Lägre risk i placeringsportföljen, men högre potentiell avkastning. # 1 Februari 2010 En tidning om Hedgefonder Private Equity Reala tillgångar Råvaror Strukturerade produkter Det är guldläge att gå in i onoterade bolag just nu. Marie Reinius, vd Svenska Riskkapitalföreningen SID 12 13 Reala tillgångar i Ryssland Nu vill medelklassryssar ha en modernare livsstil. Högst upp på listan står en ny bostad. Detta är en investeringsmöjlighet också för svenskar. SID 4 Skogen Jacobs Foto: Lars Ottosson/KB/Scanpix favoritinvestering Jacob Palmstierna har tillbringat 40 år på toppositioner i svenskt näringsliv och även en hel del tid i skogen på familjeegendomen Maltesholm. Han tror på skog som investeringsform. Men för Jacob Palmstierna betyder skogen mer än så. SID 8
Kära läsare När jag och min kollega för länge sedan arbetade inom Private Banking kunde vi notera att många kunder hade skapat sina förmögenheter genom eget företagande eller på fastigheter. När de samlat ihop en förmögenhet skulle den förvaltas på börsen. Det visade sig att för många var detta en helt ny arena. Det gick fort upp och lika fort ned. Anledningen till svängningarna verkade inte helt självklara. Men varför lämna ett vinnande koncept? Eget företagande kan på finansspråk översättas till Private Equity och fastigheter i sin tur är bara en av flera möjligheter att investera i reala tillgångar. Den här typen av tillgångar som inte är beroende av börsens svängningar kallas allmänt för alternativa investeringar. De stora pensionsfonderna har sedan länge denna typ av tillgångar i sina portföljer, utomlands erbjuder de flesta banker även privat kunder de möjligheterna. Och nu börjar vi se tecken på att även Sverige börjar vakna. Se denna lilla tidning om Alternativa Investeringar som ett sådant tecken. Detta första nummer du håller i handen fokuserar på reala tillgångar och Private Equity. Nästa gång tittar vi på andra möjligheter inom den breda palett som Alternativa Investeringar utgör. Marcus Jibréus, vd Jibréus & Ölvestad Alternativa Investeringar www.alternativainvesteringar.se denna specialtidning är PRODUCERAD AV: Kontaktperson: Conny Unéus, tel 018-68 30 00. www.inpress.com Redaktör: Sofia Hillborg Formgivare: Tove Engström/Fanny Holländer Varför ska jag investera alternativt? Här på Skeppsbron i Stockholm handlade de svenska handelshusen redan på 1700-talet med den tidens reala tillgångar skog, malm och importvaror. Här har Jibréus & Ölvestad Alternativa Investeringar sitt kontor. Jibréus & Ölvestad Alternativa Investeringar AB är Sveriges första företag helt fokuserat på alternativa investeringar. Genom alternativa investeringar skapar man en tryggare portfölj med en jämnare avkastning och mindre korrelation mot aktie- och räntemarknaden. Större institutioner, exempelvis pensions- och försäkringsbolag samt universitet som Harvard och Yale, har under många år framgångsrikt använt sig av alternativa investeringar i sin förvaltning. Detta för att minska den totala risken i portföljen och ändå behålla eller höja den potentiella avkastningen. Visionen är att genom egenutvecklade produkter göra alternativa investeringar mer tillgängliga för privata investerare, då det tidigare varit i princip förbehållet institutioner. Foto: T. Busch-Christensen Finansiella perspektiv Fler tillgångsslag i portföljen Under finanskrisen brände sig många privatinvesterare på börsen. Nu växer intresset för alternativa investeringar, som ger en större riskspridning. Tänk själv och se lite bredare på dina investeringar. Vad är fördelen med alternativa investeringar? Om man tittar utifrån ett portföljperspektiv är det naturligtvis alltid bra att sprida riskerna. Man kan också välja att se lite vidare på det här med investeringar. Vi tittar mycket på Yale Endowment som modell. Den fonden har ungefär 70 procent av tillgångarna i alternativa investeringar Private Equity, hedgefonder och reala tillgångar, som fastigheter och skog. Hur ser du på den finansiella situationen i världen just nu? Den ekonomiska krisen i världen är inte över, därför är det en god idé att sprida tillgångar och risker. Vi vet exempelvis inte vilken långsiktig effekt de enorma skuldbergen kommer att ha på olika länder. Det finns risk att de påverkar valutor och inflation. Jag tycker att man ska tänka själv och se lite bredare på investeringar. Det perspektivet är väldigt sunt att ha i en kris. Finanskrisen 2008 utlöstes till stor del av väldigt komplexa finansiella produkter som ingen egentligen förstod effekterna av inte ens de som sålde dem. Ser du en backlash som gör att man i större utsträckning vill förstå vad det är man investerar i? Många brände sig på komplexa produkter och visst är många privata investerare mer skeptiska i dag än innan krisen. Det är back to basics och fokus på att investera i sådant man förstår sig på. Men tyvärr är minnet kort hos andra. Era produkter, Realfond Skog, Realfond Ryssland och Starcap Private Equity Fund, gör det möjligt för privata investerare att komma åt en typ av investeringar som tidigare bara var förbehållen större institutionella ägare. Ja, det stämmer. Det är precis vad vi försöker göra. Att investera direkt i skog exempelvis, kräver i vanliga fall ett kapital på minst ett par miljoner och dessutom att man är kunnig i skogsskötsel eller känner en jägmästare. Realfond Skog är visserligen inte riktigt för alla. Minsta investeringsbeloppet är 50 000 kronor och man kan inte månadsspara, men den här investeringsformen har ändå blivit mycket mer tillgänglig än tidigare. Att göra direkta markinvesteringar i Ryssland som privatperson skulle kanske vara ännu mer krävande? Ja, kapitalinsatsen skulle nog behöva vara ännu större något tiotal miljoner. Och så skulle det krävas egna nätverk och djupa kunskaper om hur systemet fungerar. Det har våra förvaltare, men det är nog svårt att skaffa själv. Och att komma åt att investera i fina, onoterade bolag i Sverige, som Starcap gör, är inte heller lätt. Hur har intresset varit för den här nya investeringsformen? Vi har arbetat sedan förra året med att marknadsföra produkterna och under 2009 tog vi in 70 miljoner kronor. Det är en bra början. Vi ser ett stort, ökande intresse hos sparare och även hos olika typer av förmedlare, som banker och fondkommissionärer. Tidsperspektivet för dessa investeringar är lite längre än man kanske är van vid från tre till sju år. Ja, investeringarna har ett långsiktigt perspektiv och det ska man vara medveten om. Det finns ingen handel i dem, så därför får man se dem som en del i investeringsportföljen som inte är så likvid. Tidsperspektivet innebär också en filosofisk skillnad det här är långsiktiga investeringar, till skillnad från börsen som är kvartalskapitalism. Många uttrycker att de spelar på börsen. Och det är precis så det är för många är börsen ett spel där man inte förstår de bakomliggande mekanismerna. Text: Sofia Hillborg
Analysen Ryssarna har lika mycket pengar som de har ont om bostäder. From Vart går Ryssland? Efter de första årens stormiga kärlekshistoria med utländska investerare, utmejslar sig nu en bild av Ryssland som är betydligt mer komplex än tidigare. I takt med att ekonomin mognar uppstår helt nya möjligheter. Det är omöjligt att tala om den ryska ekonomin utan att samtidigt väga in råvarusektorns betydelse. Den ryska börsen är väldigt hårt kopplad till oljan. I dag är ungefär 70 procent av omsättningen på börsen råvaror. Det betyder att när oljepriset går ner gör börsen det också, säger Fredrik Colliander, förvaltare för HQ:s Rysslandsfond, som bland annat har sex års personlig erfarenhet av banksektorn i Ryssland. En annan parameter är den totala världsekonomin. När ekonomin svajar i USA och Europa blir investerarna mindre benägna att ta risker utomlands. Den ryska ekonomin är oerhört beroende av att det flödar in pengar. Gör det inte det så blir det problem, säger Fredrik Colliander. Per Brilioth, som är vd på Lundin gruppens Vostok Nafta Investment Ltd, vill bredda bilden av dagens Ryssland. Ryssland är en väldigt spännande marknad. Här finns massor med problem och risker, men just det ger också möjligheterna. Ryssland är ett land som är rikt på naturtillgångar, som olja, gas och metaller, samt industrier. I andra delar av världen betingar den här typen av tillgångar ett mycket högre pris. Tillgångs priserna i Ryssland är mycket låga. Per Brilioth, vd Vostok Nafta Investment Ltd Den legala strukturen är ett problem. Men Per Brilioth säger att det framför allt handlar om att göra sin hemläxa, som på de flesta andra marknader. Och att själv vara på plats. Men han har sett stora positiva förändringar från 1995, när han själv började arbeta i landet. Asienkrisen 1997 bidrog till att Ryssland tvingades till devalvering. Det var en väldigt dramatisk period. Men om man jämför den krisen med finanskrisen 2008, är skillnaden slående. 1997 hade landet inte en krona på banken, 2008 hade man 500 miljarder dollar. Ändå drabbades Ryssland förhållandevis hårt också av den senaste finanskrisen. Minnena från 1997 gjorde att centralbanken försökte försvara rubeln så länge som möjligt. Men det innebar att räntorna steg till höga nivåer, vilket drabbade företagen. Under 2009 minskade därför Rysslands BNP med 7,9 procent. Det positiva är att rubeln har tagits ner och nu vänder det snabbt uppåt för ekonomin. Det är så det är i Ryssland, oerhört volatilt. Men Ryssland i dag är oerhört mycket starkare som land än vad det var på 90-talet. En av de största skillnaderna syns i levnadsstandarden för vanliga ryssar. Det finns också stora regionala skillnader. Moskva har 15 miljoner invånare och 10 procent av befolkningen, men hela 90 procent av kapitalet. Enbart Moskva har många fler miljonärer än vad vi har i Sverige. w ith love Baku, Ryssland. Bröderna Nobels petroleumfabrik. Redan under Nobels dagar... Köpkraften är avsevärd. En medelinkomsttagare i Moskva har mer kvar i plånboken varje månad efter mat och hyra än vad de flesta svenskar har. Visst är råvarumarknaden en stor del av den ryska ekonomin. Men det är inte den som driver BNPsvenska investeringar i Ryssland har en lång och stolt tradition. Till sina oljefält i Baku uppfann den innovative Ludvig Nobel, bror till Alfred Nobel, bland annat världens första pipeline och oljetanker. Vid första världskrigets utbrott stod Naftabolaget Bröderna Nobel för 25 procent av världsproduktionen av olja. På många platser i Ryssland lever fortfarande den svenska familjen Nobels minne kvar inte minst på grund av de förbättringar familjen införde för sina arbetare. I Baku byggdes ett mönstersamhälle med skolor, hälsovård och bostäder. Adam Fischer, varför ska jag investera i Realfond Ryssland? Du tror att den ryska fastighetsmarknaden kommer att fortsätta att utvecklas positivt och vill ha en investering som inte är volatil på samma sätt som aktiemarknaden. Berätta om fondens investeringsstrategi. Hur gör ni? Vi förvärvar mark som är klassad som jordbruksmark, klassar om den för byggnation av bostäder, styckar marken och säljer den sedan vidare. I den processen sker en kraftig värdeökning. Detta är inte unikt för Ryssland, samma sak gäller för Sverige. Det är bara det att i Sverige kan processen ta tio år, i Ryssland tar den högst tre år. Därför räknar vi med att kunna uppnå en avkastning på 45 procent per år för fonden. Hur skiljer sig den ryska bostadsmarknaden från den svenska? För att Moskvaområdet skulle få samma villadensitet som Sverige, skulle det behöva byggas fyra miljoner villor. Ändå har medelmoskoviten en 60 procent högre disponibel inkomst än den genomsnittliga västeuropén. En annan stor skillnad är att privata fastigheter är väldigt lite belånade. I Sverige motsvarar belåningen i privata bostäder över 70 procent av BNP. I Ryssland är siffran omkring 2 procent. Det finns också en tradition av att köpa saker kontant. Berätta lite om din egen erfarenhet från den ryska fastighetsmarknaden. Jag var chefsjurist på IKEAs fastighetsbolag i Ryssland och hade det juridiska ansvaret för alla markförvärv. I dag är de tomter vi köpte bebyggda med varuhus. Min erfarenhet är att det inte är så väldigt svårt att göra fastighetsaffärer i Ryssland. Men man är tvungen att göra sin hemläxa noggrant och göra en grundlig undersökning inför varje affär. Vad köper ni för slags mark? Vi köper tomter som är lämpade för bostadsändamål, mark som formellt klassas som jordbruksmark, och ligger lättillgängligt och naturskönt, främst i närheten av Moskva. Det som vi har i Sverige, trevliga villaområden i vackra lägen, finns inte i Moskva i dag. Vi bidrar till att skapa Moskvas motsvarighet till Bromma, Danderyd och Enskede. Det finns en stor efterfrågan på bostadsmark. Vad händer om ni inte lyckas konvertera om marken? Då får vi helt enkelt sälja den igen som jordbruksmark. Vi har noll belåning på marken, så det är inget stort problem. Adam Fischer, ordförande i Realfond Ryssland: Bakgrund som juridiskt ansvarig för IKEA:s markförvärv och tillståndsprocesser i Ryssland. Vd för Catella Corporate Finance i Ryssland. Talar ryska flytande. Investerar i vackert belägen jordbruksmark som konverteras till villabebyggelse Tidshorisont: 3 år Värdepapper: B-aktier Minsta investeringsbelopp: 50 000 kronor Avgifter: Courtage 2,5%, förvaltningsavgift 0,5% per år Avkastningsmål: 45 50% per år. Ingen årlig utdelning sker under tiden Belåning: Fonden tar inga lån För mer information: www.realfonder.se
Foto: Peter Adams Detta är en tidning från Realfonder Investera i det asiatiska Foto: Sylvain Grandadam tillväxtundret med begränsad risk. Köpkraften är stark i Moskva. En medelinkomsttagare här har mer pengar kvar i plånboken varje månad än vad de flesta svenskar har. Många års uppdämt köpbehov märks i en enorm efterfrågan på exempelvis hushållsartiklar och möbler. Foto: Belousov Vitaly SATSA PÅ ASIATISK INFRASTRUKTUR Solid emittent < Kapitalskyddad placering < Mycket god avkastningspotential < På jakt efter en modern livsstil utvecklingen, utan hushållens och företagens konsumtion. Vart går då ryssarnas pengar? Många av världens dyraste bilmodeller rullar på Moskvas gator. Och de franska lyxmärkena är framträdande i stadsbilden. Men det mest signifikanta shoppandet hittar man kanske på stormarknader och i köpcentrum. Där märks efterfrågan efter många års uppdämt behov exempelvis på försäljningen av hushållsapparater och möbler. Ryska hushåll och företag håller på att utrusta sig på ett starkt, nästan aggressivt sätt, säger Per Brilioth. Bostadskrediter motsvarar bara 2% av Rysslands BNP, mot 70% i Sverige. Bara i Moskva finns det fler miljo närer än i Sverige. För att få lika hög villatäthet i Moskva som i Sverige, skulle det behöva byggas fyra miljoner villor. Medelmoskoviten har 60% högre disponibel inkomst än medeleuropén. Nästa steg i utvecklingen kan vara att ryssarna börjar efterfråga bättre bostäder. I dag bor många i nedslitna hyreskaserner från Sovjettiden. Det finns helt enkelt inte mycket annat att tillgå. Den ryska bostadsmarknaden är en väldigt liten del av landets kapitalstruktur den är till exempel mycket mindre än den svenska. Men det börjar hända saker också här. Ryssarna reser mycket utomlands, bland annat till Sverige, och de vill ha ett modernt levnadssätt. Det börjar också bli lite lättare att få lån till bostäder. En intressant fråga är hur snabbt Rysslands infrastruktur kan förbättras. Vägnätet är fortfarande en sorglig historia. Å andra sidan har det skett förbättringar för näringslivet. President Medvedev och premiär minister Putin har identifierat de saker som be - höver förändras för att Ryssland ska liga byråkratin och trög rörligheten som leder till korruption. I en per fekt värld skulle det gå fortare, men nu fokuserar man på det och har bland annat börjat betala doma re bättre, säger Per Brilioth. Goda nyheter för entreprenörer är också att färre papper behöver fyllas i, att kapitalmarknaden har blivit bättre och att det blir möjligt för allt fler småföretag att finansiera sig via börsen. Det finns mycket att hämta vad gäller nyföretagande i Ryssland. När börsen startade 1995, fanns det inte ett enda företag där som inte var privatiserat. Nu finns hundratals nystartade företag. Ryssland är ett land som är välutbildat, som har mycket naturresurser och som vill komma ikapp resten av världen. Det är lätt att skapa sig en bild utifrån mediernas bilder av Ryssland som är lite gammaldags. Men svenska företag ligger nära den här marknaden som kommer att växa så mycket och det är en oerhörd möjlighet som jag tycker att man borde ta vara på. Text: Sofia Hillborg Nästa investeringsobjekt? Utbudet av bostäder i Ryssland är mycket litet, här finns ett uppdämt behov. De asiatiska tillväxtmarknaderna planerar att spendera mer än 3 000 miljarder dollar på tillväxtfrämjande infrastrukturella förbättringar de kommande åren. Mer än hälften av satsningarna kommer att läggas på utveckling av kommunikationsmedel, såsom expressjärnvägar, motorvägar och flygplatser. Kina planerar att bygga 97 nya flygplatser till år 2020 i syfte att möta den ökande efterfrågan på resor och transporter. Nästan hälften av För mer information Oak Capital Box 3526 103 69 Stockholm Telefon: 08-406 84 80 info@oakcapital.se www.oakcapital.se flygplatserna ska vara färdigställda redan år 2010 och projektet väntas kosta 400 miljarder kronor. Indien ska investera nästan 100 miljarder dollar i vägnätet fram till år 2012 och planerar utbyggnad av inte mindre än 200 motorvägsprojekt vilket väntas resultera i 13 000 km ny väg. Överallt i Asien satsar både privata och statliga investerare stort på infrastruktur. Asiatisk Infrastruktur ger dig en unik möjlighet att slå mynt av det asiatiska tillväxtundret. Att investera i värdepapper innebär alltid en risk. Investeringen kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att man får tillbaka sina investerade pengar.
Porträttet Marknadsvärdet för skog och mark har stigit avsevärt över decennierna, konstaterar Jacob Palmstierna. Och jag tror att det kommer att fortsätta göra det. Skogen är inte bara Sveriges gröna guld, utan traditionellt också många familjers investeringsgrund. Foto: Christer Wahlgren/KVP/Scanpix Foto: istockphoto Detta är en tidning från Realfonder Foto: Christer Wahlgren / KVP /Scanpix Långsiktighet en dygd Efter 40 år i bankvärlden, både på SEB:s och Nordeas högsta poster, är Jacob Palmstierna en av landets mest erfarna och kända finansmän. Mindre känt är hans genuina intresse för skog. Både som nöje och långsiktig investering. Under sina år som bankchef och styrelseproffs syntes han mest i välskräddade kostymer. Sedan han lämnade Nordea och flyttade tillbaka till sitt barndomshem Maltesholms slott, har det blivit betydligt mer ungdomligt uppknäppt. Han kan åter tillbringa mycket tid på den nästan 400 år gamla familjeegendomen, bland skog, åkrar och skogens djur. Under gymnasietiden var det långt ifrån självklart att han skulle bli finansman. Tvärtom var planen att han, som Jacob Palmstiernas Egendomspraktikan (Ekerlids förlag) handlar bland annat om de övergripande målen för Maltesholms skogsstrategi. Om successionsfrågorna och hur vindkraft kombineras med vård av ett kulturarv. Maltesholms näste arvtagare, skulle lära sig allt om skog på Skogshögskolan. Men ett stipendium till ett av världens mest prestigefyllda universitet, Wharton School of Finance i USA, förändrade allt. 1956 packade han sina pinaler och åkte över Atlanten. Det var en möjlighet som man inte kunde säga nej till, säger Jacob Palmstierna. Med facit i hand fick han rätt. Studierna i USA, tätt följda av civilekonomutbildning på Handelshögskolan i Stockholm, banade väg för en framgångsrik och lång karriär i finansvärlden. Det har blivit 40 år av toppositioner i bank, 35 år av styrelseerfarenhet och, inte minst, 43 år av skogs- och markförvaltning av familjeegendomen Maltesholm. Intresset för och erfarenheten av investering i skog och mark har ökat med åren. Det var därför inte tal om att han efter pensioneringen skulle sätta sig i gungstolen. Förvisso lämnade han Nordea för tio år sedan och han avvecklar nu sina styrelseuppdrag. Men det har bara inneburit mer tid för att skriva böcker, senast Egendomspraktikan, och att arbeta med investeringen i skog och mark. Jag tror marknadsvärdet på skogen kommer att fortsätta stiga. Jacob Palmstierna Jacob Palmstiernas egendom består av 2 100 hektar skogsmark och 400 hektar öppen mark. I runda slängar 500 miljoner kronor i marknadsvärde som han lägger sig vinn om att utveckla på bästa möjliga sätt. Det har dock sina sidor att äga skog. Stormen Gudruns härjningar för omkring tio år sedan fungerade som en rejäl tankeställare och tvingade honom att ändra investeringsstrategi. Bort med ömtåliga, stormkänsliga äldre granar, in med riskreducering. Vid aktieplaceringar talar vi om riskspridning, och vi kan använda samma ter- Namn: Jacob Palmstierna. Ålder: 75. Bor: Maltesholms slott utanför Kristianstad. Familj: Hustru, tre barn och åtta barnbarn. Fritid: Jakt, golf och bridge. Gör: Förvaltar Maltesholm, en egendom värd drygt 500 miljoner kronor. Avvecklar sitt engagemang som styrelseproffs. Bakgrund: Utbildad i USA och på Handelshögskolan i Stockholm. Arbetade Jag kan i hög grad charmas av skogens skönhet. En bokskog på våren är en mäktig upplevelse. Det är så spännande att se ett stort vildsvin komma med hunden i hälarna. Och hjortar ser jag varje dag. De kan springa i flock eller stå stilla, alltmedan jag smyger fram och kommer dem riktigt nära. Det är bättre än att åka på safari till Afrika, säger Jacob Palmstierna, här med sin fru Hanne. på Enskilda Banken, sedermera S-E- Banken sedan 1960. Vd och koncernchef 1976 1989. Därefter tio år som vice ordförande och ordförande i Nordea.
Fastän Jacob Palmstierna gläds åt Maltesholms gynnsamma värdeutveckling, är skogen mycket mer än endast en ekonomisk investering för honom. Skogen betyder upplevelse. Både jakt och skönhet. Och den är en källa till glädje, säger han. minologi i skogs- och markinvesteringar. För vad vet vi om prisutvecklingen av virke om 50 år? Inte ett smack. Därför gäller det att sprida riskerna, att ha åtskilliga trädslag och träd med skilda omloppsåldrar. Omloppstiden för de olika trädslagen varierar avsevärt. För julgranar är det 10 år, för bok 150 år. För att skapa ett någorlunda jämnt likviditetsflöde är det viktigt med en balanserad blandning. Förutom varierande omloppstid för det skilda trädslagen, kräver en skogsinvestering långsiktighet. Värdestegring i skog och mark tar tid. Numera finns det dock ett enklare alternativ till direktägande av skog och mark: investering i skog- och markfonder. Ingen dum idé, anser Jacob Palmstierna. Över decennierna har marknadsvärdet för skog och mark stigit avsevärt. Och jag tror att det kommer att fortsätta göra det. Det finns en knapphet på skogsmark som kommer ut på marknaden. Fördelen med en fond är, olikt mig, att man inte är bunden. Man kan sälja när man vill. Även vid fondägande är långsiktighet en dygd. Man ska avvakta rätt prisläge vid en försäljning. Som försiktig bankman skulle han inte lägga alla ägg i samma korg. På grund av dess lägre likviditet rekommenderar han högst 20 procent av portföljen i skogs- och markfonder. Text: Eyal Sharon Krafft Foto: Dan Hansson/SVD/Scanpix Patrik Lingårdh, varför ska jag investera i Realfond Skog? Det vi kan erbjuda är ett tryggt tillgångsslag, som i det perspektivet ger väldigt hög avkastning. Vi tror att vi i snitt kan generera en genomsnittlig avkastning per år på 15 16 procent med en årlig utdelning på 4 6 procent. Miljödebatten är också väldigt viktig för många. Skog är den enda naturresurs som är nettoförbrukare av koldioxid. På sikt kan man fråga sig vad det kommer att få för effekt för de politiska besluten. Min tro är att vedfibrer som energislag kommer att bli väldigt mycket viktigare framöver. Berätta lite om er investeringsstrategi. Den här fonden bygger på en ganska enkel affärsidé. Vi köper helt enkelt skogsmark i EU-länder där vi anser att den är underprissatt. Just nu finns det bra affärsmöjligheter i Baltikum, Tjeckien, Slovenien och Rumänien. Hur mycket billigare är skogsmarken i exempelvis Baltikum jämfört med Sverige? I snitt ungefär en femtedel av priset. Men samtidigt är skillnaden i pris för skogsråvaran väldigt liten. Just i dag, när vi pratas vid, är priserna faktiskt högre i vissa delar av Baltikum. Vi köper marken och bedriver sedan modernt svenskt skogsbruk med gallring, avverkning och återplantering, och det är det som ger avkastningen. Efter cirka fem år säljer vi och då tror vi att skogen har stigit i pris. Ni räknar med en avkastning på 60 procent under de fem år som man som investerare har sina pengar låsta i fonden. Hur mycket har skogspriserna i Baltikum stigit de senaste åren? De senaste fem åren har prisökningen på skog i Baltikum varit 300 400 procent och i Sverige 85 procent. Så vi tycker nog att 60 procents prisökning är en konservativ värdering. Det vi har köpt hittills har ökat med 10 procent på ett halvår. På vilket sätt är skog en tryggare investering än andra? Skog är en trygg och stabil tillgång som inte följer börsutvecklingen. Under 2008, som var ett väldigt dåligt börsår, steg exempelvis svenska skogsfastigheter i pris med 6 procent. Marken försvinner inte, den finns där. Oavsett vad du gör fortsätter skogen att växa. Det är verklig tillväxt. Patrik Lingårdh, styrelseordförande och förvaltare Realfond Skog: Civiljägmästare. Tidigare råvaruchef på Södra Timber AB, vd i sågverksföretaget Baro Wood AB och styrelseledamot i Skogsindustrierna. Har grundat och drivit skogsindustriföretaget AB Custos (tidigare Tisko AB) och förvärvat cirka 1000 skogsfastigheter i Baltikum. Investerar i skogsmark inom EU Tidshorisont: 5 år Värdepapper: B-aktier Minsta investeringsbelopp: 50 000 kronor Avgifter: Courtage 2,5%, förvaltningsavgift 0,8% per år Målavkastning: 60% Målsättning för årlig utdelning: 4 6% För mer information: www.realfonder.se Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som investeras kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Detta är inte en investeringsfond enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder. Nu är tiden rätt. Det är i alla fall vad vi tror. Vi tror att det finns fantastiska möjligheter att göra goda affärer just nu i segmentet onoterade bolag med en omsättning mellan 50 100 MSEK. Det är i det segmentet vi arbetar med fokus på kassaflödesstarka bolag. Vi utnyttjar generationsskiftestrycket på marknaden som gör att fina, solida bolag letar nya ägare. Vi utnyttjar också kreditkrisen: Bolag som står upp och visar fina siffror mitt i krisen är bra bolag. Det är dessa stjärnor som vi vill utveckla och på sex-sju års sikt avyttra med god avkastning. Är du intresserad av att investera i de onoterade stjärnorna? Håll ögonen öppna för Starcap. www.starcap.se Skeppsbron 16, 111 30 Stockholm. info@starcap.se
StarCap Bolag som står starka i krisen är bra bolag. Foto: Johan Alp Foto: Svenska Riskkapitalföreningen Johan Amnéus, varför ska jag investera i Starcap Private Equity Fund? Alla företag har en gång varit små, också storbolag som H&M. Men om dagens småföretag inte får riskkapital, riskerar Sverige att på sikt få färre tillväxtbolag. På bilden entreprenörerna bakom klädmärket HOPE Stockholm, Ann Ringstrand och Stefan Söderberg. Läge för investering Svenska företag lider av brist på riskkapital. Det säger Marie Reinius, vd på Svenska Riskkapitalföreningen, SVCA. Samtidigt har investeringsläget sällan sett så bra ut som just nu. I de väldigt tidiga skedena finns statligt kapital att tillgå. Men när företagen kommer upp i storlek och behöver expandera, då Med Private Equity menas riskkapitalinvesteringar i onoterade bolag där ägandet är aktivt, men tidsbegränsat. Onoterade bolag har historiskt genererat bättre avkastning än börsen. De senaste tio åren har Private Equity gett en avkastning på 25 procent om året. saknas ofta investeringskapitalet. Svenska affärsänglar har oftast inte så mycket kapital att de kan hjälpa till i de här skedena. Bankerna då? Tyvärr inte, säger Marie Reinius. Trots de stimulansåtgärder som Riksgälden gick in med i samband med finanskrisen, som skulle trygga tillgång till kapital för företagen, är de flesta banker minst sagt restriktiva med lån till företag just nu. (I stället har lånen till hushållen ökat, men det är en annan historia.) Bankerna sparar sina pengar till stora affärer med låg risk. Men små och medelstora företag har problem att få lån, fastän många har en bra verksamhet. Frågan är vad det här innebär för det svenska näringslivets tillväxt på lite längre sikt? Det innebär förstås att det blir färre tillväxtbolag. Och att det på sikt blir färre De investeringar som görs i lågkonjunktur är de allra bästa för Private Equity. Per Strömberg, forskare i finansiell ekonomi på Handelshögskolan stora bolag. Även H&M och alla de andra storföretagen har en gång varit små, men det glömmer man lätt bort. Därför skulle jag vilja se incitament för privatpersoner att investera i onoterade bolag. En forskare på Handelshögskolan berättade för mig, att riskkapitalbolag som drar i gång i en lågkonjunktur har bättre möjligheter att gå bra än de som Det är ett väldigt bra läge att gå in i onoterade bolag just nu. Priserna ligger på låga, realistiska nivåer. Marie Reinius, vd Svenska Riskkapitalföreningen startar i en högkonjunktur. Vad tror du om investeringsläget just nu? Det är ett väldigt bra läge att gå in just nu. Priserna ligger på låga, realistiska nivåer. För dem som gick in på toppen av konjunkturen och investerade till de höga värderingar som gällde då, tar det väldigt lång tid att komma tillbaka på plus. Men för dem som har pengar att investera just nu är det gyllene tider. Vinstmöjligheterna ser väldigt bra ut. Men själva finansieringen är väl bara en liten del av vad riskkapitalisterna bidrar med? Det stämmer. Pengarna är bara en liten del. Oftast är kunskap, kompetens och nätverk ännu mer värdefullt för bolagen. För många företag kan det till exempel vara oerhört viktigt att få in extra kompetens i styrelserna. Text: Sofia Hillborg Du tycker om onoterade bolag som investering och tycker att det skulle vara ett bra komplement till placeringar på börsen. Med Starcap blir det möjligt för privata investerare att få tillgång till den investeringsformen. Hur säkert är det att investera i onoterade bolag via Starcap? Givet våra ganska tuffa kriterier så skulle jag säga att det är minst lika säkert som att gå in i mindre bolag på börsen. Vi satsar på långsiktiga investeringar som grundar sig på sunda bolag med bra historik. Vad har Starcap för investeringskriterier? För 60 procent av investeringarna gäller det att kassaflödet ska ha varit positivt i fem år, att verksamheten ska ha pågått i tio år och att vinsten före räntekostnader, skatt, avskrivningar och amorteringar ska vara minst 20 procent. För 30 procent av investeringarna ska kassaflödet ha varit positivt under 2008 och 2009, dessutom ska bolagen ha en bra tillväxt. 10 procent av investeringarna är grädden på moset det handlar om riktigt bra affärsmöjligheter. Prisnivån på bra bolag är bra just nu. Vad kan Starcap bidra med till bolagen som man investerar i? Vi vill hjälpa bolagen att växa. Vi kan bidra med kompetens i ägarfrågor, vi kan hjälpa bolagen att bygga strukturkapital och ta fram bra personer som kan gå in i ledningen. Berätta lite om era avkastningsmål. Vårt mål är att få i snitt 20 procent per år, varav utdelning 3 procent per år. När det handlar om den här typen av lönsamma bolag är inte det ovanligt. Hur ser de som investerar i Starcap ut? Även om Starcap gör det möjligt för många fler än tidigare att kunna investera direkt i fina, onoterade bolag, så är den här investeringen inte för alla. Investeringarna kommer att vara låsta i sju år och det minsta investeringsbeloppet är 250 000 kronor. De som investerar i Starcap kan vara personer som själva har drivit företag eller investerare som vill hitta bra affärsmöjligheter i onoterade bolag. Problemet är bara att om man ska göra det på egen hand måste man gå in med relativt mycket pengar och själv vara aktiv. Ni har en ganska konservativ belåningsstrategi varför? I många Private Equity-bolag har man tidigare ofta haft 60 80 procents belåningsgrad. Men det vill inte vi ha, vi tror inte på det. Därför har vi maximalt 40 procents belåning. Johan Amnéus, förvaltare Grundare och vd för LinkTech AB. Grundare av LinkMed AB. 2003 2005 ordförande i elfonden Alfakraft. 2006 2009 partner på Groenblad & Partner, ett företag inriktat på executive search. Investerar i svenska onoterade bolag Tidshorisont: 6 7 år Värdepapper: B-aktier Minsta investeringsbelopp: 250 000 kronor Avgifter: Courtage 2,5%, förvaltningsavgift 1,5% per år Mål av kastning: 20% per år Målsättning för årlig utdelning: 3% Belåning: Försiktig, från 0 till maximalt 40% För mer information: www.starcap.se Foto: Kate Gabor
Hallå där... Detta är en tidning från Realfonder Johan Pharmanson, auktoriserad revisor och internationell kontaktperson på BDO. RIKTIG TILLVÄXT FRÅN RIKTIGA TILLGÅNGAR. Riktiga tillgångar som skog och mark finns alltid där oavsett hur börsen går och de har alltid ett värde, oavsett inflation. Tillgångar som dessutom kan ge riktigt bra avkastning, eller som vi säger: Riktig tillväxt från riktiga tillgångar. Realfond Ryssland investerar i mark i Ryssland. Realfond Skog investerar i skogsmark inom EU. Gå in på vår hemsida där anmälningsblankett finns och du kan lära dig mer om vad reala tillgångar kan göra för din placeringsportfölj. Ni är världens femte största revisionsbyrå och arbetar med fokus på ägarledda bolag. Träffar du många företagare som investerar via sina företag? Absolut. Speciellt eftersom det vanligen är mycket skatteeffektivt att investera i onoterade bolag som företagare. Skatteeffektivt? Hur menar du? Jo, utdelningar på aktier som svenska aktiebolag får är helt skattefria förutsatt att de betraktas som näringsbetingade andelar. Vilka är kraven för att det ska betraktas som näringsbetingade andelar? Bolagets innehav ska vara en kapitaltillgång och andelen ska inte vara marknadsnoterad, eller det sammanlagda röstetalet för ägarföretagets samtliga andelar ska vara minst 10 procent, eller att innehavet av andelen betingas av den rörelse som bedrivs av ägarföretaget. Det lät så lätt först, nu blev det lite krångligare. Finns det någon tumregel? Lite förenklat kan man säga att normalt sett är utdelningar på onoterade andelar skattefria. Om det investerande bolaget är ett investmentföretag gäller andra regler. Utdelning talar du om, hur är det med beskattning av reavinst? Generellt sett gäller samma regler Skog bättre än börsen som vid utdelning på onoterade andelar. Den är skattefri. Onoterade andelar, vad är det för typ av investeringar? Ja, det kan vara en direktinvestering i ett onoterat bolag, eller i en Private Equity-fond som är strukturerad som ett svenskt aktiebolag. Gäller detta även Realfonderna, de är ju svenska aktiebolag? Ja, det gäller svenska aktiebolag. Hur är det med avdragsrätten vid förlust? Kapitalförluster får bara dras av om en motsvarande kapitalvinst skulle ha tagits upp. Det innebär alltså att förluster på näringsbetingade andelar inte är avdragsgilla. Vad gäller för privatpersoner som investerar i onoterade bolag? När det gäller okvalificerade andelar ska utdelning tas upp till beskattning i inkomstslaget kapital med skattesatsen 25 procent (5/6 av 30 procent). För en balanserad portfölj bör man sprida sina investeringar, bland annat på flera olika marknader och tillgångar. Ökande intresse för alternativa investeringar Peter Larsson, Provident Investments, du har 25 års erfarenhet av finansiell rådgivning. Hur ser du som marknads chef och finansiell rådgivare på alternativa investeringar? Under många år har vi sett att svenska kunder har en överexponering mot svenska tillgångar, exempelvis börsen. En viss riskspridning är att rekommendera, särskilt med bakgrund mot finanskrisen 2008. För att balansera kundernas portföljer bättre har vi länge förespråkat att man sprider sina investeringar på fler marknader, fler tillgångsslag och att man även har en del av sina placeringar i reala och onoterade tillgångar. Genom att inkludera dessa tillgångar i en portfölj uppnår man över tid en bra balans eftersom den här typen av investeringar är fristående från börsen. På det viset klarar den totala investeringen svängningarna i konjunkturen bättre på sikt. www.realfonder.se Den som investerade i en skogsfastighet i början av decenniet, har fram till i dag upplevt 56 procents värdeökning i reala termer. Detta enligt LRF Konsults prisstatistik över svenska skogsfastigheter. Snittpriset på skogsfastigheter har ökat från 229 kr till 358 kr per kubikmeter, från början av år 2000 till helåret 2009. Utvecklingen på den svenska börsen realt under motsvarande period var minus 21 procent. I flera östeuropeiska länder, där Realfond Skog investerar, har prisutvecklingen på skogs fastigheter varit ännu bättre. Hur ser efterfrågan ut på alternativa investeringsformer från kunderna? Vi märker en allt större efterfrågan från kunderna. Sedan 2008 har intresset ökat för reala och onoterade tillgångar. Det kan bero på att man under 2008 blev påmind om risken med att endast ha sina placeringar i börsrelaterade tillgångar. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som investeras kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Detta är inte en investeringsfond enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder.
Alternativa placeringskvällar Jibréus & Ölvestad Alternativa Investeringar arrangerar i samarbete med Privata Affärer möten om alternativa investeringar. På träffarna får du höra mer om den kanske intressantaste investeringstrenden på senare tid. Namnkunniga talare berättar om olika tillgångsslag och investeringsmöjligheter. Om du är intresserad av att minska den totala risken i din investeringsportfölj och samtidigt få likvärdig eller högre avkastning då är du intresserad av alternativa investeringar. Antalet platser är begränsat. Träffarna börjar kl 18 och håller på cirka 2 timmar. Lättare förtäring serveras. 24 februari Informationsträff i Stockholm 9 mars Alternativ investeringskväll i Örebro i samarbete med Privata Affärer 10 mars Alternativ investeringskväll i Linköping i samarbete med Privata Affärer 11 mars Alternativ investeringskväll i Jönköping i samarbete med Privata Affärer 17 mars Temakväll Ryssland i samarbete med Privata Affärer 24 mars Temakväll Skog i samarbete med Privata Affärer 30 mars Informationsträff i Stockholm Du anmäler dig på: www.alternativainvesteringar.se