Tavex AB Guldrapport 2008 Q4

Tavex AB Guldrapport 2008 Q4

Välkommen Framför Dig har Du det vi på Tavex kallar för Tavex Gold Report, en publikation som är tänkt att utkomma varje kvartal. Vår tanke är att denna skall utkomma till våra bästa kunder, och att denna skall reflektera de tankar som Ni har. I detta kommer vi att kunna gå djupare in på våra tankar och funderingar kring guld, de finansiella systemen och även informera våra kunder om vad som händer inom Tavex-koncernen. Vi kommer, precis som i våra månatliga utskick, att lyssna till vad våra kunder efterfrågar och försöka besvara de frågor som Ni har. Känner Du att vi ändå, trots allt det arbete vi lagt ned, har missat något, tveka inte att kontakta mig eller mina kollegor. Kurt Larsson Marknads- och Försäljningschef Tavex AB. Ekonomi, guld och Tavex Under de senaste trehundra åren har kapitalism definierats av en persons eller en organisations förmåga att låna kapital och skapa ytterligare affärsmöjligheter. Under denna tidsepok har vi sett att de funnits tider av tillbakagång som ofta har inträffat efter en period ohållbar expansion. De finansiella systemen har utvecklats till att bli beroende av konstant tillväxt vilket har finansierats genom lånade medel. Detta har slutat med att banker och bankirer blivit de systemets viktigaste spelare, och till helt nyligen också de mest lönsamma inom affärsvärlden. Till slut har det emellertid blivit slut på tillväxten. Precis som ett träd inte kan växa till himlen så finns det gränser för hur pass mycket ekonomin kan tillåtas växa. Till slut tvingar ekonomin självt fram ett försvar från den annalkande kollapsen som den tillslut står inför. Det vi nu ser i ekonomin kan mycket väl vara ett sådant tillfälle. Tavex AB ingår i en av norra Europas största och mest framgångsrika guldföretag, men vi tillhandahåller även andra tjänster. Vi både köper och säljer valuta och förmedlar betalningar, och på vårt huvudkontor kan vi erbjuda våra kunder att investera i andra ädelmetaller. Det är vår övertygelse att riktig kapitalism, som den beskrivs i den Österrikiska skolan, (http://mises.org/etexts/austrian.asp) måste förankras i något substantiellt som kan väga upp och begränsa okontrollerad tillväxt. Det allra mest accepterade sättet vi funnit som kan skydda och bevara värden är genom att investera i guld. Guldets historia och integritet visar på att det är det bästa sättet att bevara värdet på kapital, och att det genom tiderna har tjänat insiktsfulla personer väl under perioder av ekonomisk förvirring. Bland de bidragande orsakerna till att guld är en sådan ypperlig värdebevarare ligger dess sällsynthet och unikhet. Guld kan aldrig tryckas, kopieras, det kan inte utlovas av omdömeslösa ledare. Det kan inte heller vittra sönder, men det kan däremot delas och är lätt att transportera. Kort sagt, guld har integritet. Det är komplett och saknar inget, utan uppfyller sin funktion att bevara Ditt finansiella välstånd. Guld ger också sin ägare frihet att själv kontrollera sitt finansiella öde. Denna finansiella frihet har både uppskattats som underminerats under de senaste generationerna allt eftersom Fractional reserver banking system har växt till en obalanserad och ohållbar bubbla. Det har även argumenterats att det slutliga målet för banksystemet har varit att bryta sig loss från alla kopplingar till guld. Vi ser att guldet i många fall har reducerats till att vara en råvara, på samma sätt som vete, järnmalm och 2

kaffe, men vi ser även hur samtliga centralbanker har stora innehav av guld i sina bankvalv. Det får en tänkande person att fundera. Rob Kirbyn skrev i Frågor som kräver Svar (Questions begging answers) vilken du finner här, http://www.financialsense.com/fsu/editorials/kirby/2009/0120.html First and foremost it is imperative that everyone realize and understand that Gold is Money. We know that gold is money because every Central Bank in the world carries gold on their balance sheets as an official reserve asset. Tavex och guldmarknaden För att kunna representera och handla med guld så måste vårt företag eftersträva att hålla en hög grad av personlig integritet. Det är avsikten hos samtliga medlemmar i Tavex Teamet att vårt företag skall betraktas som en mer än pålitlig affärspartner av alla dem vi kommer i kontakt med. Vi måste, precis som det guld vi tillhandahåller, skina. En av våra interna policys är att alltid vara självförsörjande och aldrig tvingas att vara beroende av krediter av något slag i vår affärsverksamhet. Faktum är, vår tillväxt är och har alltid varit helt och hållet organisk, byggd på egengenerade affärsflöden och vinster, utan att behövt använda sig av främmande kapital av något slag. Vi tror att såväl mikro- som makroekonomierna utgår från samma fundamentala principer som var och en av de miljoner celler som våra kroppar är uppbyggda av. Grunden för dessas existens är egentligen bara två olika faser, tillväxt och skydd. Dessa är nödvändiga för den fortsatta tillväxten och de skyddar och föder varandra. Om och när de kommer ur fas, och det sker för eller senare, korrigerar naturen detta. Ju mer ur fas dessa kommer, desto våldsammare blir korrigeringen. Processen brukar ibland kallas för återgång till medelvärdet av dem som är statistiker. Den tredje och antagligen mest viktiga delen av vår övertygelse är att vår önskan om att utbilda och uppmuntra alla dem vi arbetar med att tänka själständigt. Det är alltid bättre att var och en skapar sig en egen åsikt om vad göra med sina pengar och sina investeringar. För att underlätta detta så vidareutbildar vi oss själva i vad som händer i världen, i ekonomi och vad gäller guld. Mycket av den informationen vi tillägnar oss skriver vi om på vår svenska blogg, som Du hittar på adressen www.guldbloggen.blogspot.com. På Tavex, med drygt 100 medarbetare, ser vi oss mer och mer mellan dem som gör affärer i pappersoch de digitala världarna och den nya ekonomin där guldets roll har återställts. I denna värld har vi slutat kalkylera hur pass mycket pengar som krävs för att köpa en viss mängd guld, vi ser det istället tvärt om, hur pass mycket pengar kan Du köpa för Ditt guld? Det senaste kvartalet Det kan vara av intresse att veta att vi under det senaste kvartalet noterat en kraftig uppgång av både intresset kring och försäljningen av investeringsguld. Jämfört med 2007 steg vår försäljning, i kilo räknat, med mer än 100 procent, mer än en fördubbling alltså! Vi har alltid kunder på besök både för- och eftermiddag varje dag, som har frågor om guld, guldmarknaden, och hur de genom att investera kan skydda sig mot minskat penningvärde, fallande börskurser och fallerande banker. Dessa möten är självklart kostnadsfria, vilket även en stor del av de seminarier vi håller är. Orsaken att vi håller dessa är densamma som att vi utvecklat det nyhetsbrev Tavex 3

tillhandahåller, för att vi skall kunna erbjuda information som kan ytterligare bidra till våra kunders reflektioner och agerande när det gäller att bevara värdet på deras kapital i dessa oroliga tider. För ytterligare information och guld och hur Du kan investera i detta, besök vår hemsida, http://www.tavex.se eller kontakta oss på kontoret på Smålandsgatan 9. Håller guldet på att ta slut? I tidigare utskick har vi lovat att vi skall berätta mer om hur pass litet guld som egentligen finns tillgängligt. Nu äntligen är det dags att berätta om hur pass litet guld som egentligen finns på jorden, och hur till och med de största gruvföretagen endast har reserver för ett par år framåt i sina gruvor. Vi kan alltså konstatera att guld, som redan i dag är sällsynt, kommer att bli än mer sällsynt i framtiden. Som en följd av detta är det också troligt att vi kommer att se hur priset stiger kraftigt då marknaden inser hur begränsad tillgången av guld verkligen är. Vi är uppenbarligen inte de enda som är av denna åsikt. Flera av de stora börjar nu se att guld skall röra sig uppemot 500:-/gram nästa år med stöd av de stora volymer papperspengar som trycks "out of fresh air". Citatet kommer från Nils Sandberg som driver Jordanfonden, en av Sveriges bredaste råvarukännare. I dag, den 30 januari betalas guldet i svenska kronor i en `all time high om 240 SEK per gram. Hans åsikter stöds av det Londonbaserade undersökningsföretaget GFMS. Gold may rise to 1,000 USD/ounce (250 SEK/gram) on safe haven buying. Enligt en artikel som publicerades av nyhetsbyrån Bloomberg den 22 oktober 2008 skall guldpriset under de närmaste sex till arton månaderna vara ytterst volatilt och kommer att försöka stiga over 1,000 dollar per ounce. Enligt artikeln "Gold to Advance on 'Decoupling' From Commodities, skriven av GFMS chef, skall centralbanker världen over ha ändrat sin inställning till guld. GFMS räknar med att försäljningarna av guld från de stora centralbankerna att minska med så pass mycker som 46 procent. Det finns alltså en hel del som talar för att Nils har rätt i det han skriver. Vi har i detta nummer av Tavex Gold Report tittat litet närmare på det guld som finns ovan jord, vad de största gruvföretagen beräknas ha under jord, vad centralbankerna gör och hur mycket guld som försvinner från marknaden varje år. Artikeln är kanske litet för lång, den är kanske skrämmande eftersom den kanske ger Dig en tankeställare, men det är värt att tänka på detta nu medan priset fortfarande ligger på en låg nivå och innan alla andra får upp ögonen för detta. Alla de åsikter och tankar som framförs är våra egna, de diagram och bilder som finns med kommer från olika källor som alla namnges. Har vi misstolkat deras tankar och slutsatser är felet vårt och inte deras. Åter igen, reflektera lite själv och då gör ditt eget investeringsbeslut. Hur mycket guld finns det? Att svara på den frågan går egentligen eftersom det fortfarande finns en hel del guld som ännu inte har exploaterats. Däremot, det brukar göras uppskattningar på den mängd guld som fortfarande finns under jord. I detta finns även det guld som kan återvinnas ur havet. En uppskattning visar att det finns ungefär 120,000 till 140,000 ton guld ovan jord. Bilden nedan visar hur pass litet det egentligen är. Enligt tidskriften National Geograpic har det genom historien endast producerats 161,000 ton guld, knappast tillräckligt för att fylla två olympiska simbassänger eller en kub som har sidan nitton (19) meter, alltså 4

inte fullt lika lång som hela tennisplanen. Det är allt guld som producerats i världen sedan tidernas begynnelse. Mer än hälften av denna produktion har skett de senaste 50 åren, och nu ser vi att världens rikaste fyndigheter uttöms. Nya fyndigheter är sällsynta. + = Så mycket eller är litet kanske mer korrekt guld har det grävts upp sedan tidernas begynnelse. Lika mycket stål producerar de amerikanska stålbolagen var tionde minut, varje dag, varje vecka, varje år. För att erhålla någorlunda förståeliga siffror förenklar vi detta litet. Tänk Dig att vi delar upp allt guld som finns på alla personer som finns på jorden. Var och en får då ungefär 23 gram guld var, en liten kub med en dryg centimeter stor sida. För att enklare kunna bilda sig en uppfattning om hur pass litet guld det är vi pratar om, jämför denna siffra med vikten på en vanlig vigselring väger någonstans mellan 5 och 15 gram, alltså under hälften av den siffra vi kom fram till i vår räkneövning. Betänk sedan att ungefär en fjärdedel av allt detta guld, cirka 30,000 ton kontrolleras av centralbanker världen över. Det gör att de 23 grammen vi talade om minskar ytterligare, vi är sålunda nere på mindre än 18 gram per person. Hur mycket guld produceras? Det årliga behovet av guld ligger just nu på cirka 3,800 ton medan det endast produceras mellan 2,200 och 2,600 ton per år beroende på vem som tillfrågas. Under vår Tavex Höst 2008 Guldseminarium försåg våra vänner på Stockholmsbaserade Raw Materials Group AB har försett oss med underlag på vår som visar på att den årliga produktionen för närvarande ligger kring 2,450 ton per år och vi väljer att hänvisa till dessa siffror. Oavsett vem som tillfrågas så står det emellertid klart att det finns ett ökat behov av guld, att det varje år försvinner guld från marknaden i form av köp endera som investeringsguld, till dentalindustrin, smycken, eller i rent industriellt syfte. Det blir alltså mindre och mindre guld kvar för oss att handla varje år. 5

Rank Company name Country Reserves (t) Production 2007 (t) Share of world 2007 % 1 Barrick Gold Corp Canada 4 112 260 11% 11% South 2 Anglogold Ashanti Ltd Africa 2 171 176 7% 18% 3 Newmont Mining Corp USA 2 356 166 7% 25% South 4 Gold Fields Ltd Africa 2 946 130 5% 30% 5 Goldcorp Inc Canada 1 401 74 3% 33% 6 Freeport McMoran USA 2 488 71 3% 36% Harmony Gold Mining South 7 Co Ltd Africa 1 892 63 3% 39% 8 NavoiMining Uzbekistan --- 58 2% 41% 9 Newcrest Mining Ltd Australia 701 54 2% 43% 10 Kinross Gold Corp Canada 1 275 50 2% 45% Summa 19 342 1 102 Denna sammanställning visade RMG i samband med Stockholm Gold Fair hösten 2008. Antar vi att det finns en efterfrågan om 3,800 ton guld per år så kan vi snabbt konstatera att det guld som de tio största guldföretagen har i sina reserver räcker mindre sex (6) år. Det guld som dessa företag tar upp varje år utgör sålunda något mindre än hälften av det guld som efterfrågas varje år. Källa, Raw Materials Group 2008 Cumulshare of world 2007, % Observera att detta är i den bästa av världar. Det finns nämligen två faktorer som talar emot att guldföretagen skall ta upp de reserver de har. 1. Att reserverna finns där, betyder inte att det är lönsamt att ta upp det, inte ens till dagens priser. Antar vi att vissa av de ovanredovisade reserverna endast kan produceras till så pass höga priser 1,200 USD per ounce så förstår vi snabbt att det guldet kommer stanna kvar under ytan under en lång tid framöver. 2. De personer som styr de guldproducerande företagen är betydligt intelligentare än vad Du och jag är. Även dessa personer inser att om priset på guld ökar så gör även värdet på det guld som dessa företag har i sina reserver. De kommer knappast att skynda sig att gräva upp detta om de ser att priset fortsätter uppåt. 6

Hur mycket guld försvinner ut ur systemet varje år? Diagrammet nedan visar på att den årliga efterfrågan ligger på närare 3,100 ton guld, varje år och då är detta ändå i underkant. Grafen tar nämligen inte hänsyn till det guld som efterfrågas av dentaltekniker eller industrin. Läggs dessa siffror med kommer vi upp mot siffror som dem som BullionVault redovisar ovan. Källa CPM Group Enligt de siffror som CPM Group redovisade för oss på Raw Material Group:s Mining Conferance betyder det att det vare år försvinner närmare 1,500 ton guld från marknaden som köps av framsynta investerare. Vad gör centralbankerna? Sedan 1965 har centralbankerna sålt 289 miljoner ounce (8.9 biljarder gram) av de 1,2 miljarder ounce (37.3 biljarder gram) guld som de hade i sina lager, närmare 25 procent. Utan dessa utförsäljningar hade inte den ökade efterfrågan kunnat mötas. Kvar i deras lager finns nu guld för närmare 800 miljarder US-dollar. I det sista nyhetsbrevet vi skickade ut under december 2008 visade vi hur centralbankerna har slutat att sälja guld. I denna rapport visar vi hur pass litet guld de sålt under de senaste åren. Lägg därtill att Kina aviserat att de har för avsikt att köpa 360 ton guld under kommande år. Läger vi till detta inser vi att det kommer att uppstå en brist inom kort. Internationella Valutafonden IMF har förvisso stora mängder guld i sina valv men detta organ kan inte sälja detta utan den amerikanska senatens medgivande, och frågan är om de ens skall sälja sitt innehav med den ökande efterfrågan som uppenbarligen finns på marknaden. 7

Under 2004 ingick ett stort antal centralbanker överenskommelser om att minska ned på sina guldreserver. Ovanstående tabell visar på att det endast är den grekiska centralbanken som sålt några större mängder guld under innevarande år, trots det avtal som centralbankerna ingick för fyra år sedan. Är det då inte bara att gräva upp ytterligare guld för att täcka den brist som finns och som kommer att bli än större i framtiden? Svaret på den frågan är nej. Under guldruschens glada dagar på 1800-talet var det en relativt lätt procedur att gräva upp ytterligare guld, det krävdes egentligen inte mer än en spade eller en vaskpanna för att sätta i gång med produktionen. I dag är en guldgruva en synnerligen komplex och sofistikerad apparat och det tar mellan tre och åtta år från det att en guldfyndighet har påträffats till dess att den kan börja producera. Guld är sällsynt, därav de höga priserna. Enligt Iron and Steel Institute i Washington DC, producerade de amerikanska stålföretagen i genomsnitt 10,500 ton stål varje timme, varje dag, året om under 1995. Jämför detta med den tabell ovanför som visar att de tio största guldföretagen under 2007 klarade av att producera 1,100 ton guld per år, alltså mindre än tio minuter av den årliga stålproduktionen som de amerikanska stålföretagen klarar av att leverera. Vad gör de professionella investerarna? World Gold Council rapporterar att det vi ser stämmer med de tillgängliga data som de själva tar fram. I den en och en halv långa rapport som summerar aktiviteten på guldmarknaden under det tredje kvartalet 2008 har WGC använt ordet record det vill säga rekord, hela tio gånger, vilket det också är ett rekord. I dollar mätt uppgick efterfrågan på guld till 32 miljarder USD, en siffra som översteg det förra kvartalets rekordnotering med 45 procent. Företag och fonder, bland annat så kallade ETF:er, en sorts börshandlade fonder, köpte under det tredje kvartalet 2008 12,3 miljoner ounce guld, motsvarande ett värde om 10,7 miljarder USD. Siffran är mer än dubbelt så hög som årets tidigare nivåer. Av dessa köptes 4,8 miljoner ounce ( 150 mil gr.) av ETF:er som enbart investerar i guld. Sammanlagt 3,6 miljoner ounce (111 milj gr.) köptes de sista 8

fem dagarna i september, dagarna efter det att den amerikanska investmentbanken Lehman Brothers kollapsade. Efterfrågan från smyckesindustrin nådde rekordnivån 18 miljarder USD, varav Indien stod för den största ökningen, hela 65 procent motsvarande 1,3 miljoner ounce(40.4 mil gr.). Mellanöstern, Kina och Indonesien hade samtliga en efterfrågan som var 40 procent högre än året innan. Dessa tre regioner stod vardera för 10 procent av smyckesindustrins inköp under Q3 2008. Fysiska investeringar genom bland annat Tavex-koncernen, ökade med 121 procent till 7,5 miljoner ounce(233.3 miljoner gram). Det var främst Schweiz, Tyskland och USA som stod för köp av tackor och guldmynt. De europeiska investerarna köpte rekordhöga 1,64 miljoner ounce (51 miljoner gram) guld och Frankrike blev för första gången sedan det tidiga 80-talet nettoköpare av guld. Under början av december såg vi något historiskt på råvarubörserna, för första gången i historien var det billigare att köpa guld med direkt leverans än på termin. Att handla guld på termin innebär att en överenskommelse görs mellan köpare och säljare om att säljaren skall leverera guld till ett förutbestämt pris i framtiden. Om vi antar att det kostar nu ca. 900 USD att köpa ett ounce guld med leverans i dag, så bör det vara dyrare att köpa samma ounce med leverans i framtiden bland annat beroende på räntan, att säljaren får kostnader för att lagra detta och dessutom försäkra detta. På aktiemarknaden brukar denna kostnad, också benämnd cost-of-carry, uppgå till den riskfria räntan medan det på råvarumarknaden borde uppgå till ytterligare några procentenheter. Fenomenet då det är dyrare att handla med direkt leverans jämfört med att få tillgång till varorna i framtiden brukar kallas för backwardation och är ganska sällsynt. Oss veterligen har detta aldrig inträffat på guldmarknaden förut. Att guld för leverans omgående skall betinga ett pris som är två (2) procent dyrare jämfört med leverans bara en månad senare visar hur systemet håller på att kollapsa. Comex, råvarubörsen i New York, hade i början av december2,9 miljoner ounce, drygt 90 miljoner ton i sina lager. Redan den tredje december fanns det anspråk på leverans av 40 procent av detta guld. 40 procent låter kanske inte så pass högt, men betänk då att en del av detta guld utgör säkerheter för guld som skall levereras i framtiden, i februari, april och andra tidpunkter i framtiden. Professor Antal E. Fekete, Gold Standard University Live, hävdar att om detta fortsätter kommer det inte längre finnas guld till försäljning, oavsett om det prissätts i dollar, yen, euro eller Schweizerfranc. Han hävdar att allt utbjudet guld dras tillbaka, oavsett om det rör sig om nyligen producerat guld, så kallat skrotguld, investeringstackor eller mynt. De finansiella ingenjörer som en gång uppfann det virtuella guldet går alltså emot sina egna produkter. Kanske var det bättre att behålla riktigt guld i sina egna kassakistor samtidigt som det virtuella såldes till intet ont anande kunder? Sammanfattning Vi ser hur de stora guldföretagen har reserver som endast stäcker sig ett fåtal år framåt i tiden. För att kunna fortsätta tillhandahålla guld och möta den efterfrågan som finns är dessa och andra företag tvungna att finna mer guld. Alternativet är att efterfrågan möts av försäljningar av dem som redan har ackumulerat guld. Vi har ovan sett att centralbankerna sedan mitten av 60-talet har sålt av guld för att finansiera sina galopperande budgetunderskott. Frågan är alltså vad som kommer att hända med guldpriset i framtiden, vart detta 9

kommer att hamna då centralbankerna sålt ut allt det guld som de har i sina reserver. Efterfrågan kommer fortfarande att finnas där, det ser vi. Den senaste tidens händelser visar även att till och med centralbankerna nu väljer att behålla sitt guld, vilket innebär att det uppstår ett underskott av guld på marknaden. Enligt vår uppfattning leder underskott av en tillgång på utbudssidan samtidigt som denna efterfrågas till att priserna kommer att stiga. Vad tror Du? Är Du fortfarande övertygad om att Du är smartare än marknaden och att Du inte behöver investera i guld? Jag önskar Dig lycka till, själv har jag redan en hel del placerat i den gula metallen och mer blir det framöver. Är Du däremot orolig för hur Du skall bevara värdet på Ditt kapital så föreslår jag att Du talar med en av Tavex rådgivare. Längst ned i detta utskick har Du adresser och telefonnummer till de svenska och finska kontoren. Om du eller din organisation är intresserad om att få en presentation om varför guld är en bra investering just nu vänligen kontakta oss via tavex@tavex.se eller via telefon nummer 08 678 20 30. En gyllene start på 2009 Förankra din investeringsportfölj i en hörnsten av guldmynt och tackor hos oss på Tavex AB OBS: Gold Report innehåller information om både guldmarknaden och Tavex AB. Huvudtanken är att både underhålla samt ge dig ett bredare perspektiv om vad som händer i guldmarknaden för att du själv kan reflektera över sin betydelse och agera lite mer medvetet. Informationen härinne skall inte tolkas som investeringsråd 10