italiens 2020 större än Frankrikes 2025 2030 större än Tysklands Övriga Östeuropas BNP är redan 80 procent större än Rysslands och kan antas stå inför en liknande utveckling som Ryssland Källa: Goldman Sachs, Dreaming with the BRICs Slutsats: Mycket stora förändringar av världsekonomin kommer att ske Källa: Goldman Sachs, Dreaming with the BRICs 2006-11-30 14
Aktiv förvaltare Aktiv förvaltning, (index speglar sällan verkligheten!) Frekventa företagsbesök Söker investeringsteman som bäst gynnas av den inhemska tillväxten Långsiktighet Diversifiering (både på sektor och landsnivå) Låga värderingar Hög direktavkastning 2006-11-30 15
Intressanta investeringsteman KONSUMENT-VARUSEKTORN Stor och växande efterfrågan (konsumtionstillväxt högre än BNP-tillväxt) Stigande inkomster i kombination med låga utgifter Kommande börsintroduktioner BANKSEKTORN Stark tillväxt Höga marginaler Indirekt exponering mot hela ekonomin 2006-11-30 16
Hög konsumtion tack vare stark köpkraft 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Konsumtion % av disponibel inkomst 0% Moskva Warsava Budapest Prag Paris London Frankfurt 2006-11-30 17
Tillväxt i privatkonsumtion i Östeuropa 15% 10% 5% 0% Bulgaria Croatia Czech Republic Estonia Hungary Latvia Lithuania Poland Romania Russia Slovakia Slovenia Turkey Eurozone -5% -10% 2001 2002 2003 2004 Source: EBRD 2006-11-30 18
Mega IKEAs köpcenter utanför Moskva 2006-11-30 19
Auchan, Mega köpcentrum Oktober 2005 2006-11-30 20
Fortfarande underutvecklad banksektor SWEDEN RUSSIA ESTONIA HOUSING LOANS OUTSTANDING (USD MILLION) 227 272 1 766 1 961 HOUSING LOAN/ CAPITA (USD) 25 252 12 1 508 GDP/CAPITA (USD) 39 336 4 079 8 140 POPULATION (MILLION) 9,1 143 1,3 Källa: CBR 2006-11-30 21
Låg skuldsättning både på företags- och hushållsnivå Företagslån och bolån i procent av BNP 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Germany Japan UK USA Romania Turkey Russia Ukraine -Corporate loans -Mortgage loans 2006-11-30 22
...låg skuldsättning 120% Bolån i procent av BNP 100% 80% 60% 40% 20% 0% Germany Japan UK USA Romania Turkey Russia Ukraine -Corporate loans -Mortgage loans Source: BA-CA Economics Department, UCG New Europe Research Network 2006-11-30 23
Alla Rysslands banktillgångar = SEBs tillgångar 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 Totala banktillgångar 2004 (USD Mdr) 0 SEB Russia RBS Deutsche Bank Citigroup UBS 2006-11-30 24
Intressanta investeringsteman FASTIGHET- BYGG OCH BYGGNADSMATERIAL Snabb tillväxt och expansion Bristande utbud (kontorsyta per invånare mycket liten) Minskad risk i regionen leder till lägre räntor och ökad efterfrågan KRAFTSEKTORN Fortfarande låga värderingar Stigande elpriser och därmed vinster Privatiseringar till attraktiva värderingar/pågående reform kommer att frigöra värde 2006-11-30 25
Bygg- och fastighetssektorn Lågt utbud av kontorslokaler per capita 0,12 m 2 i Istanbul 0,32 m 2 i Moskva 5 m 2 inom EU Fortsatt hög tillväxt Sjunkande räntor Låg andel bolån Ökad levnadsstandard 2006-11-30 26
Open Investments 4,7% av East Capitals Rysslandsfond Omsättning: Vinst: 1H 2006: 37,2m USD, +14% y-o-y 1H 2006: 23,1m USD, +4,5 times y-o-y 2006-11-30 27
Den ryska kraftsektorn 4e största i världen med 950 TWh, 5,5% av världens elproduktion och 7% av installerad kapacitet Bland de lägsta elpriserna i världen ~15 USD/MWh i Ryssland jämfört med ~35 USD/MWh i Sverige Pågående omstruktureringsprocess som kommer att liberalisera och effektivisera rysk elproduktion Väst Tillväxtländer Ryssland EV/installed capacity,usd/kw 2 034 999 208 EV/electricity sales,usd/mwh 373 170 48 Rabatten på ryska kraftbolag ligger mellan 70 och 90%!!! 2006-11-30 28
Låga värderingar av ryska elbolag EV/Installerat kapacitet MUSD/MW 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 RAO UES Emerging market average Developed market average 2006-11-30 29
Competitor analysis Eastern European Fund PERFORMANCE ANNUALISERADD ANNUALISED ANNUALISED STANDARD SHARPE PERFORMANCE SEK AVVIKELSE East Capital Östeuropafonden 203.2% 15.5 2.2 44.7% Carnegie East European 175.4% 18.6 1.7 40.2% Thames River TR Eastern European USD 173.2% 22.9 1.4 39.8% Baring Eastern Europe Fund 161.0% 23.8 1.3 37.7% Robur Östeuropafond 155.7% 22.9 1.3 36.7% Credit Suisse Equity Fund Eastern EUR B 154.6% 22.3 1.3 36.6% ABN AMRO Eastern Europe Equity A 144.0% 20.8 1.3 34.6% Griffin Eastern European 142.3% 19.1 1.4 34.3% Nordea Östeuropafonden 139.8% 21.8 1.3 33.9% Handelsbanken Östeuropa 130.8% 22.7 1.2 32.2% SEB Östeuropafond 130.1% 21.2 1.2 32.0% Schroders Intl Selection Emerging Europe A 128.6% 23.6 1.1 31.7% Note: MoneyMate Risk Analysis Report 29/09/2003 to 29/09/2006 - Daily frequency 2006-11-30 30
Awards LIPPER FUND AWARDS 2006 BEST BEST EQUITY EQUITY EMERGING EMERGING MARKETS MARKETS EUROPE EUROPE LIPPER LIPPER EUROPE EUROPE LIPPER FUND AWARDS 2006 BEST BEST EQUITY EQUITY EMERGING EMERGING MARKETS MARKETS EUROPE EUROPE LIPPER LIPPER NETHERLANDS NETHERLANDS MORNINGSTAR AWARDS 2005 NETHERLANDS NETHERLANDS BEST BEST EMERGING EMERGING MARKETS MARKETS EQUITY EQUITY FUND FUND GOLDEN STAR 2005 DAGENS INDUSTRI AND AND MORNINGSTAR EAST CAPITAL BERING RUSSIA FUND BEST BEST INTERNATIONAL INTERNATIONAL EQUITY EQUITY FUND FUND 4 QTRS QTRS ENDING ENDING 30 30 JUNE, JUNE, 2005 2005 GOLDEN STAR 2004 DAGENS INDUSTRI AND AND MORNINGSTAR FUND OF OF THE THE YEAR 2003 PRIVATA AFFÄRER GOLDEN STAR 2003 DAGENS INDUSTRI AND AND MORNINGSTAR GOLDEN STAR 2001 DAGENS INDUSTRI AND AND MORNINGSTAR 2006-11-30 31
Oroligheter inget nytt! Var långsiktig! RÄNTEORO, USA YUKOS-AFFÄREN BÖRJAR PUTIN OMVALD WORLDCOM ENRON KHODOKOVSKY ARRESTERAS USA, KINA, YUKOS DUMAVAL RÄNTEORO, USA BETALNING TILL PARIS CLUB 2006-11-30 32
MIXPORTFÖLJ + EC Rysslandsfonden 40% OMX Stockholm 30 35% OMX Treasury Bills 15% Nasdaq 10% East Capital Ryssland MIXPORTFÖLJ + EC Rysslandsfonden Avkastning 82,05% Risk 13,47% MIXPORTFÖLJ + EC Östeuropafonden 40% OMX Stockholm 30 35% OMX Treasury Bills 15% Nasdaq 10% East Capital Östeuropa STANDARD MIXPORTFÖLJ 45% OMX Stockholm 30 35% OMX Treasury Bills 20% Nasdaq MIXPORTFÖLJ + EC Östeuropafonden STANDARD MIXPORTFÖLJ 47,31% 24,28% 12,37% 13,11% 2006-11-30 33
Tack för att ni lyssnade! www.eastcapital.se 08-505 88 505