Kreditobligation High Yield En icke kapitalskyddad placering med exponering mot kreditmarknaden Teckningstid: 18 oktober 5 november, 2010 Likviddag: 12 november, 2010 M a r k n a d s f ö r i n g s m a t e r i a l - O k t o b e r 2 0 1 0 - S t r u k t u r e r a d e p r o d u k t e r, S v e r i g e Kreditobligation High Yield är en femårig icke kapitalskyddad placering med möjlighet till högre avkastning än vad traditionella ränteplaceringar kan ge. Tillgångsklass Kapitalskydd* Kurs Löptid** Maximalt Courtage Börsnotering återbetalningsbelopp*** Räntor Nej 100% Ca 5 år 152% 1% Ja *Du riskerar hela det placerade kapitalet. För mer information om risker och kapitalskydd, se avsnittet Risker nedan samt avsnittet Risker i Grundprospektet med tillägg ** Återbetalningsdagen kan komma att flyttas fram maximalt 10 dagar vid en kredithändelse. *** Preliminär nivå. Fastställs senast på likviddagen 1
Kreditobligation High Yield - En femårig icke kapitalskyddad placering Marknaden Expansiv penningpolitik från världens centralbanker har resulterat i mycket låga räntenivåer. Även om förväntningarna nu pekar på stigande räntor är vi fortfarande kvar på historiskt låga nivåer. I det rådande marknadsklimatet är företagsobligationer ett mycket intressant alternativ, då dessa värdepapper har högre räntor än statsobligationer och bostadsobligationer. Dessutom gynnas företagsobligationer av det nuvarande konjunkturförloppet. Vi är inne i en ekonomisk återhämtning, där företagen förbättrar sina vinster. Ökade vinster för bolagen betyder samtidigt att balansräkningarna och kassaflödena förbättras. Detta gynnar företagsobligationer generellt eftersom bedömningar av bolagens framtida återbetalningsförmåga påverkar obligationsräntorna. Begreppet High Yield används för att beskriva företag vars kreditvärdighet är något spekulativ eller sämre. Det motsvaras av kreditbetyget BB+/Ba+ eller lägre. Bolag med högre kreditvärdighet kallas investment grade, se illustration på nästa sida. Den högre avkastning du kan få genom att investera i high yield-obligationer är avsedd att kompensera för den högre risk som är förknippad med en relativt sett lägre kreditvärdighet, det vill säga en ökad sannolikhet för att en så kallad kredithändelse kan inträffa. Vid inträffad kredithändelse kan rätten till avkastning eller återbetalning av nominellt belopp helt bortfalla. Bland bolagen i detta segment har runt 5 procent blivit tvungna att ställa in betalningarna de senaste 12 månaderna, men Nordea och kreditbetygsföretaget Moody s bedömer att denna siffra kommer att halveras kommande år. Intresset för dessa placeringar har vuxit kraftigt under det senaste året, främst eftersom den högre kreditrisken möjliggör en högre ränta än exempelvis statsobligationer och bostadsobligationer. Sammantaget ser vi goda marknadsförutsättningar för företagsobligationer och high yield i synnerhet. Det största hotet mot investering i high yield är den refinansieringsrisk som finns framöver. 50 procent av alla skulder inom europeisk high yield ska refinansieras mellan 2011 och 2013. Givetvis påverkas även denna sektor av det allmänna makroklimatet under löptiden. Vi bedömer att volatiliteten på världens kapitalmarknader kommer att kvarstå, men samtidigt är prognosen att antalet kredithändelser ska minska vilket bör resultera i lägre kreditspreadar på marknaden. Det skulle i sådant fall gynna investeringar inom high yield. Produktbeskrivning Kreditobligation High Yield är en icke kapitalskyddad placering med exponering mot kreditrisken i 50 europeiska high yield-bolag. En kreditobligation kan beskrivas som en kombination av en nollkupongobligation och ett kreditderivat. Mer information finns i slutet av broschyren under Viktigt att veta. Ett kreditderivat (en så kallad credit default swap CDS) överför kreditrisken från en part (säljaren av risk) till en annan (köparen av risk). För detta betalar säljaren en premie till köparen. I Kreditobligation High Yield är det Nordea som agerar säljare av risk och du som investerare som agerar köpare av risk. För detta erhåller du möjlighet till ett återbetalningsbelopp överstigande nominellt belopp. Placeringen har en löptid på cirka 5 år och ges ut till teckningskursen 100 procent. Under förutsättning att ingen kredithändelse inträffar i något av referensbolagen under observationsperioden får du det maximala återbetalningsbelopp om preliminärt 152 procent på återbetalningsdagen. Placeringen ger alltså möjlighet till en högre ränta än exempelvis statsobligationer, men innebär också en högre risk eftersom hela eller delar av det investerade kapitalet kan gå förlorat om kredithändelser inträffar i något eller flera av bolagen. För det fall en kredithändelse inträffar i något av referensbolagen, kommer det maximala återbetalningsbeloppet att minskas med 1/50 per bolag som drabbas av en kredithändelse. 2
Skalor gällande kreditbetyg Nedan visas en sammanställning av Standard & Poor s kreditbetygskala. Segmentet high yield kalllas även speculative grade och återfinns i tabellen nedan. Investment grade Speculative grade (High yield) Betyg AAA AA A BBB BB B CCC CC C D Förklaring Absolut högsta kreditkvalitet Högsta kreditkvalitet Hög kreditkvalitet Ganska hög kreditkvalitet Något spekulativt Spekulativt Klart spekulativt Mycket spekulativt Nära betalingsinställelse Har stält in betalingarna Jämförbar rating av Moody s Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C - Källa: Standard & Poor s och Moody s, bearbetat av Nordea Avkastningsexempel Nedanstående exempel visar hur kredithändelser påverkar Kreditobligation High Yield. För varje kredithändelse minskas det maximala återbetalningsbeloppet med 1/50 per bolag. Fler exempel återfinns under Villkor i sammandrag. Där framgår även årseffektiv avkastning. Definition kredithändelse Följande händelser utgör kredithändelser: - Utebliven betalning Referensbolaget underlåter att i rätt tid erlägga betalning på finansiell skuld (eller under garanti för finansiell skuld). - Omläggning av skulder Referensbolaget ingår i någon form av ackord, skuldsanering eller liknande med avseende på sina skulder. - Insolvensförfarande Referensbolaget försätts i konkurs, träder i likvidation eller blir föremål för annat liknande förfarande. Urvalet av relevanta kredithändelser för Kreditobligation High Yield motsvarar vad som är sedvanligt på den internationella kreditderivatmarknaden. Definitionen av kredithändelser beskrivs närmare i de slutliga villkoren. En kredithändelse kan inträffa när som helst under placeringens observationsperiod. Ingen kredithändelse inträffar: Återbetalningsbelopp 152% (o kredithändelser) Kredithändelse inträffar: Återbetalningsbelopp 148,96% (1 kredithändelse) Återbetalningsbelopp 145,92% (2 kredithändelser) Efter preliminärt 18 kredithändelser blir Återbetalningsbeloppet lägre än investerat belopp Återbetalningsbelopp 97,28% (18 kredithändelser) Efter 50 kredithändelser så är hela det investerade beloppet förlorat Återbetalningsbelopp 0% (50 kredithändelser) 3
Referensbolag Avkastningen för Kreditobligation High Yield beror på antalet kredithändelser i de 50 bolag som ingår. Bolag S&P Moodys Alcatel-Lucent/France B B1 British Airways PLC BB- B2 Cable & Wireless Ltd NR NR Cable & Wireless Worldwide PLC NR NR CIR-Compagnie Industriali Riunite SpA BB NR Codere Finance Luxembourg SA NR B2 Continental AG B NR Dixons Retail PLC NR Ba3 ERC Ireland Finance Ltd B- Caa2 FCE Bank PLC BB- Ba3 Fiat SpA BB+ NR Fresenius SE BB NR Gecina SA BBB- Baa3 GKN Holdings PLC BB+ Ba1 Grohe Holding GmbH B- Caa1 Havas SA NR NR HeidelbergCement AG BB- B1 Ineos Group Holdings PLC B- NR Infineon Technologies Holding BV NR NR ISS Holdings A/S BB- NR ITV PLC B+ Ba3 Kabel Deutschland GmbH BB- Ba3 Ladbrokes PLC BB Ba2 Lafarge SA BBB- Baa3 M-real OYJ B- B3 Norske Skogindustrier ASA B- B2 NXP BV / NXP Funding LLC B Caa1 Ono Finance II PLC CCC Caa1 Peugeot SA BB+ NR Rallye SA NR NR Renault SA BB Ba1 Rhodia SA BB B1 Scandinavian Airlines System NR Caa1 Denmark-Norway-Sweden Seat Pagine Gialle SpA B NR Smurfit Kappa Funding PLC BB- NR Societe Air France NR NR Sol Melia SA NR NR Stena AB BB+ Ba2 Stora Enso OYJ BB Ba2 Nielsen Co BV B+ Caa1 ThyssenKrupp AG BB+ Baa3 Tomkins PLC NR Baa3 TUI AG B- Caa2 Unitymedia GmbH B+ B2 UPC Holding BV B+ B2 UPM-Kymmene OYJ BB Ba1 Valeo SA NR Ba1 Virgin Media Finance PLC BB- Ba3 Wendel BB- NR Wind Acquisition Finance SA B+ B2 Källa: Bloomberg, bearbetat av Nordea 6 oktober 2010. Med NR menas att rating saknas. Utvecklingen som visas i illustrationen till höger påverkar inte avkastningen i sig. Däremot visar det hur mycket det kostar att försäkra sig mot kredithändelser inom high yield-segmentet uttryckt som en procentsats. Från illustrationen kan det utläsas att det för närvarande kostar ungefär 500 räntepunkter (5%) för att köpa den sortens försäkring på europeisk high yield. 4 Historisk utveckling för kostnaden att försäkra sig mot kreditrisk inom europeisk high yield 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2004 2006 2008 2010 Källa: Bloomberg, bearbetat av Nordea Kreditbetyg För att bedöma kreditrisken i ett bolag kan kreditbetyg vara ett bra verktyg. I tabellen till vänster framgår kreditbetygen för de bolag som ingår. Vissa bolag har kreditbetyg från såväl Moody s som Standard & Poor s medan vissa inte har något kreditbetyg alls. En sammanfattning ges i tabellen nedan. S&P Antal Moodys Antal BBB- 2 Baa3 4 BB+ 5 Ba1 4 BB 7 Ba2 3 BB- 8 Ba3 5 B+ 5 B1 3 B 4 B2 6 B- 6 B3 1 CCC+ Caa1 5 CCC 1 Caa2 2 CCC- Caa3 NR 12 NR 12 Källa: Bloomberg, bearbetat av Nordea För- och nackdelar + Nordea och Moody s förväntar sig att antalet kredithändelser faller kraftigt från nuvarande nivåer, vilket innebär att high yield segmentet erbjuder en attraktiv avkastning i förhållandet till risken. + Placeringens struktur erbjuder möjlighet till attraktiv avkastning även om det inträffar kredithändelser. Först efter preliminärt 18 kredithändelser riskeras ditt placerade kapital. - Placeringen innebär högre kreditrisk än exempelvis bostads- och statsobligationer. - Under 2011 till 2013 ska stora delar av high yieldsegmentet refinansieras vilket kan sätta press på denna typ av bolag.
Villkor i sammandrag Emittent Instrumenttyp Kapitalskydd* Nordea Bank Finland Abp (AA-/Aa2) (Nordea) Kreditobligation (Strukturerad produkt), består av en obligation och kreditderivat Nej Teckningsperiod 18 oktober 5 november, 2010 Löptid** Cirka 5 år Likviddag 12 november, 2010 Återbetalningsdag** 15 januari, 2016 Observationsperiod Från och med den 9 november 2010 till och med den 20 december 2015 Valuta Valör Courtage Kurs Referensbolag Återbetalningsbelopp** Svenska kronor Nominellt 50 000 kronor, minsta teckningspost nominellt 100 000 kronor 1 procent 100 procent 50 europeiska high yield-bolag. Referensbolagen är samtliga bolag med säte i Europa och där i princip samtliga har kreditbetyg som vid tidpunkten för erbjudandet når kreditvärdighetssegmentet speculative grade, innebärande att kreditrisken i dessa är att betrakta som hög. Läs mer i de slutliga villkoren. Återbetalningsbeloppet är beroende av antal kredithändelser som inträffar under löptiden. Maximalt återbetalningsbelopp är 150 procent av nominellt belopp. # kredithändelser Återbetalningsbelopp Årsavkastning Årseffektiv avkastning inklusive courtage 0 152.00 8.43% 8.22% 1 148.96 8.00% 7.80% 2 145.92 7.58% 7.37% 3 142.88 7.14% 6.93% 4 139.84 6.69% 6.49% 5 136.80 6.24% 6.04% 6 133.76 5.78% 5.58% 7 130.72 5.31% 5.11% 8 127.68 4.84% 4.63% 9 124.64 4.35% 4.15% 10 121.60 3.85% 3.65% 11 118.56 3.34% 3.15% 12 115.52 2.83% 2.63% 13 112.48 2.30% 2.10% 14 109.44 1.76% 1.56% 15 106.40 1.21% 1.01% 16 103.36 0.64% 0.45% 17 100.32 0.06% -0.13% 20 91.20-1.76% -1.95% 25 76.00-5.16% -5.35% 30 60.80-9.17% -9.34% 35 45.60-14.08% -14.24% 40 30.40-20.55% -20.71% 50 0.00-100.00% -100.00% Börsnotering Noteras på Nasdaq OMX Stockholms obligationslista Tailor Made Products Börskod NBF TM 3374 Registrering Andrahandsmarknad Euroclear Sweden AB, ISIN SE0003553585 Ja *Du riskerar hela det placerade kapitalet. För mer information, se avsnitt Risker nedan samt Grundprospektet med tillägg. **Maximalt återbetalningsbelopp är preliminärt och fastställs på likviddagen. Återbetalningsdagen kan förskjutas med maximalt 10 bankdagar vid en kredithändelse som inträffar senast den 20 december 2015. 5
Risker Alla placeringar är förenade med risker. Här har vi sammanfattat de viktigaste riskerna med strukturerade produkter. Mer information finns i avsnittet Riskfaktorer i Grundprospektet för Nordeas MTN-program. Du kan hämta Grundprospektet på närmaste Nordeakontor eller på nordea.se. Komplexiteten i produkten De strukturerade produkternas avkastning bestäms ibland av komplicerade samband som kan vara svåra att förstå och som i sin tur gör det svårt att jämföra produkterna med andra placeringsalternativ. Innan du köper en viss strukturerad produkt bör du sätta dig in i hur den fungerar. I avsnittet Lånetyper i Grundprospektet kan du läsa mer om olika typer av strukturerade produkter. För information om kreditobligationer, se sidorna 29-30 i Grundprospektet. Marknadsrisk En kreditobligation är en obligation vars återbetalningsbelopp kopplas till kreditmarknaden och är en funktion av kreditrisken i ett eller flera referensbolag. Under löptiden påverkas kreditobligationens marknadsvärde av det generella ränteläget, aktuella kreditspreadar samt eventuella kredithändelser. Icke kapitalskyddad Denna MTN är inte kapitalskyddad. Såsom anges i Grundprospektet är därför återbetalning av investerat belopp beroende av utvecklingen av Referenstillgångarna, och du riskerar att förlora delar eller hela det investerade beloppet i händelse av kredithändelser i Referenstillgångarna. Alternativkostnadsrisk Om marknadsutvecklingen är ogynnsam kan du förlora upp till hela ditt nominella belopp. Det innebär att du går miste om den ränta som du skulle ha fått om du istället hade valt en räntebärande placering. Likviditetsrisk och förtida försäljning Strukturerade produkter är avsedda att behållas till återbetalningsdagen. Om du väljer att sälja produkten före återbetalningsdagen och produktens marknadsvärde då understiger det nominella beloppet gör du en förlust. Dessutom får du betala courtage enligt Nordeas gällande prislista. Ibland kan det vara svårt eller omöjligt att sälja produkten under löptiden (man säger då att den är illikvid). Under normala marknadsförhållanden erbjuder dock Nordea en köpkurs för den som vill sälja i förtid. Köpkursen beror dels på de faktorer som nämnts under stycket Marknadsrisk, dels på värdeutvecklingsstrukturen. Kreditrisk Vid köp av Nordeas strukturerade produkter tar du en kreditrisk på Nordea Bank Finland Abp. Återbetalning av nominellt belopp och eventuell avkastning förutsätter att Nordea klarar av att uppfylla dessa åtaganden på återbetalningsdagen. Ett sätt att bedöma om Nordea är kreditvärdigt är att titta på Nordeas kreditvärdighetsbetyg som är AA enligt Standard & Poor s (AAA representerar högsta möjliga kreditbetyget medan CCC- är lägst) och Aa2 enligt Moody s (Aaa representerare högsta möjliga kreditbetyg medan Caa3 är lägst). Mer information finns på standardandpoors.com och moodys.com. I Kreditobligation High Yield tar du utöver en kreditrisk på emittenten även en kreditrisk på bolagen som ingår. På återbetalningsdagen avgörs återbetalningsbeloppet av eventuellt inträffade kredithändelser avseende referensbolagen. Om en kredithändelse inträffar utbetalas ett justerat återbetalningsbelopp som understiger det nominella beloppet. Detta innebär att du kan förlora hela eller delar av ditt investerade belopp. Valutarisk Nordeas strukturerade produkter ges ut och återbetalas i svenska kronor. Placeringen påverkas inte av den svenska kronans värdeförändring gentemot andra valutor. Prissättningsrisk Det maximala återbetalningsbeloppet i marknadsföringsmaterialet är preliminärt och är beroende av rådande marknadsförutsättningar vid prissättningstillfället. Övrigt Ordinarie återbetalningsdag infaller den 15 januari 2016. Återbetalningsdagen kan emellertid komma att senareläggas till ett senare datum, dock senast tio (10) Bankdagar efter den 15 januari 2016. Senareläggning kan ske för det fall emittenten bedömer att det är sannolikt att kredithändelse har inträffat under observationsperioden men ännu inte bekräftats senast sex (6) Bankdagar före den 15 januari 2016. 6
Den här broschyren är en förenklad version av de fullständiga villkoren (Grundprospektet och Slutliga villkor). Den ger endast allmän information och är inte avsedd som placeringsråd då informationen inte är anpassad till den enskildes specifika placeringsönskemål, ekonomiska situation eller personliga behov. Du måste själv bedöma om en placering i dessa produkter är lämplig utifrån din egen ekonomiska situation. Det är viktigt att du kan värdera fördelarna och nackdelarna med en placering och att du har tagit del av den information som finns i Grundprospektet och Slutliga Villkor. För rådgivning i det enskilda fallet rekommenderar vi att du vänder dig till din personliga bankman eller annan privatekonomisk rådgivare. Broschyren innehåller uttalanden om framtiden. Vi vill understryka att vår uppfattning av den framtida marknadsutvecklingen var aktuell när broschyren skrevs och ska inte uppfattas som en garanti för framtida utveckling. Observera att strukturerade produkter inte omfattas av den statliga insättningsgarantin. 7
Viktigt att veta Fullständiga villkor De fullständiga villkoren för Kreditobligation High Yield utgörs av Grundprospektet för Nordeas svenska MTN-program, med tillägg, och av de slutliga villkoren för produkten. Du kan hämta dessa dokument på närmaste Nordeakontor eller på nordea.se. Du förutsätts ta del av de fullständiga villkoren innan du bestämmer dig för att köpa en strukturerad produkt. Emittent Nordea Bank Finland Abp (Nordea) är emittent. Information om emittenten finns i Grundprospektet för MTN-programmet med tillägg samt i Nordea Bank Finland Abp:s årsredovisning som finns på nordea.com. Information om Nordeakoncernen finns i Nordea Bank AB:s årsredovisning på nordea.com. Skatteregler Kreditobligationer beskattas som fordringsrätter. Detta är endast allmän information. Om du vill ha rådgivning eller veta mer om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Totalkostnad När du köper en strukturerad produkt betalar du courtage och arrangörsarvode. Dessa avgifter täcker Nordeas kostnader för bland annat produktion, distribution, börsnotering, eventuella licenser och riskhantering. Courtage uppgår till 1 procent på totalt tecknat belopp. Arrangörsarvodet kan variera men uppgår till högst 1 procent per löptidsår av det nominella beloppet. Till skillnad från courtaget är arrangörsarvodet inräknad i det nominella beloppet och bestäms på likviddagen. Arrangörsarvodet tas ut som en engångskostnad på likviddagen. Inga ytterligare förvaltningskostnader eller andra avgifter tillkommer. Börsnotering Kreditobligation High Yield noteras på Nasdaq OMX Stockholms obligationslista Tailor Made Products med följande beteckning: NBF TM 3374 8 Preliminära villkor Villkoren i denna broschyr är preliminära och fastställs på likviddagen den 12 november, 2010. Det maximala återbetalningsbeloppet avgörs bland annat av ränteläget och aktuella kreditspreadar. Eftersom både ränteläget och kreditspreadarna kan ändras under teckningstiden fastställs det maximala återbetalningsbeloppet slutgiltigt först på likviddagen. Nordea äger rätt att ställa in Kreditobligation High Yield om återbetalningsbeloppet inte kan fastställas på likviddagen till följande lägsta nivå: Maximalt återbetalningsbelopp vid 0 kredithändelser: 145 procent Räkneexempel I avsnittet Avkastningsexempel återges ett räkneexempel vars syfte är att underlätta förståelsen av produkten. Räkneexemplet visar produktens avkastning baserat på rent hypotetiska utvecklingsnivåer. De hypotetiska beräkningarna ska inte ses som en garanti för eller en indikation om framtida utveckling eller avkastning. Förbehåll Nordea äger rätt att ställa in Kreditobligation High Yield om: Ekonomiska eller politiska händelser inträffar som enligt Nordeas bedömning kan äventyra emissionen. Det tecknade beloppet understiger 20 000 000 kronor. Kupongen inte kan fastställas till ovan nämnda lägsta nivå på likviddagen. Branschkod och ordlista Nordea stödjer och uppfyller Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för strukturerade produkter. I syfte att öka jämförbarheten mellan olika strukturerade produkter har Svenska Fondhandlareföreningen tagit fram en ordlista som finns på fondhandlarna.se/struktprod. Kreditobligation En kreditobligation kan beskrivas som en kombination av en obligation och ett kreditderivat. En viktig skillnad jämfört med en vanlig obligation är att investeringen inte är kapitalskyddad. Ett kreditderivat (en så kallad credit default swap CDS) överför kreditrisken från en part (säljaren av risk) till en annan (köparen av risk). Genom att överföra kreditrisken till köparen skyddar sig säljaren mot sådana förluster som en kredithändelse kan orsaka. För detta betalar säljaren en premie till köparen. I Kreditobligation High Yield är det Nordea som agerar säljare av risk och du som investerare som agerar köpare av risk. För detta erhåller du möjlighet till ett återbetalningsbelopp överstigande nominellt belopp.
Nordea är medlem av Svenska Fondhandlareföreningen som antagit en branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukter. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på www.fondhandlarna.se/struktprod. För mer information kontakta din personliga rådgivare Nordea Markets är namnet på Markets-avdelningarna i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Abp och Nordea Bank Danmark A/S. Detta dokument innehåller generell bakgrundsinformation som bara får användas av den avsedda mottagaren. Nordea Markets syn och den information som presenteras i dokumentet var aktuella då dokumentet skrevs, och kan ändras utan föregående underrättelse. Dokumentet innehåller ingen utförlig beskrivning av produkten eller av riskerna förknippade med den. Informationen ska alltså inte betraktas som uttömmande och mottagaren måste göra sin egen bedömning härav. Denna information är inte avsedd som placeringsråd eller ett erbjudande att köpa och sälja finansiella instrument. Informationen är inte anpassad till den enskilda mottagarens specifika placeringsmål, ekonomiska situation eller personliga behov. Lämplig professionell rådgivning ska alltid inhämtas innan placerings- eller kreditbeslut fattas. Det är viktigt att notera att historisk utveckling inte är någon garanti för framtida avkastning. Nordea Markets är inte och söker inte uppträda som rådgivare i juridiska frågor eller i skatte- eller bokföringsfrågor. Detta dokument får inte i något syfte kopieras, distribueras eller publiceras utan skriftligt medgivande i förhand från Nordea Markets. 9