Protokollbilaga. Signerat av Myndighet Ekobrottsmyndigheten. Signerat datum Enhet Stockholm FMK

Protokollbilaga Åklnr EB 2662-10 Signerat av Myndighet Ekobrottsmyndigheten Signerat datum Enhet Stockholm FMK Handläggare (Protokollförare) Kriminalinspektör Kenneth Nihlvin Bitr. handläggare Kriminalinspektör Leif Lundqvist Datum 2014-02-26 Undersökningsledare Chefsåklagare Martin Tidén Diarienummer 9000-K1634-10 Förtursmål Nej Ersättningsyrkanden Beslag Målsägande vill bli underrättad om tidpunkt för huvudförhandlingen Nej Tolk krävs Utredningsuppgifter/Redovisningshandlingar Diarienr Uppgiftstyp Sida M. Se huvudprotokoll beträffande hur mail i detta protokoll tagits fram MAILKOMMUNIKATION FRÅN HQ:S MAILSERVER 9000-K1634-10 2009-09-17, vegasammanställning... 1 Bilaga: Dax Omx 090911 (kalkylblad Bilaga: Dax omx 090911 (kalkylblad affärer 090909) Bilaga: vegasammanställning (kalkylblagd) 200-09-17. König-Norgren Vad kostar det att stänga... 6 2009-12-21 edge... 8 Bilaga: Bilaga 2009-12-21. Vegaanalys, mail... 15 Bilaga: Vegaanalys 091221, bifogad fil, kalkylblad odax... 2009-12-28. 09-12-23 Odax mar utan resultateffekt... 18 2010-01-07. Volatilitetsgenomgång per 2009-12-30... 24 Bilaga: 1. Mail 10-01-07 till Mikael König Bilaga: 2. Mail 10-01-07 från Fredric Crafoord Bilaga: 3. Mail 10-01-07 från Mikael König 2010-01-04. Riskrapport 2009-12-30... 30 Bilaga: Riskrapport 091230, sammanfattning Bilaga: Riskrapport 091230, trading 2010-01-08 (SD undrar var 80 MSEK försvann)... 35 2010-01-11 till M König, Odax volatiliteter... 37 Bilaga: resultat vollaändringar (kalkylblad) 2010-01-14 Aktiv marknad nivåindelning, utkast 2... 39 Bilaga: Bilaga till mail 2010-01-14 Aktiv marknad nivåindelning, utkast 3... 41 Bilaga: Bilaga till mail

2010-01-18, Risks kontrollvärd per 2009-12-30, utk... 43 Bilaga: Bilaga till mail 2010-01-22 HQ risk till revisorsteam. ORCpriser... 47 2010-01-25. Mail från Lönnström till König om RU... 49 Bilaga: Bilaga till mail 2010-01-28. Utskick inför styrelsemöte i HQ Bank... 52 Bilaga: 1Risks kontroll av tradings värdering per 09-12-30 Bilaga: bilaga 6.3D Odax Bilaga: bilaga 6.3D omx 2010-01-28, vega årsskiftet... 60 Bilaga: Vega vid årsskiftet 2010-01-28, mail M König, diagram imp-teo vol mars... 62 Bilaga: Bilaga odax imp & teo vol (kalkylblad) 2010-01-28. Mail till M Arnelund, pengar kvar... 64 Bilaga: 1. Ursprungligt mail Bilaga: 2. Bilaga till ursprungligt mail 2010-01-28Utskick inf. styrelsemöte i HQ AB 100129... 69 Bilaga: Presentation, styrelsemöte i HQ AB 10-01-29 2010-02-18, not 27... 104 Bilaga: Bilaga, not 27, värderingsnivåer Bilaga: Bilaga, not 27 värderingsnivåer, underlag not 27 Bilaga: Bilaga År 2009, IB/UB saknas i not 27 2010-04-12. Mail till KPMG... 109 Bilaga: 1Styrelseprotokoll 10-04-08 PC Bilaga: Bilaga 5 till styrelseprotokoll Bilaga: Kallelse till bolagsstämma 2010-04-14. Höjda säkerhetskrav London... 116 Bilaga: Bilaga (kalkylblad) 2010-04-19. Mail till König, vegasammanställnig... 118 Bilaga: bilaga 2010-05-13,Inför styrelsemöte i HQ AB, bakgrundsk... 121 Bilaga: Bakgrundsskunskap (styrelsemöte i HQ AB 10-05-17)

2009-09-17, vegasammanställning, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 1 FW: Vega analys DAX & OMXS30 From: Agneta Norgren </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=AGNNOR> To: Richard Berlin Subject: FW: Vega analys DAX & OMXS30 Sent: 2009-09-17 13:57:54 +00:00 Attachments: 1. Vega sammanställning DAX & OMX.xls 2. DAX & OMX 090911.xls FYI, Tyvärr - har kolumnen implicit vol utelämnats i Vegasammanställning uppdateras före mötet AN From: Agneta Norgren Sent: den 17 september 2009 15:39 To: Mikael König Subject: FW: Vega analys DAX & OMXS30 Detta har Nina skickat som underlag för morgondagens diskussion From: Nina Hernberg Sent: den 16 september 2009 09:27 To: Mikael König Cc: Agneta Norgren; Per Börgesson Subject: Vega analys DAX & OMXS30 Hej Här kommer sammanställningen av våra vega analyser av tradingens positioner i ODAX och OMSX30 sedan styrelsemötet 18/9, samt den senaste analysen från i fredags. Vi kommer att göra ytterligare en analys den här veckan. mvh Nina Hernberg

2009-09-17, vegasammanställning, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 2 +HQ Bank Risk Management S-103 71 Stockholm, Sweden Tel +46 8 696 1834 Fax +46 8 696 2005 nina.hernberg@hq.se http://www.hq.se This RTF was generated by AccessData using data parsed from "agneta20110126.pst". Please refer to that file for the original evidence.

Dax Omx 090911 (kalkylblad, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 3

Dax omx 090911 (kalkylblad affärer 090909), 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 4

vegasammanställning (kalkylblagd), 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 5

200-09-17. König-Norgren Vad kostar det att stänga, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 6 RE: Vad det kostar att stänga portföljen till årsskiftet? From: Agneta Norgren </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=AGNNOR> To: Mikael König Subject: RE: Vad det kostar att stänga portföljen till årsskiftet? Sent: 2009-09-17 21:29:56 +00:00 Nina/ Per har skickat ett underlag till Dig som grundar sig på att jag uppfattat att Du ville att vi skulle verifiera vad som hänt efter styrelsemötet. Jag har idag förstått, alldeles för sent att Curt efterlyser något annat. Vad Du sade vid det enda tillfälle Du tagit upp frågan (måndagsmöte) var att Curt oroar sig för att portföljen är kraftigt felvärderad. Jag frågade då om vi skulle bygga ut resonemanget från förra styrelsemötet. Jag uppfattade att det skulle vara ett underlag för vidare diskussion. Du bad därutöver Richard delta. I måndags när Du gick hem p g a sjukdom frågade jag Dig om vi kunde skicka över materialet för påseende jag sade också att vi gjort rubrikförklaringar. Det hela grundar sig på misskommunikation, som jag hoppas vi kan lösa på ett för alla parter acceptabelt sätt. /Agneta From: Mikael König Sent: den 17 september 2009 19:02 To: Agneta Norgren Subject: SV: Vad det kostar att stänga portföljen till årsskiftet? Jag finner det anmärkningsvärt att du 16:34 dagen innan ett i god tid utannonserat möte skickar nedanstående mail. Jag har vid ett antal tillfällen frågat hur det går och vid varje tillfälle fått informationen att det går bra. Ni vet vad som skall diskuteras imorgon och jag förväntar mig ett väl underbyggt material. /Micke Från: Agneta Norgren Skickat: to 2009-09-17 16:34 Till: Mikael König Ämne: Vad det kostar att stänga portföljen till årsskiftet? Jag har uppfattat den fråga som ställdes på stabsmötet som att vi skulle utveckla den frågeställning som belystes på förra styrelsemötet, dvs vad kostar det att stänga portföljen en viss dag givet de parametrar som gäller just vid det tillfället.

200-09-17. König-Norgren Vad kostar det att stänga, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 7 Jag uppfattade att Curt frågat om vi har en felvärdering av portföljen och det var det som skulle diskuteras. Vi har då valt att mäta förändringen i de största (kritiska positionerna). Hur anser Du att vi skall angripa frågeställningen? /AN Agneta Norgren Chef Risk HQ Bank 103 71 Stockholm Tel. +46 8 696 1828 Mob. +46 70 486 1828 agneta.norgren@hq.se This RTF was generated by AccessData using data parsed from "agneta20110126.pst". Please refer to that file for the original evidence.

2009-12-21 edge, 2014-02-10 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 8

2009-12-21 edge, 2014-02-10 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 9

Bilaga, 2014-02-10 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 10 Tradingens Edge 20080804-20091218 2500 2000 1500 1000 500 0 2008-08-04 2008-09-16 2008-10-29 2008-12-11 2009-02-02 2009-03-17 2009-05-05 2009-06-18 2009-08-03 2009-09-15 2009-10-28 2009-12-10-500 MSEK

Bilaga, 2014-02-10 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 11 Tradingens Edge 20090101-20091218 2500 2000 1500 1000 500 0 2009-01-02 2009-02-17 2009-04-01 2009-05-20 2009-07-06 2009-08-18 2009-09-30 2009-11-12-500 MSEK

Bilaga, 2014-02-10 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 12 Tradingens Edge 20090630-20091218 2500 2000 1500 1000 500 0 2009-06-30 2009-08-12 2009-09-24 2009-11-06-500 MSEK

2500 2000 1500 1000 500 2009-09-30 2009-11-12 0 Bilaga, 2014-02-10 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 13 Tradingens Edge 20090930-20091218 MSEK

2500 2000 1500 1000 500 2009-10-30 2009-12-14 0 Bilaga, 2014-02-10 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 14 Tradingens Edge 20091030-20091218 MSEK

2009-12-21. Vegaanalys, mail., 2014-01-07 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 15 VB: Vega analys trading 091221 From: To: Mikael König </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=MIKKON> Agneta Norgren Subject: VB: Vega analys trading 091221 Sent: 2009-12-21 19:43:06 +00:00 Attachments: DAX,OMX, ERICB 091221.xls Agneta, har diskuterat mailet med Dahlbo, föreslår att ni träffas imorgon tillsammans med Crafoord för att bringa klarhet i om spreaden är motiverad eller inte. Jag medverkar via telefon. Stefan förslog 11:30. Ok med dig? /Micke Från: Nina Hernberg Skickat: må 2009-12-21 15:28 Till: Mikael König; Stefan Dahlbo Kopia: Agneta Norgren; Per Börgesson Ämne: Vega analys trading 091221 Hej Bifogar dagens vega analys avseende tradings positioner i ERICB, FDAX och OMXS30. Vi träffade Tamer och Crafoord imorse och visade upp vår analys. Vi påpekade att spreaden mellan ODAX mars och juni är relativt stor och bad dem se över den. Januari och mars värderas till en teoretisk volatilitet på 27,5% medan implicit vol för ATM positioner i marknaden verkar att ligga kring 25%. Juni och december värderas teoretiskt till 20% medan implicit volatilitet vid tankningstillfället låg kring 25%. Den historiska volatiliteten för DAX är ca 20-22% både på 3 år och 3 månader (vilket SD efterfrågade). Vår analys av omsättningen, aktiviteten, i marknaden visar att nedanstående ODAX optioner kan anses aktivt handlade: januari mars (endast ett fåtal) Detta talar för att värderingen bör ligga i linje med marknaden.

2009-12-21. Vegaanalys, mail., 2014-01-07 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 16 Däremot handlas inte nedanstående ODAX månader aktivt, vilket möjliggör (enligt IAS) en teoretisk värdering: juni december Både Tamer och Crafoord har godkänt de kriterier som vi satt upp för aktivt handlade optioner. mvh Nina Hernberg + HQ Bank Risk Management S-103 71 Stockholm, Sweden Tel +46 8 696 1834 Fax +46 8 696 2005 nina.hernberg@hq.se http://w w w.hq.se This HTML was generated by AccessData using data parsed from "könig.pst". Please refer to that file for the original evidence.

Vegaanalys 091221, bifogad fil, kalkylblad odax..., 2014-01-07 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 17

2009-12-28. 09-12-23 Odax mar utan resultateffekt, 2009-12-28 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 18

2010-01-07. Volatilitetsgenomgång per 2009-12-30, 2014-01-07 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 24

1. Mail 10-01-07 till Mikael König, 2014-01-07 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 25 FW: Volatilitetsgenomgång 091230 From: Agneta Norgren </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=AGNNOR> To: Mikael König Subject: FW: Volatilitetsgenomgång 091230 Sent: 2010-01-07 12:40:13 +00:00 Se Fredriks svar From: Fredrik Crafoord Sent: den 7 januari 2010 13:35 To: Nina Hernberg Cc: Mattias Arnelund; Agneta Norgren; Per Börgesson Subject: RE: Volatilitetsgenomgång 091230 Jag står fast vid att jag anser att det är korrekt värderat. FC From: Nina Hernberg Sent: Thursday, January 07, 2010 1:33 PM To: Fredrik Crafoord Cc: Mattias Arnelund; Agneta Norgren; Per Börgesson Subject: Volatilitetsgenomgång 091230 Importance: High Fredrik Vi har gått igenom volatiliteterna som gällde vid tankningen 091230 och ber dig kommentera värderingen av ODAX mars och juni 2010. Vi behöver få ditt svar så fort som möjligt idag. Mvh Nina This RTF was generated by AccessData using data parsed from "agneta20110126.pst". Please refer to that file for the original evidence.

2. Mail 10-01-07 från Fredric Crafoord, 2014-01-07 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 26 RE: Volatilitetsgenomgång 091230 From: Fredrik Crafoord </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=FRECRA> To: 1. Agneta Norgren 2. Nina Hernberg CC: 1. Mattias Arnelund 2. Per Börgesson Subject: RE: Volatilitetsgenomgång 091230 Sent: 2010-01-07 12:43:07 +00:00 Mars låg ju högre än januari och januari skulle vi ju se som aktiv? From: Agneta Norgren Sent: Thursday, January 07, 2010 1:42 PM To: Fredrik Crafoord; Nina Hernberg Cc: Mattias Arnelund; Per Börgesson Subject: RE: Volatilitetsgenomgång 091230 Kan och vill Du utveckla Din ståndpunkt beträffande T.ex puckeln (i mars) som uppstår jan mars juni. /AN From: Fredrik Crafoord Sent: den 7 januari 2010 13:35 To: Nina Hernberg Cc: Mattias Arnelund; Agneta Norgren; Per Börgesson Subject: RE: Volatilitetsgenomgång 091230 Jag står fast vid att jag anser att det är korrekt värderat. FC From: Nina Hernberg Sent: Thursday, January 07, 2010 1:33 PM To: Fredrik Crafoord Cc: Mattias Arnelund; Agneta Norgren; Per Börgesson Subject: Volatilitetsgenomgång 091230 Importance: High

2. Mail 10-01-07 från Fredric Crafoord, 2014-01-07 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 27 Fredrik Vi har gått igenom volatiliteterna som gällde vid tankningen 091230 och ber dig kommentera värderingen av ODAX mars och juni 2010. Vi behöver få ditt svar så fort som möjligt idag. Mvh Nina Message Headers: Microsoft Mail Internet Headers Version 2.0 X-MimeOLE: Produced By Microsoft Exchange V6.5 Content-class: urn:content-classes:message MIME-Version: 1.0 Content-Type: application/ms-tnef; name="winmail.dat" Content-Transfer-Encoding: binary Subject: RE: Volatilitetsgenomgång 091230 Date: Thu, 7 Jan 2010 13:43:07 +0100 Message-ID: <C365EB1E99AE1C41A24BA31BF00ADF290239163F@C3PO.hagqvi.com> In-Reply-To: <A9A44F364F60ED4FB667EE10FD7EACC701E8F8EF@C3PO.hagqvi.com> X-MS-Has-Attach: X-MS-TNEF-Correlator: <C365EB1E99AE1C41A24BA31BF00ADF290239163F@C3PO.hagqvi.com> Thread-Topic: Volatilitetsgenomgång 091230 thread-index: AcqPlYiv+K6/Uqb9Qe6+fxdhgHk68AAADr2gAAA0KxAAABPQkA== References: <6DF7681713943748A6A88C5F78D2EA36589578@C3PO.hagqvi.com> <C365EB1E99AE1C41A24BA31BF00ADF290239163E@C3PO.hagqvi.com> <A9A44F364F60ED4FB667EE10FD7EACC701E8F8EF@C3PO.hagqvi.com> From: "Fredrik Crafoord" <Fredrik.Crafoord@HQ.SE> To: "Agneta Norgren" <Agneta.Norgren@HQ.SE>, "Nina Hernberg" <Nina.Hernberg@HQ.SE> Cc: "Mattias Arnelund" <Mattias.Arnelund@HQ.SE>, Per Börgesson <Per.Borgesson@HQ.SE> This RTF was generated by AccessData using data parsed from "agneta20110126.pst". Please refer to that file for the original evidence.

3. Mail 10-01-07 från Mikael König, 2014-01-07 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 28 SV: RE: FW: Volatilitetsgenomgång 091230 From: Mikael König </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=MIKKON> To: Agneta Norgren Subject: SV: RE: FW: Volatilitetsgenomgång 091230 Sent: 2010-01-07 15:45:59 +00:00 Bra, vi tar ett möte imorgon förmiddag. /Micke Med vänlig hälsning Mikael König -- originalmedd. -- Ämne: RE: FW: Volatilitetsgenomgång 091230 Från: "Agneta Norgren" <Agneta.Norgren@HQ.SE> Datum: 2010.01.07 16.41 Efter mötet med Mattias i dag var han av uppfattningen att vi i samråd med Dig skulle ta ställning till analysen och FC:s respons - "tidplan" syftade på när vi kunde sammanträffa med Dig. Han skulle söka Dig per telefon för att bestämma det. Han hade problem med barnpassning och lämnade huset strax efter 15:00. Vi kommer att ha summerat allt till i morgon f m efter det att vi nu även fått färsk omsättningsstatistik för DAX. /AN -----Original Message----- From: Mikael König Sent: den 7 januari 2010 16:33 To: Agneta Norgren Subject: SV: FW: Volatilitetsgenomgång 091230 Handlings och tidsplan avseende vad? Med vänlig hälsning Mikael König -- originalmedd. -- Ämne: FW: Volatilitetsgenomgång 091230 Från: "Agneta Norgren" <Agneta.Norgren@HQ.SE> Datum: 2010.01.07 13.39 Efter genomgång med Mattias har vi bett Fredrik uttala sig om rad 309 (Odax mars) och 326 (Odax juni). Mattias ringer Dig och bestämmer handlings- och tidplan. /AN From: Nina Hernberg Sent: den 7 januari 2010 13:33 To: Fredrik Crafoord Cc: Mattias Arnelund; Agneta Norgren; Per Börgesson Subject: Volatilitetsgenomgång 091230 Importance: High

3. Mail 10-01-07 från Mikael König, 2014-01-07 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 29 Fredrik Vi har gått igenom volatiliteterna som gällde vid tankningen 091230 och ber dig kommentera värderingen av ODAX mars och juni 2010. Vi behöver få ditt svar så fort som möjligt idag. Mvh Nina Message Headers: Microsoft Mail Internet Headers Version 2.0 X-MimeOLE: Produced By Microsoft Exchange V6.5 Content-class: urn:content-classes:message MIME-Version: 1.0 Content-Type: application/ms-tnef; name="winmail.dat" Content-Transfer-Encoding: binary Subject: SV: RE: FW: Volatilitetsgenomgång 091230 Date: Thu, 7 Jan 2010 16:45:59 +0100 Message-ID: <C0513C085C679E458E386752C6C85E9E2360F9@C3PO.hagqvi.com> X-MS-Has-Attach: X-MS-TNEF-Correlator: <C0513C085C679E458E386752C6C85E9E2360F9@C3PO.hagqvi.com> Thread-Topic: FW: Volatilitetsgenomgång 091230 thread-index: AcqPsII5pukcgMaQSKWuKOulU1YOEg== From: Mikael König <Mikael.Konig@HQ.SE> To: "Agneta Norgren" <Agneta.Norgren@HQ.SE> This RTF was generated by AccessData using data parsed from "agneta20110126.pst". Please refer to that file for the original evidence.

Myndighet Ekobrottsmyndigheten Enhet Stockholm FMK Orginalhandlingens förvaringsplats Involverad personal Leif Lundqvist Berättelse Exemel på daglig riskrapport. 2010-01-04. Riskrapport 2009-12-30 Datum 2014-01-08 Funktion Signerat av Signerat datum Diarienr 9000-K1634-10 Tid 00:00 Uppgiftslämnare 30

2010-01-04. Riskrapport 2009-12-30, 2014-01-08 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 31 Riskrapport 20091230 From: Per Börgesson </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=PERBOR> To: 1. Agneta Norgren 2. Anders Lagerträd 3. Fredrik Crafoord 4. Henrik Ekenman 5. Jesper Bulow 6. Johan Turén 7. Karin Nilsson 8. Mattias Arnelund 9. Mikael König 10. Mikael Pauli 11. Nina Hernberg 12. Per Börgesson Subject: Riskrapport 20091230 Sent: 2010-01-04 12:12:12 +00:00 Attachments: Risk20091230.xlsx Med vänlig hälsning Per Börgesson Risk Management +HQ Bank S103 71 Stockholm, Sweden Tel +46 8 696 1837 Fax +46 8 696 2005 per.borgesson@hq.se http://www.hq.se Message Headers: Microsoft Mail Internet Headers Version 2.0 Content-class: urn:content-classes:message MIME-Version: 1.0 Content-Type: application/ms-tnef; name="winmail.dat" Content-Transfer-Encoding: binary X-MimeOLE: Produced By Microsoft Exchange V6.5 Subject: Riskrapport 20091230 Date: Mon, 4 Jan 2010 13:12:12 +0100 Message-ID: <C365EB1E99AE1C41A24BA31BF00ADF290231A9AF@C3PO.hagqvi.com> X-MS-Has-Attach: yes X-MS-TNEF-Correlator: <C365EB1E99AE1C41A24BA31BF00ADF290231A9AF@C3PO.hagqvi.com> Thread-Topic: Riskrapport 20091230 thread-index: AcqNNyV/Qq8w3JDrTWGFiW3piIdDdw== From: Per Börgesson <Per.Borgesson@HQ.SE> To: "Agneta Norgren" <Agneta.Norgren@HQ.SE>, Anders Lagerträd <Anders.Lagertrad@HQ.SE>,

2010-01-04. Riskrapport 2009-12-30, 2014-01-08 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 32 "Fredrik Crafoord" <Fredrik.Crafoord@HQ.SE>, "Henrik Ekenman" <Henrik.Ekenman@hq.se>, "Jesper Bulow" <Jesper.Bulow@HQ.SE>, Johan Turén <Johan.Turen@HQ.SE>, "Karin Nilsson" <Karin.Nilsson@hq.se>, "Mattias Arnelund" <Mattias.Arnelund@HQ.SE>, Mikael König <Mikael.Konig@HQ.SE>, "Mikael Pauli" <Mikael.Pauli@hq.se>, "Nina Hernberg" <Nina.Hernberg@HQ.SE>, Per Börgesson <Per.Borgesson@HQ.SE> This RTF was generated by AccessData using data parsed from "MIKKON.pst". Please refer to that file for the original evidence.

Riskrapport 091230, sammanfattning, 2014-01-08 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 33

Riskrapport 091230, trading, 2014-01-08 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 34

Myndighet Ekobrottsmyndigheten Enhet Stockholm FMK Orginalhandlingens förvaringsplats Involverad personal Leif Lundqvist 2010-01-08 (SD undrar var 80 MSEK försvann) Datum 2014-01-09 Funktion Signerat av Signerat datum Diarienr 9000-K1634-10 Tid 00:00 Uppgiftslämnare Berättelse Jämför vegaanalys per 2009-12-21 (en ändring av volatiliteten för daxoptioner med lösen i mars från 27,5 till 25 kostar enligt denna drygt 82 miljoner kr) och jämför Fredric Crafoords uställande av 15 000 odax optioner den 2009-12-23. 35

2010-01-08 (SD undrar var 80 MSEK försvann), 2014-01-09 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 36 RE: Risk synpunkter på tradings värdering per 20091230 NH (2) From: Agneta Norgren </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=AGNNOR> To: 1. Agneta Norgren 2. Nina Hernberg CC: Per Börgesson Subject: RE: Risk synpunkter på tradings värdering per 20091230 NH (2) Sent: 2010-01-08 12:20:10 +00:00 SD, MK vill också se volla utvecklingen efter årsskiftet Per tankar aktuell portfölj med data idag From: Agneta Norgren Sent: den 8 januari 2010 12:19 To: Nina Hernberg; Agneta Norgren Cc: Per Börgesson Subject: Risk synpunkter på tradings värdering per 20091230 NH (2) Micke vill träffa oss tillsammans med SD kl 08:15 måndag Kan Du närvara? Jag har gjort ytterligare några smärre justeringar i testen samt lagt till sist att FC åter tagit ställning. SD är av uppfattningen att RISK sagt sig vara nöjda med en sänkning från 27,5 till 25 av Mars (han undrar också var de 80 MSEK försvann som det omstället borde ha lett till. Den tankning som användes vid det tillfället var är den sparad? En justering som gjorts efter det mötet är att ODAX januari ställts om till 22 från? (jag har inte kollat ännu). /AN This RTF was generated by AccessData using data parsed from "agneta20110126.pst". Please refer to that file for the original evidence.

2010-01-11 till M König, Odax volatiliteter.., 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 37

resultat vollaändringar (kalkylblad), 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 38

2010-01-14 Aktiv marknad nivåindelning, utkast 2, 2010-01-14 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 39 Aktiv marknad och nivåindelning 091230 - UTKAST 100114 From: Agneta Norgren </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=AGNNOR> To: 1. Nina Hernberg 2. Mattias Arnelund Subject: Aktiv marknad och nivåindelning 091230 - UTKAST 100114 Sent: 2010-01-14 14:35:15 +00:00 Attachments: Aktiv marknad och nivåindelning 091230 - UTKAST 100114.doc Mattias kollar Du på detta /AN This RTF was generated by AccessData using data parsed from "agneta20110126.pst". Please refer to that file for the original evidence.

Bilaga till mail, 2010-01-14 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 40 AKTIV MARKNAD Som aktiv betraktas marknaden när den position trading har på balansdagen kan eller har kunnat omsättas till minst 50 % under minst 3 ggr/ vecka och minst 3 sådana veckor påvisats under analysperioden. Analysperiod: 2009-10-01 2010-12-30. De instrument som faller in under definitionen aktiv marknad skall som huvudregel värderas till marknadspris (implicit volatilitet). VÄRDERINGSNIVÅER Enligt IAS39 skall HQ i not i årsredovisningen visa hur tillgångar och skulder i tradingportföljen värderats genom att klassificera dessa i tre nivåer. Nivå 1: värdering till marknadspris (spot) Nivå 2: teoretisk värdering baseras på aktuella marknadsdata (implicit vol) Nivå 3: teoretisk värdering enligt teoretisk modell (historisk vol) Spot positioner förväntas ligga i nivå 1, aktieterminer i nivå 2, aktie- och indexoptioner i nivå 2 eller 3. Indexterminer är inte med i balansräkningen och ingår därmed inte i nivåindelningen. Avgörande för nivåindelningen av optioner är hur väl den teoretiska värderingen överensstämmer med värderingen i marknaden. Jämförelsen kommer att göras på två olika sätt; 1) Enligt ATM; vi utgår ifrån hur ATM optionerna värderas i förhållande till marknaden genom att jämföra teoretisk volatilitet mot implicit volatilitet. Värderingen av ATM optioner avgör nivåtillhörigheten för hela förfallomånaden. ATM optioner vars teoretiska volatilitet avviker max +/- 10 % från implicit volatilitet tillhör nivå 2, ATM optioner med större avvikelse nivå 3. 2) Per option; vi utgår ifrån hur varje enskild option värderas i förhållande till marknaden genom att jämföra teoretisk volatilitet mot implicit volatilitet. Optioner vars teoretiska volatilitet avviker max +/- 10 % från implicit volatilitet tillhör nivå 2, optioner med större avvikelse nivå 3. Nivåindelningen kommer att göras med utgångspunkt från alternativ 1 (ATM), Nivåindelningen kommer även att jämföras mot analysen avseende aktiviteten i marknaden. Aktivt handlade optioner förväntas tillhöra nivå 2.

2010-01-14 Aktiv marknad nivåindelning, utkast 3, 2010-01-14 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 41 Aktiv marknad och nivåindelning 091230 - UTKAST 100114 (2) From: Agneta Norgren </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=AGNNOR> To: 1. 'Thunstrom, Erick' 2. 'Torgander, Anders' CC: 1. Nina Hernberg 2. Mattias Arnelund 3. Per Börgesson Subject: Aktiv marknad och nivåindelning 091230 - UTKAST 100114 (2) Sent: 2010-01-14 15:29:35 +00:00 Attachments: Aktiv marknad och nivåindelning 091230 - UTKAST 100114 (2).doc HQ:s utkast till riktlinjer för värdering m h t Aktiv Ej aktiv marknad verifieras g n marknadsstatistik samt Utgångspunkt för nivåindelning 1-3 verifieras med portföljdata /AN 08/ 696 1828 This RTF was generated by AccessData using data parsed from "agneta20110126.pst". Please refer to that file for the original evidence.

Bilaga till mail, 2010-01-14 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 42 AKTIV MARKNAD Som aktiv betraktas marknaden när den position trading har på balansdagen kan eller har kunnat omsättas till minst 50 % under minst 3 ggr/ vecka och minst 3 sådana veckor påvisats under analysperioden. Analysperiod: 2009-10-01 2009-12-30. De instrument som faller in under definitionen aktiv marknad skall som huvudregel värderas till marknadspris (implicit volatilitet). VÄRDERINGSNIVÅER Enligt IAS39 skall HQ i not i årsredovisningen visa hur tillgångar och skulder i tradingportföljen värderats genom att klassificera dessa i tre nivåer. Nivå 1: värdering till marknadspris (spot) Nivå 2: teoretisk värdering baseras på aktuella marknadsdata (implicit vol) Nivå 3: teoretisk värdering enligt teoretisk modell (historisk vol) Spot positioner förväntas ligga i nivå 1, aktieterminer i nivå 2, aktie- och indexoptioner i nivå 2 eller 3. Indexterminer är inte med i balansräkningen och ingår därmed inte i nivåindelningen. Avgörande för nivåindelningen av optioner är hur väl den teoretiska värderingen överensstämmer med värderingen i marknaden. Jämförelsen kommer att göras på två olika sätt; 1) Enligt ATM; vi utgår ifrån hur ATM optionerna värderas i förhållande till marknaden genom att jämföra teoretisk volatilitet mot implicit volatilitet. Värderingen av ATM optioner avgör nivåtillhörigheten för hela förfallomånaden. ATM optioner vars teoretiska volatilitet avviker max +/- 10 % från implicit volatilitet tillhör nivå 2, ATM optioner med större avvikelse nivå 3. 2) Per option; vi utgår ifrån hur varje enskild option värderas i förhållande till marknaden genom att jämföra teoretisk volatilitet mot implicit volatilitet. Optioner vars teoretiska volatilitet avviker max +/- 10 % från implicit volatilitet tillhör nivå 2, optioner med större avvikelse nivå 3. Nivåindelningen kommer att göras med utgångspunkt från alternativ 1 (ATM), Nivåindelningen kommer även att jämföras mot analysen avseende aktiviteten i marknaden. Aktivt handlade optioner förväntas tillhöra nivå 2.

2010-01-18, Risks kontrollvärd per 2009-12-30, utk, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 43

Bilaga till mail, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 44 Risks kontrollvärdering per 2009-12-30 (Utkast) Risk har per 2009-12-30 gjort en kontrollvärdering av tradings priser i ORC genom att tanka externa priser. Marknadsvärderingen har inte lett till några värdeförändringar. Risk har gjort en genomgång av teoretisk volatilitet i ORC per 2009-12-30, utöver den analys som föregick årsskiftet. Vid denna kontroll identifierades, liksom vid volatilitetsanalysen inför balansdagen, betydande avvikelser i ODAX och OMX. Risk har i sina kontroller konstaterat att trading i huvudsak följer tidigare principer (teoretisk värdering) om rak och linjär volatilitet, enligt tradinginstruktionen. Synpunkter lämnas nedan av Risk på större positioner i OMX och DAX. Risk har med stöd av marknadsstatistik för perioden oktober december 2009 gjort antaganden om när pris på en aktiv marknad anses vara för handen. Som aktiv ( aktiv ) betraktas marknaden när den position trading har på balansdagen kan eller har kunnat omsättas i till minst 50% under minst 3 ggr/ vecka och minst 3 sådana veckor påvisats under analysperioden. I en aktiv marknad bör tradings värdering om inget annat talar mot det var i linje med implicit volatilitet i marknaden Förfall 2010 OMX: januari, februari, mars DAX: januari ( aktiv ) Teoretisk volatilitet ligger i stort sett i linje med implicit volatilitet i marknaden. Rimlig värdering. OMX: april, juli DAX: mars, juni, december (endast en position i mars är aktiv ) Likviditeten i OMX april och juli är begränsad. April värderas till 18% och juli till 17%. Risk kan verifiera att historisk volatilitet mätt över de senaste 3-5 åren ligger kring 20%. Kurvan är nedåtgående. Likviditeten i DAX är begränsad i förhållande till tradings positioner. Endast en position med förfall i mars handlas på en aktiv marknad enligt ovan uppställda kriterier. Trading värderar mars till 25% och juni och december till 20%. Risk kan verifiera att historisk volatilitet mätt över de senaste 3-5 åren ligger kring 20%. Den teoretiska värderingen av mars, juni och december innebär att trading övervärderar dessa jämfört mot implicit

Bilaga till mail, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 45 volatilitet som vid tankningstillfället ligger kring ca 23%. Den teoretiska volatiliteten följer vid tankningstillfället inte principen om linjär volatilitet över tiden, då mars värderas till en högre volatilitet än januari och juni. Vid tankning av portföljen per 2009-12-21 (5 handelsdagar före balansdagen), vilken gicks igenom med FC och SD den 22 december var den implicita volatiliteten för DAX mars (ATM) 25%. Trading sänker därefter den teoretiska volatiliteten till 25% från tidigare 27,5%. Efter analys av marknadsstatistik för det fjärde kvartalet har trading även sänkt DAX januari från 27,5% till 22% eftersom januari 2010 uppvisar aktiv handel. Aktivt handlade optioner bör enligt IAS39 värderas till marknadspris. Sänkningen av DAX januari får till följd att värderingen inte är linjär över tiden. Förfall 2011 OMX: januari Representativ prisbild saknas i marknaden. Teoretisk värdering till historisk volatilitet. Risk kan verifiera att historisk volatilitet ligger kring 20% (mätt över de 3-5 senaste åren). Trading värderar till 17%. Sammanfattning Risk kan inte till fullo verifiera att portföljens värdering är korrekt. Portföljen är komplex och tradings positioner med förfall under 2010 är stora. Mot bakgrund av att den återstående löptiden till förfall i en stor del av positionerna är relativt lång, är prisbilden skev och omsättningen begränsad. Exempel ovan visar också att volatiliteten ändrats under årets sista dagar Risk kan dock med antagande om going concern lämna följande synpunkter rörande värderingen: Förfall 2010 DAX: Värderingen av januari är i linje med implicit volatilitet och bedöms som rimlig. Risk konstaterar att tradings värdering inte är linjär över tid och ifrågasätter därför värderingen av mars 2010. Återstående löptid för DAX juni och december 2010 är relativt lång och marknaden är inaktiv, vilket gör att värdering till historisk volatilitet inte avstyrks. Risk kan verifiera att vald teoretisk volatilitet för juni och december ligger i linje med historisk volatilitet. OMX: Värderingen av januari, februari och mars är i linje med implicit volatilitet och bedöms som rimlig. Risk avstyrker inte värderingen av april (18%) och juli (17%), då riktningen på historisk volatilitet är nedåtgående. Förfall 2011 OMXS30: Risk avstyrker inte av trading åsatt historisk volatilitet på 17%, vilken kan förklaras av att riktningen på historisk volatilitet är nedåtgående. Risk kan verifiera att historisk volatilitet ligger kring ca 20% mätt över de senaste 3-5 åren.

Bilaga till mail, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 46 Slutsats: Risk anser att värderingen av ODAX mars 2010 kan ifrågasättas. Förändringen i implicit volatilitet under de sista dagarna i december som nämnts ovan visar dock att värdet är svårbedömt. Det föreligger också en relativt stor spread mellan de olika lösenpriserna i mars (19-40%). Risk accepterar tradings värdering av ODAX juni 2010, december 2010 samt OMX april 2010, juli 2010 och januari 2011 men vill göra VD och styrelse uppmärksam på att vald volatilitet är svårbedömd. Risk har diskuterat värderingen med Trading. FC och TT vidhåller utan ytterligare argument sin uppfattning.

2010-01-22 HQ risk till revisorsteam. ORCpriser, 2010-01-22 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 47 Marknadspriser i ORC From: Nina Hernberg </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=NINHER> To: 1. 'Thunstrom, Erick' 2. 'Torgander, Anders' CC: 1. Agneta Norgren 2. Per Börgesson Subject: Marknadspriser i ORC Sent: 2010-01-22 10:04:47 +00:00 Hej Vi har fått följande bekräftelse från ORC support: Ja last är aldrig transaktionspris från en tidigare dag. Om inget avslut har skett under dagen skickas inget pris på last. Det gäller för Stockholmsbörsen men även generellt för andra börser. Observera att om inget pris fås från marknaden returnerar ORC ingenting. Den gör alltså inte om det till värdet 0. Om last paid saknas och om det bara finns en köp (sälj) kurs blir Price lika med köpkursen (säljkursen) med era inställningar. Det beror på att ni har Average spread på Secondary (Om köpkurs saknas blir Average spread lika med säljkursen och vice versa). Att implicit volatilitet ibland blir noll beror på att det teoretiska priset ligger tillräckligt långt från marknadspriset så att någon lösning för imp.vol inte hittas. mvh Nina Hernberg +HQ Bank Risk Management

2010-01-22 HQ risk till revisorsteam. ORCpriser, 2010-01-22 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 48 S-103 71 Stockholm, Sweden Tel +46 8 696 1834 Fax +46 8 696 2005 nina.hernberg@hq.se http://www.hq.se Message Headers: Microsoft Mail Internet Headers Version 2.0 X-MimeOLE: Produced By Microsoft Exchange V6.5 Content-class: urn:content-classes:message MIME-Version: 1.0 Content-Type: application/ms-tnef; name="winmail.dat" Content-Transfer-Encoding: binary Subject: Marknadspriser i ORC Date: Fri, 22 Jan 2010 11:04:47 +0100 Message-ID: <6DF7681713943748A6A88C5F78D2EA3658960C@C3PO.hagqvi.com> X-MS-Has-Attach: X-MS-TNEF-Correlator: <6DF7681713943748A6A88C5F78D2EA3658960C@C3PO.hagqvi.com> Thread-Topic: Marknadspriser i ORC thread-index: AcqbSlP0nf4ZRm2tQu6ZsK6p5YsGKQ== From: "Nina Hernberg" <Nina.Hernberg@HQ.SE> To: "Thunstrom, Erick" <erick.thunstrom@kpmg.se>, "Torgander, Anders" <anders.torgander@kpmg.se> Cc: "Agneta Norgren" <Agneta.Norgren@HQ.SE>, Per Börgesson <Per.Borgesson@HQ.SE> This RTF was generated by AccessData using data parsed from "agneta20110126.pst". Please refer to that file for the original evidence.

2010-01-25. Mail från Lönnström till König om RU, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 49

Bilaga till mail, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 50 Noteringar efter samtal med Johan Dyrefors den 25/1 på kvällen Min fråga var om han inför RU.s sammanträde hade några kommentarer kring bokslutet. 1. Värdering av immateriella tillgångar. OK. DMA-systemet upptaget till 25 Mkr, verklig kostnad kanske 60, affären växer långsamt men säkert. OPM-transaktionen ( 30 kr ser OK ut.) 2. Övrigt ser bra ut, ordning och reda. 3.Värdering tradingportföljen Måste beskrivas utförligt i ÅR HQs definition av aktiv marknad avviker från IFRS. Kan vara OK med tydlig beskrivning och dokumentation. ( Fråga finns om vi tillämpar vår egen definition konsekvent) RISK gör försök att ex post stämma av mot marknaden. Det vore önskvärt med löpande dokumentation av dessa avstämningar. Önskvärt att alla stegen i bedömningarna dokumenteras och likaså varje värderingstillfälle. Skall ge en beskrivning av konsekvent beteende över tiden. Januariförfallet där vi en vollaparameter, har stämts av mot att tillämpa den varierande volla som finns i marknaden på olika prisnivåer. Skillnaden 1,2 Mkr ( Ej signifikant) Marsförfallet har av oss karaktäriserats som icke aktiv marknad( Här fanns nog ett outtalat frågetecken från Johan) Stor spridning i de volatiliteter som kan avläsas ( 19-31). Dokumentera beräkningarna och antagandena. Varför har värderingen stannat på 25, visa argumenten. Varje procentenhet = 37 mkr. Dokumentera vid varje beräkningstillfälle, dvs skapa file som visar konsekvent beteende. Försök att skapa ex post värdering som stöder de värderingar vi använt ( tidigare lösentidpunkter) Vi gör: Egen bedömning av aktiv/passiv marknad Använder rak volla Använder offsetting i viss utsträckning Detta avviker från IFRS Försök att stödja detta arbetssätt genom att stämma av ex post mot marknadens verkliga priser.. Postföljen har inte sämre status än tidigare.

Bilaga till mail, 2014-02-11 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 51 Flertalet enskilda instrument är kollade. Stor differens mot de spridda marknadsnoteringar som finns. Revisorerna kommer inte att ha synpunkter på kommunikén, där ingen kommentar behövs, eller på årsredovisningen så länge vår värderingsprincip är fullständigt beskriven. Viktigt att dokumentera en eskaleringsprincip, dvs att Tradings överväganden gått till RISK, att Risk pratat med Micke, att Micke pratat med Stefan, att RU behandlat, att styrelsen behandlat. Denna kedja skulle ge revisorerna stöd för sin ( och vår ) bedömning. CL 100125

2010-01-28. Utskick inför styrelsemöte i HQ Bank, 2014-01-09 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 52 FW: From: Mikael König </O=EXCHANGE/OU=FIRST ADMINISTRATIVE GROUP/CN=RECIPIENTS/CN=MIKKON> To: 1. Thomas Erséus 2. Stefan Dahlbo 3. Curt Lönnström CC: Richard Berlin Subject: FW: Sent: 2010-01-28 10:32:15 +00:00 Attachments: 1. Bilaga 6.3.D OMX 091230.xls 2. RISKS synpunkter på tradings värdering per 20091230.doc 3. Bilaga 6.3.D ODAX 091230.xls Bifogar Risks kontrollvärdering avseende Trading per 2009-12-30 inför dagens styrelsemötet. /Micke From: Nina Hernberg Sent: den 28 januari 2010 11:27 To: Mikael König Cc: Agneta Norgren Subject: Hej Här kommer den slutliga versionen + 2 bilagor. mvh Nina Hernberg +HQ Bank Risk Management S-103 71 Stockholm, Sweden Tel +46 8 696 1834 Fax +46 8 696 2005 nina.hernberg@hq.se http://www.hq.se

2010-01-28. Utskick inför styrelsemöte i HQ Bank, 2014-01-09 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 53 Message Headers: Microsoft Mail Internet Headers Version 2.0 X-MimeOLE: Produced By Microsoft Exchange V6.5 Content-class: urn:content-classes:message MIME-Version: 1.0 Content-Type: application/ms-tnef; name="winmail.dat" Content-Transfer-Encoding: binary Subject: FW: Date: Thu, 28 Jan 2010 11:32:15 +0100 Message-ID: <C0513C085C679E458E386752C6C85E9E23615E@C3PO.hagqvi.com> X-MS-Has-Attach: yes X-MS-TNEF-Correlator: <C0513C085C679E458E386752C6C85E9E23615E@C3PO.hagqvi.com> thread-index: AcqgBHnaTiarH5VJREGLH6Z3SAu16gAAC+rQ From: Mikael König <Mikael.Konig@HQ.SE> To: Thomas Erséus <thomas.erseus@kungsleden.se>, "Stefan Dahlbo" <Stefan.Dahlbo@oresund.se>, Curt Lönnström <curt.lonnstrom@telia.com> Cc: "Richard Berlin" <Richard.Berlin@HQ.SE> http://schemas.microsoft.com/exchange/smallicon: /exchweb/img/icon-msg-read.gif This RTF was generated by AccessData using data parsed from "RichardBerlin_Export_0003.pst". Please refer to that file for the original evidence.

1Risks kontroll av tradings värdering per 09-12-30, 2014-01-09 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 54 Risks kontroll av tradings värdering per 2009-12-30 Risk har per 2009-12-30 gjort en kontroll av tradings aktie- och terminspriser i ORC genom att tanka externa priser. Priskontrollen har inte lett till några värdeförändringar. Risk har även kontrollerat val av teoretisk modell och räntor i ORC. Risk har därutöver gjort en genomgång av teoretisk volatilitet i ORC per 2009-12-30 och jämfört den med marknadens im plicita. En genomgång gjordes även per 2009-12-29 och 2009-12-21. De uppgifter som redovisas nedan grundar sig på den genomgång av vald teoretisk volatilitet versus implicit volatilitet och vega i den tankning som gjorts per balansdagen, och skall läsas mot bakgrund av denna. Tankningen har presenterats för F C och T T som bekräftat att de värderingsnivåer som tankats är i överensstämmelse med deras uppfattning och vill inte göra några ytterligare ändringar. Risk har i sina kontroller konstaterat att trading i huvudsak följer tidigare principer (teoretisk värdering) om rak och linjär volatilitet, enligt tradinginstruktionen samt följer I AS 39 i de fall det är tillämpligt. Den redovisning som lämnas nedan avser större positioner i O M X och D A X. U ppgift om vega lämnas i texten endast för positioner i D A X, se även bilaga 6.3.D O M X och 6.3.D D A X. Risk vill göra V D och styrelse uppmärksamma på att nivån på vald volatilitet är svårbedömd och att med hänsyn till positionernas storlek kan även relativt små justeringar i teoretisk volatilitet få bety dande resultateffekt. Värderingsprinciper Enligt I AS 39 skall H Q värdera till verkligt värde och med verkligt värde skall förstås marknadspris, d v s pris i en aktiv marknad. N är en representativ prisbild saknas, d v s marknaden är inaktiv, kan H Q använda teoretisk värdering. Risk har med stöd av marknadsstatistik för perioden oktober december 2009 gjort antaganden om när pris på en aktiv marknad anses vara för handen. Som aktiv betraktas marknaden när den position trading har på balansdagen kan eller har kunnat omsättas i till minst 50% under minst 3 ggr/ vecka och minst 3 sådana veckor påvisats under analysperioden. Risk kan konstatera att Trading följer principerna i I AS39 för aktivt handlade och kortdaterade optioner. Ett medvetet avsteg görs dock från I AS39 eftersom den teoretiska volatiliteten enligt H Qs interna instruktion ska vara rak, d v s densamma

1Risks kontroll av tradings värdering per 09-12-30, 2014-01-09 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 55 för optioner med samma emittent och lösendag. Trading utgår i sin prissättning från s k at-the-money optioner, vilka får genomslag på övriga optioner i samma månad. Förfall 2010 OMX: januari, februari, mars (delvis aktiv ) DAX: januari ( aktiv ) Teoretisk volatilitet ligger i stort i linje med implicit volatilitet i marknaden. O M X januari värderas till 22%, februari till 21% och mars till 20%. D A X januari värderas till 22%. OMX: april, juli ( inaktiv ) Likviditeten i O M X april och juli är begränsad och handlas på en inaktiv marknad enligt ovan uppställda kriterier. O M X april värderas teoretiskt till 18% och juli till 17%. Implicit volatilitet är vid tankningstillfället ca 24% för april (endast en position). Implicit volatilitet saknas för juli. Risk kan verifiera att historisk volatilitet mätt över de senaste 3-5 åren ligger kring 20% och att kurvan är nedåtgående. DAX: mars, juni, december ( inaktiv ) Likviditeten i D A X är begränsad i förhållande till tradings positioner. Endast en position med förfall i mars handlas på en aktiv marknad enligt ovan uppställda kriterier. M arknaden för juni och december är inaktiv. D A X mars värderas teoretiskt till 25% och juni och december till 20%. Implicit volatilitet är vid tankningstillfället ca 22-23% för mars, ca 23% för juni och ca 24,5% för december. Å terstående löptid för D A X juni och december 2010 är relativt lång. Risk kan verifiera att historisk volatilitet mätt över de senaste 3-5 åren ligger kring 20%. Den teoretiska volatiliteten följer vid tankningstillfället inte principen om linjär volatilitet över tiden, då mars värderas till en högre volatilitet än januari och juni. Vid tankning av portföljen per 2009-12-21 (5 handelsdagar före balansdagen), vilken gicks igenom med F C och SD den 22 december var den implicita volatiliteten för D A X mars (A T M) 25%. Trading sänker därefter den teoretiska volatiliteten till 25% från tidigare 27,5%. Efter analys av marknadsstatistik för det fjärde kvartalet har trading efter förslag från Risk även sänkt D A X januari från 27,5% till 22% eftersom januari 2010 uppvisar aktiv handel. Sänkningen av D A X januari får till följd att värderingen inte är linjär över tiden (jan - dec).

1Risks kontroll av tradings värdering per 09-12-30, 2014-01-09 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 56 Förfall 2011 OMX: januari ( inaktiv ) Representativ prisbild saknas i marknaden d v s marknaden är inaktiv enligt ovan uppställda kriterier. Januari 2011 värderas teoretiskt till 17%. Implicit volatilitet är vid tankningstillfället ca 25-26% kring at-the-money och saknas för flera optioner. Å terstående löptid är relativt lång. Risk kan verifiera att historisk volatilitet ligger kring 20% (mätt över de 3-5 senaste åren) och att k urvan är nedåtgående. SAMMANFATTNING Trading följer I AS39 för aktivt handlade och kortdaterade optioner, d v s följer i princip marknadens värdering. Trading värderar de optioner som inte är föremål för aktiv handel teoretiskt (representativ prisbild saknas). Portföljen är kom plex och tradings positioner med förfall under 2010 är stora. Den återstående löptiden till förfall i en stor del av positionerna är relativt lång, prisbilden bedöms inte representativ och omsättningen begränsad. A v genomgången ovan framgår också att volatiliteten i marknaden förändrats under årets sista dagar. A v den tankning av portföljen som görs vid balansdagens slut framgår skillnad mellan teoretisk och im plicit volatilitet, vilket redogörs för i texten ovan. Risk kan mot vad som redovisats ovan och med antagande om going concern lämna följande synp unkter rörande värderingen (teoretisk volatilitet inom parantes): OMX Januari (22%), februari (21%) och mars (20%) är i linje med implicit volatilitet. M arknaden är delvis aktiv. Risk avstyrker inte tradings värdering. April (18%), juli (17%) och januari 2011 (17%) saknar representativ prisbild i marknaden, d v s marknaden är inaktiv. Risk avstyrker inte tradings värdering då rikt ningen på historisk volatilitet är nedåtgående. DAX Januari (22%) är i linje med implicit volatilitet. Marknaden är aktiv. Risk avstyrker inte tradings värdering. Mars (25%) värderas teoretiskt ca 2-3 procentenheter högre än implicit volatilitet vid tankningstillfället. Marknaden är till stora delar inaktiv. Positionerna är stora och vega uppgår till ca 38 MSE K. Spridningen i implicit volatilitet mellan lösenpriserna i mars är relativt stor (19-40%) och den implicita volatiliteten för at-the-money

1Risks kontroll av tradings värdering per 09-12-30, 2014-01-09 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 57 optionen ändras under de fem sista handelsdagarna från 25% till ca 23%. Risk avst yrker inte tradings värdering. Juni (20%) värderas teoretiskt ca 3 procentenheter lägre än implicit volatilitet vid tankningstillfället. Marknaden är inaktiv. Positionerna är stora och vega uppgår till ca -40 MSE K. Risk avstyrker inte tradings värdering. December (20%) värderas teoretiskt ca 4,5 procentenheter lägre än implicit volatilitet vid tankningstillfället. M arknaden är inaktiv. Risk avstyrker inte tradings värdering.

bilaga 6.3D Odax, 2014-01-09 00:00 diarienr: 9000-K1634-10 58 ODAX 2009-12-30 Trading Contract Cry Position Strike Base Act.Vol ImpVol Vega MV(mkt/th) MV(theor) MV(market) Edge th ODAX M5300 EUR 30 000 5300 5971 22 36,08 103 690 9 399 292 210 368 9 399 292-9 188 924 ODAX M5550 EUR -1 750 5550 5971 22 28,86-82 416-1 168 491-337 873-1 168 491 830 618 ODAX A5700 EUR -25 5700 5971 22 25,66-3 017-376 100-364 030-376 100 12 070 ODAX A5750 EUR -25 5750 5971 22 24,81-3 750-321 335-310 298-321 335 11 037 ODAX M5750 EUR 0 5750 5971 22 24,23 0 0 0 0 0 ODAX A5800 EUR -4 050 5800 5971 22 22,39-720 939-42 435 491-42 156 926-42 435 491 278 565 ODAX M5800 EUR 0 5800 5971 22 24,33 0 0 0 0 0 ODAX A5850 EUR -25 5850 5971 22 21,75-5 049-213 153-214 424-213 153-1 271 ODAX A5900 EUR -3 025 5900 5971 22 22,32-663 446-21 192 578-20 978 301-21 192 578 214 277 ODAX M5900 EUR -20 5900 5971 22 21,24-4 386-66 052-69 391-66 052-3 339 ODAX A5950 EUR -10 5950 5971 22 22,27-2 282-55 574-54 960-55 574 614 ODAX A6000 EUR 7 975 6000 5971 22 21,97 1 816 396 33 956 996 34 010 032 33 956 996 53 036 ODAX A6050 EUR -20 6050 5971 22 21,41-4 365-62 148-64 741-62 148-2 593 ODAX A6300 EUR 25 6300 5971 22 19,93 2 481 9 630 14 329 9 630 4 698 FDAX 2010-01-15 EUR 432 915-22 525 005-30 316 215-22 525 005-7 791 210 FDAX Mar Fut EUR -1 413 5971 0 0 0-2 166 722 423-2 166 722 423-2 166 722 423 0 ODAX O4000 EUR 10 000 4000 5971 25 40,2 11 736 2 619 475 20 073 2 619 475-2 599 402 ODAX O4500 EUR -20 000 4500 5971 25 35,3-498 811-14 792 328-1 478 027-14 792 328 13 314 301 ODAX O4700 EUR -32 000 4700 5971 25 33,56-1 899 821-36 159 024-7 149 090-36 159 024 29 009 934 ODAX C5000 EUR 8 000 5000 5971 25 30,92 1 279 900 414 739 896 405 188 504 414 739 896-9 551 392 ODAX O5000 EUR 2 000 5000 5971 25 30,17 319 975 3 800 806 1 767 058 3 800 806-2 033 749 ODAX O5200 EUR 21 500 5200 5971 25 28,49 5 562 852 61 619 291 40 437 835 61 619 291-21 181 456 ODAX O5400 EUR 3 200 5400 5971 25 26,66 1 180 133 13 493 890 11 488 633 13 493 890-2 005 257 ODAX C5700 EUR 3 000 5700 5971 25 24,13 1 528 061 64 246 470 65 570 269 64 246 470 1 323 799 ODAX O5700 EUR -2 500 5700 5971 25 23,87-1 273 384-18 490 410-19 919 120-18 490 410-1 428 710 ODAX C5800 EUR 27 500 5800 5971 25 23,37 14 837 628 491 536 732 515 732 877 491 536 732 24 196 144 ODAX C6000 EUR 0 6000 5971 25 21,98 0 0 0 0 0 ODAX C6200 EUR 31 000 6200 5971 25 20,63 16 928 696 214 951 016 288 125 418 214 951 016 73 174 401 ODAX C6400 EUR 0 6400 5971 25 19,62 0 0 0 0 0 ODAX C7000 EUR 0 7000 5971 25 18,56 0 0 0 0 0 FDAX 2010-03-19 EUR 37 976 966-969 156 607-866 937 993-969 156 607 102 218 614 ODAX R4000 EUR 0 4000 5971 20 36,53 0 0 0 0 0 ODAX R4400 EUR 0 4400 5971 20 0 0 0 0 0 0 ODAX R4800 EUR -30 000 4800 5971 20 30,42-6 278 583-129 432 870-26 443 641-129 432 870 102 989 229 ODAX R4850 EUR -24 000 4850 5971 20 30,27-5 680 096-112 914 770-25 353 711-112 914 770 87 561 059 ODAX F5200 EUR 0 5200 5971 20 28,79 0 0 0 0 0 ODAX R5200 EUR -3 000 5200 5971 20 27,47-1 398 830-21 572 145-9 557 236-21 572 145 12 014 909 ODAX R5300 EUR 3 000 5300 5971 20 27,03 1 609 525 24 992 871 12 501 205 24 992 871-12 491 666 ODAX F5500 EUR 0 5500 5971 20 25,53 0 0 0 0 0 ODAX F5600 EUR -21 750 5600 5971 20 25,85-15 700 364-689 212 698-595 188 848-689 212 698 94 023 850 ODAX R5600 EUR -3 250 5600 5971 20 25,11-2 346 031-39 536 734-27 293 336-39 536 734 12 243 398 ODAX F5700 EUR 0 5700 5971 20 25,18 0 0 0 0 0 ODAX F5800 EUR 0 5800 5971 20 24,56 0 0 0 0 0 ODAX F6000 EUR 0 6000 5971 20 23,29 0 0 0 0 0 ODAX F6200 EUR -60 000 6200 5971 20 22,25-48 972 926-816 659 775-705 888 449-816 659 775 110 771 326 ODAX F6400 EUR -18 250 6400 5971 20 21,16-13 823 323-170 599 713-154 401 527-170 599 713 16 198 186 ODAX F7000 EUR 114 200 7000 5971 20 18,9 52 415 440 257 791 755 313 356 892 257 791 755 55 565 137 FDAX 2010-06-18 EUR -40 175 188-1 697 144 080-1 218 268 651-1 697 144 080 478 875 429 ODAX L6000 10 EUR -8 000 6000 5971 20 24,54-9 554 759-234 211 860-190 908 691-234 211 860 43 303 169 ODAX L7200 10 EUR -6 000 7200 5971 20 20,12-5 113 677-38 383 009-37 756 136-38 383 009 626 874 ODAX L8200 10 EUR 36 000 8200 5971 20 17,84 14 338 862 34 207 259 60 909 326 34 207 259 26 702 068 FDAX 2010-12-17 EUR -329 574-238 387 611-167 755 500-238 387 611 70 632 111 FDAX Total EUR -2 094 882-2 927 213 302-2 283 278 358-2 927 213 302 643 934 943 BILAGA 6.3.D ODAX