Sammanfattning: Föregående vecka Brett råvaruindex: -8,85 % UBS Bloomberg CMCI TR Index Energi: -7,28 % UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index Ädelmetaller: -12,21 % UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index Industrimetaller: -12,73 % UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index Jordbruk: -7,59 % UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index Kortsiktig marknadssyn: Guld: Neutral/köp Olja: Neutral Koppar: Neutral/sälj Majs: Neutral/sälj Vete: Neutral/sälj
Guld 2,000 310,000 Guldet rasade 7,82 procent förra veckan. En stark riskaversion dominerade marknaden, internationella statspappersräntor sjönk på torsdagen efter Feds operation Twist samtidigt som dollarn stärktes mot del flesta valutor och vi såg breda ras i råvarumarknaden där även stora guldpositioner likviderades. 1,900 1,800 1,700 290,000 270,000 250,000 Den negativa stämningen från USA förstärktes av svaga preliminära PMI från Kina och euroområdet. 230,000 1,600 1,500 1,400 210,000 190,000 170,000 Råvarubörsen CME höjde i fredags efter börsens stängning marginalkraven för futureskontrakt i guld. Marginalkraven höjdes med 21 procent. 1,300 150,000 Blå linje: Guldpris på COMEX ($/v): 2011-01-01-2011-09-23 Grön linje: Spekulativa positioner (h): 2011-01-01-2011-09-20 Dollarns styrka påverkar guldpriset negativt, samtidigt som man som svensk investerare har haft en något mer begränsad nedsida i en ickevalutasäkrad guldposition. Den kritiska situationen i Europa och USA ser fortsatt mycket besvärlig ut och helgens IMF-möte i Washington bjöd inte på nya lösningar på Europas skuldkris. Vi anser fortfarande att rådande situation talar för guldet kortsiktigt och den propp som gått ur guldmarknaden de senaste dagarna talar för rekyler uppåt. Teknisk Analys: Vår stopp, 1758, överlevde inte ett andra försök utan utlöstes under torsdagens nedgång. Trots fortsatt fall idag så har marknaden stannat upp strax ovanför vårt huvudstöd, 233dagars medelvärdes bandet (högsta, sista, lägsta) och juli botten, 1478. Så länge vi håller oss över har vi fortfarande stigande bottnar = stigande trend. Dock behöver vi från nuvarande läge en stängning över 55d bandets högsta punkt, 1756, för att kunna bekräfta nya toppar. USD Ozs Kortsiktig marknadssyn: Neutral/köp guld Köp SEB Råvarucertifikat GULD Long A S May Jun Jul Aug Sep Oct Q2 2011 Q3 2011 1,700 1,600 1,500 GC Gold Future SE0003883164 0,60 % per år Motståndsnivåer 1663 1736 1756 1828 Stödnivåer 1534 1478 1430 1308
Olja 130 400,000 Brentoljan föll 4,75 procent förra veckan. Dollarns styrka efter Fed s ovilja att stötta den ansträngda ekonomin ytterligare påverkade oljepriset negativt. Fed beskrev läget av den amerikanska ekonomin med signifikanta nedåtrisker mot de ekonomiska utsikterna. 125 120 115 110 105 350,000 300,000 250,000 I april i år handlade Brent oljan på 123 dollar per fat. Igår morse gick priset under 102 dollar per fat. Oron för en ny global kris gör att investerare tror att energikonsumtionen kommer att bli lägre. 100 200,000 95 90 150,000 Blå linje: Pris på Brentolja ($/v): 2011-01-01-2011-09-23 Grön linje: Spekulativa positioner i WTI-olja (h): 2011-01-01-2011-09-20 Futureskurvan är fortfarande i kraftig backwardation vilket beror på att tillgången på olja med låg svavelhalt fortfarande är starkt begränsad medan risken för lägre efterfrågan i framtiden också är relativt hög. 14 oljebrunnar vid Abu Attifel-fältet i Libyen är i produktion igen och pumpar nu upp 31 900 fat olja per dag. Flera brunnar kommer att aktiveras de kommande dagarna vilket innebär att olja av hög kvalitet och låg svavelhalt kommer ut på marknaden. Trots en ansträngd utbudssida tror vi att det oroliga marknadsläget dominerar marknaden, vilket gör att vi är försiktiga till att gå lång olja. Teknisk Analys: Huvud skuldra toppen föll ut enligt plan och nådde idag sitt ideal mål 99.85 (vi har nu bytt till decemberkontrakt så 99.85 = 106.05 i novemeberkontraktet som ju förra veckan framställdes som mål). Dock måste brottet ned igenom 233dagars medelvärdesbandet ses som negativ i ett lite längre perspektiv. Vi anser därför att innevarande rekyl ska säljas vid ett återtest av medelvärdesbandet. 3m trendpilen svänger till ned om/när 99.47 bryts. USD Bbl 108 Kortsiktig marknadssyn: Neutral 105 161.8% 99.85 102 99 01 08 15 22 29 05 12 19 26 03 Aug 11 Sep 11 Motståndsnivåer 103.10 105.60 107.20 112.76 Stödnivåer 100.12 99.47 95.88 86.04
Koppar Kopparpriset rasade 12 procent förra veckan. Oro kring den globala tillväxten och svaga siffror från både Europa och Kina påverkade kopparpriset negativt. Helgens IMF möte gav inte heller stöd åt marknadssentimentet. 35,000 460 440 420 400 30,000 25,000 20,000 15,000 Koppar handlas högt över marginalkostnaden i produktionen vilket gör att det finns fortsatt fallhöjd och den tekniska analysen pekar på fortsatt lägre kopparpriser. 380 360 340 10,000 5,000 - Risken för en global recession ökar och efterfrågan på koppar påverkas negativt av marknadsoro och den sämre fungerande kreditmarknad som vi nu ser. 320-5,000 Blå linje: Kopparpris på COMEX ($/v): 2011-01-01-2011-09-23 Grön linje: Spekulativa positioner (h): 2011-01-01-2011-09-20 Normalt sett påverkas priserna av utbudsstörningar i produktionen som vid rådande strejker vid Freeport s Grasberg gruvan i Indonesien och Cerro Verde gruvan i Peru men för tillfället domineras marknaden helt av ett negativt sentiment. Teknisk Analys: Brottet som vi pekade på förra veckan ledde till precis de aggressiva försäljningar som vi förväntat oss. Givet att vi direkt nådde (t o m strax under) vårt nästa stöd, 358, anser vi att marknaden nu antagligen behöver konsolidera någon vecka (alternativt fortsatt direkt fall ned till 272, detta är dock inte vårt huvudscenario) innan vi tar sikte på 272. Kortsiktig marknadssyn: Neutral/sälj koppar 2010 2011 2000 2010 USc Lbs 350 300 250 200 150 Köp SEB Råvarucertifikat KOPPAR Bear A S HG Copper Future SE0003883214 0,80 % per år Motståndsnivåer 341 357 387 414 Stödnivåer 314 294 272 253, Arne Boberg: +46 8 506 230 50
Majs Prisfallet fortsatte även förra veckan efter ett minskat utbud från både industriella köpare och investerarkollektivet. Totalt gick majspriset ned med 7,7 %. 850 800 750 450,000 400,000 Skillnaden mellan spekulativa köpare och säljare fortsatte att minska även under den senaste veckan, vilket innebär att synen på den kommande majsprisutvecklingen blir allt mer negativ. 700 650 600 550 350,000 300,000 250,000 USDA:s exportstatistik från igår visar på en något ökad efterfrågan på amerikansk majs för andra veckan i rad. Detta kan tyda på att industriella köpare anser att priset nu börjar närma sig mer sunda nivåer. 500 200,000 Blå linje: Frontkontraktet på CME ($/v): 2011-01-01-2011-09-23 Grön linje: Spekulativa positioner på CME (h): 2011-01-01-2011-09-20 Det är fortsatt oroligt på marknaden och vi ser inte det som troligt att en trovärdig lösning på skuldproblematiken kommer att presenteras under den kommande veckan. Därmed är vår kortsiktiga vy fortsatt negativ, med viss risk för rekyler uppåt efter de senaste veckornas nedgångar. Teknisk Analys: I och med brottet under 658 kan vi nu bekräfta att vi avslutat uppåtkorrektionen som varit igång sedan slutet av juni. Nästa steg torde bli ett brott av 615, något som bör sätta fart på säljarna. Kortsiktig marknadssyn: Neutral/sälj majs USc Bsh Köp SEB Råvarucertifikat MAJS Bear A S O N D J F M A M J J A S O Q4 10 Q1 11 Q2 11 Q3 11 600 500 400 C Corn Future SE0003883271 0,80 % per år Motståndsnivåer 658 665 705 766 Stödnivåer 615 608 579 465
Vete 300 50,000 Till skillnad mot den amerikanska vetemarknaden lyckades det europeiska vetet under förra veckan hålla emot förhållandevis bra mot den ökade riskaversionen i marknaden. I Chicago gick priserna ned med nästan 7 % samtidigt som nedgången i Paris var på knappa 3 %. 275 250 225 200 40,000 30,000 20,000 10,000 - -10,000-20,000 Gårdagens statistik från USDA avseende veteexporten från USA visar att efterfrågan på amerikanskt vete föll något under föregående vecka. Detta ger dock ingen entydig bild av den globala efterfrågan på vete då många industriella köpare för tillfället istället väljer att gå till den europeiska marknaden. -30,000 175-40,000 150-50,000 Blå linje: EU Milling Wheat på MATIF ( /v): 2011-01-01-2011-09-23 Grön linje: Spekulativa positioner på CME (h): 2011-01-01-2011-09-20 Skillnaden mellan spekulativa köpare och säljare fortsatte nedåt även under den senaste veckan och intresset från investerarkollektivet har inte varit så här lågt sedan i början av juli. Planteringen av amerikanskt vintervete går fortsatt trögt på grund av omfattande torka. Håller dessa tendenser i sig de närmaste veckorna skulle det kunna hålla kvar priserna på nuvarande nivåer, men bortsett från det talar det mesta för fortsatta nedgångar hos vetepriset. Även om priset på vete gått ned avsevärt under 2011 ska man vara medveten om att priset fortfarande är 65 % över nivåerna från första kvartalet 2010. Teknisk Analys: Brottet ned ur den senaste konsolideringen (mönstret är ett fortsättningsmönster och då vi kommit in i det uppifrån bör vi också lämna det nedåt). Den viktigaste punkten att bevaka är 186.50 då ett brott bekräftar att nya bottnar är på väg. EUR T 220 Kortsiktig marknadssyn: Neutral/sälj vete Köp SEB Råvarucertifikat VETE Bear A S O N D J F M A M J J A S O Q4 10 Q1 11 Q2 11 Q3 11 200 180 CAA Wheat Future SE0003883198 0,80 % per år Motståndsnivåer 197 200.50 209.75 215.25 Stödnivåer 190 186.50 183 170
Källor Bloomberg, Reuters, SEB. Villkor För varje enskilt certifikat finns ett sammanfattande Produktblad som bör läsas tillsammans med Slutliga Villkor. Dessa dokument finns tillgängliga på kurssidan för respektive certifikat på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar. Risker En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren. I Produktbladet för det enskilda certifikatet finns de specifika riskerna för det certifikatet angivna. Dessa dokument finns tillgängliga på kurssidan för respektive certifikat på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på. Informationen i materialet är uteslutande avsett för SEBs kunder i Sverige. Syftet med materialet är att ge allmän information och utgör inte ett personligt investeringsråd eller rekommendation. Informationen ska inte ensam utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunden bör basera sina investeringsbeslut på egen erfarenhet och egna tillgångar och resurser och gärna inhämta råd från sina rådgivare. Informationen i förslaget grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att SEB dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande därtill. SEB ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörande i strid med bankens regler. För ytterligare information om SEBs produkter, inklusive riskinformation hänvisas till SEBs grundinformation kring börshandlade certifikat som finns tillgängliga på bankens kontor eller på. Disclaimer Detta placeringsförslag är framtaget av SEB Commodities Investment Sales, som är en del av Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) org nr 5020329081, i fortsättningen kallad SEB. De personer som utarbetat placeringsförslaget är inte analytiker och materialet är därför inte oberoende investeringsanalys enligt definitionen i relevanta lagar och föreskrifter.