Ägarstyrningsrapport Utland 2015 Januari 2016
2 AMFs placeringsfilosofi AMF är en aktiv kapitalförvaltare, som söker en konkurrenskraftig avkastning. Vi förvaltar våra utländska aktier själva för att kunna agera ansvarsfullt och för att minska förvaltnings kostnaderna för kunderna. Exempelvis kan vi integrera miljö-, sociala, och bolagsstyrningsfrågor med den finansiella analysen på ett sätt som inte skulle vara möjligt om vi lagt förvaltningen hos en extern motpart eller haft en indexportfölj med tusentals innehav. Syfte med rapporten AMF har i flera år publicerat en svensk ägarstyrningsrapport där vi beskriver hur vi jobbar med ägarstyrning i de svenska bolag där vi äger aktier. Nu är det dags att redovisa hur vi utövar vår ägarmakt i utländska företag. Förutsättningarna är annorlunda, mycket beroende på att vi har mindre aktie poster och att styrsystemen ofta ser annorlunda ut i andra länder. Grundtanken är dock densamma; att vara en ansvarsfull och aktiv investerare, för våra kunders bästa. Vi som arbetar inom Liv Utland aktier: Från vänster: Annelie Götbring, Ulf Forsberg, Christer Jönsson, Fredrik Thor, Jonas Romlin och Rickard Alte
3 Aktivt ägande och påverkansarbete Förändringstakten i näringslivet är hög. Som liten ägare av bolag är dialogmöjligheterna mer begränsade än i bolag där man är stor ägare. Beroende på hur förutsättningarna ser ut försöker vi när vi anser det väsentligt påverka bolag i egen regi eller tillsammans med andra. Nytt utvecklat sätt att välja aktier AMF har ett nytt utvecklat arbetssätt för utländska aktieinnehav. Kopplat till den finansiella analysen av bolag söker vi bolag med god miljömässig och social standard, och välutvecklad bolagsstyrning för våra investeringar. Det är portföljförvaltarnas ansvar att väga in dessa aspekter i sina investeringsbeslut. Till sin hjälp har vi analysverktyg från bland annat MSCI. Från årsskiftet 2014/2015 jämför vi vårt resultat med ett nytt globalt referensindex, MSCI ACWI ESG. Det är ett index med cirka 1 100 bolag som bedöms hantera hållbarhetsfrågorna bäst inom respektive sektor. Indexet tillämpar en best-in-class-metod som ger ett hållbart placeringsuniversum ur vilket vi väljer aktier aktivt. Det nya arbetssättet berör hela AMFs utländska aktieportfölj värderad till cirka 97 miljarder kronor den 31 december 2015. Utöver referensindexet ger MSCIs analysverktyg information kring börsbolagen sett till hållbarhetsfrågor, vilket är ett viktigt underlag för AMFs påverkansarbete. Investeringar utanför indexet kan förekomma, men det är förknippat med speciella rutiner från vår sida för att påverka bolaget att utveckla eller åtgärda sitt hållbarhetsarbete. Varje halvår låter vi dessutom en extern specialist genomföra en granskning av svenska och utländska aktieinnehav och räntebärande värdepapper. Granskningen syftar till att kontrollera att bolag följer de internationellt vedertagna normer som AMF har specificerat i sin ägarpolicy. Vi anser att företag har ansvar att följa internationella normer inom mänskliga rättigheter, arbetsrätt, miljö och anti-korruption oavsett om de är juridiskt tvingade till det eller ej. UNPRI AMF undertecknade FNs principer om ansvarsfulla investeringar (UN PRI) 2009. Sedan dess har vi tillämpat och steg för steg förbättrat arbetssättet med dessa sex principer. UN PRI är en organisation som främjar samarbete mellan investerare för att tillsammans driva frågor och påverka bolag. Gemensamma insatser kan vara bra ur många synvinklar. Man kan samordna resurser, företagen kan ha en part att ha dialog med istället för många olika separata initiativ, det sammanlagda kapitalet från många investerare ger större emfas i dialogerna osv. AMF deltog i tre olika samarbetsgrupper enligt ovan under 2015: X Mänskliga rättigheter inom gruvindustrin (Human Rights in the extractive sector) X Hållbarhet inom börserna (Sustainable Stock Enchange) X Skatter (Tax) Varje år rapporterar UN PRIs signatärer om vilka framsteg man gjort inom ansvarsfulla investeringar. AMFs rapport finns att läsa här www.unpri.org/signatories/signatories/ 96,7 miljarder kronor är AMFs utländska aktie portfölj värderad till den 31 december 2015.
4 Bolagsmöten Personliga möten med bolag, både befintliga innehav och potentiella, är en portfölj förvaltares vardag. Mötena syftar till att öka kunskapen om både finansiella faktorer och hållbarhetsfaktorer, inom och utanför bolaget, som har betydelse för bolagets risker och möjligheter att skapa långsiktig lönsamhet. Under året har förvaltar teamet ställt oändligt antal frågor, varav ett hundratal varit ESG-specifika, se diagrammet nedan. Fördelning av ESG-frågor Bolagsstyrningsfrågor(G) 40 % Miljöfrågor (E) 40 % Sociala frågor (S) 20 % Från ifrågasättande till kollaborativ dialog ett praktiskt exempel: Ett kanadensiskt bolag i energisektorn I ett möte med bolaget påtalade vår aktieförvaltare att bolaget uppvisade högre mängd oljespill jämfört med sina bransch kollegor. Underlaget till informationen var till stor del MSCIs analys. Förvaltaren undrade vilka åtgärder bolaget planerade för att minska oljespillet. Bolaget ifrågasatte om analysen verkligen kunde stämma och bolagets representanter kunde inte ge några besked vid mötestillfället. Fem veckor senare återkom vår kontaktperson på bolaget och tackade för att man gjorts uppmärksam på ett viktigt problem. Man började därmed diskutera att införa en KPI (Key Performance Indicator) för den operativa ledningen att minska oljespillet i verksamheten. När CDP vid årets slut publicerade sin lista över vilka bolag som är bäst på att möta och redovisa sitt koldioxidavtryck kunde vi glädjas åt att bolaget tillhör de bästa bolagen i sin bransch. Det är två olika frågor som i sig inte är sammankopplade, men de bidrar till totalbilden av bolaget. Sedan finns det självklart bolagsdialoger som inte är framgångsrika. Just frågan om att vi vill uppmuntra bolag att själva mäta och redovisa sina växthusgasutsläpp har inte givit den svarsfrekvens vi hade hoppats. Mer om detta på sid 5.
5 Mätning av portföljens växthusgasutsläpp Under hösten 2015 genomfördes en första mätning av koldioxidavtrycket i AMFs samtliga noterade aktieinnehav. Syftet med mätningen är att stärka det hållbarhetsarbete som kan göras tillsammans med bolagen för att minska koldioxidutsläppen. Vi har mätt och redovisar här växthusgas utsläpp för Liv Utlands aktieportfölj på tre olika sätt. 1. Totalt utsläpp från vår ägarandel är 1 477 000 ton CO 2 e 2. Utsläppen motsvarar 1,7 kg för varje 100 SEK i marknadsvärde av investeringen. 3. Koldioxidintensiteten är 2,8 kg för varje 100 SEK i omsättning hos bolagen med hänsyn tagen till vår ägarandel i bolagen. (Ett världsindex har intensiteten 4,2 kg/100 SEK i omsättning.) Mätningen genomfördes som portföljen såg ut per den 31 december 2015. Vi använder oss av utsläppsdata från den brittiska analysfirman Trucost för att beräkna och följa upp växthusgasutsläpp i våra portföljer. Beräkningarna omfattar bolagens direkta koldioxidutsläpp (scope 1 och 2). Över 90 procent av bolagen i utlandsportföljen har rapporterat sina utsläpp. Som undertecknare av initiativet CDP (Carbon Disclosure Project) har AMF kontaktat de kvarvarande 38 bolagen som inte mäter idag, att börja mäta och rapportera sina respektive utsläpp. Resultatet på två månader är att vi har startat dialog med fem bolag, två thailändska, två amerikanska och ett indonesiskt. Konkret har ett amerikanskt bolag åtagit sig till att rapportera till CDP under 2016 och kontaktuppgifter har utväxlats. Mycket återstår dock kring koldioxidfrågan. Själva måttet har sina brister och rapporteringen är långt ifrån fullständig. Det finns också mycket kvar att fundera på beträffande hur måttet ska användas i praktiken. Man kan bland annat ställa sig frågan om det är bättre att avyttra bolag med högt koldioxidavtryck, än att försöka påverka dem att minska sina utsläpp. Fokusområden under 2016 X Vi avser att proxyrösta i utländska bolag i större omfattning med start 2016 X Integrering av ESG-frågor inom företagsobligationer X Förbättra förståelsen för portföljens växthusgasutsläpp
Vid frågor kontakta: Annelie Götbring Kapitalförvaltningen, AMF 070-601 82 48 annelie.gotbring @ amf.se Samarbetsforum och initiativ som AMF har signerat: